某集团风险投资管理咨询报告书

专项咨询文件之三：xxx集团进行风险投资的咨询报告报告版本：定稿完成时间：2000年4月30日报告执笔：***督导：***相关文件：专项咨询文件之一XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之二XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之四XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之五XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之六XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之七XXXXXXXXXXXX发送:xxx集团总裁xxx先生及相关人员YYYY公司宋祖慰先生、王洋先生、张怡然女士及相关人员xxx集团进行风险投资的咨询报告xxx集团经过多年持续稳定的发展，已成为中国民营企业的优秀代表。针对经济全球化和创新经济崛起的新形势，xxx集团采取了积极关注的态度，并做出了投资高新技术产业的决定，以实际投资行动进行探索和实践，这种积极迎接新经济的做法，是符合时代发展特点的。新经济与传统经济的不同点在于其本质是以现代高新技术产业为基础的知识密集型经济。在这种经济形态中，高新技术及其产业不仅是未来经济发展的发动机和增长源泉，而且将成为知识经济时代的生力军和支柱。在高科技向生产力实际转化过程中，资本是不可缺少的关键条件。从高科技企业发展的历史经验中，我们可以看到，知识和技术向实际生产力的转化离不开风险投资——风险投资是促进技术创新，推动经济发展和增强国际竞争力的重要因素。xxx集团当前在YYYY的投资是迈向新经济的问路石，要想进一步跟上新经济的步伐，保持xxx集团领先者的地位，应借助与这个时代关系更密切的手段——风险投资。对高新技术产业进行风险投资，对于xxx集团来说，不仅有利于寻找新的增长点、继续保持国内民营企业的领袖地位，更是迈向新经济、投身高新技术产业的最好方式。进行风险投资决策的原则是判断独立、客观，反应敏锐、及时。xxx集团若要借助风险投资这个进入新经济的有效手段，应建立起一套适合自身特点、科学合理的投资决策系统。长城企业战略研究就此作出本咨询报告，作为xxx集团进行风险投资决策时的运作参考。目录TOC\o"1-3"一、xxx集团进行风险投资的组织结构 页各环节工作要点解释如下：相关项目信息获得xxx集团风险投资相关项目的三大主要来源为：投资部主动寻找、创业者主动申请（上门面谈或寄送材料）以及xxx集团股东或关系人介绍。主动寻找的投资相关项目目的明确，但可能带有投资方的主观因素，为了避免这个问题，需要事前进行充分的产业研究分析，了解科技发展的趋势动向，确定投资的目标市场后，再进行投资对象的搜寻。创业者主动申请占相当比例，主要是属于种子期与创建期的投资相关项目，由于这类投资相关项目的风险与不确定性较高，获得之后的筛选过程应更严格。股东或关系人推荐的投资相关项目被接受的机会相对较高，但需要以清晰的法律关系为前提保障。xxx集团人际与产业网络关系广泛，寻找投资相关项目的渠道非常丰富，如果在适当时候向社会正式宣布成为风险投资商，则会有大量的投资相关项目可供选择，因此较有机会获得优质的投资相关项目。投资部人员应争取获得所有申请投资相关项目的商业相关计划书（如果此阶段创业者未提供全面的商业相关计划书，可以先要求其提供简要的商业相关计划书，相关项目通过形式审查后，再要求创业者提供详尽的商业相关计划书），之后再进行一系列筛选评估程序。形式审查对风险性投资相关项目进行评估的首要步骤是进行商业相关计划书的初步审查。投资部所属的投资经理及相关项目分析人员可依据专长独立负责不同类型相关项目的形式审查。