注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷1（共232题）

注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷1（共8套）（共232题）注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷第1套一、单项选择题(本题共6题，每题1.0分，共6分。)1、在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是()。A、折现回收期法B、净现值法C、平均年成本法D、内含报酬率法标准答案：C知识点解析：对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项C正确。2、某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为()万元。A、100B、80C、20D、120标准答案：B知识点解析：100-(200-180)=80(万元)。在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他项目因此而减少的销售收入。3、某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以1．5万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时初始现金流出应为()万元。A、65B、50C、70D、15标准答案：A知识点解析：对原有项目进行改造升级的新的投资项目，原有的厂房、设备、材料应以其变现价值计入项目的现金流量，则专用材料应以其变现价值15万元考虑，所以项目初始现金流出=50+15=65(万元)。4、某投资方案，当折现率为16％时，其净现值为338元，当折现率为18％时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为()。A、15．88％B、16．12％C、17．88％D、18．14％标准答案：C知识点解析：本题的考点是利用内插法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的折现率。内含报酬率=16％+(18％-16％)×[338／(338+22)]=17．88％。5、如果考虑货币的时间价值，固定资产平均年成本是未来使用年限内现金流出总现值与()的乘积。A、年金终值系数B、年金现值系数C、投资回收系数D、偿债基金系数标准答案：C知识点解析：固定资产平均年成本，是未来使用年限内现金流出总现值除以年金现值系数，而投资回收系数是年金现值系数的倒数。6、对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择()。A、累计净现值最大的方案进行组合B、累计会计报酬率最大的方案进行组合C、累计现值指数最大的方案进行组合D、累计内含报酬率最大的方案进行组合标准答案：A知识点解析：在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。二、多项选择题(本题共5题，每题1.0分，共5分。)7、如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的有()。标准答案：B,D知识点解析：动态回收期，一旦折现率提高其未来现金流入现值会变小，其回收期会变长；内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。8、如果把原始投资看成是按预定折现率借入的，那么在净现值法下，下列说法正确的有()。标准答案：A,B,C知识点解析：当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息，并不是说收入小于成本。9、采用净现值法评价方案时，关键是选择折现率，则下列说法正确的有()。标准答案：A,D知识点解析：计算项目的净现值有两种方法，一种是以企业实体为背景，确定项目对企业实体现金流量的影响，用企业的加权平均资本成本为折现率。另一种是以股权为背景，确定项目对股权现金流量的影响，用股权资本成本作为折现率。10、在以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量的有()。标准答案：A,D知识点解析：实体现金流量法下，投资人包括债权人和所有者，所以利息、归还借款的本金不属于固定资产投资项目现金流出量。11、下列表述中不正确的有()。标准答案：A,B,D知识点解析：随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本呈反方向变化，选项A表述错误；折旧之所以对投资决策产生影响，是因为所得税的存在引起的，选项B表述错误；敏感分析法通过各种方案敏感度大小的对比，区别敏感度大或敏感度小的方案，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案，所以选项C正确；股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小，选项D表述错误。三、计算分析题(本题共10题，每题1.0分，共10分。)B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已经使用5年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下：B公司更新设备投资的资本成本为10％，所得税税率为25％；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：12、计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入给定的表格内)。标准答案：继续使用旧设备的现金流量折现：旧设备年折旧额=200000×(1-10％)／10=18000(元)旧设备账面价值=200000-18000×5=110000(元)旧设备变现损失=110000-50000=60000(元)。知识点解析：暂无解析13、计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入给定的表格内)。标准答案：更换新设备的现金流量折现：新设备年折旧额=300000×(1-10％)／10=27000(元)第6年末账面净残值=300000-27000×6=138000(元)残值净收益=150000-138000=12000(元)。知识点解析：暂无解析14、计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。(标准答案：两个方案的净差额：新-旧=-475070．48-(-430562．95)=-44507．53(元)或：新-旧=-481602．98一(-437095．45)=-44507．53(元)不应更新。知识点解析：暂无解析蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下：A项目初始的一次投资额100万元，净现值50万元。B项目初始的一次投资额200万元，净现值110万元。C项目初始的一次投资额50万元，净现值20万元。D项目初始的一次投资额150万元，净现值80万元。E项目初始的一次投资额100万元，净现值70万元。要求：15、计算各方案的现值指数。标准答案：A项目的现值指数=(50+100)／100=1．5B项目的现值指数=(110+200)／200=1．55C项目的现值指数=(20+50)／50=1．4D项目的现值指数=(80+150)／150=1．53E项目的现值指数=(70+100)／100=1．7。知识点解析：暂无解析16、选择公司最有利的投资组合。标准答案：公司最有利的投资组合为E+D。知识点解析：暂无解析17、资料：某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面价值为120000元，在二手市场上卖掉可以得到70000元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要480000元，预计可以使用5年，预计净残值为12000元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计提折旧，法定残值为原值的1／12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年140000元。