中级会计职称《财务管理》考点分析 (三)

【考情分析】

1.本章近三年题型、分值分布

年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计

2019A2分2分3分一1分8分

2019B1分4分—8分—16分

2018A1分2分1分5分一9分

2018B2分2分1分——5分

2017A3分2分1分一一6分

2017B2分2分3分—1分8分

2.本章主要考点总结

考点出题频率(2010-2019)重要性

货币时间价值2013、2015、2016、2017、2018、2019★★★

风险与收益2011、2013、2014、2015、2016、2017>2018>2019★★★

成本性态分析2010>2011、2012、2013、2014、2016、2017、2018、2019★★★

考点一：货币时间价值★★★

【例题•多项选择题】（42页，阶段性测试第6题）货币时间价值是指在某些特定条件下，货币

经过一定时间的投资与再投资所增加的价值，这些条件包括（）。

A.不存在风险

B.不存在交易成本

C.不存在信息不对称

D.不存在通货膨胀

「正确答案』AD

［答案解析』货币时间价值是指在没有风险也没有通货膨胀的条件下，货币经过一定时间的投资与

再投资所增加的价值。

【例题•单项选择题】（42页，阶段性测试第3题）下列各项货币时间价值运算中，两者之间互

为逆运算的是（）。

A.复利终值和复利现值

B.普通年金现值和年偿债基金

C.年金终值和年金现值

D.普通年金终值和年资本回收额

『正确答案』A

r答案解析』复利终值和复利现值互为逆运算；年偿债基金和普通年金终值互为逆运算；年资本回

收额与普通年金现值互为逆运算。

【例题•判断题】（59页，本章综合练习判断第2题）

一般来说，在利率一定的情况下，随着计息期数的增加，复利终值系数逐渐变大，复利现值系数逐

渐变小。（）

『正确答案』J

r答案解析』在利率i一定的情况下，随着计息期数n的增加，复利终值系数（1+i）"逐渐变大,

复利现值系数（1+i）逐渐变小。

【例题•单项选择题】（55页，本章综合练习单选第1题）

已知利率为5%,期数为n期的复利终值系数等于2,则利率为5除期数为n期的普通年金现值系

数为（）。

A.10

B.20

C.0.05

D.0.1

『正确答案』A

]_（1+5%厂

『答案解析』普通年金现值系数=i=（1-1/2）/5%=10

【例题•多项选择题】（57页，本章综合练习多选第1题）

下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的有（）。

A.预付年金终值

B.递延年金终值

C.年资本回收额

D.年偿债基金

『正确答案』ABD

『答案解析』预付年金终值=普通年金终值X（1+利率）；递延年金终值的计算方法与普通年金

终值相同；年资本回收额=普通年金现值/年金现值系数，与普通年金终值没有关系；年偿债基金

=普通年金终值/年金终值系数。

【例题•单项选择题】（55页，本章综合练习单选第2题）

某公司拟于3年后一次还清所欠债务100000元，为此计划从今年起，每年年末等额存入银行一笔

款项。假定银行存款年利率为2%,每年复利一次。已知：3年期、利率为2%的年金终值系数为3.0604,

3年期、利率为2%的年金现值系数为2.8839。则应从现在起每年末等额存入银行的款项大约为（）

A.32675.47

B.26379.66

C.34675.27

D.94232.94

『正确答案』A

『答案解析』本题属于年偿债基金的计算，即己知普通年金终值求年金。每年年末等额存入银行的

款项=100000/（F/A,2%,3）=100000/3.0604=32675.47（元）。

【例题•单项选择题】（55页，本章综合练习单选第3题）

某投资项目的寿命期为3年，必要收益率为7%,需要在当前一次性投资1000000元，预期未来3

年内，每年年末等额获得现金净流量。己知：3年期、利率为7%的年金终值系数为3.2149,3年期、利

率为7%的年金现值系数为2.6243。如果该项目具有财务可行性，则该项目每年至少应获得的现金净流

量大约为（）元。

A.1225000

B.311052

C.381054

I）.2624300

『正确答案』C

「答案解析」本题属于年资本回收额的计算，即已知普通年金现值求年金。每年的还款额=1000000/

(P/A,7%,3)=1000000/2.6243=381054(元)。

【例题•判断题】（59页，本章综合练习判断第3题）

在利率及等额收付次数相同的情况下，预付年金终值大于普通年金终值，预付年金现值大于普通年

金现值。（）

『正确答案』V

