军工行业周报：北京、南京方案继续催化低空经济持续景气

证券研究报告.行业研究.国防军工军工行业周报（5.13-5.19）强于大市(维持)北京、南京方案继续催化，低空经济持续景气行情回顾：名第26。同期沪深300指数上涨0.3%，创业板指数下跌0.7%。研究速递：（1）北京方案意见稿起草，带来千亿新预期向社会公开征求意见。低空经济相关企业数量突破5000家，低空国内影响力和品牌标识度大幅提高，产业集聚集群发展取得明显成效，低空产业体系更加健全，在技术创新、标准政策、应用需求、安防反制等领域形成全国引领示范，带动全市经济增长超1000亿元。发展目标主要围绕创新能力、企业实力、应用场景、安防反制能力提出要求。在安防反制能力方面，要求建立起航空器品类全、技术搭配多、各空域协同的安防反制能力，该目标具有首都区域特色。起草20项重点任务、5个大方向、10个以上市政府单位及各区政府参与落实，强低空经济技术创新引领、巩固低空制造全产业链竞争力、构建监管及运行服务技术支撑体系、打造全国低空飞行应用创新示范与优化低空基础设施在内的市文化和旅游局、市规划自然资源委在内的10个以上市场政府单位及各区政府将协同落实各项任务。我们预计，北京及华北地区低空经济产业将在政策的推动下加速发展。（2）南京方案正式发布，利好该区域低空产业稳健、快速发展式发布。西西南证券研究发展中心行行业相对指数表现-4%-12%-20%-27%-35%国防军工沪深300数据来源：聚源数据基基础数据股票家数行业总市值（亿元）流通市值（亿元）行业市盈率TTM相关研究相关研究(2024-05-15)标；建成240个以上低空航空器起降场（点）及配套的信息化3个以上试飞测试场和操控员培训点，规划建设1—2个通用机场，开通120条以上低空航线的基础设施建设目标；培育3用场景的商业应用场景目标；以及保证低空经济安全高效、提升优势资源创新速发展。（3）低空经济相关标的试、苏试试验等。风险提示：SOUTHWESTSECURITIES函南证军工行业周报（5.13-5.19）1行情回顾 11.1板块行情 11.2板块估值 22研究速递：低空经济政策继续催化，板块景气度持续 23重点新闻 83.1行业新闻 83.2公司新闻 94风险提示 9图1：军工板块行情 1 1图3：2019年以来军工板块估值水平（目前低于历史平均水平） 2图4：我国空域改革进程 6图5：国家空域基础分类示意图 6图6：民用航空器适航取证 6表1：《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年征求意见稿）》发展目标 3表2：《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年征求意见稿）》重点任务 3表3：《南京市促进低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》发展目标 5表4：深圳、苏州地方补贴政策 7函南证军工行业周报（5.13-5.19）111行情回顾1.1板块行情26。同期沪深300指数上涨0.3%，创业板指数下跌0.7%。─SW国防军工—沪深300—创业板函南证军工行业周报（5.13-5.19）221.2板块估值截至上周（20240517申万国防军工板块PE（TTM）为55.9倍，仍低于2019年以来均值的59.0倍。0—国防军工—创业板2研究速递：低空经济政策继续催化，板块景气度持续.北京方案引关注，目标三年带来超千亿经济增长北京发布《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年征求意见稿）》，政策继续催化。5月15草了《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年征求意见稿）》（下文简称《方案》向社会公开征求意见。《方案》目标带动超千亿经济增长、突破5000家相关企业。《方案》的发展目标是面向家，低空技术服务覆盖全国，低空产业国际国内影响力和品牌标识度大幅提高，产业集聚集群发展取得明显成效，低空产业体系更加健全，在技术创新、标准政策、应用需求、安防反制等领域形成全国引领示范，带动全市经济增长超1000亿元。