形式审查是一个较粗略的筛选过程，主要通过分析商业模式、商业相关计划和创业团队的好坏，寻求商业相关计划书中有特色的合适的内容，以决定是放弃该相关项目，还是对之进行进一步考察。本阶段可从以下几方面考虑：经营方向是否属于xxx集团优先投资领域；商业模式是否具有独创性，是否具有投资价值；（如果是简要的商业相关计划书，则主要考虑以上两方面）商业相关计划是否具有可行性；创业团队专业技术水平如何，是否具有产品研究开发、生产、销售、财务和管理管控等各方面的能力，是否能胜任风险企业的创业工作。经过形式审查的相关项目分为三类：有投资价值，可继续考虑的。对这类相关项目，投资经理应谨慎地提出下步工作意见，其商业相关计划书入A库，按优先顺序排队，准备进行内部讨论（如果此时商业相关计划书为简要版本，则要求创业者提供详尽的商业相关计划书）。可能有投资价值，暂时不予考虑的。其商业相关计划书入相关项目B库，作为档案保留，以备再度挖掘。没有投资价值，直接放弃的。由接洽人员回绝。投资部对创业者所提供的资料承担保密义务，但不承担归还的义务。（三） 投资部分析磋商投资部投资经理及相关项目分析人员应定期聚在一起，对通过形式审查（入A库相关项目）、具有一定商业价值的商业相关计划书进行讨论，决定是否需要进行面谈，或者回绝。（四） 与创业团队约谈对于通过了投资部内部讨论，决定进一步了解情况的相关项目，由投资经理组织相关人员（如有必要须邀请相关专家、顾问）对创业者进行非正式约谈。这一阶段的约谈，一般在公司（如YYYY）处进行。约谈过程由投资经理掌握节奏快慢，根据相关项目具体情况、投资时机等控制约谈的轮次与时间。在约谈中，投资经理应向创业者提出各种各样的问题，问题将主要集中于四个领域，1、管理管控层；2、进入壁垒；3、产业定位及发展方向；4、商业模式。这一阶段的工作重点是对创业团队的专业技术水平、实际运作经验、创新性、对经营管理管控和市场的敏锐程度、团队协作能力等方面进行初步评估。约谈结束后，投资经理把了解到的情况提交投资决策小组审议。决策小组讨论后，决定是放弃该相关项目，还是进一步了解更多情况，如有必要，xxx集团应动员可能对这一相关项目感兴趣的其他风险投资家参与投资。（五） 深入审查在投资决策小组审查完相关项目，并认为该相关项目具备较大的增值潜力之后，应正式立项，由投资经理组织相关项目组，与创业者用合同合约的形式锁定一段时期做深入调查工作。在此期间，该创业者不能与其他投资者讨论融资问题。深入审查的重点为投资经济环境、经营管理管控、市场与营销、技术与制造、财务状况、法律关系等几个方面。相关项目组的调查分为投资对象公司内、外部两个部分（下图虚线框内为调查重点合适的内容，虚线外为参考信息来源，其中尤其不可忽视会计师与律师的独立意见）。相关项目组到投资对象公司及其相关客户、供应商等各个方面作调查时，创业者应给予必要的协助，并及时提供相关项目组所需资料。（本文最后附有深入调查的参考合适的内容）会计师、法律专家；技术专家（或顾问）；研发机构会计师、法律专家；技术专家（或顾问）；研发机构产业调查报告其他风险投资公司xxx集团股东或专业投资银行其他被投公司投资决策小组内部资讯交流原料供应者上游供应者资金供应者银行外部投资人消费者现有顾客潜在顾客创业者过去同事或合伙人被评估之相关项目公司内部·经营团队·公司员工竞争者在这一过程中，相关项目组要注意与创业者及其创业团队进行密切的意见交换与讨论，以增进彼此的了解；同时双方可对商业相关计划进行不断的修改与完善，确定未来可能合作的基础。一般而言，早期投资相关项目的评估工作较为困难，许多决策都必须是基于经验的判断，因此相关项目组必须对产业技术与市场发展具有深入的熟悉程度，如果投资部自身人员不能达到上述要求，则应聘请专家参与考察，并发表独立评估意见。