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文档简介
预测试题(一)
一、单选题
1.下列关于合伙企业的说法中,正确的是()。
A.普通合伙企业的合伙人对企业债务承担无限连带责任
B.有限合伙企业由有限合伙人组成
C.有限合伙人转变为普通合伙人的,对其作为有限合伙人期间有限合伙企业发生的债务承担有
限责任
D.普通合伙人转变为有限合伙人的,对其作为普通合伙人期间合伙企业发生的债务承担有限责
任
『正确答案』A
『答案解析』有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成,因此,选项B的说法不正确。为
了保护债权人的利益,有限合伙人转变为普通合伙人的,对其作为有限合伙人期间有限合伙企
业发生的债务承担无限连带责任,所以,选项C的说法不正确。普通合伙人转变为有限合伙人
的,对其作为普通合伙人期间合伙企业发生的债务承担无限连带责任,所以,选项D的说法不
正确。
知识点:企业的组织形式一合伙企业
2.下列关于货币时间价值的说法中,不正确的是()。
A.年偿债基金的计算属于已知普通年金终值求年金
B.现在借入一笔钱,计算间隔期相等的金额相等的每期还款额,属于偿债基金计算问题
C.年资本回收额的计算属于已知普通年金现值求年金
D.年资本回收额的计算与年金现值计算互为逆运算
『正确答案』B
『答案解析』选项B属于已知普通年金现值求年金,属于年资本回收额的计算问题。
知识点:年偿债基金和年资本回收额
3.甲、乙两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同,甲股票收益率的标准差为10%,乙
股票收益率的标准差为20%,由甲、乙两只股票构成的投资组合中,甲、乙的投资比重分别为60%
和40%,则该投资组合收益率的标准差为()。
A.14%
B.15%
C.0
D.无法计算
『正确答案』A
『答案解析』由于甲、乙两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同,所以,甲、乙股票
收益率的相关系数为1,投资组合收益率的标准差等于甲、乙股票收益率标准差的加权平均值,
即10%X60%+20%X40%=14%o
知识点:证券资产组合的风险与收益
4.下列关于成本性态的说法中,不正确的是()。
A.管理人员的基本工资属于约束性固定成本
B.新产品研究开发费用属于酌量性固定成本
C.按销售收入的一定百分比支付的销售佣金属于技术性变动成本
D.对于技术性变动成本而言,只要生产就必然会发生
『正确答案』C
『答案解析』按销售收入的一定百分比支付的销售佣金属于酌量性变动成本。酌量性变动成本
是指可以通过管理决策行动可以改变的变动成本。
知识点:固定成本、变动成本
5.预算工作的组织包括决策层、管理层、执行层和考核层,下列说法中,不正确的是()。
A.企业董事会或类似机构应当对企业预算的管理工作负总责
B.财务管理部门督促企业完成预算目标
C.企业财务管理部门具体负责企业预算的跟踪管理
D.企业内部职能部门具体负责本部门业务涉及的预算编制、执行、分析等工作
『正确答案』B
『答案解析』预算管理委员会或财务管理部门督促企业完成预算目标。
知识点:预算工作的组织
6.下列属于增量预算法缺点的是()。
A.可比性差
B.可能造成预算上的浪费
C.适应性差
D.编制工作量大
『正确答案』B
『答案解析』增量预算法的缺陷是可能导致无效费用开支无法得到有效控制,使得不必要开支
合理化,造成预算上的浪费。
知识点:增量预算法
7.下列关于现金预算表的说法中,不正确的是()。
A.可供使用现金=期初现金余额+现金收入
B.可供使用现金一现金支出=现金余缺
C.现金余缺+现金筹措一现金运用=期末现金余额
D.如果现金余缺大于0,说明现金有剩余,需要减少现金持有量
『正确答案』D
『答案解析』如果现金余缺大于理想的期末现金余额,说明现金有剩余,需要减少现金持有量。
知识点:现金预算
8.下列关于融资租赁的基本形式的说法中,不正确的是()。
A.直接租赁是融资租赁的主要形式
B.售后租回的过程中,租赁资产是原封不动地被租回
C.杠杆租赁过程中,涉及抵押担保贷款
D.在杠杆租赁中,出租人和承租人的身份都与直接租赁不同
『正确答案』D
『答案解析』在杠杆租赁中,承租人的身份与直接租赁相同,都是债务人;出租人的身份与直
接租赁不同,杠杆租赁中的出租人既是债权人也是债务人,既要收取租金又要向银行支付债务。
知识点:融资租赁
9.下列关于发行普通股股票的筹资特点的说法中,不正确的是()。
