货币银行学(非常经典)冯剑

货币银行学讲义

冯剑编

2008年

上海财经大学

目录

第0章绪论I

第0-1节货币银行学在经济学体系中的定位1

0-1-1）经济学学科定位图示I

0-1-2）货币银行学与相关学科的联系1

（1）宏观经济学1

（2）国际经济学1

第0-2节货币银行学主要研究内容1

第0-3节考试情况3

第1章货币供求4

第1-1节货币供给4

1-1-1）货币的概念4

1-1-2）货币的度量与统计4

1-1-3）货币创造6

1-1-4）货币供给的内生性与外生性之争9

第L2节货币需求9

1-2-1）货币数量论9

1-2-2）凯恩斯的流动偏好理论10

1-2-3）弗里德曼的现代货币数量论11

第L3节思考题11

第1-4节阅读材料11

第2章利率理论______________________________________________________15

第2-1节背景知识15

2-1-1）两大学派15

2-1-2）利率体系15

第2-2节利率理论16

2-2-1）马克思的利率理论16

2-2-2）古典利率理论16

2-2-3）可贷资金市场理论16

2-2-4）货币供求决定论17

第2-3节IS-LM模型19

2-3-1）模型回顾19

2-3-2）均衡利率的决定因素20

第2-4节利率的作用21

2-4-1）发挥作用的条件21

2-4-2）利率的作用22

第2-5节中国的利率市场化改革22

第2-6节思考题23

第3章通货膨胀理论24

第3-1节定义与类型24

3-1-1）定义24

3-1-2）主要类型24

3-1-3）阅读材料25

第3-2节通货膨胀运行过程的AS-AD模型分析27

3-2-1）需求拉上型28

3-2-2）成本推动型29

3-2-3）供求混合型30

3-2-4）本节阅读材料31

第3-3节通货膨胀的经济效应33

3-3-1）通货膨胀与短期经济增长33

3-3-2）通货膨胀与长期经济增长34

3-3-3）通货膨胀预期的经济效应35

第3-4节思考题目35

第4章金融体系______________________________________________________36

第4-1节金融机构体系36

4-1-1）金融机构体系的构成36

4-1-2）金融体系的功能36

4-1-3）中国金融体系存在的问题37

第4-2节融资方式与融资结构37

4-2-1）融资方式37

4-2-2）中国融资格局的变动趋势37

4-2-3）资产证券化37

4-2-4）本节阅读材料38

第4-3节金融监管体系40

4-3-1）金融风险与金融监管40

4-3-2）中国的金融监管组织体系40

4-3-3）金融监管的一般内容40

4-3-4）金融监管体系40

4-3-5）本节阅读材料41

第4-4节思考题47

第5章金融市场48

第5-1节金融市场体系及其功能48

5-1-1）金融市场体系48

5-1-2）金融市场的功能48

第5-2节金融工具的发展48

5-2-1）金融工具的类型48

5-2-2）金融工程49

第5-3节金融市场理论的发展49

5-3-1）风险与收益50

5-3-2）投资组合理论50

5-3-3）资本资产定价模型（CAPM）50

5-3-4）套利定价模型（APT）50

第5-4节思考题50

第6章金融创新______________________________________________________51

第6-1节金融创新理论51

6-1-1）金融创新的概念51

6-1-2）金融创新动因的理论解释51

6-1-3）金融创新相关关系51

第6-2节金融创新的内容53

6-2-1）金融业务的创新53

6-2-2）金融市场的创新53

6-2-3）金融制度的创新53

第6-3节金融创新的货币政策效应53

6-3-1）金融创新与货币供给53

6-3-2）金融创新与货币需求53

6-3-3）金融创新与中央银行的宏观调控53

第6-4节思考题54

第7章货币政策55

第7-1节货币政策目标55

7-1-1）货币政策诸目标的统一与冲突55

7-1-2）货币政策目标的选择55

7-1-3）货币政策规则56

第7-2节货币政策的传导机制和指标选择56

7-2-1）货币政策传导机制理论56

7-2-2）货币政策指标的选择57

第7-3节货币政策与财政政策、收入政策的配合58

7-3-1）三大政策与社会总需求的关系58

7-3-2）三大政策的配合形式及时机选择58

第7-4节货币政策效应58

7-4-1）影响货币政策效应的主要因素58

7-4-2）货币政策效应的衡量58

第7-5节思考题目58

第7-6节阅读材料58

第8章汇率理论______________________________________________________60

第8-1节汇率理论的历史脉络60

8-1-1）汇率理论的研究内容60

