公司治理手册

刨花板

公司治理手册

XXX投资管理公司

名目

一、产业环境分析4

二、必要性分析5

三、项目基本状况6

四、公司简介8

公司合并资产负债表主要数据10

公司合并利润表主要数据10

五、监事及其职责10

六、监事会的组成及会议12

七、监事会在公司治理中的作用14

八、高层管理者的激励手段和激励机制的主要内容16

九、高层管理者的激励机制理论23

十、各方对高层管理人员的约束26

H■•一、高层管理者的约束机制建立理论基础27

十二、中小股东及其权益29

十三、中小股东权益的维护31

十四、股东39

十五、股东权利44

十六、股东会权利48

十七、股东（大）会49

十八、项目风险分析50

十九、项目风险对策52

二十、进展规划54

二-一、法人治理结构61

泓域/刨花板公司治理手册

本文曲随风飘落整理汇编_匝成仅用壬仝人生百冬辨禁止贩卖内有隐彩签名.

一、产业环境分析

区域地区生产总值增长XX%,规模以上工业增加值增长XX%,一般公共预

算收入增长XX%,固定资产投资增长XX%,城镇、农村居民人均可支配收入分

别增长XX%和XX%。区域生态文明建设暨乡村治理、老旧小区改造、工程

建设项目审批制度改革、全域治理超限超载等现场会在区域召开。全力推

动新型工业化基地建设、区域经济圈重要支点建设等攻坚突破，奋力开创

高质量进展新局面。

刨花板是由木材或其他木质纤维素材料制成的碎料，施加胶粘剂后在

热力和压力作用下胶合成的人造板，结构比较均匀，加工性能好，可以依

据需要加工成大幅面的板材，是制作不同规格、样式的家具较好的原材

料，被广泛应用于定制家具、厨卫家具、建筑装饰、包装、交通等领域。

2017年，我国刨花板产量达到将近2800万立方米，较上一年增长约5个

百分点；至2018年，由于供应侧改革的影响，我国刨花板产业结构开头调

整，使得我国刨花板产量消灭小幅下降，约为2740万立方米左右，较上一

年下降2.1个百分点。虽然增速有所下降，但我国刨花板产量仍保持保持

在2700万立方米以上。

在进展初期，由于产品质量等问题，导致消费者对刨花板产品的印象

并不是很友好。随着我国对国外先进技术的不断引入，使得国内刨花板制

造工艺水平得到大幅提升，我国刨花板质量也得到提升，并

渐渐被市场重新接受，因此很多家具生产企业又重新开头以刨花板为原料

来制作产品。

目前刨花板正凭借着价格相对低廉、制造工艺优良和环保性能较好等

优势，渐渐成为我国定制家具产品的主要原材料。由于国内定制家具行业

的快速进展，使得消费者对刨花板的消费需求持续扩大，为刨花板行业的

进展供应了必要市场基础；另外，由于受到国家“去产能”政策的影响，

使得我国刨花板的供应量增长有限，从而造成国内刨花板供不应求的市场

形势，这就给刨花板生产企业带来了前所未有的机遇。

经过几十年的技术改进，刨花板凭借着价格、性能和技术方面的优势

渐渐成为我国定制家具市场的主要原材料，使得我国刨花板行业的市场需

求呈现出爆发式增长趋势。虽然在进展初期由于产品质量问题，导致消费

者对产品缺少购买信念，但随着国内刨花板制造工艺水平的提升，我国刨

花板产品质量得到不断提升，渐渐被市场重新接受，在将来我国刨花板市

场将会得到更进一步的进展。

二、必要性分析

1、提升公司核心竞争力

项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流淌

资金将提高公司应对短期流淌性压力的力量，降低公司财务费用水平，提

升公司盈利力量，促进公司的进一步进展。同时资金补充流动资金将为公

司将来成为国际领先的产业服务商进展战略供应坚实支持，提高公司核心

竞争力。

三、项目基本状况

（一）项目投资人

XXX投资管理公司

（二）建设地点

本期项目选址位于XXX（以最终选址方案为准）。

（三）项目选址

本期项目选址位于XXX（以最终选址方案为准），占地面积约

95.00田。

（四）项目实施进度

本期项目建设期限规划12个月。

（五）投资估算

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流淌资金。依据谨

慎财务估算，项目总投资43366.96万元，其中：建设投资35516.59万元,占项目

总投资的81.90%；建设期利息437.01万元，占项目总投资的1.01%；流淌资金

7413.36万元，占项目总投资的17.09%0

（六）资金筹措

项目总投资43366.96万元，依据资金筹措方案，xxx投资管理公

司方案自筹资金（资本金）25529.74万元。

依据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额17837.22万

（七）经济评价

1、项目达产年预期营业收入（SP）:87800.00万元。

2、年综合总成本费用（TC）:70322.85万元。

3、项目达产年净利润（NP）:12777.08万元。

4、财务内部收益率（FIRR）:22.92%o

5、全部投资回收期（Pt）:5.37年（含建设期12个月）。

6、达产年盈亏平衡点（BEP）:33390.86万元（产值）。

（八）主要经济技术指标

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

1占地面积m*63333.00约95.00亩

1.1总建筑面积nf108733.84容积率1.72

1.2基底面积m*39899.79建筑系数63.00%

1.3投资强度万元/亩363.72

2总投资万元43366.96

2.1建设投资万元35516.59

2.1.1工程费用万元30786.69

2.1.2工程建设其他费用万元3832.33

2.1.3预备费万元897.57

2.2建设期利息万元437.01

2.3流淌资金万元7413.36

3资金筹措万元43366.96

3.1自筹资金万元25529.74

3.2银行贷款万元17837.22

4营业收入万元87800.00正常运营年份

5总成本费用万兀70322.85**

6利润总额万元17036.10nn

7净利润万兀12777.08

8所得税万元4259.02NN

9增值税万元3675.47HN

10税金及附加万兀441.05NN

11纳税总额万元8375.54wW

12工业增加值万元28444.84**

13盈亏平衡点万元33390.86产值

14回收期年5.37含建设期12个月

15财务内部收益率22.92%所得税后

16财务净现值万元18862.78所得税后

四、公司简介

(-)基本信息

I、公司名称：XXX投资管理公司

2、法定代表人：毛xx

3、注册资本：760万元

4、统一社会信用代码：XXXXXXXXXXXXX

5、登记机关：xxx市场监督管理局

6、成立日期：2015-12-24

7、营业期限：2015/2-24至无固定期限

8、注册地址：xx市xx区xx

(二)公司简介

本公司秉承“顾客至上，锐意进取”的经营理念，坚持“客户第

”的原则为宽敞客户供应优质的服务。公司坚持“责任+爱心”的服务

理念，将诚信经营、诚信服务作为企业立世之本，在服务社会、方便大众

中赢得信誉、赢得市场。“满足社会和业主的需要，是我们不懈的追求”

