互联网券商行业发展报告2024-2025

汇报人：刘秀娟2024-08-012024-2025互联网券商行业发展报告contents目录定义或者分类特点产业链发展历程政治环境商业模式政治环境contents目录经济环境社会环境技术环境发展驱动因素行业壁垒行业风险行业现状行业痛点问题及解决方案行业发展趋势前景机遇与挑战竞争格局代表性企业01互联网券商定义定义互联网券商成型依靠“产品、流量、牌照”三要素。(1)东方财富2010年上市，依靠股吧和财经门户网站积累流量,2015年成功收购宝华世纪证券、同信证券,以“万5佣金率+一分钟开户”迅速提升证券经纪市占率,打造一站式金融服务平台。(2)指南针深耕个人投资者金融信息服务领域20年，付费客户黏性较强,2022年7月完成网信证券收购，有望实现证券经纪业务快速增长。(3)同花顺作为互联网金融信息服务提供商，拥有完整的产品及服务体系，覆盖产业链上下游大部分机构客户,根据同花顺2021年年报数据,同花顺网上行情免费客户端每周活跃用户1916万人。同花顺自研水平较强，金融科技产品持续创新升级，驱动其增值信息服务、广告变现和代销金融产品业务快速发展。互联网券商定义02产业链软硬件基础设施和服务提供商上游中游产业链010203互联网券商产业链上游为软硬件基础设施和服务提供商；中游为拥有券商牌照的互联网证券平台、纯互联网券商和第三方服务提供商；下游为B端和C端用户。软硬件基础设施和服务提供商互联网证券平台、纯互联网券商和第三方服务提供商B端和C端用户互联网证券平台、纯互联网券商和第三方服务提供商B端和C端用户下游行业产业链产业链上游概述中国互联网证券行业产业链上游参与者包括硬件提供商、软件服务商和数据服务商。其中软件服务成本占比为30-50%，数据信息服务成本占比为15-20%。2017年中国证券业协会将信息系统成本投入指标纳入证券经营业务排名中，证券行业对信息技术服务的投入比重持续增加。互联网证券行业作为证券行业的垂直领域，其对信息技术服务的投入比例亦同步提高。在软件服务层面，由于交易系统需满足证券监管部门的信息系统要求，其技术壁垒较高，互联网证券企业软件产品多采购自东方财富、恒生电子等第三方企业。其次，互联网证券平台中行情系统是投资者接触证券业务的直接窗口，因此行业系统亦是互联网证券平台采购的核心软件服务。同时，伴随金融科技的发展，人工智能、大数据等技术手段在金融领域的应用不断加深，互联网证券企业同时着力投入智能投顾、智能客服等金融科技产品的应用。在数据服务层面，金融数据与用户数据是互联网证券企业重点采购内容。传统券商线上证券平台，如泓乐财付通、广发证券、安信证券等基于自身多年的证券行业服务经验，积累了众多基金、理财、股票等领域数据，数据类型较为丰富，其金融数据采购规模较小。而在用户数据方面，传统券商由于技术优势不如新兴互联网证券平台与互联网金融资讯平台，其用户数据沉淀规模较小，需采购第三方数据补充，完善投资者数据，并基于大数据技术挖掘与分析用户需求，刺激潜在互联网证券用户进行证券交易。传统券商线上证券平台的数据服务成本约为15-20%。新兴互联网证券平台通过跨境证券交易业务切入市场，具有专一性，能快速吸引用户，用户流量规模较大，但其金融数据沉淀不足，需大规模采购第三方金融数据服务，其数据服务成本约为20%。互联网金融资讯平台本身为金融信息服务平台，同时凭借平台的社区运营模式，用户流量庞大，其对数据服务的需求度较低，数据服务成本占比接近15%。行业产业链产业链中游概述按照平台背景划分，互联网证券平台可分为传统券商线上平台、新兴互联网证券平台和互联网金融资讯平台三种类型。传统券商线上平台通过将自身证券业务互联网化布局互联网证券市场。现阶段，大型传统券商自营APP为用户服务，部分券商通过与腾讯、百度等互联网平台合作推出或完善证券APP服务，如银河证券分别与阿里云、腾讯合作，共同完善移动端证券服务。