【基于现金流量的A钢铁公司财务风险评价与控制探究实例17000字（论文）】

基于现金流量的A钢铁公司财务风险评价与控制研究实例TOC\o"1-2"\h\u26778第3章A钢铁公司概况及现金流量现状 175833.1公司主要业务 1305663.2公司经营模式与组织架构 230093.3A钢铁公司现金流量现状 31296第4章基于现金流量的A钢铁公司财务风险识别 6255234.1筹资财务风险识别 7243254.2投资财务风险识别 136484.3经营财务风险识别 141541第5章基于现金流量的A钢铁公司财务风险评价 21261605.1财务风险评价指标体系构建 22101764.2基于模糊综合评价法评价财务风险 255901第6章基于现金流量的A钢铁公司财务风险的成因及控制措施 28242226.1基于现金流量的A钢铁公司财务风险的成因 29294936.2基于现金流量的A钢铁公司财务风险的控制措施 30第1章A钢铁公司概况及现金流量现状3.1公司主要业务作为新疆唯一一家钢铁企业上市公司，

A钢铁有限责任公司所经营的主要业务范围就是专门从事工程钢铁的冶炼与轧制以及其他延压工程产品的研发生产与销售，主要经营的商品有高速型线材、螺纹钢、还有热轧板卷、冷轧薄板和中厚板以及工业用钢等。该企业所研发生产的主要工艺和产品质量己经基本达到了目前国际上所普遍公认的高精度工艺和产品的技术标准，尤其出名的一点就是"互力"牌螺纹钢在我们的全国范围内都赢得了冶金工艺和产品的实物质量黄金奖而且都是通过了国家质量自动化免检机构认定。在2018年这一期间，由A钢铁公司建设和完成的乌昌大道跨头屯河大桥工程在"第十三届中国钢结构金奖工程"比赛中首次摘得金奖。对A钢铁企业来说，这无疑是一份重大的声誉，桥梁钢产品已经得到了业内专业的认可，该公司产品过硬的技术和质量再加上本公司所能够为客户提供的优质服务，这是其他企业所不能比拟的，这样就为以后本公司在市场上开拓广阔的基础打下了扎实的基础，并且在一定的程度上也打开了本公司其他企业产品的市场知名度，增强了其竞争力。2019年该集团在中国大陆地区积极响应政府提出的"一带一路"项目的建设，大力培养和发展中亚市场的用户，经过多次的协调和沟通，最终与哈萨克斯坦签署并顺利地完成了一份热轧管线钢的生产和供货合同，创造了销量和营业记录，收获了不错的社会经济效益和良好的社会效益，为以后更深入地参与"一带一路"项目的建设活动开了好头。A钢铁公司日常经营收入与利润最重要部分是由钢材从事生产与销售的业务所带来。在2019年它已经实现了营业收入206亿元，同比上一年增长2.52%，其公司累计完成产钢数量580万吨，产铁数量552万吨，产材数量551万吨，销售量已经达到了553万吨，与上一年相比同样增长了7.8%，全年累计实现净利润1.11亿元，同比上一年下降84.13%。它面临着原料市场价格上涨和原料产能严重过剩等不利局面，应进一步加强与市场的联系和协调性，对成本支出严加管控，积极寻求新的效益增长点。3.2公司经营模式与组织架构A钢铁公司作为一个集炼铁、冶金、轧钢等所有生产工艺于一身的综合性上市公司，还拥有相对应的能源和辅助体系，达到了钢铁生产一体化经营的现代化状态，铁年产量大约是660万吨、钢年产量大约是730万吨、材年产量是770万吨，总的来说这样的生产能力已经很不错了。A钢铁公司所要制定的战略就是严格地实行市场差异化竞争策略，把西北地区作为最核心的销售地区，同时密切注意当地和周边市场需求方向及其产品价格的变化，针对所有资源进行整合，以市场经济效益目标为主要依据进行合理配置，还要针对产能规模及生产线的布置情况有计划，达到灵活地组织和安排批量生产，坚持以满足客户需求为主要关注焦点，聚焦"成本、产品、服务"三大基本点，通过实施总成本领先、产品差异化和服务差异化等多种方式进行组合，把做强当作钢铁企业核心主营业，实现精品、绿色、智慧制造基地，成为中国西部乃至中亚最具竞争力的钢铁企业。该有限公司的主营商品在国内新疆及中国西北地区的国际消费者群体认可度比较高，具有良好的疆内国际品牌竞争优势，从2019年的市场统计数据分析来看，在疆内的装筑建材行业中国际市场占有率已经最高达到了34%，而实木板材在疆内的国际市场占有率则已经是77%。从下面的示意图中我们可以很清楚地看到A钢铁公司的一个整体的组织架构，可以看出它已经成立了股东代表大会、监事委员会、董事小组，按照公司法的规定行使各自的职责。A钢铁公司在董事会下边又设置了战略与投资、审计、提名、以及薪酬与考核四个专门委员会。公司目前主要下设机构有公司人事部、财政部、证券部和投资管理部、销售处、审计处等办公室、制造管理部和采购中心等职能部室，负责公司的日常管理工作。公司内设第一炼钢厂、第二炼钢厂、棒线轧钢厂、热轧厂、冷轧厂、中厚板厂、炼铁厂、厂内物流和能源中心等生产单元。3.3A钢铁公司现金流量现状3.3.1筹资活动现金流量现状数据来源：A钢铁公司2015年-2019年年报图3-2A钢铁公司2015-2019年筹资活动现金流量现状（单位：亿元）如上图所示，可以看出A钢铁公司筹资活动方面现金流的流入主要是靠取得借款所收到的资金，而现金流的流出主要是用来偿还债务。如下图所示，该公司在2015年到2018年这个期间筹资活动现金流入量呈下降的趋势，2019年略有上升，流出量在2015到2019年一直是下降的趋势是由于该公司在2015年支付其他与筹资活动有关的现金减少造成的。