注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷1（共261题）

注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷1（共9套）（共261题）注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷第1套一、单项选择题(本题共16题，每题1.0分，共16分。)1、如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场()。A、无效B、弱式有效C、半强式有效D、强式有效标准答案：A知识点解析：如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。2、假定某企业的权益资本与债务资本的比例为6：4，据此可断定该企业()。A、只存在经营风险B、经营风险大于财务风险C、经营风险小于财务风险D、同时存在经营风险和财务风险标准答案：D知识点解析：根据权益资本和债务资本的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资本和债务资本的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。3、联合杠杆可以反映()。A、营业收入变化对边际贡献的影响程度B、营业收入变化对息前税前利润的影响程度C、营业收入变化对每股收益的影响程度D、息前税前利润变化对每股收益的影响程度标准答案：C知识点解析：选项B反映的是经营杠杆；选项D反映的是财务杠杆；联合杠杆系数=每股收益变动率／营业收入变动率，所以选项C正确。4、甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件／年，固定成本为5万元／年，利息支出为3万元／年。甲公司的财务杠杆为()。A、1．18B、1．25C、1．33D、1．66标准答案：B知识点解析：财务杠杆DFL=EBIT／(EBIT-1)，EBIT=10×(6-4)-5=15(万元)，DFL=15／(15-3)=1．25。5、根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，()。A、股权资本成本上升B、债务资本成本上升C、加权平均资本成本上升D、加权平均资本成本不变标准答案：A知识点解析：根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，债务资本成本不变，加权平均资本成本下降，但股权资本成本会上升。有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬。6、在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是()。A、普通股、优先股、可转换债券、公司债券B、普通股、可转换债券、优先股、公司债券C、公司债券、可转换债券、优先股、普通股D、公司债券、优先股、可转换债券、普通股标准答案：C知识点解析：企业在筹集资金的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑权益融资。所以，选项C正确。7、最佳资本结构是()。A、使企业筹资能力最强的资本结构B、使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构C、每股收益最高的资本结构D、财务风险最小的资本结构标准答案：B知识点解析：最佳资本结构是指企业在一定时间内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。8、下列表述中正确的是()。A、市场有效性要求所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计B、市场有效性要求乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵消C、理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为三个条件同时存在市场才会是有效的D、市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消标准答案：D知识点解析：市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，允许有一些非理性的人存在，选项A错误；市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他们的人数并不相当，市场会高估或低估股价，选项B错误；导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，市场就会是有效的，选项C错误。9、股价只反映历史信息的市场是()。A、弱式有效市场B、半弱式有效市场C、半强式有效市场D、强式有效市场标准答案：A知识点解析：资本市场分为三种有效程度：(1)弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；(2)半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；(3)强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。10、下列有关半强式有效市场的表述中不正确的是()。A、半强式有效资本市场是指当前的股票价格完全地反映“全部”公开的有用信息的市场B、通过对于异常事件与超常收益率数据的统计分析，如果超常收益只与当天披露的事件相关，则市场属于半强式有效C、如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益D、“内幕信息获得者”参与交易时不能获得超常盈利，说明市场达到半强式有效标准答案：D知识点解析：对强式有效资本市场的检验，主要考察“内幕信息获得者”参与交易时能否获得超常盈利，选项D错误。11、某公司没有发行优先股，当前的利息保障倍数为5，则财务杠杆系数为()。A、1．25B、1．5C、2．5D、0．2标准答案：A知识点解析：财务杠杆系数=分子分母同时除以EBIT，则有：12、某公司的经营杠杆系数为1．8，财务杠杆系数为1．5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增长()。A、1．2倍B、1．5倍C、0．3倍D、2．7倍标准答案：D知识点解析：联合杠杆系数=1．8×1．5=2．7，又因为：联合杠杆系数=所以当销售额每增长1倍时，每股收益将增长2．7倍。13、甲公司设立于2015年12月31日，预计2016年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2016年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是()。A、内部筹资B、发行债券C、发行普通股股票D、发行优先股股票标准答案：B知识点解析：根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司2015年12月31日才设立，预计2016年年底才投产，因而还没有内部留存收益的存在，所以2016年无法利用内部筹资，因此，退而求其次，只好选债务筹资。14、下列关于资本结构的说法中，错误的是()。A、迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B、能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C、在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D、按照无税的MM理论，负债越多则企业价值越大标准答案：D知识点解析：按照无税的MM理论，负债多少与企业价值无关。15、企业债务成本过高时，不能调整其资本结构的方式是()。A、利用税后留存归还债务，以降低债务比重B、将可转换债券转换为普通股C、以公积金转增资本D、提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金标准答案：C知识点解析：以公积金转增资本是所有者权益内部的此增彼减，不会使债务比重下降。16、下列有关资本结构理论的表述中正确的是()。A、按照考虑企业所得税条件下的MM理论，当负债为100％时，企业价值最大B、MM(无税)理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大C、权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值D、代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上代理收益标准答案：A知识点解析：无税的MM理论认为无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，选项B错误；权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值，选项C错误；代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值，减去债务的代理成本现值，加上债务的代理收益现值，选项D错误。