深耕江浙系列报告：江苏省：高端制造及外贸强省向新而行

请务必阅读正文之后的免责条款部分核心观点江苏省GDP规模全国第二，制造业竞争力强qiushiliang@stocke.2023年江苏省生产总值12.8万亿元，增长5.8%，规模全国第二，2024年目标增长率5%以上。制造业竞争力强，第二产业占比44.4%，高于全国均值（38.3%）及前五经济大省。全国45个先进制造业集群，江苏占据10席，全国第一，先进制造业集群规模占全省制造业比重达70%。强大高校教育资源支撑其科研和产业创新不断突破，高新技术企业超过3.2万家，承担国家工业强基项目74个、数量全国第一。外向经济大省，向“新”而行，出口结构优化实现一季度开门红2023年，江苏省进出口总额5.2万亿元，下降3.2%，规模全国第二。其中出口额3.4万亿元，同比下滑2.5%。因其对发达国家出口占比高及外商投资企业出口占比高而影响了其外贸表现。然而，依靠民企高活力，及加大对共建“一带一路”国家等新兴市场出口，2024年一季度江苏外贸实现开门红，出口8291亿元，增长7.5%，结构进一步优化，其中民企进出口增长20.7%，对共建“一带一路”国家进出口5797.6亿元，增长14.5%。2023年，江苏A股实现出口总营收7280亿元，同比增长1%，出口比重21%，高于同为出口大省的浙江省（18%）。2017年以来，江苏A股出口营收占比持续提升，2022年达到21.7%。江苏省上市公司694家，总营收/净利润/资产等均居全国第五，机械/电子/电力设备等行业靠前截至2024年4月30日，江苏A股公司694家，总市值5.9万亿元。2023年总营收3.5万亿元，增长5%，归母净利润2475亿元，增长5%，规模均居全国第五；净利润率7.1%，ROE为7.9%。江苏A股行业结构：上市公司家数靠前：机械（101家）、电子（85家）、电力设备（74家）、基础化工（70家）、汽车和医药生物（各53家行业营收全市房地产（6%江苏公司营收在全国占比靠前：商贸零售（22%）、电力设备础化工和生物医药（均8%）等。江苏省有5个万亿市，21个千亿县，区域产业各具特色，竞相发展江苏省现有13个市，其中万亿市5个，全国最多，分别为苏州市（2.5万亿）、亿全国2023年GDP过千亿的县有59个，江苏占据21席，且占了前5中的4席，足见其县域经济强大。江苏各市产业各具特色，竞相发展，以A股上市公司维度看：南京市优势行业有商贸零售、金融、钢铁、电力设备、医药生物、机械设备等；苏州市优势行业有石油石化、新能源、电子、通信、家用电器、社会服务等；无锡市的优势行业有电力设备、电子、建筑装饰、基础化工、医药生物、纺织服常州市的优势产业有电力设备、房地产、机械设备、汽车等；南通市的优势行业有房地产、通信、电子、机械设备、纺织服饰等；徐州市的优势产业有机械设备、煤炭、基础化工等；镇江市的优势产业有有色金属、汽车、轻工制造等；相关报告宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分宿迁市的优势产业有食品饮料、农林牧渔等；连云港市的优势产业有交通运输、医药生物、基础化工等；扬州市的优势产业有电力设备、基础化工、美容护理等；泰州市的优势产业有汽车、基础化工等；淮安市的优势产业为食品饮料等；盐城市的优势产业有基础化工、汽车等。投资建议1）省级维度：江苏省经济规模大，制造业竞争力强，拥有10个先进制造业集群，涉及物联网、软件和信息服务、电力设备、工程机械、海工装备与船舶、纳米新材料/新型碳材料、生物医药与医疗器械、高端纺织等产业。外向经济发达，民企进出口活力高，对共建“一带一路”国家进出口增长快，外贸结构进一步优化，实现一季度外贸开门红。因此，江苏省的先进制造业、出口产业链竞争强，或蕴含着较好投资机会，成为我们重点研究对象。业链或具备较好发展与投资机会。例如，南京的电力设备、医药生物、金融常州的电力设备、机械设备、汽车等；南通的通信、电子、轻工纺服等；徐州的工程机械等；连云港的医药生物等；镇江的有色金属、汽车等；扬州和泰州的汽车、基础化工等；宿迁和淮安的食品饮料等。