2015年的筹资活动现金流入量为87.83亿元，是因为取得借款的现金增加，这一数据不仅显示了A钢铁公司的融资能力,而且也预示着它后续面临着巨大的债务压力，结果真的在后续几年该数据均为负值，主要是由于公司偿还对外债务导致，偿债压力逐渐显现出来。3.3.2投资活动现金流量现状数据来源：A钢铁公司2015年-2019年年报图3-3A钢铁公司2015-2019年投资活动现金流量现状（单位：亿元）如上图所示，A钢铁公司投资活动现金流入量在2016年有较大的现金流入，其余年份流入的现金额较少，这主要是因为2016年在投资收益中获得了大量的现金。还有2017年投资活动现金流出额高达17亿，是由于A钢铁公司支付重大资产重组置入资产的现金增加。2019年相比较2018年投资活动现金流出量有所增加是因为购建固定资产有所增加。并且可以看出投资活动现金流量净额这一指标一直都是负数，在现金流量表当中大多部分是通过购买固定资产等列示，给A钢铁公司带来了一定程度的投资风险，情况严重时甚至会对维持经营活动所需的现金产生影响。3.3.3经营活动现金流量现状数据来源：A钢铁公司2015年-2019年年报图3-4A钢铁公司2015-2019年经营活动现金流量现状（单位：亿元）如上图所示，在2015到2019年这个期间，A钢铁公司经营活动现金流入量在2015-2016这期间呈下降趋势，后两年逐渐呈上升态势，在2019年又出现了下降，并且2018年处于一个较高的水平。这是因为在2015和2016这两年受大环境的影响，钢铁行业普遍产能过剩，下游行业用钢需求低迷，恶性竞争激烈造成的。等到了2017和2018年情况有所好转，销售收到的现金增加。2019年现金流入量又开始出现下降是因为改革带来的政策红利逐渐衰减造成的。经营活动现金流出量在2015-2018年逐渐增加，在2019年开始减少是由于A钢铁公司购买商品支付的现金降低了。同时还可以从中看出其经营活动现金流量净额基本上一直处于正值，在一定程度上反映了公司健康程度。但是2018-2019年是下降的趋势，要引起重视。第4章基于现金流量的A钢铁公司财务风险识别企业要想预防财务风险，必须从根本上找到解决问题的方法，本章先从筹资风险、投资风险、经营风险三个方面对A钢铁公司的财务风险进行识别，后使用综合模糊评价法对财务风险进行量化评价，从而更全面的分析该公司财务风险状况。4.1筹资财务风险识别4.1.1资产短期变现能力差，短期偿债下行压力大表4-1A钢铁公司流动资产占比及存货资产比率（单位：亿元）项目2015年2016年2017年2018年2019年存货13.499.4823.2129.1831.02流动资产合计24.746.3635.2548.552.86存货资产比率54.61%20.44%65.84%60.16%58.68%数据来源：A钢铁公司2015年-2019年年报A钢铁公司2015-2019年的存货资产比率依次是54.61%、20.44%、65.84%、60.16%、58.68%，行业平均水平在30%左右，A公司这一指标明显高于平均水平。虽然扩大规模需备有大量的存货，但是存货占比过高会占用大量资金，导致资产变现能力减弱，增加短期债务风险。且钢铁市场价格变动幅度巨大，一旦价格下跌会导致存货减值，对企业造成极大损失。A公司近几年来一直实施去库存政策，降低售价来提高销售量优化库存，存货资产比率在2017-2019年有一个下降的趋势，但是2019年这个比例仍然高达58.68%，说明去库存政策实行的效果有限，还有很大的改善空间。数据来源：同花顺财经官网图4-1A钢铁公司现金流动负债比率与行业对比图通过现金流动负债比率这个数据能够对公司经营层面所获得的现金流量用来支付短期债务的水平作出评价，一般来说此指标大于1，说明公司流动负债的偿付具有可靠保障，但也不是越大越好，此指标太大也证明公司流动资金的利用率不够充分，盈利能力表现不强。从上图中可以看出A钢铁公司在2016年、2018年和2019年的现金流动负债比率都处于低于行业平均值的状态，是由于销售钢材资金回流速度较慢和购买原材料等支出增加，这种情形对于公司的经营是很不利的，加大了其短期资金风险，以后也会对其长期发展造成影响。在2015年和2017年这两个年度，此指标均高于行业平均值，但仍小于1，说明此时该公司的短期偿债压力大，仍面临不小的财务风险。4.1.2筹资规模偏大，负债规模偏高，长期偿债风险高表4-2A钢铁公司资产资产负债率（单位：亿元）项目2015年2016年2017年2018年2019年资产总计182.69110.12186.01193.22194.95负债合计191.7488.14152.61152.8153.45资产负债率104.96%80.04%82.04%79.08%78.71%数据来源：A钢铁公司2015年-2019年年报从表4-2可以得出，A钢铁公司2015-2019年的资产负债率依次是104.96%、80.04%、82.04%、79.08%、78.71%，钢铁行业平均资产负债率在60%-70%之间，尽管A公司资产负债率有逐年降低的趋势，但仍明显高于行业平均水平，说明其长期偿债能力较低。这一指标过高是由于A钢铁公司通过大量的借款来扩大规模，高额负债会给公司带来巨大的偿债压力，不利于公司的可持续经营。