二、多项选择题(本题共9题，每题1.0分，共9分。)17、下列关于资本结构理论的表述中，正确的有()。标准答案：A,B,D知识点解析：按照有税的MM理论，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，因此负债越多企业价值越大，选项A正确；权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构，选项B正确；根据代理理论，在企业陷入财务困境时，更容易引起过度投资问题与投资不足问题，导致发生债务代理成本。过度投资问题是指企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。投资不足问题是指企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象，所以选项C错误；根据优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，所以选项D正确。18、导致市场有效的条件有()。标准答案：A,B,C知识点解析：导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。只要有一个条件存在，市场就会是有效的。19、检验半强式有效市场的方法主要有()。标准答案：B,C知识点解析：选项A、D属于检验弱式有效市场的方法。20、如果公司没有优先股，融资决策中的联合杠杆具有的性质有()。标准答案：A,B,C知识点解析：联合杠杆是财务杠杆和经营杠杆共同起连锁作用的结果，它反映销售额变动对每股收益的影响，即DTL=没有优先股时，它也反映边际贡献与税前利润的比率，即21、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有()。标准答案：A,B,D知识点解析：衡量企业总风险的指标是联合杠杆系数，联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，联合杠杆系数降低，从而降低企业总风险；选项C可能会导致财务杠杆系数增加，联合杠杆系数变大，从而提高企业总风险。22、下列表述中正确的有()。标准答案：A,C,D知识点解析：企业的经营风险是由其资产组合中各资产的特性来决定的。财务风险与经营风险相反，它不是由单项资产而是由企业整体决定的。当一个项目失败以后，企业仍有可能从其他项目的收入中偿还债务，所以选项A正确；经营杠杆系数一定，权益乘数越大，负债程度越高，财务杠杆系数可能会越大，联合杠杆系数也会越大，所以选项B错误；经营杠杆系数趋近于无穷大时，说明销售额处于盈亏临界水平，企业利润为零，所以选项C正确；财务杠杆系数为1，说明没有债务利息和优先股股利，所以选项D正确。23、根据资本结构的代理理论，下列关于资本结构的表述中，正确的有()。标准答案：B,C,D知识点解析：债务的代理成本既可以表现为因过度投资问题使经理和股东受益而发生债权人价值向股东的转移，也可以表现为因投资不足问题而发生股东为避免价值损失而放弃给债权人带来的价值增值；债务的代理收益将有利于减少企业的价值损失或增加企业价值，具体表现为债权人保护条款引人、对经理提升企业业绩的激励措施以及对经理随意支配现金流浪费企业资源的约束等。因此在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理收益，选项A错误。24、下列有关资本结构理论的表述中，正确的有()。标准答案：A,B知识点解析：无税的MM理论认为企业价值与资本结构无关，即认为不存在最佳资本结构，所以选项C错误；代理理论是对权衡理论的扩展，所以选项D错误。25、确定企业资本结构时，下列说法正确的有()。标准答案：B,D知识点解析：筹措债务资金会负担固定的财务费用，如果企业的销售不稳定，将冒较大的风险，所以选项A错误；若预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平，所以选项C错误。三、综合题(本题共4题，每题1.0分，共4分。)ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息前税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15％。(2)公司将保持现有的资产规模和资产息前税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，因此预计未来股利增长率为零。(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6％；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率为7％。(4)假设当前资本市场上无风险报酬率为4％，市场风险溢价为5％。(β系数的计算结果保留4位小数)要求：26、计算该公司目前的权益资本成本和贝塔系数。标准答案：由于净利润全部发放股利：股利=净利润=(息前税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(500-1000×5％)×(1-15％)=382．5(万元)根据股利折现模型：权益资本成本=股利／市价=382．5／4000=9．56％由于：权益资本成本=无风险报酬率+β×市场风险溢价所以：β=(权益资本成本-无风险报酬率)÷市场风险溢价=(9．56％-4％)÷5％=1．1120。知识点解析：暂无解析27、计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益资本成本(提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同)。标准答案：β资产=β权益÷[1+产权比率×(1-所得税税率)]=1．1120÷(1+1／4×0．85)=0．9171权益资本成本=4％+5％×0．9171=8．59％。知识点解析：暂无解析28、计算两种资本结构调整方案的权益β系数、权益资本成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数，以万元为单位)。标准答案：①负债水平为2000万元的β系数、权益资本成本和实体价值贝塔系数=β资产×[1+负债／权益×(1-所得税税率)]=0．9171×(1+2／3×0．85)=1．4368权益资本成本=4％+5％×1．4368=11．18％权益市场价值=股利／权益资本成本=(500-2000×6％)×(1-15％)／11．18％=323／11．18％=2889(万元)债务市场价值=2000万元公司实体价值=2889+2000=4889(万元)②负债水平为3000万元的13系数、权益资本成本和实体价值β系数=0．9171×(1+3／2×0．85)=2．0864权益资本成本4％+5％×2．0864=14．43％权益市场价值=(500-3000×7％)×(1-15％)／14．43％=246．5／14．43％=1708(万元)债务市场价值=3000万元实体价值=1708+3000=4708(万元)。知识点解析：暂无解析29、判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案?标准答案：企业不应调整资本结构。企业目前的价值大，加权平均资本成本低。知识点解析：暂无解析注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷第2套一、单项选择题(本题共16题，每题1.0分，共16分。)1、下列关于利息抵税的表述中，正确的是()。(2009年新制度)A、抵税来源于债务利息、资产折旧、优先股股利的抵税作用B、当企业负债率较低且其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而提高企业价值C、当企业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而提高企业价值D、企业选用不同的固定资产折旧方法并不会影响抵税的价值标准答案：C知识点解析：优先股股利是税后扣除，不能抵减所得税，因此，不具有抵税作用，选项A错误；利息抵税=利息×所得税税率，如果单纯从这个公式来分析，似乎提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而提高企业价值，但要考虑到由于企业负债率较低，在利息率不变的情况下，利息抵税受公司所得税税率提高而增加的影响较小，即通过增加抵税的价值，从而提高企业价值的效果不明显，同时在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率会使得营业所得的现金流量[即EBIT×(1一所得税税率)+折旧]减少，进而使得企业价值降低。