小微企业融资与互联网金融研究分析 金融学专业

小微企业融资与互联网金融研究自从我国实行市场经济之后，小微企业成长很快，在国民经济中也扮演着越来越重要的角色，然而融资问题一直困扰着小微企业，阻碍了它的发展。当下，互联网科技与信息技术发展迅速，互联网金融也得到了良好的生长土壤，它在融资上的创新给小微企业融资难的问题带来了曙光。本文就这样的前提下，在对小微企业和互联网金融相关理论深入学习的基础上，从小微企业本身的特点出发，结合其现状分析，发现互联网金融的出现拓宽了小微企业的融资途径，但是由于小微企业和互联网金融自身发展不是很完善，同时也存在一定的风险。通过在对宏观环境下互联网金融对小微企业融资的SWOT分析，发现这一新的融资途径，在解决小微企业融资问题中存凸显的优势和存在的问题，结合我国当前的实际情况，提出了相应的对策，来促进互联网金融模式解决小微企业融资问题的发展。（一）引言自从实施市场经济以来，我国小微企业的数量急速增加，所带来的国民收入也在逐渐地增加，在吸收就业、优化结构等方面也发挥着重大作用，被重视程度也在增加。但是由于国内外的市场环境是不断变化着的，小微企业所生存和发展的环境变得越来越复杂，并且小微企业由于规模小、银行企业信息不对称、金融机构对小微企业的贷款存在信息成本和监管成本过大的问题，在发展过程中受到诸多阻碍，特别是融资难的问题，在很大程度上阻碍了小微企业的做大做强。多种因素作用的结果导致我国小微企业在发展的过程中面临着日趋严峻的融资环境，在过去的几十年间，我国金融监管机构相继出台了多部促进小微企业融资的法律法规，但是还未在根本上解决小微企业融资难这一现实问题。与此同时互联网金融融资模式的兴起与发展，使得这一问题看到了新的曙光。综上所述，小微企业融资困境的现实问题存在很久，资金链的断裂和匮乏也是很多小微企业发展中遇到的问题，小微企业对国名经济发展的作用愈加明显，因此小微企业融资困境的解决有着重要意义，互联网金融的兴起正是这一瓶颈的突破（二）小微企业融资现状分析1、融资渠道严重不畅大部分小微企业融资的来源主要依靠非金融机构的资金，即自筹资金。在关于小微企业融资的相关信息方面，我们几乎没有专门的报刊、网站等媒体来报道有关小微企业融资的相关信息，投资者只能通过财经专栏中寻找较少的关于融资的相关信息，这给企业经营者了解融资渠道带来不便，相关信息不足会影响企业经营者的判断，增加企业融资风险。我国的商业银行对企业融资不够重视，配套服务跟不上，让企业经营者对正规渠道的了解甚少。服务的好坏是金融机构核心竞争力之一，这关系到银行在社会范围内的口碑。目前我国很多大型公司的融资方式就是通过众多渠道获得的，在企业成立初期多采取内部融资方式，由企业发起人和合伙人留存的企业经济利润作为企业发展的资金。然而，从另一方面来说，我国正规资本市场极度匮乏，相比于大型公司，小微企业缺乏融资渠道，因此容易通过正常渠道以外的融资渠道进行融资，这类融资风险较大，会给企业的发展造成较大的风险。2、采用民间融资的比重较大每一个小微企业都期望自己强大起来，非常想扩大规模，但是在目前整体市场需求疲软和经济环境不乐观的情况下，盲目的扩张会带来严重的后果。此时大量的资金被机器、厂房等占据，导致了流动资金的短缺，从而使得正常的经营、生产活动不能顺利的进行。为实现当初的目标，使公司继续经营，他们需要更多的资金支持。但是就其目前的状况，要想从金融机构获得借款是困难时非常大的，因此他们无奈只得采用民间融资的方法。虽然其利率水平较高，但是他们迫于无奈只能承受，这使得他们的运营成本增加，也使得企业面临着更大的风险。3、金融机构对小微企业贷款支持力度不够表1小微企业在各类商业银行贷款占比不同资产规模的银行小微企业贷款占工商贷款的比重小微企业贷款占银行资产的比重小于1亿美元96.78.91亿到3亿美元之间85.28.83亿到10亿美元之间63.26.910亿到50亿美元间37.84.9大于50亿美元16.92.9数据来源：中瑞财富当前我国商业银行基于自身利益出发，对小微企业放贷的兴趣不大。