3）行业维度：江苏省在电力设备与新能源、电子、机械设备、医药生物、通信、纺织服饰等产业链的广度和深度上具备较强竞争力，也蕴育出了较多全国性的行业龙头上市公司，例如天合光能/国电南瑞、冠捷科技/东山精密/长电科技/通富微电、徐工机械/恒立液压、南京医药/药明康德/恒瑞医药、亨通光电/中天科技、海澜之家等。因此，江苏省的优势产业链、重点培育产业链的投资机会值得关注。风险提示宏观经济波动风险，数据结果测算偏差风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1江苏省：制造业强，十三市各具特色竞相发展 71.1江苏省面积超10万平方公里、近1亿人口、拥有13个设区市 71.2江苏省经济特点：制造业强，外向经济占比高 81.2.1制造业大省强省，教育资源丰富，创新能力强 91.2.2外向经济大省，出口结构优化实现一季度开门红 101.3江苏省产业政策：巩固制造业支柱地位，大力推动新质生产力发展 131.4江苏省分市区经济：五座万亿之城，十三市各具特色，竞相发展 15 182.1江苏A股业绩增长有所放缓 192.2江苏A股行业特征：机械设备、电子、电力设备等较为领先 212.3江苏A股出口占比较高，增长好于整体 242.4江苏市域上市公司特征：市域均衡发展，各有特色产业 262.5南京市：上市公司124家 282.6苏州市：上市公司218家 302.7无锡市：上市公司123家 322.8常州市：上市公司69家 342.9南通市：上市公司51家 362.10徐州市：上市公司16家 372.11镇江市：上市公司22家 392.12宿迁市：上市公司11家 412.13连云港市：上市公司12家 422.14扬州市：上市公司17家 442.15泰州市：上市公司19家 452.16淮安市：上市公司5家 472.17盐城市：上市公司7家 48 50 52请务必阅读正文之后的免责条款部分 7图2：2023年江苏省生产总值12.8万亿元，同比增长5.8% 8 9图4：江苏省高校资源领先 10图5：江苏省民营经济增加值占生产总值的比重连续四年提升 10图6：我国对“一带一路”国家出口额快速提升 12图7：我国对“一带一路”国家出口增长率高于对发达市场 12图8：向“新”而行，2024年一季度江苏省进出口实现“开门红 13图9：江苏省“十四五”制造业高质量发展规划发展重点 14图10：江苏“1650”产业体系重点领域打造16个先进制造业集群，50条重点产业链 14图11：江苏省“51010”战略性新兴产业集群体系 15图12：2023年江苏13市的三产结构，苏州市第一、二产业规模最大；盐城市第三产业规模最大 16图13：2023年江苏13市经济增长结构，苏州、无锡、南京出口规模强市 17 17图15：江苏省县域地图 17图16：江苏省上市公司数量占比13%，居全国第3 18图17：江苏省上市公司总市值占比7%，居全国第5 18图18：2017-2023年江苏A股营收复合增长率为10% 19图19：2017-2023年江苏A股归母净利润复合增长率为7% 19图20：2017-2023年全部A股营收复合增长率为11% 20图21：2017-2023年全部A股归母净利润复合增长率为8% 20图22：江苏A股净利润率和ROE变化趋势 20图23：江苏A股的总资产和资产负债率变化 20图24：江苏A股民营企业占比73%（按数量） 20图25：江苏A股民营企业营收占比54%（2023年营收） 20图26：全部A股民营企业占比64%（按数量） 21图27：全部A股民营企业营收占比23%（2023年营收） 21图28：江苏省不同行业A股上市公司数量占比，机械设备行业上市公司数量最多 22图29：2023年江苏省不同行业A股上市公司营业收入占比，电力设备行业营收占比最高 23图30：2023年江苏A股商贸零售、电力设备、机械设备、纺织服饰、环保等营收规模在全国占比高 23图31：2017-2023年江苏A股出口营收复合增速为12% 25图32：江苏A股出口业务营收比重超1/5 25图33：江苏A股出口营收占比连续7年高于浙江A股 