8-1-2）汇率理论的产生与发展60

第8-2节汇率制度安排61

8-2-1）汇率制度的概念和内容61

8-2-2）汇率制度的种类61

8-2-3）各种汇率安排的优劣61

8-2-4）汇率制度选择的理论依据61

8-2-5）汇率制度的新发展62

第8-3节人民币汇率制度62

8-3-1）人民而汇率制度的含义62

8-3-2）人民币汇率制度的演变62

8-3-3）现行人民币汇率制度概述62

8-3-4）人民币升值的影响62

第8-4节思考题62

第9章国际金融体系__________________________________________________67

第9-1节国际金融体系概述67

9-1-1）国际金融体系的含义与构成67

9-1-2）国际金融体系的作用67

第9-2节国际金本位体系67

9-2-1）国际金本位的特点67

9-2-2）国际金本位体系的历史地位68

第9-3节布雷顿森林体系68

9-3-1）布雷顿森林体系的主要内容68

9-3-2）布雷顿森林体系的崩溃及其原因68

9-3-3）布雷顿森林体系的评价69

第9-4节牙买加体系69

9-4-1）牙买加体系的主要内容69

9-4-2）牙买加体系的运行69

9-4-3）对牙买加体系的评价69

第9-5节欧洲货币一体化69

9-5-1）欧洲货币一体化的进程69

9-5-2）欧元问世后的表现69

9-5-3）欧元的重大意义69

第9-6节国际金融体系改革69

9-6-1）现在国际金融体系的脆弱性69

9-6-2）国际金融体系改革的进展69

9-6-3）国际金融体系改革的前景69

第9-7节思考题目69

第10章内外均衡理论70

第10-1节内外均衡理论的基本思想70

10-1-1）米德内外均衡理论的基本内容70

10-1-2）实践中各国追求内外均衡的做法与原因70

第10-2节内外均衡理论的数学描述71

10-2-1）斯旺图示71

10-2-2）蒙代尔的政策配合说73

10-2-3）IS-LM-FE模型74

第10-3节中国的内外均衡政策79

10-3-1）内部均衡与外部均衡的关系79

10-3-2）政策协调79

第10-4节思考题79

第。章绪论

第0-1节货币银行学在经济学体系中的定位

0-1-1）经济学学科定位图示

0-1-2）货币银行学与相关学科的联系

（1）宏观经济学

IS—LM模型（图形分析）

宏观经济政策（简要了解财政政策和汇率政策、重点掌握货币政策）

AS-AD模型（图形分析）

（2）国际经济学

BOP

汇率理论（重复）

宏观经济内外均衡（重复）

第52节货币银行学主要研究内容

理论：货币供求理论、利率及汇率理论、通胀理论、内外均衡理论

应用：金融创新、金融市场与金融体系、货币政策、国际金融体系

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Ill货币银行学

货币供求理论

应用部分（第4—7、9章）

-|.汇率理论

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第0-3节考试情况

统考

分值：20分

题型：名词解释、简答、论述

2007年新增选择题，请注意平时授课提示。

课程考试

分值：100分

题型：名词解释、简答、论述

考试形式：闭卷

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第1章货币供求

以现代西方经济学为基础的货币银行学，“均衡”的特征贯穿始终，必须掌握。

包括供求均衡、总供求均衡、IS-LM均衡等等。

第1/节货币供给

1-1-1）货币的概念

理解货币产生的两个关键词：

1、需求的双重满足——货币产生的动因

2、信心（坚信别人能收下）——决定了货币的基本功能（交易媒介、价值尺度、

价值储藏）

两个阶段：贵金属阶段——货币的信心源于其本身具有价值

信用货币（法币）阶段——货币的信心源于国家信用

1-1-2）货币的度量与统计

1、货币数量多少对于经济运行具有非常重要的影响作用，但单纯以“流动性”

为判断标准造成现代经济中货币量统计的困难，因为所有金融资产都具有一定的

流动性。中国也不例外，请参考本章后附的阅读材料1。

［流动性］

一种资产以较小的代价转换为实际购买力的便利性。

2、目前的统计体系（选择题）：

国际货币基金组织（IMF）:

M0=流通于银行体系之外的现金

M1=MO+活期存款

M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府存款（包括国库券）

*注意：流动性依次递减，下同。

美国：

Ml=通货+活期存款+旅行支票+其他支票存款

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M2=M1+小额定期存款+储蓄存款和货币市场存款账户+货币市场互助基金