提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，但不一定提高企业价值，所以，选项B是错误的；当企业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而提高企业价值，这依据的是有税情形下的MM第一命题，所以，选项c正确；企业选用不同的固定资产折旧方法会影响折旧的数额，从而影响折旧抵税的价值，所以，选项D错误。2、下列关于资本结构的说法中，错误的是()。(2003年)A、迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B、能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C、在进行筹资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D、按照无税的MM理论，负债越多则企业价值越大标准答案：D知识点解析：由于筹资活动本身和外部环境的复杂性，目前仍难以准确地显示出存在于财务杠杆、每股收益、资本成本及企业价值之间的关系，所以在一定程度上筹资决策还要依靠有关人员的经验和主观判断，所以，选项A、c正确；财务管理的目标在于追求股东财富的最大化(或在股权投资资本不变时追求股价最大化)，然而只有在风险不变的情况下，每股收益的增长才会直接导致股价的上升，实际上经常是随着每股收益的增长，风险也加大。如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需的报酬，尽管每股收益增加，股价仍然会下降。因此，能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构，由此可以看出选项B正确；按照无税的MM理论，负债的多少与企业价值无关，所以，选项D错误。3、下列关于有效市场的论述中，说法正确的是()。A、在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，投资者无法通过对历史信息的分析获得超额收益B、在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映了所有公开的信息，因此拥有内幕信息者无法获得超额回报C、在有效市场中，不可分散风险得不到市场的补偿，只有可分散风险能够得到补偿D、在强式有效市场上，内幕信息的持有者可以获得超额收益标准答案：A知识点解析：在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，但不包括内幕信息，因此内幕信息者可获得超额回报。在有效市场中，可分散风险得不到市场的补偿，只有不可分散风险能够得到市场的补偿。在强式有效市场中，证券当前价格完全反映了影响价格的全部信息，因此即便内幕信息者也无法获得超额回报。4、某企业2016年的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1．5，普通股每股收益(EPS)的预期增长率为60％，假定其他因素不变，则2016年预期的销售增长率为()。A、40％B、50％C、20％D、25％标准答案：C知识点解析：联合杠杆系数：每股收益增长率／销售增长率=经营杠杆系数×财务杠杆系数，所以，销售增长率=每股收益(EPS)的增长率÷联合杠杆系数=60％／(2×1．5)=20％。5、如果企业一定期间内的固定经营成本和固定性融资成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于()。A、经营杠杆效应B、财务杠杆效应C、联合杠杆效应D、风险杠杆效应标准答案：C知识点解析：本题的主要考核点是联合杠杆效应的含义。如果企业一定期问内的固定经营成本和固定性融资成本均不为零，则说明该企业既存在经营杠杆效应，又存在财务杠杆效应，两者共同作用而导致的杠杆效应属于联合杠杆效应。6、某公司的经营杠杆系数为1．8，财务杠杆系数为1．5，则该公司销售收入每增长1倍，就会造成每股收益增长()倍。A、1．2B、1．5C、0．3D、2．7标准答案：D知识点解析：本题的主要考核点是联合杠杆的含义。联合杠杆的作用程度，可用联合杠杆系数表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，其计算公式为：7、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，联合杠杆系数将变为()。A、2．4B、3C、6D、8标准答案：C知识点解析：本题的主要考核点是经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数的计算方法和它们之间的相互关系。经营杠杆系数DOL=(S—VC)／(S—VC—F)财务杠杆系数DFL=EBIT／(EBIT—I)=(S—VC—F)／(S—VC—F—1)联合杠杆系数I)TL=DOL×DFL=(S—VC)／(S—VC—F—I)式中：S一销售收入；VC一变动成本总额；F一总固定成本；EBIT一基期息前税前利润；I一债务利息；∵DOL=1．5=(500—500×40％)／(500—500×40％一F)∴F=100(万元)又∵DFL=2=(500—500×40％一F)／(500—500×40％一F—I)将F=100万元代入上式∴I=100(万元)当固定成本增加50万元时：DOL=(500一500×40％)／(500—500×40％一150)=2DFL=(500一500×40％一150)／(500—500×40％一150—100)=3故DTL=DOL×DFL=6因此，选项C为正确答案。8、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低联合杠杆系数，从而降低企业总风险的是()。A、降低产品销售单价B、提高资产负债率C、节约固定成本支出D、减少产品销售量标准答案：C知识点解析：本题的考核点是联合杠杆系数的影响因素。联合杠杆系数=从上式可以看出，降低产品销售单价、提高资产负债率、减少产品销售量、增加优先股股利等均会增加企业总风险，而节约固定成本支出，会使企业总风险降低。9、若某企业的经营处于盈亏临界状态，则下列说法错误的是()。A、此时销售收入正处于销售收入线与总成本线的交点B、此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C、此时的销售息前税前利润率等于零D、此时的边际贡献等于固定成本标准答案：B知识点解析：当企业的经营处于盈亏临界状态时，说明此时企业不盈不亏，息前税前利润为零，即此时企业的总收入与总成本相等，因此选项A说法正确。由于息前税前利润为零，销售息前税前利润率自然也为零，选项C说法正确。又由于：边际贡献=固定成本+息前税前利润，所以选项D说法是正确的。又因为：经营杠杆系数=边际贡献÷息前税前利润，由于此时企业息前税前利润为零，所以，经营杠杆系数趋向无穷大，选项B说法错误。10、某公司全部资产120万元，有息负债占40％，有息负债平均利率为10％，当息前税前利润为20万元时，财务杠杆系数为()。A、1．25B、1．32C、1．43D、1．56标准答案：B知识点解析：本题的主要考核点是财务杠杆系数的计算。财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT—I)=20÷(20—120×40％×10％)=1．32。11、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是()。A、息前税前利润增长率为零B、息前税前利润为零C、固定性融资成本为零D、固定经营成本为零标准答案：C知识点解析：本题的主要考核点是财务杠杆系数的计算公式。按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT／[EBIT一I—PD／(1一T)]，则当固定性融资成本为零时，财务杠杆系数为1。12、某企业固定成本为20万元，全部资本均为自有资本，其中优先股占15％，则该企业()。A、只存在经营杠杆效应B、只存在财务杠杆效应C、同时存在经营杠杆效应和财务杠杆效应D、经营杠杆效应和财务杠杆效应可以相互抵销标准答案：C知识点解析：本题的主要考核点是经营杠杆效应和财务杠杆效应作用的原理。有固定经营成本，说明存在经营杠杆效应；有优先股，说明存在财务杠杆效应。所以，同时存在经营杠杆效应和财务杠杆效应。13、下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是()。A、增发普通股B、增发优先股C、增发公司债券D、增加银行借款标准答案：A知识点解析：本题的主要考核点是财务杠杆作用产生的原因。财务杠杆系数=从上述公式可以看出，增发公司债券，增加银行借款，均会增加利息；增发优先股也会增加优先股股利，在其他条件不变时，均会加大财务杠杆系数。