『答案解析』在利率及等额收付次数相同的情况下，预付年金终值=普通年金终值X（1+利率），

预付年金现值=普通年金现值X（1+利率），即预付年金终值大于普通年金终值，预付年金现值

也大于普通年金现值。

【例题•单项选择题】（56页，本章综合练习单选第8题）

A公司拟采用融资租赁方式租入一台设备，价款为50000元，租期为5年，期满设备残值为0。租

赁公司要求自租赁开始日起，每年年初等额支付租金，双方商定的折现率为14%。则该项融资租赁的年

租金额约为（）元。已知：（P/A,14%,5）=3.4331,（F/A,14%,5）=6.6101。

A.12776

B.14564

C.16603

D.8623

『正确答案』A

『答案解析』每年等额租金额=[50000/（P/A,14%,5）]/（1+14%）=12776（元）。

【例题•多项选择题】（42页，阶段性测试第8题）

下列关于递延年金的表述中，正确的有（）。

A.等额款项的第一次收付发生在若干期之后

B.年金终值与递延期无关

C.递延期越长，年金现值越大

D.年金终值的计算方法与普通年金终值相同

『正确答案』ABD

「答案解析』递延期越短，年金现值越大，选项C表述错误。

【例题•单项选择题】（56页，本章综合练习单选第9题）

某系列款项计划从第5年年初至第10年年初，每年年初支付15万元。假设必要收益率为10%,则

该系列款项的现值合计为（）万元。

A.15X(P/A,10%,4)X(P/F,10%,6)

B.15X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,5)

C.15X(P/A,10%,4)X(P/F,10%,5)

D.15X(P/A,10%,6)X(P/F,10%,3)

r正确答案』D

『答案解析』第一笔年金发生在第5年年初，即第4年年末，则该年金属于递延年金，递延期=4

-1=3；第5年年初至第10年年初共支付6笔，即支付期=6；递延年金现值=15X（P/A,10%,

6)X(P/F,10%,3)。

【例题•单项选择题】（56页，本章综合练习单选第12题）

某系列款项自第2年初起，无限期每年年初等额支付1000元。假设年利率为10%,则该系列款项

的现值合计为（）元。

A.10000

B.9090.91

C.11000

D.2864.46

『正确答案』A

『答案解析』自第2年年初起无限期每年年初等额支付（即自第1年年末起无限期每年年末等额支

付）的系列款项构成永续年金，永续年金现值=1000/10%=10000（元）。

【例题•单项选择题】（56页，本章综合练习单选第10题）

某公司向银行借款，名义年利率为8%,按季度付息，则该借款的实际年利率比名义年利率高出（）。

A.4%

B.0.24%

C.0.16%

D.0.8%

『正确答案』B

『答案解析』实际年利率=（1+8%/4），-1=8.24%,8.24%-8%=0,24%«

【例题•多项选择题】（58页，本章综合练习多选第4题）

某项永久性基金，本金为15万元，预计未来可无限期每月获得1500元的现金收益。下列关于该永

久性基金收益率的表述中，正确的有（）。

A.月收益率为1%

B.实际年收益率为12%

C.名义年收益率为12%

D.名义年收益率为12.68%

『正确答案』AC

「答案解析』月收益率=1500/150000=1%,名义年收益率=1%X12=12%,实际年收益率=（1+

1%）1=12.68%。

【例题•单项选择题】（56页，本章综合练习单选第H题）

假设通货膨胀率为3%,如果要使实际利率达到5%,则名义利率应为（）。

A.2%

B.8%

C.8.15%

D.1.94%

『正确答案』C

『答案解析』名义利率=（1+5%）X（1+3%）-1=8.15%。

【例题•多项选择题】（58页，本章综合练习多选第5题）

在一年多次计息的情况下，下列关于名义利率与实际利率的表述中，错误的有（）。

A.实际利率通常高于名义利率

B.名义利率不变时，每次复利的利率越高，则实际利率越高

C.名义利率不变时，计息期越短，则实际利率越高

D.名义利率不变时，实际利率随着每年复利计息次数的增加而呈线性递增

『正确答案』BD

『答案解析』在一年多次计息的情况下，实际利率=（1+名义利率/每年复利计息次数）的复制计息次

数一1。由公式可以看出，实际利率高于名义利率，选项A表述正确；名义利率不变时，实际利率随

着每年复利计息次数的增加而呈非线性递增，选项D表述错误；名义利率不变时，每年复利计息次

数越多，则计息期越短、每次复利的利率(名义利率/每年复利计息次数)越低，实际利率越高,

选项B表述错误、选项C表述正确。

【例题•多项选择题】(58页，本章综合练习多选第6题)

