能源化工行业市场前景及投资研究报告：长丝龙头企业上调报价美国乙烷天然气溢价

证券研究报告长丝龙头企业集中上调报价美国乙烷较天然气溢价继续收窄2024年5月26日投资要点-石油化工行业◼

【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周价差为2711.81元/吨，环比+100.76元/吨（环比+3.86%）；国外重点大炼化项目本周价差为1139.50元/吨，环比+60.63元/吨（环比+5.62%）。◼

【聚酯板块】龙头企业上调报价，涤纶长丝市场先跌后涨。周前期，长丝市场产销持续承压，企业出货意愿增强，部分企业放大优惠让利下游，产销一时向好，库存压力有所缓解。但长丝市场现金流亏损十分严重，随后企业保价意愿增强，龙头大厂首先做出行动，调整报价表并取消优惠，实单价格上涨，且有其他部分厂商紧随其后，上调报价，市场成交重心上移，但下游市场新单较为缺乏，织企补货后采购热情消退，多回归至谨慎观望姿态。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7407/8046/8946元/吨，环比分别-36/-4/-21元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-234/-76/-76元/吨，环比分别-114/-93/-104元/吨，长丝开工率为86.50%，环比-1.81pct。下游方面，本周织机开工率为69.63%，环比-1.08pct，织造企业原料库存为10.56天，环比+0.86天，织造企业成品库存为23.43天，环比+1.06天。◼

【炼油板块】国内成品油：本周汽油价格下跌、柴油/航煤价格上涨，其中汽油价差收窄、柴油/航煤价差扩大。国外成品油：本周美国汽油价格下跌、柴油/航煤价格上涨，汽油/柴油/航煤价差均扩大。◼

【化工板块】PX：本周PX均价为1030.83美元/吨，环比+22.40美元/吨，较原油价差为425.82美元/吨，环比+24.82美元/吨，PX开工率为74.06%，环比-5.73pct。其他化工品：本周聚乙烯、聚丙烯较原油价差扩大，其余化工品较原油价差整体收窄。2投资要点-基础化工行业◼

【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18460/17370/14586元/吨，环比分别-107/-13/+49

元/吨，纯MDI/聚

合MDI/TDI行业毛利分别为

4118/4028/2369

元/吨，环比分别-141/-48/+208元/吨。◼

【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1118/4546/728/4796元/吨，环比分别+57/+127/-3/+50元/吨。②本周聚乙烯均价为8588元/吨，环比+62元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1839/1836/-157元/吨，环比分别-29/+47/-24元/吨。③本周聚丙烯均价为7700元/吨，环比+108元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-49/1446/-360元/吨，环比分别-55/+78/+8元/吨。◼

【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2942/2318/4692/3133元/吨，环比分别-62/+32/+33/-83元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为754/524/-381/253元/吨，环比分别-66/+15/+116/-41元/吨。3投资要点-化工行业◼

【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、、卫星化学、华鲁恒升。◼

【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。4目录1.本周周报简报2.石油化工周报3.基础化工周报4.风险提示5目录1.本周周报简报•

1.1.石油化工周报简报•

1.2.基础化工周报简报61.1.

石油化工周报简报石油化工行业跟踪简报6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表公司名称石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣最新日期2024/5/242024/5/242024/5/242024/5/242024/5/242024/5/242024/5/24近一周-1.06%-5.55%-3.13%-5.52%-3.82%0.84%近一月-0.25%-4.94%-0.13%-7.22%6.87%近三月5.01%近一年6.31%年初至今10.27%0.39%1.86%-13.90%-0.59%-21.88%6.56%19.32%-13.63%5.48%15.34%-3.65%8.78%12.86%11.90%16.16%14.40%26.98%47.83%2.64%0.46%7.96%6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至5月24日收盘）股价总市值归母净利润（百万元）PE代码公司名称（元）15.1910.399.25（亿元）1,069.241,052.04611.542023A6,9051,1587172024E2025E10,6308,8745,9962,4644,4111,6962026E12,36310,3647,5312,7445,1081,9182023A2024E12.3118.6213.2212.6411.7323.702025E10.0611.8610.209.492026E600346.SH002493.SZ000301.SZ603225.SH601233.SH000703.SZ恒力石化荣盛石化东方盛虹新凤鸣8,6895,6494,6261,8493,1911,13115.4990.8485.2921.5246.9861.558.6510.158.1215.3315.537.31233.751,0867978.52桐昆股份恒逸石化374.458.497.33268.0143515.8013.97油价及国内外大炼化价差品种布伦特本周均价

环比变化

环比涨跌幅

同比涨跌幅单位美元/桶本周均价4294.03环比变化-20.90环比涨跌幅

同比涨跌幅9.44%9.72%单位元/吨元/吨单位元/吨国际原油82.7778.60-0.44-0.44-0.53%-0.56%8.30%8.57%-0.48%-0.51%WTI美元/桶4094.59-21.16炼化项目国内炼化项目本周价差