25图34：江苏A股医药、电力设备、机械行业出口增速快 25图35：2023年江苏A股美容护理、电子、轻工出口比例高 25图36：2023年南京A股营收过万亿元，同比-1% 28图37：2023年南京A股归母净利润980亿元，同比+19% 28图38：2023年苏州A股营收8347亿元，同比+11% 30图39：2023年苏州A股归母净利润438亿元，同比-12% 30图40：2023年无锡A股营收4709亿元，同比+5% 32图41：2023年无锡A股归母净利润395亿元，同比-3% 32图42：2023年常州A股营收3902亿元，同比+11% 34宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分图43：2023年常州A股归母净利润159亿元，同比-2% 34图44：2023年南通A股营收2502亿元，同比+8% 36图45：2023年南通A股归母净利润58亿元，同比+112% 36图46：2023年徐州A股营收1317亿元，同比-2% 38图47：2023年徐州A股归母净利润96亿元，同比+11% 38图48：2023年镇江A股营收731亿元，同比+1% 39图49：2023年镇江A股归母净利润63亿元，同比+4% 39图50：2023年宿迁A股营收691亿元，同比+7% 41图51：2023年宿迁A股归母净利润103亿元，同比-11% 41图52：2023年连云港A股营收1340亿元，同比+11% 43图53：2023年连云港A股归母净利润107亿元，同比+52% 43图54：2023年扬州A股营收866亿元，同比-8% 44图55：2023年扬州A股归母净利润36亿元，同比-25% 44图56：2023年泰州A股营收170亿元，同比-22% 46图57：2023年泰州A股归母净利润1亿元，同比-97% 46图58：2023年淮安A股营收194亿元，同比+12% 47图59：2023年淮安A股归母净利润44亿元，同比+15% 47图60：2023年盐城A股营收78亿元，同比-4% 49图61：2023年盐城A股归母净利润-5亿元，同比持平 49表1：江苏省土地面积超10万平方公里，包含13个市 8表2：江苏省常住人口超8000万，其中苏州市超千万 8表3：2023年全国生产总值规模前10大省（市江苏省第二 8表4：2023年江苏省产业结构与全国和经济大省的对比，江苏省第二产业占比高 9表5：高校科研转化能力全国领跑 10表6：2023年GDP十强中，江苏人均收入排第三 10表7：2023年全国进出口、出口规模前10强，江苏排名居前 11表8：2023年全国10大GDP强省出口金额占比，江苏排第四 11表9：2023年对发达国家和地区的出口普遍下滑 11表10：2023年对发展中国家和地区的出口增长较快 11表11：一般贸易保持增长，加工贸易普遍下滑；民营企业普遍增长，外商投资企业普遍下滑 12表12：2023年中国26座万亿之城，江苏占据5座，数量排名第一 15表13：江苏省13市的GDP和总人口对比，苏州市GDP和人口数量均在全省领先 16表14：我国各省上市公司数据对比（按照总资产从大到小排序江苏省位列第五 19表15：江苏A股分行业的指标汇总（按总资产由大到小排序银行总资产位列第一 22表16：江苏省前十大行业及代表公司；规模第一大行业为电力设备（代表公司-天合光能） 24表17：江苏各市A股上市公司的规模、盈利能力、资产负债，以及估值(按总资产排名)，南京、苏州、无锡、常州、南通位列前五 26表18：2023年江苏省及各市区的产业结构（超过10%标记为红色即2023年各市该行业A股营收占全市总营收的比 27表19：2023年江苏各市各行业占全省该行业营收的比例（超过15%标记为黄色，超过30%标记为红色） 27表20：南京市前五大行业及代表性上市公司；商贸零售第一，代表公司苏美达 29表21：南京市推进支柱产业转型升级 29表22：培育壮大“2+6+6”创新型产业集群 30表23：苏州市前五大行业及代表性上市公司；石油石化第一，代表公司东方盛虹 31宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分表24：苏州市打造十大优势产业链 32表25：无锡市前五大行业及代表性上市公司；电力设备第一，代表公司双良节能 33表26：无锡市加快发展战略性新兴产业 33表27：无锡市打造“465”现代产业体系 34表28：常州市前五大行业及代表性上市公司；电力设备第一，代表公司天合光能 35表29：常州市十大产业集群重点发展方向 36表30：南通市前五大行业及代表性上市公司；房地产第一，代表公司中南建设 37表31：南通市优势战略性新兴产业 37表32：徐州市前五大行业及代表性上市公司；机械设备第一，代表公司徐工机械 38表33：徐州市以工程机械为重点产业，徐州是“中国工程机械之都” 39表34：镇江市前五大行业及代表性上市公司；有色金属第一，代表公司鼎胜新材 40表35：镇江市重点打造产业：高端装备、生命健康、数字经济、新材料 40表36：镇江市构建“四群八链”产业体系 41表37：宿迁市前五大行业及代表性上市公司；食品饮料第一，代表公司洋河股份 42表38：宿迁市构建主导产业体系机电装备产业、高端纺织产业、光伏新能源产业、绿色食品产业、绿色家居产业、新材料产业 42表39：连云港市前五大行业及代表性上市公司；交通运输第一，代表公司远大控股 43表40：连云港市重点建设产业：石化产业、医药产业、新材料、特色装备制造产业 44表41：扬州市前五大行业及代表性上市公司；电力设备第一，代表公司宝胜股份 45表42：扬州市“323+1”先进制造业集群 45表43：泰州市前五大行业及代表性上市公司；汽车第一，代表公司华达科技 46表44：泰州市重点扶持产业 47表45：淮安市前五大行业及代表性上市公司；食品饮料第一，代表公司今世缘 48表46：淮安市重点培育三大主导产业：绿色食品、新一大信息技术、新型装备制造产业 48表47：盐城市前五大行业及代表性上市公司；综合第一，代表公司悦达投资 49表48：盐城市大力发展四大主导产业：汽车、钢铁、新能源、电子信息 49表49：浙商证券研究所已覆盖重点公司(排名不分先后) 50宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分江苏省简称“苏”，取江宁、苏州二府之首字而得名，地处我国沿海地区中部，长江、淮河下游，东濒黄海，北接山东，西连安徽，东南与上海、浙江接壤，长江横穿东西，大运河纵贯南北。江苏省土地面积10.72万平方公里，占全国1.12%。土地资源以平原为主，自然属性好，土地开发利用率较高。沿海滩涂总面积573.62万亩。2023年末，全省常住人口8526万人，比上年末增加11万人，增长0.1%。新型城镇化建设步伐较快，年末常住人口城镇化率达75.0%，比上年末提高0.6个百分点。江苏省共有13个设区市，包括南京、无锡、徐州、常州、苏州、南通、连云港、淮安、盐城、扬州、镇江、泰州、宿迁；55个市辖区，21个县级市，19个县，718个乡镇（其中乡17个、镇701个519个街道。昆山市、泰兴市、沭阳县为省直管试点市地面积均超过了1万平方公里；镇江市土地面积最小，为3847平方公里。南通市、无锡市、盐城市、常州市的常住人口均超过了500万人；镇江市常住人口最少，宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分城市土地面积（平方公里）市辖区城市土地面积（平方公里）市辖区县（县级市）建制镇乡村江苏省总计10237855407011713715苏州市5406无锡市46285234常州市437351徐州市552013扬州市332盐城市36泰州市332镇江市33484淮安市43宿迁市238连云港市335常住人口（万人）人口出生率人口死亡率人口自然增长率江苏省总计85155.27.0-1.81苏州市南京市9496.04.61.43无锡市749南通市774常州市5.56.0-0.47徐州市9026.37.0-0.70扬州市458盐城市6693.69.7-6.10泰州市451镇江市3224.2-4.01淮安市456宿迁市498连云港市4606.07.0-1.00省份2023年总量(万亿）2024年目标增速2022年总量66%左右656%左右根据国家统一初步核算，2023年江苏省地区生产总值12.8万亿元，比上年增长5.8%，规模位居全国第二位，仅低于广东省。