传统券商平台多与互联网平台合作，导入平台用户流量。新兴互联网证券平台以纯线上业务切入市场，例如富途证券、老虎证券、青石证券等。新兴互联网证券平台持有海外证券交易牌照，多数经营美股、港股证券交易。新兴互联网证券平台由于仅以线上业务主导，没有传统券商的物理网点布局，其办公场所租金和人力成本大幅降低，佣金收费较低。同时受益于金融科技高速发展，互联网证券平台的业务运营具有高效优势。低佣金和高效的运营模式促使互联网证券平台吸引大量用户交易，快速赢得互联网证券市场份额。以富途证券为例，2017-2018年每季度用户付费留存率高达97%，2018年12月日活跃用户数为12万人。互联网金融资讯平台深耕于金融、财经资讯服务市场，通过收购券商牌照进入互联网证券领域，由资讯服务向证券业务拓展。以东方财富为例，2016年东方财富收购西藏通信证券获取证券牌照，进入互联网证券市场，2018年东方财富的证券业务营收占比为高达58%。行业产业链产业链下游概述截至2018年底，移动端开户占比高达98%，移动端成为C端个人用户证券投资主要入口。从年龄结构上看，互联网证券移动端的24-35岁用户占比超过70%（图2-4）。该年龄段用户处于职业成长期，对投资理财的需求较大，且风险承受能力较强，愿意承受更大的风险获取超额收益。从消费水平上看，互联网证券移动端用户消费水平较强，中等及以上消费人群占比超过85%（图2-5）。中等及以上消费人群愿意为信息和资讯等增值服务付费，用户价值高。未来互联网证券企业可基于用户消费行为打造分层分级会员服务体系，以个性化产品服务满足用户的投资需求。03发展历程04政治环境描述市场监管总局:《反垄法》修订草案(公开征求意见稿):增加对互联网经营者市场支配职位认定内容国家互联网信息办公室:《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》公开征求意见:规范互联网数据运营,保障数据安全。掌握超过100万用户个入信息的网络平台运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查中国证券登记结算公司:《证券账户非现场开户实施细则》:提高开户代理机构通过非现场方式办理证券账户业务的风控要求,进一味细优非现场办理证券账户业务的流程，加强投资者身份识别部门:政策文件:主要内容#主要写行业政策文件及其主要内容政治环境1政治环境1市场监管总局《反垄法》修订草案(公开征求意见稿):增加对互联网经营者市场支配职位认定内容国家互联网信息办公室《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》公开征求意见:规范互联网数据运营,保障数据安全。掌握超过100万用户个入信息的网络平台运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查中国证券登记结算公司《证券账户非现场开户实施细则》:提高开户代理机构通过非现场方式办理证券账户业务的风控要求,进一味细优非现场办理证券账户业务的流程，加强投资者身份识别05商业模式06经济环境我国经济不断发展，几度赶超世界各国，一跃而上，成为GDP总量仅次于美国的唯一一个发展中国家。我国经济赶超我国人口基数大，改革开放后人才竞争激烈，大学生就业情况一直困扰着我国发展过程中。就业问题挑战促进社会就业公平问题需持续关注并及时解决，个人需提前做好职业规划、人生规划。公平就业关注经济环境经济环境2在中国经济保持稳中上升的发展背景下，中国居民可支配收入水平持续提高，中国居民财富市场保持着较高增长。2018年中国个人持有可投资资产总体规模达到147万亿元，同比增长1%。中国个人财富水平不断提升，带动资产配置市场需求不断扩大，驱动互联网证券行业快速发展。