数据来源：同花顺财经官网图4-2A钢铁公司债务保障比率与行业对比图债务保障比率是用来评价公司长期偿债能力的一种指标[64]。如图4-2所示2015年A钢铁公司这一指标达到23%，远超行业平均水平，说明此时它有一定的长期偿债能力。2016年该指标略低于行业平均水平，此时负债总额却突然在2017年迅速增长，说明了A钢铁公司近几年承担的负债压力没有得到有效良好的控制。还可以看出2017年此指标也超过行业平均水平，说明A钢铁公司通过处置淘汰下去的闲置资产等方式来避免经营活动现金净流量进一步恶化，表明它急切需要加速自身现金回笼速度，才可以提升经营销售水平，带来更充足的现金流量和增强偿付长期债务能力。2018和2019年与行业平均水平的差距十分明显，这表明公司以后清偿债务有一定难度，偿债能力较差。公司现在积压的债务过多，而能够用于偿债的现金流量较少，只能通过不断筹资来偿还债务，这是一种恶性循环，过多的筹资让A钢铁公司面临巨大的偿债压力。4.1.3筹资现金流出大于流入，不能偿付到期债务的风险大表4-3筹资活动现金流量项目比例表（单位：亿元）项目2015年2016年2017年2018年2019年金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)取得借款收到的现金79.9591.0265.6110061.2110056.51100.0059.21100.00收到其他与筹资活动有关的现金7.888.98筹资活动现金流入小计87.83100.0065.61100.0061.21100.0056.51100.0059.21100.00偿还债务支付的现金85.9066.3363.6795.2461.6195.5955.5188.4359.2195.70分配股利、利润或偿付利息支付的现金4.423.413.184.762.834.392.694.282.664.30支付其他与筹资活动有关的现金39.1830.260.010.024.577.29筹资活动现金流出小计129.5100.0066.85100.0064.45100.0062.77100.0061.87100.00数据来源：A钢铁公司2015年-2019年年报A钢铁公司在2015年为继续扩大生产经营规模，以借款的形式进行筹资，本年度筹资活动带来的现金流入量达到了79.95亿元，可在2016年-2019年因为很多借款到期，会有很多资金流出，在2017这一年偿还债务的金额达到61.61亿元占有筹资活动总流出数值的95%，并且这几年筹资活动现金流量净额都为负值，2018年A钢铁公司的筹资现金流虽有所缓解，但仍为负值，该公司面临巨大的偿债风险。数据来源：同花顺财经官网图4-3A钢铁公司偿还到期债务比率与行业对比图偿还到期债务比率可以很真实的反映企业的偿还到期债务的能力，这一财务指标数值愈大，表示企业能够及时偿还到期的债务的可能性越大。从图4-3中可看出A钢铁公司在2015年这一比率远超行业平均水平代表情况较好，2016年略低于行业平均水平说明经营活动所产生的现金不足以偿付到期的本息，2017年又略高于行业平均水平，说明该公司的偿债能力有所改善，之所以会这样是因为依靠经营活动带入的现金和凭借向外筹资以及淘汰旧的固定资产得到的现金偿还了部分债务。到了2018年和2019年这一指标均与行业水平差距悬殊，偿付利息的能力较弱，隐藏的财务风险开始显现出来。A钢铁公司更加要合理地管控筹资活动的现金流量。4.1.4可供分红现金有限，易引起投资者不满数据来源：同花顺财经官网图4-4A钢铁公司每股经营活动现金净流量与行业对比图每股经营活动现金净流量这一指标越大表明企业获现能力越强。该数值不仅揭示了主营业务所产生的现金量对于每股资本的满足程度，而且也可以看出一个上市企业支付股利的一种能力。企业进行现金股利的分配时如果高于此数据，代表可能会借助借款来分红，这样企业会有财务风险；假如公司今年实现的利润超高可是未进行现金分红，极会激起投资者的不满，情况十分严重时很大程度上会使投资者做出撤资或拒绝再次投资的决定，同样会滋生不小的财务风险。从图4-4中可以看出在2015-2017年，该指标均超行业平均水平，尤其是2015年和2017年表明本年度有足够的现金分红。2018-2019年该指标都低于行业平均水平，给投资者分红的现金有限，可能达不到投资者的预想要求，容易引起不满，最终导致企业出现财务危机。所以，A钢铁公司应备好充分的现金，在其筹资活动过程中运用恰当的分配政策，合理规划企业的利润，加强企业财务风险管理，尽可能规避财务风险。4.2投资财务风险识别4.2.1固定资产投资大，无法取得预期回报，导致资金周转困难表4-4投资活动现金流量项目比例表（单位：亿元）项目2015年2016年2017年2018年2019年金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)收回投资收到的现金5.0099.21取得投资收益收到的现金0.010.23处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额0.0131.970.01100.003325元100.00200元100.00处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-0.0082-0.15收到其他与