公司的所得税税率25％。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的25％计算的所得税额抵免。要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为10％，判断是否应更新机器设备。标准答案：将节约的付现成本作为旧机器的现金流出，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。新设备现金流量现值合计与旧设备现金流量现值合计的差额大于零，应更新机器设备。[提示]新设备：第1年折旧=480000×2／4．=240000(元)第2年折旧=(480000-240000)×2／4=120000(元)第3年折旧=第4年折旧=(480000-240000-120000-480000×1／12)／2=40000(元)。知识点解析：暂无解析某公司拟投资一个新项目，通过调查研究提出以下方案：(1)厂房：利用现有闲置厂房，目前变现价值为1000万元，但公司规定为了不影响公司其他正常生产，不允许出售。(2)设备投资：设备购价总共2000万元，预计可使用6年，报废时预计无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率为10％；计划在2016年9月1日购进，安装、建设期为1年。(3)厂房装修：装修费用预计300万元，在装修完工的2017年9月1日支付。预计在3年后还要进行一次同样的装修(按税法规定可按直线法在剩余年限内摊销)。(4)收入和成本预计：预计2017年9月1日开业，预计第一年收入3600万元，以后每年递增2％；每年付现成本均为2000万元(不含设备折旧、装修费摊销)。(5)该新项目需要的经营营运资本随销售额变化而变化，预计为销售额的5％。假设这些经营营运资本在每年9月1日投入，项目结束时收回。(6)所得税税率为25％。要求：18、确定项目设备和装修费的各年投资额。标准答案：建设投资的预计：知识点解析：暂无解析19、计算经营营运资本各年投资额。标准答案：营运资本估算：知识点解析：暂无解析20、确定项目终结点的回收额。标准答案：项目终结点的回收额=回收营运资本+回收残值净损失抵税=198．74+2000×10％×25％=248．74(万元)。知识点解析：暂无解析21、若预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60％，新筹集负债的税前资本成本为11．46％；公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为2，其资产负债率为50％，目前证券市场的无风险报酬率为5％，证券市场的平均报酬率为10％，计算确定该方案的净现值和动态回收期，并评价该企业应否投资此项目。标准答案：项目新筹集负债的税后资本成本=11．46％×(1-25％)=8．6％替代上市公司的负债／权益=50％／(1-50％)=1β资产=β权益／[1+(1-25％)×负债／权益]=2／(1+0．75×1)=1．14甲公司的负债／权益=60％／(1-60％)=1．5甲公司新项目的β权益=β资产×[1+(1-25％)×1．5]=1．14×2．125=2．42股票的资本成本=5％+2．42×(10％-5％)=17．1％加权平均资本成本=8．6％×60％+17．1％×40％=12％动态回收期=3+377．34／726．27=3．52(年)由于净现值大于0，所以该方案可行。知识点解析：暂无解析四、综合题(本题共4题，每题1.0分，共4分。)甲酒店想加盟另一个叫KJ的酒店的项目，期限8年，相关事项如下：(1)初始加盟保证金10万元，初始加盟保证金一次收取，合同结束时归还本金(无利息)；(2)初始加盟费按照酒店房间数120间计算，每个房间3000元，初始加盟费一次收取；(3)每年特许经营费按酒店收入的6．5％上缴，加盟后每年年末支付；(4)甲酒店租用的房屋4200平方米，租金每平方米一天1元，全年按365天计算(下同)，每年年末支付；(5)甲酒店需要在项目初始投入600万元的装修费用，按税法规定可按8年平均摊销；(6)甲酒店每间房屋定价每天175元，全年平均入住率85％，每间房间的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为每天29元，另外酒店还需要支付每年30万元的固定付现成本；(7)酒店的人工成本每年105万元，每年年末支付；(8)酒店的营业税金为营业收入的5．5％；(9)酒店运营需要投入50万元的营运资本，项目期末收回；(10)KJ酒店的β权益为1．75，产权比率为1，甲酒店因为之前从未做过类似项目，拟采用KJ酒店作为可比企业，甲酒店产权比率2／3，无风险报酬率5％，风险溢价率7％，甲酒店债务税前资本成本9％，企业所得税税率25％。要求：22、填表计算加盟酒店项目的税后利润及会计报酬率。标准答案：原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)会计报酬率=731812．50／6960000=10．51％。知识点解析：暂无解析23、计算加盟酒店项目的折现率；标准答案：β资产=1．75÷[1+(1-25％)×1]=1该项目的β权益=1×[1+(1-25％)×(2／3)]=1．5权益成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价=5％+1．5×7％=15．5％项目折现率=加权平均资本成本=9％×(1-25％)×40％+15．5％×60％=12％。知识点解析：暂无解析24、计算该加盟酒店项目各年的净现金流量和净现值，并判断该项目是否值得投资；标准答案：因为项目的净现值大于零，项目可行。知识点解析：暂无解析25、请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算该加盟酒店项目净现值为0时的酒店入住率。标准答案：设平均人住率为y，年销售客房数量=120×365×y=43800y税后利润=[(175-50)×43800y-3678000]×(1-25％)=4106250y-2758500第1～7年现金净流量=4106250y-2758500+(45000+750000)=4106250y-1963500第8年现金净流量=4106250y-1963500+600000净现值=-6960000+(4106250y-1963500)×4．5638+(4106250y-1363500)×0．4039=0解得：y=80．75％，最低平均人住率为80．75％。知识点解析：暂无解析注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷第2套一、单项选择题(本题共16题，每题1.0分，共16分。)1、已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为()。A、0．25B、0．75C、1．05D、1．25标准答案：D知识点解析：现值指数=未来现金净流量现值／原始投资额现值=1+净现值／原始投资额现值=1+25／100=1．25，所以选项D是答案。2、下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是()。A、原始投资额B、项目资本成本C、项目寿命期D、现金净流量标准答案：B知识点解析：内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使得NPV=0的折现率。因此内含报酬率指标的计算不受项目资本成本的影响，本题答案为选项B。3、某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增税后净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为()年。A、5B、6C、10D、15标准答案：B知识点解析：静态投资回收期一原始投资额／每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10(万元)，原始投资额为60万元，所以静态投资回收期=60／10=6(年)，所以选项B为本题答案。4、若某投资项目的初始期为0，那么直接利用年金现值系数计算该项目内含报酬率指标所要求的前提条件是()。