制造业上市公司财务风险预警研究

目录摘要 制造业上市公司财务风险预警研究摘要：自从中国市场经济改革以来，公司之间的竞争越来越大，随时可能产生风险，上市公司每年都有从非ST改为ST，因此财务风险的预防和控制影响到所有公司，特别是对于上市公司。制造业支撑着中国国民经济的发展，制造业公司几乎占上市公司的一半。因此，对该行业上市公司财务风险预警的研究具有重要的参考意义。此项研究的主要目的是研究制造业上市公司的财务风险评估。在财务指标中引入财务风险评估指标体系，并选择多个财务指标为公司的财务风险评估提供参考。最后，把结论用在福建广生堂药业股份有限公司评估财务风险状况上，测试当前的财务危机，并对存在的财务问题进行预警和分析。本文对于中国制造业财务风险的预警研究具有实际意义。关键词：制造业；财务风险；预警；ResearchonFinancialRiskEarlyWarningofListedManufacturingCompaniesABSTRACT:SincethereformofChina'smarketeconomy,thecompetitionbetweencompanieshasbecomeincreasinglyfierceandrisksmayappearatanytime.Listedcompaniesgofromnon-sttoSTeveryyear.Therefore,thepreventionandcontroloffinancialrisksaffectsallcompanies,especiallylistedcompanies.ManufacturingsupportsthedevelopmentofChina'snationaleconomy,withmanufacturingcompaniesaccountingforalmosthalfoflistedcompanies.Therefore,itisparticularlyimportanttostudytheearlywarningoflistedcompaniesinthisindustry.Themainobjectiveofthisstudyistostudytheassessmentofthefinancialrisksoflistedcompanies.Introducethefinancialriskassessmentindexsystemintofinancialindicatorsandselectseveralfinancialandnon-financialindicatorstoprovideareferencetotheassessmentofthecompany'sfinancialrisks.Finally,usethisconclusiontoassessthefinancialrisksituationofFujianHiroseidoPharmaceuticalCompanyLimited,testthecurrenteconomiccrisis,andtakewarningsandanalyzepreviousfinancialproblems.ThiswhitepaperisimportantinpracticetowarnoffinancialrisksforChineseproduction.Keywords:Manufacturing;Financialrisk;Earlywarning引言：随着经济的发展，制造业公司的数量不断增多，由于各种因素导致这些制造业公司可能出现财务风险问题，国内和国外对上市公司财务风险预警问题的研究备受重视。财务风险预警系统能及时有效的规避现存的财务危机，但我国上市公司在实际操作中还存在诸多问题。总体上，中国制造业上市公司的财务预风险预警不够完善,而国外学者对该问题的研究相对于我国而言起步较早，也较成熟全面。制造业上市公司实施财务风险预警有非常重要的意义，本文以福建广生堂药业股份有限公司为例分析我国制造业上市公司存在的财务风险情况，重点分析我国上市公司广生堂财务风险预警不足之处，并找出原因，最后提出有针对性的建议。