份额（非机构所有）+隔日回购协议+隔日欧洲美元+合并调整

M3MM2+大额定期存款+货币市场互助基金份额（机构所有）+定期回购协议

+定期欧洲美元+合并调整

L=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+银行承兑票据

中国：

M0=流通中现金

M1=MO+活期存款

M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款（包括证券客户保证金）

年末地景

比上

12月末金艇03万亿元

地长21

置喜丁黑黑元

增长

482亿元

金融机的、：即比上e

鸣金………

投旅现金

作料东国定法i一局

思考问题：

（1）中国现在将活期存款放在Ml合适吗？

（2）中国现在将证券客户保证金放在M2合适吗？

（3）Q币等虚拟货币应该属于什么？

请参考本章后附的阅读材料

20

3、现实的对策（美国的作法）：

既然无论怎样都难以精确计量货币数量，所以美国用利率政策目标代替货币

供给目标。即近年来美联储通过设定联邦基金利率（银行之间对短期贷款收取的

利率）目标作为其货币政策，并通过公开市场活动来实现该目标利率。

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1-1-3)货币创造

在现代信用货币体系中，中央银行提供基础货币，商业银行进行货币创造。

1、中央银行发行基础货币

(1)中央银行为适应经济增长需要发行货币

(2)形成“对商业银行贷款”和“商业银行存款”

(3)商业银行获得原始存款

中央银行的资产负债表(简化)

资产负债

对商业银行贷款现金

对财政贷款商业银行存款

外汇、黄金储备财政存款

*左边资产一列组成一国的基础货币。

**为政府财政融资也形成基础货币，过度运用可能引发通货膨胀。

2、商业银行信用货币创造

假定：A.部分准备制

B.支票结算，顾客不提现

过程：

设发行基础货币10。。元，法定准备金率为10%

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合计1000090001000

结合举例说明(贷款方买取实物，卖方收入又存入银行)。

结论：货币乘数m是法定准备率RRr的倒数

思考：

(1)若放松假定A,即无存款准备金，会发生什么情况？

(2)若放松假定B,即顾客全部提现，会发生什么情况？Bankrun

3、两者的联系与区别

联系：商业银行法定准备的总数等于原始存款，即中央银行的“对商业银行贷款”

和“商业银行存款”项目。

区别：因为中央银行拥有货币的垄断发行权，所以它是资产决定负债；而商业银

行则是先有负债，后有资产运用。

补充：

［存款准备金］存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而

准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是

存款准备金率。

存款准备金率历次调整

次数时间调整前调整后调整幅度

22最新未补

2107年12月25日13.5%14.5%1%

2007年11月26日13%13.5%0.5%

1907年10月25日12.5%13%0.5%

1807年09月25日12%12.5%0.5%

1707年08月15日11.5%12%0.5%

1607年06月5日11%11.5%0.5%

1507年05月15日10.5%11%0.5%

1407年04月16日10%10.5%0.5%

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1307年02月25日9.5%10%0.5%

1207年01月15日9%9.5%0.5%

1106年11月15日8.5%9%0.5%

1006年08月15日8%8.5%0.5%

906年07月05日7.5%8%0.5%

804年04月25日7%7.5%0.5%

703年09月21日6%7%1%

699年11月21日8%6%-2%

598年03月21日13%8%-5%

488年9月12%13%1%

387年10%12%2%

央行将法定存款准备金率统一调整为

285年

10%

央行按存款种类规定法定存款准备金率，

184年企业存款20%,农村存款25%,储蓄存

款40%

4、完整的模型

(1)货币的三种现实形态：

现金(C)

商业银行在中央银行的存款准备(R),包括法定准备金(RR)和商业银行自行

决定的超额准备金(ER)

存款货币(D)

(2)相互关系

C+R=基础货币(B)注意与上一个例子的区别，上述例子中假设无现金。

C+D或币供给(M)