A、投产后现金净流量为普通年金形式B、投产后现金净流量为递延年金形式C、投产后各年的现金净流量不相等D、经营期现金净流量为永续年金形式标准答案：A知识点解析：如果投资项目的初始期为0，项目期限内各年的现金净流量都相等，那么按照内含报酬率计算的年金现值系数(P／A，IRR，n)=原始投资额／每年现金净流量，由此可知，投产后现金净流量为普通年金形式，所以选项A为本题答案。5、(2015年)在设备更换不改变生产能力，且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是()。A、净现值法B、折现回收期法C、内含报酬率法D、平均年成本法标准答案：D知识点解析：由于设备更换不改变生产能力，所以不会增加企业的现金流入，因此不需要考虑现金流入，这样的话就不能计算各方案的净现值和内含报酬率，选项A和选项C不是答案。如果新旧设备未来使用年限相同，那么可以比较现金流出总现值；如果新旧设备未来使用年限不同，为了消除未来使用年限的差异对决策的影响，较好的分析方法是比较继续使用和更新的平均年成本(平均年成本=现金流出总现值／年金现值系数)，以较低者作为好方案，所以选项D是答案。由于折现回收期法并没有考虑回收期以后的现金流量。所以选项B不是答案。6、某企业正在进行继续使用旧设备还是购置新设备的决策，已知旧设备账面价值为813000元，变现价值为70000元。如果企业继续使用旧设备，由于通货膨胀，估计需要增加流动资产10000元，增加流动负债6000元。假设企业所得税税率为25％，继续使用旧设备的初始现金流出量为()元。A、71500B、76500C、75000D、80000标准答案：B知识点解析：继续使用旧设备的初始现金流出量包括两部分：一是丧失的旧设备变现初始流量；二是由于通货膨胀需要增加的营运资本。丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值+变现损失减税=70000+(80000—70000)×25％=72500(元)；增加的营运资本=10000—6000=4000(元)。继续使用旧设备的初始现金流出量=72500+4000=76500(元)，所以选项B为本题答案。7、某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目的资本成本为10％，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为0．88；乙方案的内含报酬率为9％；丙方案的项目期为10年，净现值为960万元，(P／A，10％，10)=6．1446；丁方案的项目期为11年，等额年金额为136．23万元。最优的投资方案是()。A、甲方案B、乙方案C、丙方案D、丁方案标准答案：C知识点解析：甲方案的现值指数小于1，应予放弃；乙方案的内含报酬率9％小于项目的资本成本10％，也应予放弃，所以选项AB不是答案；丙方案的等额年金额=960／(P／A，10％，10)=960／6．1446=156．23(万元)，大于丁方案的等额年金额136．23万元，最优方案应该是丙方案，所以选项C为本题答案。8、ABc公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25％，年税后营业收入为500万元，税后付现成本为350万元，税后净利润75万元。那么，该项目年营业现金流量为()万元。A、100B、175C、75D、150标准答案：B知识点解析：根据“净利润=(收入一付现成本一折旧)×(1一所得税税率)=税后收入一税后付现成本一折旧×(1一所得税税率)”有：500—350一折旧×(1—25％)=75，由此得出：折旧=100(万元)；年营业现金流量=税后净利润+折旧=75+100=175(万元)。或者年营业现金流量=税后营业收入一税后付现成本+折旧抵税=500—350+100×25％=175(万元)。9、某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25％，假设报废时，该设备折旧已经提完，则该设备报废引起的预计现金净流量为()元。A、3125B、3875C、4625D、5375标准答案：B知识点解析：由于该设备折旧已经提完，所以账面价值=税法规定的净残值，该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(账面价值一报废时净残值)×所得税税率=报废时净残值+(税法规定的净残值一报废时净残值)×所得税税率=3500+(5000—3500)×25％=3875(元)，所以选项B为本题答案。10、某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：汽车行业上市公司的β值为1．54，行业平均资产负债率为60％，所得税税率为20％。投资汽车项目后，公司将继续保持目前的权益乘数2。公司所得税税率为25％。本项目含有负债的股东权益β值是()。A、0．995B、1．225C、1．325D、1．985标准答案：B知识点解析：替代公司的产权比率=60／(100—60)=1．5，目标公司的产权比率=2—1=1，目标公司的β权益=1．54／[1+1．5×(1—20％)]×[1+1×(1—25％)]=1．225，所以选项B为本题答案。11、假定某公司准备购入一套生产设备用于生产甲产品，该项目的总投资额为300000元，可以使用6年，期末无残值，按直线法计提折旧。预计投入使用后，甲产品的单价为10元／件，单位变动成本为6元／件，年固定成本为(不合折旧)20000元，年销售量为26000件。若公司所得税税率为25％，按资本成本10％计算的净现值为28825．15元。则单价变动对净现值的敏感系数为()。A、25．56B、19．38C、29．46D、30．69标准答案：C知识点解析：年折旧额=300000／6=50000(元)，假定单价提高20％，新单价为12元，年营业现金流量=[(12—6)×26000—20000—50000]×(1—25％)+50000=114500(元)，NPV=114500×(P／A，10％，6)一300000=114500×4．3553—300000=198681．85(元)，NPV的变动百分比=(198681．85—28825．15)／28825．15=589．27％，单价的敏感系数=589．27％／20％=29．46，所以选项C为本题答案。12、计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法，下列关于这两种方法的表述中，正确的是()。A、计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，不应当采用相同的折现率B、两种方法计算的净现值存在实质区别C、实体现金流量的风险大于股权现金流量的风险D、股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响标准答案：A知识点解析：计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法，实体现金流量法的折现率为加权平均成本，股权现金流量法的折现率为股东要求报酬率，因此，选项A的说法正确；两种方法计算的净现值没有实质区别，如果实体现金流量折现后为零，那么股权现金流量折现后也为零，如果实体现金流量折现后为正值，那么股权现金流量折现后也为正值，所以选项B的说法不正确；股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险，所以选项C的说法不正确；股东要求报酬率不仅受经营风险影响，而且受财务杠杆影响，因此股权现金流量受项目筹资结构变化的影响，所以选项D的说法不正确。13、某投资项目的项目期限为5年，初始期为1年，投产后每年的现金净流量均为1500万元，原始投资的现值为2500万元，资本成本为10％，(P／A，10％，4)=3．1699，(P／A，10％，5)=3．7908，则该项目净现值的等额年金为()万元。A、574．97B、840．5lC、594．82D、480．79标准答案：D知识点解析：项目的净现值=1500×(P／A，10％，4)×(P／F，10％，1)一2500=1500×3．1699／1．1—2500=1822．59(万元)，项目净现值的等额年金=项目的净现值／年金现值系数=1822．59／3．7908=480．79(万元)，所以选项D为本题答案。