投资活动有关的现金0.0468.030.030.71投资活动现金流入小计0.05100.005.04100.000.01100.003325元100.00200元100.00购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金3.73100.000.869.230.311.743.12100.005.30100.00取得子公司及其他营业单位支付的现金净额17.5197.71支付其他与投资活动有关的现金8.4690.770.100.55投资活动现金流出小计3.73100.009.32100.0017.921003.12100.005.30100.00数据来源：A钢铁公司2015年-2019年年报如表4-4当中的数据显示，2015年和2019年A钢铁公司分别投资了3.73亿元和5.30亿元购置大量生产设备，占投资活动流出量的100%，这样会节约部分人工成本，可是因为订单的数量一直在上升，公司初期在试生产阶段浪费非常严重，不能充分发挥自动化设备所带来的高产能优势，造成现金回流速度降低，这就使得此阶段投资活动没有正向的现金净流入，从而进一步看出A钢铁公司面临风险。2016年收回投资收到的现金为5亿，占投资活动流入量的99.21%，但投资活动的现金流量仍为负值，A钢铁公司仍面临着不小的财务风险。在2017年出售了大量因产品升级而淘汰掉的旧设备，但投资活动现金流量净额仍为负并没有完全控制住企业的财务风险。4.2.2资产获现水平有限，资产回收速度慢数据来源：同花顺财经官网图4-6A钢铁公司全部资产现金回收率与行业对比图全部资产现金回收率这一财务指标是用来评估企业通过处理公司资产实现现金收益的能力。该指标越高，表明企业处理资产的利用率越高。如图4-6所示，A钢铁公司的全部资产现金回收比率在最近5年出现了大幅度的起伏，前三年此指标超过了行业平均水平说明通过全部资产获取现金的能力强，后两年低于行业平均水平，说明该公司靠资产获得现金的水平有限，其资产变现能力低下，资产回收速度越慢意味着公司面临的投资风险越大。4.3经营财务风险识别4.3.1销售获现比例偏低，应收回款速度慢，营运资金紧张表4-5经营活动现金流量项目比例表（单位：亿元）项目2015年2016年2017年2018年2019年金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)销售商品、提供劳务收到的现金106.5799.5690.2898.23174.9399.03209.9899.74172.7799.77收到的税费与返还0.020.01收到其他与经营活动有关的现金0.470.441.621.771.700.970.510.260.390.23经营活动现金流入小计107.04100.0091.90100.00176.63100.00210.51100.00173.16100.00购买商品、接受劳务支付的现金50.2380.0677.3190.03137.8391.39175.3187.31148.4288.18支付给职工以及为职工支付的现金5.959.484.114.773.532.347.953.957.984.74支付的各项税费2.033.231.972.295.243.478.384.173.672.18支付其他与经营活动有关的现金4.537.232.482.914.202.809.144.578.254.90经营活动现金流出小计62.74100.0085.87100.00150.8100.00200.78100.00168.32100.00数据来源：A钢铁公司2015年-2019年年报如表4-5当中的数据显示，A钢铁公司2016-2018年通过卖出商品与提供有关服务得到的现金稳步上升，这就可以看出其生产订单量是匀速增加的，在市场上的占有率也在扩大，可因为A钢铁公司绝大多数客户是大型国企单位，为了保持这种长远发展的关系，给对方提供了很多优惠，所以造成其应收账款数量一直在增加，就使实际销售货款中取得的现金流入增长率低于公司的应收账款增长率，比如与上一年相比，2017年这一年度因销售商品拿到的现金上涨了0.9%，与此同时应收账款的数额却比上一年上涨了7%，这就表明A钢铁公司隐藏着发生坏账和现金回流速度下降的风险，所以该公司应该在产品销售环节这一步骤对财务风险实行严格监控。数据来源：同花顺财经官网图4-7A钢铁公司销售获现比率与行业对比图销售获现比率是针对公司经营能力进行补充说明的，可展现出公司日常生产经营活动实现现金的能力。在通常情况下，这一指标将大于1。如图4-7可见，2015年、2017年、2018年销售获现比率都超过了行业平均水平并且都大于1，表明A钢铁公司产品销售情况比较乐观，可以按时收回拖欠的货款，收益质量也处于高水平，可是在2016这一年表现不佳，低于行业平均水平，可看出该公司并没有根据市场变化及时调整营销策略，而是一成不变，这使得企业信用受到影响，进而会降低企业的获现情况，一旦获现能力降低，那么企业现金流得不到保证，将会无法支撑企业日常的运营活动。2019年这一指标也低于行业平均水平，说明本年度销售业绩不容乐观，其收回现金的速度变慢，造成这一年在销售环节获现能力大幅跌滑，很难做到到期按时还清债务，面临严重的风险。所以A钢铁公司应该对经营活动当中的销售环节加大力度管控，制定相对应的策略来对公司的风险进行防控。