甲骨文研究报告

甲骨文：全球老牌软件公司，从传统数据库企业，积极转型云服务供应商甲骨文（Oracle）是全球第二大企业软件服务商（公司不是软件），定位企业信息技术（IT）产品与服务供应商，为企业提供包括应用程序、基础设施在内的产品以及本地部署、云部署、混合部署等相应部署方案。公司传统数据库及企业软件业务逐渐没落，正积极转型成为云服务供应商。公司2013年营业收入超越IBM，成为继微软后全球第二大软件公司；2019年《财富》杂志世界500强企业中位列第307位。公司历史悠久，是世界上最早的数据库企业之一。公司1977年成立，由LarryEllison（拉里·埃里森）、BobMiner（鲍勃·米勒）和EdOates（奥德斯）三位工程师创立了一家名为软件开发实验室（SoftwareDevelopmentLaboratories，SDL）的公司，并于1982年正式更名为甲骨文并沿用至今（OracleCorporation）；公司1986年在纳斯达克证券交易所上市（股票代码ORCL），2013年由纳斯达克转板至纽约证券交易所挂牌上市，仍沿用股票代码ORCL。公司股价走势图资料来源：纳斯达克证券交易所公司依靠业务全球化、业务多元化、收并购资源整合三步走战略，确立巨头地位。回顾公司发展历史，19世纪70年代公司创始人抓住关系型数据库市场空白，研发第一个用SQL语言的商业关系型数据库，随着公司不断改进产品、迭代更新并最终大获成功，1987年公司成为全球最大的数据库管理企业；随后公司迅速拓展全球化业务，截至1990年，公司产品销售范围覆盖全世界90多个国家和地区，形成美国、EMEA（欧洲、中东、非洲）、亚太三个业务大区；20世纪90年代后，公司业务多元化发展，逐渐形成基础设施、数据库、平台、应用软件四大类型业务；随后公司通过收并购进行资源整合，逐渐确立巨头地位。2005~2011年，公司频繁收并购约80家软硬件公司，其中知名公司包括应用软件商Siebel、服务器厂商Sun、中间件厂商BEA、绩效管理软件解决方案提供商Hyperion等，公司将收购公司的技术融入自身产品，快速提升市场竞争力，通过资源整合形成行业壁垒，确立巨头地位。云和许可业务是公司主要收入来源，占据公司80%以上的收入，主要由云服务业务、许可证业务、许可支持业务三部分组成。云服务业务：公司为客户提供软件即服务（SaaS）和基础设施即服务（IaaS）获得的收入，该部分服务包括提供计算、存储、网络连接等在内的云基础设施，以及企业资源计划（ERP）、客户体验（CX）、人力资本管理（HCM）、供应链管理（SCM）等在内的SaaS组合套件。公司基于云部署提供相应的应用程序和基础设施技术，并负责开发功能、更新增强、托管管理、升级支持等，通常以一定期限的订阅协议方式收取费用。公司的软件即服务（SaaS）提供一系列企业管理软件，主要包括：（1）企业资源计划（ERP云）：提供包括财务管理、收入管理、账单管理、库存管理等功能的企业管理软件；（2）人力资本管理（HCM云）：帮助企业发现及培养人才，提高业务流程效率；（3）客户体验（CX云）：帮助企业跨渠道管理客户关系，提供了自动销售、客户服务、社交工具等功能在内的客户关系管理解决方案；（4）供应链管理（SCM云）：帮助企业创建并优化数字化的供应链管理系统；（5）数据管理（Data云）：帮助企业利用内部数据和消费者数据指定营销策略和计划。公司SaaS产品资料来源：公司官网公司基础设施即服务（IaaS）是公司推出的基于第二代云基础设施，为客户提供云计算、云存储、网络连接等服务，其中云计算服务包括基于虚拟机、GPU、裸机服务器在内的密集I/O负载和高性能计算服务，云存储服务包括基于存储快、存储对象、存储存档在内的存储服务，网络连接服务提供帮助企业抵御网络DOS攻击的服务。公司IaaS产品资料来源：公司官网软件即服务（SaaS）指供应商利用互联网向客户提供云端应用程序，客户只需利用Web浏览器即可访问应用程序，无需下载和安装本地客户端；基础设施即服务（IaaS）指供应商提供包括服务器、网络，操作系统和存储等在内的云计算基础架构，客户只需要通过仪表盘或API即可接入并远程控制基础架构，无需对其进行物理上的维护或管理。本地部署与云服务（IaaS、PaaS、SaaS）划分资料来源：网络公开资料许可证业务：公司通过售卖包括应用程序、数据库、中间件、Java在内的软件许可证获得收入，该许可证为一次性永久许可证，客户购买产品后可以选择本地部署、云部署或混合部署方案。其中应用程序主要指包括企业资源计划（ERP）、客户体验（CX）、人力资本管理（HCM）、供应链管理（SCM）等在内的企业管理软件。公司的数据库是全球最受欢迎的企业数据库。许可支持业务：公司通过提供软件更新、维护、修补服务以及相应的技术支持服务获得的收入，通常以许可证支持合同的形式收取费用。公司在商业数据库市场独占鳌头，但企业数据上“云”成趋势，传统数据库业务遭挤占。根据IDC发布的数据，公司目前占据关系型数据库42%的市场份额，远超第二名微软的24%以及第三名IBM的13%，但由于云数据库具备按需付费、灵活扩展、易用开放、贴合云计算的特点，越来越多企业选择将数据存储在云数据库。