只有增发普通股不会加大财务杠杆系数。14、某企业2016年财务杠杆系数为1．5，2015年息前税前利润为450万元，在无优先股的情形下，则2015年实际利息费用为()万元。A、100B、675C、300D、150标准答案：D知识点解析：本题的主要考核点是财务杠杆系数的计算。由于1．5=450÷(450一I)，则I=150(万元)。15、甲公司设立于2015年12月31日，预计2016年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的原理，甲公司在确定2016年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是()。A、内部筹资B、发行债券C、增发股票D、银行借款标准答案：D知识点解析：本题的主要考核点是资本结构理论中的优序融资理论的含义。根据优序融资理论的原理，在成熟的证券市场上，企业的筹资优序模式是内部筹资优于外部融资，外部债务筹资优于外部股权筹资。即筹资优序模式首先是留存收益，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。但在本题中，甲公司设立于2015年12月31日，预计2016年年底投产，投产前无法获得内部筹资，所以，甲公司在确定2016年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是银行借款。16、“当负债达到100％时，企业价值最大”，持有这种观点的资本结构理论是()。A、代理理论B、有税市场下的MM理论C、完善的资本市场下的MM理论D、优序融资理论标准答案：B知识点解析：有税市场下的MM理论认为，由于债务资本成本一般较低，所以，负债程度越高，公司加权平均资本成本越低，公司价值越大。当负债比率达到100％时，公司价值将达到最大。二、多项选择题(本题共14题，每题1.0分，共14分。)17、下列关于MM理论的说法中，正确的有()。(2011年)标准答案：A,B知识点解析：暂无解析18、下列关于财务杠杆的表述中，正确的有()。(2009年新制度)标准答案：B,D知识点解析：利息抵税=利息×所得税税率，因此，在企业所得税税率一定的前提下，财务杠杆越高，利息抵税就越大，利息抵税的价值就越高，但一定要注意前提条件是“企业所得税税率一定”，因为如果企业所得税税率降低的话，尽管财务杠杆较高，但利息抵税较小，利息抵税的价值也较小。选项A缺少“所得税税率一定的前提下”，所以，选项A错误；财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润一利息)，由此可知，选项B和D的说法正确；由于控制利息费用比控制固定成本容易，所以，选项C错误。19、关于资本结构理论的以下表述中，正确的有()。(2004年改编)标准答案：A,B,C,D知识点解析：有税市场下的MM理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业加权平均资本成本越低，企业的价值越大；完美资本市场下的MM理论认为，不论公司资本结构如何变化，公司的加权平均资本成本都是固定的，公司资本结构与公司总价值无关；优序融资理论认为，企业融资是有偏好的，内部融资优于外部债权融资，外部债权融资优于外部股权融资；权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上利息抵税收益的现值减去财务困境成本的现值。20、导致市场有效的条件有()。标准答案：A,B,C知识点解析：导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。21、如果半强式有效假说成立，则下列说法正确的有()。标准答案：A,B,C知识点解析：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，利用内幕信息可能获得超额利润。在一个半强式有效的证券市场上，并不意味着投资者不能获取一定的收益，也并不是说每个投资人的每次交易都不会获利或亏损。22、企业降低经营风险的途径一般有()。标准答案：A,C知识点解析：暂无解析23、筹资决策中的联合杠杆具有如下性质()。标准答案：A,B,C知识点解析：本题的主要考核点是联合杠杆的含义及其作用原理。根据联合杠杆理论，联合杠杆是由经营杠杆和财务杠杆的共同作用形成的。经营杠杆是指在一定的固定经营成本比重下，销售量的一定程度变动将使息前税前利润产生更大程度变动的作用；财务杠杆是指在一定的固定性融资成本的情况下，息前税前利润的一定程度变动将使每股收益产生更大程度变动的作用。有关联合杠杆系数的公式为：联合杠杆系数=每股收益变动率÷销售收入变动率或：联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数从上式可知，选项A、B、C是正确的。联合杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，因此联合杠杆系数的变化，反映财务风险和经营风险之间的一种组合关系，不能表明联合杠杆系数越大，企业经营风险就越大或者联合杠杆系数越大，企业财务风险就越大。所以，选项D的表述是错误的。24、下列各项中，影响联合杠杆系数变动的因素有()。标准答案：A,B,C,D知识点解析：本题的主要考核点是影响联合杠杆系数的因素。由于：联合杠杆系数=根据上式可以得出结论。25、对财务杠杆系数意义表述正确的有()。标准答案：B,D知识点解析：本题的主要考核点是有关财务杠杆系数的含义。26、下列属于影响企业经营风险的因素包括()。标准答案：A,B,C,D知识点解析：本题的主要考核点是经营风险的影响因素。经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。企业生产经营的很多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响。27、以下各项资本结构理论中，认为资本结构决策与企业价值有关的有()。标准答案：A,C,D知识点解析：完善的资本市场下的MM理论认为，不论企业财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定不变的，即计算企业价值(企业在未来持续经营的前提下，每年现金流量所折合成的现值之和)的折现率是不变的，因而企业总价值也是固定不变的。按照该理论，公司不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。有税市场下的MM理论、优序融资理论和权衡理论均认为资本结构与企业价值有关。28、下列关于MM资本结构理论的说法正确的有()。标准答案：A,B,C,D知识点解析：依据MM资本结构理论的要点，可知选项A、B、C、D均正确。29、A公司以市值计算的债务资本与权益资本比率为4。目前的债务税前资本成本为8％，股权资本成本为14％。公司利用增发新股的方式筹集的资本来偿还债务，公司以市值计算的债务资本与股权资本比率降低为2，同时企业的债务税前资本成本下降到7．4％。在完美的资本市场下，该项交易发生后的公司加权平均资本成本和股权资本成本分别为()。标准答案：A,B知识点解析：在完善的资本市场下，公司加权平均资本成本不因资本结构的变动而变动，依然为(1／5)×14％+(4／5)×8％=9．2％；根据MM第二定理，资本结构调整后的股权资本成本=9．2％+2×(9．2％一7．4％)=12．8％。30、下列关于追加筹资的每股收益无差别点法的说法中，正确的有()。标准答案：A,B,C,D知识点解析：每股收益无差别点法考虑了资本结构对每股收益的影响；并假定每股收益最大，每股价格也就最高；但没有考虑资本结构对财务风险的影响；同时作为静态评价模式没有考虑货币的时间价值。三、计算分析题(本题共10题，每题1.0分，共10分。)TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6．75元，固定经营成本为675000元；B方案：单位变动成本为8．25元，固定经营成本为401250元。该公司资产总额为2250000元，有息负债所占比例为40％，有息负债的平均年利率为10％。预计年销售量为200000件，该企业目前正处于免税期。(计算结果均保留4位小数)要求：31、计算A、B两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25％，两个方案的息前税前利润各下降多少?标准答案：A方案的EBIT=200000×(12—6．75)一675000=375000(元)B方案的EBIT=200000x(12—8．25)一401250=348750(元)A方案的经营杠杆系数=(EBIT+F)／EBIT=(375000+675000)／375000=2．8B方案的经营杠杆系数=(EBIT+F)／EBIT=(348750+401250)／348750=2．1505当销售量下降25％时，A方案的息前税前利润下降=2．