主要是贷款交易的成本和监控成本较高导致的。与此同时，小微企业由于自身实力薄弱，企业各项制度建设不完善，企业的财务状况建设不正规导致企业的负债能力较弱以及企业的经济利润较低，因而与商业银行之间难以实现足够的信息沟通。此外，小微企业的信用等级相对较低。种种因素导致小微企业得到银行信贷支持的力度比较小。中国统计年鉴于2014年公布的有关数据表明，当前在我国私营企业中，获得银行信贷支持仅仅占据总额的10%。根据浙江省政府2012年的政府工作报告得知，浙江省于2012年对全省小微企业融资状况做了深入调查。其调查结果表明小微企业自筹资金占据了总数的56%，银行贷款占据了23%，而通过直接融资方式获得的资金所占比例不足10%。大多数的小微企业在出现资金短缺时，通常都会向银行借款，当他们发展到一定规模的时候，凭借自身生产经营活动获取的资金是无法满足他们的实际需要的时候，加上自身筹集资金的渠道比较的少，从银行等金融机构取得借款对他们来说是一个不错的选择。但对于大部分的小微企业来说，从银行等金融机构取得借款存在着一定的困难，例如企业自身条件不达标、抵押物不足值、找不到担保人或担保机构、手续繁琐和国家相关政策等因素使得它们从金融机构获得借款的难度增加，当然也有相当一部分小微企业的借款申请没有通过。近年来我国虽然在金融领域进行了一系列改革，也取得了许多成就，但是我国的金融资源仍然高度集中，据银监会的公开资料显示，至2015年底，我国的银行业金融机构共有法人机构3747家，并且金融资产大多数集中在大型国有商业、股份制银行。小微企业的贷款数额与之相比，显得微不足道。金融机构是盈利性机构，其每做的一个业务都要考虑成本、费用及收益费用等情况，其天平不自觉地倾向于大中型企业。但是金融机构所拥有的货币资源是有限的，在对大型企业提供融资服务时，往往比较不重视小微企业的贷款需要。综上所述，目前我国的小微企业对资金的需求都比较强烈，但是现实融资中却存在诸多难题。这不仅对我国小微企业健康发展不利，同时也不利我国国民经济体系的完善，虽然我国政府先后实施了一系列举措，在一定程度上缓解了小微企业融资难的困境，但是该问题从根本仍未得到有效解决（三）互联网金融对小微企业融资影响模式分析1、互联网金融的概念、特征（1）互联网金融的概念互联网金融指传统金融机构与互联网企业利用互联网和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。互联网金融不仅仅是互联网和金融业的简单结合，而是在实现安全、移动等网络技术水平的基础上，被用户熟悉接受后，为适应新的需求而产生的新模式及业务。它是传统金融行业和互联网精神相结合的新兴领域。（2）互联网金融的特征互联网金融有以下两个方面的特征，第一个方面，第三方支付技术日渐成熟，移动支付发展迅猛。第二个方面，网络融资平台发展迅速，风险不断显露。目前，我国网络融资的模式主要包括：P2P平台、众筹融资模式和基于电商平台的融资模式。因为征信体系的不完善、监管法规等的不健全，网络融资尤其是P2P融资有着较大的风险。2、小微企业利用互联网金融融资的主要模式分析（1）P2P模式P2P（PeerToPeerLending）是指投资人通过有资质的中间机构，将资金贷给其他有借款需求的人。传统模式传统模式P2P模式P2P模式债券转让模式债券转让模式担保模式担保模式平台模式平台模式图1P2P模式传统模式主要通过搭建网站，线上撮合的方式实现；债券转让模式主要通过线下购买债券，将债券转售的方式实现；担保模式主要通过引入担保公司为交易担保的方式实现；平台模式主要通过引入小贷公司的融资需求的方式实现。