环比变化

环比涨跌幅

同比涨跌幅3.58%炼化项目国外炼化项目本周价差1139.50环比变化环比涨跌幅

同比涨跌幅5.62%炼化价差测算2711.81100.763.86%60.638.93%聚酯板块产品PXMEG产品本周均价

环比变化22.40本周价差425.82201.69环比变化24.82126.61单位美元/吨元/吨单位库存/环比变化单位万吨万吨单位天开工率74.06%55.83%开工率72.18%开工率86.50%86.50%环比变化-5.73%0.38%环比变化2.28%1030.834495.71/0.09环比变化-0.03环比变化-聚酯上游涤纶长丝105.7175.80库存4.78库存天数-本周均价

环比变化

单吨净利润

环比变化5911.43

118.57

-116.99

-0.65本周均价

环比变化

单吨净利润

环比变化PTA产品元/吨单位单位天环比变化-1.81%-1.81%-1.81%-1.37%/POY7407.148046.438946.437467.147042.86-35.71-3.57-234.48-75.66-75.66-28.73-177.59-113.95-92.62-104.47-58.64-41.89元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨FDY20.9026.206.99/-4.50-0.600.01天DTY-21.4347.6272.86天86.50%73.08%/涤纶短纤聚酯瓶片织布天短纤&瓶片/天聚酯下游/23.431.06天69.63%-1.08%7数据：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所；注：本周POY库存数据未更新1.1.

石油化工周报简报石油化工行业跟踪简报（续）炼油板块区域中国油品汽油本周均价

环比变化本周价差91.0163.2150.8722.6420.1919.9633.7020.0728.019.14环比变化-1.080.49单位本周均价9052.577604.296961.435468.505341.345327.756067.125356.975770.794762.455049.054950.19环比变化-75.005.71本周价差4758.543310.262667.401174.471047.311033.721773.091062.941476.77468.42环比变化-54.1026.6152.471.84单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨173.78145.98133.64105.41102.96102.73116.47102.84110.7891.80-1.520.050.55-0.410.253.00-0.060.930.880.550.120.28美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶柴油航空煤油汽油0.9931.57-19.0615.29155.97-0.750.03美国欧洲柴油0.6936.19176.8720.1571.3569.2351.2729.4737.50航空煤油汽油3.440.38柴油1.3650.4548.3330.378.57航空煤油汽油1.321.09新加坡柴油97.3214.6612.760.67755.02航空煤油95.420.8316.60656.16化工品板块产品类型本周均价

环比变化本周价差8038.977105.975627.404307.404155.972237.024705.973755.97环比变化产品纯苯本周均价8800.009628.5710500.0018000.0016100.006900.007692.868135.71环比变化0.00257.14-328.570.00本周价差4505.975334.546205.9713705.9711805.972605.973398.833841.69环比变化20.90278.04-307.6720.90单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨EVA光伏料EVA发泡料LDPELLDPEHDPE均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯12667.0011400.009921.438601.438450.006531.049000.008050.00-166.000.0021.43133.570.0073.810.0021.43-313.1020.9042.33154.4720.9094.7120.9042.33EVA苯乙烯丙烯腈聚碳酸酯MMAEO聚乙烯聚丙烯-7.1413.76-57.14-57.14-200.00-36.24-36.24-179.10苯酚丙酮注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格8数据：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所1.2.

基础化工周报简报基础化工行业跟踪简报相关公司涨跌幅跟踪代码公司名称基础化工指数万华化学*最新日期2024/5/242024/5/242024/5/242024/5/242024/5/24近一周-3.79%-1.50%-2.18%-2.49%-1.23%近一月5.33%4.98%0.54%3.15%1.15%近三月8.35%16.47%12.30%16.56%6.57%近一年-10.61%5.01%30.81%43.81%0.31%年初至今-2.47%17.68%12.53%27.62%5.18%801030.SI600309.SH600989.SH002648.SZ600426.SH卫星化学*华鲁恒升*相关公司盈利跟踪（截至5月24日收盘）总市值归母净利润（亿元）PE代码公司名称股价（元）（亿元）278512192022A1681656512023E1981784752024E23380144802025E26148160262022A17222023E1414600309.SH600989.SH002648.SZ600426.SH万华化学*89171829卫星化学*华鲁恒升*6216164789357654124476639054678906678313171114聚氨酯产业链产品纯MDI聚合MDITDI本周均价1846017370环比变化-107-13近七年分位数36%单位元/吨元/吨元/吨本周毛利41184028环比变化-141-48近七年分位数15%单位元/吨元/吨元/吨63%46%58%65%14586492369208油煤气烯烃产业链原材料价格品种本周均价环比变化近十年分位数单位本周均价11184546988环比变化近十年分位数41%单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨乙烷丙烷216402.782675/1.07180.23-132%71%36%74%71%/美分/加仑美元/吨美元/mmbtu美元/桶美元/吨/571278475%NYMEX天然气布伦特原油石脑油51%主要原料价格42754796728-375078%777%动力煤/-379%甲醇////28885380%产品本周均值环比变化-2.41近十年分位数单位相对价格水平乙烷-HH天然气溢价34.0742%美元/吨油煤气路线盈利对比工艺路线乙烷裂解石脑油裂解MTO单吨利润环比变化较年初变化472同比变化751839-157-4841836元/吨元/吨元/吨元/吨-29-24PE盈利-232-232-60-87-87CTO47788202工艺路线单吨利润环比变化-55较年初变化同比变化-306PDH石脑油裂解MTO-49-360-8741446元/吨元/吨元/吨元/吨-398-502-388488PP盈利8-2978-259-795483CTO9数据：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所；注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期1.2.