14、A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，初始期可以忽略，预计使用年限为20年，无残值，采用直线法计提折旧。项目的折现率是10％，设备投产后预计每年可获得税后净利22549元，则该投资的动态回收期为()年。A、5B、3C、6．1446D、10标准答案：D知识点解析：年折旧=20／20=1(万元)，经营期内年税后现金净流量=2．2549+1=3．2549(万元)，因此有3．2549×(P／A，10％，n)一20=0，即(P／A，10％，n)=20／3．2549=6．1446，查表得n=10，即动态回收期为10年，所以选项D为本题答案。15、下列投资项目评价指标中，同受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响的指标是()。A、会计报酬率B、静态回收期C、现值指数D、内含报酬率标准答案：C知识点解析：现值指数受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低的影响；会计报酬率不受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低的影响；静态回收期、内含报酬率受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征的影响，但不受资本成本高低的影响。所以选项C为本题答案。16、在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的()。A、现值指数指标的值B、净现值率指标的值C、静态回收期指标的值D、会计报酬率指标的值标准答案：C知识点解析：在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，项目的静态回收期=投资额／每年现金净流量；内含报酬率指的是使得项目的净现值等于0的折现率，即，净现值=每年现金净流量×(P／A，IRR，n)一投资额=0，因此，(P／A，IRR，n)=投资额／每年现金净流量=静态回收期。所以选项C为本题答案。二、多项选择题(本题共6题，每题1.0分，共6分。)17、(2013年)动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有()。标准答案：C,D知识点解析：静态回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。动态回收期法仅仅是克服了静态回收期法不考虑时间价值的缺点。所以选项CD为本题答案。18、如果按折现率12％计算的某项目的净现值为280万元，下列说法中正确的有()。标准答案：A,B知识点解析：因为NPV大于0，所以现值指数大于1，内含报酬率大于设定的折现率12％，选项AB的说法正确；项目的净现值大于0，意味着未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额大于0，但不一定各年的现金净流量都大于0，所以选项C的说法不正确；会计报酬率=年平均净收益÷原始投资额×100％，净现值大于0并不意味着会计报酬率大于12％，所以选项D的说法不正确。19、下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有()。标准答案：B,D知识点解析：现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，故选项A的说法不正确；无论静态投资回收期还是动态投资回收期都没有衡量项目的盈利性，所以选项B的说法正确；内含报酬率是使得净现值为0的折现率，因此会随投资项目预期现金流的变化而变化，选项C的说法不正确。由于内含报酬率高的项目的净现值不一定大，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣，所以选项D的说法正确。20、在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金流量的算式中，正确的有()。标准答案：A,B知识点解析：考虑所得税对投资项目现金流量的影响时，营业现金流量=营业收入一付现成本一所得税=税后净利润+折旧与摊销=(营业收入一付现成本一折旧与摊销)×(1一所得税税率)+折旧与摊销=营业收入×(1一所得税税率)一付现成本×(1一所得税税率)+折旧与摊销×所得税税率，所以选项AB的算式正确。21、关于现金流量的估计，下列说法中正确的有()。标准答案：A,B,D知识点解析：正确计算投资方案的增量现金流量时，要考虑选择一个方案，必须放弃投资于其他途径的机会成本，所以选项C的说法错误。22、关于投资项目的风险衡量，下列说法中正确的有()。标准答案：B,C,D知识点解析：增加债务不一定会降低加权平均资本成本。如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均资本成本，因为股东要求的报酬率会因财务风险增加而提高，并完全抵消增加债务的好处。即使市场不够完善，增加债务比重导致的加权平均资本成本降低，也会大部分被股权成本增加所抵消。所以选项A的说法错误。三、计算分析题(本题共2题，每题1.0分，共2分。)23、甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债／权益)30／70进行筹资，税前债务资本成本预计为9％。(2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6％，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债／权益)为40／60，股东权益的β系数为1．5；丙公司的资本结构(负债／权益)为50／50，股东权益的β系数为1．54。权益市场风险溢价为7％。(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25％。要求：(1)计算无风险报酬率。(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。标准答案：(1)1000×6％×(P／A，i，10)+1000×(P／F，i，10)=1120i=5％时，1000×6％×(P／A，5％，10)+1000×(P／F，5％，10)=60×7．7217+1000×0．6139=1077．202i=4％时，1000×6％×(P／A，4％，10)+1000×(P／F，4％，10)=60×8．1109+1000×0．6756=1162．254无风险报酬率i=4％+(5％—4％)×(1162．254—1120)／(1162．254—1077．202)=4．50％(2)乙公司的β资产=1．5／[1+(1—25％)×40／60]=1丙公司的β资产=1．54／[1+(1—25％)×50／50]=0．88行业代表企业的平均β资产=(1+0．88)／2=0．94锂电池项目的β权益=0．94×[1+(1—25％)×30／70]=1．24锂电池项目的权益资本成本=4．50％+1．24×7％=13．18％(3)加权平均资本成本=9％×(1—25％)×30％+13．18％×70％=11．25％知识点解析：暂无解析24、甲公司因生产经营需要将办公场所由市区搬到了郊区。新办公场所附近正在建一条地铁，可于10个月后开通。为了改善员工通勤条件，甲公司计划在地铁开通之前为员工开设班车，行政部门提出了自己购买和租赁两个方案。有关资料如下：(1)如果自己购买，甲公司需要购买一辆大客车，购置成本300000元。根据税法规定，大客车按直线法计提折旧，折旧年限为5年，残值率为5％。10个月后大客车的变现价值预计为210000元。甲公司需要雇佣一名司机，每月预计支出工资5500元。此外，每月预计还需支出油料费12000元、停车费1500元。假设大客车在月末购入并付款，次月初即可投入使用。工资、油料费、停车费均在每个月月末支付。(2)如果租赁，汽车租赁公司可按甲公司的要求提供车辆及班车服务，甲公司每月需向租赁公司支付租金25000元，租金在每个月月末支付。(3)甲公司的企业所得税税率为25％，公司的月资本成本为1％。要求：(1)计算购买方案的每月折旧抵税额、每月税后付现费用、10个月后大客车的变现净流入。(2)计算购买方案的税后平均月成本，判断甲公司应当选择购买方案还是租赁方案并说明理由。标准答案：(1)大客车每月折旧额=300000×(1—5％)／(5×12)=4750(元)每月折旧抵税额=4750×25％=1187．