的企业观念，面对经济进展步入快车道的良好机遇，正以昂扬的热忱投身

于建设宏宏大业。

面对宏观经济增速放缓、结构调整的新常态，公司在企业法人治理

机构、企业文化、质量管理体系等方面着力探究，提升企业综合实力，协

作产业供应侧结构改革。同时，公司留意履行社会责任所带来的进展机

遇，乐观践行”责任、人本、和谐、感恩”的核心价值观。多年来，公司

始终坚持坚持以诚信经营来赢得信任。

（三）公司主要财务数据

公司合并资产负债表主要数据

项目2020年12月2019年12月2018年12月

资产总额19712.6215770.1014784.47

负债总额7825.556260.445869.16

股东权益合计11887.079509.668915.30

公司合并利润表主要数据

项目2020年度2019年度2018年度

营业收入45828.2136662.5734371.16

营业利润10170.618136.497627.96

利润总额8235.966588.776176.97

净利润6176.974818.044447.42

归属于母公司全部

6176.974818.044447.42

者的净利润

五、监事及其职责

监事是由股东选举产生的监督业务执行状况和检查公司财务状况的

有行为力量者。监事的设置必需依据法律和公司章程的规定执行。监事由

创立会或股东大会选任，要以契约的形式确定与股东大会之间的托付代理

关系。

监事有以下职权：

⑴业务监督权。监事有权随时对公司业务及财务状况进行查核，

可代表公司托付律师、会计师进行审核，还可以要求董事会提出报告。

（2）财务会计审核权。即监事有权对董事会在每个会计年度结束时

所造具的会计报表（资产负债表、现金流量表、损益表、财务状况变动表

等）代表公司托付注册会计师进行审核。

⑶董事会停止违法恳求权。即有权通知董事会停止违反法律或公

司章程的行为，停止经营与经营登记范围不符的业务。

（4）调查权。监事有权调查公司的设立经过，审查清算人的业务。

⑸列席会议权。监事有权列席董事会会议。

（6）代表公司权。在某些特殊状况下，监事可以行使公司代表公

司，比如申请公司设立等各项登记的代表权。监事有权代表公司向有关部

门申请进行设立，修改公司章程，发行股票和债券，变更、合并、解散公

司等各项登记事务；在消灭公司与董事发生诉讼或交易址，监事可以代表

公司与董事进行诉讼与交易。

⑺股东会召集权。在必要的时候，监事具有召集股东会的权利。

监事会受股东大会的托付行使出资者监督权，在行使其职能时不仅

享有以下职权，而且要担当肯定的责任和义务。依据中国的公司法，监事

应担当以下责任和义务：

(1)忠实履行监事的监督职责。

⑵不得利用在公司的地位和职权为自己牟取私利，不得利用职杈

收受贿赂或者其他非法收入。

⑶除依照法律法规或者经股东同意外，监事不得泄露公司秘密。

⑷监事执行公司职务时违反法律法规或者公司章程的规定，给公

司造成损害的，应当担当赔偿责任。

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六、监事会的组成及会议

(一)监事会的组成

关于公司监事会的组成人数，依据我国现行《公司法》规定，有限责

任公司设立监事会，其成员不得少于3人。股东人数较少或者规模较小的

有限责任公司，可以设1至2名监事，不设立监事会。

监事会由股东会和职工代表大会选任的监事组成我国现行《公司法》

第52条、第118条规定，监事会应当包括股东代表和适当比例的公司职工代

表，其中职工代表的比例不得低于三分之一，具体比例由公司章程规定。

监事会中的职工代表由公司职工通过职工代表大会、职工大会或者其他形

式民主选举产生。

监事会主席的设定问题，我国现行《公司法》对有限责任公司和股份

有限公司做出了不同的规定。其中，有限责任公司监事会设主席1人，由全

体监事过半数选举产生；而股份有限公司监事会则设主席1人，可以设副主

席，主席和副主席由全体监事过半数选举产生。

现行《公司法》规定，监事的任期每届为3年。监事任期届满连选可以

连任。监事任期届满未准时改选，或者监事在任期内辞职导致监事会成员

低于法定人数的，在改选出的监事就任前，原监事仍应当依照法律、行政

法规和公司章程的规定，履行监事职务。

（二）监事会会议

对于监事会会议的召开，现行《公司法》也做出了不同表述。依据第

56条的规定，有限责任公司的监事会每年度至少召开一次会议，监事可以

提议召开临时监事会会议；第120条规定，股份有限公司的

监事会每六个月至少召开一次会议，监事可以提议召开临时监事会会议。

关于监事会的会议记录，依据现行《公司法》第56条、第120条的规

定，监事会应当对所议事项的打算做成会议记录，出席会议的监事应当在

会议记录上签名。

监事会决议的通过，我国现行《公司法》也针对有限责任公司和股份

有限公司做出了不同的规定。依据第56条、第120条的规定，监事会的议

事方式和表决程序，除本法有规定的外，由公司章程规定。但第56条规

定了有限责任公司监事会决议的通过应当经过半数以上监事通过；而对于

有限公司则没有类似的规定。

七、监事会在公司治理中的作用

综观各国公司立法规定和公司实践，监事会作用主要体现在以下四个

方面：

I、监督企业把握者，维护股东利益

在公司治理消灭问题的时候，首先受损害的往往是股东的利益，这是

监事会制度所要解决的首要问题。监督企业把握者，维护股东利益又是两