8×25％=70％当销售量下降25％时，B方案的息前税前利润下降=2．1505×25％=53．76％知识点解析：暂无解析32、计算两个方案的财务杠杆系数。标准答案：有息负债总额=2250000×40％=900000(元)利息=900000×10％=90000(元)A方案的财务杠杆系数=EBIT／(EBIT—I)=375000／(375000—90000)=1．3158B方案的财务杠杆系数=EBIT／(EBIT—I)=348750／(348750—90000)=1．3478知识点解析：暂无解析33、计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。标准答案：A方案的联合杠杆系数=2．8×1．3158=3．6842B方案的联合杠杆系数=2．1505×1．3478=2．8984A方案的总风险大于B方案的总风险知识点解析：暂无解析34、假定其他因素不变，只调整A方案的有息负债所占比例，则A方案的有息负债所占比例为多少时，才能使得A方案的总风险与B方案的总风险相等?标准答案：如果A方案的总风险与B方案的总风险相等，则A方案的联合杠杆系数=2．8984，A方案的财务杠杆系数=联合杠杆系数／经营杠杆系数=2．8984／2．8=1．0351，即1．0351=EBIT／(EBIT—I)=375000／(375000一I)，I=12716．1627(元)，有息负债总额=12716．1627／10％=127161．627(元)，有息负债所占比例=127161．627／2250000=5．65％。知识点解析：暂无解析35、某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期有息负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为25％。预计再继续增加长期债务不会改变目前的11％的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：(1)计划年度分配现金股利0．05元／股；(2)为拟新的投资项目筹集4000万元的资金；(3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。要求：测算实现董事会上述要求所需要的息前税前利润。标准答案：(1)发放现金股利所需净利润=0．05×6000=300(万元)(2)投资项目所需净利润=4000×45％=1800(万元)(3)计划年度的净利润=300+1800=2100(万元)(4)税前利润=2100／(1—25％)=2800(万元)(5)计划年度借款利息=(原长期借款+新增借款)×利率=(9000／45％×55％+4000×55％)×11％=1452(万元)(6)息前税前利润=2800+1452=4252(万元)。知识点解析：在解答本题时，考生要把握以下几点：(1)公司的资本结构保持不变，这是解答本题的关键所在。(2)公司为新的投资项目筹集4000万元的资金，而且要保持原有的资本结构不发生变化。公司既不增发新股，也不准备举借短期借款，且公司也没有需要付息的流动负债，这就说明了公司筹集资金只能通过两个渠道：净利润和长期借款。现在需筹集4000万元，同时还需保持原有的资本结构，因此，这部分资金的筹集，45％靠自有资金即净利润解决，55％靠长期借款解决。(3)在计算借款利息时，公司原有的负债均为长期负债，也要计算利息。某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3x，其中X为销售量。假定该企业2015年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2016年A产品的销售数量将增长10％。要求：36、计算2015年该企业的边际贡献总额。标准答案：2015年企业的边际贡献总额=10000×5一10000×3=20000(元)知识点解析：暂无解析37、计算2015年该企业的息前税前利润。标准答案：2015年企业的息前税前利润=边际贡献总额一固定成本=20000—10000=10000(元)知识点解析：暂无解析38、计算2016年的经营杠杆系数。标准答案：2016年的经营杠杆系数=知识点解析：暂无解析39、计算2016年息前税前利润增长率。标准答案：2016年息前税前利润增长率=2×10％=20％知识点解析：暂无解析40、假定企业2015年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算2016年联合杠杆系数。标准答案：联合杠杆系数或：企业财务杠杆系数=EBIT／(EBIT—1)=10000／(10000—5000)=2，联合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数=2×2=4。知识点解析：暂无解析四、综合题(本题共7题，每题1.0分，共7分。)某公司目前年息前税前利润为1000万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为2000万元，适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券(每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费)回购部分股票的方式予以调整。假设：(1)债务的市场价值与账面价值相同；(2)公司将保持现有的资本规模和资本息前税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，即利润留存率为零。经过调查，可以考虑选择的调整方案及其有关资料如下：要求：41、计算确定各种资本结构下公司的市场价值(精确到万元整数位)；标准答案：债券的市场价值即账面价值，可以直接确定，股票的市场价值根据零增长股票价值计算公式确定。①债务资本为200万元，权益资本为1800万元：权益资本成本=10％+1．25×(12％一10％)=12．5％现金股利=净利润=(息前税前利润一利息)×(1一所得税税率)=(1000—200×6％)×(1—25％)=741(万元)股票的市场价值=现金股利／权益资本成本=741／12．5％=5928(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5928+200=6128(万元)②债务资本为400万元，权益资本为1600万元：权益资本成本=10％+1．3×(12％一10％)=12．6％现金股利=净利润=(息前税前利润一利息)×(1一所得税税率)=(1000—400×6％)×(1—25％)=732(万元)股票的市场价值=现金股利／权益资本成本=732／12．6％=5810(万元)公司的市场价值：股票的市场价值+债务的市场价值=5810+400=6210(万元)③债务资本为600万元，权益资本为1400万元：权益资本成本=10％+1．4×(12％一10％)=12．8％现金股利=净利润=(息前税前利润一利息)×(1一所得税税率)=(1000—600×7％)×(1—25％)=718．5(万元)股票的市场价值=现金股利／权益资本成本=718．5／12．8％=5613(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5613+600=6213(万元)知识点解析：暂无解析42、计算确定各种资本结构下公司的加权平均资本成本(以市场价值作为权数)。标准答案：①债务资本为200万元，权益资本为1800万元：加权平均资本成本=12．5％×5928／6128+6％×(1—25％)×200／6128=12．24％②债务资本为400万元，权益资本为1600万元：加权平均资本成本=12．6％×5810／6210+6％×(1—25％)×400／6210=12．08％③债务资本为600万元，权益资本为1400万元：加权平均资本成本=12．8％×5613／6213+7％×(1—25％)×600／6213=12．07％。知识点解析：暂无解析某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一种新产品，该项目需要投资4000万元，预计投产后每年可增加息前税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：(1)按11％的利率平价发行债券；(2)按面值发行股利率为12％的优先股；(3)按20元／股的价格增发普通股。该公司目前的息前税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计。要求：43、计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。标准答案：知识点解析：暂无解析44、计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息前税前利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。