4.3.2产能利用效率低，盈利质量差数据来源：同花顺财经官网图4-8A钢铁公司销售现金比率与行业对比图销售现金比率越大表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。用这5年的比率和同行业平均水平作对比来说明A钢铁公司的会计盈余质量。如图4-8列出的数据所示，2015年和2017年这一数值高于行业平均水平代表该公司的收益质量良好，有充分的现金用以经营活动的日常支出。A钢铁公司2016年销售现金比率低于行业平均水平，显示了本年度经营现金净流量数值和营业收入数值二者同步性很差，即使营业收入很大，可由于企业的回款速度较慢导致应收数额较大，造成产生的现金流入较少，此时企业现金持有量较少，难以支付到期应偿还的债务，因此企业面对较大的财务风险。2018年和2019年此指标也低于行业平均水平，营业收入与上一年度相比都增加了，可是净利润却减少了，这就表明A钢铁公司的产能利用效率不好，闲置产能过多，利润空间被营运成本的增幅挤占了，也说明经营现金净流量状况不佳，有一定的风险要面对。所以，A公司在会计盈余这层面暗藏问题，公司领导者应实施有效措施来制止恶化的趋势。数据来源：同花顺财经官网图4-9A钢铁公司净利润现金比率与行业对比图净利润现金比率这一指标能更好的说明公司净利润的质量状况如何。净利润现金比率越高，表示企业盈利能力越大，盈利质量也愈好。从图4-9中可以看到，A钢铁公司在2015年的时候，此指标是负数并且低于行业平均水平，是由于受整个市场寒冬环境的影响，净利润出现了负值。在2016年、2017年和2019年净利润开始往好的方向发展，这一指标都高于行业平均水平，说明这几年现金流较为流畅且资金周转情况良好。2018年此指标低于行业平均水平，是由于购买原材料等商品的支出上升幅度较大，此时有面临财务危机的可能。总体上看，2015年至2019年的净利润现金比率非常不稳定，第一年情况有些差，后边情况有所好转，A钢铁公司并没有对其获利质量方面进行深入研究，导致企业存在财务风险产生的可能，如果不加以控制，不利于企业的健康发展。4.3.3资金供给能力不足，经营活动现金流不能满足日常资本性支出表4-6A钢铁公司2015-2019年现金流量适合比率指标（单位：亿元）项目年份2015年2016年2017年2018年2019年经营现金净流量44.316.0425.849.724.84资本支出增加额3.730.860.313.125.30存货增加额13.499.4823.2129.1831.02现金流量适合比率2.570.581.090.310.13数据来源：A钢铁2015年-2019年年报数据来源：同花顺财经官网图4-10A钢铁公司现金流量适合比率与行业对比图现金流量适合比率表示一个公司通过经营所取得的现金是否可以保持现状或者扩大规模的能力。一般来说此值愈大，代表公司的资金自给率愈好。由图4-10可看出，A钢铁公司在2015年-2017年这一指标均高于行业平均水平并且2015年和2017年此指标大于1，说明它有足够的资金满足日常经营活动支出。但是在2018-2019年该公司的现金流量适当比率都小于1并且低于行业平均水平，这就表示公司的资金供给能力不足，企业经营活动现金流并不能满足企业日常资本性支出，需要通过举债进行资金筹集，公司财务弹性不佳，它并不能应对市场环境的变化，很好的做出市场调节，表现出的防御能力极差，使得企业会有财务风险，易引发财务危机。A钢铁公司要想重新占有市场，提高市场占有份额，除了依靠传统的经营方式外，比如同竞争企业中争夺订单，降低企业利润等方式，最重要的是要适应市场变化，及时根据市场变化以及市场需求做出调整，采用新的方法，制定出新的经营战略。第5章基于现金流量的A钢铁公司财务风险评价5.1财务风险评价指标体系构建为了准确找出影响A钢铁公司财务风险的现金流量指标，在参考前人研究的基础上，对A公司财务状况及资金流入流出情况进行分析，并邀请十位公司财务人员和负责公司审计工作的注册会计师共同成立评价小组，共同商讨，拟定了十项财务风险评价指标。表5-1A钢铁公司财务风险评价指标总目标二级指标三级指标A钢铁公司财务风险评价指标B1筹资风险C1现金流动负债比率C2债务保障比率C3偿还到期债务比率C4每股经营活动现金净流量B2投资风险C5全部资产现金回收比率C6现金再投资比率B3经营风险C7销售获现比率C8销售现金流量比C9净利润现金比率C10现金流量适合比率在确定了十项评价指标之后，就可以逐层计算二级指标和三级指标的权重。首先，评估组采用1-9标度来建立每一层的判断矩阵，然后使用spss计算机程序来计算准则层每个指标的判断矩阵和权重。此外，计算因素层的判断矩阵和每个指标的权重，然后将其与准则层的权重进行加权，获得每个准则层指标和因素层指标对总目标的影响程度。（1）准则层各指标的判断矩阵及权重表5-2财务风险准则层判断矩阵及权重公司财务风险评价指标筹资风险投资风险经营风险权重值最大特征值CI值B1筹资风险111/224.091%3.0180.009B2投资风险111/321.061%B3经营风险23154.848%构建3阶判断矩阵，通过判断矩阵求得财务风险三项二级指标对应的权重值分别是：24.091%，21.061%，54.848%。CI值为0.009<0.1，意味着判断矩阵通过一致性检验，计算所得权重具有一致性。