个层面的含义：一是维护股东的利益不受企业把握者侵害，二是要维护每

个股东的利益，保障中小股东的利益不受大股东侵害。

在美国，《财宝》1。00家大公司中，20世纪初没有一家公司涉及股东诉

讼赔偿案，1985年有"6的公司董事和经理卷入了股东诉讼赔偿案。事实上，

国内的相关大事更是触目惊心。

2、维护利益相关者的权益

传统公司治理理论认为，董事会及其成员应当由股东选举产生并作为

股东的代理人维护股东的利益。然而上述理论已经受到新经济的重大冲击。

20世纪末以来，人们普遍生疏到董事会的职责既要引导公司朝着实现股东

利益的目标努力，又要考虑雇员的利益、社会的利益以及公司生存的需要。

一个更为流行的观点认为：现代公司是由各个利益公平的利益相关者所组

成的，股东只是其中的一员，经理不仅仅要为股东，还要为公司全部利益

相关者服务。公司并不是股东主导的“共享民主”的企业制度，其本质上

是一种受产品市场影响的企业实体，股东的利益并非靠表决权的爱护，而

是要依靠市场、产品市场和经理市场的爱护。债权人、经理和公司雇员具

有特殊资源者也同样是公司的全部者。公司应当更有责任感，它的责任范

围不应当仅仅局限于股东，它应当有利于更大社会范围的群体，即全部与

公司利益相关者的团体。

在公司的全部利益相关者中，受影响最大的是公司的债权人和职工。

3、爱护债权人的利益

股份公司的有限责任制度使得公司与债权人存在着既相互依存，又相

互防范的简单关系。为维护债权人的利益，有些国家的公司，例如日本、

德国，实施的是一种“银行主导型模式”、银行常依其在公司的巨额持股

或对小股东投票权行使代表而主宰公司的重要决策机构一监事会，即通过

银行代表进入公司监事会得以实现对公司及经营管阶层之制衡。另外，英

国的审计人制度和美国的审计委员会制度，同样设置了很多维护债权人利

益的制度支配。

4、维护职工的利益

各国商法均把公司视为社团法人，而职工就是社团的成员。因而，很

多国家留意通过发挥职工的参与和监督作用，维护职工的利益。

职工参与监事会也给公司带来了以下优点：一是职工与公司形成休戚

相关的经济共同体，有助于削减劳资纠纷；二是职工身在企业内部，能够

直接感觉到企业经营状况的变化和问题，有助于提高监事会的监督效果，

肯定程度上有助于消退信息不对称的影响，降低监督成本：三是有助于职

工对公司的长期进展赐予关注，避开盲目追求短期利润。

八、高层管理者的激励手段和激励机制的主要内容

（一）高层管理者的激励手段

人的需要是多层次的、多元化的，因此激励手段同样应当具有多样

性。经营者的目标函数中不仅仅只包括收入因素，还应当包括名誉、自我

实现、权利、友情等因素。

对经营者的激励一般包括物质激励和精神激励。物质激励，主要是资

本全部者运用支付给经营者的货币收入即酬劳的多少来实现激励，具体形

式为工资、奖金、津贴和福利、股票和股票期权。精神激励，主要是资本

全部者赐予经营者的名誉鼓舞和职位消费。其中，股票和股票期权具备长

期激励的特征。

（二）高层管理者的激励机制的主要内容

1、酬劳激励机制

对高层管理者的酬劳激励一般由固定薪金、股票与股票期权、退休金

方案等构成。其中，固定薪金优点在于稳定牢靠无风险，能作基本保障，

但缺乏机敏性和刺激性。奖金和股票与其经营业绩紧密相关，对经营者来

讲有肯定风险，也有较强的激励作用，但易引发经理人员短期行为。退休

金方案则有助于激励高层管理者的长期行为。

在西方发达国家，高层管理者的薪酬激励较为成功和典型的是美国。

为了防止各级经理只追求短期利益或局部利益，美国公司中依据长期业绩

付给的激励性酬劳所占比重很大，其形式实行延期支付奖金、分成、购股

证和增股等。经营班子的薪酬通常由年度薪酬、长期前后左右薪酬和其他

薪酬三大部分组成。

公司在增加高层管理者酬劳的时候，要认真分析所增加酬劳的边际价

值，是否我们所支付的一部分酬劳不仅没有发挥乐观的激励约束作用，反

而抵制了经理人员为公司管理提高公司绩效的乐观性。要考虑心理契约对

高层管理者行为的影响。

在我国公司中，建立健全高层管理者的利益激励机制，首先应当把他

们作为独立的利益主体对待，将其利益和一般职工利益区分开来，适当拉

开收入差距，逐步提高收入。其次，必需转变高层管理者

收入形成的方式。在国有控股的股份公司中，董事长、总经理和董事的工

资标准和嘉奖方法应由有关政府部门打算，其他经理人员的工资标准和嘉

奖方法应由董事长、总经理提出方案，由董事会批准。高层管理者的收入

可由三个部分组成：一是工资。工资形式既可以是月薪制，也可以是年薪

制。工资要进入成本。二是资金。它要与高层管理者的经营绩效挂钩。奖

金只能从公司的利润中开支，没有利润不能发给奖金。三是股份收入。通

过肯定方式，高层管理者有优先认股权可通过股份或股票升值获得收入。

不同形式的收入对高层管理者起着不同的激励与约束作用，以保证高

层管理者行为长期化和规范化。结合我国公司实际状况，高层管理者的酬

劳激励机制应加强以下两个方面的工作：

①年薪制。在西方国家，年薪制实际上是对高层管理者履行的俸薪制

度，是保健性制度。但在社会主义初级阶段的中国，年薪制仍是行之有效

的激励制度。目前，全国各地试点公司的年薪收入大体上由基本收入和风

险收入组成，我们认为还应包括第三项，即其他奖罚。基本收入应体现高

层管理者人力资本的价格。应当以公司职工平均工资为基数，以公司规模

结合其他因素来确定高层管理者基本收入系数。高层管理者在完成国有资

