数字货币概论 课件 第2章 数字货币的发展历程

第二章

数字货币的发展历程第一节数字货币发展的时间线第二节从私人数字货币到主权数字货币第三节从加密数字资产到数字金融生态第一节数字货币发展的时间线2.1.1

数字货币技术积累期（1983-2007）1983年，大卫·乔姆（DavidChaum）在一篇密码学研究论文中构思了一种不可追踪的加密电子支付系统E-cash，以及其所依赖的盲签名（BlindSignature）技术1989年，乔姆将盲签名和不可追踪支付系统的想法付诸实践，在阿姆斯特丹创立了电子支付公司DigiCash。哈希现金（Hashcash）是加密数字货币的另一项关键技术。密码学家辛西娅·德沃克（CynthiaDwork）和莫尼·瑙尔（MoniNaor）在1992年首次提出，设置和解决一个计算难题在某些场景下可能具有一定的价值密码学家戴伟（WeiDai）挖掘了Hashcash在电子支付领域的应用前景，并于1998年11月在密码朋克（cypherpunks）邮件列表中提出了“匿名、分布式电子现金系统”的早期方案，即B-money。2024/6/25第一节数字货币发展的时间线2.1.1

数字货币技术积累期（1983-2007）与B-money几乎同一时间出现的另一个著名加密数字货币方案是“比特黄金（bitgold）”。1998年，计算机科学家、法律学家和密码学家尼克·萨博（NicholasSzabo）提出bitgold这一新的去中心化数字货币实现机制。2004年，哈尔·芬尼（HaroldThomasFinneyII）在工作量证明机制的基础上，创建了第一个可重复使用的工作量证明系统（RPoW）。RPoW的思路最早产生于马库斯·雅各布森（MarkusJakobsson）和阿里·朱尔斯（AriJuels）在1999年发表的论文。2024/6/25第一节数字货币发展的时间线2.1.2

数字货币早期实践期（2008-2017）在2007年之前，密码朋克先驱们几乎已经完成了加密数字货币所需要的盲签、工作量证明机制、拜占庭容错机制、时间戳等所有重要技术储备，但相关方案还只是停留在白皮书阶段。2007-2008年美国房地产次级贷款泡沐破裂诱发金融危机，全球主要经济体启动史上最大规模流动性救市措施，成为推动加密数字货币落地和迅速推广的重要契机。2004年，哈尔·芬尼（HaroldThomasFinneyII）在工作量证明机制的基础上，创建了第一个可重复使用的工作量证明系统（RPoW）。RPoW的思路最早产生于马库斯·雅各布森（MarkusJakobsson）和阿里·朱尔斯（AriJuels）在1999年发表的论文。2024/6/25第一节数字货币发展的时间线2.1.2

数字货币早期实践期（2008-2017）在2007年之前，密码朋克先驱们几乎已经完成了加密数字货币所需要的盲签、工作量证明机制、拜占庭容错机制、时间戳等所有重要技术储备，但相关方案还只是停留在白皮书阶段。2007-2008年美国房地产次级贷款泡沐破裂诱发金融危机，全球主要经济体启动史上最大规模流动性救市措施，成为推动加密数字货币落地和迅速推广的重要契机。2008年9月，一位化名“中本聪（SatoshiNakamoto）”的网络用户在密码朋克邮件列表中发布了著名的加密数字货币技术文档《比特币白皮书：一种点对点的电子现金系统》。这篇文章详细介绍了使用点对点网络生成所谓的“不依赖信任的电子交易系统”的方法，包括“交易”“时间戳服务器”“工作量证明”“网络”“激励”等全部细节。2024/6/25第一节数字货币发展的时间线2.1.2数字货币早期实践期（2008-2017）2009年1月3日，被称为“创世区块（GenesisBlock）”的第一个比特币区块链区块诞生；相应的，第一笔50个比特币作为记账奖励被创造出来。2009年，比特币完成了第一次转账和第一次货币兑换；2010年，比特币第一次被用于购买实物，并在第一个比特币交易所（MT.Gox）中进行公开交易。自此以后，比特币进入快速推广期。2011年之后，基于比特币的开源代码，一些新的加密数字货币项目开始出现。这些新的加密货币通常被统称为“altcoins”或“altcoin”，国内则翻译为“替代币”或“山寨币”（altcoin），因为很多项目只是复制比特币的代码，对一些参数进行简单的修改，便可以生成一条全新的区块链。大部分替代币由于不具备明显的创新元素，很快就被市场淘汰；少部分在加密技术、共识机制、货币策略和功能上与比特币有显著差异，在竞争中逐渐获得市场认可，市值和使用范围不断扩大，从而摆脱“山寨”之名，成为“主流币”之一。2024/6/25第一节数字货币发展的时间线2.1.3