存在通货膨胀的情况下，下列有关名义利率与实际利率的表述中，正确的有()。

A.名义利率大于通货膨胀率时，实际利率为负值

B.实际利率中包含了通货膨胀率

C.名义利率通常高于实际利率

D.名义利率是没有调整通货膨胀因素的利率

『正确答案』CD

『答案解析』名义利率是没有调整通货膨胀因素即包含通货膨胀率在内的利率，实际利率是剔除了

通货膨胀率后的真实利率，选项D表述正确、选项B表述错误；存在通货膨胀的情况下，实际利率

=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1,即名义利率通常高于实际利率，选项C表述正确；如

果名义利率小于通货膨胀率，则实际利率为负值，选项A表述错误。

【例题•计算分析题】(60页，本章综合练习计算第2题)

B公司计划于2020年年初建造一条新生产线。预计自2020年至2022年，每年年初投资4500万元,

2023年年初建成投产。投产后，预计2024年至2030年，每年年初可获得4000万元现金净流量。C公

司对该生产线的必要收益率为12%。

已知：(F/A,12%,3)=3.3744；(P/A,12%,3)=2.4018；(P/F,12%,3)=0.7118；(F/A,

12%,7)=10.089；(P/A,12%,7)=4.5638。

要求：(计算结果保留两位小数)

(1)计算各笔投资额在2023年年初的复利终值合计。

(2)计算各笔投资额在2020年年初的复利现值合计。

(3)计算投产后各笔未来现金净流量在2030年年初的复利终值合计。

(4)计算投产后各笔未来现金净流量在2023年年初的复利现值合计。

(5)计算投产后各笔未来现金净流量在2020年年初的复利现值合计。

『正确答案』

(1)自2020年至2022年每年年初等额发生的投资额在2023年年初(即最后一笔年金发生的

下一个时点)的复利终值合计为3期预付年金终值。

预付年金终值=4500X(F/A,12%,3)X(1+12%)=4500X3.3744X(1+12%)=17006.98

(万元)

(2)自2020年至2022年每年年初等额发生的投资额在2020年年初(即第一笔年金发生的时

点)的复利现值合计为3期预付年金现值。

预付年金现值=4500X(P/A,12%,3)X(1+12%)=4500X2.4018X(1+12%)=12105.07

(万元)

(3)自2024年至2030年每年年初等额发生的未来现金净流量在2030年初(即最后一笔年金

发生的时点)的复利终值合计为7期普通年金终值。

普通年金终值=4000X(F/A,12%,7)=4000X10.089=40356(万元)

(4)自2024年至2030年每年年初等额发生的未来现金净流量在2023年年初(即第一笔年金

发生的前一个时点)的复利现值合计为7期普通年金现值。

普通年金现值=4000X(P/A,12%,7)=4000X4.5638=18255.20(万元)

(5)自2024年至2030年每年年初等额发生的未来现金净流量在2020年年初的复利现值合计

为递延年金现值。以2020年年初作为0时点，则第一笔年金发生于2024年年初即第4年年末，即

递延期=4—1=3；2024年至2030年每年年初等额发生，一共发生7笔，即支付期=7。

递延年金现值=4000X(P/A,12%,7)X(P/F,12%,3)=4000X4.5638X0.7118=12994.05

(万元)。

【例题•计算分析题】(60页，本章综合练习计算第3题)

C公司拟向金融机构借款1000万元,目前正在和四家金融机构协商，有关资料如下:

(1)甲商业银行：贷款期限为5年，年利率为6.4%,每半年等额偿还一次本息。

(2)乙商业银行：贷款期限为5年，年利率为7.5%,单利计息，到期一次还本付息。

(3)丙财务公司：贷款期限为5年，每年年末偿还240万元。

(4)丁财务公司：贷款期限为5年，第1年至第4年每年年末偿还220万元，第5年年末偿还330

万元。

已知：(P/A,6%,4)=3.4651；(F/P,6%,5)=1.3382；(P/F,6%,5)=0.7473；(P/A,

6%,5)=4.2124；(P/A,7%,4)=3.3872；(F/P,7%,5)=1.4026；(P/F,7%,5)=0.7130；

(P/A,7%,5)=4.1002。

要求：(计算结果保留百分号前两位小数)

(1)计算甲商业银行贷款的实际年利率；

(2)计算乙商业银行贷款的实际年利率；

(3)计算丙财务公司贷款的实际年利率；

(4)计算丁财务公司贷款的实际年利率；

(5)假设不考虑风险及其他因素，确定C公司应向哪家金融机构借款并说明理由。

『正确答案』

(1)银行要求在借款期限内每半年末等额偿还一次本息，即每半年计息一次，则借款年利率

6.40%是一年复利2次的名义利率。

实际年利率=(1+6.4%/2)2—1=6.50%

(2)采用插值法推算乙商业银行贷款的实际年利率(即每年复利一次的年利率)。如下：

到期单利本利和=1000X(1+7.5%X5)=1375(万元)