5(元)每月税后付现费用=(5500+12000+1500)×(1—25％)=14250(元)10个月后大客车账面价值=300000—4750×10=252500(元)10个月后大客车的变现净流入=210000一(210000—252500)×25％=220625(元)(2)税后平均月成本=300000÷(P／A，1％，10)一1187．5+14250—220625÷(F／A，1％，10)=300000÷9．4713一1187．5+14250—220625÷10．4622=23649．32(元)租赁方案的税后月租金=25000×(1—25％)=18750(元)由于租赁方案的税后月租金小于购买方案的税后平均月成本，应当选择租赁方案。或者：购买方案的税前平均月成本=23649．32／(1—25％)=31532．43(元)由于租赁方案的月租金小于购买方案的税前平均月成本，应当选择租赁方案。知识点解析：暂无解析四、综合题(本题共4题，每题1.0分，共4分。)25、甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司以加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。(3)甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品。预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。(4)租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为175元，客房的平均人住率预计为85％。(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。(6)已人住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间人住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5．5％。(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。(9)甲公司拟采用2／3的资本结构(负债／权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下．税前债务成本为9％。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1．75，资本结构(负债／权益)为1／1。已知当前市场的无风险报酬率为5％，权益市场的平均风险溢价为7％。甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25％。(10)由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。要求：(1)计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。(2)计算评价经济型酒店项目使用的折现率。(3)计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。(4)由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。标准答案：(1)原始投资额=120×3000+100000+6000000+500000=6960000(元)会计报酬率=731812．5／6960000×100％=10．51％(2)β资产=1．75／[1+(1—25％)×1／1]=1；项目β权益=1×[1+(1—25％)×2／3]=1．5权益资本成本=5％+1．5×7％=15．5％加权平均资本成本=15．5％×60％+9％×(1—25％)×40％=12％即评价经济型酒店项目使用的折现率为12％。(3)由于该项目净现值大于0，因此是可行的。(4)令税后利润为X，则净现值为0时：(X+750000+45000)×4．9676+(100000+500000)×0．4039=6960000解得：X=557294．87(元)令最低平均入住率为Y，则(175—29—175×6．5％一175×5．5％)×120×365×y一3678000=557294．87／(1—25％)解得：y=80．75％即使净现值为零的最低平均入住率为80．75％。知识点解析：暂无解析26、某人拟开设一个食品连锁店，通过调查研究提出下列方案：(1)设备投资：设备购价40万元，预计可使用5年，报废时残值收人10000元；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率为10％；计划在2017年7月1日购进并立即投入使用。(2)门店装修：装修费用预计5万元，在装修完工的2017年7月1日支付。预计在2．5年后还要进行一次同样的装修。(3)收入和成本预计：预计2017年7月1日开业，前6个月每月收入5万元(已扣除营业税，下同)，以后每月收入8万元；原料成本为收入的50％；人工费、水电费和房租等费用每月1．5万元(不含设备折旧、装修费摊销)。(4)营运资本：开业时垫付2万元。(5)所得税税率为25％。(6)业主要求的投资报酬率最低为10％。已知：(P／F，10％，2．5)=0．7880要求：(1)计算投资总现值(单位：万元)；(2)填写下表：(3)用净现值法评价该项目经济上是否可行。(单位：万元)标准答案：(1)投资总现值=40+5+5×(P／F，10％，2．5)+2=50．94(万元)(2)(3)净现值(NPV)=18．5／(1+10％)+25．25×(P／A，10％，3)／(1+10％)+26．75×(P／F，10％，5)一50．94=16．818+57．086+16．609—50．94=39．57(万元)因为净现值大于0，所以项目可行。知识点解析：暂无解析27、资料：(1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元(等于残值变现净收入)。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要250万元的营运资本投资。(2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0．9，资产负债率为50％；B公司的贝塔系数为1．149，资产负债率为30％。(3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为10％。(4)无风险资产报酬率为4．3％，市场组合的预期报酬率为9．3％。(5)假设所得税税率为20％。(6)如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的20％计算的所得税抵免。要求：(1)计算评价该项目使用的折现率；(2)计算项目的净现值；(3)分别计算营业利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。(单位为件，四舍五入保留整数)标准答案：(1)A公司的产权比率=50／(100—50)=1B公司的产权比率=30／(100—30)=0．43β资产=1．149／[1+0．43×(1一20％)]=0．855A公司的β权益=0．855×[1+1×(1—20％)]一1．54A公司股权成本=4．3％+1．54×(9．3％一4．3％)=12％该项目的折现率：加权平均资本成本=12％×50％+10％×(1—20％)×50％=10％(2)固定资产年折旧=(750—50)／5=140(万元)营业现金净流量=(4×250一4×180—40—140)×(1一20％)+140=220(万元)NPV=一750—250+220×(P／A，10％，5)+(50+250)×(P／F，10％，5)=20．25(万元)(3)设营业利润为0的年销量为X万件，(250—180)X一40—140=0，解得：X=2．5714(万件)=25714(件)设营业现金流量为0的年销量为Y万件，[(250—180)Y一40—140-1×(1—20％)+140=0，解得：Y=0．0714(万件)=714(件)设净现值为0的年销量为Z万件，NPV=一1000+{[(250—180)Z一40一140-1×(1—20％)+140}×(P／A，10％，5)+(250+50)×(P／F，10％，5)=0，解得：Z=3．