标准答案：债务筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT一300—4000×11％)×(1—25％)]÷800=[(EBIT一300)×(1—25％)]÷1000EBIT=2500(万元)优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT一300)×(1—25％)一4000×12％]÷800=[(EBIT一300)×(1—25％)]÷1000EBIT=3500(万元)知识点解析：暂无解析45、计算筹资前的财务杠杆系数和分别按三个方案筹资后的财务杠杆系数。标准答案：筹资前的财务杠杆系数=1600／(1600—300)=1．23发行债券筹资的财务杠杆系数=2000／(2000—300—4000×11％)=1．59优先股筹资的财务杠杆系数=2000／[(2000—300—4000×12％／(1—25％)]=1．89普通股筹资的财务杠杆系数=2000／(2000—300)=1．18知识点解析：暂无解析46、根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?标准答案：该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增息前税前利润400万元时，每股收益最高，财务风险(财务杠杆)最低，最符合财务目标。知识点解析：暂无解析47、如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息前税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?标准答案：当项目新增息前税前利润为1000万元时应选择债务筹资方案。当项目新增息前税前利润为4000万元时应选择债务筹资方案。知识点解析：暂无解析注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷第3套一、单项选择题(本题共8题，每题1.0分，共8分。)1、在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说法中，错误的是()。A、财务杠杆越大，企业价值越大B、财务杠杆越大，企业权益资本成本越高C、财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大D、财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高标准答案：D知识点解析：在考虑企业所得税的条件下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低。选项D错误。2、甲公司的经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果该公司销售额增长80％，每股收益增长()。A、120％B、160％C、240％D、280％标准答案：C知识点解析：联合杠杆系数=每股收益变化的百分比／营业收入变化的百分比=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1．5×2=3。所以，每股收益变化的百分比=3×80％=240％。3、甲公司2015年每股收益1元，经营杠杆系数1．2，财务杠杆系数1．5，假设公司不进行股票分割。如果2016年每股收益达到1．9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2015年增加()。A、50％B、90％C、75％D、60％标准答案：A知识点解析：联合杠杆系数=每股收益变动百分比／营业收入变动百分比=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1．2×1．5=1．8。2016年每股收益增长率=(1．9—1)／1=90％，营业收入增长比=90％／1．8=50％。4、甲公司2019年净利润150万元，利息费用100万元，优先股股利为37．5万元。企业所得税税率25％。甲公司财务杠杆系数为()。A、2B、1．85C、3D、2．15标准答案：A知识点解析：EBIT=150／(1—25％)+100=300(万元)归属于普通股股东的税前利润=(150—37．5)／(1—25％)=150(万元)甲公司财务杠杆系数=300／150=2。5、“过度投资问题”是指()。A、企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏B、企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目C、企业面临财务困境时，拒绝净现值为正的新项目投资D、企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目标准答案：B知识点解析：“过度投资问题”：企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目。“投资不足问题”：企业面临财务困境时，可能不会选择净现值为正的新项目投资。6、关于用企业价值比较法确定最佳资本结构的说法中，不正确的是()。A、股东投资资本和债务价值不变时，企业价值最大的资本结构为最佳资本结构B、最佳资本结构下，每股收益达到最大水平C、最佳资本结构下，公司的加权平均资本成本最低D、这种方法考虑了风险的影响标准答案：B知识点解析：用企业价值比较法确定的最佳资本结构，是使市净率最高的资本结构(假设市场有效)。假设股东投资资本和债务价值不变，该资本结构也是使企业价值最大化的资本结构。同时，公司的加权平均资本成本是最低的，但每股收益不一定最高。因此选项B的说法不正确。7、下列关于经营杠杆系数的说法中，不正确的是()。A、在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大B、在其他因素一定时，固定经营成本越大，经营杠杆系数越大C、当固定经营成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于0D、经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大标准答案：C知识点解析：在其他因素一定的情况下，产销量越小或成本越大，经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险也越大；当固定经营成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1。8、若企业固定经营成本为200万元，息税前利润为300万元，则经营杠杆系数为()。A、2．5B、1．67C、1.5D、0．67标准答案：B知识点解析：经营杠杆系数=边际贡献／息税前利润=(200+300)／300=1．67。二、多项选择题(本题共8题，每题1.0分，共8分。)9、下列关于MM理论的说法中，正确的有()。标准答案：A,B知识点解析：无企业所得税条件下的MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。选项A、B正确；有企业所得税条件下的MM理论认为：企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而降低，所以选项C错误；有负债企业在有企业所得税的前提下，权益资本成本比无税时的要小。所以选项D错误。10、下列关于资本结构理论的表述中，正确的有()。标准答案：A,B,D知识点解析：按照有税的MM理论，由于考虑债务利息抵税收益的现值，因此负债越多企业价值越大，选项A正确。权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构，选项B正确。根据代理理论，在企业陷入财务困境时，更容易引起过度投资问题与投资不足问题，导致发生债务代理成本，选项C错误。根据优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，选项D正确。11、下列关于经营杠杆的说法中，正确的有()。标准答案：A,B,C知识点解析：经营杠杆系数=(息税前利润+固定经营成本)，息税前利润=1+固定经营成本／息税前利润，营业收入越大，息税前利润越大，进而降低经营杠杆效应，选项D错误。12、下列关于MM理论的说法中，正确的有()。标准答案：A,C,D知识点解析：由于MM理论是假设按无风险利率取得资金，所以企业负债资本成本均不会随负债比例的增加而增加，只不过债务利息可以税前扣除，所以考虑所得税情况下的有负债企业的负债成本低于不考虑所得税情况下的有负债企业的负债成本。13、下列有关资本结构理论的表述中，正确的有()。标准答案：A,B知识点解析：无税的MM理论认为企业价值与资本结构无关，即认为不存在最佳资本结构，因此选项C错误。代理理论是对权衡理论的扩展，因此选项D错误。14、某公司目前的息税前利润为1800万元，资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的债务3000万元。