（2）因素层各指标的判断矩阵及权重表5-3筹资风险判断矩阵及权重筹资风险C1C2C3C4权重值最大特征值CI值C1111/2326.454%4.1180.039C2111227.495%C3211233.265%C41/31/21/2112.786%构建4阶判断矩阵，通过判断矩阵求得筹资风险四项三级指标对应的权重值分别是：26.454%，27.495%，33.265%、12.786%。CI值为0.039<0.1，意味着判断矩阵通过一致性检验，计算所得权重具有一致性。表5-4投资风险判断矩阵及权重投资风险C5C6权重值最大特征CI值C51266.667%2.0000.000C61/2133.333%构建2阶判断矩阵，通过判断矩阵求得投资风险两项三级指标对应的权重值分别是：66.667%、33.333%。CI值为0.000小于0.1，意味着判断矩阵通过一致性检验，计算所得权重具有一致性。表5-5经营风险判断矩阵及权重经营风险C7C8C9C10权重值最大特征值CI值C7122132.498%4.0460.015C81/2121/219.374%C91/21/211/312.506%C10123135.623%构建4阶判断矩阵，通过判断矩阵求得运营风险四项三级指标对应的权重值分别是：32.498%、19.374%、12.506%、35.623%。CI值为0.015小于0.1，意味着判断矩阵通过一致性检验，计算所得权重具有一致性。（3）计算综合权重通过对各级因素的层次总排序及一致性检验，得到各指标对于总目标的权重，即本文所需要的每个财务风险评价指标对A钢铁公司财务风险评价的影响程度如表5-6所示：表5-6基于现金流量的财务风险评价指标权重目标层准则层准则层权重指标层相对权重AHP权重A钢铁公司财务风险评价指标B1筹资风险24.091%C1现金流动负债比率26.454%6.37%C2债务保障比率27.495%6.62%C3偿还到期债务比率33.265%8.01%C4每股经营活动现金净流量12.786%3.08%B2投资风险21.061%C5全部资产现金回收比率66.667%14.04%C6现金再投资比率33.333%7.02%B3经营风险54.848%C7销售获现比率32.498%17.82%C8销售现金流量比19.374%10.63%C9净利润现金比率12.506%6.86%C10现金流量适合比率35.623%19.54%4.2基于模糊综合评价法评价财务风险（1）调查问卷的设计在建立财务风险评价指标体系后，根据评价体系设计问卷来了解A钢铁公司的员工以及负责审计的注册会计师对公司财务风险的看法和态度，对财务风险具体情况展开调查，确定每项现金流量指标的隶属度。问卷中对每项评价指标代表的风险等级分为"无警"到"巨警"五类。本文采用调查问卷法对A公司的管理层、财务部门人员、负责公司审计工作的注册会计师进行发放，共发放问卷20份，调查问卷见附录。（2）确立目标集设A钢铁公司财务风险的目标集为U={u1，u2，u3}，其中U是评价A钢铁公司财务风险的优劣。根据财务风险评价体系的设计框架，设u1，u2，u3分别为筹资风险、投资风险、经营风险，相应的权重集为A={a1，a2，a3}。其中ak(k=1，2，3)表示指标uk在U中的比重。（3）确立因素集设A钢铁公司财务风险评价的三级指标的因素集为uk={uk1，uk2，…，ukm}，uki用来代替每项三级指标。设三级指标相对应的权重为kk1，kk2，…，kkm。（4）建立评语集设评语集的代数为V={V1，V2，...，Vn}，其中Vj(j=1，2，，n)代表了各个指标性影响因素从良好到坏的各个等级评语。设A公司各层次的指标测量等级为"无警"、"轻警"、"中警"、"重警"、"巨警"五个等级。V1，V2，V3，V4，V5分别代表评语是"无警"、"轻警"、"中警"、"重警"、"巨警"。可以把这个赋值评语集当作是一个赋值向量类型C，并对它们分别进行二次赋值。对于A公司财务风险的评价中，评语集赋值计算表示方式为:V1=1，V2=0.8，V3=0.6，V4=0.4，V5=0.2。（5）建立模糊评价矩阵在A钢铁公司财务模糊风险评估因素体系中，构建由指标因素集和纳入评价集的结果结合组成的模糊风险评价因素矩阵，即R(rij)m×n(m代表纳入评价集的指标因素个数，n代表评语集个数)。rij（i=1，2，…，m；j=1，2，…，n）分别表示第j级评语对第i个指标的隶属程度。根据对A公司财务风险评估所开展的问卷调查，对20份问卷进行了数据处理和相关统计分析整理后，得到了各项评价指标的平均值在V={"无警"、"轻警"、"中警"、"重警"、"巨警"}上的隶属度，具体隶属度详见下表5-7。表5-7A钢铁公司财务风险模糊评价二级指标三级指标隶属度无警轻警中警重警巨警B1筹资风险C1现金流动负债比率0.20.1C2债务保障比率00.1C3偿还到期债务比率0.30.2C4每股经营活动现金净流量00.3B2投资风险C5全部资产现金回收比率0.50.1C6现金再投资比率00B3经营风险C7销售获现比率00.1C8销售现金流量比0.10.1C9净利润现金比率0.20C10现金流量适合比率0.30（6）进行多级模糊评价进行多级模糊评价是从最底层的指标开始，然后逐级向上移动，运用多级模糊矩阵的加权平均算法进行计算。