数字货币发展成熟期（2018-）在经历前所未有的繁荣之后，加密货币行业在2017年年底迎来了大崩溃。2017年12月17日，比特币价格触及19783.06美元/BTC，创下历史新高。而仅仅5天之后的12月22日，比特币价格又跌破11000美元/BTC，较前一个高点下跌45%。在经历了短暂的反弹后，比特币价格从2018年1月6日起继续猛烈下跌，到2月6日的一个月内跌幅高达65%。与此同时，几乎所有加密货币价格也都在2017年12月至2018年1月期间达到峰值，而到2018年9月时，整个加密货币市场已较1月份的高点暴跌80%。在经历了一段冷静期后，加密数字货币行业逐渐回归到理性发展的道路上。2018年韩国解除了ICO禁令，但通过禁绝匿名交易、禁止未成年人和官员参与来规范加密数字货币市场；美国对ICO项目的监管具体到单个项目层面的合规性；中国虽然在2017年彻底禁止了ICO，但仍然把区块链作为核心技术自主创新重要突破口，强调加快区块链技术和产业创新发展。2018年底，二十国集团（G20）领导人布宜诺斯艾利斯峰会对加密数字货币持审慎包容态度2024/6/25第一节数字货币发展的时间线2.1.3

数字货币发展成熟期（2018-）稳定币的快速崛起是加密数字货币回归“初心”的表现：2018年，新兴稳定币USDC、TUSD、PAX等获得了加密货币爱好者的关注。2019年后泰达在以太坊和波场区块链上的USDT也显著放量。2020年去中心化金融项目兴起之后，稳定币的交易量急剧攀升，仅USDT的日均成交额就超过了比特币。2024/6/25第一节数字货币发展的时间线2.1.3

数字货币发展成熟期（2018-）传统金融机构和各国央行的加入也推动了数字货币的理性发展。2024/6/25第二节从私人数字货币到主权数字货币2.2.1

货币当局的早期观点2024/6/25第一类阿根廷、澳大利亚、比利时、加拿大、智利、丹麦、欧盟多国、俄罗斯、新西兰、日本、韩国、中国香港、中国台湾等均未对加密数字货币实施正式监管。由于监管往往滞后于市场创新，而加密数字货币又是才获得关注不久的新生事物，因此大多数司法管辖区采取了观望态度。第二类明确了比特币等加密数字货币的征税方式，但并没有解决如何以及是否对其使用进行监管的问题。例如，英国表示“比特币当前不受监管”，但“英国税务和海关（部门）将比特币归类为‘单一用途代金券’…须缴纳10-20%的增值税”；挪威、西班牙和芬兰将比特币评估为资本财产，征收高达25%的增值税；斯洛文尼亚和以色列将比特币产生的利润作为应纳税所得额进行评估。第三类禁止或严格限制虚拟货币的使用。例如，泰国外汇管理和政策部在2013年表示，由于目前缺乏适用的法律和资本管制措施，加之比特币跨越多种金融业务，因此在泰国买卖比特币、用比特币买卖任何商品或服务、与泰国境外的任何人存在比特币的往来都被视为非法。同时期，中国人民银行等五部委发布的《关于防范比特币风险的通知》中也要求“各金融机构和支付机构不得以比特币为产品或服务定价，不得买卖或作为中央对手买卖比特币，不得承保与比特币相关的保险业务或将比特币纳入保险责任范围，不得直接或间接为客户提供其他与比特币相关的服务”。第四类承认加密数字货币的有效性，并寻求制定新的法规或扩展现有法律。例如巴西、德国、瑞典等承认并监管比特币作为一种有效货币或类似于传统支付方式的新型支付形式。2013年10月9日，巴西颁布了第12865号法律，为移动支付系统的正常化和包括比特币在内的电子货币发行创造了可能性。美国财政部要求发行或交换比特币的各方接受有关反洗钱的联邦法律的约束，并遵守有关可疑金融交易的报告要求。第二节从私人数字货币到主权数字货币2.2.2

主权数字货币探索2014年7月，欧洲银行管理局在一份研究报告中阐述了其对虚拟货币（主要指加密数字货币）的观点，承认虚拟货币对经济和个人都有一定益处，但从用户、非用户市场参与者、金融稳健、法币制度下的支付系统和设施，以及货币监管五个方面列举了70条潜在风险。很显然，私人加密数字货币不是货币监管机构所希望的数字货币形式，基于国家主权的中央银行数字货币（CBDC）被提上日程。CBDC一词最早出现在英格兰银行主管货币政策的副行长本·布罗德本特（BenBroadbent）于2016年3月的一次演讲中。他认为，比特币等数字货币本身不可能取代美元或英镑成为广泛使用的替代记账单位，但支撑他们的结算技术，即所谓的“分布式账本”，可以增进对央行资产负债表的理解；引入基于主权的数字货币供公众使用而不是取代银行货币，是主权数字货币与私人数字货币的重要区别。2024/6/25第二节从私人数字货币到主权数字货币。2024/6/25第二节从私人数字货币到主权数字货币2.2.2