A.有利于公司自主经营管理
B.资本成本较低
C.能增强公司的社会声誉
D.不易及时形成生产能力
『正确答案』B
『答案解析』由于股票投资的风险较大,收益具有不确定性,投资者就会要求较高的风险补偿,
因此,股票筹资的资本成本较高。
知识点:发行普通股股票的筹资特点
10.下列关于吸收直接投资的筹资特点的说法中,不正确的是()。
A.能够尽快形成生产能力
B.吸收直接投资的资本成本比股票筹资低
C.不利于公司治理
D.不易进行产权交易
『正确答案』B
『答案解析』相对于股票筹资方式来说,吸收直接投资的资本成本较高。当企业经营较好,盈
利较多时,投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配,因为向投资者支付的报酬是按其出资
数额和企业实现利润的比率来计算的。
知识点:吸收直接投资
11.下列关于认股权证的说法中,不正确的是()。
A.具有实现融资和股票期权激励的双重功能
B.认股权证没有普通股的红利收入
C.认股权证本质上是一种股票期权
D.认股权证是一种投资促进工具
『正确答案』D
『答案解析』认股权证是一种融资促进工具。认股权证的发行人是发行标的股票的上市公司,
认股权证通过以约定价格认购公司股票的契约方式,能保证公司在规定的期限内完成股票发行
计划,顺利实现融资。
知识点:认股权证
12.某上市公司发行面值100元的优先股,规定的年股息率为8%,适用的所得税税率为25%。该
优先股溢价20%发行,发行时的筹资费用率为发行价格的2虬则该优先股的资本成本率为()。
A.6.80%
B.5.10%
C.8.16%
D.6.12%
『正确答案』A
『答案解析』优先股的资本成本率=100X8%/[100X(1+20%)X(1-2%)]=6.80%
知识点:优先股的资本成本率
13.下列关于资本结构优化的说法中,不正确的是()。
A.资本结构优化的目标,是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益
B.每股收益分析法和平均资本成本比较法没有考虑风险因素
C.在公司价值最大的资本结构下,公司的平均资本成本也是最低的
D.公司价值分析法考虑了风险因素
『正确答案』A
『答案解析』资本结构优化的目标,是降低平均资本成本率或提高企业价值。
知识点:资本结构优化
14.下列各项中,可能导致财务杠杆系数降低的是()。
A.优先股股利增加
B.利息费用增加
C.单位变动成本增加
D.单价增加
『正确答案』D
『答案解析』财务杠杆系数=1+(利息费用+税前优先股股利)/(税前利润一税前优先股股
禾D,单价上升,会使(税前利润一税前优先股股利)变大,(税前利润一税前优先股股利)
变大会导致财务杠杆系数降低,所以选项D是答案。优先股股利增加、利息费用增加、单位变
动成本增加都会使财务杠杆系数变大,所以选项ABC不是答案。
知识点:财务杠杆效应
15.如果某项目的原始投资额现值为100万元,净现值为10万元,则现值指数为()。
A.0.1
B.1.1
C.0.9
D.1.2
『正确答案』B
『答案解析』未来现金净流量现值=100+10=110(万元),现值指数=110/100=1.1。或者
现值指数=1+净现值/原始投资额现值=1+10/100=1.I。
知识点:净现值、现值指数
16.下列各项中,与股票价值计算无关的是()。
A.未来的股利
B.未来的出售收入
C.未来转让股票的价差收益
D.投资人要求的最低收益率
『正确答案』C
『答案解析』股票价值指的是投资人未来可以获得的现金流入(包括股利和出售收入)的现值,
其折现率为投资人要求的最低收益率。
知识点:股票的价值
17.甲企业的非流动资产为100万元,永久性流动资产为80万元。在生产经营的旺季,波动性
流动资产为20万元,股东权益资本为70万元,长期负债为30万元,自发性流动负债为60万元,
临时性负债为40万元。下列说法中正确的是()。
A.甲企业采用的是激进融资策略
B.资金长期来源为100万元
C.甲企业采用的是期限匹配融资策略
D.甲企业采用的流动资产融资策略成本较高、风险较低
『正确答案』A
『答案解析』由于临时性负债大于波动性流动资产,所以,甲企业采用的是激进融资策略。因
此,选项A的说法正确,选项C的说法不正确。长期来源包括自发性流动负债、长期负债和股
东权益资本,所以,选项B的说法不正确。相对于保守融资策略和期限匹配融资策略,激进融
资策略中使用更多的短期融资。由于短期融资方式通常比长期融资方式具有更低的成本,然而,