一方面希望读者能够通过本文更容易理解我国制造业存在问题的原因；另一方面希望本文能够让我国制造业上市公司得到更好的发展。因此，研究和利用好财务风险预警具有重大的现实意义。1制造业上市公司财务风险预警相关理论概述1.1制造业范围机械工业时代的制造资源俗称制造业，它包括工具、能源、电子信息、材料、技术和资本等。根据市场规则，经过制造业行业生产出人们可以用于生活、工业等各方面产品。制造业对于一个国家的发展十分重要，它在很大程度上影响着一个国家的兴衰。特别是十八世纪中期以后，全球发展迅速，可以看出拥有强大制造业的国家是很繁荣昌盛的。如果中国想提高综合国力并建立世界强国，就必须加强其制造业的发展。迄今为止，我国的制造业发展突飞猛进，越来越多的产业体系得到完善，推动了工业化和现代化的发展，更加巩固了中国的综合实力，成为了世界上真正的制造业强国。但是，中国制造业与发达国家相比，许多方面存在着重大差异，例如：自主创新能力、信息化程度、资源的有效利用等都存在较大的差异。所以当务之急要把制造业进行改造转型，让其得到宏伟发展。1.2制造业行业特征（1）对基本设备的强烈依赖制造业的发展取决于许多基础设施。中国制造业的生产水平受基础设施性能的影响。在与西方制造业发展强国相比，我国的制造业存在着一些先天不足的问题，起步晚、基础设施不够先进、配套的科技软实力（专利）不足、管理方式不够先进等，在基础设施生产和安装的过程中，很多零部件需要进口，而一些重要的生产设施还需要进口（例如：光刻机只能从荷兰进口），国外的先进的基础设施和先进的科学专利占据着重要地位，导致我国在进口大量的基础设施的同时付出了更多的代价，导致了我国的制造业在与西方发达国家竞争时处于劣势地位，一定程度上影响着制造业的发展速度和发展前景。（2）行业产值大制造行业是一个国家的支柱型行业，同时也是判断一个国家是否是制造业大国的一个重要的指标，国家的国力强盛与否息息相关。中国制造业在2010年产值占比就达到全球第一，至今也是稳坐第一。在生产的数百种重要的工业产品中,产量居于世界第一的有两百多种，在2018年制造业增加值突破了三十万亿元大关。（3）广泛的行业分布根据相关资料表明，我国制造业公司类型分为二十九种。据去年数据得知，在数千家制造业上市公司中，各种电子设备占比是最多的，高达百分之十六，化学原料和化学产品制造业占百分之十，而废物资源综合利用是最少的只有五家，仅占百分之零点二。（4）转型发展形势严峻由于国际劳动力供给的影响，近年来中国的劳动就业成本上升，低端劳动力的工资显着上升。从全球的角度来看，中国的制造业劳动者的工资远高于缅甸、越南和印度等发展中国家，但不如发达国家的高。随着城镇化的不断推进以及大规模实体货币投放，房价、地价均有不同幅度的上涨，使得发展实体经济的成本增高。与其他发展中国家相比，例如越南、印度、墨西哥等，实际上，这些发展中国家具有制造成本优势。1.3财务风险预警的概念财务预警就是主要研究公司经营管理失败，其失败简单来说就是资金出现重大问题，造成公司面临破产，并据此问题发生进行预警的体系。着重分析和观察特定行业在日常运营管理下所出现的特殊状况，可以在此基础上进行预测以便于及时发现问题，使得公司可以在运营管理状况还未出现恶化的情况下作出防御管理的系统。1.4财务风险预警的功能（1）预测财务困境出现的迹象。财务预警在最理想状态下，能够帮助公司根据实际财务和经营状况制定合理的标准，评估总体经营情况，提前发现可能影响财务状况的因素，并及时作出有效预防降低财务风险，避免公司财务风险真的出现严重问题。（2）预防财务困境扩大。当财务危机征兆已经出现时，也就是如果出现可能损害公司财务状况的因素或情况时，有效的财务风险预警系统可以立即向公司经营者发出警报，使得经营者发现问题的根本原因并尽快采取措施，避免公司损失惨重。（3）有效防止再次发生。一个好的财务风险预警系统不仅能预知其风险征兆和预防风险扩大，而且还能通过系统详细的记录找到其问题根本原因，并且采取有效的措施解决其问题，弥补公司现有的经营管理和财务缺陷，完善财务风险预警系统，从根本上消除隐患，避免同一个问题二次发生。