注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷2（共121题）

注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷2（共4套）（共121题）注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷第1套一、单项选择题(本题共10题，每题1.0分，共10分。)1、下列关于经营杠杆的说法中，错误的是()。A、经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度B、如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C、经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息前税前利润共同决定的D、如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应标准答案：A知识点解析：经营杠杆反映的是营业收入的变化对息前税前利润的影响程度。2、某企业某年的财务杠杆系数为2．5，息前税前利润(EBIT)的计划增长率为10％，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为()。A、4％B、5％C、20％D、25％标准答案：D知识点解析：财务杠杆系数=每股收益变动率／息前税前利润变动率，即2．5=每股收益增长率／10％，所以每股收益增长率=2．5×10％=25％。3、已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为()。A、2B、2．5C、3D、4标准答案：C知识点解析：经营杠杆系数=(息前税前利润+固定成本)／息前税前利润=(息前税前利润+9)／息前税前利润=4，解得：息前税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3／1=3。4、甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是()。A、内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B、内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C、内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股D、内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股标准答案：C知识点解析：优序融资理论遵循先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑股权融资。5、甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是()。A、当预期的息前税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B、当预期的息前税前利润为150万元时。甲公司应当选择发行普通股C、当预期的息前税前利润为180万元时。甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D、当预期的息前税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券标准答案：D知识点解析：因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点(180万元)高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点(120万元)，可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上，即本题按每股收益判断始终债券筹资优于优先股筹资。因此当预期的息前税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券；当预期的息前税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行普通股。6、实证研究表明，共同基金没有“跑赢大盘”，说明市场达到了()。A、弱式有效市场B、强式有效市场C、半强式有效市场D、弱式有效市场或半强式有效市场标准答案：C知识点解析：检验弱式有效市场的方法是考察股价是否是随机变动，不受历史价格的影响。评价股价随机性的方法主要有两种：“随机游走模型”和“过滤检验”；检验半强式有效市场的方法主要是“事件研究”和“共同基金表现研究”；对强式有效市场的检验，主要考察“内幕信息获得者”参与交易时能否获得超常盈利。7、某企业债务资本和权益资本的比例为1：1，则该企业()。A、只有经营风险B、只有财务风险C、既有经营风险又有财务风险D、没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消标准答案：C知识点解析：经营风险是由于企业的经营活动形成的，只要企业经营，就有经营风险；而财务风险是由于借债或发行优先股形成的，本企业存在债务筹资，因此，二者都存在。8、某企业本年息前税前利润10000元，测定的经营杠杆系数为2，预计明年销售增长率为5％，则预计明年的息前税前利润为()元。A、10000B、10500C、20000D、11000标准答案：D知识点解析：经营杠杆系数反映营业收入变动对息前税前利润的影响程度，而且引起息前税前利润以更大幅度变动，本题中，经营杠杆系数为2，表明营业收入增长1倍，引起息前税前利润以2倍的速度增长，那么，预期的息前税前利润应为：10000×(1+2×5％)=11000(元)。9、某公司没有发行优先股，年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果固定性经营成本增加50万元，那么，联合杠杆系数将变为()。A、2．4B、3C、6D、8标准答案：C知识点解析：在没有优先股的情况下，联合杠杆系数则：300-(F+I)=F+I=200(万元)当F增加50万元时，总杠杆系数==6。10、“过度投资问题”是指()。A、企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏B、企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目C、企业面临财务困境时，不选择净现值为正的新项目投资D、企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目标准答案：B知识点解析：“过度投资问题”：企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目；“投资不足问题”：企业面临财务困境时，它可能不会选择净现值为正的新项目投资。二、多项选择题(本题共9题，每题1.0分，共9分。)11、根据有效市场假说，下列说法中正确的有()。标准答案：A,C,D知识点解析：市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，市场就是有效的；理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项A正确；独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以相互抵消，选项B错误，选项C正确；专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项D正确。12、如果资本市场半强式有效，投资者()。