这一阶段评估的目的是为确定投资相关项目未来经营相关计划与财务预测实现的能力（在财务预测方面，由于高技术产业发展具有很强的不确定性，因此预测的数字仅能从规划的合理程度来判断；但投资相关项目的股东结构将是很重要的考查因素，原因是早期投资相关项目是否成功与主要股东间的合作与共识密切相关），以及了解投资相关项目在未来可能面临的经营障碍与风险大小，并且研究是否可能由参与管理管控、指导、协助来克服这些障碍与经营风险。深入考察结束后，相关项目组应编写相关项目调查报告（包含调查审核结果、商业相关计划修改意见，创业者对修改意见的看法及资料整理等合适的内容），并请不同方面的专家顾问对相关项目合适的方案（包括商业相关计划书、创业团队、调查报告、及未来的投资条件设计等）发表意见，为投资决策小组作决策提供参考。相关项目投资初步决策上述调查评估过程结束后，投资决策小组要对结果进行全面深入的讨论，如果认为相关项目前景看好，即可命该相关项目组做出初步投资合适的方案（设计投资条件），报投资决策小组组长审查；反之，则应向创业者做出解释，并终止此次合作。投资决策小组组长审查后应做摘要报集团董事长审阅，同时反映各方意见。若董事长同意投资意向，投资部便可开始准备投资条件的谈判。在进行正式的谈判之前，投资决策小组应列出一份条约条款清单，概括出谈判将涉及的合适的内容及谈判过程的时间安排，并将条约条款清单发送一份给创业团队。谈判投资条件在此阶段要对投资条件进行认真详细的谈判，包括投资交易定价、投资形式、资金退出方式及参与经营管理管控的方式等合适的内容。交易定价（交易价格是指xxx集团以多大代价获得风险企业的股权及其在企业中股权比例的确定）：通过对风险资本的回报率、财务预测的可靠性、投资期限的长短、及收益方式的综合考虑，评估出对象企业的价值，从而确定xxx集团所占股权比例及其价值。资本投入方式：考虑资本如何投入，以何种投资工具投入。当所需的资本数额较小，期限较短、风险较小时，风险资本可一次性地投入；但一般情况下，xxx集团应该选择分阶段投入资本的方式，这样，可以对投资采取主动的态度和措施。当被投资企业未达到目标要求时，xxx集团可以终止投资，当然，这应在合同合约中注明。资金退出方式：即对xxx集团所投相关项目回收年限、出售持股的时机与规范、被投资公司股票上市的动机与方式、或者被投资公司无法达成预期财务目标时所应承担之责任等事宜，进行讨论协议。xxx集团应努力寻找风险公司上市、被大公司或风险投资公司收购的资金撤出机会。参与经营管理管控的方式：对于xxx集团参与决策以及协助经营管理管控的范围与程序加以确认，主要经理人员的指派权也是协议的重要事项。投资协议确定的条件，都应明文表达在投资协议书上，作为未来正式投资文件签署的依据。董事长审批投资条件谈判完成后，报xxx集团董事长审批。若需要，可能须对投资条件进行进一步协商。如果董事长审批同意，则进入签约阶段；如果在某些条约条款上无法达成一致，则推迟相关项目审批时间、或终止合作。（九） 签订投资合同合约当整个投资相关项目及其投资合适的方案被批准后，xxx集团应尽快签署正式的投资合同合约及相关文件。签约过程须有专业人士（律师、会计师）等参与。双方签署有关文件标志着风险企业家争取投资过程的结束，同时也标志着双方建立长期合作伙伴关系的开始。在准备签署的有关文件或投资合同合约中，主要明确以下三个合适的内容：1）双方的出资数及各自所占股份，包含对技术的定价、对员工持股的安排。2）企业的组织结构及双方各自担任的职务。3）投资者的控制与保护。合同合约之外的有关文件一般包括：1.公司章程(或其修正案):定义给予投资人的证券所享有的基本权利,优先权利和特殊权利。该章程要经董事会多数和股东多数通过。2.投资者优先购买股份的权利的协议:该协议起到多种作用,其最基本的是设定投资条约条款,还可规定公司按要求进行信息披露,规定一次合法的股份转让所需满足的条件,并预先规定公司未来涉及此类合约中允许与不允许的范围。3.投资者权利约定:以合同合约的形式向投资者保证一定的权利(不包括在1,2中的),这些权利通常为:（1）从公司那里定期受到财务信息和报表的权利；（2）在投资者认为条件成熟的时候要求公司作上市发行登记的权利；（3）参与任何创业者或其雇员出售股份的行为的权利。