掘金组合：基于23年报的组合调仓

此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。财报压力释放，价值型策略胜出2复盘：财报压力逐步释放，价值型策略整体胜出。上证指数4月上涨2.1%，偏股型公募基金收益率均值1.9%，机构整体表现小幅跑输市场。4月市场延续3月中旬以来的震荡趋势，月底随着企业财报压力释放、外资对中国经济预期改善，北向资金大幅净流入、市场有所上行。华创策略掘金组合中，4月价值型策略相较成长整体更优，以核心资产为主的基金重仓策略最为受益，较万得全A获得4%的超额受益；此外高自由现金流回报（2%，较万得全A超额收益，下同），PEG策略（3%）同样表现较好；成长内部十倍股策略（0~1%）优于次新股（-2~-3%）。展望：大盘占优，自由现金流底仓&十倍股配置窗口。宏观、政策、交易等因素共同驱动下，市场风格从小盘向大盘的切换有望延续，详见4/21周报《再论大小风格攻守易形》。但价格水平尚未出现显著改善、业绩回暖仍需耐心等待的情况下，稳定的自由现金流依然是抵御业绩下行波动的重要支撑。2023年报所呈现的高自由现金流资产中，也不仅限于煤炭和公用事业等传统价值行业，越来越多进入成熟稳定阶段的行业同样具备了充沛的自由现金流，本期组合中传媒、建筑、纺服等行业入选个股较多。此外，外资对中国经济增长预期改善、港股行情回暖背景下，以茅指数为代表的核心资产在估值低位的修复性行情也有望延续，十倍股、基金重仓策略短期依然处于配置窗口。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。信用改善趋势确立仍需等待，高自由现金流底仓+十倍股配置窗口3数据来源：WIND，华创证券复苏更多体现在预期层面，高自由现金流&十倍股策略均衡配置。华创策略所构建的货币-信用-盈利周期来看，4月社融增速放缓，M1-M2同比剪刀差扩大，信用改善趋势确立仍需等待，价格低位运行背景的状态短期尚未有显著改善，但外资对中国经济增长预期有所上升，复苏从预期走向现实仍需进一步的经济数据确认。高自由现金流策略依然是底仓配置的较优选择，此外十倍股、基金重仓股的配置窗口也有望延续。货币-信用-盈利周期各阶段最优策略各类组合及股票池构建此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。4成长型策略1：次新股（不变脸的次新&量化次新）。适用环境：小市值占优。本期上榜涨幅居前个股：金盘科技、博俊科技（不变脸的次新）；涛涛车业、南芯科技（量化次新）。行业个股调入：食品饮料+3，电力设备+2。成长型策略2：十倍股（个股组合&基金经理组合）。适用环境：市场整体上行，大市值占优。本期上榜涨幅居前个股：胜宏科技、华明装备（个股组合）；春风动力、国瓷材料（基金经理组合）。行业个股调入：机械+3。价值型策略1：高股息&高自由现金流回报。适用环境：市场下跌和震荡期。本期上榜涨幅居前个股：中远海控、兴业银行（高股息）；亚翔集成、羚锐制药（高自由现金流回报）。行业个股调入：煤炭+3，银行+2，纺服+2。价值型策略2：PEG&PB-ROE。PEG适用环境：市场上行或震荡，小市值占优；PB-ROE：熊市或震荡市。本期上榜涨幅居前个股：郑煤机、亨通光电（PEG）；兴业银锡、大中矿业（PB-ROE）。行业个股调入：机械+3，军工+3，交运+3，房地产+2。动量型策略1：买入强势股&反转策略。买入强势股适用环境：市场上行后半场；反转策略：急涨急跌行情。4月涨幅居前个股：正丹股份、宝丽迪（买入强势股）；4月跌幅居前个股：戈碧迦（反转策略）。动量型策略2：买入基金重仓股。适用环境：大盘占优，2019年前弱势市场，2019年后主导风格。本期上榜涨幅居前个股：海尔智家、中际旭创。行业分布较上期基本一致。近1年占优：高股息组合超额收益（较万得全A，下同）19%，高自由现金流回报组合超额收益18%。近3年占优：

