【基于杜邦探析的茅台的盈利能力探析案例（定量论文）11000字】

目录南昌工程学院本科毕业论文论文能力是衡量企业的偿债能力的一个重要因素。企业的盈利能力弱，相对来说他的偿债能力就偏弱，所以对债权人而言，分析企业的盈利能力也是十分必要的。从股东的角度出发，企业能够赚取多少的利润，他们就能获得多少的股利分红。对企业进行盈利能力分析，能够保证股东的基本利益。对于企业来说，想要发展的更大更好，就需要更多的投资。而投资人往往会投资那些盈利能力强的企业，而不是信用相同或相近，但盈利能力差的企业。所以，不管是站在企业的角度，或者债权人、投资人的角度，对企业进行盈利能力分析都具有重大的价值和意义。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状目前来说，许多国内的专家学者大部分是依靠国外学者提出的盈利能力指标，然后结合中国经济发展特点，以及企业自身的经营现状，对企业的盈利能力进行分析和研究。2018年，魏代英通过《商业现代化》中针对新形势下中小企业如何提升盈利能力做出评价，她认为中小企业之所以盈利能力较差，主要是企业对现金流量控制力差，通过对现金流量的分析，企业能够评价自身财务风险，了解资金需求。如果企业再加强成本控制，减少预算，并且注重企业的产业结构优化和产品创新，就能够中小企业就能够提升自身盈利能力。在2019年，赵雪在《今日财富》中发表《苏宁易购盈利能力分析》，她选取苏宁易购2015至2017年间的财务数据，以杜邦分析法分析苏宁易购的盈利能力，发现苏宁易购在2015至2017年间企业的营业收入以及财务费用程先降低后增长的趋势，并且获利能力较低，需要增加企业的获利能力。通过分析她得知，企业的成本控制能力较弱，且资本资金的利用率较低，如果企业想要增强盈利能力，应该加强公司的成本控制，开拓新的经营方式，提升品牌知名度，以占领市场一大份额。2020年，蒋本义在《中国市场》发表文章《企业盈利能力分析研究》，其中他通过对巴马大力神酒业有限公司的盈利能力分析进行分析，通过分析得出，一个企业如果具备良好的盈利能力，在激烈的市场竞争环境中企业就能够稳定自身的发展。他还认为，企业在实践工作中，要全方面进行企业的盈利能力分析，其中要包含财务指标和非财务指标。通过减少企业生产成本和加强管理，在经营过程中发现企业盈利能力增长点，从而使企业的盈利能力得到提升，企业能的更好的长期发展。2020年王晨在《财经界》中发表了《企业盈利能力分析及提升策略研究》一文，针对如何企业盈利能力的管理措施发表了自己的看法，他认为提升企业盈利能力主要从几个方面进行，分别是提升企业成本管控和内部运行管理水平、强化企业应收账款和存货控制、探索创新企业的经营策略和优化企业财务管理措施。1.2.2国外研究现状针对企业的盈利能力分析，国外的专家学者开始研究时间较早。在19世纪以前，由于那时候经济发展比较落后，所以只是对企业进行了简单的观察和评价，没有进一步对企业的盈利能力进行深度分析。但是通过一个世纪的漫长发展，西方学者也是对企业的盈利能力分析有了更多的方法和技术。1982年，斯特恩·斯图尔特咨询公司以EVA指标，即经济增加值为企业业绩的评价指标。EVA指标在计算企业利润时考虑了企业的投入资本，所以这种利润是实质上的利润。企业经常通过经济增加值来评价企业的经营业绩，也由经济增加值来制定企业发展战略，并且还有利于企业经营者做出对企业有益的决策。1992年，罗伯特·卡普兰和大卫·诺顿提出平衡计分卡概念。平衡计分卡是通过企业的四个角度来作为企业绩效的评价指标。企业的发展战略和经营者的决策能否给企业带来利润，通过财务绩效测评指标可以反映。1997年，开尔文·克里斯和理查德·林奇关于企业如何构建盈利能力评价体系中指出，一个企业的盈利能力评价体系应考虑财务因素与非财务因素。通过企业盈利能力评价体系，制定企业总体发展战略，再由总体往下进行区分细化，最终形成企业基础组织体系。第二章盈利能力概述2.1盈利能力的含义与目的盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念,即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高,盈利能力越强;利润率越低,盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。无论是企业的经理人员、\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"债权人,还是\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"股东(投资人)都非常关心企业的盈利能力,并重视对\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"利润率及其变动趋势的分析与预测。从企业的角度来看,企业从事经营活动,其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础;而最大限度的获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证:只有在不断地获取利润的基础上,企业才可能发展;同样,盈利能力较强的企业比盈利能力软弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景;因此,盈利能力是企业经营人员最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。对企业经理人员来说,进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面:1.利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。