标准答案：A,B,C知识点解析：如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益。并且半强式有效市场没有反应内部信息，所以可以利用非公开信息获取超额收益。13、下列关于MM理论的说法中，正确的有()。标准答案：A,B知识点解析：无企业所得税条件下的MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。选项A、B正确；有企业所得税条件下的MM理论认为：企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关。随负债比例的增加而降低，所以选项C错误；有负债企业在有税时的权益资本成本比无税时的要小。所以选项D错误。14、市场有效的外部标志有()。标准答案：A,B知识点解析：选项C、D属于市场有效的条件而不是外部标志。15、在一个达到弱式有效的证券市场上，下列表述正确的有()。标准答案：A,B,C知识点解析：如果证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势，使用过滤原则买卖证券的收益率将超过“简单购买／持有”策略的收益率，赚取超额收益，说明市场没有达到弱式有效，选项D错误。16、下列有关强式有效市场的表述中正确的有()。标准答案：A,B,C,D知识点解析：在强式有效市场下，由于市价能充分反映所有公开和私下的信息，对于投资人来说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额利润，所以内幕消息无用，选项A正确；强式有效市场的价格不仅反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息，内幕信息获得者不会获得超额收益，选项B、C、D正确。17、若不考虑财务风险，利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，下列说法正确的有()。标准答案：B,C知识点解析：根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下每股收益高。当预计销售额高于每股收益无差别点的销售额时，采用债务筹资方式可以获得较高的每股收益；当预计销售额低于每股收益无差别点的销售额时，采用权益筹资方式可以获得较高的每股收益；当预计销售额等于每股收益无差别点的销售额时，两种筹资方式的每股收益相同。18、下列说法中正确的有()。标准答案：A,B,C知识点解析：选项A、B、C表述均正确。选项D不正确，因为若经营杠杆较大，表明企业经营风险较大，此时若财务杠杆较高，则企业的财务风险也会较高，企业的总体风险会较大。19、下列有关杠杆的表述中正确的有()。标准答案：B,C,D知识点解析：经营杠杆的作用是在固定经营成本不变的情况下，营业收入对息前税前利润产生的作用。财务杠杆的作用，才是用来估计息前税前利润变动所引起的每股收益的变动幅度，选项A错误；权益乘数是表示企业负债程度的，权益乘数越大，资产负债率越高，而财务杠杆系数就是因为负债等因素而形成的，负债程度越高，财务杠杆系数越大，选项B正确；DOL=(S-VC)／(S-VC-F)，当企业保本经营时，S-VC-F=0，则DOL趋近于无穷大，选项C正确；在其他因素不变时，固定成本为0，不再具有经营杠杆作用，使得营业收入和息前税前利润二者变化的幅度趋于一致，选项D正确。三、计算分析题(本题共4题，每题1.0分，共4分。)20、某企业计划期销售收入将在基期基础上增加40％，其他有关资料如下表：要求：计算表中未填列数字，并列出计算过程。标准答案：(1)计划期销售收入=400000×(1+40％)=560000(元)(2)基期边际贡献=400000×75％=300000(元)(3)计划期边际贡献=560000×75％=420000(元)(4)基期息前税前利润=300000-240000=60000(元)(5)计划期息前税前利润=420000-240000=180000(元)(6)息前税前利润增长率=(180000-60000)／60000=200％(7)经营杠杆系数(DOL)=息前税前利润增长率／销售额增长率=200％／40％=5(8)财务杠杆系数(DFL)=联合杠杆系数(DTL)／经营杠杆系数(DOL)=7．5／5=1．5(9)每股收益增长率=息前税前利润增长率×财务杠杆系数=200％×1．5=300％(10)(计划期每股收益-基期每股收益)／基期每股收益=每股收益增长率即(3．5-基期每股收益)／基期每股收益=300％所以，基期每股收益=3．5／(1+300％)=0．88(元)。知识点解析：暂无解析某公司息前税前利润为600万元，且未来保持不变，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债务资本构成，债务账面价值为400万元，假设债务市场价值与其账面价值基本一致，净利润全部用来发放股利。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本的情况见表1：要求：21、填写表1中用字母表示的空格。标准答案：根据资本资产定价模型：A=6％+1．3×(16％-6％)=19％20．2％=6％+1．42×(B-6％)，得：B=16％22％=C+1．6×(16％-C)，得：C=6％知识点解析：暂无解析22、填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本(以市场价值为权重)中用字母表示的空格。标准答案：E=净利润／权益资本成本=(600-400×8％)×(1-25％)／19％=2242．11(万元)F=400+2242．11=2642．11(万元)G=8％×(1-25％)=6％H=A=19％I=6％×15．14％+19％×84．86％=17．03％J=(600-1000×14％)×(1-25％)／26％=1326．92(万元)K=1326．92+1000=2326．92(万元)L=1000／2326．92=42．98％M=1326．92／2326．92=57．02％N=14％×(1-25％)=10．5％0=26％P=10．5％×42．98％+26％×57．02％=19．34％。知识点解析：暂无解析23、根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。标准答案：由于债务资本为400万元时，公司价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。知识点解析：暂无解析四、综合题(本题共5题，每题1.0分，共5分。)某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息前税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：(1)按11％的利率平价发行债券；(2)按面值发行股利率为12％的优先股；(3)按20元／股的价格增发普通股。该公司目前的息前税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计。要求：24、计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(填列“普通股每股收益计算表”)。标准答案：知识点解析：暂无解析25、计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息前税前利润表示，下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。标准答案：债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT-300-440)×0．75]／800=[(EBIT-300)×0．75]／1000EBIT=2500(万元)优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT-300)×0．