发展目标围绕创新能力、企业实力、应用场景、安防反制能力等方面提出要求。创新能力方面主要围绕建设创新平台、参与标准制定、构建创新体系；企业能力方面，明确提出至2027年培育10亿元级龙头企业10家，过亿元产业链核心环节配套企业50家、技术服务企业100家的目标；应用场景方面，目标新增10个以上应用场景、3条以上低空航线；安防反制能力方面，要求建立起航空器品类全、技术搭配多、各空域协同的安防反制能力，该目标具有首都区域特色。函南证军工行业周报（5.13-5.19）33方向详细目标总体制等领域形成全国引领示范，带动全市经济增长超1000亿元。创新能力不断提升企业实力显著跃升联网、垂直起降场、无人机及电动垂直起降航空器（eVTOL）等领域形成一批具有国际竞争力和品牌影响力的低空产品及服务。应用场景形成示范到2027年，围绕应急救援、物流配送、空中摆渡、城际通勤、特色文旅等，新增10个以上应用场景，开通3条以上面向周边地区的低空航线，基本建成网络化的基础设施体系及低空应用生态。安防反制能力领先起草20项重点任务、5个大方向、10个以上市政府单位及各区政府参与落实，北京及华北区域低空经济产业将深度受益。《方案》针对持续加强低空经济技术创新引领、巩固低空制造全产业链竞争力、构建监管及运行服务技术支撑体系、打造全国低空飞行应用创新示范与优化低空基础设施在内的5大方向起草了20项重点任务，市经济和信息化局、市发展改革委、市市场监管局、市商务局、市交通委、市公安局、市政务服务和数据管理局、市应急局、市文化和旅游局、市规划自然资源委在内的10个以上市场政府单位及各区政府将协同落实各项任务。我们预计，北京及华北地区低空经济产业将在政策的推动下加速发展。方向任务落实单位持续加强低空经济技术创新引领建设高能级创新平台公安大学、中国铁路通信信号集团有限公司等与我市各区签订市科委中关村管委会、市经济和信息化局、市发展改革委，各区政府、经开区管委会促进科创成果转化落地化转化一批创新成果、产品和技术。推动军民两用技术转化应用。市科委中关村管委会、市经济和信息化局、市发展改革委加快推进标准制定批有京内单位参与的行业标准、国家标准、国际标准规范。市科委中关村管委会、市经济和信息化局、市市场监管局发展研发设计产业市科委中关村管委会、市经济和信息化局巩固低空制造全产业链竞争力支持先进整机研制市经济和信息化局、市科委中关村管委会、市商务局加强发动机等核心部件及材料配套市经济和信息化局、市科委中关村管委会推动机载、空管等设备开发市科委中关村管委会、市经济和信息化局44方向任务落实单位中关村管委会、市经济和信息化局）提高制造技术供给能力建造技术设备供应商和解决方案提供商。市经济和信息化局、市科委中关村管委会构建监管及运行服务技术支撑体系发展数字化低空飞行及监管服务技术本市企业参与建立全国统一飞行服务平台市交通委、市公安局、市发展改革委、市经济和信息化局、市科委中关村管委会创新无人机检测及适航验证技术服务积极争取民航、公安、工信等部委支持，在京设立无人机、eVTOL等适航验市场监管局、市发展改革委、市公安局、市经济和信息化局大力拓展低空经济生产性服务业真等产业化发展。建设低空金融、数据服务中心。市发展改革委、市交通委、市政务服务和数据管理局等打造全国低空飞行应用创新示范创新并开放多元应用场景西北物流支线等航线，构建无人机+公交物流配送新模式。城际通勤方面，建谷、密云等区发展低空旅游、飞行体验等产业。市文化和旅游局等完善有条件地区低空空域环境发展，拓展航空管理服务平台功能。市交通委、市发展改革委、市经济和信息化局、市公安局等提升数字低空飞行服务保障能力统，探索三维高清地图服务，高效助力低空飞行应用。市交通委、市发展改革委、市经济和信息化局、市公安局、市政务服务和数据管理局等加强起降及服务保障场地建设和利用等服务。统筹规划建设无人机、eVTOL等起降场网络，存量整6合、集约布平战转换功能。市发展改革委、市交通委、市规划自然资源委构建低空航路航线低空航路航线智能化研究，探索低空空域融合飞行管理机制。