2制造业上市公司财务风险现状分析2.1总体经营效益水平下降目前，中国的制造业所占份额逐渐下降，从三大产业结构可看出，去年我国制造业增加值占GDP的36%左右，和以往相比整体价值比重一直呈现下坡趋势。从2012年开始，服务业比重已成为中国经济增长的主力军，去年比重高达百分之五十三左右，当然这都是因为市场需求的改变造成的。除了大多数制造业的利润回报下降外，市场趋于饱和和竞争激烈，各种因素也导致大量资本从制造业转移到服务业。分析发现，2014年至2019年，中国主要制造业目前的利润率逐年下降，尽管当中有出现改善，但是和2011年的时候相比仍然不高。在当前全球经济不景气和市场需求疲软的发展环境下，中国制造业的上市公司需要更加关注自身的财务问题，寻求矛盾与冲突中的发展。2.2不合理的债务结构债务结构就是说长期债务与短期债务的一个比例。如果这一比例稳定在一个范围内，既可以缓解企业对资金的需求，又可以为偿还债务打下基础。其中流动负债比例如果保持在50%左右是最好的，如果过高的话公司很可能一直频繁的还债，这可能会导致公司的资本周转出现问题，并增加制造上市公司的财务风险。根据研究结果，上市制造公司的流动负债平均约为85％，远远超过了50％的最优比率，这表明上市制造公司的债务是非常短期的债务，而忽略了长期成本定期债务和有效融资，也可以看出未能有效减少制造业公司财务风险。2.3价值失衡在中国上市公司中，制造业占主导。最新数据表明，我国制造业上市企业的数量高达65%，成为上市公司中的最大支柱。但是，在制造业上市公司中，存在着一个价值严重失衡的问题，就是制造业上市公司的净资产和净利润的占比相对较少，与制造业上市公司的主导地位不符。价值失衡的一方面反映在商品上，因为在市场经济中的供求结构经常会受到一些客观事件的影响，导致供给结构会受影响出现突然的变化致使价格结构发生变化，然而另一方面还因为制造业属于经济结构的重要组成部分，在相当一部分程度上为市场的繁荣提供了很多内驱力。但价值失衡应该处在一定可控范围内，严重的价值失衡容易使企业产生经济危机，甚至影响股价和公司的发展，不利于整体行业发展。2.4被特别处理比例高从2019年各行业经过特殊处理的公司数量来看，上海和深圳共有65家经过特殊处理的上市公司，其中制造业占了64%，超过了一半。而制造业的上市公司也占据了所有上市公司的近百分之七十，所以，制造业的上市公司更需重视财务风险的预防和控制，从而在一定程度上减少由财务风险带给制造业公司的损失。3制造业上市公司财务风险预警指标体系构建3.1如何选择财务风险预警指标制造业的预警指标的选择理论尚未成熟，实践中，预警系统多数时候是依靠前人的经验和查阅文献资料来完成，然后通过重要性检验模型去确定相关财务预警。这种方法对财务风险提供部分程度的预警，但是存在缺点也是显而易见，即缺乏对财务困难产生原因的分析和早期财务风险预警的分析，同时也忽视了运营和公司治理等相关因素对财务状况的影响。财务报表数据有可能是被管理者为粉饰过的，在目前国内外经济形势都比较复杂的情况下，只针对某些财务指标分析，有可能不能如实的反映公司所有的运营状况。因此，本文在选取财务预警指标的时候，将涉及到的相关财务指标根据以下的原则进行了筛选：（1）完全性。就是不仅要考虑到公司的全部生产和运营链，还要考虑到方方面面。在选取重要的数据指标时，我们不仅要考虑偿债能力、盈利能力、资本结构和经营能力；还应把企业的环境、企业自身和行业发展以及创新能力考虑到其中。这样考虑到多种因素会使得整个体系更符合逻辑，而不是一个单一考虑因素。（2）科学性。通过不断实践的经验，它逐渐得到充实和完善，以确保所选指标可以被具有不同需求的利益相关者使用。在选择许多预警指标时，作为一个完整的指标体系框架，不可避免地会相互影响，因此有必要排除和避免导致多重共线性和高度相关性的指标。这需要我们选择遵循科学的基础。（3）公平与合法性。公平是指上市公司的财务指标应客观，公正地在预警指标中公布，做到真实，公正。公司披露的年度相关财务报告必须由相关人员确保它的真实性，不能欺骗投资者。任何人都必须按照国家法律法规内允许的实施，要与国家宏观调控步伐保持一致。3.2财务指标选取3.2.1偿债能力指标企业的偿债能力能最直接的反映企业的经济状况。企业是否能稳定健康发展取决于它是否能使用资产来偿还债务或支付相对现金。