根据国际知名信息技术研究机构Gartner预测，到2021年云数据库在整个数据库市场中的占比将达到50%，而到2023年该比例将提高到75%以上。公司云服务市场战略失误起步落后，错失云服务发展黄金时期。根据国际研究机构Gartner数据，2019年全球IaaS云服务市场亚马逊、微软、阿里云占据前三甲，分别占有45.0%、17.9%和9.1%的份额，形成了云计算市场的3A格局（Amazon，Azure，Alibaba），由于公司管理层战略决策失误，云计算业务起步较晚，错失云计算市场发展的黄金时期，未能在IaaS市场占得一席。迫于转型需要与舆论压力，从2018财年第4财季开始，公司停止单独报告云服务业务的收入，并将这些部门与传统业务合并成两个新的报告部分:“云服务和许可支持”收入和“云许可和本地许可”收入。在此之前，公司2018财年第3财季报告显示，公司云服务业务（SaaS、IaaS和PaaS）合计实现收入45.9亿美元，占公司总收入的16.1%，同比增长37.0%，增长迅速但占比仍较小。公司单独报告的云服务（SaaS、PaaS、IaaS）收入按业务收入15财年16财年17财年17前三财季18前三财季云和本地软件总收入294.8289.9302.2213.3231.9SaaS14.820.133.823.733.7PaaS和IaaS6.28.513.79.612.2新产品许可85.472.864.237.937.1软件许可更新和产品支持188.6188.6192.3143.3149.3硬件收入52.146.741.530.428.8服务收入35.533.933.624.625.1总收入382.3370.5377.3268.4285.8占比15财年16财年17财年17前三财季18前三财季云和本地软件总收入77.1%78.3%80.1%79.5%81.1%SaaS3.9%5.4%8.9%8.8%11.8%PaaS和IaaS1.6%2.3%3.6%3.6%4.3%新产品许可22.3%19.6%17.0%14.1%13.0%软件许可更新和产品支持49.3%50.9%51.0%53.4%52.2%硬件收入13.6%12.6%11.0%11.3%10.1%服务收入9.3%9.1%8.9%9.2%8.8%总收入100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%资料来源：公司公告注：公司财年为上年6月~当年5月，财年Q1~Q4，分别对应上年6月~8月，上年9月~11月，上年12月~当年2月，当年3月~5月。公司着力转型升级，建立多个云计算数据中心并推出第二代云基础架构。公司近期在5个国家（沙特阿拉伯吉达、日本大阪、澳大利亚墨尔本、加拿大蒙特利尔和荷兰阿姆斯特丹）增设了新的云计算数据中心，并计划在2020年底前在36个地点建立数据中心。此外公司推出了第二代云基础架构，实现了云端控制代码和客户数据的分离，并支持自动在线修补、更新和配置云资源等功能，依托高带宽、高容错的网络，公司云基础设施区域实现了≥99.95％的可靠性（平均每10,000个数据包仅丢失5个）；公司通过互联的数据中心区域实现了稳定的低延迟，延迟低至75毫秒。得益于公司近年来逐渐将应用软件迁移到云端，公司SaaS业务有了一定的发展。根据SynergyResearchGroup发布的数据，公司在SaaS市场以6%的全球市场份额排名第四，但与第一的微软（17%）、第二的Salesforce（12%）仍有一定差距。公司云数据中心区域分布资料来源：公司官网公司经历转型升级、业务重组阵痛，营业收入增长陷入停滞公司经历转型升级、业务重组阵痛，营业收入增长陷入停滞。公司2019财年（公司财年为上年6月-当年5月）实现收入395.1美元，同比微增0.3%；公司2019财年实现归母净利润110.8亿美元，同比增长209.0%，主要是由于2018财年净利润收到减税法案影响，若不按照美国通用会计准则，公司2019财年净利润为131.4亿美元，与2018财年的129.2亿美元相比增长1.7%。公司历年财务报表（单位：亿美元）15财年16财年17财年18财年19财年营业收入382.3370.5377.9393.8395.1增长率-0.1%-3.1%2.0%4.2%0.3%归母净利润99.489.094.535.9110.8增长率-9.3%-10.4%6.2%-62.1%209.0%营业利润率36.3%34.0%34.2%33.7%34.3%净利率26.0%24.0%25.0%9.1%28.1%资料来源：公司公告公司2020年第3财季（2019年12月-2020年2月）营业收入微升，净利润连续三个季度负增长。受新冠疫情、业务转型升级等影响，公司2020年第3财季收入98.0亿美元，同比增长1.9%；公司2020年第3财季净利润25.7亿美元，同比减少6.3%，2020，财年连续三个季度负增长。