市交通委、市公安局、市发展改革委提升通导感知及低空智联能力基础设施建设，布局通信感知一体化低空智联网，开发低空新航行系统。市交通委、市公安局、市发展改革委、市政务服务和数据管理局强化低空经济发展区域协同联动地、专业分支机构，形成北京技术输出+周边技术验证及服务应用的协同发展市发展改革委、市经济和信息化局55方向任务落实单位云机场等打造成往来北京通勤机场，建设低空维修托管中心形成低空安防反制全国标杆大力发展低空安防产业信息安全。市经济和信息化局、市政务服务和数据管理局构建低空安全防范体系集成，并在全国形成可推广复制的标杆。市公安局、市发展改革委、市经济和信息化局.南京方案正式发布，利好该区域相关产业稳健、快速发展5月13日，《南京市促进低空经济高质量发展实施方案（2024-2026年）》正式发布。南京《方案》制定了500亿产业规模目标。南京《方案》制定了全市低空经济产业规模发展超500亿元，低空经济领域高新技术企业达120家以上的产业规模目标；建成240个以上低空航空器起降场（点）及配套的信息化基础设施，建成3个以上试飞测试场和操控员培训点，规划建设1-2个通用机场，开通120条以上低空航线的基础设施建设目标；培育30个以上具备示范效应的创新应用场景的商业应用场景目标；以及保证低空经济安全高效、提升优势资源创新整合的目标。我们认为，南京方案的落地符合预期，利好该区域产业稳健、快速发展。方向详细目标总体机构，成为全国低空经济主要科创策源地。到2026年，力争我市低空经济发展水平稳居全国第一方阵。产业能力显著增强全市低空经济产业规模发展超500亿元，低空经济领域高新技术企业达120技术创新中心、工程技术研究中心等创新平台，形成科技特色鲜明、产业规模领先的低空经济产业集群。优势资源创新整合业转化。基础设施初具规模低空飞行各类需求。场景应用不断丰富拓展长江南京段低空智联网与无人机巡检、物联等融合应用场景，培育30个以上具备示范效应的创新应用场景，支持相关企业开发低空快递物流、旅游观光、航空运动等商业应用场景。低空飞行安全高效函南证军工行业周报（5.13-5.19）中央首次将低空经济写入政府工作报告。2021年，低空经济被写入《国家综合立体交通网规划纲要》。2023年中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。2024年全国两会，“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”被写入政府工作报告。多地将低空经济列入2024年工作安排。据不完全统计，2024年全国共20个省（自治区）将低空经济有关内容写入政府工作报告，涉及飞行器制造、空域管理改革、通用机场建设、低空应用场景拓展等诸多方面。民航局发布新规，加快推进空域改革。我国原《飞行基本规则》将空域划分为A、B、C、D四类，均为管制空域。2023年12月21日，民航局发布《国家空域基础分类方法》，对我国空域划设和管理使用进行规范，依据航空器飞行规则和性能要求、空域环境、空管服务内容等要素，将空域划分为A、B、C、D、E、G、W等7类，其中，A、B、C、D、E类为管制空域，G（120米以下）、W类（300米以下）为非管制空域。民航局于2022年2月发布《亿航EH216-S型无人驾驶航空器系统专用条件》，为亿航智能EH216-S型无人驾驶航空器系统的合规性和安全性提供依据；2022年年底发布《民用无人驾驶航空器系统适航审定管理程序》，以规范中大型无人机的设计、生产、适航批准有关活动。从2023年10月到2024年4月，亿航智能载人无人机EH216-S在适航审定方面已取成为全球收首个通过型号认证的吨级以上eVTOL。66函南证军工行业周报（5.13-5.19）77深圳、苏州、合肥等低空经济“先锋城市”先后出台了低空经济高质量发展实施方案，涉及引进培育链上企业、鼓励技术创新、扩大应用场景、完善基础设施和产业配套等措施。其中，深圳和苏州分别出台了具体补贴政策，对企业落户和投资、适航取证、航线开通等方面给予资助和奖励。