上市公司的抗风险能力可通过偿债能力反映出来。偿债能力和公司的抗风险能力成正比关系。偿债能力指数通常包括权益乘数、资产负债率、流动比率、长期债务比率、速动比率和利息保障倍数。根据制造业的特点选择以下指数：（1）流动比率该指标可反映出公司对其流动资产偿还流动债务的水平。并且指标比率的升高，表明该公司有着较强的短期偿还债务能力。但是这一指标过大的话，说明企业有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好的利用，如出现存货超储积压，或者存在大量的应收账款等。速动比率该比率反映企业流动资产状况和短期偿债能力，用来衡量企业流动的资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。该比率是正向指标，因此比率值越大，表明企业偿还短期债务能力越强，反之越弱；该比率的基准值为1，但行业的不同，也会对速动比率有影响。对于应收账款较少的企业，该比率小于1属于正常，若对于应收账款多的企业来说，速动比率就有可能大于1，考虑到已经淘汰了流动性不强的资产（如存货），速动比率指标更能严谨地反应短期偿债能力。（3）资产负债率相比于上述指标，资产负债率是一项反向指标，既能表现偿债能力，也可以展示举债能力。因此负债率越低，则负债越安全，企业偿债越有保障，举借债务的能力也就更强。（4）利息保障倍数该指标衡量企业长期偿债能力，该指标越大，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人通常用此指标来衡量债务资本的安全程度。3.2.2营运能力指标企业营运能力分析就是通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。对于制造业公司来讲，资产周转速度越快，说明企业偿债能力和资产的流动性非常强，那么企业利用资产获利的能力也就越强。企业的存货周转率、流动资产周转率和应收账款周转率等都是用来反映企业营运能力的指标。（1）存货周转率该指标是衡量企业销售能力和存货是否过多的指标，如果该指标越大，表示企业库存周转越快，变现能力越强，如果该指标越低，则表示企业库存积压、产品滞销，产生减值损失的机会越大。该指标对于制造业企业来说影响十分巨大，在当前的激烈的市场竞争中，哪个制造业企业在短时间内能把存货变为现金，解决产能过剩问题，则该企业转型生存期就更能得到延长和保证。（2）流动资产周转率企业利用流动资产获利能力可以从其中反映出来。若该指标的数值越小，说明企业财务风险较高，如果该指标数值越大，说明风险越小。（3）总资产周转率此项指标表现企业总资产的营业额以及利用率。指标越大，体现出一个企业的不管是管理能力、偿债能力还是盈利能力都很强，这也意味着经营资产的使用能力较强；反之指标越低，则制造业公司会出现更多的资源需要配置。3.2.3盈利能力指标使利润最大化是公司运营的最终目的，该目标的实现跟其盈利能力有关，盈利能力强意味着该公司通过使用资金获得更多的利润。因此盈利能力对于一家制造业上市企业未来的财务状况能否稳定起着不可替代的作用。若失去了这一能力，那么财务也将迎来巨大的风险。而我们所常见的获利能力指标包括资产所得率、所有者权益报酬率、主营业务毛利率、市盈率、销售净利率和每股收益等。本文选取以下指标分析：（1）销售净利率销售净利率可以更好的评价出该公司的主业经营和收益的能力。能够更好的开展管理运营，因此制造业公司应当时刻关注这一指标。并且分析该指标，能够让公司在扩大销售同时也能发现当前模式下的销售可否会为公司带来正收益，并可以判断是否需要作出改变。（2）资产报酬率此项指标不仅是评估资产运营效率的关键指标，也是证明公司资产获利能力的指标。该指标的值越大，制造公司的资产利用效率越高。反之利用率低。应当分析产生差异的原因，加快资本周转，并增加资产收益水平。（3）主营业务毛利率此项指标是公司管理人员作出发展决策的重要依据。制造业企业利润的主要来源是主营业务，这需要重点关注并分析。3.2.4现金流量能力指标该指标反映了现金流量在不同阶段的运行和利用，该指标的水平对于公司而言非常关键。