该公司现在拟投资一个新项目，该项目需要投资5000万元，备选的筹资方案有：(1)按11％的利率溢价发行债券，每张面值1000元，发行价格1250元；(2)按面值发行股息率为12％的优先股；(3)按25元／股的价格增发普通股。公司适用的所得税税率为25％，下列表述正确的有()。标准答案：A,B,C知识点解析：增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点：(EBIT—3000×10％)×(1—25％)／(800+5000／25)=(EBIT—3000×10％—5000／1250×1000×11％)×(1—25％)／800，EBIT=2500(万元)，选项A正确；增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点：(EBIT—3000×10％)×(1—25％)／(800+5000／25)=[(EBIT—3000×10％)×(1—25％)—5000×12％]／800，EBIT=4300(万元)，选项B正确；若新产品带来的息税前利润为800万元，预计总息税前利润=1800+800=2600(万元)，大于增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点息税前利润2500万元，应选择债券筹资，选项C正确；若公司预计的息税前利润为4000万元，应选择债券筹资，选项D错误。存在优先股的情况下，使用简便算法计算每股收益无差别点：大股数=800+5000／25=1000(万股)小股数=800万股大税前财务负担=3000×10％+5000×12％／(1—25％)=1100(万元)小税前财务负担=3000×10％=300(万元)增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点息税前利润=(1100×1000—300×800)／(1000—800)=4300(万元)。15、某公司的经营杠杆系数为1．8，财务杠杆系数为1．5，则该公司销售额每增长1倍，会导致()。标准答案：A,D知识点解析：经营杠杆系数==1．8，所以销售额每增长1倍，息税前利润增长1．8倍；联合杠杆系数=1．8×1．5=2．7，又因为：联合杠杆系数=，所以销售额每增长1倍，每股收益将增长2．7倍。16、如果公司没有优先股，融资决策中的联合杠杆具有的性质有()。标准答案：A,B,C知识点解析：联合杠杆是财务杠杆和经营杠杆共同作用的结果，它反映销售额变动对每股收益的影响，即DTL=，选项A、C正确。当不存在优先股时，它也反映边际贡献与税前利润的比率，即DTL=，选项B正确。联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，联合杠杆系数越大，不能说明经营风险越大，选项D错误。三、计算分析题(本题共8题，每题1.0分，共8分。)甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6％，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。目前公司年营业收人1亿元，变动成本率为60％，除财务费用外的固定成本2000万元，预计扩大规模后每年新增营业收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率25％。要求：17、计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。标准答案：边际贡献=10000×(1—60％)=4000(万元)息税前利润=4000—2000=2000(万元)归属于普通股股东的税前利润=2000—7500×5％—30×100×8％／(1—25％)=1305(万元)经营杠杆系数=4000／2000=2财务杠杆系数=2000／1305=1．53联合杠杆系数=4000／1305=3．07知识点解析：暂无解析18、计算方案一和方案二的每股收益无差别点的营业收入，并据此对方案一和方案二作出选择。标准答案：假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：[(EBIT—7500×5％—4000×6％)×(1—25％)—30×100×8％]／500=[(EBIT—7500×5％)×(1—25％)—30×100×8％]／(500+4000／16)解得：EBIT=1415(万元)或：EBIT={(500+4000／16)×[(7500×5％+4000×6％)+30×100×8％／(1—25％)]—500×[7500×5％+30×100×8％1(1—25％)]}／[(500+4000／16)—500]=1415(万元)营业收入×(1—60％)—2000—500=1415，则：营业收入=9787．5(万元)。预计营业收入=10000+3000=13000(万元)，大于每股收益无差别点的营业收入，因此选择方案一进行筹资。知识点解析：暂无解析19、基于选择方案一进行筹资的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。标准答案：边际贡献=13000×(1—60％)=5200(万元)息税前利润=5200—2000—500=2700(万元)归属于普通股股东的税前利润=2700—7500×5％—4000×6％—30×100×8％／(1—25％)=1765(万元)经营杠杆系数=5200／2700=1．93财务杠杆系数=2700／1765=1．53联合杠杆系数=5200／1765=2．95。知识点解析：暂无解析某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：(1)按11％的利率平价发行债券；(2)按面值发行股利率为12％的优先股；(3)按20元／股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计。要求：20、计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。标准答案：发行债券方案下的每股收益=[(2000—3000×10％—4000×11％)×(1—25％)]／800=1．18(元)发行优先股方案下的每股收益=[(2000—3000×10％)×(1-25％)—4000×12％]／800=0．99(元)增发普通股方案下的每股收益=[(2000—3000×10％)×(1—25％)]／(800+4000／20)=1．28(元)知识点解析：暂无解析21、计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。标准答案：债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT—3000×10％—4000×11％)×(1—25％)]／800=[(EBIT—3000×10％)×(1—25％)]／(800+4000／20)解得：EBIT=2500(万元)优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT—3000×10％)×(1—25％)—4000×12％]／800=[(EBIT—3000×10％)×(1—25％)]／(800+4000／20)解得：EBIT=3500(万元)知识点解析：暂无解析22、计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。标准答案：筹资前的财务杠杆系数=1600／(1600—3000×10％)=1．23发行债券筹资的财务杠杆系数=2000／(2000—3000×10％—4000×11％)=1．59发行优先股筹资的财务杠杆系数=2000／[2000—3000×10％—4000×12％／(1—25％)]=1．89增发普通股筹资的财务杠杆系数=2000／(2000—3000×10％)=1．18知识点解析：暂无解析23、根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?标准答案：该公司应当采用增发普通股(方案3)筹资。该方式在新增息税前利润400万元时，每股收益较高、风险(财务杠杆)较低，最符合财务目标。知识点解析：暂无解析24、如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?标准答案：在不考虑财务风险的情况下，当项目新增息税前利润为1000万元时应选择方案1(发行债券)；如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润，公司应选择方案1(发行债券)。知识点解析：方案1新增税前利息=4000×11％＝440(万元)；方案2新增税前优先股股息=4000×12％／(1—25％)=480／(1—25％)＝640(万元)，由于分母股数一致，而方案2新增的税前财务负担多，方案1的每股收益一定比方案2每股收益高，因此排除发行优先股方案。