表4：深圳、苏州地方补贴政策类型地区具体措施引培链上企业深圳奖励引培链上企业深圳对低空经济企业新增项目总投资额达到5亿元以上的重大工业投资项目或上市公司本地工业投资项目，给予最鼓励技术创新深圳鼓励技术创新深圳鼓励技术创新深圳年资助不超过3000万元扩大应用场景深圳对取得行业主管部门审批的深圳首条eVTOL商业航线运营企业，给予一次性奖励100万元完善产业配套深圳完善产业配套深圳对于符合条件的民航重点实验室，按照不超过项目投资额的30%，给予不超过1000万元奖励完善产业配套深圳对以深圳市政府名义主办的交流推广活动，按经审计费用全额资助，不超过300万元引培链上企业苏州对新引进的优质项目或已落户企业的重大增资扩产项目，根据综合发展情况给予最高3000万元的奖励鼓励技术创新苏州软硬件基础设施—四川九洲、莱斯信息、川大智胜、威海广泰；无人机平台—纵横股份、中信海直、中直股份、航天彩虹、中无人机、星网宇达；模拟和飞行员培训等—海特高新；发动机等相关配套—宗申动力、安达维尔、立航科技、航宇微；材料—光威复材、中航高科、中复神鹰、铂力特；检测检验—广电测量、西测测试、苏试试验等。883重点新闻3.1行业新闻.低空经济：《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年征求5月15日，《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年征求意见稿）》起草发布，向社会公开征求意见。征求意见稿中提出了发展目标，即面向全国，走向国际，在确保安全的前提下，力争通过三年时间，低空经济相关企业数量突破5000家，低空技术服务覆盖全国，低空产业国际国内影响力和品牌标识度大幅提高，产业集聚集群发展取得明显成效，低空产业体系更加健全，在技术创新、标准政策、应用需求、安防反制等领域形成全国引领示范，带动全市经济增长超1000亿元。（来源：北京市政府）.低空经济：《南京市促进低空经济高质量发展实施方案（2024-2026年）》正式发布5月13日，《南京市促进低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》正式发布。该方案制定了全市低空经济产业规模发展超500亿元，低空经济领域高新技术企业达120家以上的产业规模目标；建成240个以上低空航空器起降场（点）及配套的信息化基础设施，建成3个以上试飞测试场和操控员培训点，规划建设1—2个通用机场，开通120条以上低空航线的基础设施建设目标；培育30个以上具备示范效应的创新应用场景的商业应用场景目标；以及保证低空经济安全高效、提升优势资源创新整合的目标。（来源：南京市政府）.卫星：2024卫星导航白皮书发布，北斗产业全面赋能国家重点领域5月18日，中国卫星导航定位协会发布《2024中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示，2023年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5362亿元人民币，同比增长7.09％。其中，由卫星导航应用和服务所衍生带动形成的关联产值达到3751亿元人民币，产业生态范围进一步扩大，结构持续优化。中国卫星导航定位协会会长于贤成表示，从2020年北斗三号系统投入全球服务以来，北斗产业已经进入了一个崭新的发展阶段。目前，国家推进“北斗＋”融合创新与“＋北斗”时空应用，这将有力地推动各领域智能化发展和新质生产力的形成。在赋能传统行业转型升级的同时，不断推进技术创新和应用创新，实现北斗产业的高效益高质量发展。（来源：央视网）.火箭：我国首个液体火箭发动机垂直高空模拟试验台完成考台据新华社报道，5月15日，我国首个液体火箭发动机垂直高空模拟试验台考台点火试验取得圆满成功，标志着试验台完全建成并具备试验能力，将为我国载人月球探测工程提供重要保障条件和技术支持。该试验台具备全程主动引射能力，整体综合指标达到了国际先进水平，可实现发动机在千帕级以下真空工作环境中持续千秒高空模拟试验能力，极大提升了我国航天氢氧发动机试验能力和水平，将为我国长征十号运载火箭氢氧发动机的研制提供重要试验保障条件。（来源：新华社）.