三、xxx集团进行风险投资须考虑的关键问题3．1战略投资人还是财务投资人？一般来讲，xxx集团在进行风险投资时，应明确其投资地位是战略投资人还是财务投资人。如果某相关项目的经营领域属于xxx集团的重点发展领域，或商业相关计划各方面极具吸引力，能带领xxx集团进入某一领域，并有长期发展（成为新的增长点），则应考虑以战略投资人的方式进行投资；如果被投相关项目对于xxx集团，只是一般性的带来增值利润，而没有战略发展的意义，则应考虑以财务投资人的方式进行风险投资。做财务投资人须注重退出机制，及时获取风险利润后撤出资金再进行其他投资；做战略投资人也应有能退出的机制，但重点在于获取长期的利益，比如，促进产业发展，带领xxx集团转型等等。在当前初期阶段，xxx集团还是尝试性地进行风险投资，可暂不界定该投资人概念，等待环境发展更明朗，xxx集团能找准重点投资方向后，再以战略或财务投资人的身份为导向，选择投资相关项目，进行风险投资的个性化操作。3．2单独投资还是合作投资？单独投资可以使xxx集团在创业企业中拥有控制权，但单独投资可能遭到企业的抵制，牵涉xxx集团过多的精力，增加xxx集团的风险。创业家一般不愿意将股权或董事会席位主动出让。能够接受风险投资方建立会计、财务制度的创业家更少。xxx集团刚开始进入风险投资领域，资金、人才、经验都还不足。为了转移和分散风险，有必要会同其他大企业、有实力的风险投资公司等进行联合投资。xxx集团在进行风险投资时，应尽量采取合作投资的形式，即寻找几个合作伙伴，对被投资企业联合投资。合作伙伴在资源优势上，应与xxx集团形成互补关系。合作伙伴的选择：海外风险投资公司。与海外风险投资公司联合投资，与被投资企业成立合资公司，可以迫使被投资企业接受新的管理管控观念。同时学习海外同行的先进管理管控经验，提高自己的专门技术。并借助合资的优势，争取其他政策优惠。国内高技术企业。xxx集团与高技术企业进行互补性合作，选择有技术优势的企业担任xxx集团的投资伙伴，降低技术风险。国内风险投资公司。xxx集团与国内的风险投资公司对同一个相关项目进行联合投资，转移xxx集团单独投资承担的风险。3．3是否控股？风险投资商对风险投资相关项目，尤其是种子期及创建期的投资相关项目，一般不控股。而是给予被投公司（创业团队）广阔的发展空间及实现创业相关计划的充足激励。xxx集团进行风险投资时，一般采取不控股的策略。xxx集团在不控股的情况下，可以利用其他办法对投资进行控制与保护，如反稀释保护（优先股的特殊权利——未得到持有优先股股东的许可，公司不得发放普通股票）、相关项目企业融资过程批准权、及相关项目企业投资管理管控控制等。当遇到产品性较强，成熟度较高，投资后很快能见到经营效果的风险投资相关项目时，xxx集团可考虑对这类相关项目进行控股。但这种公司往往提出较高的交易价格，xxx集团应权衡收益与成本，争取作出控股决策后，能调动起各方资源，迅速见效。3．4选择投资的领域xxx集团优先考虑的投资领域，应为高技术产业中具有领先优势、或与xxx集团现有基础有一定相关性的公司，比如生物工程、医疗药品、信息技术等。为了适当降低投资风险，加强控制，xxx集团在选择投资领域及具体相关项目时，应优先（重点）考虑产品性强的投资对象。如果申请投资的企业家（创业者）能有一项受保护的先进技术或产品，那么他的企业（团队）应更加受到重视。这是因为高技术行业本身就有很高的利润，而领先的或受保护的高技术产品/服务更可以使风险企业很容易地进入市场，并在激烈的市场竞争中立于不败之地。3．5选择投资的区域在地理区域选择上，xxx集团应主要考虑公司所在地附近的区域或高技术产业密集的地区，具体讲，即成都和北京（中关村）。下列地区应是xxx集团进行风险投资可选择的地区类型：高科技企业、人才密集的地区。高新技术企业创业园，孵化器区。