经济发展环境07社会环境关注就业公平与提前规划促进社会就业公平问题需持续关注并及时解决，对于个人来说提前做好职业规划、人生规划也是人生发展的重中之重。政治体系与法治化进程自改革开放以来，政治体系日趋完善，法治化进程也逐步趋近完美，市场经济体系也在不断蓬勃发展。总体发展稳中向好我国总体发展稳中向好，宏观环境稳定繁荣，对于青年人来说，也是机遇无限的时代。就业问题与人才竞争我国人口基数大，就业问题一直是发展过程中面临的挑战，人才竞争激烈，大学生毕业后就业情况、失业人士困扰国家发展。当前的环境下我国经济不断发展赶超世界各国，成为第二大经济体我国经济不断发展，几度赶超世界各国，一跃而上，成为GDP总量仅次于美国的唯一一个发展中国家。就业问题与人才竞争我国人口基数大，就业问题一直是发展过程中面临的挑战，人才竞争激烈，大学生毕业后就业情况、失业人士困扰国家发展。关注就业公平与提前规划促进社会就业公平问题需持续关注并及时解决，对于个人来说提前做好职业规划、人生规划也是人生发展的重中之重。08技术环境技术驱动技术环境的发展为行业带来了新的机遇，是行业发展的重要驱动力。创新动力技术环境的不断创新和进步，为行业的创新发展提供了有力支持。人才需求技术环境的发展促进了人才的需求和流动，为行业的人才队伍建设提供了机遇。团队建设技术环境的发展要求企业加强团队建设，提高员工的技能和素质，以适应快速变化的市场需求。合作与交流技术环境的发展促进了企业间的合作与交流，推动了行业的整体发展。技术环境010203040509发展驱动因素发展驱动因素根据CFGS数据调查，Z世代群体更倾向于通过蚂蚁基金、天天基金等社交媒体平台进行金融理财，以东方财富为代表的互联网券商将社交与理财一体化，更容易吸引Z世代群体，我们未来将具备更强的引流能力。传统券商的挑战与变革:获客难度提高，娱乐与社交媒体转型或是新模式。仍以线下营业部为主要获客渠道的传统券商，难以有效触达偏好线上社交的Z世代群体。华泰证券发力娱乐与社交媒体，通过职场综艺《闪闪发光的你》、脱口秀《养基人大会》等节目对“涨乐财富通”进行有效宣传，未来有望转化为粘性较高的用户群体。掌握Z世代流量群体，贴合社交化理财需求2012年-2015年监管宽松周期下允许非现场开户和一人多户。2012年12月，荐股软件业务监管规定出台，缓解了炒股软件行业无序竞争的局面，为同花顺、大智慧、东方财富等龙头企业发展奠定制度基础。2013年3月中证协发布《证券公司开立客户账户规范》，允许非现场开户限制。2015年4月中证登放开一人多户，提高个人开户数上限至20个，为互联网券商快速增长客户规模、提高市场份额创造机遇。“互联网+”技术变革与牛市行情持续助力。2012-2015年门户网站时代开启、移动互联网加速发展，大数据/云计算/人工智能等新技术加快落地，、中证协等号召金融与互联网行业的协同融合，2014年6家券商获得首批互联网券商试点资格。同时2015年股市繁荣激发市场投资热情、传统券商以及东方财富、同花顺、大智慧等垂直领域金融信息服务商获得超额回报，为研发投入提供充足现金流。监管宽松周期叠加互联网技术变革伴随金融科技的兴起，互联网证券企业持续借助人工智能、云计算等新兴技术推动自身APP在功能服务方面持续升级，智能客服与智能投顾等智能化产品逐渐成为互联网证券的应用标配。例如招商证券在官方微信中上线“牛牛”智能客服，为用户提供“7*24”咨询服务；安信证券推出“问问小安”在线客户咨询平台，为用户提供“全员全时”服务；平安证券在APP中推出智能选股产品，为客户持仓股票进行风险预警、个股诊断、产品分析，提高服务覆盖面和服务效率；华泰证券在APP中上线“泰牛智投”产品，为用户提供持仓诊断、个股诊断和换股建议等。（1）智能客服优化用户在线咨询服务体验从用户层面看，用户在传统在线证券咨询服务中，若遇到咨询高峰期，通常接收到“人工坐席忙，请稍等”的提示，但等候时间难以预估。同时，传统证券在线咨询服务以人力咨询服务为主，其坐班时间具有局限性，夜间难以为用户提供专业的在线咨询服务。