沪深300指数与沪深300etf

11沪深300指数与沪深300ETF2012年4月22主要内容指数与指数化投资1沪深300指数构建的基本方法3沪深300指数的基本特征4沪深300指数历史沿革、意义及应用2沪深300指数与沪深300ETF533一、指数与指数化投资41.1证券指数的诞生与发展最早的指数

道琼斯工业指数在1896年5月26日公布，最初反映美国市场最重要的12种工业股票的平均数。1916年增加到20只股票，1928年至今为30只股票。最著名和最重要的若干指数S&P500指数由美国标准普尔公司于1923年开始编制，最初由90只股票组成，1957年扩展到500只股票，使目前全球应用最广泛、跟踪资产最多、交易最活跃的指数。NIKKEI225指数由日本经济新闻社1979年推出的反映东京交易所最具代表性的225只股票整体表现。FTSE100指数最早由伦敦金融时报于1984年开始编制，挑选伦敦市场100只最大的股票组成，是伦敦市场最具代表性的指数。后由英国伦敦交易所与金融时报的合资公司-富时公司管理。CSI300指数由沪深交易所2005年编制发布，同年转由中证指数公司管理。指数的规模化发展几乎每一家指数机构都有数百、数千、数万，甚至数十万条指数2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年162456109157300400中证指数公司管理的指数数量51.2证券指数功能演化及产品实践

从标尺功能到投资功能标尺功能：反映市场的整体变化，作为市场标尺（Benchmark）。表征市场、分析工具、衡量基准投资功能：作为投资依据和投资产品开发的基础（Underlying）。投资标的、交易标的、资产管理工具、风险管理工具描述反映市场指数化投资第一支指数基金1971年，美国WellsFargo银行向机构投资者推出了第一只指数组合，开启了指数化投资的历史，至今已逾40年。第一支股票型ETF1993年，美交所推出全球第一支ETF：以S&P500为追踪标的的SPDRETF。第一支债券型ETFBarclays于2000年在多伦多交易所推出第一支债券ETF。第一支ETN、ETC第一支ETC成立于2003年，跟踪黄金现货价格。商品期货指数现也成为跟踪标的。Barclays在2006年推出第一支iPathETN，跟踪商品期货指数。第一支股指期货、股指期权、VIX期货（期权）第一支股指期货诞生于1982年，基于S&P500指数。第一支股指期权诞生于1983年（CBOE），基于S&P100指数。第一支VIX期货诞生于2004年，由股指期权衍生的指数期货，如今交易非常活跃。证券指数功能演化指数化投资实践61.3指数与ETF指数（投资标的）指数化产品（跟踪标的指数，复制指数收益）ETF（交易型开放式指数基金）指数基金股指期货……ETF管理的资产是一篮子股票组合，这一组合中的股票与某一特定指数包涵的成分股相同，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。ETF既可以在二级市场买卖，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。71.4ETF—指数化产品最耀眼的明珠指数化产品流动性除交易所的成交量外，申购／赎回的过程亦提供另一个层面的流动性指数回报回报与标的指数相若，但费用比率较低成本效益以较低的费用比率，市场作出投资多元化透过一次交易，可投资于一篮子涵盖全球各地的公司投资便捷买卖ETF犹如买卖股票，可于交易日的任何时段进行买卖交易的灵活性可进行市价盘、限价盘或止价盘交易、沽空、投资组合的孖展借贷透明度在开市期间持续为标的持仓报价，提供具竞争力和公平的定价ETF流动性除交易所的成交量外，申购／赎回的过程亦提供另一个层面的流动性指数回报回报与标的指数相若，但费用比率较低成本效益以较低的费用比率，市场作出投资多元化透过一次交易，可投资于一篮子涵盖全球各地的公司投资便捷买卖ETF犹如买卖股票，可于交易日的任何时段进行买卖交易的灵活性可进行市价盘、限价盘或止价盘交易、沽空、投资组合的孖展借贷透明度在开市期间持续为标的持仓报价，提供具竞争力和公平的定价88二、沪深300指数历史沿革、意义及应用992.1沪深300指数概况指数名称：沪深300指数发布日期：2005年4月8日指数基日：2004年12月31日指数基点：1000点指数代码：000300（上交所）399300（深交所）