产的保值和增值的任务后，将获得基本的收入。风险收入是对高层管理者

超额贡献的嘉奖，从机会成本的角度来讲，也是高层管理者决策失误时分

担经营风险的形式。在公司高层管理者的年薪收入中还应加入肯定奖罚指

标加以修正。奖罚指标可分为两类：一类是对公司效益有重大影响，但短

期考核指标上反映不出来的事项，如重大投资决策失误等；另一类是后果

及影响不反映在考核指标上的事物，如高层管理者严峻违反财经纪律等。

依据奖罚指标的考核，对高层管理者的奖罚可是一次性的，按基本收入百

分比计算；或是精神嘉奖与物质嘉奖相结合等形式。

②股票期权。实行股票期权制度可以使高层管理者更关怀全部者的利

益和资产的保值增值使高层管理者的利益与全部者的利益结合得更紧密，

目前全球排名前500名的大公司有89.4%实施股票期权制度。因此应大胆在完

成股份制发行的国有企业试点并推行。具体操作址，公司可与高层管理者

签订契约：假如公司当年股票每股一元，高层管理者有权用一元购买I。。万

股。期限三年，高层管理者先交1。％的定金。假如三年后公司资产增值，每

股涨为5元，高层管理者仍有权以一元一股的价格购进再抛出；假如公司

资产贬值，每股降为。.5元，高层管理者自然放弃股票期权，1。％的定金随之

丢失。这样高层管理者要想获得高的回报，自然会想方设法搞好公司经营，

而且把高层管理者的利益同国有企业的长远进展直接联系起来，有利于克

服高层管理者行为的短期化。

2、经营把握权激励机制

依据产权理论的分析框架，契约性把握权可以分为经营把握权和剩余

把握权，经营把握权是指那种能在事前通过契约加以明确确定的把握权权

力，即在契约中明确规定的契约方在什么状况下具体如何使用的权力。在

创业企业中，特定把握权通过契约制授权给了创业企业，这种特定把握权

就是高层经理人员的经营把握权，包括日常的生产、销售、雇佣等权力。

经营把握权对高层管理者通常会产生激励作用，使其拥有职位特权享受职

位消费，给高层管理者带来正规酬劳激励以外的物质利益满足。由于高层

管理者的效用除货币物品外，还有非货币物品，如豪华办公室，合意雇员

和观光风景胜地等。

3、剩余支配权激励机制

剩余支配权激励机制表现为向高层管理者转让剩余支配权。对剩余支

配权的安排，表现为如何在股东和高层管理之间安排事后剩余或利润，这

影响到对高层管理者的激励。假如契约越接近高层管理者开创性努力，激

励效果越好；假如公司缺少剩余权或剩余权很小，由于忽视对制造剩余的

直接担当者的激励，而不能实现这种效率最大化。剩余把握权则是指那种

事前没在契约中明确界定如何使用的权力，是打算资产在最终契约所限定

的特殊用途以外如何被使用的权力。剩余把握权一般由全部者的代表董事

会拥有，如任命和解雇总经理、重大投资、合并和拍卖等战略性的决策权。

剩余把握权打算了经营把握权的授予。

4、声誉或荣誉激励机制

除物质激励外，在公司治理中还有精神激励。公司高层管理者一向格

外重视自身长期职业生涯的声誉。良好的职业声誉之所以可作为激励高层

管理者努力工作的重要因素，一是由于使高层管理者获得社会赞誉及地位

能满足其成就感；二是声誉、荣誉会带来明天的货币收入，高层管理者预

期货币收入和声誉之间有着替代关系。

尽管很多国有企业高层管理者对激励现状很无奈，但猛烈的事业成就

感以及由事业成功而得到的良好的职业声誉、社会荣誉及地位依然是激励

他们努力工作的重要缘由。各级政府和行业主管部门以往都比较强调精神

鼓舞，也经常授予经营有方的厂长、经理“优秀企业家”、“五一劳动奖

章”等荣誉称号。但这些称号过于空泛，评比的标准不一，难以真正体现

高层管理者的业绩。应由国有资产管理部门出面制定全国范围内有较大影

响力的国有企业高层管理者评级体系，对国家企业高层管理者力量、素养

和业绩进行评定，分别授予不同级别企业家的称号。高层管理者级数的评

定并非固定不变，可每两年调整一次。假如高层管理者经营的公司消灭亏

损，级数自动下调，反之亦然。这样高层管理者自然会努力争取更高级别

的荣誉称号，激励机制作用也得以体现，同时也为公司选拔高层管理者供

应了依据。

5、聘用与解雇激励机制

尽管货币支付是作为用来对高层管理者行为进行激励的主要方法，但

资本拥有者对高层管理者人选的打算权也是另外一种重要的激励手段。聘

用和解雇对高层管理者行为的激励，是资本全部者通过经理市场竞争自由

选择经理人才来实现的。已被聘用的经理既要面对外部经理市场的竞争压

力，又得应对公司内部下级的竞争威逼，这种竞争使已被聘用的经理面临

被解雇的潜在危机。声誉往往是经理被聘用

或解雇的重要条件，高层管理者对自身声誉看得愈重，聘用和解雇的激励

作用就愈大。

6、学问激励制度

培育一位经理需要大量的投入，而维护这种管理劳动的声誉、提高管

理劳动的素养也需要坚持不懈的投入。在学问信息快速更新、繁衍的新经

济时代，不断进行充电，防止学问老化，对担负着创新职能的高层管理者

变得尤其重要。因此，必需自始至终为国有企业高层管理者连续供应学问

更新和获得深造，供应与各类同行专业和学者教授沟通学习的机会，建立

高效率信息情报网络，订阅有关书报杂志等。

九、高层管理者的激励机制理论

公司治理中的代理成本与道德风险问题仅靠监督与制衡不行能解决，

关键是要设计有效的激励机制。高层管理者激励机制是解决托付人和代理

人之间关系的动力问题，即托付人如何通过一套激励机制促使代理人采取

适当的行为，最大限度地增加托付人的效用。因此，激励机制是关于全部