主权数字货币探索英格兰银行也是研发主权数字货币的先驱之一。2014年8月，英国宣布其财政部已委托对加密货币进行研究。2015年2月，英格兰银行公布的一份研究报告称，数字货币以及移动技术的结合可能会彻底改变英国人民的购物习惯，这与互联网所带给我们的改变类似，考虑到这一点，英国央行正考虑是否利用这种技术来发布官方数字货币。2016年，英格兰银行授权伦敦大学学院（UniversityCollegeLondon，UCL）开展加密数字货币研发工作。站在中央银行的视角，研究人员将“分布式账本”和“中心化”相结合，开发出一种具备扩展性且能够由央行来控制的数字货币原型系统RSCoin。除了上述中国、英国以外，还有许多国家加入到主权数字货币研究开发中来。2019年1月，国际清算银行（BIS）发布了一份关于CBDC的调研报告。该报告分析讨论了22个发达经济体和41个发展中经济体（样本覆盖全球80%的人口和超过90%的经济产出）的CBDC研发进展，结果发现：截至2018年底，接近70%的样本国家已投入CBDC研发工作；其中，进展到实验或概念验证阶段的经济体占比约为50%，进展到开发阶段或进行试点安排的经济体占比约10%。2024/6/25第二节从私人数字货币到主权数字货币2.2.3

主权数字货币加速2019年6月，一个名为“天秤币（Libra）”新型加密数字货币发布了第一版白皮书，成为主权数字货币加速发展的催化剂。Libra是美国著名社交媒体公司Facebook（2021年改名为MetaPlatforms）提出的一种基于区块链的许可型稳定币支付系统（PermissionedBlockchain-basedStablecoinPaymentSystem）。与比特币等数字货币不同，Libra首先是基于一篮子货币的合成货币单位，其货币篮子计划由50%美元、18%欧元、14%日元、11%英镑和7%新加坡元组成。其次，Libra并不强调去中心化，其区块链及储备资产将由非营利性的Libra协会管理，因此它是一个基于对Libra协会作为“事实上的中央银行”的信任的中心化货币方案。最后，Libra的使命被定义为“建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施”，因此它隐含了超主权货币的意味。更为重要的是，Facebook作为全球最重要的社交媒体公司之一，彼时已经拥有超过20亿活跃用户，这意味着其设计的超主权Libra拥有足够强大的用户基础。Facebook于2020年对Libra白皮书进行了重大修订，而后又将项目更名为Diem，但最终还是在2022年1月放弃了该项目的开发。2024/6/25第二节从私人数字货币到主权数字货币2.2.3

主权数字货币加速Libra促使各国央行加快探索主权数字货币的原因：一是Libra的超主权货币特征为基于国家主权的传统法币制造了强烈的竞争危机感二是许多发展中国家或新兴市场经济体担心Libra成功可能导致“幕后美元化（backdoordollarization）”三是Libra提出的普惠金融愿景给各国货币当局带来了积极的启示四是Libra贡献了一条主权货币竞争思路，即通过“数字货币+超主权”可以绕开经济总量对于货币竞争的约束性影响。基于这些考虑，各国货币监管机构纷纷加快数字货币研发进程，以更好地应对全球性数字货币竞争2024/6/25第二节从私人数字货币到主权数字货币2.2.3

主权数字货币加速Libra白皮书发布之后，中国人民银行开发的数字人民币项目加快了试点和推广进度，并继续保持全球领先地位。中国人民银行在2019年8月召开的2019年下半年工作会议上指出“要加快推进法定数字货币研发进度”，并在2020年4月召开的全国货币金银和安全保卫工作电视会议上再次强调“加强顶层设计，坚定不移推进法定数字货币研发工作”，将深圳、苏州、雄安、成都以及北京冬奥会场景作为内部测试试点。同年9月，商务部提出在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点。2021年，六大国有银行（工、农、中、建、交、邮储）陆续开始推广数字人民币钱包，第三方平台支付宝也开放了数字人民币接口。2024/6/25第三节从加密数字资产到数字金融生态2.3.1