(3)货币乘数

设货币乘数为m,则

C

20121109143203_X3Sp0Q9nKdA£=C+D笺$£•堪72百。十

—B~C+R^C+RR+ER^g*”+经

51)万

M=mB

其中：C/D是现金/存款比率，RR/D是法定存款准备率，ER/D是超额准备率

1-1-4）货币供给的内生性与外生性之争

变量的外生性与内生性判断是构建现代经济学分析模型时的基础工作。

内生性：变量受模型内部诸多因素共同影响。

外生性：变量数值为既定。

例如：在研究收入的模型中，收入、学历、能力、职位、年龄、运气几个变量中,

内生？外生？

凯恩斯认为货币供给外生，因此凯恩斯理论的模型中，货币供给线是垂直的。

第1-2节货币需求

1-2-1）货币数量论

1、现金交易说与费雪方程：MV=PY

立足于货币的交易媒介职能。

其中M为货币需求，V是货币流通速度，P是价格水平，Y是实际GDP（以产

出衡量），PY是名义GDP（以货币或收入衡量的）。

货币流通速度是指一年内，货币能满足多少次交易使用。

例如：在两个人组成的经济中，只生产一种产品。丫=1吨苹果，P=40。。元/吨，

货币存量为4000元，则一次交易就可以完成整个经济中全部产品的交换，即V=l。

若货币存量为400元，则需要10次交易才能完成全部产品交换，此时V=10。

V不变，M取决于名义GDP,即PY

若Y处于充分就业水平（宏观经济学概念，以称自然产量率，对应于微观中

的生产可能性边界概念），则M只取决于P。

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2、现金余额说与剑桥方程：M=kPY

立足于货币的储藏手段职能

其中PY是名义GDP,k取决于持有货币的机会成本，即取决于其他类型金

融资产的预期收益率，两者呈反向关系。

3、两者区别

(1)强调的货币职能不同(交易媒介vs.贮藏手段)

(2)费雪方程认为货币需求是收入的函数，剑桥方程则将货币需求当作资

产选择的结果，等于承认利率对货币需求具有影响。

Indexes

(I960=100)

1.500

NominalGDP

M2

1,000

500

Velocity

0

19651970197519801985199019952000

4、对于货币数量论的实证:

1-2-2)凯恩斯的流动性偏好理论

货币需求的三个心理动机

1.交易动机：由收入水平Y决定，是Y的增函数

2.谨慎动机(又称预防动机)：由收入水平Y决定，是Y的增函数

3.投机动机：由利率r决定，是当前利率的减函数

凯恩斯的货币需求方程

M=Li(Y)+L2(r)

进步性(与费雪和剑桥学派的区别)：

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明确指出货币的投机需求受利率影响，交易需求只受收入影响。

后人发展：

(1)鲍莫尔对于交易性货币需求的修正

运用最优存货模型，揭示货币交易需求与利率的相关性

(2)托宾对投机性货币需求的修正

研究了利率预期不确定时风险规避者的投机需求，即凯恩斯L2(r)中的r应当是

值。

1-2-3)弗里德曼的现代货币数量论

货币数量论主张货币中性，即货币量的变动反应于物价变动上，货币数量在长期

中只影响宏观经济中的名义变量，不影响实际变量。

三个要点：

1.货币需求中利率的影响很小；

2.货币流通速度稳定；

3.永久收入是货币需求的决定因素。

因为永久收入是稳定的，不受短期经济波动影响，因此货币需求也是稳定的，据

此提出了著名的“货币供应规则”或称“单一规则”政策主张。

［单一规则］

货币主义的政策主张。为了防止货币成为经济混乱的原因，给经济提供稳定的运

行环境，货币主义主张最优的货币政策是按单一的规则控制货币供给量，其货币

增长速度等于经济增长率加上通胀率。

第1-3节思考题

第1-4节阅读材料

1、直接融资对货币政策构成全面挑战，货币概念日益模糊

2007年12月26日路透北京

中国社会科学院金融研究所所长李扬周二表示，发展直接融资对于货币政策

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是一个全面的挑战，主要表现在货币的概念变得模糊，货币需求出现波动，以及

货币当局如何进行调控。

他是在北京举行的2007中国金融论坛上表示，首先是由于直接融资的发展，

就是离开银行体系的各种融资活动的发展来看，金融创新不断地推出，大大提高

了资产的流动性，从而模糊了货币的概念。因此，货币的统计越来越困难，货币

的调控也越来越无以为据。

李扬并认为，第二个对于货币的挑战就是货币需求的问题。越来越多的货币

进入了金融交易，而金融交易又由于金融市场的波动而波动，这样改变了需求的

意义。这样使得货币政策两端极，外生、可控的货币供应丧失了，稳定的货币需

求这个条件也丧失了。

第三个挑战是当越来越多的金融交易在银行体系之外，货币当局如何进行管