者和高层管理者如何共享经营成果的一种契约。激励相容性原理与信息披

露原理为设计这种激励机制奠定了理论基础。

（一）激励相容性原理

由于各利益主体存在自身利益，假如公司能将各利益主体在合作中产

生的外在性内在化，克服合作成员的相互偷懒与“搭便车”的动机，就会

提高每个成员的努力程度，提高经营绩效。假如管理者的监督程度会由于

与被管理者的复位和动机相同而降低，一种有效的支配就是在管理者和被

管理者之间形成利益制约关系，即管理者的收益决定于被管理者的努力程

度，双方产生激励相容性。被管理者利益最大化的行为也实现了管理者利

益最大化。被管理者越努力，管理者所得剩余收入越多，监督与管理动机

也就越强，从而激励管理者加强对其他成员的监督。

财产的激励与利益的激励合理组合、相互制衡是使公司各全部者之间

实现激励相容的关键。其中财产的激励是以财产增值为目标来激励其行为。

这种激励表明管理者本人即是公司财产的全部者。而利益的激励，对公司

内非财产全部者的其他成员来说，激励其行为利于其个人利益的实现。财

产激励与利益激励相互制约，利益激励不能脱离财产激励，而财产的激励

依靠于利益的激励来实现。

（二）信息披露性原理

获得代理人行为的信息是建立激励约束机制的关键。这是由于委托人

与代理人之间的信息分布具有不对称性，遇到的普遍问题是当委托人向代

理人了解他们所属类型的信息时，除非通过货币支付或者某种把握工具作

为刺激和代价，否则代理人就不会照实相告。因此要使代理人公布其私人

信息，必需确立博弈规章。依据信息显露原理，对每个引致代理人撒谎的

契约，都对应着一个具有同样结果但代理人提供的信息完全属实的契约。

这样不管何种机制把隐蔽和撒谎估计得如何充分，其效果都不会高于直接

显露机制。这样，显露原理大大简化了博弈过程，把将来需要运用动态贝

叶斯博弈方法来分析其均衡解的一个多阶段对称信息的博弈机制设计，运

用显露原理使托付人通过代理人之间的静态贝叶斯博弈即可获得最大的期

望收益。

为使期望收益最大化，作为机制设计者的托付人需要建立满足一些基

本约束条件的最佳激励约束机制。而最基本的约束条件通常有两个，首先

是所谓刺激全都性约束。机制所供应的刺激必需能诱使作为契约接受者的

代理人自愿地选择依据他们所属类型而设计的契约。如果托付人设计的机

制所依据的有关代理人的类型信息与实际相符，那么这个机制给代理人带

来的效用应当不小于其他任何依据失真的类型信息设计的机制所供应的效

用。不然代理人可能拒绝接受该契约，委托人无法实现其效用最大化。其

次是个人更改约束，即对代理人的行为提出一种理性化假设。它要求代理

人做到接受这一契约比拒绝契约在经济上更合算，这就保证了代理人参与

机制设计博弈的利益动机。假如配置满足了刺激全都性约束，那么此契约

就是可操作的；假如可操作的契约满足了个人理性约束，那么该配置可行，

从而保证激励约束机制处于最佳状态。

十、各方对高层管理人员的约束

（一）组织制度约束

规范的公司治理结构中的股东大会、董事会和监事会制度本身就是一

种约束机制。股东大会对经理人员的约束通过对董事会的信任委托间接进

行。董事会通过对公司重大决策权的把握和对经理人员的任免、奖惩进行

直接约束。监事会对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司

章程以及损害公司利益的行为进行监督。组织制度约束是公司内部约束机

制的核心。

（二）管理制度约束

监事会的约束多属事后的检查监督，而科学的管理制度，尤其是严格

规范的财务制度则是经常的事前的约束是有效防止高层管理者挥霍公款、

过度在职消费、贪污转移国有资产的重要的制度保证，也是组织制度约束

的基础。目前，不少国有企业内部管理混乱，且财务部门往往在经理人员

的完全把握中虚报现象普遍。转变这种状况的办法是，在决策层与执行层

职务分别的前提下，由董事会主持制定公司财务制度，并委派财务总管，

使财务部门具有相对独立性，以保证公司财务报表的真实性，为全部者准

时了解公司经营状况并实施监督提供依据。充分发挥财务审计部门的监督

作用，增加收入的透亮度，尤其要留意对企业家的职位消费进

行有效的约束。

（三）公司章程对高层管理者的约束

我国《公司法》规定，设立公司必需依法制定公司章程，公司章程对

公司、股东、董事、监事、高级管理人员具有约束力。作为公司组织与行

为的基本准则，公司章程对公司的成立及运营具有格外重要的意义。它既

是公司成立的基础，也是公司赖以生存的灵魂。

公司章程可以说是公司的“自治规范”。公司章程作为公司的自治规

范，是由以下内容所打算的：其一，公司章程作为一种行为规范，不是由

国家，而是由公司股东依据公司法自行制定的。公司法是

公司章程制定的依据。但公司法只能规定公司的普遍性的问题，不行能顾

及各个公司的特殊性。而每个公司依照公司法制定的公司章程，则能反映

本公司的共性，为公司供应行为规范。其二，公司章程是一种法律外的行

为规范，由公司自己来执行，无须国家强制力保障实施。当消灭违反公司

章程的行为时，只要该行为不违反法律、法规就由公司自行解决。其三，

公司章程作为公司内部的行为规范，其效力仅及于公司和相关当事人，而

无普遍的效力。公司章程一经生效，即发生法律约束力。

H^一、高层管理者的约束机制建立理论基础

高层管理者约束问题是随着公司全部权与经营权的分别而渐渐突显出

来的，并成为现代企业制度条件下普遍存在的现实问题。目前，包括发达

国家的公司界和学术界，也都在不断地探究解决这一问题，并取得了一些