公司按季度财务报表（单位：亿美元）19财年Q119财年Q219财年Q319财年Q420财年Q120财年Q220财年Q3营业收入91.995.696.1111.492.296.198.0增长率1.0%-0.3%-0.6%1.1%0.3%0.5%1.9%归母净利润22.723.327.537.421.423.125.7增长率5.6%5.4%167.8%14.2%-5.7%-0.9%-6.3%营业利润率30.2%32.4%35.4%38.2%31.2%33.1%36.0%净利率24.6%24.4%28.6%33.6%23.2%24.0%26.2%资料来源：公司公告公司通过云和许可业务、硬件业务、服务业务三大业务实现营收。2019财年三类业务分别实现了325.6、37.0、32.4亿美元的收入，分别占比82.4%、9.4%和8.2%，云服务和许可支持业务占比67.7%、云许可和本地许可占比14.8%云和许可业务：包括“云服务和许可支持业务”及“云许可和本地许可业务”两大部分。（1）云服务和许可支持：云服务通过为客户提供SaaS和IaaS产品获取收入，公司基于云部署提供相应的应用程序和基础设施技术，并负责开发功能、更新增强、托管管理、升级支持等，通常以订阅协议的形式收取费用；许可支持通过提供软件更新、维护、修补服务以及相应的技术支持服务获得的收入，通常以许可证支持合同的形式收取费用。（2）云许可和本地许可：公司通过售卖包括应用程序、数据库、中间件、Java等在内的一次性永久许可证获得的收入，客户购买后可以选择本地部署或者云部署方案。硬件业务：出售包括工程系统、处理器、存储硬件、操作系统等硬件以及相应的硬件服务。其中工程系统指集成了数据库、存储、操作系统或中间件软件等技术组件的机器硬件，服务器指基于OracleSPARC微处理器或英特尔微处理器硬件；存储产品指包括OracleZFS存储设备、零数据丢失恢复设备及StorageTek磁带存储设备在内存储类硬件。服务业务：咨询服务、客户支持服务和教学服务。其中咨询服务包括IT策略咨询、企业架构规划和设计咨询、初始软件集成咨询等。公司各项收入中云和许可业务收入占主要部分，2019财年云和许可业务、硬件业务和服务业务分别占比82.4%、67.7和14.8%，其中云和许可业务同比增长1.8%，云服务和许可支持是增长的主要贡献力量；硬件和服务业务收入均有所下降，主要是由于公司对于基础设施即服务（IaaS）的推广和营销挤占了硬件业务。公司按业务收入情况（单位：亿美元）分业务收入17财年18财年19财年19前三财季20前三财季云和许可303.9319.9325.6232.4237.2云服务和许可支持239.7262.7267.3199.3205.5云许可和本地许可64.257.758.633.331.7硬件41.539.937.027.125.4服务33.634.032.424.223.7合计379.0393.8395.1283.7286.3占比17财年18财年19财年19前三财季20前三财季云和许可80.2%81.2%82.4%81.9%82.8%云服务和许可支持63.2%66.7%67.7%70.2%71.8%云许可和本地许可16.9%14.7%14.8%11.8%11.1%硬件11.0%10.1%9.4%9.6%8.9%服务8.9%8.6%8.2%8.5%8.3%合计100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%增长率17财年18财年19财年19前三财季20前三财季云和许可4.8%5.3%1.8%1.1%2.0%云服务和许可支持10.4%9.6%1.7%2.2%3.1%云许可和本地许可-11.8%-10.1%1.4%-5.4%-4.9%硬件-11.1%-3.8%-7.3%-5.8%-6.2%服务-1.0%1.1%-4.6%-3.8%-1.8%合计2.3%3.9%0.3%0.0%0.9%资料来源：公司公告公司业务覆盖全球主要国家与地区，美洲是公司最大市场。公司2019财年在美洲市场实现218.6亿美元的收入，占总收入的55.3%；公司地区收入结构较为稳定，近四年来变化幅度都在1%以内。公司按地区收入情况（单位：亿美元）16财年17财年18财年19财年19前三财季20前三财季美洲204.7210.4216.5218.6156.7158.2欧洲/中东/非洲108.8106.3114.1112.781.480.8亚太地区57.060.663.363.845.647.3占比16财年17财年18财年19财年19前三财季20前三财季美洲55.2%55.8%55.0%55.3%55.2%55.2%欧洲/中东/非洲29.4%28.2%29.0%28.5%28.7%28.2%亚太地区15.4%16.1%16.1%16.1%16.1%16.5%资料来源：公司公告注：亚太地区指包括中国、日本、韩国、东南亚国家在内的亚太地区国家公司合并利润表（单位：百万美元）16财年17财年18财年19财年20前三财季营业收入云服务和许可支持21,71423,75826,22226,70720,546云许可和本地许可7,2766,5235,7725,8553,169硬件4,6684,1523,9943,7042,542服务3,3893,3593,3953,2402