9046(万件)=39046(件)知识点解析：暂无解析28、ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2％。生产部门预计，变动制造成本每台2．1万元，每年增加2％；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1％。新业务将在2017年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2016年底以前安装完毕，并在2016年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，按直线法计提折旧，残值率为5％；经济寿命为4年，4年后即2020年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2016年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，按直线法计提折旧，残值率5％。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。(4)生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10％。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。(5)公司的所得税税率为25％。(6)该项目的成功概率很大，经营风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10％作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。要求：(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额；(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)；(3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量；(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和动态回收期(计算时折现系数保留小数点后4位)。标准答案：(1)厂房投资8000万元，设备投资4000万元，营运资本投资=3×10000×10％=3000(万元)初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)(2)设备的年折旧额=4000×(1—5％)／5=760(万元)厂房的年折旧额=8000×(1—5％)／20=380(万元)第4年末设备的账面价值=4000—760×4=960(万元)第4年末厂房的账面价值=8000—380×4=6480(万元)(3)第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960—500)×25％=615(万元)第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000+(6480—7000)×25％=6870(万元)(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和动态回收期知识点解析：暂无解析注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷第3套一、单项选择题(本题共18题，每题1.0分，共18分。)1、下列关于项目投资决策的表述中，正确的是()。(2009年新制度改编)A、两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目B、使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C、使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数D、静态投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性标准答案：A知识点解析：两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值大的项目。所以，选项A正确；在多方案比较决策时要注意，内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样，所以，选项B错误；使用现值指数法进行投资决策只会计算出一个现值指数，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现，所以，选项C错误；静态投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性，所以，选项D错误。2、ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后经营净利润为210万元。那么，该项目年营业现金流量为()万元。A、396．66B、32834C、297．12D、278．56标准答案：A知识点解析：注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营利润×(1—25％)，所以，税前经营利润=税后经营净利润／(1—25％)=210／(1—25％)=280(万元)，而税前经营利润=税前营业收入一税前付现成本一折旧=700／(1—25％)一350／(1—25％)一折旧=933．33—466．67一折旧，所以．折旧=(933．33—466．67)一280=186．66(万元)，营业现金流量=税后经营净利润+折旧=210+186．66=396．66(万元)，或：营业现金流量=税后收入一税后付现成本+折旧×所得税税率=700—350+186．66×25％=396．67(万元)。3、某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1．05，行业平均资产负债率为60％，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50％的资产负债率。不考虑所得税的影响，则本项目含有负债的股东权益β值是()。(2004年)A、0．84B、0．98C、1．26D、1．31标准答案：A知识点解析：汽车行业上市公司的β值为1．05，行业平均资产负债率为60％，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产的β值=股东权益β值÷权益乘数，权益乘数=1÷(1一资产负债率)=1÷(1—60％)=2．5，所以，其不含有负债的资产的β值=1．05÷2．5=0．42；汽车行业上市公司的资产的β值可以作为新项目的资产的β值，再进一步考虑新项目的资本结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值=不含有负债的资产的β值×权益乘数=0．42×[1÷(1—50％)]=0．84。4、当折现率为10％时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率()。A、高于10％B、低10％C、等于10％D、无法界定标准答案：A知识点解析：本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为10％时，某项目的净现值为500元，大于零，要想使净现值向等于零靠近(此时的折现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高折现率，故知该项目的内含报酬率高于10％。5、下列关于评价投资项目的静态投资回收期法的说法中，不正确的是()。A、它忽略了货币时间价值B、它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C、它不能测度项目的盈利性D、它不能测度项目的流动性标准答案：D知识点解析：本题的主要考核点是静态投资回收期的特点。静态投资回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金净流量累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。6、下列无法直接利用现金净流量信息计算的指标是()。