全球权益市场分化：现象与原因

证证全球权益市场分化：现象与原因源品价格上涨下，资源输出大国股市表现抢眼：俄罗斯、加拿大、澳大利PE(FY1)分别为16X、18X，在会议点评》—2024.05.02盈利端全球市场盈利均明显改善，发达市场韧性较经济体EPS增速将明显改善，其中发达市场由20212.6%，新兴市场由-4.9%提升至11.9%，发达市场略领先新兴市场2）券研究报告资金流动上全球资金更多流向发达市场，尤其是美股1）根据EPFR口券研究报告后续全球市场的机会一方面需看到美元流动性的拐点，另一方面盈利端的着美元流动性偏紧格局短期难以实质性松动3）对美股而言，美股远期估值已超过去10年均值，短期或仍面临一定杀估值压力，但美国11221涨幅：全球股市总体上涨但明显分化 32估值：新兴市场估值承压明显 43盈利：全球市场盈利均明显改善，发达市场韧性较强 54资金流动：全球资金更多流向发达市场 85后续走势：重点关注美元流动性变化 9 3 4 4 5 6 6 7 7 8 8 9 33开年以来全球股市总体上涨但明显分化1）发达市场总体好于新兴市全球主要市场2024年以来涨跌幅44PEPE贡献EPS贡献指数涨跌幅0%50PE(FY1):2024.05估值分位数(右轴)泰国巴西PE(FY1):2024.05估值分位数(右轴)新兴市场韩国日本发达市场美国澳大利亚印度55P/E(FY1):新兴市场P/E(FY1):发达市场10年期美债6543210一方面受益于金融条件边际改善，另一方面AI产业链继续带来驱动。而随着降息周66主要市场EPS增速（含预期）CAPEX202220232024E2025E2026E(2014-2023)发达市场:加拿大 0.8%0.1%12.6%13.2%11.6%4.0% 5.3%发达市场:加拿大 -6.0%7.9%9.3%8.8%11.0%2.3% -3.1%-0.5%6.3%8.9%8.1%4.0%新兴市场:泰国8.5%-12.9%5.9%14.6%3.7%3.6% 13.8%-12.7%-1.1%5.6%7.3%1.0% -27.1%-31.3%65.0%23.3%11.7%-0.6% -8.0%-4.9%11.9%16.7%12.1% -8.3%-8.0%8.3%19.2%15.3%0.9% -0.1%27.8%新兴市场:泰国 4.9%-8.5%12.8%11.1%8.1%0.2% -3.2%-12.5%11.7%11.6%13.3% 17.8%-1.4%25.9%14.8%11.8%差值:G7-金砖四国(右轴)OECD领先指标:金砖OECD领先指标:G7321077际转松，带动美国经济环比改善。站在当前视角看，市场仍然预期标普500:EPS增速80%60%40%20% 标普500:信息技术通讯服务可选消费金融公用事业工业房地产必选消费材料医疗健康标普500:EPS增速:分行业贡献24-0323-1223-0923-0623-0322-1222-0922-0622-034.8%-0.6%-2.2%-3.9%4.2%4.8%2.3%-2.5%-0.6%-2.6%-2.4%2.7%2.9%-0.6%-4.5%-3.2%-3.2%-1.2%-6.6%-4.5%-0.1%-2.0%-0.9%2.6%-0.6%2.6%-1.0%-2.9%-5.1%-2.5%-2.7%-1.5%-2.2%-0.2%2.1%-0.1%-0.9%-1.0%-0.5%-2.3%-2.8%-0.1%-0.6%-0.3%-0.2%-1.9%-0.9%-3.9%-0.3%-0.3%2.6%-2.3%-3.8%2.8%88年初以来全球资金更多流入发达市场，在资金规模和流入占比上领先。根据全球权益资金对发达市场的配置边际提升。发达市场:股票资金:累计流入(亿美元)新兴市场:股票资金:累计流入(亿美元)发达市场:股票资金:累计流入:占比新兴市场:股票资金:累计流入:占比9947.7%2019.122020.122021.125后续走势：重点关注美元流动性变化体承压。9876543212%通胀目标5标普500:PE(未来12个月)2000年以来均值过去10年均值本，以及地产等政策持续出台、盈利预期有望持续改善的中国市场。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观