2024年江苏省目标增长率5%以上，与广东第二产业占比高，增长快。分产业看，2023年江苏省的第一、二、三产业增加值分别为5076亿、56910亿和66237亿元，分别增长3.5%、6.7%和5.1%，第二产业增长最快。江苏省三次产业结构为4：44.4：51.6，第二次产业比重明显高于全国均值，第一、三次产业比重低于全国均值（2023年全国三次产业结构为7.1：38.3：54.6）。全国前五大经济省对比，江苏第二产业比重明显高于其他省份，而第三产业比重低于其他省份。例如，与GDP规模相近的广东对比，两省第一产业占比接近（4.0%VS4.1%江苏第二产业比重高于广东（44.4%VS40.1%第三产业比重低于广东(51.6%VS55.8%)，这一定程度上反应出江苏制造业强势地位。宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分表4：2023年江苏省产业结构与全国上市公司家数GDP（万亿元）第一产业第一产业第二产业第二产业第三产业第三产业全国5,355126.1 江苏省69412.8浙江省7061.2.1制造业大省强省，教育资源丰富，创新能力强制造业大省强省。2023年，江苏省制造业增加值达3.5万亿元，规模约占全国1/8，贡献了全省34.5%的地区生产总值、39.1%的税收。产业结构调整持续深化，战略性新兴产业、高新技术产业产值占比分别达到37.8%和46.5%，较“十二五”末分别提高8.0、6.4个百分点。先进制造业集群规模占全省制造业比重达70%。在工信部公布的全国首批45个先进制造业集群名单中，江苏占据10席，数量和规模均居全国第一。江苏10个先进制造业集群分别为：1.无锡市物联网集群、2.南京市软件和信息服务集群、3.南京市新型电力（智能电网）装备集群、4.徐州市工程机械集群、5.苏州市纳米新材料集群、6.苏州市生物医药和高端医疗器械集群、7.苏州市、无锡市、南通市高端纺织集群、8.常州市新型碳材料集群、9.南通市、泰州市、扬州市海工装备和高技术船舶集群、10.泰州市、连云港市、无锡市生物医药集群。制造业创新能力不断增强，规上工业企业研发经费投入强度达2%左右、较“十二五”末翻一番，创建国家级制造业创新中心2个、占全国1/8，高新技术企业超过3.2万家，承担国家工业强基项目74个、数量全国第一，高铁齿轮传动系统核心零部件、航空级钛合金材料、高标准轴承钢等基础材料、零部件和工艺取得突破。骨干企业支撑有力，年营业收入宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分超百亿元工业企业148家、其中超千亿元企业12家，国家制造业单项冠军和专精特新“小巨人”企业分别达104家、113家，省级专精特新“小巨人创新能力背后是强大的教育资源支撑。近十年，江苏普通高校数量由153所增至168所，数量居全国第一；高校专业总数由2500个增加至4000余个，总体规模扩大60%。其中，985高校2所，211高校11所，双一流高校16所；26分之一，高校和学科入选总数均居全国第一。2022年高校R&D课题投入经费129亿元，仅次于北京市，居全国第二位。2022年高校科技产出（有效发明专利件数）排名居全国第一。2022年高校科技产出（有效发明专利件数/万件）2022年高校R&D课题投入经费2022年高校科技产出（有效发明专利件数/万件）民营经济活力强。民营经济是江苏经济发展的重要支撑、创业创新的主体力量、吸纳就业的主要渠道和创造社会财富的主要来源。2023年，江苏民营经济增加值占GDP比重为57.9%，同比提高了0.2个百分点；民营经济规上工业增加值同比增长11.6%，民营企业上缴税金7954亿元；民营企业进出口总额2406亿美元、占全省比重提升至43.9%，是外贸稳中提质的关键力量。