,372总营业收入37,04737,79239,38339,50628,629营业费用:云服务和许可支持2,6643,0113,6063,7822,994硬件2,0641,6481,5761,360828服务2,7512,7932,8782,8532,147销售和营销7,8848,0858,4338,5096,135研究和开发5,7876,1536,0846,0264,588一般和行政1,1551,1721,2821,265903摊销无形资产1,6381,4511,6201,6891,221收购相关及其他42103524444重组458463588443181总营业费用24,44324,87926,11925,97119,041营业利润12,60412,91313,26413,5359,588利息费用(1,467)(1,798)(2,025)(2,082)(1,416)营业外净收入3055651,185815195预提所得税前的收入11,44211,68012,42412,2688,367所得税准备2,5412,2288,8371,1851,348净利润8,9019,4523,58711,0837,019每股收益：基本2.12.30.93.12.2稀释2.12.20.93.02.1加权平均流通股：基本4,2214,1154,1213,6343,251稀释4,3054,2174,2383,7323,337资料来源：公司公告公司合并资产负债表（单位：百万美元）16财年17财年18财年19财年20前三财季资产流动资产:现金和现金等价物20,15221,78421,62020,51423,829有价证券35,97344,29445,64117,3132,029贸易应收款项5,3855,3005,1365,1344,162库存212300---待摊费用和其他流动资产2,5912,8373,7623,4253,422流动资产总额64,31374,51576,15946,38633,442非流动资产:净财产、厂房和设备4,0005,3155,8976,2526,248无形资产净值4,9437,6796,6705,2794,088商誉净值34,59043,04543,75543,77943,781递延所得税资产1,2911,1431,3952,6962,883其他非流动资产3,0433,2943,9754,3176,262非流动资产总额47,86760,47661,69262,32363,262总资产112,180134,991137,851108,70996,704负债和所有者权益流动负债:即期应付票据和其他借款3,7509,7974,4914,4942,355应付账款504599529580533应计薪酬及相关福利1,9661,9661,8061,6281,317递延收入7,6558,2338,3418,3747,814其他流动负债3,3333,5833,9573,5543,721流动负债总额17,20824,17819,12418,63015,740非流动负债:非流动应付票据和其他借款40,10548,11256,12851,67349,320应交所得税4,9085,68113,42913,29513,168其他非流动负债2,1692,7742,2972,7483,595非流动负债总额47,18256,56771,85467,71666,083承付款项和意外开支股东权益优先股00000普通股24,21727,06528,95026,90926,685(累计亏损)留存收益23,88827,59819,111(3,496)(10,771)累计其他综合损失(816)(803)(1,689)(1,628)(1,679)甲骨文公司总股东权益47,28953,86046,37221,78514,235非控制性权益501386501578646总股本47,79054,24646,87322,36314,881总负债和股权112,180134,991137,851108,70996,704资料来源：公司公告公司合并现金流量表（单位：百万美元）16财年17财年18财年19财年20前三财季经营活动现金流:净利润8,9019,4523,58711,0837,019由经营活动产生的净现金对净利润（亏损）的调整折旧8711,0001,1651,2301,025摊销无形资产1,6381,4511,6201,6891,221应收账款备抵130129146190-递延所得税(105)(440)(847)(1,191)(398)股票补偿1,0371,3501,6071,6531,204其他净额143126(27)157167经营资产和负债的变动的变化：应收账款减少净额96(67)267(272)946待摊费用和其他资产的减少(2)(384)(258)261718应付账款和其他负债的减少(13)230(260)(102)(1,035)的减少应交所得税3137328,150(453)(789)递延收入的减少676547236306(553)经营活动现金流净额13,68514,12615,38614,5519