高股息组合超额收益48%，高自由现金流回报组合超额收益36%。2010年以来占优：高自由现金流回报组合超额收益198%，十倍股个股组合超额收益197%。数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。5各类掘金组合历史收益回溯成长型策略价值型策略动量型策略不变脸的次新量化次新十倍股个股组合十倍股基金经理组合高股息高自由现金流回报PEGPB-ROE强势股反转策略基金重仓（超全，

额）

较收万益得近1个月-2-301023-2-9-54近2个月-5-2-10-152-5-1028近1年5-13-1121918110-2510-1近3年16-26-21-184836-12-7-388-362010年以来136110197661271989559-11157-31年化平均收益率13131510111311100126年化波动率2831282520242627273225Sharpe比率0.380.350.430.310.410.460.340.30-0.080.300.14各类掘金组合收益率统计（截至2024/4/30）%A【注1】2010年以来对应时间区间：2010/4/30-2024/4/30；近3年对应时间区间：2021/4/30-2024/4/30；近1年对应时间区间：2023/4/28-2024/4/30；近2个月对应时间区间：2024/2/29-2024/4/30；近1个月对应时间区间：2024/3/29-2024/4/30，下文同；年化平均收益率&波动率统计区间为2010/4/30-2024/4/30成长型策略——十倍股、次新股价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓010203目录风险提示04新股上市当年及此后一年的ROE和归母净利润增速均高于上市前三年均值，则认为该股票基本面延续之前良好表现。2010年以来较万得全A超额收益136%，近1个月超额收益-2%。1.1

不变脸的次新组合——构建思路不变脸的次新组合筛选标准1、上市当年及次年归母净利增速>上市前三年净利润增速均值2、上市当年及次年ROE>上市前三年ROE均值*调整系数【注1】调整系数=上市前归属母公司股东权益/（上市前归属母公司股东权益+IPO募集资金）【注2】两年调整，即次新股上市一年后纳入股票池，在股票池中留存两年剔除【注3】每年4/30，根据年报披露数据更换样本2,5002,8003,1003,4003,7004,000240220200180160140120100806040200不变脸次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）不变脸次新股指数近一年走势（右轴）数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。7市场整体单边上行、小盘股相对占优的市场环境下，不变脸次新股指数的超额收益率一般有较为明显的上行。1.1

不变脸的次新组合——适用小市值占优环境01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000-104090140190240不变脸次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.0-104090140190240不变脸次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。82024/4/30根据2023年报筛选出的不变脸次新组合，无连续上榜个股。近1个月涨幅居前：金盘科技涨25%、博俊科技涨22%。成分股变动较大行业：调入-食品饮料+3，电力设备+2；调出-医药-4，电子-3，机械-2。数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。91.1

不变脸的次新组合——本期股票池表现市值PEROE股票代码股票名称所属行业（亿元，（TTM，（%，TTM，2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）001269.SZ欧晶科技电力设备761527-870-18301278.SZ快可电子电力设备32161641-6688676.SH金盘科技电力设备21442159425688226.SH威腾电气电力设备26181316666688223.SH晶科能源电力设备7571120-2923-9300997.SZ欢乐家食品饮料702621-413001215.SZ千味央厨食品饮料362681413-23833429.BJ康比特食品饮料141611292688639.SH华恒生物基础化工18741247316605016.SH百龙创园基础化工69341320914833533.BJ骏创科技汽车141428336-1300926.SZ博俊科技汽车892420193222601665.SH齐鲁银行银行23151016011601528.SH瑞丰银行银行1016101524301004.SZ嘉益股份轻工制造8115371022814688439.SH振华风光国防军工132211394-6605599.SH菜百股份纺织服饰11616181622833943.BJ优机股份机械设备91312-460-17688120.SH华海清科电子2713713427-2605167.SH利柏特建筑装饰402012141-7归母净利润同比增速（%，2024Q1）基金持股比例（