75-480]／800=[(EBIT-300)×0．75]／1000EBIT=3500(万元)。知识点解析：暂无解析26、计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。标准答案：筹资前的财务杠杆系数=1600／(1600-300)=1．23发行债券筹资的财务杠杆系数=2000／(2000-300-440)=1．59发行优先股筹资的财务杠杆系数=2000／(2000-300-480／0．75)=1．89增发普通股筹资的财务杠杆系数=2000／(2000-300)=1．18。知识点解析：暂无解析27、根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?标准答案：该公司应当采用增发普通股(方案3)筹资。该方式在新增息前税前利润400万元时，每股收益较高、风险(财务杠杆)较低，最符合财务目标。知识点解析：暂无解析28、如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息前税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?标准答案：在不考虑财务风险的情况下，当项目新增息前税前利润为1000万元时应选择债券筹资方案(方案1)；如果新产品可提供4000万元的新增息前税前利润，公司应选择方案1(发行债券)。知识点解析：方案1新增税前利息=4000×11％=440(万元)；方案2新增税前优先股股利=4000×12％÷(1-25％)=480÷(1-25％)=640(万元)，由于分母股数一致，而方案2新增的财务负担多，所以方案1的每股收益一定比方案2每股收益高，所以排除发行优先股方案。当项目新增息前税前利润为1000万元时，由于预计总息前税前利润为1600+1000=2600(万元)，大于增发普通股与增加债务两种增资方式下的每股收益无差别点(2500万元)，所以应采用增加发行债券的方式；当项目新增息前税前利润为4000万元时，由于预计总息税前利润为1600+4000=5600(万元)，大于增发普通股与增加债务两种增资方式下的每股收益无差别点(2500万元)，所以应采用增加发行债券的方式。或也可以通过计算每股收益进行比较：①当项目新增息前税前利润为1000万元时：②当项目新增息前税前利润为4000万元时：注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷第2套一、单项选择题(本题共19题，每题1.0分，共19分。)1、以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是()。A、代理理论B、无税MM理论C、融资优序理论D、权衡理论标准答案：B知识点解析：按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。2、根据有税的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是()。A、财务困境成本B、债务代理收益C、债务代理成本D、债务利息抵税标准答案：D知识点解析：选项A属于权衡理论，选项BC属于代理理论。只有选项D是有税MM理论需要考虑的。3、根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，()。A、权益资本成本上升B、债务资本成本上升C、加权平均资本成本上升D、加权平均资本成本不变标准答案：A知识点解析：有税的MM理论下，有负债企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率。即：rsL=rsu+风险报酬=rsu+(rsu-rd)(1-T)D／E。当企业负债比例提高时，股权资本成本上升。4、在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是()。A、普通股、优先股、可转换债券、公司债券B、普通股、可转换债券、优先股、公司债券C、公司债券、优先股、可转换债券、普通股D、公司债券、可转换债券、优先股、普通股标准答案：D知识点解析：优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，其次是债务筹资，最后是发行新股筹资。5、甲公司设立于2018年12月31日，预计2019年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2019年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是()。A、内部筹资B、发行债券C、增发普通股票D、增发优先股票标准答案：B知识点解析：根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司2018年12月31日才设立，2019年年底才投产，因而还没有内部留存收益的存在，所以2019年无法利用内部筹资，因此，退而求其次，只好选债务筹资。6、从企业价值最大化目标考虑，下列关于资本结构各理论的说法中不正确的是()。A、有税MM结构理论认为最佳资本结构是负债比率为100％B、权衡理论认为债务抵税收益值等于财务困境成本时的资本结构为最佳资本结构C、无税MM理论认为企业价值与资本结构无关D、代理理论认为在确定资本结构时在权衡理论的基础上还需要考虑债务的代理成本和代理收益标准答案：B知识点解析：权衡理论认为债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本现值时的资本结构为最佳资本结构。7、某公司息税前利润为1000万元，债务资金为400万元，债务税前利息率为6％，所得税税率为25％，权益资金为5200万元，普通股资本成本为12％，则在企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为()万元。A、2200B、6050C、6100D、2600标准答案：C知识点解析：股票的市场价值=(1000-400×6％)×(1-25％)／12％=6100(万元)。8、甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是()。A、当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B、当预期的息税前利润为150万元时．甲公司应当选择发行普通股C、当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D、当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券标准答案：D知识点解析：首先要知道，由于发行长期债券和发行优先股两种筹资方式都不会增加普通股股数，因此，每股收益计算表达式中，分母的普通股股数相同，即发行长期债券和发行优先股两种筹资方式不存在每股收益无差别点；其次，根据“发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元”可知，在息税前利润相同的情况下，发行长期债券的每股收益高于发行优先股。所以，任何一种息税前利润的情况下，发行优先股都不可能是最佳方案。所以，实际上，只需要考虑“发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点”即可，即如果息税前利润大于120万元，则选择发行长期债券，如果息税前利润小于120万元，则选择发行普通股。因此，选项A、B、C的说法不正确，选项D的说法正确。9、甲公司2016年销售收入1000万元，变动成本率60％，固定成本200万元，利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是()。