P2P融资模式基于大数据的分析，对需要融资的小微企业进行资信审查，再将其项目发标到P2P平台，投资者通过对平台将资金直接投给企业，对于小微企业来说，这种模式融资速度快，资信审查更容易通过，但同时，因为投资者的刚性兑付，企业需要承担更高的融资成本，通过网贷之家数据我们了解到，P2P的融资成本在年化18%-21%左右，然而我国小微企业主要集中于劳动密集型的制造业，行业发展潜力有限，容易受到多方面因素的冲击，如果小微企业家缺乏战略意识，缺乏企业规划，很容易造成资金使用不恰当，加深企业负担，形成恶性循环。（2）电商小贷模式电商小贷是近几年随着电商发展起来的融资平台，是一个利用自身积累的企业数据完成借款人信用审核和小额贷款并最终发放贷款的平台，现有比较大的电商小贷有：阿里巴巴、善融商务、慧聪网、京东等。贷款需求电商系贷款需求电商系自建小贷公司电商自建小呆公司或担保公司，向外部融资，结合集团自有资金，满足企业融资的需求资产证券化电商将优质贷款以金融产品的形式予以出售向大众融资自建小贷公司电商自建小呆公司或担保公司，向外部融资，结合集团自有资金，满足企业融资的需求资产证券化电商将优质贷款以金融产品的形式予以出售向大众融资自建电商平台银行自建电商平台，加强已有用户的粘性，积累数据自建电商平台银行自建电商平台，加强已有用户的粘性，积累数据银行与电商合作模式电商将平台上审核后企业的融资需求提交银行审核，由银行完成信贷银行系银行系图2电商小贷的发展模式演变图对电商企业而言电商小贷的出现是可持续经营的突破性创新，同时对于小微企业而言，电商小额贷款的优势体现在：一，企业贷款门槛较低，电商平台通过对客户大数据挖掘分析，对客户信用水平有较为准确的判断，小微企业仅凭其在电商平台的信用记录即可申请贷款，无需抵押；二，贷款利率低，相比于其他互联网金融融资模式，电商小贷的融资利率仅比银行利率略有上浮，对于小微企业而言，融资成本低；三，申贷、审批、下款、支用、还贷等业务流程，基本上都能够通过互联网完成，省时省力，快捷高效。而电商小额贷款的劣势体现在：一，申贷人必须是电商平台内的客户，存在一定行业限制；二，电商小贷公司仅凭用户在电商平台的信用记录作为放贷依据，缺乏必要的物质抵押，存在一定风险，用户一旦失联，电商平台将难以收回贷款;三，融资规模小，通过电商小贷融资不能超出企业自有注册资本的1.5倍，这在一定程度上限制了企业融资规模，并不能完全缓解企业资金压力。（3）众筹模式互联网众筹主要是股权众筹模式。股权众筹对于小微企业而言主要是出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是“股权众筹是私募股权互联网化，是对VC的一种补充。对于初创的新兴小微企业，当他们有好的项目需要资金支持时，可以通过互联网发布筹款项目并募集资金。众筹的主要优势有：一，降低融资门槛，小微企业只要在众筹平台上公布项目的创意、可行性、风险等信息，通过审核后就可以融资；二，降低融资成本，众筹能使小微企业合理避开多项税费，并且分散风险，进一步降低融资成本；三，对于小微企业而言，能够降低经营风险，很多小微企业家缺乏宏观的经济把控能力，容易出现盲目的扩张，在众筹平台上的项目，由于是公开发布，公众对项目进行评估，就相当于对预投产的产品进行了前期的市场评估。但是，对于大部分传统小微企业而言，风险及市场前景是投资者在进行投资的主要考量，股权众筹并不具有普适性，同时，对于这个创新型互联网融资模式而言，很多配套制度无法跟上，导致了在信用、风险把控上存在很大难度。互联网金融与小微企业融资实证分析本文选取河南省2005年-2015年之间的小微企业年度统计数据作为样本(来源河南省统计年鉴)。由于统计指标往往呈指数化增长，为了消除异方差问题和计算的便利，本文对样本数据进行了对数化处理，这不会改变时一间序列的性质。