%，2024/3/31）近1个月涨跌幅（%，2024/4/30）通过量化回测，寻找影响次新股表现的关键因子。2010年以来较万得全A超额收益110%，近1个月超额收益-3%。1.2

量化次新组合——构建思路量化次新组合筛选标准【样本】上市一年以后三年以内次新股1、ROE（TTM）前40%2、

归属母公司股东的净利润同比增速前40%3、销售毛利率(TTM)前40%4、销售费用率（TTM）前40%5、总市值（2023/10/31）<200亿【注】每个季报披露截止日更新指数成分股2,0002,5003,0003,5004,00070100130160190220250

4,500量化次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）量化次新股策略指数近一年走势(右轴)数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。10一般在市场整体上行区间，量化次新策略超额收益明显；市场风格与量化次新收益率关系不大，11-15年小盘占优期间，量化次新超额受益上行，但21年以来同样小盘占优，量化次新超额受益持续下行。1.2

量化次新组合——震荡市表现优于不变脸次新组合数据来源：WIND，华创证券2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000500450400350300250200150100500量化次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.250.350.450.550.650.750.850.951.05500450400350300250200150100500量化次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。111.2

量化次新组合——股票池更新数据来源：WIND，华创证券注：标红为连续上榜个股2024/4/30根据2024年一季报更新量化次新组合，连续上榜个股：百诚医药。近1个月涨幅居前：涛涛车业涨18%、南芯科技涨14%。成分股变动较大行业：调入-机械+2，食品饮料+2，电子+2；调出-医药-2，通信-2。市值PEROE归母净利润同比增销售毛利率销售费用率 近1个月涨跌幅股票代码股票简称所属行业（亿元，（TTM，（%，TTM，速（%，TTM，（%，TTM， （%，2024/4/30）2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）（%，2024Q1）2024Q1）2024Q1）301096.SZ 百诚医药医药生物 75261042661-8301207.SZ 华兰疫苗医药生物 1321613-598740-8301333.SZ 诺思格医药生物 46309-20402-4688076.SH 诺泰生物医药生物 1195792166446688253.SH 英诺特医药生物 4919131718211-2688276.SH 百克生物医药生物 16230132299135-12301043.SZ 绿岛风机械设备 1818123038121301303.SZ 真兰仪表机械设备 5216102943105605305.SH 中际联合机械设备 642611286461212603237.SH 五芳斋食品饮料 402510-936213833429.BJ 康比特食品饮料 141611241212688484.SH 南芯科技电子 14845922543414688486.SH 龙迅股份电子 635093255425001209.SZ 洪兴股份纺织服饰 2016911134210301345.SZ 涛涛车业汽车 79271046371518301391.SZ 卡莱特计算机 58309-354812-29688147.SH 微导纳米电力设备 1445212428435-12688501.SH 青达环保环保 21231050033710833075.BJ 柏星龙轻工制造 71412663389此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。12从涨跌、公司、业绩、估值、行业五大视角寻找十倍股的特殊基因，并据此构建未来可能十倍股的筛选标准。2010年以来较万得全A超额收益197%，近1个月超额收益0%。1.3

十倍股个股组合——构建思路十倍股个股组合筛选标准1、最大涨幅<900%，截至筛选日涨幅200-900%2、管理层薪酬总额>200万元，占营收比重<2%3、第一大股东质押比例<40%;研发支出占营收比>2%4、净利润复合增速>10%；毛利率>20%；销售费用率>2%5、ROE>8%；销售净利率>7%；资产周转率>0.4次6、生产经营活动产生的现金流净额/营收>8%7、上市日市值<80亿，筛选日市值>90亿8、年化阿尔法>10%；股息率>0.3%【注】个别年份会根据特殊情况调整，某些标准适当放松；数据来源：WIND，华创证券2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500100150200250300350十倍股个股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）十倍股个股指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。13一般市场整体持续上涨期间，十倍股超额收益明显上行。市场大小盘风格和十倍股超额收益关系不大，2013-2015年小盘股占优、2019-2020大盘股占优期间，十倍股个股组合都有不错表现。1.3

十倍股个股组合——适用市场整体上行区间数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0000100200300400500十倍股个股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）