A、1．25B、2C、2．5D、3．75标准答案：C知识点解析：该企业联合杠杆系数=边际贡献／(边际贡献-固定成本-利息费用)=1000×(160％)／[1000×(1-60％)-200-40]=2．5。10、甲公司2018年边际贡献总额300万元，2019年经营杠杆系数为3，假设其他条件不变，如果2019年销售收入增长20％，息税前利润预计是()万元。A、100B、150C、120D、160标准答案：D知识点解析：2018年息税前利润=300／3=100(万元)，2019年息税前利润增长率=20％×3=60％，2019年息税前利润=100×(1+60％)=160(万元)。11、某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为5，则财务杠杆系数为()。A、1．25B、1．52C、1．33D、1．2标准答案：A知识点解析：根据利息保障倍数=EBIT／I=5，可知EBIT=5I，而财务杠杆系数=EBIT／(EBIT-I)，所以，财务杠杆系数=51／(5I-I)=1．25。12、下列关于经营杠杆的说法中，错误的是()。A、经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度B、如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C、经营杠杆的大小是由固定经营成本和息税前利润共同决定的D、如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应标准答案：A知识点解析：经营杠杆具有放大企业营业收入变化对息税前利润变动的程度，所以选项A的说法不正确。13、已知某企业年固定成本为100万元，盈亏临界点的销售额为200万元，当销售额为600万元时经营杠杆系数为()。A、1．60B、2．0C、1．5D、1．15标准答案：C知识点解析：盈亏临界点的销售额=固定成本／边际贡献率，可以得出边际贡献率=100／200=50％，经营杠杆系数=边际贡献(边际贡献-固定成本)=600×50％／(600×50％-100)=1．5。14、甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率为50％，负债利息率为8％，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25％，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2，则边际贡献为()万元。A、184B、204C、169D、164标准答案：B知识点解析：负债利息=800×50％×8％=32(万元)，2=EBIT／[EBIT-32-30／(1-25％)]，解得：EBIT=144(万元)，边际贡献=EBIT+固定成本=144+60=204(万元)。15、已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，不存在资本化利息，则利息保障倍数为()。A、2B、2．5C、3D、4标准答案：C知识点解析：经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)／息税前利润=1+9／息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，利息保障倍数=3／1=3。16、甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件／年，固定成本为5万元／年，利息支出为3万元／年。甲公司的财务杠杆为()。A、1．18B、1．25C、1．33D、1．66标准答案：B知识点解析：甲公司的财务杠杆=[10×(6-4)-5]／[10×(6-4)-5-3]=1．25。17、某企业某年的财务杠杆系数为2．5，息税前利润(EBIT)的计划增长率为10％，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为()。A、4％B、5％C、20％D、25％标准答案：D知识点解析：财务杠杆=每股收益的变动率／息税前利润的变动率，2．5=每股收益的变动率／10％，因此每股收益的变动率=2．5×10％：25％。18、某企业借入资本和权益资本的比例为1：1，则该企业()。A、既有经营风险又有财务风险B、只有经营风险C、只有财务风险D、没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消标准答案：A知识点解析：经营风险是由企业的经营活动形成的，只要企业存在经营活动，就有经营风险；而财务风险是由借债形成的。19、在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说法中，错误的是()。A、财务杠杆越大，企业价值越大B、财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大C、财务杠杆越大，企业权益资本成本越高D、财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高标准答案：D知识点解析：在考虑企业所得税的条件下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低。因此，财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越低。二、多项选择题(本题共5题，每题1.0分，共5分。)20、下列关于有企业所得税情况下的MM理论的说法中，正确的有()。标准答案：B,D知识点解析：MM理论认为，在考虑所得税的条件下，权益资本成本随着债务筹资比例的增加而增加，债务资本成本不变，加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此选项A错误、选项B正确、选项C错误。在有税MM理论下，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，说明随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，因此选项D正确。21、关于资本结构理论的以下表述中，正确的有()。标准答案：A,B知识点解析：代理理论在权衡理论模型基础上进一步考虑企业债务的代理成本和代理收益，所以，选项C是错误的。权衡理论认为能使债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值的资本结构是最佳资本结构，所以，选项D是错误的。22、下列关于资本结构理论的表述中，正确的有()。标准答案：A,B,D知识点解析：按照有税的MM理论，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，因此负债越多企业价值越大，选项A正确；权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构，选项B正确。根据代理理论，在企业陷入财务困境时，更容易引起过度投资问题与投资不足问题，导致发生债务代理成本，过度投资是指企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象，投资不足问题是指企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象，所以选项C错误；根据优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，所以选项D正确。23、降低经营杠杆系数，进而降低企业经营风险的途径有()。标准答案：A,B,C知识点解析：根据经营杠杆系数计算公式，提高产品单价、提高产品销售量和节约固定成本开支可以降低经营杠杆系数，进而降低经营风险。提高资产负债率会影响财务风险。