A、投资回收期B、会计报酬率C、净现值D、内含报酬率标准答案：B知识点解析：会计报酬率无法直接利用现金净流量信息计算，而其他三个评价指标都可以直接利用现金净流量信息计算。7、下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是()。A、原始投资B、现金流量C、项目期限D、资本成本标准答案：D知识点解析：本题的主要考核点是影响内含报酬率指标的因素。投资项目内含报酬率指标大小与设定的折现率无关。8、在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的()。A、现值指数指标的值B、预计使用年限C、静态投资回收期指标的值D、会计报酬率指标的值标准答案：C知识点解析：本题的主要考核点是内含报酬率的计算。在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的静态投资回收期指标的值。9、某投资项目折现率为10％时，净现值为500元，折现率为15％时，净现值为一480元，则该投资项目的内含报酬率是()。A、13．15％B、12．75％C、12．55％D、12．25％标准答案：C知识点解析：本题的主要考核点是内含报酬率的计算。用内插法即可求得：内含报酬率=10、已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态投资回收期为()年。A、6．86B、5．42C、4．66D、7．12标准答案：A知识点解析：不包括筹建期的静态投资回收期=4+(600+400—220×4)／140=4．86(年)，包括筹建期的静态投资回收期=4．86+2=6．86(年)。11、净现值和现值指数两个评价指标共同的缺点是()。A、不能反映投入与产出之间的关系B、没有考虑货币的时间价值C、无法利用全部现金净流量的信息D、不能直接反映投资项目的实际收益率标准答案：D知识点解析：净现值和现值指数两个评价指标均能反映投入与产出之间的关系，均考虑了货币的时间价值，也都使用了全部的现金净流量信息，但都不能直接反映投资项目的实际收益率。12、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10％，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25％，卖出现有没备对本期现金流量的影响是()。A、减少360元B、减少1200元C、增加9640元D、增加10300元标准答案：D知识点解析：本题的主要考核点是设备变现相关现金流量的计算。依据题意，该设备的原值是40000元，现已提折旧28800元，则账面价值为11200元(40000—28800)，而目前该设备的变现价格为10000元，即如果变现的话，将获得10000元的现金流入；同时，将会产生变现损失1200元(11200一10000)，由于变现的损失计入营业外支出，这将会使企业的应纳税所得额减少，从而少纳税300元(1200×25％)，这相当于使企业获得300元的现金流入。因此，卖出现有设备时，对本期现金流量的影响为增加10300元(10000+300)。13、在现金流量估算中，以销售收入替代经营性现金流入基于的假定是()。A、在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同B、经营期与折旧期一致C、营业成本全部为付现成本D、没有其他现金流入量标准答案：A知识点解析：本题的主要考核点是以销售收入替代经营性现金流入的原因。营业收入的估算，应按照项目在经营期内有关产品(产出物)的各年预计单价(不含增值税)和预测销售量进行估算。作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。14、企业拟投资一个工业项目，预计第一年和第二年的流动资产分别为2000万元和3000万元，两年相关的流动负债分别为1000万元和1500万元，则第二年新增的营运资本投资额应为()万元。A、2000B、1500C、1000D、500标准答案：D知识点解析：第二年新增的营运资本投资额=流动资产增加额一流动负债增加额=(3000—2000)一(1500—1000)=500(万元)。15、下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是()。A、固定资产投资B、折旧C、增加的营运资本D、新增付现成本标准答案：B知识点解析：本题的考核点是投资项目现金流出量的内容。折旧属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量的内容。16、某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25％，则该项目年营业现金流量为()万元。A、81．8B、100C、82．4D、76．4标准答案：B知识点解析：年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=(180—60—40)×(1—25％)+40=100(万元)。17、在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有新的现金流入。则最为合适的评价方法是()。A、比较两个方案总成本的高低B、比较两个方案净现值的大小C、比较两个方案内含报酬率的大小D、比较两个方案平均年成本的高低标准答案：D知识点解析：本题的主要考核点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有新的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选择选项D。18、某公司打算投资一个项目，预计该项目固定资产需要投资1000万元，当年完工并投产，该项目计划通过借款筹资，年利率6％，每年年未支付当年利息。该项目预计使用年限为5年。预计每年固定经营付现成本为40万元，单位变动成本为100元。固定资产折旧采用直线法计提，折旧年限为5年，预计净残值为10万元。销售部门估计每年销售量可以达到8万件，市场可以接受的销售价格为280元／件，所得税税率为25％。则该项目经营期第1年的股权现金净流量为()万元。A、919．2B、1054．5C、786．8D、764．5标准答案：B知识点解析：年折旧=(1000—10)／5=198(万元)年利息=1000×6％=60(万元)年税前经营利润=(280—100)×8一(198+40)=1202(万元)在实体现金流量法下，经营期第1年的现金流量=税前经营利润×(1一所得税税率)+折旧=1202×(1—25％)+198=1099．5(万元)在股权现金流量法下，经营期第1年的现金流量=实体现金流量一利息×(1一所得税税率)=1099．5—60×(1—25％)=1054．5(万元)第1年偿还的借款利息，在实体现金流量法下属于无关现金流量。但在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。二、多项选择题(本题共2题，每题1.0分，共2分。)19、下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有()。(2010年)标准答案：B,D知识点解析：选项A是错误的：现值指数是项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率；选项B是正确的：动态投资回收期是指在考虑货币时间价值的情况下，以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间，同样不能衡量项目的盈利性；选项C是错误的：内含报酬率是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率，它是根据项目预计现金流量计算的，其数值大小会随着项目现金流量的变化而变化；选项D是正确的：由于内含报酬率高的项目其净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣。20、在下列方法中，不能直接用于期限不相同的多个互斥方案比较决策的方法有()。标准答案：A,D知识点解析：净现值法和差量分析法均适用于项目期限相同的多个互斥方案的比较决策；等额年金法和共同年限法适用于项目期限不相同的多个瓦斥方案的比较决策。三、计算分析题(本题共9题，每题1.0分，共9分。)甲公司是一家制药企业。