首先对三级因素集指标的评价矩阵Rki作模糊矩阵运算，从而得出与之对应的上一级的二级指标uki对于评语集V的隶属向量Bki（Bki=KkiRki），算出B={Bki1,Bki2,…,Bkim}，计算Ski=BkiC，就是二级指标uk的最后分值。同样地，开始对二级指标进行模糊矩阵运算，已知一级指标下各级二级指标的权重为Ak，根据二级指标的模糊矩阵可以推算出一级指标的模糊矩阵Rk，然后对一级指标进行模糊运算最终得出A公司财务风险评价的最终分值，从而确定各级指标的评判等级，对各级指标进行具体的评价。（7）各级指标模糊综合评价结果财务风险下有三项二级指标，依次计算出二级指标的模糊评价值最终计算出财务风险的模糊评价值。计算过程如下：首先，分别记算出筹资、投资、经营风险的模糊评价值。筹资风险下的因素集指标，其对应的权重为K11={26.45%,27.50%.33.27%,12.79%}；投资风险下的因素集指标，其对应的权重为K12={66.666%,33.333%}；经营风险下的因素集指标，其对应的权重为K13={32.50%,19.37%,12.51%.35.62%}；其各自的模糊评价分数分别为B11、B12、B13。通过计算得出：B11=K11R11={0.060,0.187,0.308,0.286,0.159}；B12=K12R12={0.067,0.133,0.333,0.400,0.067}；B13=K13R13={0.080,0.180,0.439,0.249,0.052}；而评语集向量C=(1,0.8,0.6,0.4,0.2)，Ski=BkiC则S11=B11C=0.541，S12=B12C=0.547，S13=B13C=0.598。即筹资风险、投资风险、经营风险的模糊评价值分别为0.541、0.547、0.598。根据B11、B12、B13可以构建财务风险模糊矩阵R1。筹资风险、投资风险、经营风险的模糊评价值分别为0.541、0.547、0.598。筹资风险、投资风险、经营风险的权重值为A1={24.091%,21.061%,54.848%}则W1=A1R1={0.072,0.172,0.385, 0.290,0.081}。最后计算出S1=W1C=0.573。具体财务风险及下级指标的模糊评价值详见表5-8。表5-8综合模糊评价结果一级指标模糊评价分数二级指标模糊评价分数0.573筹资风险控制0.541财务风险投资风险0.547经营风险0.598综合来看，A钢铁公司的总体财务风险程度已到达中警状态，说明A公司筹资风险、投资风险、经营风险的指标数值都不理想，现金流量明显无法为公司的经营发展提供稳定的财务基础。现阶段的现金流量情况需要给予充分的关注，可以通过对现金流量的监控情况，实行必要的措施降低财务风险发生的可能性，以便公司可以良好的运转下去。第6章基于现金流量的A钢铁公司财务风险的成因及控制措施6.1基于现金流量的A钢铁公司财务风险的成因6.1.1公司筹资活动的渠道太过单一，结构不合理在筹资风险方面，筹资手段太过单一，大部分是向银行借款，偿债水平差，现金流动性不高，资本结构失衡，负债规模比较大，A钢铁公司2015年-2019年资产负债率基本都接近80%，也高于50%的风险警戒水平，所以此时承受的财务风险很大，当经营与投资活动产生的现金流量不充分时，为了不让现金链断裂和及时偿还债务，会进一步导致企业融资成本加剧，从而导致企业面临破产的风险。6.1.2公司投资项目现金流回收期长A钢铁公司在投资项目中选择了厂房建设、设备等进行重点投资，还有就是对研发中心这样生产辅助设施也花费了大量的钱。选择这些项目进行投资的缺点就是回报速度较慢。由于公司偿付债务时需要大量的资金，而它所投资的这些都是周期较长，初期投入数额又很大，就会导致企业的可用现金数量较小，这各方面都加大了企业偿还债务的风险。作为钢铁行业来说，企业投资项目的收益见效慢，会导致企业经营活动现金流入量较少，影响了企业短时间内的投资收益效率，可能引发企业资金链的供给不良，产生相应的财务风险。除此之外，A钢铁公司还选择投资了高风险与高利润并存的项目，一旦出现问题，资金就无法收回。6.1.3销售方式不合理、产品战略规划不足、存货管理不善首先，A钢铁公司由于所处的行业比较特殊，它的市场目前是对买方有利，其主要客户绝大部分是大型的国企单位，所以A钢铁公司无论在价格上还是其他任何方面都没有什么优势，要想争取到客户就要靠赊销这种销售方式，就要在还款账期上予以最大的让步,对他们放宽条件，这样做不好的地方是会对销售回款能力产生影响，回款速度一旦跟不上，就会引发经营现金流入量出现负数的后果，现金周转速度也停了下来,进而会导致某些项目因无法得到充足的现金而无法正常运营，从而产生财务风险。其次，在实际经营活动中，A钢铁公司的主营业务是从事钢铁的冶炼和轧制，然而它并没有集中所有优势力量发展这些核心业务，反而分散现金流量去开拓新的市场。最后，A钢铁公司的存货占用了大量现金流量，在当下的库存政策下，难以迅速降低库存储量。6.2基于现金流量的A钢铁公司财务风险的控制措施6.2.1筹资风险控制措施明确预算规划，合理选择筹资A钢铁公司作出筹资决定前要有一个明确的规划，也要提前进行预算分析。比如说需要筹集多少钱，可接受的筹集资金成本的底线，以后要多久还清债务这些都需要有书面计划。