根据江苏省统计局发布的数据显示，2023年江苏省全体居民人均可支配收入5.3万元，居全国省市第3位（仅次于上海、浙江）。省市GDP总量（万亿元）居民人均可支配收入（万元）居民可支配收入增速广东4.94.8%江苏%9.24.06.2%浙江6.45.9%四川6.03.36.0%5.93.06.1%湖北%福建%湖南5.03.65.5%上海4.76.6%资料来源：江苏省统计局，浙商证券研究所资料来源：各省政府官网，浙商证券研究所1.2.2外向经济大省，出口结构优化实现一季度开门红江苏省进出口总额居全国第二，出口总额居全国第三。2023年，江苏省进出口总额5.2万亿元，同比下降3.2%，占同期全国进出口总额的12.6%，规模居全国第二，仅次于广东省。其中，出口额和进口额分别为3.37和1.88万亿元，分别下滑2.5%和4.3%，规模分别居全国第三和第四位。宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分进出口总值(亿元)福建省安徽省总值(亿元)进出口总值(亿元)福建省安徽省总值(亿元)68%。江苏省出口总额位列全国第三，出口经济比重占比达26%，在前10大省份中排名第四，低于浙江省、广东省与上海市。前十大经济大省出口占GDP比重广东省1广东省1240%26%4浙江省43%我国出口经济两大变化趋势：对比分析2023年全国、广东、浙江、江苏、山东、上海的出口数据，变化趋势：1）出口目的地的分化，对欧美日韩等发达国家出口下滑，对新兴市场国家出口较快增长；2）出口产品结构变化：加工贸易的下滑，一般贸易增长；3）外商投资企业出口下滑，民营企业出口表现相对较好。出口目的地分化：对发达国家或地区出口下滑，对新兴市场出口较快增长。对比全国和前五出口大省的出口目的地数据，趋势类似，即对发达国家或地区的出口较弱，而对发展中国家或地区的出口表现较好，尤其对印度、俄罗斯、非洲等市场的出口增长较快。2023年出口额（亿元）全国广东省浙江省江苏省山东省上海市同比增长同比增长同比增长同比增长同比增长同比增长35226-5.3%7540-1.5%6150-4.0%5807-7.5%23511.1%3102-1.0%-1.0%35198-8.1%8807-2.8%5604-2.1%5618-4.6%2520-9.4%2775-11.8%-11.8%11076-3.5%-4.8%-4.9%2066-8.0%-7.8%6.5%6.5%韩国10467-2.2%-1.3%-2.6%2305-4.4%-3.7%77516.5%16.5%中国香港19333-1.3%10138-1.3%0.0%-13.8%64042.0%15.6%15.6%主流发达市场（欧美日韩+中国香港）111300-5.1%29609-2.0%13631-3.2%17351-6.9%8662-2.6%95850.0%47%54%38%51%45%55%全部出口国合计2377260.6%543872.5%356663.9%33719-2.5%19430-4.5%173781.6%1.6%2023年出口额（亿元）全国广东省浙江省江苏省山东省上海市出口额同比增长出口额同比增长出口额同比增长出口额同比增长出口额同比增长出口额同比增长东盟368170%75954.9%4.9%45705%5003-0.1%2949-4.3%21853.1%印度82796.5%144011.1%13918.1%5724.8%俄罗斯782353.9%68628%71626.5%34052.2%52.2%巴西南非415916611%4.4%4.4%9479.7%9.7%3513.9%3.9%非洲309917.3%121216.4%拉丁美洲38168.1%2318-2.2%越南9801.8%全部出口国合计2377260.6%54387356663.9%33719-2.5%19430-4.5%共建一带一路1073146.9%177219.9%99204.8% 占比45%50%51%请务必阅读正文之后的免责条款部分-4.5%1.9%2377261535304906217378942839231582691287545438733921128582647345741711719430140773738-2.5-2.933719196821099923361635614634356662786920902.5-972%78%49%62%64%3加工贸易其中，国有企业民营企业-6.7-16.06.0-8.7-16.18.012.3-6.79% 外商投资企业共建“一带一路”国家成为我国出口增长主要动力。