24、在企业盈利的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有()。标准答案：A,B,D知识点解析：衡量企业总风险的指标是联合杠杆系数，联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在企业盈利的情况下，选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，联合杠杆系数降低，从而降低企业总风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，联合杠杆系数变大，从而提高企业总风险。三、计算分析题(本题共13题，每题1.0分，共13分。)某公司年销售额为90万元，变动成本率为60％，全部固定经营成本和财务费用合计为18万元，总资产为45万元，资产负债率为30％，负债的平均利率为8％，假设所得税税率为30％。该公司拟改变经营计划，追加投资35万元，每年固定经营成本增加4万元，可以使销售额增加20％，并使变动成本率下降至50％。该公司以将联合杠杆系数降到1．8作为改进经营计划的标准。该公司不存在优先股股息。要求：25、所需资金以追加实收资本取得，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数，判断是否采纳该经营计划。标准答案：利息费用=45×30％×8％=1．08(万元)，固定经营成本=(18-1．08)+4=20．92(万元)，息税前利润：90×(1+20％)×(1-50％)-20．92=33．08(万元)，经营杠杆系数=1+20．92／33．08=1．63．财务杠杆系数=33．08／(33．08-1．08)=1．03，联合杠杆系数：1．63×1．03=1．68<1．8该经营计划可以采纳。知识点解析：暂无解析26、所需资金以10％的利率借入，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数，判断是否采纳该经营计划。标准答案：利息费用=1．08+35×10％=4．58(万元)，经营杠杆系数=1+20．92／33．08=1．63，财务杠杆系数=33．08／(33．08-4．58)=1．16，联合杠杆系数=1．63×1．16=1．89>1．8该经营计划不可以采纳。知识点解析：暂无解析某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有：(1)按11％的利率平价发行债券；(2)按面值发行股利率为12％的优先股；(3)按20元／股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40％；证券发行费可忽略不计。要求：27、计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(填列下表)。标准答案：知识点解析：暂无解析28、计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。标准答案：债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT-740)×(1-40％)]／800=[(EBIT-300)×(1-40％)]／1000，解得：EBIT=2500(万元)。优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT-300)×(1-40％)-480]／800=[(EBIT-300)×(1-40％)]／1000，解得：EBIT=4300(万元)。知识点解析：暂无解析29、)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。标准答案：筹资前的财务杠杆=1600／(1600-300)=1．23，发行债券筹资的财务杠杆=2000／(2000-300-4000×11％)=1．59，优先股筹资的财务杠杆=2000／(2000-300-4000×12％／0．6)=2．22，普通股筹资的财务杠杆=2000／(2000-300)=1．18。知识点解析：暂无解析30、根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?标准答案：该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增息税前利润400万元(预计息税前利润2000万元)时，每股收益较高、风险(财务杠杆)较低，最符合财务目标。知识点解析：暂无解析31、)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?标准答案：当项目新增息税前利润为1000万元时，公司息税前利润总额为2600万元，在不考虑财务风险的情况下应选择债券筹资方案；当项目新增息税前利润为4000万元时，公司息税前利润总额为5600万元，在不考虑财务风险的情况下应选择债券筹资方案。知识点解析：暂无解析乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12％，无风险收益率为4％，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数、公司价值和资本成本如下表所示。要求：32、确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。标准答案：)A=6％×(1-25％)=4．5％，B=4％+1．25×(12％-4％)=14％，C=4．5％×(1000／5500)+14％×(4500／5500)=12．27％，D=(900-1500×8％)×(1-25％)／16％=3656．25，E=1500+3656．25=5156．25。知识点解析：暂无解析33、依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。标准答案：债务市场价值为1000万元时，加权平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。知识点解析：暂无解析甲公司目前发行在外普通股1000万股(每股面值1元)，已发行票面利率为10％的债券4000万元。该公司打算为一个新的投资项目融资5000万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000万元。现有两个筹资方案可供选择，公司适用的所得税率为25％。(1)平价发行票面利率为8％的债券(方案1)；(2)按每股25元增发普通股(方案2)。要求：34、计算两个方案的每股收益。标准答案：知识点解析：暂无解析35、计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润。标准答案：(EBIT-400-400)×(1-25％)／1000=(EBIT-400)×(1-25％)／1200，解得：EBIT=2800(万元)。知识点解析：暂无解析36、计算两个方案的财务杠杆系数。标准答案：方案1的财务杠杆系数=2000／(2000-400-400)=1．67，方案2的财务杠杆系数=2000／(2000-400)=1．25。知识点解析：暂无解析37、判断哪个方案更好。标准答案：由于方案2每股收益(1元)大于方案1(0．9元)，且其财务杠杆系数(1．25)小于方案1(1．67)，即方案2收益性高且财务风险低，所以方案2优于方案1。知识点解析：暂无解析注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷第3套一、单项选择题(本题共5题，每题1.0分，共5分。)1、联合杠杆可以反映()。A、营业收入变化对息税前利润的影响程度B、营业收入变化对每股收益的影响程度C、息税前利润变化对每股收益的影响程度D、营业收入变化对边际贡献的影响程度标准答案：B知识点解析：选项A反映的是经营杠杆；选项C反映的是财务杠杆；联合杠杆系数=每股收益变动率／营业收入变动率，所以选项B正确。