高峰期的等候以及夜间服务缺乏造成用户对传统证券在线咨询服务印象不佳。从互联网证券企业角度上看，伴随互联网的蓬勃发展，互联网证券平台的注册用户量快速增长，对证券业务的咨询服务需求持续增加，互联网证券企业的人工客服工作压力加重，且无法即时响应海量客户的服务需求，用户在线咨询周期长。互联网证券企业需增加人力资源投入为用户提供优质的咨询服务，互联网证券企业的运营成本增加。智能化产品提升证券服务品质证券投资类用户核心需求是财富增值，因此在实盘操作中，如何获取有效投资策略和优质产品服务是用户的最大诉求。而智能投顾基于用户的风险承受水平、投资风格偏好、财产状况和预期收益目标等数据，通过借助大数据挖掘与分析技术，深度学习算法和量化金融模型为用户提供个性化投资产品，同时结合市场动态对用户的资产配置提供投资组合策略建议。例如华泰证券的“泰牛智投”通过大数据算法搭建模型，利用人工智能技术为用户提供以量化策略为主要内容的数据分析专区，包括精选策略、盯盘策略和大数据图表三个服务内（2）智能投顾满足用户个性化投资需求10行业壁垒11行业风险12行业现状市场情况描述行业现状数据显示，2018年至2020年，中国证券行业总资产规模持续扩大，其中同一年度的不同季度间有小幅的波动状况。截至2020年6月30日，中国134家证券公司实现营业收入03万亿元，受托管理资金本金总额达到183万亿元。随着中国资本市场发展，证券业也保持稳定增长，在2020年第一季度各行业受到新冠疫情冲击的情况下，行业仍有较好表现，中国证券市场走向成熟。2014年中国互联网证券平台注册用户规模为8,095万人。受益于互联网快速发展，移动智能终端设备革新，互联网证券平台注册用户呈现爆发式增长，2015年中国互联网证券平台注册用户规模为12,003万人，同比增长43%。伴随互联网证券企业持续创新网页端与移动端平台产品功能，互联网证券平台注册用户规模有望持续扩容，至2023年中国互联网证券平台注册用户规模突破5亿人行业现状01市场份额变化中国互联网理财用户自2015年以来持续增加，从4亿人增加至2021年的3亿人，增长超6倍。互联网理财用户的持续增加促使证券行业意识到发展线上业务所蕴含的广阔市场，刺激证券行业进行网络化业务升级，抓住互联网证券行业发展红利。从证券APP用户规模来看，相关数据显示，2021年中国证券APP用户达5亿人，2024年将达到4亿人。互联网股民倾向于使用开户券商自有网站或APP，头部券商APP月活相对较高但仍低于头部第三方，同花顺、新浪财经、东方财富等APP月活超2000万。截至2022年5月，同花顺、东方财富月活用户均超2000万。行业现状02市场情况中青年、消费能力较强、发达省市、男性是我国股民画像关键词，新入市群体呈现年轻化、受教育程度高的趋势。（1）中年男性为主，新入市群体呈现年轻化趋势。根据易观千帆和腾讯调研，截止2020年男性投资者占比72%，中年群体是股票投资主流；深交所调查问卷数据显示，新入市投资者呈现年轻化趋势，2020年新入市投资者平均年龄为30.4岁，较2019年降低0.5岁。（2）中高消费一线群体为主，80后和90后个人投资者学历较高。截止2020年末，我国股民中高消费人群占比达76%，超一线与一线城市群体占比约70%，80后和90后个人投资者本科以上学历占44%/49%。行业现状个人投资者户均持股市值约31万元股民规模:2022年6月末我国自然人投资者规模超过2亿，人均账户数5户，存量有效户率16%。根据上交所统计，截止2022年6月末，我国大陆自然人累计开户数2亿户，根据中国结算统计，我国自然人投资者数量06亿人，测算得到每自然人平均开5个股票账户。按照上交所年鉴披露的2020年自然人持股账户数来看，持股自然人数量4182万人，即存量有效户率约16%（存量有效户率=持股自然人数量/总开户数），考虑到上交所开户数为累计账户开户数据，若扣掉销户数，全市场真实的存量有效户率或略高于16%。