1、Johansen协整检验恩格尔和格兰杰在1987年提出了协整理论，用于分析经济问题中非平稳时一间序列之间长期稳定的关系。下面，本文利用Johansen协整检验方法小微企业、工业化和互联网金融发展指标间的协整关系进行检验。首先通过LR,FPE,AIC,SC和HQ准则选择VAR模型的滞后阶数为2，然后在VAR(2)模型下对三者之间的关系进行Johansen协整检验，结果列在表3当中。从结果中，我们可以认为小微企业、工业化和互联网金融发展指标之间存在着协整关系，即它们之间存在着长期稳定的均衡关系。表2Johansen协整检验结果零假设：协整向量的个数特征值亦检验量5%显著水平临界值P值None*0.47894745.9940445.915250.0238Atmost1*0.39391026.4369525.872110.0425Atmost2*0.31648411.4151512.517980.0759*表示在5%的水平上拒绝原假设5.2格兰杰因果性检验通过协整检验，可以认为河南省小微企业、工业化和互联网金融发展指标之间存在着显著的相互关联。为了更进一步发现三者一之间的相互关系，本文利用格兰杰因果性检验方法对三者一之间的因果关系进行检验和分析。通过滞后两阶的格兰杰因果性检验，得到检验结果见表3。结果显示：工业化和小微企业之间存在着单向的格兰杰因果关系。发展经济学认为，在工业化发展的早期，由于工业部门的发展，会导致农业部门的劳动力向非农部门转移，从而加速了城市规模的扩张，导致了小微企业的发展，即工业化能够带动城镇化的发展。从数据上看，河南省的经验符合了这一规律。当前河南省进入工业化加速阶段，工业化的发展将有利于小微企业的推进。从另一方面来看，小微的发展是工业化的带动发展起来的。但是，格兰杰因果检验只是对数据间变动的先后顺序关联的检验，并不能代表内在的因果联系。小微企业的发展能够带来人口的聚集，进而带动工业和第三产业的发展；同时，小微企业的发展还能够促进土地的集约利用，为农业和工业的发展提供一定的土地和空间。表3格兰杰因果性检验原假设样本数F统计量相伴概率LNCITY不是LNIND的Granger原因310.188700.8292LNIND不是LNCITY的Granger原因3.602590.0416LNFIN不是LNIND的Granger原因313.820620.0351LNCITY不是LNFIN的Granger原因2.327400.1175LNFIN不是LNCITY的Granger原因312.360220.1143LNCITY不是LNFIN的Granger原因0.179990.8363互联网金融发展和工业化之间也存在着单向的格兰杰因果关系。检验拒绝了工业化是金融发展的原因，但P值并不高，说明工业化的发展对互联网金融发展有一定的作用。同样的情况还包括金融发展对于小微企业的影响。检验拒绝了小微企业是互联网金融发展的原因。这也是符合经济学原理的。互联网金融的发展能够为实体经济的发展提供融资支持，能够优化资源配置，将市场资源配置到合理的行业和企业，从而对于工业化的进步和小微企业的发展有着推动的作用。相反，工业化的进步能够推动国民经济的增长，进而活跃和发展了金融市场。河南省30多年来，互联网金融市场结构虽然发展缓慢，金融产品和投融资渠道不够丰富，但是信贷资金的增长对于工业化和城镇化的发展也起到了促进作用。5.3VAR模型估计和脉冲响应分析通过前面的模型检验，我们认为河南省的小微企业的发展、工业化和互联网金融发展之间存在着长期的均衡关系。接下来，本文构造VAR模型，对于这个方面的时一间序列的变化关系进行估计。通过LR,FPE,AIC,SC和HQ准则选择VAR模型的滞后阶数为2，然后通过估计得到如下VAR模型从VAR模型的估计结果来看，对于工业化指标，滞后1阶的工业化指标和小微企业的发展，以及滞后2阶的工业化指标存在一定影响。