企业经理人员的根本任务,就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润。各项收益数据反映着企业的盈利能力,也表现了经理人员工作业绩的大小。用已达到的\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"盈利能力指标与标准、\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"基期、同行业平均水平、其他企业相比较,则可以衡量经理人员工作业绩的优劣。2.通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现,企业经营的好坏、都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能力的深入分析,可以发现经营管理中的重大问题,进而采取措施解决问题,提高企业\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"收益水平。对于\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"债权人来讲,利润是企业偿债的重要来源,特别是对\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"偿债能力。企业举债时,债权人势必审查企业的偿债能力,而偿债能力的强弱最终取决于企业则盈利能力。因此,分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的。对于\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"股东(投资人)而言,企业盈利能力的强弱更是至关重要的。在\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"市场经济下,股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营远能力更重要。股东们的直接目的就是获得更多的利润,因为对于信用相同或相近的几个企业,人们总是将资金投向盈利能力强的企业:股东们关心企业赚取利润的多少并重视对\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"利润率的分析,是因为他们的股息与企业的盈利能力是紧密相关的;此外,企业盈利能力增加会使股票价格上升,从而使股东获得\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"资本收益。2.2盈利能力指标对盈利能力进行分析的指标有净资产收益率、权益乘数、成本费用利润率、总资产报酬率、每股收益等。2.3研究内容与方法通过对盈利能力的各个指标进行分析，以杜邦分析体系为核心，对净资产收益率、权益乘数、总资产报酬率等指标进行分析，选取近五年财务数据对比，通过变化找出茅台盈利能力出现的问题并提出解决方法。净资产收益率率净资产收益率率＝×资产/权益1/（1-资产负债率）权益乘数总资产净利率＝×资产/权益1/（1-资产负债率）权益乘数总资产净利率×总资产周转率销售净利率×总资产周转率销售净利率÷资产总额销售收入净利润÷资产总额销售收入净利润÷销售收入÷销售收入+流动资产+流动资产——所得税+其他利润——全部成本销售收入长期资产 ——所得税+其他利润——全部成本销售收入长期资产+++++存货+应收账款现金有价证券销售费用其他流动资产财务费用管理费用制造成本 +++++存货+应收账款现金有价证券销售费用其他流动资产财务费用管理费用制造成本第三章贵州茅台盈利能力现状3.1贵州茅台基本情况介绍3.1.1公司简介贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为十二亿五千六百一十九万七千八百元。茅台有着酿造高品位的生活的使命，秉着爱我茅台、为国争光的企业精神，以以人为本、以质求存、恪守诚信、继承创新为核心价值观，把品质、品牌、工艺、环境、文化作为企业核心竞争力不断发展壮大。1915年至今，贵州茅台酒共获得15次国际金奖，连续五次蝉联中国国家名酒称号，与遵义董酒并称贵州省仅有的两大国家名酒，是大曲酱香型白酒的鼻祖，有“国酒”之称，是中国最高端白酒之一。3.1.2经营状况茅台2016-2020年主要财务指标报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31基本每股收益(元)37.1732.828.0221.5613.31每股净资产(元)每股经营活动产生的现金流量净额(元)主营业务收入(万元)94915388542957736388758217863886219主营业务利润(万元)75841596854499592503446582333011292营业利润(万元)66635085904149513429938940012426563投资收益(万元)31营业外收支净额(万元)-43814-25894-51538-19994-30774利润总额(万元)66196945878255508276038740072395788净利润(万元)46697294120647352036327079361671836净利润(扣除非经常性损益后)(万元)47016424140691355854427224081695469经营活动产生的现金流量净额(万元)51669074521061413852322153043745125现金及现金等价物净增加额(万元)25736692276055233152112133292801431总资产(万元)2133958118304237159846671346101211293454流动资产(万元)185652151590244713786184112249199018055总负债(万元)45675134116599424381938590493703600流动负债(万元)45673674109330424381938574923702043股东权益不含少数股东权益(万元)16132274136010351128385691451527289414净资产收益率加权(%)31.4133.0934.4632.9524.44 从图3-1来看，2020年茅台净利润逐渐增长，目前企业经营状况良好。