2008年甲公司在现有产品P—I的基础上成功研制出第二代产品P一Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元(假定第5年年末P一Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为600000元(不含折旧费)，变动成本为200元／盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本3000000元。营运资本于第5年年末全额收回。新产品P一Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元／盒。同时，由于产品P—I与新产品P一Ⅱ存在竞争关系，新产品P一Ⅱ投产后会使产品P—I的每年营业现金净流量减少545000元。新产品P—Ⅱ项目的B系数为1．4。甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8％(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25％。资本市场中的无风险报酬率为4％，市场组合的预期报酬率为9％。假定经营现金流入在每年年末取得。要求：21、计算产品P一Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。标准答案：权益资本成本=4％+1．4×(9％一4％)=11％加权平均资本成本=0．4×8％×(1—25％)+0．6×11％=9％由于假设资本结构保持不变，所以，产品P一Ⅱ投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9％。知识点解析：暂无解析22、计算产品P—Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。标准答案：初始现金流量：一(10000000+3000000)=一13000000(元)第5年末税法预计净残值为：10000000×5％=500000(元)所以，设备变现取得的相关现金流量为：1000000一(1000000—500000)×25％=875000(元)每年折旧为：10000000×(1—5％)／5=1900000(元)所以，第5年现金流量净额=收入×(1一所得税税率)一付现成本×(1一所得税税率)+折旧×所得税税率+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量一每年营业现金净流量的减少=50000×300×(1—25％)一(600000+200×50000)×(1—25％)+1900000×25％+3000000+875000—545000=7105000(元)知识点解析：暂无解析23、计算产品P一Ⅱ投资的净现值。(2009年新制度)标准答案：产品P一Ⅱ1—4年的现金流量净额：50000×300×(1—25％)一(600000+200×50000)×(1—25％)+1900000×25％一545000=3230000(元)净现值=3230000×(P／A，9％，4)+7105000×(P／F，9％，5)一13000000=2081770．5(元)。知识点解析：暂无解析B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下(单位：元)：B公司更新设备投资的资本成本为10％，所得税税率为25％；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：24、计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入答题卷给定的表格内)。标准答案：继续使用旧设备的现金流量折现：知识点解析：旧设备年的折旧额=200000×(1—10％)／10=18000(元)25、计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入答题卷给定的表格内)。标准答案：更换新设备的现金流量折现：知识点解析：新设备年折旧额=300000×(1—10％)／10=27000(元)26、计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。(2009年旧制度)标准答案：两个方案的相关现金流出总现值的净差额=更换新设备的现金流量总现值一继续使用旧设备的现金流量总现值=一475070．48一(一430562．95)=一44507．53(元)，小于零，所以，应该继续使用旧设备，而不应该更新。知识点解析：暂无解析E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力，有关资料如下：BJ注射液目前的生产能力为400万支／年。E公司经过市场分析认为，BJ注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到1200万支／年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1200万支／年的生产线。当前的BJ注射液生产线于2009年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元，生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年。项目结束时的变现价值预计为115万元。新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1200万元。BJ注射液目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为100万元。扩建完成后，第1年的销量预计为700万支，第2年的销量预计为1000万支，第3年的销量预计为1200万支，以后每年稳定在1200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到220万元。项目扩建需用半年时问，停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10％。扩建项目预计能在2011年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2011年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。E公司目前的资本结构(负债／权益)为1／1．税前债务成本为9％，β权益为1．5，当前市场的无风险报酬率为6．25％，权益市场的平均风险溢价为6％。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持9％不变。E公司适用的企业所得税税率为25％。要求：27、计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因。标准答案：权益资本成本=6．25％+1．5×6％=15．25％加权平均资本成本=9％×(1—25％)×1／2+15．25％×1／2=11％由于项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同，公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，所以，可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率。知识点解析：暂无解析28、计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第1年至第7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中)，判断扩建项目是否可行并说明原因。标准答案：扩建项目的净现值=一4733+586×(P／F，11％，1)+1586×(P／F，ll％，2)+2386×(P／A，11％，4)×(P／F，11％，2)+4396×(P／F，11％，7)=一4733+586×0．9009+1586×0．8116+2386×3．1024×0．8116+4396×0．4817=5207．41(万元)，由于扩建项目的净现值大于0，因此，该扩建项目可行。知识点解析：①旧生产线的年折旧额=1800×(1—5％)／10=171(万元)目前旧生产线的账面价值=1800—171×3=