当项目新增息税前利润为1000万元时，由于预计总息税前利润为1600+1000=2600(万元)，大于增发普通股与发行债券两种筹资方式下的每股收益无差别点(2500万元)，因此应采用发行债券的方式筹资；当项目新增息税前利润为4000万元时，由于预计总息税前利润为1600+4000=5600(万元)，大于增发普通股与发行债券两种筹资方式下的每股收益无差别点(2500万元)，因此应采用发行债券的方式筹资。注册会计师财务成本管理（资本结构）模拟试卷第4套一、单项选择题(本题共14题，每题1.0分，共14分。)1、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低联合杠杆系数的是()。A、降低产品销售单价B、提高资产负债率C、增加固定成本支出D、增加产品销售量标准答案：D知识点解析：本题考核联合杠杆系数的影响因素。联合杠杆系数与单价、销售量(销售额)呈反方向变动，与单位变动成本、固定成本、资产负债率、利息、优先股股利、所得税税率呈同方向变动。2、某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果年利息增加50万元，那么，联合杠杆系数将变为()。A、3B、6C、5D、4标准答案：B知识点解析：本题考核联合杠杆系数。根据(EBIT+100)／EBIT=1．5，解出EBIT=200(万元)，根据，200／(200一原有的利息)=2，解得原有的利息=100(万元)，所以利息增加后的联合杠杆系数=(200+100)／(200一100一50)=6。3、采用资本成本比较法进行资本结构决策，所选择的方案是()。A、加权平均资本成本最小的方案B、股权资本成本最小的方案C、每股收益最大、风险最小的方案D、财务风险最小的方案标准答案：A知识点解析：资本成本比较法选择加权平均资本成本最小的融资方案作为最优的资本结构。4、甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是()。A、当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B、当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股C、当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D、当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券标准答案：D知识点解析：根据题中的条件可知，当预期的息税前利润小于120万元时，发行普通股的每股收益高于发行长期债券，故选项A的说法不正确；当预期的息税前利润大于120万元时，发行长期债券的每股收益高于发行普通股，故选项B的说法不正确；当预期的息税前利润小于180万元时，发行普通股的每股收益高于发行优先股，当预期的息税前利润大于180万元时．发行优先股的每股收益高于发行普通股；另外，由于发行长期债券的直线在发行优先股的直线的左侧，因此，不管息税前利润为多少，发行长期债券的每股收益总是高于发行优先股，故选项C的说法不正确，选项D的说法正确。5、通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是()。A、汽车制造企业B、软件开发企业C、石油开采企业D、日用品生产企业标准答案：B知识点解析：财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，招致的财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。所以选项B正确。6、下列有关资本结构理论的说法中，不正确的是()。A、权衡理论认为．负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷人财务困境的成本B、财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定C、财务困境成本的大小不能解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异D、优序融资理论揭示了企业筹资时对不同筹资方式选择的顺序偏好标准答案：C知识点解析：财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异，所以选项C的说法不正确。7、某公司有负债的股权资本成本为20％，债务税前资本成本为6％，以市值计算的债务与企业价值的比为1：3。若公司目前处于免税期，则无负债企业的权益资本成本为()。A、15．33％B、16．5％C、27％D、21．2％标准答案：A知识点解析：根据无税的MM理论可知：20％=Keu+1／2×(Keu一6％)，所以Keu=15．33％。8、下列各项中，不属于MM理论的假设条件的是()。A、经营风险可以用息税前利润的方差来衡量B、投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的C、在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同D、全部现金流是永续增长的标准答案：D知识点解析：MM理论的假设前提包括：(1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类；(2)投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的；(3)完善资本市场。即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；(4)借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；(5)全部现金流是永续的。即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。9、判断弱式有效的标志是()。A、有关证券的历史资料(如价格、交易量等)会对证券价格变动产生影响B、有关证券的历史资料(如价格、交易量等)对证券的现在和未来价格变动没有任何影响C、现有股票市价能否充分反映所有公开可得信息D、无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息标准答案：B知识点解析：弱式有效市场是最低程度的有效证券市场。判断弱式有效的标志是有关证券的历史资料(如价格、交易量等)对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，反之，如果有关证券的历史资料对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。10、某投资机构对某国股票市场进行了调查．发现该市场上股票的价格不仅可以反映历史信息，而且还能反映所有的公开信息，说明此市场是()。A、弱式有效市场B、半强式有效市场C、强式有效市场D、无效市场标准答案：B知识点解析：法玛把资本市场分为三种有效程度：(1)弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；(2)半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；(3)强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。11、某企业2012年的边际贡献总额为100万元，固定成本为50万元，利息为10万元。若预计2013年的销售额增长20％，则2013年的息税前利润为()万元。A、75B、60C、70D、62．5标准答案：C知识点解析：本题考核经营杠杆系数的衡量。2013年的经营杠杆系数=100／(100—50)=2，2013年的息税前利润增长率=2×20％=40％，2013年息税前利润=(100一50)×(1+40％)=70(万元)。12、若某一企业的经营处于盈亏临界状态，则下列相关表述中，错误的是()。A、此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B、此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C、此时的营业销售利润率等于零D、此时的边际贡献等于固定成本标准答案：B知识点解析：当企业的经营处于盈亏临界状态时，说明此时企业不盈不亏，利润为零，即此时企业的总收入与总成本相等，因此选项A的说法正确。由于利润为零．营业销售利润率自然也为零，选项C的说法正确。又由于：边际贡献=固定成本+息税前利润，所以选项D的说法是正确的。又因为：经营杠杆系数=边际贡献÷息税前利润，由于此时企业息税前利润为零。所以，经营杠杆系数趋向无穷大。13、已知销售增长10％可使每股收益增长45％，又已知销量的敏感系数为1．5，则该公司的财务杠杆系数为()。A、3B、2C、1D、4标准答案：A知识