有良好的风险投资氛围的分公司所在地。xxx集团在全国有广泛的销售网络及关系网络，可充分利用，促使风险投资加速回收过程。3．6风险企业（创业团队）的投资标准风险企业投资标准：企业股权结构：高级领导人在企业中的股权不得低于一定比例。企业知识结构：高级领导人中，既有熟悉本企业产品研究、开发、生产和经营的技术专家，又要有懂管理管控和经营的企业管理管控人才。企业规模：企业的雇员人员精简。企业信用：高级领导人资信好，无赖债不还的历史。被投公司成员标准：创业者或主要经营者的人格特质：理想的经营者人格特质是智慧、创新、勤奋、诚实，对企业有高度献身精神与强烈使命感，对追求成功有强烈进取心，勤于行动并能承受压力，具有协调整合组织团队的领导能力。风险企业高质量雇员特征：具备面对风险的能力，以结果为导向，精力充沛，具有成长能力及团队合作精神，能同时承担多项工作，并不断提高工作质量。3．7不同发展阶段投资相关项目的特点风险企业的发展可划分为四个阶段：种子期基本上处于R&D的技术、产品开发阶段，即试验的中后期，产生的是实验室成果、样品和专利；这种企业面临三大风险，一是高新技术的技术风险，二是高新技术产品的市场风险，三是高新技术企业的管理管控风险。xxx集团在种子期的投资占其全部风险投资额的比例一般不应超过10%。这时的投资承担着很大的风险，这些风险一是不确定性因素多且不易测评，二是离收获季节时间长，因此也就需要有更高的回报。创建期开始将成果导入产品的商品化阶段，需要创建一个企业，出现真正的风险相关项目或风险企业。资金需求量增大，技术风险比种子期降低，但风险企业面临产品的二次开发和市场定位，市场风险、管理管控风险、体制风险与技术风险等一起成为影响成功的关键因素，投资者面临的整体风险非常高。这时无论是增加投资还是退出，都要果断，力戒观望。该投资时缩足不前，可能错过一个大好的机会，并且使原有投资作用无法充分发挥；而该退出时犹犹豫豫，食之无味，弃之又嫌可惜，很可能就会陷入无底的深渊。成长期技术发展和生产扩大的阶段。这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加，一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，最后，企业达到基本规模。这一时期，资金需求量迅速上升，是新的风险投资及稳健的银行借贷资本进入的时机。此时的风险已显著下降，但利润率也在降低。如果作为财务投资人，xxx集团在帮助增加企业价值同时，应着手准备退出；如果作为战略投资人（或被投企业的商品化很强，能稳定的获得利润），xxx集团可选时机进一步增加投资。成熟期产业化完成阶段，企业利润和规模都大幅扩大，风险与不确定性都降到较低水平。成熟阶段是风险投资的收获季节，也是风险投资的退出阶段。风险投资可以以较好的价格退出，将企业的接力棒交给其他投资者。按照风险分担的原则，xxx集团可以在各阶段分配投资数量，并根据被投资企业的特点，决定对其的投资时机。xxx集团可以分轮次进行投资，对全部风险投资资金，应确定各阶段的投资比例。3．8投资条件安排的重点问题谈判投资条件时，需要明确投资交易定价、投资形式、资金退出方式及参与经营管理管控的方式等合适的内容。某些情况下，为了获得谈判优势，或给被投企业加强信心，可选适当时机由高层介入谈判，直接与创业者见面。安排投资条件有以下几方面依据。影响企业价值，从而影响投资交易定价的因素有：企业价值评估：企业价值评估是确定风险资本股权比例的基础。xxx集团可采取估计市盈率法。根据该企业所属行业内已经上市的公司的市盈率状况估计该企业上市时的市盈率高低。对市盈率的估计要趋向保守。企业市场价值=预计盈利×估计市盈率股权比例的确定：风险资本股权比例=风险投资公司预期总收益÷企业市场价值。预期总收益根据风险投资数额和预期回报率计算。风险资本的回报率的确定：确定回报率时，要考虑企业所处发展阶段、投资期限长短、企业所在行业、行业内企业的成长率等因素。