万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.00100200300400500十倍股个股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。142024/4/30根据2024年一季报更新组合，连续上榜的个股：比音勒芬、胜宏科技、九典制药。近1个月涨幅居前：胜宏科技涨23%、华明装备涨12%。成分股变动较大行业：调入-机械+3；调出-电子-4，化工-2。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。151.3

十倍股个股组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券市值PEROE股票代码股票简称上市日期所属行业（亿元，（TTM，（%，TTM，2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）002353.SZ杰瑞股份2010-02-05机械设备327131375002833.SZ弘亚数控2016-12-28机械设备9215211511002837.SZ英维克2016-12-29机械设备190501514711002270.SZ华明装备2008-09-05电力设备1823316812300820.SZ英杰电气2020-02-13电力设备111242045-3002327.SZ富安娜2009-12-30纺织服饰921615102002832.SZ比音勒芬2016-12-23纺织服饰1701818202300476.SZ胜宏科技2015-06-11电子25634106823300705.SZ九典制药2017-10-10医药生物1293120630300855.SZ图南股份2020-07-23有色金属96281890601965.SH中国汽研2012-06-11汽车2062413156归母净利润同比增速（%，2024Q1）近1个月涨跌幅

（%，2024/4/30）从基金经理视角出发，分析其审美偏好及交易行为，筛选出20只未来可能的十倍股。2010年以来较万得全A超额收益66%，近1个月超额收益1%。1.4

十倍股基金经理组合——构建思路十倍股基金经理组合筛选标准在每个季度基金季报披露截止日，按照最近10个季度250只十倍股基金重仓频率筛选1、起始日（上市后一年）至筛选日涨幅超过200%但小于900%2、过去10个季度十倍股基金重仓频率最高的前20只1,6001,9002,200405060十倍股基金经理指数超额收益（%，较万得全A，左轴）十倍股基金经理指数近一年走势（右轴）1003,100902,800802,50070数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。16十倍股基金经理组合在2016-2020年超额收益持续上行，与市场整体涨跌关系不大，但基本对应大盘风格占优区间。1.4

十倍股基金经理组合——大盘风格占优期间更优7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000-50050100150200十倍股基金经理指数超额收益（%，较万得全A，左轴）

8,000万得全A（右轴）1.00.90.80.70.60.50.40.30.2-50050100150200十倍股基金经理指数超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。172024/4/30根据2024Q1基金季报筛选组合，连续上榜个股：宁德时代、美的集团、中国中免等。近1个月涨幅居前：春风动力涨17%、国瓷材料涨13%。成分股变动较大行业：调出-电子-2。1.4

十倍股基金经理组合——股票池更新市值PEROE股票代码股票名称所属行业（亿元，（TTM，（%，TTM，归母净利润同比增速（%，2024Q1）基金持股比例（

%，2024/3/31）近1个月涨跌幅

（%，2024/4/30）2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）002466.SZ天齐锂业有色金属648-44-3-1808-18603799.SH华友钴业有色金属487178-49125601899.SH紫金矿业有色金属4636211915155002756.SZ永兴材料有色金属257922-50100300750.SZ宁德时代电力设备891220227159603606.SH东方电缆电力设备30330163110300390.SZ天华新能电力设备1781410-4347300015.SZ爱尔眼科医药生物1203351815101300122.SZ智飞生物医药生物8401123-2814-22603129.SH春风动力汽车2102020321417603179.SH新泉股份汽车226261735158000333.SZ美的集团家用电器486714201299002142.SZ宁波银行银行15146126311601888.SH中国中免商贸零售1550231205-12300285.SZ国瓷材料电子19534982013600325.SH华发股份房地产173107-3511-11002027.SZ分众传媒传媒93919261160002648.SZ卫星化学基础化工64913194764300012.SZ华测检测社会服务2122414-814-2601668.SH中国建筑建筑装饰2231412142注：标红为连续上榜个股此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。数据来源：WIND，华创证券18成长型策略——高股息、PEG&PB-ROE价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓020103目录风险提示04高股息策略是海外较为成熟的策略，在沪深300中参考海外构建高股息组合同样超额收益明显。2010年以来较万得全A超额收益127%，近1个月超额收益0%。2.1