2、甲公司设立于2021年12月31日，预计2022年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2022年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是()。A、内源筹资B、银行借款C、发行普通股股票D、发行优先股股票标准答案：B知识点解析：根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司2021年12月31日才设立，预计2022年年底才投产，因而还没有留存收益的存在，2022年无法利用内源筹资，因此，退而求其次，只好选债务筹资。3、确定企业资本结构时，下列说法正确的是()。A、如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措债务资金B、经营杠杆系数较高的公司通常可以在较高程度上利用财务杠杆C、若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债D、一般而言，现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低标准答案：D知识点解析：筹措债务资金会负担固定的财务费用，如果企业的销售不稳定，将冒较大的风险，因此应较少地筹措债务资金，选项A错误；经营杠杆系数较低的公司通常可以在较高程度上利用财务杠杆，选项B错误；若预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平，选项C错误。4、已知经营杠杆系数为4，每年的固定经营成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为()。A、2B、2．5C、3D、4标准答案：C知识点解析：经营杠杆系数=(息税前利润+固定经营成本)／息税前利润=(息税前利润+9)／息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3／1=3。5、某公司没有发行优先股，年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果固定经营成本增加50万元，那么，联合杠杆系数将变为()。A、2．4B、3C、6D、8标准答案：C知识点解析：在没有优先股的情况下，联合杠杆系数==1.5×2=3则：300—(F+1)＝300／3，F+1＝200(万元)当F增加50万元时，联合杠杆系数==6二、多项选择题(本题共4题，每题1.0分，共4分。)6、根据资本结构的代理理论，下列关于资本结构的表述中，正确的有()。标准答案：B,C,D知识点解析：在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理收益，选项A表述错误。关于D选项，企业陷入财务困境，企业需要优先偿还债权人债务，股东很有可能得不到收益，这时股东希望投资高风险项目，高风险高收益，如果项目成功，不但债权人可以得到偿付，股东也是可以获得收益的，如果失败，债权人则承担损失，股东同样得不到收益，对于股东来说投资高风险的项目是有利于股东盈利的，即导致债权人财富向股东转移的资产替代问题。7、下列表述中正确的有()。标准答案：B,C,D知识点解析：每股收益无差别点法没有考虑风险因素，因此不能准确反映财务杠杆、资本成本与企业价值的关系，选项A错误。每股收益分析法在判断资本结构是否合理时，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。但是公司的最佳资本结构不一定是每股收益最大的资本结构，而是使市净率最高的资本结构(假设市场有效)。假设股东投资资本和债务价值不变，该资本结构也是使企业价值最大化的资本结构。因此每股收益无差别点分析不能用于确定公司最佳资本结构，选项B正确。经营风险是由于生产经营的不确定性引起的，并不是经营杠杆引起的，但由于存在经营杠杆作用，会使销量较小的变动引起息税前利润较大的变动，选项C正确。选项D是经营风险的含义，表述正确。8、在息税前利润为正的前提下，下列与经营杠杆系数保持同向变化的因素有()。标准答案：A,D知识点解析：影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。固定成本、单位变动成本越高，经营杠杆系数越大。产品销量和销售价格越高，经营杠杆系数越小。所得税税率不影响经营杠杆系数。9、下列各项中，影响财务杠杆系数的有()。标准答案：A,C,D知识点解析：财务杠杆系数=息税前利润／[息税前利润—利息费用—优先股股息／(1—所得税税率)]，因此选项A、C、D正确。三、计算分析题(本题共10题，每题1.0分，共10分。)A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元(年利息140万元)；普通股股本1210万元(1210万股，面值1元，市价5元)，留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不考虑发行费用因素。有三种筹资方案：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10％。乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15％。丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15％；由于受债券发行数额的限制，需要补充银行借款300万元。利率为10％。要求：10、计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润；标准答案：解得：EBIT=1065．5(万元)知识点解析：暂无解析11、计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；标准答案：解得：EBIT=1876．25(万元)知识点解析：暂无解析12、计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；标准答案：解得：EBIT=1528．38(万元)知识点解析：暂无解析13、若不考虑风险，企业预计的息税前利润为500万元，企业应如何筹资。标准答案：EPS甲=(500—140—400×10％)×(1—25％)／(1210+400)=0．15(元／股)EPS乙=(500—140—1000×15％)×(1—25％)／(1210+200)=0．11(元／股)EPS丙=(500—140—2300×15％—300×10％)×(1—25％)／1210=-0．01(元／股)因为甲方案的每股收益最大，所以企业应选择甲方案筹资。知识点解析：暂无解析某公司2021年税后利润为450万元，所得税税率为25％。公司全年固定成本和利息总额为3000万元，公司当年年初发行了一种5年期每年付息，到期还本的债券，发行债券数量为1万张，每张债券市价为989．9元，面值为1000元，债券年利息为当年利息总额的20％。该公司的财务杠杆系数为2。要求：14、计算2021年税前利润；标准答案：税前利润=450／(1—25％)=600(万元)知识点解析：暂无解析15、计算2021年利息总额；标准答案：财务杠杆系数=(税前利润+利息费用)／税前利润=1+利息费用／税前利润即2=1+1／6001=1／6001=600(万元)知识点解析：暂无解析16、计算2021年息税前利润；标准答案：息税前利润=600+600=1200(万元)知识点解析：暂无解析17、计算2021年利息保障倍数；标准答案：利息保障倍数=1200／600=2知识点解析：暂无解析18、计算经营杠杆系数；标准答案：固定成本=3000—600=2400(万元)边际贡献=息税前利润+固定成本=1200+2400=3600(万元)经营杠杆系数=3600／1200=3知识点解析：暂无解析19、计算2021年债券筹资的资本成本。