增速放缓9月精炼铜产量7250万吨同比

研究中心2016.11.8金属周研讨会铜现货情况——现货维持小幅升水截至11-4日，上海电解铜现货对当月合约报升水120元/吨-升水170元/吨，平水铜成交价格39170元/吨-39280元/吨，升水铜成交价格39200元/吨-39310元/吨。持货商迫不及待地拉高升水报价，市场畏高情绪逐渐显现，下游未见明显入市。

现货情况——洋山铜溢价回升至80-90美元/吨洋山铜溢价出现明显回升，从之前40-50美元回升至80-90美元。供应——铜精矿供应宽松，供给压力犹存进口铜精矿零单TC报95-105美元/吨，环比持平。欧洲最大的铜冶炼商--Aurubis的执行董事会主席Juergen

Schachler表示，预计2017年铜精矿加工费（TC/RCs）料从今年的约每吨97美元涨至每吨105-110美元。供应——铜精矿供应宽松，供给压力犹存今年1-9月，铜精矿进口累计1226.34万吨，累计同比31.14%,铜精矿进口相对宽松。

国内环保因素，下调了安徽、四川、湖南等省份的铜矿产量，预计2016年铜矿增速维持在5.3%供应——精铜产量维持高位，增速放缓9月精炼铜产量72.50万吨，同比增加7.2%；1-9月精铜累计产量622.30万吨，同比增加8.4%。精铜产量增速维持高位，精铜产量稳中有升。供应——人民币贬值压力犹存人民币纳入SDR,中国不断加大推动人民币汇率市场化力度，贬值压力犹存供应——精铜进口出现明显下滑进口方面，中国9月精炼铜进口量为24.28万吨，同比下降31.02%，净进口量为21.50万吨，同比下降36.67%。9月废铜进口量30.11万吨，同比下滑11.52%。供应——精废铜价差小幅扩大受精铜现货价格拉涨，精废铜价差从4050元/吨上升至当前4530元/吨进口利润——比价回升，进口利润收窄截至10月28日，沪伦铜现货比价为8.03，进口利润-466元/吨附近；沪伦铜三月期比价为7.98，进口利润-1057元/吨附近。国内精炼铜进口大幅回落，出口有所回升，这一情况有利于缓和国内铜供应过剩的局面，沪伦比价出现明显回升。

需求——挖掘机销量暴增，楼市与基建回暖9月全国26家（不包括阿特拉斯、现代京城、中联重科）主要挖掘机生产企业共销售挖掘机5456台，同比暴增71%，环比增长25.5%。

从销售结构来看，大挖和小挖同时出现高速增长，表明下游地产链与基建回暖有复苏迹象。需求——电网投资维持高增长1-9月电网基本建设投资完成额3566.26亿元，同比+31.57%；1-9月电源基本建设投资完成额1989.10亿元，同比-10.86%。电网投资依然维持高增长，但增速出现放缓迹象。

需求——汽车消费逐渐回升根据中国汽车工业协会的数据，1-9月汽车累计产量1971.8万辆，同比+12.3%，9月当月产量257.6万辆，同比+31.5%。库存——LME、SHFE出现明显回落伦敦与国内两市显性库存均出现明显下滑，截至10月28日，LME铜库存为32.64万吨，较上月37.22万吨环比减少4.58万吨。SHFE库存为10.25万吨，较上月10.71万吨环比减少0.46万吨。

供需概况——1-8月全球铜市供应过剩9万吨世界金属统计局最新公布的数据显示，2016年1-8月全球铜市场供应过剩9万吨，2015年全年过剩30.2万吨。

1-8月全球精炼铜产量增至1568万吨，较去年同期增加4.5%，中国产量大幅增加，增加42.4万吨，智利产量增加3万吨。1-8月全球消费量为1559万吨，2015年同期为1479万吨。技术分析结论预计在供给压力和需求回升的双重因素影响下，铜价将震荡反弹，建议关注沪铜主力上方4.20万附近压力，以及3.65万一线支撑。对应伦铜运行区间4600-5200美元/吨。策略：逢低做多沪铜或跨市反套铝铝价近期走势和煤价相关性高度一致铝生产中约40%的成本为电力成本而在全国的发电占比中火力发电占73%左右动力煤到15年为止，我国煤电占73%、水电占14.6%、核电占2.4%。所谓动力煤就是指用于动力原料的煤炭，狭义上来说就是用于火力发电的煤。铝价近期走势和煤价相关性高度一致相关性0.85结论后期需要关注动力煤价格情况策略：多单减持为主镍供应——精镍产量微增国内电解镍2016年9月产量1.53万吨，环比微增0.7%。供应——国内镍铁开工率不高国内镍铁2016年9月产量101.5万吨，同比+37.7%，开工率维持35%附近。镍铁生产原料被菲律宾垄断，矿山比较强势，但红土镍矿除了去中国镍铁厂，其他没有去处，近期镍铁厂利润被严重压缩，开工率不高中国镍铁主要产区江苏、山东和内蒙三个地区占据镍铁供应的66%京津冀周围环保压力较大政府对污染的高压常态做法推动行业企业升级转型的态度，带来随时关停的风险。供应——我国镍铁进口主要来自印尼镍铁进口出现回落，9月镍铁进口7.2万吨，大多来自印尼（5.36万吨）。但印尼镍铁还没有形成规模，预计将在2017年以后。进口冲击对供给影响不明显镍的下游消费领域分布不锈钢是镍的第一大终端消费行业，全球60%以上的镍需求来自不锈钢，中国的这个比例则高达85%。其中，300系列不锈钢在中国不锈钢总产量的占比约为50%。不锈钢市场结构无锡市场：200系：8800元/吨，上涨600300系：14900元/吨，上涨1100400系：8650元/吨，上涨600佛山市场：200系：9200元/吨，上涨400300系：15600元/吨，上涨700400系：9100元/吨，上涨450不锈钢粗钢产量是拉动镍需求的关键2016年9月份国内17家主流不锈钢厂粗钢产量为174.81万吨，环比持平不锈钢库存有所下滑2016年9月份国内无锡市场库存13.4万吨，较上月15.9万吨出现明显下滑。镍市场显性库存情况本周LME库存微增至36.31万吨，