依据资料，有：1000X(F/P,5)=1375,整理，得：(F/P,i”5)=1375/1000=1.375

由：(F/P,6%,5)=1.3382,(F/P,7%,5)=1.4026,根据“利率差之比=对应的系数差

叁”的比例关系，列方程求解利率

2-6%_1.375-1.3382或.\-7%_1.375-1.4026

7%-6%-1.4026-1.33826%-7%-1.3382-1.4026

解得：ii=6.57%

(3)采用插值法推算丙财务公司贷款的实际年利率i2如下：

依据资料，有：240义(P/A,12,5)=1000,整理，得：(P/A,i2,5)=1000/240=4.1667

由：(P/A,6%,5)=4.2124,(P/A,7虬5)=4.1002,根据“利率差之比=对应的系数差之

比”的比例关系,

列方程求解利率i2：

i2,_-__6_%__4.1667-_4__._2_1__2__4_._______-或7%•，__4_._1_667=-_4_._1_0_0_2________

7%-6%-4.1002-4.2124/・6%-7%4.2124-4.1002

解得：i2=6.41%

(4)依据资料,有：220X(P/A,i3,4)+330X(P/F,i3,5)=1000

由：220义(P/A,6%,4)+330X(P/F,6%,5)=220X3.4651+330X0.7473=1008.93(万

元)，220X(P/A,7%,4)+330X(P/F,7%,5)=220X3.3872+330X0.7130=980.47(万元)，

根据“利率差之比=对应的现值差之比”的比例关系，列方程求解利率i3：

%-6%1000-1008.93T%—7%1000-980.47

-------=-------------------或：--------=-------------------

7%-6%980.47-1008.936%-7%1008.93-980.47

解得：i3=6.31%

(5)经过比较，丁财务公司贷款的实际年利率最低，因此C公司应向丁财务公司借款。

【补充练习】

42页，阶段性测试第5题

42页，阶段性测试第10题

56页，本章综合练习单选第4题

56页，本章综合练习单选第6题

57页，本章综合练习多选第3题

59页，本章综合练习判断第1题

59页，本章综合练习判断第4题

60页，本章综合练习计算第1题

考点二：风险与收益★★★

【例题•判断题】（51页，阶段性测试第14题）

从财务管理的角度来说，风险表现为企业的实际收益偏离必要收益的可能性。（）

『正确答案』X

『答案解析』财务管理角度的风险表现为企业的实际收益与预计收益发生背离的可能性。

【例题•多项选择题】（58页，本章综合练习多选第7题）

已知无风险收益率为5%,纯粹利率为3%,投资者对某项投资要求获得4%的风险收益率，则下列表

述中，正确的有（）。

A.通货膨胀补偿率为2%

B.通货膨胀补偿率为1%

C.该项投资的必要收益率为9%

D.该项投资的必要收益率为7%

『正确答案』AC

「答案解析』通货膨胀补偿率=5%—3%=2%必要收益率=5%+4%=9%。

（例题•多项选择题】（50页，阶段性测试第8题）

风险收益率是投资者因承担某项资产的风险而要求获得的超过无风险利率的额外补偿，其大小取决

于（）。

A.资产的风险水平

B.无风险利率水平

C.通货膨胀水平

D.投资者的风险偏好水平

『正确答案』AD

『答案解析』风险收益率的大小取决于两个因素：一是资产的风险水平，二是投资者对风险的偏好

程度。

【例题•单项选择题】（56页，本章综合练习单选第14题）

已知某证券的期望投资收益率为25%,投资收益率的方差为0.04,则该证券投资收益率的标准差率

为（）。

A.16%

B.125%

C.20%

D.80%

『正确答案』D

『答案解析』投资收益率的标准差=0.04"=20%,投资收益率的标准差率=20%/25%X100%=80%«

【例题•单项选择题】（56页，本章综合练习单选第15题）

下列关于方差、标准差、标准差率的表述中，错误的是（）。

A.期望值相同的情况下,可以比较标准差来比较不同决策方案的风险大小

B.期望值相同的情况下,可以比较标准差率来比较不同决策方案的风险大小

C.期望值不同的情况下,可以比较标准差率来比较不同决策方案的风险大小

D.期望值不同的情况下,可以比较方差来比较不同决策方案的风险大小

『正确答案』D

「答案解析』方差和标准差属于衡量风险的绝对数指标，只适用于期望值相同的决策方案的风险比

较；标准差率是衡量风险的相对数指标，既适用于期望值相同的决策方案的风险比较，也适用于期

望值不同的决策方案的风险比较。

【例题•单项选择题】（50页，阶段性测试第2题）