种子资本和开业资本投资，年收益率必须不低于50%，若投资于企业发展中期，期望收益率在30—40%，末期投资，期望收益率为20—25%。企业家财务预测的可靠性。企业家对其欲建或新建的企业进行未来5年或10年内的财务状况预测时，总是倾向过于乐观，对企业未来收益估计过高。xxx集团必须从公司的利益出发，根据自身的经验，谨慎预测收益，投资期限的长短。投资期限长，要求相关项目的预期收益率高。一般来说，xxx集团不投资于的回收期限超过7年的企业。收益方式：在追求最终资本利得的同时，要获得一定的股息或利息收入，相等投资额可获得的股权就会减少。采用普通股方式投资，相同的资金获得的股权比例最高。风险投资工具的选择按投资工具划分，可分为股权投资和债权投资。股权投资能直接对风险企业决策产生影响，且随风险企业经营状况获得风险性回报，是xxx集团进行风险投资的一般形式。债权投资以自有资金贷款，债权面临极大的风险，而收益却有一定的限制，除非风险企业强烈要求债权投资，一般情况下，债权投资方式不是xxx集团的首选。在xxx集团和风险企业有较大分歧时，双方可通过可转换债券转换权利的有效运用来解决。资金的注入方式风险投资的资金注入方式有：一次性投入和分阶段投入。一次性投入：当所需的资本数额较小，期限较短、风险较小时，风险资本一次性地投入。反之则分阶段投入。分阶段投入：在风险企业的成长过程中，把总投资资金分几次投入，上一发展阶段目标的实现成为下一阶段资金投入的前提。分阶段投入中，xxx集团为每次投资设立止损点，风险企业的净现值低于止损点，xxx集团即中断投资，谋求股权出售等以尽可能收回投资成本。xxx集团应该选择分阶段投入的方式，这样，可以对投资采取主动的态度和措施。在合同合约中注明，当被投资企业未达到目标要求时，xxx集团可以终止投资。在企业的成长过程中，企业还会增加新的投资者，这其实是xxx集团撤出风险资本的时机，xxx集团可以将股权出售给新的投资者。资金退出尽管当前进入资本市场发行股票对大多数公司来将仍有难度，但还是有其他退出方式可供选择。资金退出方式主要有：投资成功，公司发展顺利，公开上市；被其他公司收购（合并）；公司自行收购；风险投资失败，执行偿付协议。企业经营失败，破产清算时的资金撤出是一种被动的撤出。偿付协议实质上是在投资不成功的时候帮助投资人把对创业企业的投资变现的合约保证，是投资人在相关项目失败的时候尽量减少损失的条约条款。3．9适当的投资后管理管控xxx集团必须保证自己参与被投资企业的管理管控，否则，投资风险无形中就加大了。但是对被投资企业的管理管控应以监督、辅导、风险防范为主，不宜控制得过度严格，使风险企业失去活力。适当的投资管理管控可采取下列几种做法：参加董事会议要求审核每月（季度）会计报表不定期的访问考察被投资企业与企业高级领导定期联络讨论发展投资后管理管控应以提高企业的管理管控水平为核心，因此，在投资后的管理管控中，应注重对企业的辅导和问题的预防。对企业的辅导技术涉及以下领域：营销战略。为企业提供业务所在行业来自国内外的威胁和机会方面的分析建议等。技术发展。依靠自身的技术专家网络为企业技术发展输入新的关键点。企业长期经营相关计划。包括企业的最终目标，兼并以及出口通道策略等。管理管控层构架。企业关键员工的聘用和激励等方面的合适的内容。财务相关计划。帮助企业渡过财务危机，做好日常财务控制等。根据企业提供的资料和与企业家的各种沟通渠道，xxx集团应预测企业会出现的问题。xxx集团应密切注视企业出现的各种异常问题，如报表的贻误、失真，企业管理管控层的更迭等，对于这类问题，应及时和企业联系，共同准备解决问题的方法。当企业的经营状况无法达到风险投资的预期目标时，xxx集团应行使企业控制权。可采取的方法有：寻找新的管理管控人员来替代现有管理管控层，并注入增量资金；经过判断认为企业前景无法改变，则停止后续投资，通过清算等途径撤出资金。