如果公司现金流量不足，则很难继续开展各种业务。一旦资本流动稀缺，就有可能带来巨大的财务风险。发生这种情况时，员工和外部投资者将对公司失去信心，本文选取如下指标进行分析：（1）债务保障率债务保障率=经营活动现金净流量/债务总额这一指标直接体现了企业的债务偿还能力。制造业上市公司抵抗和预防偿还债务的风险能力强弱都可以通过这一指标准确的反映出来。（2）现金流量比率公司在特定时期内偿还短期债务的能力通过此项指标反映出。该指标不是越大越好，如果该指标过大，说明该公司大量资金闲置，盈利能力不足。（3）全部资产现金回收率此项指标反映了公司总资产与经营活动现金流量之间的相对关系。它也可以反映制造商资金回收的时间，这极大地影响着公司的经营决策。4福建广生堂药业股份有限公司财务风险预警分析4.1福建广生堂药业股份有限公司概况该公司成立于2001年6月，是集药品研发、生产、销售为一体的现代化制药企业，2015年在深交所成功上市，目前已经成为福建省最好的制药企业。该公司根据药品生产许可证生产和销售:胶囊，药物颗粒，原料和人工天竺葵等；经食品卫生许可证生产和销售保健食品；出口由该公司产品生产的:多种药品（制药行业有符合规定的产品）；进口该公司生产和科研所需的机械设备、零件和技术；药品，保健食品的研究与开发以及提供相关技术服务。20172_WPSOffice_Level24.2福建广生堂药业股份有限公司财务状况本文选取了广生堂最近三年的财务报表中部分数据指标进行分析。表SEQ表\*ARABIC1资产负债表计量单位：万元科目2019年2018年2017年流动资产19798.09万20590.44万47285.23万货币资金9372.00万8590.56万40806.14万存货3544.36万3915.94万2428.55万应收账款5028.99万6271.11万3175.00万其他应收款116.19万286.72万234.93万固定资产净额22111.40万18725.89万10985.60万无形资产13031.13万9295.20万3900.70万预收账款945.97万545.34万442.82万应付账款3103.04万4470.67万2541.52万流动负债23255.28万23617.11万16812.30万总资产合计89587.84万85451.96万73646.94万所有者权益合计57572.75万56218.86万55204.81万应收票据1007.04万402.12万99.35万非流动负债8759.80万5615.99万1629.83万负债合计32015.08万29233.10万18442.13万短期借款10012.27万5800.00万0由资产负债表可知：广生堂的所有者权益从2017年的55204.81万元到2019年的57572.75万元，上升的趋势是比较平稳的，这反映出该公司的长期还债能力比较稳定；其次广生堂的预收账款在2017年到2018年平缓增高，但是从2018年的545.34万元到2019年的945.97万元呈大幅度上升，这一数据可知广生堂产品市场占有率在增加，但从存货可以看出该公司的生产规模是很大的，并且存货都是比2017年多出很多，由此看出该公司的销售环节出现了问题。表SEQ表\*ARABIC2利润表计量单位：万元科目2019年2018年2017年营业收入41486.63万40240.02万29612.27万营业成本9339.80万6596.93万3858.46万销售费用21135.08万20995.90万13916.06万管理费用4783.41万4732.07万3265.45万财务费用578.18万-457.58万-1196.06万投资收益513.31万-404.60万-275.51万营业利润1254.69万1204.90万3696.23万利润总额1214.95万1175.81万3515.72万净利润1074.19万1648.44万3356.53万其他收益1224.32万1242.93万705.06万根据上表可知，广生堂的净利润在过去三年中呈快速下降趋势，从2017年的3356.53万元线性下降至2019年的1074.19万，遭受了亏损。