对于小微企业的发展来说，仅自身的两阶滞后项影响较为显著。对于金融发展指标来说，三者的前两阶滞后项均有一定影响，其中以工业化指标的影响最为显著。从脉冲响应分析的结果来看，工业化指标对于自身的冲击表现为初期较大、逐渐减弱的趋势，并存在持续影响。工业化对自身的发展有促进作用，原因可能是工业化的发展能够带来技术进步和学习效应，实现内生的推动力。小微企业的发展对于工业化指标的冲击表现为初期上升，到3期后达到最大并逐渐减弱的趋势；小微企业对于自身的冲击表现为初期较弱并逐渐上升，到滞后5期时达到最大，并逐渐减弱。这表现出了小微企业对于自身和工业化的影响均存在一定的滞后期，制定相关政策时一应当有所考虑。对于金融发展指标来讲，工业化指标和城镇化率对其冲击都表现为初期较弱，逐渐增大的趋势。金融发展指标对自身的冲击则是起初较大，逐渐减弱的趋势，不过影响系数则大十其他两者对其的冲击。通过脉冲响应分析，解释了各个指标间影响的时间效应，对于相关政策的制定和理解有一定的帮助。（五）对改进小微企业融资的相关建议通过本文的分析我们可以发现，互联网金融模式确实是解决小微企业融资难的一个好的途径，因此对互联网金融的发展，以及中小业作为融资主体来讲，自身的一些发展和条件，给予相关建议。1、增强自身竞争力（1）改善其经营机制，提高自我积累能力考虑到小微企业的实际情况，根据小微企业实际状态构架能够参与到市场竞争，实现企业发展的运营模式。为构建该运营模式小微企业应当积极采取以市场导向为主的经营战略，根据市场需求及时对此产品结构进行调整，选择满足市场需求的并且具备较高价值和收益的产品，通过以少量的资本生产较高的收益，从而实现对企业自身的积累，促进企业发展。[11]通过对企业的内部管理机制的构建。提高企业的综合能力，该方式也是小微企业进行解决融资难问题的一个途径。小微企业应当根据发展需要，构架企业现代化管理机制，通过对产权的构成优化，进行高效化的管理；而在企业信誉方面应当通过建立高效规范的信誉管理机制。[12]除此之外，小微企业还可以通过对大型企业加强合作，取长补短，降低企业发展过程中可能出现的风险隐患。2、完善企业财务会计制度，做好自身信息披露在小微企业当中，企业的内源资本与企业自身的财会制度是存在极为紧密的关系的。企业的财会制度能够反映出企业在运用管理过程中的核心价值理念，对于企业来说，财会制度中的资本管理时企业管理的重要部分。小微企业应当考虑到企业自身的资本要素，制定适合自身发展的资本管理迷失，通过制定科学化的资本占有比例，进行对获利分配模式权重的选择，实现内源资本的增加。[13]小微企业除了通过建立健全企业的财会制度之外，还需要承担对外信息公布的责任，加强企业的透明化管理。小微企业存在融资难问题的其中一个关键要素为企业的资料信息的不公开，使得信誉无法被证实。金融单位从投资风险角度来分析，对于小微企业的借贷业务会进行严格审核。因此小微企业应当积极主动与金融单位进行联系，通过对金融单位提供企业自身的相关信息资料以及对企业未来发展前景的预期，消除金融单位与小微企业之间的信息不对称性，同时小微企业还可以通过将企业目前的运营方案、长远发展、运营情况、借款运用计划等进行材料进行递交，从而让金融单位能够对小微企业增加了解，以此可以安心进行贷款发放。3、完善小微企业扶持体系和政策法规体系（1）完善政府扶持体系各项制度应当健全完善。国家通过对相关的法律法规进行不断的健全完善以此来支持小微企业的发展，同时也需要加强对小微企业科技改革的重视度。除此之外小微企业自身也应当在考虑自身实际情况以及现代化企业管理制度进行对企业管理制度的制定，通过制定适合企业自身发展的管理制度，增强企业对会计工作的管理控制能力，保证信息真实性。