CSI300（港交所）

CSI300（路透）

SHSZ300（彭博）

102.2沪深300指数的历史沿革19992005.420032005.920102012酝酿阶段：从1999年或更早，市场开始讨论股指期货，选择统一指数作为股指期货标的成为研究和讨论的焦点之一；证监会、沪深交易所、证券公司、高等院校等都对统一指数以及股指交易标的进行了大量研究；当时普遍共识是股指期货标的指数成分股数量应在300只左右，各个方面的研究都得出这样一个结论，这个结论的重要基础就是要覆盖当时市场50%的市值为推出统一指数，2003年沪深交易所组建联合工作组；2003年末完成沪深300指数编制方法、日常维护规则、计算发布方案等主要技术环节准备；2004年初指数开始模拟测试和试运行。通过1年的模拟运行和试运行，2005年4月8日沪深300指数通过上海、深圳证券交易所行情系统正式对外发布；2005年4月-9月，沪深300指数由沪深交易所统一指数联合工作组进行管理和维护；2005.9，中证指数公司开业；沪深300指数的管理维护和相关权益从沪深交易所转移至中证指数有限公司2010年4月正式推出沪深300股指期货沪深300ETF获批112.3沪深300指数推出的意义沪深300指数是由上证所与深交所共同研究开发，在2005年4月8日联合发布的第一支跨市场指数。全新的市场晴雨表覆盖沪深市场的投资业绩评价基准为指数化产品提供基准和平台沪深300指数为指数衍生产品提供基础12122.4A股市场沪深300指数型产品2011年底，指数型产品达到147只（不包括QDII），资产规模2891.06亿元沪深300指数型产品共有22只，资产净值近941亿元，分别占指数型产品的15%和32.5%。截至2011年底，470只开放式主动型投资基金中，有233只选用沪深300指数作为业绩基准，跟踪资产规模5627.95亿元，规模占比近43.8%。

13132.5沪深300指数期货沪深300指数走势与期货合约持仓量(2010年4月16日至2011年12月30日)2010年4月16日，沪深300股指期货合约上市交易。全年174个交易日，累计成交金额达41.1万亿元，总成交合约数4587.3万张，日均成交26.4万张，进入全球标准合约股指期货交易最活跃前三位。2011年，沪深300股指期货合约全年累计成交金额达43.77万亿元，总成交合约数5041.19万手，日均成交20.66万手，总成交合约数在全球期货交易所中排名第9位。交易所2011年总成交数量（万张）芝加哥商业交易所73,584.58欧洲期货交易所48,632.55印度国家证券交易所15,571.39大阪证券交易所13,719.93泛欧交易所衍生品市场9,722.31韩国证券交易所8,727.45新加坡证券交易所6,883.16台湾期货交易所5,379.50中国金融期货交易所5,041.1914142.6海外市场沪深300指数产品代码国家和地区欧洲瑞士伦敦意大利德国美洲美国亚太日本（大阪、东京）台湾新加坡泰国香港2011年底，全球市场基于沪深300指数的产品有9只，规模接近79.41亿元；基于沪深300行业的产品有16只，规模为24.78亿元。资产规模最大的是标智沪深300ETF，为43.69亿元人民币。