同时，公司的销售费用也在不断增加，是因为“两票制”的实施让该公司从招商模式改变为直销模式，所以使得销售费用不断增长。表SEQ表\*ARABIC3现金流量表计量单位：万元科目2017年2018年2019年经营活动产生的现金流入39131.13万48372.86万48944.26万经营活动产生的现金流出31984.33万47278.46万45545.45万经营活动产生现金流量净额7146.80万1094.40万3398.81万投资活动产生现金流入5000.07万3.50万1853.73万投资活动产生现金流出4027.48万31943.25万9201.36万投资活动产生现金流量净额972.59万-31939.75万-7347.62万筹资活动产生现金流入05800.00万19400.00万筹资活动产生现金流出3800.57万7170.22万14669.75万筹资活动产生现金流量净额-3800.57万-1370.22万4730.25万由现金流量表可知：该公司经营活动产生的现金流量净额在2017-2018呈大幅度下降，从7146.8万降到1094.4万，尽管在2019年与2018年相比有所增加，但是与之前几年比都是有所下降的；根据最近三年数据可看出投资活动产生的现金流量净额在2018年就下降到负数的，到2019仍然没有转正，这都是因为该公司处置无形资产和固定资产时流出资金过多造成。除此之外，该公司筹资活动产生的现金流量净额也是一直为负数的，直到去年上升为4730.25万元，但是一年的数据并不能表示出什么，但是根据2018年之前数据可以看出该公司所吸引的投资还没有应偿还的债务多；这些数据都表现出广生堂的整体财务状况存在极大的问题。4.3广生堂财务风险分析4.3.1偿债能力逐渐下降由以下数据表明：在过去三年该公司的资产负债率是不断上涨的，从2017年的25.04%上升到2019年的35.74%。而流动比率、速动比率和现金比率却是下跌，其中现金比率尤为重要，他能体现出一个企业随时偿还债务的能力。该公司2019年的现金流量指标为40%，与2017年的243%相差203个百分点，这数据说明广生堂的还债能力很差。要想看一个公司的发展状态是否达到最好，可以看该公司的流动比率是否接近2同时速动比接近1，很明显，广生堂距离这一指标还很远。尽管广生堂的2017年流动比率指标显示出强劲的短期偿付能力，但也存在一个问题，该公司没有充分利用内部流动资金。表SEQ表\*ARABIC4偿债能力分析表科目2017年2018年2019年资产负债率25.0434.2135.74流动比率2.810.870.85速动比率2.670.710.70现金比率2.430.360.404.3.2公司管理压力很大根据广生堂去年披露的财务报表中全年营业收入为41486.63亿元，同比增长百分之三点一，但净利润同比下降为百分之三十五左右，仅为1074.19万元，这不是净利润下降的第一年，2017年同比下降了48％左右，2018年同比下降了52.41％，可以看出最近三年整体都是呈下降趋势的。该公司表明，最近三年每年投入的研发费用都是上市之前的几倍，因此研发费用的大量投入也是导致净利润下降的原因之一。4.3.3投资活动现金流波动大通过分析历年现金流量表，现金流量的三大金额指标在最近三年波动变化较大。在这三大金额指标中投资活动的现金流净额变化幅度最大，只有2017年是正值，其余两年均为负值；剩下两金额指标在同一周期的波动幅度相对平缓，在以后该公司因警觉投资活动中产生的现金流动。4.4关于改善广生堂财务风险的建议针对广生堂当前的财务风险分析出现的财务问题，提出以下对策和建议：15650_WPSOffice_Level34.4.1加强对现金流的管理广生堂的应收账款随着该公司规模的不断扩大而上涨，全年营收总额中应收账款的占比不断增加完全是因为应收账款没有快速收回。同时，我们必须更加注意投资活动产生的现金流量，由于广生堂处于发展初期，必须要大量投入固定资产和无形资产，因此导致投资活动产生的现金流量净额相对较低，从而很严重的影响该公司现金流，使得财务风险也随之扩张。因此企业不应该只关注财报上的利润，而是要加强对现金流的管理控制。