过多地使用短期融资会导致较低的流动比率和较高的流动性风险。所以,甲企业采用的流动资
产融资策略成本较低、风险较高。所以,选项D的说法不正确。
知识点:营运资金管理策略
18.甲企业全年的现金需求总量为5000万元,按照存货模型确定的最佳现金持有量为200万元,
相关总成本为12000元,则每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本为()元。
A.240
B.120
C.480
D.600
『正确答案』A
『答案解析』在存货模型下,最佳现金持有量的交易成本=机会成本,相关总成本=2X交易成
本,所以交易成本=12000/2=6000(元)。由于交易次数=5000/200=25(次),所以,每次
的交易成本=6000/25=240(元)。
知识点:目标现金余额的确定一存货模型
19.现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间,下列措施中不正确的是()。
A.使用零余额账户
B.透支
C.使用现金浮游量
D.用支票代替汇票
『正确答案』D
『答案解析』支票是见票即付,而承兑汇票并不是见票即付,应该用汇票代替支票,可以延缓
现金的支出时间。
知识点:现金收支日常管理
20.甲公司只生产一种产品,变动成本率为60%,保本点作业率为20%。则甲公司的销售利润率
为()。
A.8%
B.32%
C.12%
D.48%
『正确答案』B
『答案解析』安全边际率=1—保本点作业率=1—20%=80%,边际贡献率=1—变动成本率=1
-60%=40%;销售利润率=安全边际率X边际贡献率=80%X40%=32%。
知识点:安全边际分析
21.下列各项中,属于产量级作业的是()。
A.产品质量检验作业
B.设备调试作业
C.新产品设计作业
D.管理作业
『正确答案』A
『答案解析』产量级作业的数量与产品(或服务)的数量成正比例变动,包括产品加工、检验
等。所以选项A是答案。选项B属于批别级作业,选项C属于品种级作业,选项D属于设施级
作业。
知识点:作业成本
22.下列各项中,不属于企业营运纳税管理环节的是()。
A.采购的纳税管理
B.生产的纳税管理
C.销售的纳税管理
D.所得税的纳税管理
『正确答案』D
『答案解析』企业营运纳税管理是对企业日常活动中的采购、生产和销售环节进行纳税管理。
所得税的纳税管理属于企业利润分配纳税管理。
知识点:企业营运纳税管理
23.下列关于低正常加额外股利政策的说法中,不正确的是()。
A.赋予公司较大的灵活性
B.容易给投资者造成收益不稳定的感觉
C.有利于稳定股价
D.有利于吸引依靠股利度日的股东
『正确答案』C
『答案解析』当公司在较长时间持续发放额外股利后,可能会被股东误认为“正常股利”,一
旦取消,传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现,进而造成股价下跌。
知识点:低正常加额外股利政策
24.下列关于企业发展能力分析指标的说法中,不正确的是()。
A.所有者权益增长率越高,表明企业的资本积累越多
B.总资产增长率越高,表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快
C.资本保值增值率=1+所有者权益增长率
D.营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指
『正确答案』C
『答案解析』资本保值增值率=扣除客观因素影响后的期末所有者权益/期初所有者权益,所有
者权益增长率=(年末所有者权益一年初所有者权益)/年初所有者权益,计算资本保值增值率
时,使用的是“扣除客观因素影响后的期末所有者权益”;计算所有者权益增长率时,使用的
是未扣除客观因素影响后的期末所有者权益,所以选项C的说法不正确。
知识点:发展能力分析指标
25.下列关于上市公司特殊财务分析指标的说法中,不正确的是()。
A.计算基本每股收益时,分母是期末发行在外的普通股股数
B.股利发放率是反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标
C.市盈率的高低反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期
D.一般来说,市净率较低的股票,投资价值较高
『正确答案』A
『答案解析』由于净利润是时期指标,所以,计算基本每股收益时,分母是发行在外的普通股
加权平均股数。
知识点:上市公司特殊财务分析指标(综合)
二、多选题