2021年新增开户数3337万户，同比+11%，新增自然人投资者数量1958万人，同比+9%。以16%存量有效户率计算，2022年6月末我国存量有效户数为5019万户。户均持股市值:全市场个人投资者户均持股市值31万元。根据上交所2021年年鉴数据，2020年末上交所自然人持股账户数41861万户，持股市值7万亿，其中属于个股前十大流通股股东的账户数0.74万户，持股市值1万亿，我们剔除自然人大股东的影响，估算个人投资者户均持有上交所股票流通股市值为18万。根据2020年沪深两市个人持股流通市值规模比例05:1，测算得到个人投资者户均持有深交所股票流通股市值为11万，因此得到个人投资者户均持流通股市值为31万元。股民结构:50万以上的投资者数量约500万人，100万以上的合格投资者约150万人。根据北交所、科创板披露的合格投资者数量和已开户投资者数量可以大致推测满足资产50万以上个人投资者约500万；根据新三板披露数据，满足100万以上资产的个人投资者约150万。01与发达国家相比，我国股民渗透率有较大提升空间全球股民渗透率对比:中国大陆股民渗透率15%，较发达市场仍有较大提升空间。（1）亚洲国家和地区股民渗透率普遍超过30%。日本51%、韩国32%、中国台湾46%、中国香港36%。美国家庭部门直接持股渗透率15%，通过直接和间接持股占比53%，德国、法国基本为10%，因金融体制和历史原因渗透率较低。（2）中国大陆个人投资者渗透率增长潜力较大。根据中国结算披露，截止2022年6月30日个人投资者06亿人，测算渗透率15%，按照有效户率16%，测算有效户数约5000万(占总户数17%)，渗透率6%，对标发达国家和地区渗透率有增长空间。剔除低收入群体后，中国大陆渗透率与日韩相比仍有较大提升空间。根据厚生劳动省/韩国统计局/北师大CHIP中心调查，对于日本/韩国/中国大陆，我们分别以不足300万日元/年、不足200万韩元/月、不足1000人民币/月的标准划分为低收入群体，测算得到各国低收入群体占比为38%/33%/43%。剔除低收入人群后，中国大陆股民渗透率26%，较日本83%、韩国48%仍有较大提升空间。0213行业痛点14问题及解决方案15行业发展趋势前景行业发展趋势前景描述收入结构优化，向证券业务综合体发展:目前，互联网券商虽然发展迅速，但业务总体体量仍然较少、业务结构较为单一。互联网券商突破体量瓶颈应加快转型，突破点在于业务延展，发展成为业务综合体。券商平台需通过优化业务结构，实现盈利模式多元化，并找准新的收入增长点，降低自身营收对佣金收入的高依赖性。树立企业品牌形象，积累用户口碑:投资者群体目前仍非常重视交易资金的安全性，因而部分用户更愿意信任资质和知名度更高的互联网券商平台。目前互联网证券行业中，传统券商依靠线下积累的知名度，更容易在线上化转型中获取用户。而纯互联网券商平台发展时间较短，品牌建设仍需要提高，未来该类企业更应提高品牌的知名度，同时优化用户的体验，增强用户信心，积累良好的口碑，以进一步扩大用户群体，加强用户粘性。新兴技术助力互联网证券行业发展，券商需加快建立核心优势:近年来，人工智能、大数据、云计算等新兴技术的发展都为互联网券商的转型变革提供了技术支撑。互联网券商应加快发展金融科技，进一步推进产品的研发创新，以在竞争日趋激烈的互联网证券市场中牢固自身优势。市占率向头部集中，战略和基因是决定因素:（1）互联网券商通过流量运营、优质产品服务和低价策略实现获客和留存，依靠金融牌照实现多元化收入变现，规模效应下成本率持续下降，用户高粘性和低成本构建护城河。5大竞争要素为:价格、产品和服务、流量、运营能力、牌照。（2）2016年以来，东方财富市占率快速攀升，传统券商中华泰证券、招商证券和中信证券市占率小幅提升。