3.2贵州茅台盈利能力现状评价从图3-2和图3-3可以看出，在2020年茅台的净资产收益率在逐步上升，从9.09%左右上升到27.27%左右，而2020年茅台的营业利润率有微小的下降，不过还是稳定在68.44%左右。说明在2020年间茅台的盈利能力比较稳定，通过投资带来的收益更高。第四章茅台的盈利能力分析第四章茅台的盈利能力分析4.1杜邦分析法分析茅台的盈利能力杜邦分析法（DuPontAnalysis）是利用几种主要的\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"杜邦公司使用，故名杜邦分析法。本文将净资产收益率细分为群益乘数、总资产收益率、销售净利率三个财务指标进行分析，通过收集近五年财务数据进行对比，找出企业在盈利能力中出现的问题。茅台各项财务指标数据表年份/指标（%）净资产收益率权益乘数总资产周转率销售净利率202028.951.270.4852.18201930.301.290.5051.47201831.201.360.5051.37201729.611.400.4749.82201622.941.590.3946.144.1.1净资产收益率净资产收益率（ReturnonEquity，简称ROE），又称\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"股东权益报酬率/净值报酬率/\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"权益报酬率/权益利润率/\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"净资产利润率，是净利润与\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"收益水平，用以衡量公司运用\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。通过对比分析，得出净资产收益率的变化与其他指标之间的关系。指标变动对净资产收益率的影响对比年份/指标净资产收益率权益乘数总资产周转率销售净利率2017年对比2016年29.07%-11.95%20.51%7.97%2018年对比2017年5.36%-2.85%6.38%3.11%2019年对比2018年-2.88%-5.14%00.19%2020年对比2019年-4.45%-1.55%-4%1.38%2017年公司净资产收益率上升了29.07%，权益乘数下跌，但是总资产周转率和销售净利率都分别上涨了20.51%和7.97%，说明2017年公司净资产收益率的上升是总资产周转率与销售净利率引起的，公司通过销售收入实现盈利增加，总资产周转率提高，营运能力较好使净资产收益率上升，财务杠杆的盈利能力有所下降。2018年净资产收益率有小幅度的上升，同样是总资产周转率和销售净利率影响的，财务杠杆盈利能力还有待提高。在2019年与2020年，净资产收益率与总资产周转率出现了大幅度的下滑，权益乘数还是下跌的，销售净利率有小幅度的上升，说明总资产周转率变慢给企业带来了负面的影响，导致收益率降低。企业要想提高净资产收益率，应着重关注总资产周转率的变化。4.1.2权益乘数\t"/item/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"股东权益比率的倒数称为权益乘数，即\t"/item/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，债权人的权益保护程度越低。它用来衡量企业的财务风险。权益乘数具有两面性，一是如果企业权益乘数过大，债权人权益没有保障，过多的负债如果经营有可能面临资金链断裂的风险，最后资不抵债。二是权益乘数过小，虽然企业面临的财务风险变小但是会阻碍企业的发展，盈利能力得不到提升。因此，公司的负债要控制在一定的范围内。指标/年份20202019201820172016权益乘数1.271.291.361.401.59资产总额21339581，183042371598466713461012.0011293454负债总额4567513411659942438193859049.003703600通过上表我们发现，茅台的权益乘数一直在下降，但幅度较小，下降的主要原因是企业的资产负债率不断减小，说明企业资产增加负债减少了。具体在两个方面体现：一、企业的存货在五年内不断增加，在2016年时，企业的存货为206225万元，但是到了2020年企业的存货增长到了2886909万元，说明企业目前经营业绩良好，接下来会扩大产量，以防供不应求。二、企业的预收账款不断减少，在2020年没有预收账款，导致负债总额的减第四章茅台的盈利能力分析少，进而使企业的资产负债率减小，权益乘数不断减小。总而言之，企业目前权益乘数减小幅度不大，面临的风险较小，企业采取的比较保守的发展战略，对于一个上市公司来说，从长期看，不利于企业增强盈利能力，获得更多的收益。4.1.3总资产周转率总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7%8E%87/_blank"企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。