2013年3月，习近平主席提出构建人类命运共同体理念；9-4.5%1.9%2377261535304906217378942839231582691287545438733921128582647345741711719430140773738-2.5-2.933719196821099923361635614634356662786920902.5-972%78%49%62%64%3加工贸易其中，国有企业民营企业-6.7-16.06.0-8.7-16.18.012.3-6.79% 外商投资企业2013-2022年中国与共建“一带一路”国家进出口总额累计19.1万亿美元，年均增长6.4%；2016年以来，我国对共建“一带一路”国家出口增长率一直高于对发达市场出口增长率。2023年我国对共建“一带一路”国家出口额107314亿元，增长6.9%，出口额占我国总出口额45%，成为拉动我国出口增长的重要力量。2023年，江苏省对共建“一带一路”国家进出口达2.25万亿元，增长0.9%，占比较上年提升1.7个百分点至42.9%。出口产品结构变化：加工贸易的下滑，一般贸易增长。对比全国、广东省、浙江省的出口结构，发现一般贸易占比高于加工贸易。而江苏省加工贸易占比更高，在全国下滑情况下，实现了逆势增长，扩大了加工贸易的份额和地位。出口主体的表现分化：外商投资企业出口下滑，民营企业出口表现相对较好。参考广东省、江苏省、上海市的出口数据，外商投资企业的出口额普遍下滑，而民营企业出口额增长较快。2023年出口额（亿元）2023年出口额（亿元）出口额浙江省出口额广东省出口额江苏省出口额山东省出口额全国出口额（%）（%）（%）（%）（%）（%）上海市2.52.510.9-8.7-3.88.3-6.7江苏省作为长期以来进出口经济大省，进出口总量大，但其2023年出口表现却弱于全国平均水平，以及同为出口大省的广东、浙江和上海。我们认为，这与其出口结构有关：1）江苏省对主流发达市场的开拓较为成熟，对其出口占比较高；2）江苏的加工贸易占出口比重高；3）江苏的外商投资企业出口占比高。而这些结构特征与我国出口经济变化趋势并不十分契合，影响了江苏省的出口表现。请务必阅读正文之后的免责条款部分江苏对发达市场出口比例较高。2023年，江苏省对美国、欧盟、韩国、日本、中国香港等发达国家和地区的出口比例为51%，高于全国平均水平，而2023年江苏对以上地区出口额分别下滑了4.6%、7.5%、4.4%、8.0%、13.8%。江苏加工贸易占比高。2023年，江苏的加工贸易出口占比为33%，高于全国平均水平（全国、广东、浙江的加工贸易占比分别为21%、24%、6%）。而我国出口趋势上反映了加工贸易表现不及一般贸易的特点。江苏外商投资企业出口占比高。2023年，江苏的外商投资企业出口占比达43%，高于广东省（31%）。2023年江苏外商投资企业出口下滑了8.7%，同样，广东外商投资企业出口也下滑了6.7%。然而，江苏省作为制造业大省强省，政策规划和执行好，民企活力高，创新能力强，其在经济发展和结构调整上展现了强大的韧性和能量。2024年一季度，江苏省经济迎来开门红，外贸结构进一步优化，呈现新特点、蓬勃新动力。据南京海关统计，2024年一季度，江苏外贸实现进出口总值1.3万亿元，规模创历史新高，同比增长9.1%，增幅较全国高4.1个百分点，占同期我国进出口总值的12.8%，占比同比提升0.5个百分点。其中，出口8291.2亿元，增长7.5%；进口4679.9亿元，增长12%，实现“开门红”。