目前互联网券商与传统券商佣金率水平相近，而在研发投入、流量积累、运营能力和经营成本方面更加占优，传统券商在客均资产、单客两融业务收入略胜一筹。（3）互联网券商核心优势是其互联网基因和战略定力，头部公司护城河优势明显，新晋公司依靠互联网运营优势有望打开空间。行业发展趋势前景收入结构优化，向证券业务综合体发展目前，互联网券商虽然发展迅速，但业务总体体量仍然较少、业务结构较为单一。互联网券商突破体量瓶颈应加快转型，突破点在于业务延展，发展成为业务综合体。券商平台需通过优化业务结构，实现盈利模式多元化，并找准新的收入增长点，降低自身营收对佣金收入的高依赖性。树立企业品牌形象，积累用户口碑投资者群体目前仍非常重视交易资金的安全性，因而部分用户更愿意信任资质和知名度更高的互联网券商平台。目前互联网证券行业中，传统券商依靠线下积累的知名度，更容易在线上化转型中获取用户。而纯互联网券商平台发展时间较短，品牌建设仍需要提高，未来该类企业更应提高品牌的知名度，同时优化用户的体验，增强用户信心，积累良好的口碑，以进一步扩大用户群体，加强用户粘性。新兴技术助力互联网证券行业发展，券商需加快建立核心优势近年来，人工智能、大数据、云计算等新兴技术的发展都为互联网券商的转型变革提供了技术支撑。互联网券商应加快发展金融科技，进一步推进产品的研发创新，以在竞争日趋激烈的互联网证券市场中牢固自身优势。市占率向头部集中，战略和基因是决定因素（1）互联网券商通过流量运营、优质产品服务和低价策略实现获客和留存，依靠金融牌照实现多元化收入变现，规模效应下成本率持续下降，用户高粘性和低成本构建护城河。5大竞争要素为:价格、产品和服务、流量、运营能力、牌照。（2）2016年以来，东方财富市占率快速攀升，传统券商中华泰证券、招商证券和中信证券市占率小幅提升。目前互联网券商与传统券商佣金率水平相近，而在研发投入、流量积累、运营能力和经营成本方面更加占优，传统券商在客均资产、单客两融业务收入略胜一筹。（3）互联网券商核心优势是其互联网基因和战略定力，头部公司护城河优势明显，新晋公司依靠互联网运营优势有望打开空间。16机遇与挑战17竞争格局竞争格局从个人客户代理买卖证券款市占率来看，东方财富、平安证券、中信证券和华泰证券市占率明显提升。券商零售业务格局分化，互联网券商近年市占率有所提高。互联网券商聚焦平台交互性、传统券商注重资讯专业性与理财需求多元化。互联网券商社区运营能力更强，用户交互性更强，如东方财富“股吧”、富途证券“富途牛牛圈”分设主题专区、话题讨论等，用户交流通畅；华泰证券在资讯层面提供的独家特供、主题挖掘；国泰君安的君弘资讯、投顾资讯等功能体现资讯专业度。互联网券商的业务链条由持牌证券公司和垂直信息服务商及互联网流量平台构成。（1）垂直信息服务商拥有流量，通过持牌或其他方式变现。东方财富、指南针通过收购券商转型为互联网券商；同花顺和传统券商合作引流获取开户佣金分成。（2）传统券商拥有牌照，通过合作、收购或自研打造流量平台分享流量时代红利。头部券商华泰证券自主研发移动APP平台向互联网券商转型，中小券商华林证券收购海豚APP，与抖音等广谱流量平台战略合作引流，湘财证券与益盟股份通过战略合作发力线上获客。（3）阿里和腾讯通过基金代销业务切入互联网财富管理领域。互联网券商成型依靠“产品、流量、牌照”三要素。（1）东方财富2010年上市，依靠股吧和财经门户网站积累流量，2015年成功收购宝华世纪证券、同信证券，以“万5佣金率+一分钟开户”迅速提升证券经纪市占率，打造一站式金融服务平台。（2）指南针深耕个人投资者金融信息服务领域20年，付费客户黏性较强，2022年7月完成网信证券收购，有望实现证券经纪业务快速增长。（3）同花顺作为互联网金融信息服务提供商，拥有完整的产品及服务体系，覆盖产业链上下游大部分机构客户，根据同花顺2021年年报数据，同花顺网上行情免费客户端每周活跃用户1916万人。同花顺自研水平较