基础化工周报简报基础化工行业跟踪简报（续）C2板块产品乙烯HDPE本周均价60848588456869007500880041009760环比变化近十年分位数25%单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨原材料1.3乙烷(到岸价)1.02乙烯0.6乙烯0.8乙烯0.85环氧乙烷0.8环氧乙烷0.6环氧乙烷0.29乙烯+0.79苯本周价差24131395392123914472903-35环比变化-78近十年分位数20%单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨-36266-50-333029%31%16%9%27%10%69%5861-42-2573560%40%29%0%51%35%22%乙二醇环氧乙烷聚醚大单体乙醇胺碳酸二甲酯苯乙烯031027196676聚苯乙烯10150-8352%元/吨1.02苯乙烯172-35413%元/吨C3板块产品丙烯本周均价6048770065109080环比变化26108-273-53-3近十年分位数33%单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨原材料1.2丙烷1.02丙烯本周价差59364515272031821环比变化-12669-26085近十年分位数12%单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨聚丙烯22%26%42%25%16%19%25%22%丙烯酸0.7丙烯0.6丙烯酸+0.6正丁醇0.75丙烯+2.5双氧水-25%丙烯酸丁酯环氧丙烷9634-48煤化工产业链煤焦产品单位元/吨元/吨产品焦煤焦炭本周均价17301916环比变化近七年分位数73%本周毛利环比变化近七年分位数单位元/吨元/吨-1-53-29--69-49%28%传统煤化工单位元/吨元/吨元/吨产品合成氨甲醇本周均价2942233923184692环比变化近七年分位数47%本周毛利754300524-381253环比变化-66-2115116-41近七年分位数单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨-62-593233-8310%77%82%1%70%73%25%51%尿素DMF醋酸元/吨元/吨313325%新材料单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨产品DMC草酸本周均价13540451497259533环比变化近七年分位数20%本周毛利-2205-2212-1055-392环比变化近七年分位数单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨231428030030843-210-4322180%-66%2%7%72%65%72%57%63%辛醇己二酸己内酰胺PA6134501490064%45010数据：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所目录2.石油化工周报•

2.1大炼化指数及项目价差走势•

2.2聚酯板块•

2.3炼油板块•

2.4化工板块112.1大炼化指数及项目价差走势122.1大炼化指数及项目价差走势沪深300、石油石化和油价变化幅度六家民营大炼化公司的市场表现数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所132.2聚酯板块142.2聚酯板块原油、PX价格及价差（美元/吨）石脑油、PX价格及价差（美元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）PTA库存（天）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所152.2聚酯板块PX、PTA和MEG开工率（%）MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所162.2聚酯板块POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）0.86吨PTA

+1吨POY净利润（元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）0.86吨PTA

+1吨FDY净利润（元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所172.2聚酯板块DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）0.86吨PTA

+1吨DTY净利润（元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所江浙地区涤纶长丝产销率（%）数据：wind，东吴证券研究所182.2聚酯板块涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所下游织机开工率全年分布（农历、%）数据：wind，东吴证券研究所192.2聚酯板块聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）POY库存天数全年分布（农历、天）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所；注：本周POY库存天数未更新FDY库存天数全年分布（农历、天）DTY库存天数全年分布（农历、天）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所202.2聚酯板块涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）0.86吨PTA

+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind,

东吴证券研究所江浙地区涤纶短纤产销率（%）聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所212.2聚酯板块2020-2024年涤纶短纤开工率（%）数据：wind，东吴证券研究所MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所222.3炼油板块232.3炼油板块：国内成品油原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所242.3炼油板块：国内成品油原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所252.3炼油板块：美国成品油原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所262.3炼油板块：美国成品油原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所272.3炼油板块：欧洲成品油原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所282.3炼油板块：欧洲成品油原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所292.3炼油板块：新加坡成品油原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所302.3炼油板块：新加坡成品油原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所312.4化工板块322.4化工品板块原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所332.4化工品板块原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）数据：wind，东吴证券研究所数据：wind，东吴证券研究所34目录3.基础化工周报•

3.1基础化工指数走势•

3.2聚氨酯板块•

3.3油煤气烯烃板块•

3.4煤化工板块353.1基础化工指数走势相关指数及公司涨跌幅跟踪代码公司名称基础化工指数万华化学*卫星化学*华鲁恒升*最新日期2024/5/242024/5/242024/5/242024/5/242024/5/24近一周-3.79%-1.50%-2.18%-2.49%-1.23%近一月5.33%4.98%0.54%3.15%1.15%近三月8.35%16.47%12.30%16.56%