俄乌：哈尔科夫方向战斗激烈，俄乌冲突或将进入关键时刻5月17日，英国广播公司(BBC）以“俄乌冲突将迎来关键时刻”为题报道称，随着俄罗斯10日开始对乌克兰第二大城市哈尔科夫附近的边境地区发起攻势，俄军不断试图向前99推进，而装备落后的乌军则在努力巩固薄弱的前线。据乌克兰国家通讯社报道，乌总统泽连斯基17日表示，由于乌军缺乏防空系统，俄军此前得以突破。截至目前，乌军已将俄军阻挡在其当前所处的位置。他表示，俄军仅抵达乌军第一道防线，没有抵达哈尔科夫州最主要的混凝土结构防线。乌“Strana.ua”新闻网认为，当前乌军预备队基本被投入到哈尔科夫州，此次俄军攻势，可能不仅在于建立“安全区”，还在于消耗乌军预备部队。俄军仍可能在其他战线发动类似攻势，以吸引注意力，待乌军筋疲力尽时，俄军或将真正开启大规模“夏季.美乌：布林肯突访基辅许诺“支持”，美国武器已开始抵乌克兰5月14日，据美国有线电视新闻网报道，美国国务卿布林肯乘火车抵达乌克兰首都基辅进行访问。此次访问事先未经宣布，是自俄乌冲突爆发以来，布林肯第四次访问基辅。此访是美国国会上个月通过拖延已久的对乌援助法案以来，美国高级官员首次访问基辅。报道称，当前乌克兰在战场上遭遇挫折的背景下，布林肯打算“向乌克兰发出强烈的保证信号”。布林肯对泽连斯基表示，美国武器已开始运抵乌克兰，更多武器正在途中。据美国《华尔街日报》14日报道，布林肯此访的主要目的是讨论美国将如何提供额外援助，以帮助乌加强防务和“重新夺回”战场主动权。（来源：环球时报）3.2公司新闻智明达：5月14日，智明达发布《关于终止向不特定对象发行可转换公司债券并撤回申请文件的公告》，披露公司鉴于当前外部宏观环境变化、公司资本运作规划调整、自身实际情况等因素，经审慎分析、研究与沟通，决定终止向不特定对象发行可转换公司债券并撤回申请文件。睿创微纳：5月17日，睿创微纳发布《烟台睿创微纳技术股份有限公司2024年员工持股计划》，该项计划目的在于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，进一步增强员工的凝聚力和公司的发展活力，促进公司长期、持续、健康发展。参加计划的人员范围为公司（含子公司）董事、监事、高级管理人员、核心骨干员工及董事会认为需要纳入持有人范围的其他员工。该员工持股计划的资金来源为员工自有资金（包括合法薪酬及自筹资金）以及融资融券等法律法规允许的其他方式，资金总额上限为2,050.00万元，以“份”作为认购单位，每份份额为1.00元，其中融资资金与自有资金的比例为1:1。根据本资金总额上限和该员工持股计划公告前一日公司股票收盘价29.33元/股测算，计划所能购买和持有的标的股票总数量上限约为69.8943万股，约占草案公布日公司股本总额44,730.4029万股的0.1563%。中国海防：5月13日，中国海防发布《中国海防股东及其一致行动人减持股份计划公告》，公司股东国风投基金及其一致行动人国新投资拟通过集中竞价、大宗交易方式减持其所持有的不超过14,212,587股公司股份，减持比例不超过公司总股本的2.00%，减持期间为该减持计划披露之日起15个交易日后的3个月内。截至公告披露日，国风投基金持有公司股票14,583,717股，占公司股份总数的2.05%；国新投资持有公司23,548,028股股份，持股比例占公司股份总数的3.31%。4风险提示订单释放不及预期风险；军品价格下降风险。函南证军工行业周报（5.13-5.19）分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。公司评级买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下行业评级重要声明强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告及附录版须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。军工行业周报（5.13-5.19）西南证券研究发展中心上海地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼重庆地址：重庆市江北区