4.4.2提升公司管理水平广生堂上市时间比较短，公司在上市企业中不算成熟，之所出现投资方面和现金流问题其原因根本就是公司管理层的能力问题，要改变该公司的财务状况，就得整体上以全局的管理角度去看待并解决问题。管理人员要加强学习，提高自身管理能力的同时还要提高相关的专业知识。我国管理人员都存在一个问题，就是风险意识很低，对风险的认识不够了解。管理人员应熟知审计工作的大体步骤，充分意识审计的重要性。还要懂得税务和投资等方面的知识运用及关注相关政策，合理的筹划税收和投资来进一步降低成本。4.4.3依托自身优势，恢复销售能力广生堂因为受“两票制”政策的影响转变了营销模式，用直销模式应对“两票制”的冲击，但是药企不是在药品流通的每个环节上都能做到面面俱到，因此，营销费用大部分都是自己承担，从而最终因为销售费用的增加而影响着公司的最终净利润。广生堂因为是中国唯一获得三项抗乙肝病毒药物注册批准的公司使其产品有相当大的优势，公司只有大力发展，积极创新，提高盈利能力，提高技术实力，才可以占领更大的市场，更好地预防和抵抗金融风险。在保持产品竞争力的同时，公司还必须找更多不同的销路，并扩大其在各地的直销规模，在顺应政策的同时多增加零售点恢复自身销售能力。5研究结论本研究主要讨论制造业上市公司的财务风险预警，并结合过去三年的财务数据进行分析。本文的研究结果如下：本次研究得出，制造业上市公司缺乏盈利能力，偿债能力和现金流量能力，这些都会增加公司财务风险的可能性，并严重影响公司的财务状况。因此，制造业必须关注和提高这三个方面的能力，以更好地预防和有效控制金融风险。但是要想有效控制和防范财务风险除了以上三方面，还有别的原因也会影响其财务风险，所以加强企业管理和完善治理体系也是预防财务风险必不可少的方法之一。公司应在建立财务风险预警系统后发挥作用。尽管中国证监会没有将广生堂归类为ST，但其财务风险相对较高，虽然这与其行业特征有所关联，但也应引起公司经营者的重视。希望本次研究能够帮助我国制造业企业得到更好的发展。要想有效的预防财务风险，第一步就是建立有效的财务风险预警系统，让其发挥作用降低公司的财务风险。今后，还可以从下述几方面展开进一步研究探讨：在更大范围内选择数据指标。在未来的研究中，应考虑非上市公司的年报数据，并结合上市公司与非上市公司探讨制造公司的财务风险预警。而且当今时代，经济突飞猛进，不能简单的只是通过财务指标来预测分析企业的财务状况，宏观经济指标、行业成长发展指标等等非财务因素也应该考虑到其中去。扩展样本。本文只选取了制造业行业，未来希望可以在样本的广度与深度两个方面丰富相关的研究。首先，样本的深度方面。因为我国制造业行业的分支行业较多，所以以后的研究可以将筛选出的制造业上市公司进行细分，分别研究相关的财务风险。其次，样本的广度方面。由于不同行业之间存在差异，具有本行业的固有特质，所以在广度上期望未来将样本扩展到其他行业，不单单局限于制造业行业。参考文献：[1]宋科.“两票制”改革对药品生产企业财务的影响——以广生堂为例[J].会计师,2019(01):41-42.

[2]方颂东.上市公司长期偿债能力实证性分析[J].中国乡镇企业会计,2015(03):45-47.

[3]孙雨君黄秀清.中国中小企业融资约束模型构建——基于二元Logistic回归方法[J].北京邮电大学学报(社会科学版),2019(01):80-90.

[4]刘洁.我国预亏上市房地产公司财务困境实证研究[J].商业时代,2010(26):69-70.

[5]贾海燕.基于实例的企业资产运营能力研究[J].科技资讯,2014(08):171-172.

[6]徐利红.基于财务报表谈企业偿债能力[J].环球市场,2018(2):1-1.

[7]刘跃华何静罗姗姗.基于工作流优化的制造业信息系统引入机制研究[J].科技视界,2019(20):17-20.

[8]贾俊梅刘平.试论运用利息偿付倍数进行财务分析应注意的问题[J].哈尔滨商业大学学报(社会科学版),2004(03):72-73.

[9]李赫吕文岱张雁郭明累.基于AHP与信息熵的制造企业财务风险预警研究[J].中国管理信息化,2014(12):4-8.

[10]陈丽兰刘广平.房价变动对制造业上市公司投资的影