1515三、沪深300指数编制的基本方法简介16163.1选样方法样本空间

沪深300指数样本空间由同时满足以下条件的沪深A股组成：上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；非ST、*ST股票，非暂停上市股票。选样方法计算样本空间内股票最近一年（新股为上市第四个交易日以来）的A股日均成交金额与A股日均总市值；对样本空间股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票;对剩余股票按照最近一年A股日均总市值由高到低排名，选取前300名股票作为指数样本。17173.2指数计算沪深300指数采用派许加权综合价格指数公式进行计算：报告期指数=报告期样本股的调整市值/基期×1000其中，调整市值=∑(股价×调整股本数)，调整股本数=A股总股本×加权比例自由流通比例(%)≤10(10，20](20，30](30，40](40，50](50，60](60，70](70，80]>80加权比例(%)自由流通比例20304050607080100自由流通比例=自由流通量/A股总股本同时计算沪深300全收益指数的日收盘值。沪深300全收益指数是沪深300指数的衍生指数，与沪深300的区别在于全收益指数的计算中考虑了样本股现金红利的再投资收益，供投资者从不同角度考量指数。18183.3自由流通量为反映市场中实际流通股份的股价变动情况，沪深300指数剔除上市公司股本中的不流通股份，以及由于战略持股或其他原因导致的基本不流通股份，剩下的股本称为自由流通股本，也即自由流通量。

▲公司创建者、家族、高级管理者等长期持有的股份

▲国有股份

▲战略投资者持有的股份

▲被冻结的股份▲受限的员工持有的股份

▲上市公司交叉持有的股份上市公司公告明确的限售股份和上述六类股东及其一致行动人持股超过5%的股份，都被视为非自由流通股本。自由流通量=A股总股本-非自由流通股本中证指数有限公司实时跟踪股票自由流通股本的变化，并对股东行为造成的自由流通量变化每半年定期调整一次，调整生效时间分别为每年1月7月的第一个交易日。19193.4指数修正及指数调整指数修正当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的市值出现非交易因素的变动时，为保证指数的连续性，沪深300指数采用“除数修正法”进行修正。需要修正的情况包括除权，因为各种原因发生的变动，样本股发生调整或者样本股发生停止交易的情况等。指数调整

定期调整：本股调整实施时间分别是每年7月、1月份的第一个交易日，定期调整指数比例一般不超过10%。

缓冲区设置：排名在前240名的新样本优先进入指数，排名在360名之前的老样本优先保留。

备选名单：为提高指数样本股临时调整的可预期性和透明性，沪深300指数设置备选名单，用于样本股定期调整之间发生的临时调整。每次样本股定期调整时，设置备选名单，备选名单中股票数量一般为指数样本数量的5%，沪深300指数设置15只备选样本股。当指数因为样本退市、合并等原因出现样本空缺或其他原因需要临时更换样本时，依次选择备选名单中排序最靠前的股票作为样本股。当备选名单中股票数量使用过半时，将及时补充并公告新备选名单。20203.5专家委员会管理机制为规范指数运作，保障中证指数编制方法的科学性和权威性，中证指数有限公司设立指数专家委员会，专家委员由国内外指数编制、指数化投资、市场研究的专家和知名学者组成。指数专家委员会负责对中证指数编制方法的评估、建议和审定，保障中证指数编制方法的科学性和权威性。指数专家委员会负责指数样本股资格的审定，保证指数样本满足编制规则的要求。一般情况下，中证指数专家委员会每半年定期召开一次会议，也可以根据需要召开临时会议。每次会议应有超过半数的专家出席，决定事项须经专家委员会集体表决，经出席会议的2/3以上的专家同意方为有效。专家委员会的有关决议以中证指数有限公司的名义发布，一般在非交易时段发布。指数专家委员会委员由中证指数有限公司聘任，原则上每两年换届一次，委员可以续聘。2121四、沪深300指数的基本特征22224.1指数样本代表性沪深300市值及分红占沪深A股比例沪深300财务数据占沪深A股比例23234.2指数投资性和流动性2011年末，沪深300滚动市盈率10.89倍，市净率1.78倍。全部A股滚动市盈率为13.40倍，市净率为2.00倍。沪深300成交金额占沪深A股比例24244.3指数样本市场分布最新一期沪深300指数样本中，沪市样本205只，占比68.33%；深市样本95只，占比31.67%。沪市样本权重74%，深市样本权重26%。25254.4指数样本行业分布26264.5指数样本权重分布股票代码股票名称权重(%)行业600036招商银行3.36%金融地产6