标准答案：债券年利息额=600×20％=120(万元)每一张债券利息额=120／1=120(元)989．9=120×(P／A，rd，5)+1000×(P／F，rd，5)设折现率=12％时：120×(P／A，12％，5)+1000×(P／F，12％，5)=120×3．6048+1000×0．5674=999．98(元)设折现率=13％时：120×(P／A，13％，5)+1000×(P／F，13％，5)=120×3．5172+1000×0．5428=964．86(元)rd=12.29％债券税后资本成本=12．29％×(1—25％)=9．22％。知识点解析：暂无解析四、综合题(本题共4题，每题1.0分，共4分。)ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元；假设不存在优先股，每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15％。(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，因此预计未来股利增长率为零。(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务，剩余部分回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6％；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率为7％。(4)假设债务的市场价值与账面价值相同，当前资本市场上无风险利率为4％，市场风险溢价为5％。要求：20、计算该公司目前的权益资本成本和贝塔系数(β系数的计算结果保留4位小数)。标准答案：由于净利润全部发放股利：股利=净利润=(息税前利润—利息费用)×(1—所得税税率)=(500—1000×5％)×(1—15％)=382．5(万元)根据股利折现模型：权益资本成本=股利／市价=382．5／4000=9．56％由于：权益资本成本=无风险利率+β×市场风险溢价所以：B=(权益资本成本一无风险利率)／市场风险溢价=(9．56％—4％)／5％=1．1120知识点解析：暂无解析21、计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益资本成本(提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同)。标准答案：β资产=β权益／[1+产权比率×(1—所得税税率)]=1．1120／(1+1／4×0．85)=0．9171权益资本成本=4％+5％×0．9171＝8．59％知识点解析：暂无解析22、计算两种资本结构调整方案的权益β系数、权益资本成本、权益市场价值和实体价值(实体价值计算结果保留整数，以万元为单位)。标准答案：①负债水平为2000万元的β系数、权益资本成本、权益市场价值和实体价值：β权益=β资产×[1+负债／权益×(1—所得税税率)]＝0．9171×(1+2／3×0．85)＝1．4368权益资本成本=4％+5％×1．4368＝11．18％权益市场价值=股利／权益资本成本＝(500-2000×6％)×(1—15％)／11．18％=323／11．18％=2889(万元)债务市场价值=2000万元公司实体价值=2889+2000=4889(万元)②负债水平为3000万元的B系数、权益资本成本、权益市场价值和实体价值：β权益=0．9171×(1+3／2×0．85)=2．0864权益资本成本=4％+5％×2．0864＝14．43％权益市场价值=(500—3000×7％)×(1—15％)／14．43％=246．5／14．43％=1708(万元)债务市场价值=3000万元实体价值=1708+3000=4708(万元)知识点解析：暂无解析23、判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案?标准答案：企业不应调整资本结构。企业目前的价值最大，加权平均资本成本最低。知识点解析：暂无解析注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷第4套一、单项选择题(本题共12题，每题1.0分，共12分。)1、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低联合杠杆系数的是()。A、降低产品销售单价B、提高资产负债率C、增加固定成本支出D、增加产品销售量标准答案：D知识点解析：本题考核联合杠杆系数的影响因素。联合杠杆系数与单价、销售量(销售额)呈反方向变动，与单位变动成本、固定成本、资产负债率、利息、优先股股利、所得税税率呈同方向变动。2、某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果年利息增加50万元，那么，联合杠杆系数将变为()。A、3B、6C、5D、4标准答案：B知识点解析：本题考核联合杠杆系数。根据(EBIT+100)／EBIT=1．5，解出EBIT=200(万元)，根据，200／(200－原有的利息)=2，解得原有的利息=100(万元)，所以利息增加后的联合杠杆系数=(200+100)／(200－100－50)=6。3、采用资本成本比较法进行资本结构决策，所选择的方案是()。A、加权平均资本成本最小的方案B、股权资本成本最小的方案C、每股收益最大、风险最小的方案D、财务风险最小的方案标准答案：A知识点解析：资本成本比较法选择加权平均资本成本最小的融资方案作为最优的资本结构。4、甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是()。A、当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B、当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股C、当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D、当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券标准答案：D知识点解析：根据题中的条件可知，当预期的息税前利润小于120万元时，发行普通股的每股收益高于发行长期债券，故选项A的说法不正确；当预期的息税前利润大于120万元时，发行长期债券的每股收益高于发行普通股，故选项B的说法不正确；当预期的息税前利润小于180万元时，发行普通股的每股收益高于发行优先股，当预期的息税前利润大于180万元时，发行优先股的每股收益高于发行普通股；另外，由于发行长期债券的直线在发行优先股的直线的左侧，因此，不管息税前利润为多少，发行长期债券的每股收益总是高于发行优先股，故选项C的说法不正确，选项D的说法正确。5、通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是()。A、汽车制造企业B、软件开发企业C、石油开采企业D、日用品生产企业标准答案：B知识点解析：财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产．招致的财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。所以选项B正确。6、下列有关资本结构理论的说法中，不正确的是()。