附件：深入调查合适的内容清单（供参考）一、业务考察1．公司发展历史调查：1．1部门、子公司及公司组织结构演变过程；1．2公司过去的产品销售及市场情况。2．公司经营范围调查：2．１产品／服务类别清单；2．2请列出公司10家最大的客户名单及对这些客户的销售明细（包括数量与金额）并说明产品服务对10大客户的渗透程度；2．3主要产品销售明细；2．4请列出占公司总业务80％的子公司或部们名单。3．公司收入构成调查：3．1公司收入来源构成明细；3．2经常性收入占总收入的比重及来源明细；3．3构成经常性收入来源的主要产品和服务说明；3．4产品定价；3．5提供维修服务的期限；3．6与客户发生磨擦的记录；3．7长期性主营业务与过渡性业务描述；3．8季节性变化；3．9周期性。4．竞争对手／市场份额调查：4．1产品市场规模、增长潜力及市场份额分布；4．2公司产品的主要竞争对手名单及公司对竞争者市场份额的估计；4．3在产品、价格、分销渠道及促销手段等方面与竞争对手的比较。5．公司经营策略调查：5．1产品销路与服务需求；5．2竞争对手的规模及占有的市场份额；5．3公司产品的需求弹性；5．4短期及长期的风险／机会；5．5现行策略的脆弱性。6．产品研究开发策略调查：6．1公司主要产品技术发展方向，研究重点及正在开发的产品和新产品清单；6．2收购新产品的机会判断；6．3从事开发的人力资源情况；6．4开发相关项目的组织、规划管理管控及控制描述；6．5新产品开发生产的质量保证及测试情况；6．6产品技术服务与支持；6．7产品更新换代周期；6．8过去几年的研究与开发活动描述；6．9研究开发的资金要求及融资渠道，额外设施及购买主要设备的需求及满足途径；6．10公司研究开发与竞争对手的比较；6．11公司拥有或已申请的专利与商标。7．产品或服务的销售与促销调查：7．1营销机构、销售队伍与销售半径；7．2销售人员的地域分布及人数，销售队伍的素质，销售培训、市场及客户；7．3销售能力统计：推销员人均销售收入、报酬结构、帐户范围、经验与培训；7．4销售程序说明；7．5分销渠道、配套市场，直销、分销商与代理商数量与分布；7．6代理销售协议范本（代销条件）；7．7广告与促销手段；7．8存在的主要问题说明。二、生产过程与生产设施1．生产设施调查：1．1设施与用途说明；1．2设施布局与环境状况；1．3重要设备新旧程度，维修维护情况，建造成本及可变现净值说明；1．4设施所有权：拥有还是租赁？租赁条件是什么？1．5受区域划分法之建筑规约的限制；1．6设施维修保养的资本化与折旧政策。2．生产过程调查：2．1生产原料及辅助材料说明；2．2生产流程介绍；2．3独有的生产工艺设施及工艺技术说明。3．质量保证情况调查：3．1产品或服务质量保证技术；3．2历史退货率记录；3．3产品质量测试程序、测试设备及测试人员素质。4．生产过程中的环保问题调查：4．1目前与潜在的环保问题评估；4．2目前已完成的测试及相应的改进措施，改制效果；4．3面临经费问题估计；4．4保险情况。三、公司财务1、历史财务报表分析与考查：(1)损益表A、营业收入确认政策，收入分部门、分地区分布情况；B、利润构成考查；C、公司产品销售成本构成：直接材料、直接人工与制造费用明细；D、公司管理管控费用。财务费用和销售费用明细及间接费用分配政策。公司主要会计政策与会计估计说明（如折旧政策、成本核算方法、坏帐准备计提、投资跌价损失准备金，利息资本化政策。外币折算政策）等；E、公司利润分配政策及历年利润分配情况说明；F、税率和面临的赋税负担。（2）现金流量表与融资A、现金收入与构成；B、现金支出与构成；C、折旧与摊销政策及折旧与摊销金额；D、资本支出与营运资金支出；E、自由现金流量、融资需求与融资额。（3）资产负债表A、考查核实现金及现金等价物余额及本期变动情况；B、存货明细（原料、在制品，成品等：）及存货可变现净值考查，存货管理管控办法及管理管控效果，存货帐面值与盘点记录比较；C、应