本节通过选取茅台最近五年的总资产周转率变化分析，通过变化发现茅台盈利能力问题所在，以下是茅台2016-2020年间总资产周转率数据及变化趋势折线图。指标/年份20202019201820172016总资产周转率（次）0.480.500.500.470.39从上表可知，在2016年至2018年，茅台的总资产周转率一直在上升，从0.39至0.50，在2019年总资产周转率没有发生变化，而到了2020年，总资产周转率下降了0.02，为了进一步分析变化的原因，我将从存货周转率和流动资产周转率进行两方面分析。指标/年份20202019201820172016存货周转率（次）0.300.300.290.280.18可以看出，茅台的存货周转率在2016-2018年间不断上升，说明在2016年至2018年间公司利用其资产进行经营的效率较好，销售能力增强，销售收入增多，而2020年茅台的存货周转率没有发生改变，但由于周转天数的延长导致了总资产周转率降低，进而影响了茅台的盈利能力。一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的小问题，尽可能降低资金占用水平。指标/年份20202019201820172016流动资产周转率（次）0.550.580.590.580.5一般来说，流动资产率越高，总资产率也越高，总资产周转率与流动资产周转率都是衡量公司资产运营效率的指标。从上表可以看出，2016年至2018年流动资产周转率呈上升趋势，2019年变化不大，到2020年较2019年下降了0.03，与总资产周转率变化基本一致。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，通过对该指标的分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。4.1.4销售净利率销售净利率是指\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"企业实现\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"净利润与\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标反映能够取得多少\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"营业利润。在经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"销售费用、\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"财务费用、\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"管理费用的大幅增加，企业\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"净利润并不一定会同比例的增长，甚至可能负增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。我们通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。下面是茅台2016-2020年销售净利率数据及变化折线图。指标/年份20202019201820172016销售净利率（%）52.1851.4751.3749.8246.14以上可知，在2016年至2020年间，茅台的销售净利率呈增长趋势，销售净利率从2016年的46.14%增长到2017年的49.82%，增长了3.68%，2018年至2020年都分别在前年的基础上增加了1.55%、0.1%、0.71%，增长幅度略微减小，但仍处于上升的状态。更关键的是茅台的销售净利率远远高于行业平均值。当然，这与茅台的营销策略有着密不可分的关系。在市场上，茅台就一直供不应求，而且价格还居高不下，这也体现了茅台酒深得消费者的喜爱。茅台也做到了营业收入大幅增加，2016年茅台的营业收入为4015508元，到了2020年营业收入已经增长到了9799324万元，增长了59.02%，这是一个恐怖的增长幅度，而随着营业收入的增加，利润也会大幅度的增长。另一方面，成本管理也是一个很要的指标，在2016年，茅台的营业成本为1588946万元，到了2020年，营业成本增加到了3130513万元，增加了49.24%，增加幅度不及营业收入，说明茅台在扩大营业收入的同时，有效的控制了成本，使资本收益最大化，这是公司所有股东和投资者希望看到的。第四章茅台的盈利能力分析4.2盈利能力其他指标分析4.2.1成本费用利润率分析成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率，成本费用利润率指标表明为取得收益而付出的代价，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。下面我们通过茅台成本费用利润率分析茅台近五年的经济效益。指标/年份20202019201820172016成本费用利润率212.55198.47197.72176.13152.07从上图来看，茅台在2016年-2020年间，茅台的成本费用利润率不断提高。我们从茅台的利润表中可知，过去五年茅台的利润总额不断增长，利润总额占成本费用的比例越来越大，进而给企业的盈利能力起到了正面作用。从数据上可以看出，茅台一直重视成本费用的管理和控制，才能使企业获得更好的经济效益。4.2.2总资产报酬率分析总资产报酬率以投资报酬为基础来分析企业获利能力,是企业投资报酬与投资总额之间的比率。