高股息组合——构建思路高股息组合筛选标准【样本】沪深300成分股【调仓时间】每年年报公布截至时间，即4/30【筛选标准】股息率排名前20的股票数据来源：WIND，华创证券150140130120110100908070602,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,200高股息策略指数近一年走势（右轴）

高股息策略指数超额收益（%，较万得全A，左轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。20市场大幅上涨过后的下跌和震荡盘整期，高股息策略发挥“熊市保护伞”特性，超额收益明显；市场风格与高股息表现关系不大。2.1

高股息组合——适用大盘风格的熊市和震荡市数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券300040005000600070008000-150-100-50050100150200高股息策略指数超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.02000 -150-100-50050100150200高股息策略指数超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。212024/4/30根据2023年报筛选出的高股息股票池，连续上榜个股：工商银行、中国神华、陕西煤业等。近1个月涨幅居前：中远海控涨14%、兴业银行涨7%。成分股变动较大行业：调入-煤炭+3，银行+2；调出-石油石化-2。2.1

高股息组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券股票代码

股票简称

所属行业市值（亿元，2024/4/30）PE（TTM，2024/4/30）ROE（%，TTM，2024Q1）归母净利润同比增速（%，2024Q1）股息率（%，2024/4/30）近1个月涨跌幅（%，2024/4/30）601166.SH601818.SH601009.SH600015.SH601398.SH601169.SH兴业银行光大银行南京银行华夏银行工商银行北京银行银行银行银行银行银行银行3500186196410681935311805554559711898-3051-357.16.05.75.75.65.671443-1601699.SH600188.SH000983.SZ601225.SH601088.SH潞安环能兖矿能源山西焦煤陕西煤业中国神华煤炭煤炭煤炭煤炭煤炭6321718596237879141191113141223142013-62-42-62-33-1513.512.411.48.96.42-32-22601919.SH601006.SH中远海控大秦铁路交通运输交通运输18781216811127-5-1716.26SH600089.SH通威股份特变电工电力设备电力设备977715239712-109-5813.26.1-13-8000002.SZ万科A房地产88494-1259.1-18600039.SH四川路桥建筑装饰632817-369.0-4002466.SZ天齐锂业有色金属648-44-3-1807.6-18600585.SH海螺水泥建筑材料1218135-416.43601318.SH中国平安非银金融753299-45.91此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。22存量经济时代企业从追求规模走向追求利润和现金流，自由现金流产期优秀终能转化为股东现金回报，组合构建从“高自由现金流回报”+“低投入、高利润分配股东比例”视角触发，2010年以来较万得全A超额收益率198%，近1个月超额收益2%。2.2

高自由现金流回报组合——构建思路数据来源：WIND，华创证券高自由现金流回报组合筛选标准1、年度自由现金流回报率>全市场80%分位2、近3年分红+回购比例均值>全市场70%分位3、近5年资本开支比例均值<全市场30%分位4、近5年净营运资本增加比例均值<全市场50%分位5、最新年报ROE相比近5年高点变化比例>-20%【调仓时间】每年年报公布截至时间，即4/302102001901801701601501401301203,8003,7003,6003,5003,4003,3003,2003,1003,0002,900高自由现金流回报指数近一年走势（右轴）

高自由现金流回报指数超额收益（%，较万得全A，左轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。232014年后高自由现金流回报组合的超额收益较为明显，下跌或震荡市中表现相对更为优秀；市场风格与高自由现金流回报组合表现关系不大。2.2

高自由现金流回报组合——适用下跌或震荡市数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券200030004000600070008000-100-50050100150200250高自由现金流回报指数超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.01000

-100-500505000

100150200250高自由现金流回报指数超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。242024/4/30根据2023年报筛选高自由现金流组合，连续上榜个股：中国黄金、羚锐制药、四方股份等。近1个月涨幅居前：亚翔集成涨36%、羚锐制药涨19%。成分股变动较大行业：调入-纺服+2；调出-机械-3，有色-3。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。252.2