信用担保体系应当完善健全。小微企业由于自身企业组织较为简单且进行抵押的物资不足而难以获取银行贷款，而通过健全信用担保体系能够消除企业融资难问题。除此之外小微企业之间的相互合作可以实现共同联保。完善政策法规体系。国家和相关机构应当给与小微企业一些方面的支持，对于小微企业存在资金难，融资难问题，国家和相关机构应当通过政策或是体制支持来促进企业的健康发展，从而使得企业能够具备一个较为良好的发展环境。我国国内小微企业性质较为复杂，而我国制定的一些扶持政策是根据企业的性质来确定是否能够为企业进行帮助，这就使得不同性质的企业所面临的竞争无法达到公平公正，这对于市场发展存在不利影响。因此我国应当消除这一不公平现象，应当将所有的小微企业定义为一个标准，在原有法律条件准许下各地方根据自身情况实施相应的操作方法。除此之外还需要通过对相关金融机构的责任制度、资本源头等进行管理，通过以法律方式来对小微企业的联合协作进行认可许可判定，实现它们的合法化。4、促进互联网金融自身发展（1）政府大力支持小微企业在我国国民经济中占据重要的比重，以往的传统融资方式困扰和制约了小微企业的发展很长一段时间，互联网金融的出现让小微企业融资的问题另辟蹊径。所以政府应该积极鼓励互联网金融以积极健康的方式发展。为其发展提供保障和依据。（2）金融监管机构的出台相关措施，防范互联网存在的潜在风险完善互联网监管是互联网发展中亟待解决的问题，首先要疏导现有的融资体系。依靠互联网金融的小微企业在融资模式、技术基础、经营观念和传统的融资行业不同，由此对它的监管也要实施分类管制，而不能采取类似“央行限制余额宝个人单笔转账不超过10000元”那样用“堵”的方式，更应该疏通现有的融资体系，深化改革传统融资模式，使融资机构在自由市场环境中更好的为小微企业服务。2、设置监管底线。指监管机构以监管理论为基础，结合对该模式的实践，经过和各利益相关方充分的沟通、讨论后得出的基本规则，以该基本规则为基础，设置对互联网金融中的小微企业融资模式监管的底线。监管者可以通过对核心信息变量采取量化跟踪监控的方式，及时的发现和控制风险。（3）互联网金融企业的自律规范发展互联网金融的有序的发展同样离不开互联网自身的自律，个体的互联网融资企业自身要做到自律，同时还应该成立行业自律组织，强化自律监管。互联网金融的出现，使得小微企业的融资途径增多，很大程度上解决了小微企业融资难的问题，但是依然存在很多的问题和风险，这就需要从小微企业自身、互联网融资企业自身和整个社会经济监管体系的共同作用来解决，各尽其责，维护好互联网金融秩序，让它良性健康的发展。（六）研究计划与任务分工1、研究计划该课题内容在一年的时间内完成。总体计划为在2016年7月--2017年7月完成全部研究内容，具体的研究计划和进展安排如下。2016.7-2016.10研读文献、开展专家论证和相关融资机构的访谈，获取互联网金融与中小企业融资现状及问题的一手资料。2016.10-2016.12开展大规模的调研，通过问卷调研和网络调研等方法获取互联网金融、小微企业融资等方面的企业数据。2017.1-2017.3开展课题论证，进行报告提纲写作，相关学术论文写作阶段。2017.3-2018.5补充调研，并依据已经形成的数据库撰写研究报告，继续进行学术论文的写作和发表。2018.6-2018.8完善研究报告，并准备结题。2、任务分工（1）课题负责人课题负责人主要是对课题的全局进行把控，并通过组织课题组成员与国内外相关领域的专家的学术交流或会议活动，保障课题组成员能够在第一时间获得有关内容研究的最新进展，确保课题研究的前沿性。同时，要定期组织课题组成员的研讨汇报会，了解课题各部分的进展，并进行统筹安排，确保研究的进度和质量。预计投入时间每年6个月。（2）课题组主要成员根据课题的研究内容，分别确定不同内容的主要负责