A、权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本B、财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定C、财务困境成本的大小不能解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异D、优序融资理论揭示了企业筹资时对不同筹资方式选择的顺序偏好标准答案：C知识点解析：财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异，所以选项C的说法不正确。7、某公司有负债的股权资本成本为20％，债务税前资本成本为6％，以市值计算的债务与企业价值的比为1：3。若公司目前处于免税期，则无负债企业的权益资本成本为()。A、15．33％B、16．5％C、27％D、21．2％标准答案：A知识点解析：根据无税的MM理论可知：20％=Keu+1／2×(Keu－6％)，所以Keu=15．33％。8、下列各项中，不属于MM理论的假设条件的是()。A、经营风险可以用息税前利润的方差来衡量B、投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的C、在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同D、全部现金流是永续增长的标准答案：D知识点解析：MM理论的假设前提包括：(1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类；(2)投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的；(3)完善资本市场。即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；(4)借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；(5)全部现金流是永续的。即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。9、某企业2012年的边际贡献总额为100万元，固定成本为50万元，利息为10万元。若预计2013年的销售额增长20％，则2013年的息税前利润为()万元。A、75B、60C、70D、62．5标准答案：C知识点解析：本题考核经营杠杆系数的衡量。2013年的经营杠杆系数=100／(100－50)=2，2013年的息税前利润增长率=2×20％=40％，2013年息税前利润=(100－50)×(1+40％)=70(万元)。10、若某一企业的经营处于盈亏临界状态，则下列相关表述中，错误的是()。A、此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B、此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C、此时的营业销售利润率等于零D、此时的边际贡献等于固定成本标准答案：B知识点解析：当企业的经营处于盈亏临界状态时，说明此时企业不盈不亏，利润为零，即此时企业的总收入与总成本相等，因此选项A的说法正确。由于利润为零，营业销售利润率自然也为零，选项C的说法正确。又由于：边际贡献：固定成本+息税前利润，所以选项D的说法是正确的。又因为：经营杠杆系数=边际贡献÷息税前利润，由于此时企业息税前利润为零，所以，经营杠杆系数趋向无穷大。11、已知销售增长10％可使每股收益增长45％，又已知销量的敏感系数为1．5，则该公司的财务杠杆系数为()。A、3B、2C、1D、4标准答案：A知识点解析：公司的财务杠杆系数=每股收益变化的百分比／息税前利润变化的百分比=45％／(10％×1．5)=3。12、某公司20×1年平均负债为1000万元，负债的平均利率为10％，20×2年财务杠杆系数为2，则该公司20×1年的利息保障倍数为()。A、2B、3C、4D、6标准答案：A知识点解析：利息费用=1000×10％=100(万元)，财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润－利息)，息税前利润／(息税前利润－100)=2，因此可以计算出息税前利润=200(万元)，利息保障倍数=200／100=2。二、多项选择题(本题共11题，每题1.0分，共11分。)13、下列关于企业管理层对风险的管理的说法中正确的有()。标准答案：C,D知识点解析：本题考核联合杠杆系数。经营杠杆系数较高的公司应在较低程度上使用财务杠杆，所以选项A的说法错误；管理层在控制财务风险时，不能简单考虑负债融资的绝对量，而是关注负债利息成本与盈利水平的相对关系，所以选项B的说法错误。14、每股收益无差别点法的决策原则是()。标准答案：A,C知识点解析：决策原则：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；反之，如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。15、下列关于资本结构的决策的各种方法，说法正确的有()。标准答案：A,B知识点解析：资本成本比较法的缺点是难以确定各种融资方式的资本成本，选项C不正确；企业价值比较法下，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的，但每股收益不一定最大，选项D不正确。16、下列关于资本结构理论的说法中，正确的有()。标准答案：A,C,D知识点解析：按照有企业所得税条件下的MM理论，有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上．全部融资来源于负债时，企业价值达到最大；按照权衡理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值－财务困境成本的现值；按照代理理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值－财务困境成本的现值－债务的代理成本现值+债务的代理收益现值，由此可知，权衡理论是有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项A、C、D的说法正确。优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券)，而将发行新股作为最后的选择。故选项B的说法不正确。17、代理理论下影响有负债企业价值的因素有()。标准答案：A,B,C,D知识点解析：因为代理理论下：VL=VU+PV(利息抵税)－PV(财务困境成本)－PV(债务的代理成本)+PV(债务的代理收益)。18、下列说法中正确的有()。标准答案：A,B,C知识点解析：不管是否存在企业所得税，无负债公司的权益资本成本不变。19、下列关于MM理论的表述中，正确的有()。标准答案：A,C,D知识点解析：在有企业所得税的情况下，MM理论认为，如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上债务总额与所得税税率的乘积。20、某企业只生产A产品，销售单价为50元，单位变动成本为20元，年固定成本总额为45万元，2014年的销售量为2万件。下列说法正确的有()。标准答案：A,B,D知识点解析：盈亏平衡点的销售量=45／(50－20)=1．5(万件)，销售量为2万件时的经营杠杆系数=2×(50－20)／[2×(50－20)－45]=4，如果2009年营业收入增加10％，则息税前利润增加10％×4=40％，2008年的息税前利润=2×(50－20)－45=15(万元)。21、下列各项措施中，不能导致企业经营风险下降的有()。标准答案：B,D知识点解析：经营杠杆系数=销量×(单价－单位变动成本)／[销量×(单价－单位变动成本)－固定成本]=1／{1－固定成本／[销量×(单价－单位变动成本)]}，可以看出，选项A、C导致经营杠杆系数下降，从而导致经营风险下降；选项B导致经营杠杆系数上升，从而导致经营风险提高。选项D影响财务杠杆系数，并不影响经营风险。22、关于财务风险和财务杠杆，下列说法正确的有()。标准答案：A,B,