1.下列各项中,属于金融工具特征的有()。
A.流动性
B.风险性
C.收益性
D.稳定性
『正确答案』ABC
『答案解析』一般认为,金融工具具有流动性、风险性和收益性的特征。
知识点:金融工具、金融机构、金融市场
2.下列措施中,属于转移风险对策的有()。
A.拒绝与不守信用的厂商业务往来
B.向专业性保险公司投保
C.采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资
D.发行债券
『正确答案』BD
『答案解析』对可能给企业带来灾难性损失的资产,企业以一定代价,采取某种方式将风险损
失转嫁给他人承担。如向专业性保险公司投保;采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合
开发等措施实现风险共担;通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现
风险转移。选项A属于规避风险对策,选项C属于减少风险的对策。
知识点:风险对策一转移风险
3.下列各项中,属于业务预算的有()。
A.现金预算
B.生产预算
C.管理费用预算
D.销售预算
『正确答案』BCD
『答案解析』业务预算是指与企业日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算。它主要包括
销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售费
用预算及管理费用预算等。现金预算属于财务预算。
知识点:预算的分类
4.下列关于可转换债券的说法中,不正确的有()。
A.可转换债券实质上是一种未来的卖出期权
B.赎回条款保护的是债券持有人的利益
C.回售条款保护的是债券发行方的利益
D.在筹资性质和时间上具有灵活性
『正确答案』ABC
『答案解析』由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利,因此可转换债
券实质上是一种未来的买入期权,选项A的说法不正确。赎回一般发生在公司股票价格在一段
时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极
行使转股权。赎回条款能使发债公司避免在市场利率下降后,继续向债券持有人按照较高的票
面利率支付利息所蒙受的损失。因此,赎回条款保护的是债券发行方的利益,选项B的说法不
正确。回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的规定。回售
一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而
言实际上是一种卖权,有利于降低投资者的持券风险。所以,回售条款保护的是债券持有人的
利益,选项C的说法不正确。
知识点:可转换债券
5.下列关于资本成本的说法中,不正确的有()。
A.如果经济过热,通货膨胀持续居高不下,筹资的资本成本就高
B.如果资本市场缺乏效率,筹资的资本成本就较低
C.如果企业经营风险高,企业筹资的资本成本相应就大
D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时间长,资本成本就高
『正确答案』BC
『答案解析』如果资本市场缺乏效率,证券的市场流动性低,投资者投资风险大,要求的预期
报酬率高,那么通过资本市场融通的资本,其成本水平就比较高,所以,选项B的说法不正确。
如果企业的总体风险水平高,投资者要求的预期报酬率高,企业筹资的资本成本相应就大。企
业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险,如果企业经营风险高,但是财务风险很低,
则企业的总体风险并不高,企业筹资的资本成本不大,所以,选项C的说法不正确。
知识点:影响资本成本的因素
6.下列各项中,属于证券资产的系统性风险的有()。
A.价格风险
B.再投资风险
C.投资风险
D.购买力风险
『正确答案』ABD
『答案解析』证券资产的系统性风险,是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确
定性加强,从而所有证券都产生影响的共同性风险。证券资产的系统性风险主要包括价格风险、
再投资风险、购买力风险。
知识点:证券资产投资的风险
7.下列各项中,属于存货的变动储存成本的有()。
A.存货资金的应计利息
B.存货的破损损失
C.存货的变质损失
D.存货的保险费用
『正确答案』ABCD