企业进行多元化投资，其目的之一是（）。

A.转移风险

B.规避风险

C.减少风险

D.接受风险

r正确答案』c

『答案解析」多元化投资可以分散非系统风险，所以企业进行了多元化投资的巨的之一是减少风险。

【例题•多项选择题】（58页，本章综合练习多选第8题）

下列各项风险对策中，能够转移风险的有（）。

A.进行准确的预测

B.向保险公司投保

C.租赁经营

D.拒绝给不守信用的客户提供赊销

『正确答案』BC

『答案解析』向保险公司投保、租赁经营属于转移风险对策；进行准确的预测是减少风险的对策;

拒绝给不守信用的客户提供赊销是规避风险的对策。

【例题•判断题】（59页，本章综合练习判断第10题）

企业针对可能发生的坏账损失预先计提坏账准备，属于接受风险对策中的风险自担。（）

［正确答案』X

『答案解析』企业有计划地计提资产减值准备，属于接受风险对策中的风险自保。

【例题•多项选择题】（58页，本章综合练习多选第9题）

下列关于风险矩阵应用的表述中，正确的有（）。

A.风险矩阵的构建受企业风险偏好的影响

B.需要通过相互比较来确定风险重要性等级

C.无须对风险发生的可能性进行主观判断

D.可以为企业确定各项风险重要性等级提供可视化的工具

『正确答案』ABD

『答案解析』构建风险矩阵需要对风险发生的可能性做出主观判断，选项C表述错误。

【例题•判断题】（51页，阶段性测试第16题）

应用风险矩阵进行风险管理的缺陷之一是不能根据个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风

险重要性等级。（）

『正确答案』V

『答案解析』风险矩阵中的风险重要性等级是通过相互比较得出的，所以不能通过数学运算根据个

别风险重要性等级确定总体风险重要性等级。

【例题•多项选择题】（51页，阶段性测试第11题）

下列各项中，属于风险管理原则的有（）。

A.融合性原则

B.全面性原则

C.重要性原则

D.平衡性原则

『正确答案』ABCD

『答案解析』风险管理原则包括：融合性原则、全面性原则、重要性原则、平衡性原则。

【例题•单项选择题】（50页，阶段性测试第4题）

对于由两种证券构成的投资组合，下列各种情形中，表明该投资组合没有产生风险分散效应的是

A.投资组合的标准差等于两种证券标准差的合计

B.投资组合的标准差等于两种证券标准差的差额

C.投资组合的标准差等于两种证券标准差的加权平均值

I）.投资组合的标准差等于两种证券标准差的乘积

『正确答案』C

『答案解析』当两种证券的收益率完全正相关即相关系数等于+1时，所构成的投资组合的标准差

等于该两种证券标准差以各自的投资比重为权数的加权平均值，表明投资组合没有产生风险分散效

应。

【例题•单项选择题】（57页，本章综合练习单选第18题）

对于由两种证券资产构成的投资组合，下列关于这两种资产收益率的相关系数的表述中，错误的是

（）。

A.相关系数越小，投资组合的风险分散效应越强

B.相关系数越大，投资组合的收益率越高

C.相关系数越大，投资组合的方差越大

D.相关系数可以表明两项资产收益率之间的相对运动状态

『正确答案』B

『答案解析』投资组合的收益率是组合内各证券资产收益率的加权平均值，与相关系数无关。

【例题•单项选择题】（50页，阶段性测试第3题）

如果两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则构成的投资组合（）。

A.不能分散任何风险

B.可以分散部分风险

C.可以最大限度地分散风险

D.风险等于两只股票的风险之和

『正确答案』A

『答案解析』如果两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则两只股票的收益率之间为完

全正相关的关系，相关系数为+1,此时投资组合不能分散任何风险，组合的风险等于两只股票风

险的加权平均数。

【例题•单项选择题】（57页，本章综合练习单选第17题）

某投资组合由完全正相关的A证券和B证券组成，其中A证券占60%,B证券占40%。已知该投资

组合收益率的标准差为12%,A证券收益率的标准差为10%,则B证券收益率的标准差为（）。

A.11%

B.13%

C.14%

D.15%

『正确答案』D

『答案解析』两种证券的收益率完全正相关，所构成的投资组合收益率的标准差等于组合内两种资

产收益率的标准差的加权平均值，即：10%X60%+B证券收益率的标准差X40%=12%,解得：B证

券收益率的标准差=15%。

【例题•多项选择题】（58页，本章综合练习多选第10题）

对于由两种证券构成的投资组合，下列各种情况下，能够产生风险分散效应但不能完全消除风险的

有（）.