高自由现金流回报组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券股票代码

股票简称

所属行业PE（TTM，2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）002027.SZ分众传媒传媒93919261170600757.SH长江传媒传媒921010-3224-6600551.SH时代出版传媒56119-298-13600229.SH城市传媒传媒511312-107-3603929.SH亚翔集成建筑装饰591624258836000928.SZ中钢国际建筑装饰931293286600284.SH浦东建设建筑装饰5910821162600916.SH中国黄金纺织服饰1881813219-1002327.SZ富安娜纺织服饰9216151072002687.SZ乔治白纺织服饰241213-2315-17600479.SH千金药业医药生物5015135217600285.SH羚锐制药医药生物144232132719000858.SZ五粮液食品饮料58391822127-2600900.SH长江电力公用事业6310231310103601126.SH四方股份电力设备13220152894000333.SZ美的集团家用电器4867142012139603855.SH华荣股份机械设备731623-190601000.SH唐山港交通运输262139578市值（亿元，ROE（%，TTM，归母净利润同比增速

自由现金流回报率（%，2024Q1） （%，2024/4/30）近1个月涨跌幅（%，2024/4/30）PEG策略综合考虑了估值和成长性的匹配。改良后的PEG策略2010年以来较万得全A超额收益95%，近1个月超额收益3%。2.3

PEG组合——构建思路PEG组合筛选标准1、个股PE/G<所属申万一级行业PE/G中位数PE为调仓当天PE(TTM)值，G为过去三年归母净利与未来两年预期净利的复合增速2、PE>03、近三年季频净利同比增速、及未来两年预测净利同比增速皆大于04、近三年季频净利同比增速标准差低于市场均值5、上市时间超过1年6、若筛选结果超过20只股票，选择G最高的20只【注1】选股和调仓基准日为财报披露截止日【注2】备选股票池限定为消费、科技两大类行业数据来源：WIND，华创证券2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400507090110130PEG策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）PEG策略指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。26市场整体震荡中枢上行时PEG策略超额收益明显，且在熊市回撤也相对较小。市场风格切换的拐点，改良后的PEG策略表现相对更好。2.3

PEG组合——适用市场震荡上行环境数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000-203080130180230

PEG策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.0-203080130180230PEG策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）

沪深300/国证2000（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。272024/4/30根据2024年一季报筛选PEG组合，连续上榜个股：泸州老窖、宝信软件、今世缘等。近1个月涨幅居前：郑煤机涨17%、亨通光电涨15%。成分股变动较大行业：调入-机械+3，军工+3；调出-医药-4。2.3

PEG组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券代码 股票简称

所属行业市值（亿元，PE（TTM，ROE（%，TTM，归母净利润增速（%，2020-2025五年复合）预测2024年净利润增速PEG（2024/3/31）近三年归母净利同比标准差（TTM，2020Q4-近1个月涨跌幅（%，2024/4/30）2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）（2024/4/30）2023Q3，%）688621.SH阳光诺和医药生物63302139500.813-9688389.SH普门科技医药生物82241830310.867600557.SH康缘药业医药生物115211024210.910-5603939.SH益丰药房医药生物444301423251.3810601717.SH郑煤机机械设备31291729170.31317688698.SH伟创电气机械设备61301032381.0117688777.SH中控技术机械设备377331231201.1112002158.SZ汉钟精机机械设备110122326130.5141600372.SH中航机载国防军工58828633170.8134600862.SH中航高科国防军工273261627131.0110600760.SH中航沈飞国防军工1066351926251.3116002025.SZ航天电器国防军工185251223271.1137000596.SZ古井贡酒食品饮料1434282232280.974000568.SZ泸州老窖食品饮料2739193127220.731603369.SH今世缘食品饮料720212325230.93-2603019.SH中科曙光计算机698381028241.4130600845.SH宝信软件计算机986372224211.5138603611.SH诺力股份计算机54111724250.5119603633.SH徕木股份电子3343433821.314-5600487.SH亨通光电通信34915925260.61415此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。28PB-ROE同样考虑估值和盈利的匹配度，对周期、金融地产等价值类股票相对更为适用。2018年后超额收益持续下行，改良后的PB-ROE策略2010年以来较万得全A超额收益率59%，近1个月超额收益-2%。2.4