『答案解析』存货的变动储存成本与存货的数量有关,如存货资金的应计利息、存货的破损和
变质损失、存货的保险费用等。
知识点:存货的成本
8.下列关于标准成本的说法中,正确的有()。
A.制定正常标准成本时考虑了生产过程中不可避免的损失、故障、偏差等
B.通常来说,正常标准成本小于理想标准成本
C.正常标准成本在实践中应用比较广泛
D.正常标准成本具有客观性、现实性、激励性等特点
『正确答案』ACD
『答案解析』理想标准成本是一种理论标准,它是指在现有条件下所能达到的最优成本水平,
所以,通常来说,理想标准成本小于正常标准成本,即选项B的说法不正确。
知识点:标准成本控制与分析的相关概念
9.下列关于股利理论的说法中,不正确的有()。
A.股利无关论是建立在完全资本市场理论之上的
B.“手中鸟”理论认为当公司支付较低的股利时,公司价值将得到提高
C.代理理论认为,股利的支付能够有效地降低代理成本,理想的股利政策下代理成本最低
D.所得税差异理论认为公司应当采用低股利政策
『正确答案』BC
『答案解析』“手中鸟”理论认为,用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定
性,并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大,因此,厌恶风险的投资者会偏好确定的股
利收益,而不愿将收益留存在公司内部去承担未来的投资风险。该理论认为公司的股利政策与
公司的股票价格是密切相关的,即当公司支付较高的股利时,公司的股票价格会随之上升,公
司价值将得到提高,所以,选项B的说法不正确。代理理论认为,高水平的股利政策降低了企
业的代理成本,但同时增加了外部融资成本,理想的股利政策应当使两种成本之和最小,所以,
选项C的说法不正确。
知识点:股利理论
10.采用比率分析法时,应该注意的内容包括()。
A.对比项目的相关性
B.对比口径的一致性
C.衡量标准的科学性
D.计算结果的假定性
『正确答案』ABC
『答案解析』采用比率分析法时,应当注意以下几点:(1)对比项目的相关性;(2)对比口
径的一致性;(3)衡量标准的科学性。选项D是采用因素分析法时需要注意的问题。
知识点:财务分析的方法
三、判断题
1.如果所有者要求经营者改变举债资金的原定用途,将其用于风险更高的项目,这会增大偿债
风险,但不会影响债权人的负债价值。()
『正确答案』X
『答案解析』增大偿债风险,会使得债务得不到偿还的可能性增加,所以,债权人的负债价值
必然会降低。
知识点:所有者与债权人的利益冲突与协调
2.假设银行一年期存款利率为3%,通货膨胀率为1%,则实际利率为2%。()
『正确答案』X
『答案解析』实际利率=(1+3%)/(1+1%)-1=1.98%
知识点:实际利率的计算
3.企业调整预算,应当由财务管理部门逐级向企业预算管理委员会提出书面报告,阐述预算执
行的具体情况、客观因素变化情况及其对预算执行造成的影响程度,提出预算指标的调整幅度。()
『正确答案』X
『答案解析』企业调整预算,应当由预算执行单位逐级向企业预算管理委员会提出书面报告,
阐述预算执行的具体情况、客观因素变化情况及其对预算执行造成的影响程度,提出预算指标
的调整幅度。
知识点:预算的调整
4.调整性筹资动机,是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。()
『正确答案』V
『答案解析』调整性筹资动机,是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。资本结构调整的
目的在于降低资本成本,控制财务风险。
知识点:企业筹资的动机
5.资本成本是衡量资本结构优化管理的标准,也是对投资获得经济效益的最低要求。()
『正确答案』V
『答案解析』企业所筹得的资本付诸使用以后,只有项目的投资报酬率高于资本成本率,才能
表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。
知识点:资本成本
6.股票投资属于直接投资。()
『正确答案』X
『答案解析』直接投资,是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产,直接谋取经营
利润的企业投资。间接投资,是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。股票投
资属于间接投资,而不是直接投资。
知识点:投资的分类
7.有追索权保理这种保理方式在我国采用较多。()