A.两种证券的相关系数=1

B.两种证券的相关系数=一1

C.两种证券的相关系数=0

D.两种证券的相关系数=0.5

『正确答案』CD

『答案解析』“两种证券的相关系数=1”即完全正相关，所构成的投资组合无法分散风险，选项

A不是正确答案：“两种证券的相关系数=-1”即完全负相关，所构成的投资组合可以完全消除

风险，选项B不是正确答案。

【例题•多项选择题】（58页，本章综合练习多选第11题）

对于由两项证券资产构成的投资组合，下列各项因素中，影响投资组合收益率的方差的有（）。

A.两项证券资产在投资组合中所占的比重

B.两项证券资产的B系数

C.两项证券资产的方差

D.两项证券资产的相关系数

『正确答案』ACD

『答案解析』由两项证券资产组成的投资组合收益率的方差计算公式为

%=''++,由公式可以看出，其中并未涉及到两项证券资产的B

系数。

【例题•判断题】（60页，本章综合练习判断第14题）

一般来说，证券资产组合中的资产数目越多，风险分散效应越强。（）

『正确答案』X

『答案解析』一般来说，随着证券资产组合中资产数目的增加，证券资产组合的风险会逐渐降低,

但由于系统风险无法被分散，因此，当证券资产的数目增加到一定程度时，证券资产组合风险的降

低将非常缓慢直到不再降低。

【例题•单项选择题】（57页，本章综合练习单选第19题）

下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（）。

A.市场利率上升

B.通货膨胀率高于预期

C.国家税收政策发生变化

D.竞争对手进行重要技术革新

『正确答案』D

r答案解析』竞争对手进行重要技术革新属于影响个别公司的特有事件所产生的非系统风险；市场

利率上升、通货膨胀率高于预期、国家税收政策发生变化等属于影响所有资产的系统风险。

【例题•多项选择题】（58页，本章综合练习多选第12题）

下列关于B系数的表述中，正确的有（）。

A.B系数可以为负数

B.B系数反映的是证券的系统风险

C.投资组合的B系数低于组合中各证券B系数的加权平均值

D.无风险资产的B系数等于1

『正确答案』AB

『答案解析』投资组合的B系数等于组合中各证券B系数的加权平均值，选项C不正确；市场组合

的8系数等于1,无风险资产的B系数等于0,选项D不正确。

【例题•单项选择题】（57页，本章综合练习单选第20题）

某上市公司股票的B系数是接近于0的负值，由此可以推断（）。

A.该股票的收益率与市场平均收益率呈反向变化

B.该股票的系统风险接近于市场平均风险水平

C.该股票的非系统风险较低

D.该股票收益率的标准差为负值

『正确答案』A

『答案解析』B系数为负值，表明该股票收益率的变动方向与市场平均收益率相反，选项A是正确

答案；B系数接近于1表明系统风险接近于市场平均风险水平，选项B不是正确答案；B系数是反

映系统风险的指标，不反映非系统风险水平，选项C不是正确答案；标准差不可能为负值，选项D

不是正确答案。

【例题♦多项选择题】（51页，阶段性测试第12题）

下列各项因素中，影响特定投资组合B系数的有（）.