PB-ROE组合——构建思路数据来源：WIND，华创证券PB-ROE组合筛选标准1、个股PB/ROE<所属申万一级行业PB/ROE中位数PB为调仓当天PB(LF)ROE为TTM数据2、剔除ROE<0的个股3、若筛选结果超过20只股票，选择ROE最高的20只【注1】选股和调仓基准日为财报披露截止日【注2】备选股票池限定为金融地产、周期行业1,8002,0002,2002,4002,6002,800020406080100

3,000PB-ROE指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）PB-ROE策略指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。29上行或者震荡市中，PB-ROE的超额收益较为明显。2018年之前，大盘风格占优，PB-ROE策略表现较好，但2019年后PB-ROE策略与市场风格相关性减弱。2.4

PB-ROE组合——适用大盘风格占优的震荡市数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000-50050100150200250300PB-ROE指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.0-50050100150200250300PB-ROE指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。302024/4/30根据2024年一季报筛选PB-ROE组合，连续上榜个股：中国海油、神火股份、西部矿业等。近1个月涨幅居前：兴业银锡涨14%、大中矿业涨13%。成分股变动较大行业：调入-交运+3，房地产+2；调出-煤炭-5。股票代码股票简称所属行业市值（亿元，PB（LF，ROE 归母净利润同比增速 PB/ROE 近1个月涨跌幅（%，TTM， （%，2024Q1） （口径同上） （%，2024/4/30）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。312.4

PB-ROE组合——股票池更新注：标红为连续上榜个股数据来源：WIND，华创证券2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）000933.SZ神火股份有色金属4882.526-2999000408.SZ藏格矿业有色金属4563.522-4316-6002756.SZ永兴材料有色金属2572.022-5090601702.SH华峰铝业有色金属1994.42150216601899.SH紫金矿业有色金属46364.31915235601958.SH金钼股份有色金属3672.418-24130601168.SH西部矿业有色金属4793.1188184000426.SZ兴业银锡有色金属2373.71815392114601137.SH博威合金有色金属1442.1163912-2603871.SH嘉友国际交通运输1783.72252174601975.SH招商南油交通运输1792.01965105600153.SH建发股份交通运输2990.518-243-3600546.SH山煤国际煤炭2841.819-669-17601001.SH晋控煤业煤炭2661.6191083603071.SH物产环能煤炭811.618-2294603619.SH中曼石油石油石化1023.928-20142600938.SH中国海油石油石化142322.11924112000897.SZ津滨发展房地产401.5251738610000014.SZ沙河股份房地产271.624-717-11001203.SZ大中矿业钢铁1642.919201513成长型策略——高股息、PEG&PB-ROE价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓030102目录风险提示04买入强势股策略的背后是趋势投资思路，即趋势一旦形成，不会立刻改变，而前期涨幅最高的股票往往代表本轮上涨中最为热门的投资方向。2010年以来较万得全A超额收益-111%，近1个月超额收益-9%。3.1

买入强势股组合——构建思路买入强势股组合筛选标准1、上月涨幅前1002、剔除ST股票【注1】选股和调仓基准日为每月第一个交易日数据来源：WIND，华创证券500600700800900100011001200-130-120-110-100-90-80-70买入强势股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）买入强势股指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。33此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。买入强势股策略一般在企业盈利上升趋势确立后、货币转为收紧，即经济接近见顶阶段获得超额收益概率较高，对应的市场环境通常为上涨行情下半场、大盘风格占优。3.1