『正确答案』V
『答案解析』有追索权保理指供应商将债权转让给保理商,供应商向保理商融通货币资金后,
如购货商破产或无力支付,只要有关款项到期未能收回,保理商都有权向供应商进行追索,因
而保理商具有全部“追索权”。这种保理方式在我国采用较多。
知识点:应收账款保理
8.在利用顺序法对多种产品进行保本分析时,是按照边际贡献率由高到低的顺序,依次用各种
产品的边际贡献补偿整个企业的全部固定成本,直至全部固定成本被产品的边际贡献补偿完为止。
()
『正确答案』X
『答案解析』由于人们对风险的态度不同,在确定补偿顺序时会导致两种截然不同的结果:一
种是乐观的排列,即按照各种产品的边际贡献率由高到低排列;另一种是悲观的排列,即假定
各品种销售顺序与乐观排列相反。
知识点:多种产品量本利分析
9.企业给予购买方一定的现金折扣,主要目的在于缩短企业的平均收现期。()
『正确答案』V
『答案解析』现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠,所以,该题的说法正确。
知识点:价格运用策略
10.营业现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业营业收入的比值。()
『正确答案』V
『答案解析』由于投资活动现金流量净额和筹资活动现金流量净额不是企业的现金流量净额的
主要来源,并且不具有可持续性,所以,进行获取现金能力分析时,不考虑投资活动现金流量
净额和筹资活动现金流量净额,只考虑经营活动现金流量净额,即该题的说法正确。
知识点:现金流量分析一获取现金能力的分析
四、计算分析题
1.为了降低风险,某投资者打算购买A、B、C三种股票,三种股票当前的股价分别为30元、10
元、50元,。系数分别为0.7、1.1和1.7。购买A、B、C三种股票的数量分别是100股、200股、
300股。三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10虬目前短期国债的利率为5%,市场组合的风
险收益率为8%«
要求:
(1)计算在投资组合中,A、B、C股票的投资比重。
(2)计算投资组合的预期报酬率。
(3)计算投资组合的B系数。
(4)计算投资组合的必要报酬率。
(5)根据投资组合的预期报酬率和必要报酬率判断是否应该按照目前的计划投资这三种股票。
『正确答案』
(1)投资总额=30X100+10X200+50X300=20000(元)
A股票的投资比重=30X100/20000=0.15
B股票的投资比重=10X200/20000=0.1
C股票的投资比重=50X300/20000=0.75(1分)
(2)投资组合的预期报酬率=0.15X15%+0.(X12%+0.75X10%=10.95%(1分)
(3)投资组合的B系数=0.15X0.7+0.1X1.1+0.75X1.7=1.49(1分)
(4)投资组合的必要报酬率=5%+1.49X8%=16.92%(1分)
(5)由于投资组合的必要报酬率大于投资组合的预期报酬率,所以,不应该按照目前的计
划投资这三种股票。(1分)
知识点:证券资产组合的风险与收益
2.甲公司正在考虑改变它的资本结构,有关资料如下:
(1)公司目前债务的账面价值1000万元,利息率(等于税前资本成本,下同)为5%,债务的
市场价值与账面价值相同;普通股4000万股,每股价格1元,所有者权益账面金额4000万元(与
市价相同);每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税率为25虬贝塔系数为1.2。
(2)为了提高企业价值,降低资本成本,该公司拟改变资本结构,举借新的债务,替换旧的债
务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个:
方案一:举借新债务的总额为2000万元,预计利息率为6%,权益资本成本提高到18%。
方案二:举借新债务的总额为3000万元,预计利息率7%,权益资本成本提高到20%。
(3)在确定的资本结构下,各年的净利润保持不变,每年将全部税后净利分派给股东。
(4)假设当前资本市场上无风险利率为4队市场风险溢价为5虹
要求:
(1)计算该公司目前的企业市场价值和加权平均资本成本(按照市场价值权数计算,下同)。
(2)计算按照方案一调整资本结构之后的企业市场价值和加权平均资本成本。
(3)计算按照方案二调整资本结构之后的企业市场价值和加权平均资本成本。
(4)判断企业应否调整资本结构并说明依据,如果需要调整应选择哪一个方案?