加密货币的隐秘角落从20世纪八十年代后期开始，主张使用密码学和隐私增强技术推动社会和政治变革的密码朋克开始积极活动。2009年1月-2010年3月，比特币基本上没有促成任何商品交换，也没有交易市场。比特币的用户主要是加密爱好者，他们出于个人喜好相互发送比特币。2010年3月，在Bitcontalk论坛上一个名为“SmokeTooMuch”的用户计划以50美元的价格拍卖10,000个BTC，却找不到卖家。两个月后，软件设计师拉斯洛（LaszloHanyecz）以10,000BTC的价格购买了两个比萨饼。这些现在看起来令人唏嘘不易的事情，说明在加密数字货币诞生初期几乎没有任何价值，除了少量爱好者之外亦少有人关注。经过了2年左右的“概念验证”交易之后，比特币的第一批主要用户来自于黑市，例如臭名昭著的“丝绸之路（SilkRoad）”暗网市场。丝绸之路由罗斯·乌布利希（RossUlbricht）于2011年2月以化名“恐怖海盗罗伯茨（DreadPirateRoberts）”创立。2012年，30%的比特币交易指向暗网。根据美国联邦调查局（FBI）的公布的数据，截至2013年丝绸之路关闭时，该平台交易了990万BTC，按当时的汇兑价格约合2.14亿美元。除了黑市以外，一些自由主义和无政府主义组织、非营利组织也是加密数字货币的早期用户。2024/6/25第三节从加密数字资产到数字金融生态2.3.2

链接传统金融世界加密数字货币与传统金融世界建立紧密联系依赖于两个关键要素2011年成立的MT.Gox是第一家真正意义上的加密数字资产交易所，其主要交易标的为比特币。作为当时最大的比特币中介和世界领先的比特币交易所，MT.Gox在2013年时已经发展到可以处理全球70%以上的比特币交易业务。2014年，MT.Gox陷入比特币失踪丑闻，不得不宣布破产。在其之后，BTCChina、Bitstamp、OKCoin、Huobi、Coinbase、Binance等交易所陆续崛起。与传统证券交易所不同的是，加密资产交易所除了报价和交易撮合之外，还负责加密数字货币的存取款、汇兑以及资产保管业务。因此可以说，加密资产交易所是资金往返传统金融世界和加密世界之间的通道。2024/6/25加密货币交易所稳定币第三节从加密数字资产到数字金融生态2.3.2

链接传统金融世界由于加密资产交易所需要经营加密数字货币的存取款业务，其承担了不小的敞口风险。一旦加密数字货币价格出现剧烈波动，很容易因为挤兑而陷入困境，甚至倒闭破产，这为市场参与者带来了额外的风险。2015年，Tether项目的诞生和其发行的稳定币USDT解决了这一长期困扰加密货币市场的难题。按照其设计理念，每一单位USDT都有价值1美元的传统金融资产（最初是1美元现金，后来改为由现金、现金等价物、短期存款、商业票据等构成的等值1美元的传统金融资产）作为储备。使用USDT作为对手货币，交易所不必过多地担忧兑付问题，也不必投入过多的精力到加密资产安全上；对投资人而言，也可以利用USDT币值稳定的特点来规避其他加密数字货币的巨幅价格波动和汇率风险。由于Tether依赖的仍然是中心化的发行机制，并不符合去信任、去中心化的理念，后续又出现了一类依靠算法的去中心化稳定币。2024/6/25第三节从加密数字资产到数字金融生态2.3.2

链接传统金融世界随着基础设施的逐步完善，加密数字货币与传统金融世界的联系显著加强2018年7月，纽约证券交易所的实际所有者洲际交易所集团与微软、波士顿咨询集团、星巴克合作，成立加密数字资产服务机构Bakkt；几乎在同一时间IBM公司推出自己的稳定币计划。2019年2月，摩根大通发布了用于机构间清算的摩根币JPMCoin。同年6月，全球支付结算行业巨头Visa宣布推出基于区块链网络的商用B2BConnect，用于跨境支付结算。2020年，Bakkt和芝加哥商品交易所（CME）推出的比特币衍生品大获追捧，月成交量高达7000亿美元；富达国际（Fidelity）创建了比特币指数基金，越来越多的传统金融投资者可以接触到加密货币。2021年，包括摩根大通和高盛集团在内的一些华尔街银行也开始提供加密货币期货交易。2024/6/25第三节从加密数字资产到数字金融生态2.3.3去中心化数字金融生态智能合约和去中心化金融的出现，又将数字货币应用场景向前拓展了一大步所谓智能合约（SmartContract），指的是一种计算机程序或交易协议，它可以根据合同或协议的条款自动执行、控制或记录法律相关的事件和行为，其目标是减少对可信中介的需求、仲裁和执行成本、欺诈损失，以及减少恶意和意外异常。2017年3月，各种区块链初创公司、研究团体和财富500强公司宣布