实际筹集资金时，应该从全局出发，根据总需求量确定明确的金额，要清楚使用了多少，剩余了多少，考虑诸多因素，不能只为了项目盈利就筹集大量的现金，应避免盲目性筹资，从实际情况出发适量筹资，提高资金利用率。其次应提高筹资风险的防范意识，开展生产经营时合理使用筹集资金，不能超过预定底线，否则就会影响资金的周转。拓宽筹资渠道，转变筹资方式通过对我国钢铁企业的经营特征及钢铁产品市场的运转规律进行调查可以发现，钢铁企业想要发展甚至正常经营都需要大量的资本支撑。为了避免资金短缺等情况，举债经营的方式成为了钢铁企业筹集资金的主要手段。通过对A企业近五年财务报表进行分析可以得出，A企业采用的筹资渠道以长期贷款为主，采用长期借款来弥补资金的不足，而股票债券筹资方式比较少，单一的筹资费用较高。随着我国商业银行信贷市场发展环境的改变，对于申请贷款的企业提出的信用、经济实力和偿债能力等要求也越来越高，导致企业从银行贷款的成本增加。因此，为了降低筹资风险，控制还本付息成本，避免受银行单方面政策的影响，要拓宽筹资渠道，扩大筹资面，由单一筹资改为多元化筹资，从而减少由此带来的风险损失。A钢铁公司可以加强股票、债券等筹资渠道，将债权性筹资与权益性筹资结合起来，由之前主要依靠银行贷款转为向其他的借款机构进行资金的筹集。除此之外，还可以采取将公司的资产进行抵押、运用融资租赁以及给其他公司提供担保的形式来筹措资金。合理选择债务期限，提高资金利用率科学筹资和决策的主要内容之一就是如何选择合适的债权期限，改善资本结构，控制负债规模。债务期限和搭配方式可能会直接影响企业筹资成本，如果期限搭配不合理，会威胁公司以后的发展。所以A钢铁公司采用债务性融资方式筹集资本时，一定要协调好短期与中期还有长期负债这三者的比例。如果其中短期债务的占比太高，就会于无形之中加大偿还债务的压力，很可能引发财务风险。因此该公司作出筹资决定时要充分考虑到生产经营过程中对资金需求的差异，要合理搭配筹资方式，让资金的使用和清偿债务还款的时间保持高度的同步。这样就能将偿债方面的风险降到最低，同时提高公司借入资金的利用效率。调整资本结构，实现财务杠杆效益在一个企业的运行过程中，会不可避免地需要通过借入负债来弥补其运行过程中由于自有资本流失而造成的不良状态，以及为其扩张发展提供资金支持。但是负债经营应该张弛有度，在一定的合理范围内进行，如果企业大量使用债务资金进行经营，当经营过程中的某个环节出现问题时，企业资金难以及时回收，会导致资金链断裂及信用问题，从而阻碍企业的健康发展。如果企业对大量的借入资金没有及时进行合理分配，就会出现资金闲置的情况，造成了资源的严重浪费，并且加重企业的负担，严重损害了企业利益。由于A钢铁公司的资产负债率相对较高，已经接近了钢铁行业的警戒线，负债规模远远大于正常情况。因此在今后的发展中要适当减少债务融资，调整其资本结构。A钢铁公司要想达到最优的资本结构，就应该根据公司的实际发展而不断调整，适当减少债务的筹资方式，通过增发新股来偿还所欠的债务，将债务和权益性筹资相匹配，并且保持在合理的范围之内。也可以利用财务杠杆指标，通过一系列的计算找出财务风险和杠杆收益的平衡点，通过平衡点来确定最优资本结构。在进行债务筹资时，应当将公司目前的资本结构和偿还能力结合起来，不能一味将短期债务转为长期债务，而是要将两者尽可能地匹配起来，将比例控制在合理的范围之内，尽量避免以银行贷款方式进行融资，通过调整资本结构以此来减少筹资方面的风险。6.2.2投资风险控制措施合理选择投资方向，完善投资组合一直以来钢铁企业都需要投入大量的资金来维持公司的正常运转，这一特点也决定了其投资活动风险较大。通过上文对A钢铁公司近五年财务状况的分析可知，投资活动产生的现金流量净额年年为负，该公司把绝大部分的资金都投资了固定资产，固定资产的回收期时间较久，一时很难有收益见效。因此A钢铁公司应当开始减少对固定资产等实物投资，将投资也放在股权投资和产权等上边，以此分散投资风险。同时在做出投资决策前对项目进行可行性分析，这会大大提升投资决策的科学性。该公司往年的投资效率并不高，因此开始要准备投资的时候，一定注意探讨下这一项目未来的发展前景，还要遵循整个外部宏观环境的相关政策，对公司发展而言有利的政策要加以利用，等把所要投资的项目确定下来，就使用科学性的方法对它的风险大小作出估计，判断经过多长时间公司才会有收益流入进来，投资周期不可过长，容易产生资金链断裂的风险。延伸产业链条，形成加工体系目前A钢铁公司逐步建立并发展形成了生产加工体系，可是这一链条有不完整的地方，现在公司还是以钢材的初加工作为其核心业务，对于深度加工提供的业务有限。在目前经济体制下，想要避免风险所采取的最重要的措施就是一定要开拓与延伸产业链。该公司应当制定多元化战略，向上下游产业链加以延伸，避免投资手段过于单一，降低风险。要想做到这一点就要从两个方面入手，第一，对公司拥有的资源加以有效整合，提高利用率达到最优配置。要从上游发挥企业本身优势把材料成本控制在最低，这样会带来利润的大幅增加并且从源头上使原料稳定供给有了可靠保障。第二，在坚持做好主业的同时，要把主营业务的利润达到最大化以此做为基点，向下游延伸产业链，逐渐开始做深加工产品。销售渠道方面要充分利用网络资源的优势，要有专门的物流与之配套，确保这一渠道不会出现问题，通过拓宽销售方式，以期在市场在占据更主动的地位。希望向上游和向下游延伸产业链的这种做法，可以分散去一些风险。走转型升级道路，发展非钢产