买入强势股组合——适用上涨行情下半场34数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000200-20-40-60-80-100-120-140买入强势股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）0.30.40.50.60.70.80.91.01.1-140-120-100-80-60-40-20020买入强势股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）2024/4/30根据4月涨跌幅筛选买入强势股组合，连续上榜个股：建新股份。4月涨幅居前：正丹股份涨362%、宝丽迪涨106%。涨幅前20成分股中变动较大行业：调入-电力设备+2，通信+2，医药+2；调出-电子-4，机械-3，轻工-2。股票代码股票简称上市日期所属行业市值（亿元，PE（TTM，ROE 归母净利润同比增速 4月份涨跌幅（%，TTM， （%，2024Q1） （%，2024/4/30）3.1

买入强势股组合——股票池更新数据来源：WIND，华创证券注：标红为连续上榜个股2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）300641.SZ正丹股份2017-04-18基础化工981714413362300905.SZ宝丽迪2020-11-05基础化工52476100106002455.SZ百川股份2010-08-03基础化工52-14-2017566300107.SZ建新股份2010-08-20基础化工61315112554300243.SZ瑞丰高材2011-07-12基础化工28367-4547600727.SH鲁北化工1996-07-02基础化工41275313139688089.SH嘉必优2019-12-19基础化工333377036003029.SZ吉大正元2020-12-24计算机54-31-14-64665688208.SH道通科技2020-02-13计算机1225277338835508.BJ殷图网联2020-07-27电力设备1033511962688116.SH天奈科技2019-09-25电力设备10133113536603017.SH中衡设计2014-12-31建筑装饰35337254603929.SH亚翔集成2016-12-30建筑装饰59162425836300711.SZ广哈通信2017-11-01通信4775919946300628.SZ亿联网络2017-03-17通信44721253437300636.SZ同和药业2017-03-31医药生物453953244301301.SZ川宁生物2022-12-27医药生物293261510143001696.SZ宗申动力1997-03-06机械设备134367844000099.SZ中信海直2000-07-31交通运输1736852242603486.SH科沃斯2018-05-28家用电器286499-939此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。35反转策略的本质在于押注个股拐点，背后的逻辑则是均值复归思想，即股价对于企业基本面往往会过度反应，因此短期存在“跌得深、弹得猛”的特征，但和买入强势股类似，长期较市场无超额收益。2010年以来较万得全A超额收益57%，近1个月超额收益-5%。3.2

反转策略组合——构建思路数据来源：WIND，华创证券反转策略组合筛选标准1、上月跌幅前1002、剔除ST股票【注1】选股和调仓基准日为每月第一个交易日150017001900210023002500270029001009080706050403020100反转策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）反转策略指数近一年走势（右轴）此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。36反转策略在盈利即将触底、或刚刚触底回升，即复苏期和繁荣早期有效，超额收益相对明显，往往对应市场急涨急跌的极端行情，小盘风格相对占优。3.2

反转策略组合——适用急涨急跌环境，小盘占优数据来源：WIND，华创证券数据来源：WIND，华创证券8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000-50050100150200250反转策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）v0.30.40.50.60.70.80.91.01.1-50050100150200250反转策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）v此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。372024/4/30根据4月涨跌幅筛选反转策略组合。4月跌幅居前：戈碧迦跌42%、昀冢科技跌34、福蓉科技跌28%。跌幅前20成分股中变动较大行业：调入-传媒+2，建筑+2，医药+2；调出-计算机-2，机械-3，化工-3。股票代码股票简称上市日期所属行业市值（亿元，PE（TTM，ROE 归母净利润同比增速 4月份涨跌幅（%，TTM， （%，2024Q1） （%，2024/4/30）3.2

反转策略组合——股票池更新数据来源：WIND，华创证券2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）835438.BJ戈碧迦2024-03-25电子242014109-42688260.SH昀冢科技2021-04-06电子22-17-41-2-34603327.SH福蓉科技2019-05-23电子1024013-25-28300280.SZ紫天科技2011-12-29传媒44-4-100-34-35300533.SZ冰川网络2016-08-18传媒44-12-31-333-29603729.SH龙韵股份2015-03-24传媒18-28-18-239-32301391.SZ卡莱特2022-12-01计算机58309-35-29300551.SZ古鳌科技2016-10-18计算机31-31-11-175-33000004.SZ国华网安1990-12-01计