有借鉴意义的成果。

现代公司理论方面的成果主要在：产权理论、托付代理理论与非对称

信息理论三方面，相关内容前已述及，在此不再赘述，下面着重介绍公司

监督机制原理。

设计公司约束机制的理论基础是公司内部权力的分立与制衡原理。公

司权力制衡与监督原理强调公司内部各方利益的协调与相互制约。为了爱

护全部者的利益，作为全部权与把握权分别的典型公司组织形式的现代公

司，以法律方式确立一套权力分立与制衡的法人治理结构，这种权力相互

制衡实际上是权力的相互监督。公司制企业最大特点就是公司财产的原始

全部者远离对高层管理者的把握，他们享有独立的法人财产权，由此产生

各种权利，拥有这些权利的权力主体接受多层面的监督和制约也就成为一

种客观的要求。

⑴由于全部权与把握权的分别，作为财产最终全部者的股东不能

直接从事公司经营管理。股东远离公司直接治理而又必需关怀公司经营绩

效，作为出资者表达其意志的公司权力机关一一股东会的成立旨在对经营

者进行约束与监督，确保股东利益。

⑵现代公司股东众多，股东会又不是常设机关，这使得股东会不行

能经常地直接监督和干预公司事务，所以股东会在保留重大方针政策决策

权的同时，将其他决策权交由股东会选举产生的董事组成的董事会行使。

于是公司治理权力消灭第一次分工。董事会在公司治理结构中权力巨大，

对内是决策者和指挥者，对外是公司的代表和权力象征。当董事会将公司

具体经营业务和行政管理交由出任的经理人员负责时，董事会作为高层管

理者的公司权力消灭了其次次分工。董事会为保证其决策的贯彻，必定对

经理人员进行约束与监督，防止其行为损害和偏离公司经营方向。

⑶董事会虽然拥有任免经理层的权力，然而经理层的权力一旦形

成，有可能在事实上把握董事会甚至任命自己为董事长或CEO；还可能存在

董事与经理人员合谋的道德风险难题。因此有些公司成立出资者代表的专

职监督机关一监事会，对公司董事会和经理层进行全面的、独立的、强有

力的监督。

十二、中小股东及其权益

中小股东一般是指在公司中持股较少、不享有控股权，处于弱势地位

的股东，其相对的概念是大股东或控股股东。在上市公司中，主要指社会

公众股股东。

中小股东权益是上市公司股东权益的重要组成部分，上市公司的中小

股东往往也是证券市场上的中小投资者。我国《公司法》第130条规定“同

股同权、同股同利〃的股份公平原则，每一股份所享有的权利和义务是公平

的。因此，中小股东与大股东同为公司的股东，在法律地位上是全都的，

都享有内容相同的股东权，其权益本质也是一致的。

但是，由于中国证券市场是从方案经济环境中产生的，因而从其诞生

的那一天起在制度设计方面就存在某些局限性。而股权分置状况的存在，

导致大股东和社会公众股股东客观上存在利益冲突和冲突，社会公众股股

东利益的爱护难以真正落到实处。如上市公司再融资时，”大股东举手，

小股东掏钱”的现象还普遍存在。大股东对小股东侵害行为的根源主要在

于“一股独大”和法律制度的欠缺。一方面，国有股（或法人股）一股独

大，对控股股东行为缺少有效制约，中小股东的权益得不到有效爱护，投

资者和经营管理层之间有效约束机制难以建立。国家全部权的代理行使缺

乏妥当措施，上市公司往往消灭内部人把握的现象。内部人把握下的一股

独大是形成大股东对中小股东侵害行为的直接缘由。另一方面，我国《公

司法》对表决权的规定比较简洁，基本原则为股东所持每一股份有一表决

权；股东可以托付代理人行使表决权。一股一票表决权在使大股东意志上

升为公司意志的同时，却使小股东的意志对公司决策变得毫无意义，使股

东大会流于形式，从而消灭小股东意志与其财产权益相分别的状态，这在

肯定程度上破坏了股东之间实质上的公平关系。

为了促进我国证券市场的良性进展，切实爱护中小股东的权益我们应

当切实解决上述两个根源性问题。

“一股独大〃是证券市场设立初期制度上造成的特殊现象，它使得国

家股、法人股上市流通问题成为我国证券市场“牵一发而动全身〃的历史

遗留问题。这个问题之所以迟迟未能得到解决，其症结主要在于：①国家

股、法人股历史存量太大。证券市场进展的十多年来，二者合计占总股数

的比例始终维持在60s70%左右。②国家股、法人股的上市会影响国家的控

股地位，简洁导致国有资产的流失和国家经济把握力的丢失。

十三、中小股东权益的维护

纵观世界各国，维护中小股东合法权益的举措大致有以下几种：

(-)累积投票权制度

累积投票权制度作为股东选择公司管理者的一种表决权制度，最早起

源于美国伊利诺伊州《宪法》的规定。后渐渐为各国效法。

依据适用的效力不同，累积投票权制度可以分为两种

①强制性累积投票权制度，即公司必需采用累积投票权制度，否则属

于违法。

②许可性累积投票权制度。许可性累积投票权制度又分为选出式和选

入式两种，前者是指除非公司章程做出相反的规定，否则就应实行累积投

票权制度；后者是指除非公司章程有明确的规定，否则就不实行累积投票

权制度。累积投票权制度的立法政策随着现代制度的成熟与公司治理结构

的完善而呈现渐趋宽松的进展趋势。

2002年我国证监会颁布的《上市公司治理准则》规定：“控股股东控股

比例在30%以上的上市公司，应当采用累积投票制。采用累积投票制度的上

市公司应在公司章程里规定该制度的实施细则。〃中国证监会以规章的形

式确定了累积投票制，是对这方面法律空白的填补。目前我国已有很多上

市公司在公司章程中添加了该细则。

(二)强化小股东对股东大会的恳求权、召集权和提案权