它表示企业包括\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%8A%A5%E9%85%AC%E7%8E%87/_blank"净资产和\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%8A%A5%E9%85%AC%E7%8E%87/_blank"负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%8A%A5%E9%85%AC%E7%8E%87/_blank"企业运用全部资产的总体获利能力，是评价\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%8A%A5%E9%85%AC%E7%8E%87/_blank"企业资产运营效益的重要指标。影响总资产报酬率的指标有两个，分别是总资产周转率和销售息税前利润率，指标/年份20202019201820172016总资产报酬率（%）27.4128.2627.8125.6719.87总资产周转率（次）0.480.500.500.470.39销售息税前利润率（%）66.8865.7465.6463.4758.85从上表可以知道，茅台在2016年至2019年间总资产报酬率一直呈上升趋势，其中2017年上涨幅度最大，上涨了5.8%，而2018年和2019年上涨幅度较小，分别上涨了2.14%和0.45%，而2020年比2019年有小幅度的下降，下降了0.85%。从数据中可以看见，2020年茅台的销售息税前利润率呈上升趋势，但上升幅度较小，而总资产周转率呈下降趋势，从而导致茅台的总资产报酬率下降。在2020年茅台的总体获利能力下降资金利用率也降低，茅台应该提升企业经营管理能力，提高资金利用率。4.2.3每股收益分析每股收益即每股盈利，是\t"/item/%E6%AF%8F%E8%82%A1%E6%94%B6%E7%9B%8A/_blank"普通股股东每持有一股所能享有的企业\t"/item/%E6%AF%8F%E8%82%A1%E6%94%B6%E7%9B%8A/_blank"净利润或需承担的企业\t"/item/%E6%AF%8F%E8%82%A1%E6%94%B6%E7%9B%8A/_blank"净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。为了更好了解每股收益的变化趋势，下面我选取了茅台近五年的每股收益数据，以及茅台近五年每股收益变化折线图，指标/年份20202019201820172016每股收益37.1732.828.0221.5613.31从上图可以看出，在2016年-2020年间，茅台的每股收益呈上升趋势，2016年茅台每股收益为13.31元，到2020年每股收益增长到了37.17元，说明茅台最近五年盈利能力不断增强。4.3结论4.3.1贵州茅台的优势与不足优势：1、酱香型白酒的代表，具有独特的风格和品质，具有很高的知名度和美誉度，在多年的市场竞争中树立了良好的形象和信誉。2、技术的独特性和资源的稀缺性。茅台酒生产及勾兑技术具有较强的特殊性，配合独有的地域、气候等特征，形成模仿者不可逾越的技术壁垒。这对茅台酒品质及生产技术起到很好的保护作用，具有独特的竞争优势。而离开茅台镇就造不了茅台酒的特点，更是公司的天然壁垒。3、市场优势。由于产能限制，茅台酒一直处于卖方市场，公司对产品价格的控制能力非常强。而通过涨价提升业绩已成为常态。而由于茅台在白酒中领头羊地位，茅台酒的价格变动，更成为行业的一种风向标。4、嗜好品特性。酒作用一种嗜好品，对固定的群体有着强烈的吸引力。而其独特的口味，形成了稳固的消费群体，而有利于公司业绩的稳固。5、奢侈品特性。随着社会发展，茅台酒更被赋予了其他的含义，比如身份的象征、地位的显示等等。虽然公司一直驳斥奢侈品的说法，但茅台酒成为奢侈品是一种事实。6、文化特性。茅台酒历史悠长，新中国领导人同茅台酒的渊源更成为佳话。茅台酒的外交牌十分明显，国宴等重大活动中，茅台酒都被当作国礼，赠送给外国领导人，产生了著名的“茅台外交”不足：1、由于工艺特殊，所生产的白酒需存放五年后才能出厂，产能无法快速增长。2、国有企业，拥有效率低下的通病。3、管理层对资金的管理使用效率不高，账户常年闲置大量资金。4、管理层经营理念不能跟随时代变化，缺乏现代特性。5、管理层官僚作风，在年报的披露失误中暴露无遗。4.3.2贵州茅台盈利能力问题原因分析在资本结构方面：贵州茅台滞留在短期资产上比例过多，特别是货币资金所占资产比重过大，没有高效的利用企业的资本；另外企业的资有资本在总资本中所占的比例过高，没有能够发挥出企业财务杠杆的作用，影响了企业整体盈利能力。在生产销售方面：在我国，茅台酒在市场上一直非常畅销，茅台酒的需求长期大于供给，这一点从茅台每年的应收账款余额可以看出，市场上茅台酒供不应求，说明企业销售量还有很大提升空间，企业可以扩大产量来增加企业的利润。成本控制方面：茅台的销售净利率有待提高。从报表上看，每年茅台销售净利率维持在左右，说明企业需要加强内部成本控制管理，才能继续提高企业的净利。第五章如何提高贵州茅台的盈利能力第五章如何提高贵州茅台的盈利能力5.1减少生产成本，提高主营业务收入提高盈利能力的前提是增加营业收入，减少成本，进而提高企业的净利润。一方面通过加强销售管理，进行系统化的组织和管理，从制定市场销售战略计划开始，执行销售策略，改变营销策略，尽可能销售更多的产品，增加企业主营业务收入。另一方面，需要合理控制企业成本。从茅台的近五年利润表来看，营业总成本在不断增加，我们需要通过降低成本来提高收益，这是提升企业利润的重要举措。5.2转变营销策略，走多元化经营道路首先，互联网的急速发展扩宽了酒类产品的销售渠道，以茅台目前的销售模式（区域化的经销+公司直销）来说，已经跟不上市场的发展，比如目前很多短视频app都兴起了直播带货，以茅台的品牌影响力可以通过直播带货，让消费者更直观更全面的了解茅台酒，也可以给消费者更好的购买体验。另一方面，在中国产生、发展的白酒被越来越多的国际友人喜爱，也