知识点:平均资本成本比较法、公司价值分析法
『正确答案』
(1)目前的企业市场价值
=债务的市场价值+所有者权益市场价值
=1000+4000=5000(万元)
权益资本成本=4%+1.2义5%=10%
加权平均资本成本=5%X(1-25%)X1000/5000+10%X4000/5000=8.75%(1分)
(2)由于净利润不变,并且股利支付率为100%,所以,股利总额不变,套用股利固定模
型可知,按照方案一调整资本结构之后的所有者权益市场价值=(500-2000X6%)X(1-25%)
/18%=1583.33(万元)。(0.5分)
企业市场价值=2000+1583.33=3583.33(万元)(0.5分)
加权平均资本成本=6%X(1—25%)X2000/3583.33+18%X1583.33/3583.33=10.47%(0.5
分)
(3)按照方案二调整资本结构之后的所有者权益市场价值=(500-3000X7%)X(1-25%)
/20%=1087.5(万元)(0.5分)
企业市场价值=3000+1087.5=4087.5(万元)(0.5分)
加权平均资本成本=7%X(1-25%)X3000/4087.5+20%X1087.5/4087.5=9.17%(0.5
分)
(4)由于目前的企业市场价值为5000万元,当前的加权平均资本成本8.75%。而改变资
本结构后企业市场价值均降低了,加权平均资本成本均提高了,所以公司不应调整资本结构。
(1分)
3.某企业只产销一种产品,2017年的销售量为5万件,单价为60元,单位变动成本为50元,
固定成本为30万元。该企业计划2018年度实现40万元的息税前利润。
要求:
(1)计算2018年的经营杠杆系数,并且回答如果其他条件不变,2018年的销售量增长率需要
达到多少才能实现目标息税前利润。
(2)计算单价和单位变动成本的敏感系数,并说明它们是否属于敏感因素以及理由。
(3)假设按照2017年的价格销售,预计2018年销量只能达到2万件。为了维持市场占有率(即
维持5万件的销量),打算降低销售价格,要想保证2018年不亏损(即税后利润不小于0),假设
2018年的利息费用为10万元,计算单价下降的最大幅度(用百分数表示)。
知识点:经营杠杆效应、利润敏感性分析、目标利润分析
『正确答案』
(1)2018年的经营杠杆系数=5X(60-50)/[5义(60-50)-30]=2.5(0.5分)
2017年的息税前利润=5X(60-50)-30=20(万元)
息税前利润增长率=(40—20)/20X100%=100%
2018年的销售量增长率=100%/2.5=40%
因此,在其他条件不变的情况下,2018年的销售量增长率需要达到40%才能实现目标息税
前利润。(0.5分)
(2)假设单价上涨10%,即增长6元,则息税前利润增长5X6=30(万元),息税前利润
增长率=30/20X100%=150%,所以,单价的敏感系数=150%/10%=15。(1分)
成.
假设单价上涨10%,即单价达到60X(1+10%)=66(元),则息税前利润=5X(66-50)
—30=50(万元),息税前利润增长率=(50-20)/20X100%=150%,所以,单价的敏感系数
=150%/10%=15„
假设单位变动成本上涨10%,即增加5元,则息税前利润降低5X5=25(万元),息税前
利润增长率=-25/20X100%=-125%,所以,单位变动成本的敏感系数=-125%/10%=-12.5。
(1分)
或:
假设单位变动成本上涨10%,即单位变动成本涨到50X(1+10%)=55(元),则息税前
利润=5义(60-55)-30=—5(万元),息税前利润增长率=(-5-20)/20X100%=-125%,
所以,单位变动成本的敏感系数=—125%/10%=—12.5。
由于只要敏感系数的绝对值大于1就属于敏感因素,所以,单价和单位变动成本都属于敏
感因素。(1分)
(3)要想保证2018年不亏损,息税前利润的最小值=0+10=10(万元),息税前利润下
降的最大比率=(20-10)/20X100%=50%,单价下降的最大幅度=50%/15=3.33%。(1分)
4.某企业拟进行一项固定资产投资,投资期为1年,营业期为5年,寿命期为6年,第1年初
投资1000万元,第1年末垫支100万元的营运资金。投产后各年的营业现金净流量均为500万元,
终结期固定资产变价净收入50万元,固定资产账面价值为10万元,收回垫支的营运资金100万元。
项目的资本成本为10%,适用的所得税税率为25%。
己知:
(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,
10%,4)=0.6830,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/F,10%,6)=0.5645,(P/A,10%,6)=4.3553
要求:
(1)计算项目的原始投资额、原始投资额现值。
(2)计算项目的终结期现金净流量。
(3)填写下表
现金流量表单位:万元
0123456
净现金流量
累计净现金流量
折现净现金流量
累计折现净现金流量
净现值
(4)计算项目的静态投资回收期、动态投资回收期。
(5)计算项目的年金净流量。
知识点:项目现金流量、净现值、年金净流量、回收期
『正确答案』
(1)原始投资额=1000+100=1100(万元)(0.5分)
原始投资额现值=1000+100义(P/F,10%,1)=1000+100X0.9091=1090.91(万元)(0.5
分)
(2)终结期现金净流量=100+50—(50-10)X25%=140(万元)(0.5分)
(3)现金流量表单位:万元
0123456
净现金流量-1000-100500500500500640
累计净现金流量-1000-1100-600-1004009001540
折现净现金流量-1000-90.91413.2375.65341.5310.45361.28
累计折现净现金流量-1000-1090.91-677.71-302.0639.44349.89711.17
净现值711.17
(2分)
(4)静态投资回收期=3+100/500=3.2(年)(0.5分)
动态投资回收期=3+302.06/341.5=3.88(年)(0.5分)
(5)年金净流量=711.17/(P/A,10%,6)=711.17/4.3553=163.29(万元)(0.5分)
五、综合题
1.D公司是一家服装加工企业,去年营业收入为7200万元,营业成本为1440万元,购货成本
为720万元。该公司与经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设一年按360天计算。D公司去年
12月31日简化的资产负债表如下:(单位:万元)
简化的资产负债表单位:万元
资产年初年末负债和所有者权益年初年末
货币资金170205应付票据及应付账款100200
应收票据及应收账款510590应付职工薪酬38545
存货380420流动负债合计485245
流动资产合计10601215长期借款480480
固定资产900850负债合计965725
无形资产200150实收资本500500
非流动资产合计11001000资本公积100100
盈余公积220240
未分配利润375650
所有者权益合计11951490
资产合计21602215负债和所有者权益总计21602215
要求:
(1)计算D公司去年的应收账款周转期。
(2)计算D公司去年的存货周转期。
(3)计算D公司去年的应付账款周转期。
(4)计算D公司去年的现金周转期。
(5)在其他条件相同的情况下,如果D公司利用供应商提供的现金折扣,对现金周转期会产生
何种影响?
(6)假设今年流动资产和流动负债占营业收入的比例(按照年末数计算)不变,预计营业收入
增加720万元,预计利润留存50万元,不考虑其他因素,计算今年的外部融资额。
(7)假设今年的外部融资额全部来源于新发行的债券,债券面值为1000元,溢价20%发行,
发行费用为发行价格的2%,票面利率为6%,每年付息一次,到期一次还本。企业所得税税率为25%,
采用一般模式计算新发行债券的资本成本率。
知识点:现金周期的计算、外部融资额、资本成本的计算
『正确答案』
(1)应收账款平均余额=(510+590)/2=550(万元)
每天的销货收入=7200/360=20(万元)
应收账款周转期=550/20=27.5(天)(2分)
(2)存货平均余额=(380+420)/2=400(万元)
每天的销货成本=1440/360=4(万元)
存货周转期=400/4=100(天)(2分)
(3)应付账款平均余额=(100+200)/2=150(万元)
每天的购货成本=720/360=2(万元)
应付账款周转期=150/2=75(天)(2分)
(4)现金周转期=27.5+100-75=52.5(天)(1分)
(5)利用现金折扣,会缩短应付账款周转期,造成现金周转期延长。(1分)
(6)今年的外部融资额=(1215-245)/7200X720-50=47(万元)(2分)
(7)债券的资本成本率=6%X(1-25%)/[(1+20%)X(1-2%)]=3.83%(2分)
2.甲公司不存在优先股,2017年年初的资产总额为4724万元、股东权益总额为2967万元,年
末资产负债率为40%;2017年实现的营业收入为6840万元、净利润为684万元、现金股利为61万
元,年初的股份总数为500万股,2017年2月10日,经公司年度股东大会决议,以年初的普通股
股数为基础,向全体普通股股东派发股票股利每10股送1股;2017年9月1日发行新股60万股、
发行价格为10元/股;2017年12月31日普通股市价为
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