A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重

B.该组合中所有单项资产各自的6系数

C.该组合中所有单项资产各自的必要收益率

D.市场组合的必要收益率

『正确答案』AB

「答案解析」投资组合的B系数是组合内各单项资产B系数以各资产的投资比重为权数的加权平均

值，因此，投资组合的B系数受到单项资产的B系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素

的影响。

【例题•多项选择题】（58页，本章综合练习多选第13题）

下列关于各项风险度量指标的表述中，正确的有（）。

A.B系数用于度量系统风险

B.标准差用于度量非系统风险

C.方差用于度量非系统风险

D.标准差率用于度量包括系统风险和非系统风险在内的全部风险

I1正确答案JAD

『答案解析』B系数用于度量系统风险；方差、标准差以及标准差率用于度量包括系统风险和非系

统风险在内的全部风险。

【例题•多项选择题】（59页，本章综合练习多选第14题）

甲、乙两只股票具有相近的期望收益率和标准差，但甲股票的B系数显著低于乙股票，由此可知

（）O

A.甲股票的风险与乙股票相近

B.甲股票的风险比乙股票更低

C.甲股票的系统风险比乙股票高

D.甲股票的系统风险比乙股票低

『正确答案』AD

『答案解析』在期望收益率相近的条件下，甲、乙两只股票的标准差相近，则两支股票的风险相近,

选项A正确、选项B错误；甲股票的B系数显著低于乙股票，说明甲股票的系统风险比乙股票低，

选项D正确、选项C错误。

【例题•多项选择题】（59页，本章综合练习多选第15题）

某投资组合由股票A和股票B组成，其中，股票A占30%,股票B占70%。则关于该投资组合的下

列算式中，成立的有（）。

A.投资组合的期望收益率=股票A的期望收益率X30%+股票B的期望收益率X70%

B.投资组合期望收益率的标准差=股票A期望收益率的标准差义30"+股票B期望收益率的标准差

X70%

C.投资组合期望收益率的方差=股票A期望收益率的方差X30%+股票B期望收益率的方差X70%

1）.投资组合的B系数=股票A的B系数X30%+股票B的B系数X70%

『正确答案』AD

『答案解析』投资组合的期望收益率是组合内各证券的期望收益率的加权平均值，选项A成立；投

资组合的P系数是组合内各证券的B系数的加权平均值，选项D成立；只有在相关系数为+1的情

况下，投资组合期望收益率的标准差才等于组合内各证券期望收益率的标准差的加权平均数，选项

B未必成立；投资组合期望收益率的方差并非组合内各证券期望收益率的方差的加权平均数，选项

D不成立。

【例题•判断题】（60页，本章综合练习判断第15题）

改变证券资产组合中各证券资产的投资比重，可以改变证券资产组合的预期收益率，但无法改变证

券资产组合的系统风险水平。（）

『正确答案』X

r答案解析』证券资产组合的预期收益率是组合内各证券资产预期收益率的加权平均值，证券资产

组合的B系数也是组合内各证券资产B系数的加权平均值，因此，改变证券资产组合中各证券资产

的投资比重，既可以改变证券资产组合的预期收益率，也可以改变证券资产组合的系统风险水平。

【例题•多项选择题】（51页，阶段性测试第13题）

下列关于资本资产定价模型的说法中，正确的有（）。

A.资本资产主要是指股票资产

B.B系数是影响必要收益率的唯一因素

C.非系统风险无法获得风险补偿

1）.只适用于上市公司

『正确答案』AC

『答案解析』依据资本资产定价模型，影响必要收益率的因素包括无风险利率Rr、B系数以及市场

风险溢酬（匕-Rr）,选项B不正确；只要能确定该公司或该资产的B系数，资本资产定价模型可

适用于各类公司和资产，选项D不正确。

【例题•单项选择题】（2019年考生回忆版）

有甲、乙两种证券，甲证券的必要收益率为10%,乙证券要求的风险收益率是甲证券的1.5倍，如

果无风险收益率为4%,则根据资本资产定价模型，乙证券的必要收益率为（）。

A.13%

B.12%

C.15%

D.16%

『正确答案』A

『答案解析』中证券的风险收益率=10%—4%=6临乙证券的必要收益率=4%+1.5X696=13%。

【例题•单项选择题】（57页，本章综合练习单选第21题）

依据资本资产定价模型，假设其他条件不变，无风险利率的降低将会导致（）。

A.市场风险溢酬下降

B.市场风险溢酬上升

C.所有资产的风险收益率上升

I）.所有资产的必要收益率下降

『正确答案』D

「答案解析』市场风险溢酬（R“,一R「）由市场整体的风险厌恶程度决定，与无风险利率Rr的变动无

关，选项AB不是正确答案；所有资产的风险收益率BX（服一R「）由该资产的系统风险程度B和市

场风险溢酬（&-Rr）决定，与无风险利率Rr的变动无关，选项C不是正确答案；所有资产的必要

收益率R=R,+BX（R,-Rf）,无风险利率Rf下降会使所有资产的必要收益率R下降，选项D是

正确答案。

【例题•多项选择题】（59页，本章综合练习多选第16题）

根据资本资产定价模型，假设其他因素不变，市场整体对风险的厌恶程度降低，将会导致（）。

A.无风险利率下降

B.市场风险溢酬下降

C.市场组合收益率下降

D.必要收益率下降

『正确答案』BCD

『答案解析』根据资本资产定价模型，R=R,+BX（R,-R,）。假设其他因素不变，市场整体对风

险的厌恶程度降低，对无风险利率比没有影响，会导致市场风险溢酬（冗一匕）下降，进而导致市

场组合收益率R.下降以及必要收益率R下降。

【例题•计算分析题】（61页，本章综合练习计算第4题）

某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种

股票的8系数分别为1.5、1.0和0.5,它们在甲投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙投资组