1、恳求权的强化

我国《公司法》第】。4条规定，持有公司股份10%以上的股东恳求址，

董事会应当召集临时股东大会。从目前看，此比例过高，建议将1。％的持

股比例降至一个合理的程度，如5%或3%。

2、自行召集权

我国《公司法》规定，股东有召集恳求权，但没有规定董事会依恳求

必需召开股东大会也没有规定董事会拒绝股东的该项恳求时应如何处理

故法律还应规定小股东有自行召集股东大会的权力。

3、提案权

股东提案权是指股东可就某个问题向股东大会提出议案，以维护自己

的合法权益，抵制大股东提出的或已通过的损害小股东利益的决议。股东

提案权能保证中小股东将其关怀的问题提交给股东大会讨论，实现对公司

经营决策的参与、监督和修正。

（三）类别股东表决制度

类别股东是指在公司的股权设置中，存在两个以上的不同种类，不同

权利的股份。具体区分包括发起人股、非发起人股；一般股、优先股；无

表决权股份，特殊表决权股份（如双倍表决权）；不同交易场所的股份，

如在香港联交所、伦敦交易所、纽约交易所上市股份；关联股东股份、非

关联股东股份等。进行股东类别区分的实质是优化股东的优势，爱护弱势

股东的利益。类别股东大会在我国尚未有明确的规定，但实际上已存在国

有股、法人股、个人股或从主体角度划分的发起人股和社会公众股。

类别股东表决制度是指一项涉及不同类别股东权益的议案，需要各类

别股东及其他类别股东分别审议，并获得各自的确定多数同意才能通过。

如依据香港公司条例的规定，只有获得持该类别面值总额的3/4以上的绝大

多数同意或该类别股东经分别类别会议的特殊批准才能通过决议；欧盟

《公司法》第五号指令第40条、台湾地区所谓的公司法159条也有类似制

度的规定。第五号指令第40条就明确指出假如公司的股份资本划分为不

同的类别，那么股东大会决议要生效就必需由全体受该决议影响的各类股

东分别表决并同意。这样，中小股东就有机会为自身的利益对抗大股东的

不公正表决。

但是“类别股东投票”也有自身的局限性不能过分强化股东的分别

不能过度使用，否则会造成各类股东代表过分追求自身利益的最大化，致

使冲突升级，从而影响公司的稳定进展。

为了稳定有效地推行“类别股东表决制度”，我们认为：

⑴“类别股东表决制度〃要逐步推行。对于类别股东投票制度的

实施是有成本的，同时还需要相关配套条件作支撑，即会带来治理成本的

增加：虽然从长期来看，这种投资是适应的，但在目前流通股东参与较

少、网上投票、征集投票权尚未实行的现实状况下，公司实行这种制度时

还应量力而行。

⑵平衡各类股东的利益是实施成功的关键。在我国国有非流通股

“一股独大”的现实状况下，流通股股东的合法权益难以保障，已是不争

的事实。完善并推广类别股东表决机制无疑是治“病”的一剂良药。但

是，我们采用类别股东投票机制来爱护中小股东利益，并不是要减弱或否

定非流通股东的把握权，减弱或影响他们正常的决策权禾I干预公司高层

的日常管理，而是要在大股东单独做出打算之前，给中小流通股股东代表

自身利益说话的机会，敬重他们的意见，即兼顾和平衡非流通股股东和流

通股东的权益，实现公司价值的最大化。

⑶完善配套制度是制度保障。关于“类别股东表决制度”的具体

实施，还需要一系列配套制度的支持。类别股东大会的召开形式无非是三

种：传统的现场形式、通讯形式、网上投票。目前应当大力推广网上投

票，让更多的流通股股东参与投票。流通股股东网上投票机制可以极大弥

补分散在各地的流通股股东不能准时到达会场参与股东大会的缺陷，尽可

能促使更多的中小股东关怀自身的利益。

⑷加强投资者关系管理是基础。公众股东要有效地参与表决，首

先要对将要表决的事项有较精确的、具体的了解，这些都要求

公司大力加强与公众股东的沟通与沟通，即加强投资者关系管理，这是

“类别股东表决机制”成功实施的基础。

我国证监会于2004年12月7日颁布了《关于加强社会公众股股东杈益

爱护的若干规定》，规定要求我国上市公司建立和完善社会公众股股东对

重大事项的表决制度。

（四）建立有效的股东民事赔偿制度

我国现行的《公司法》为股东民事赔偿供应了权利依据，中介程序法

上的诉权领域尚有空白。《公司法》第63条规定：“董事、监事、经理

执行公司职务时违反法律、行政法规或者公司章程的规定，给公司造成损

害的，应当担当赔偿责任。”《公司法》第"8条规定：”董事会的决议

违反法律、行政法规或者公司章程，致使公司遭受严峻损失的，参与决议

的董事对公司负赔偿责任。”依据上述规定，一旦我国建立了股东代表诉

讼制度和投资者集体诉讼制度，可以将蓄意侵害股东利益特殊是中小股东

利益的公司董事、监事、经理及其他管理人员告上法庭，那些以身试法者

必将为此付出沉重的代价。

（五）建议表决权排解制度

表决权排解制度也被称为表决权回避制度，是指当某一股东与股东大

会争辩的决议事项有特殊的利害关系时，该股东或其代理人均不得就其持

有的股份行使表决权的制度。这一制度在德国、意大利等大陆法系国家得

到了广泛的应用。如韩国商法规定，与股东大会的决议有利害关系的股东

不能行使其表决权。我国台湾地区和香港地区的立法也采纳了表决权排解

制度。确立表决权排解制度实际上是对利害关系和控股股东表决权的限制

和剥夺，由于有条件、有机会进行关联或者在关联交易中有利害关系的往

往都是大股东。这样就相对地扩大了中小股东的表决权，在客观上爱护了

中小股东的利益。通常认为，在涉及利益安排或自我交易的状况下，股东