合的风险收益率为3.4%»同期市场上所有股票的平均收益率为12%,无风险收益率为8%o

要求：

（1）根据A、B、C股票的B系数，分别比较这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。

（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。

(3)计算甲投资组合的B系数和风险收益率。

(4)计算乙投资组合的B系数和必要收益率。

(5)比较甲乙两种投资组合的B系数，评价它们的投资风险大小。

『正确答案』

(1)A股票的B系数为1.5,B股票的B系数为1.0,C股票的B系数为0.5,所以三种股票比

较，A股票相对于市场投资组合的投资风险最大，B股票相对于市场投资组合的投资风险居中，C

股票相对于市场投资组合的投资风险最小。

(2)A股票的必要收益率=8%+l.5X(12%-8%)=14%

(3)

甲投资组合的3系数=1.5X5O%+1.0X30%+0.5X2O%=1.15

甲投资组合的风险收益率=1.15X(12%-8%)=4.6%

(4)

乙投资组合的B系数=3.4%/(12%-8%)=0.85

乙投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

(5)

甲投资组合的B系数大于乙投资组合，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。

【例题•计算分析题】(61页，本章综合练习计算第5题)

假定资本资产定价模型成立，证券投资的预期收益率与必要收益率相等。已知证券市场组合的收益

率为10监无风险收益率为6%。证券市场上有A、B两只股票以及由A、B两只股票构成的甲、乙两种投

资组合，其相关资料如下：

(1)A、B两只股票的投资收益率情况如下：

A、B股票投资收益率情况

该种情况出现的概率投资收益率

市场情况

A股票B股票A股票B股票

好0.50.412%20%

一般0.20.47%10%

差0.30.22%予。

(2)甲投资组合中，A、B两只股票的投资比例分别为60%和40版乙投资组合的必要收益率为10.4%»

要求：

(1)计算A、B两只股票的期望收益率、标准差、标准差率(保留百分号前4位小数)；

(2)根据第(1)问的计算结果，判断A、B两只股票哪只相对风险更大；

(3)计算A、B两只股票的B系数；

(4)计算甲投资组合的B系数、风险收益率和必要收益率：

(5)计算乙投资组合中A、B两只股票的投资比例。

f正确答案』

(1)A股票的期望收益率=0.5X12%+0.2X7%+0.3X2%=8%

B股票的期望收益率=0.4X20%+。4X10%+。2X(-5%)=11%

A股票的标准差二70-5x(12%-8%)2+0.2x(7%-8%)2+0,3x(2%-8%f=4.3589%

B股票的标准差二70.4X(2O%-11%)2+O.4X(1O%-U%)2+O.2X(-5%-11%)2=9.1652%

A股票的标准差率=4.3589%/8%X100%=54.4863%

B股票的标准差率=9.1652%/11%X1O(W=83.3200%

(2)由于B股票的标准差率大于A股票，所以B股票的相对风险更大。

(3)

由于资本资产定价模型成立，预期收益率=必要收益率，则有：

①A股票：8%=6%+储X(10%-6%)

解得：B,\=0.5

②B股票：11%=6%+MX(10%-6%)

解得：BB=L25

(4)

甲投资组合的B=0.5X6O%+1.25X40%=0.8

甲投资组合的风险收益率=0.8X(10%-6%)=3.2%

甲投资组合的必要收益率=6%+3.2%=9.2%

(5)计算乙投资组合中A、B两只股票的投资比例。

『正确答案』

由资本资产定价模型成立，依据已知资料，有：

10.4%=6%+0Z.X(10%-6%)

解得：6乙=1.1

设A股票的投资比例为x,依据已知资料，有：

0.5•x+1.25•(1-x)=1.1

解得：x=0.2

即：A股票的投资比例为20%,B股票的投资比例为80%。

【补充练习】

50页，阶段性测试第5题

50页，阶段性测试第9题

50页，阶段性测试第10题

51页，阶段性测试第15题

51页，阶段性测试第17题

56页，本章综合练习单选第13题

59页，本章综合练习判断第8题

60页，本章综合练习判断第12题

考点三：成本性态分析★★★

【例题•判断题】(60页，本章综合练习判断第16题)

在一定期间和一定业务量范围内，固定成本总额各期发生额保持不变。()

『正确答案』X

［答案解析』在一定期间和一定业务量范围内，固定成本总额的“固定”是指成本总额不受业务量

变动影响，并非每期发生额都相同。

【例题•多项选