个人利益与公司利益存在冲突，因此实施表决权排解制度是必要的。

（六）完善小股东的托付投票制度

托付投票制是指股东托付代理人参与股东大会并代行投票权的法律制

度。在托付投票制度中，代表以被代表人的名义，按自己的意志行使表决

权。我国《公司法》第1。8条规定：“股东可以托付代理人出席股东大会，

代理人应当向公司提交股东授权托付书，并在授权内行使表决权。”《上

市公司治理准则》第9条规定：”股东既可以亲自到股东大会现场投票，

也可以托付代理人代为投票，两者具有同样的法律效力。”但在我国现实

中，托付代理制被大股东作为应付小股东的手段，发生了异化。我国公司

法立法的宗旨是为了爱护小股东，国际上近来对此采取了比较严格的限制

措施。意大利公司法规定，董事、审计员、公司及其子公司雇员、银行和

其他团体不得成为代理人。

（七）引入异议股东股份价值评估权制度

异议股东股份价值评估权具有若干不同的称谓，如公司异议者权利、

异议股东司法估价权、异议股东股份买取恳求权、解约补偿权或退出权等。

它是指对于提交股东大会表决的公司重大交易事项持有异议的股东，在该

事项经股东大会资本表决通过时，有权依法定程序要求对其所持有的公司

股份的“公正价值”进行评估并由公司以此买回股票，从而实现自身退出

公司的目的。该制度的实质是一种中小股东在特定条件下解约退出权。它

是股东从公司契约中的直接退出机制导致了股权资本与公司契约的直接分

别。

各国公司法对异议股东股份价值评估权制度适用范围的规定各不相同,

但一般都适用于公司并购、资产出售、章程修改等重大交易事项，并允许

公司章程就该制度的适用范围做出各自的规定。从而，使中小股东对于在

何种状况下自身享有异议者权利有明确的预期，并做出是否行使异议者权

利的选择。

（八）建立中小股东维权组织

建立特地的维护中小股东和中小投资者权益的组织、机构或者协会,

为中小股东维护合法权益供应后盾和保障。中小股东的权益受到侵害时,

往往由于其持股比例不高、损害不大而且自身力气弱小、分散的特点而怠

于寻求救济和爱护。在这方面，我们可以借鉴德国、荷兰和我国台湾等国

家和地区的股东协会制度和中小投资者爱护协会制度，由协会代表或组织

中小股东行使权利。这样可以降低中小股东或者中小股东权利的成本，削

减中小股东因放弃行使权利而导致大股东更便利把握股东大会、董事会及

公司经营的状况。应当说，我国现在有越来越多的小股东有维权意识，但

是还没有一个组织能够供应有效的挂念。

十四、股东

（一）股东的概念

股东是指公司投资或基于其他的合法缘由而持有公司资本的肯定份额

并享有股东权利的主体。投资者通过认购公司的出资或股份而获得股东资

格，主要包括发起人的认购、发起人以外的认购人的认购、公司成立后投

资人对公司新增资本的认购。

（二）股东资格的确认

依照《公司法》及相关规定，股东资格的确认须具备以下条件：

（1）股东姓名或名称应当记载在公司章程中，一旦投资人的姓名或

者名称被记载在公司章程中，则该姓名或名称所代表的人或公司、企业单

位、社会组织就应当是公司的股东，除非有精确的证据表明记

载有误。

⑵股东名册记载。股东名册的记载通常可确认股东资格，但股

东名册未记载的股东也不是必定没有股东资格，这不能产生剥夺股东资

格的效力。

（3）股东出资须具备合法验资机构的验资证明，全部股东以货

币、实物、学问产权、土地全部权等出资后必需依法经合法的验资机构

验资并取得验资证明，这是具有股东资格的必要条件。

（4）公司工商注册登记中载明股东或发起人的姓名或名称、认缴

或实缴的出资额、出资时间、出资方式，对善意第三人宣示股东资格。

一般来讲，在合法、规范的状况下，公司章程的记载、股东名册的记

载、登记机关的登记应当是全都的，能够客观反映公司股东的情况。但有

时因公司操作不规范，上述记载可能与实际状况不全都，这就需要综合考

虑多种因素，依据当事人真实意愿表示选择确认股东资格的标准。通常状

况下，当公司或其股东与公司外部人员对股东资格发生争议时，应当依据

工商登记认定股东资格；当股东与公司之间或股东之间就股东资格发生

争议时，应优先考虑股东名册的记载。

（三）股东的特征

一般来说，股东具有资合性、公平性与责任有限性三大特征。

⑴资合性，是指股东间因共同对公司投资而拥有公司的股票或

股权，以此发生的公司法上的关系。

⑵公平性，是指股东具备股东资格后，公司与股东以及股东之间

发生的法律关系中，股东依照所持有股份的性质、内容和数额而享有公平

的待遇。股东的公平性不仅体现在法律地位上的公平，而且体现在股东从

公司猎取利益的公平等方面。

⑶责任有限性，是指股东依其出资额的多少对公司担当责任。责

任有限性鼓舞投资者的投资，也加快了公司治理中全部权和经营权的分

别，同时促进了公司规模的扩大。但责任有限性并非是确定的，在某些状

况下股东的有限责任例外适用，原本享受有限责任爱护的股东，不仅不能

再以有限责任为借口取得相应的爱护，而且可能面临完全的个人责任。

（四）股东类别

股东依据不同的分类标准可以分为发起人股东与非发起人股东、自

然人股东与法人股东、公司设立时的股东与公司设立后的股东、控股股东

与少数股东。

1、发起人股东与非发起人股东

发起人股东参与公司设立活动并对公司设立担当责任，为公司首批

股东，并依公司法规定必需持有肯定比例的公司股份；除发起人股东外，

任何公司设立时或公司成立后认购或受让公司出资或股份的股东称为非

发起人股东。

2、自然人股东与法人股东

自然人