民营企业成为外贸增长主力。一季度，江苏省民营企业进出口5988.2亿元，增长20.7%，拉动全省进出口增速8.6个百分点，占比较去年同期提升4.4个百分点至46.2%。对共建“一带一路”国家表现亮眼。一季度，江苏省对共建“一带一路”国家进出口5797.6亿元，增长14.5%，拉动全省进出口增速6.2个百分点，占比较去年同期提升2.1个百分点至44.7%。其中，对东盟和韩国分别进出口2001亿元和1289.3亿元，分别增长6.2%和13.2%。江苏省“十四五”制造业高质量发展规划提出，到2025年制造业在全省经济中的支桂地位和全国的领先地位持续巩固提升。打造1个综合实力国际领先的集群，打造6个综合实力国际先进的集群，培育10个综合实力国内领先的集群。请务必阅读正文之后的免责条款部分江苏省政府工作报告提出“聚焦‘1650’产业体系建设”，并进一步明确要“持续打造“51010”战略性新兴产业集群”。“1650”指的是江苏省在“十四五”时期重点打造16个先进制造业集群、50条重点产业链；而“51010”则是打造5个具有国际竞争力的战略性新兴产业集群，建设10个国内领先的战略性新兴产业集群，培育10个引领突破的未来产业集群。请务必阅读正文之后的免责条款部分“51010”战略性新兴产业集群体系。江苏省政府办公厅印发《关于推动战略性新兴产业融合集群发展的实施方案》，对全省战略性新兴产业集群体系建设做出了明确规划，堪称是产业发展的“施工图”。方案明确，构建产业链条完备、产业特色鲜明、领先优势突出的“51010”战略性新兴产业集群体系，包括5个具有国际竞争力的战略性新兴产业集群、10个国内领先的战略性新兴产业集群、10个引领突破的未来产业集群。全国26座万亿城市，江苏占据5座，数量最多。随着常州、烟台在2023年晋级，中国万亿之城增至26座，江苏省万亿之城也增至5个，数量居全国第一。福建（2座其余则分散在全国各地的直辖市和强省会城市中。2023常住人口(万人)城市2023GDP初核(亿元)2487上海4721921862186北京4376143761深圳3460634606广州303563035631913191重庆3014630146香港2675326753苏州2465321402140成都22075杭州2005920012南京天津宁波青岛无锡长沙郑州佛山福州合肥泉州西安南通烟台常州请务必阅读正文之后的免责条款部分从人均指标看，万亿城市中苏锡常三市人均GDP在2.6万美元以上，高的近2.9万美元，已接近韩国、西班牙等发达经济体水平。具体到发展阶段上，城市GDP破万亿，比较优势由传统要素、区位优势向创新优势转换，产业体系迈向现代化，提升产业基础能力和促进产业链现代化成为发展重点。江苏省13市各具特色，竞相发展。依据2023年经济数据，江苏省13市，5座万亿市常州市（1.0万亿最接近万亿GDP的市为徐州市，2023年实现生产总值8900亿元。同时，连云港、宿迁和淮安等GDP规模靠后的市则表现出了强劲的后发追赶之势，连云港市2023年GDP增速10.2%，全省第一；宿迁、淮安增速均为7.8%，并列第二。 从三产结构来看，苏州市的第二、第三产业规模均为全省最大，分别为1.2万亿元、1.3万亿元；第一产业规模最大的是盐城市，为819亿元，也是第一产业占比最高的市（占比11.1%较全省均值（4.0%）高7.1个百分点。南京市的第三产业比例最高，为64%，高于全省均值（51.6%）约12.4个百分点；南通市的第二产业比例最高，为48.5%，高于全省均值（44.4%）约4.1个百分点。从经济增长来源看，苏州市的消费规模和出口规模均为最大。2023年经济数据来看，苏州市社会消费品零售总额最高，达9583亿元。出口强市是苏州，达15082亿元；其次是无锡4658亿元，南京3333亿元。请务必阅读正文之后的免责条款部分序号百强县所属省GDP（亿元）GDP增速（%）序号百强县所属省GDP（亿元）GDP增速（%）1序号百强县所属省GDP（亿元）GDP增速（%）序号百强县所属省GDP（亿元）GDP增速（%）1昆山市江苏51415.031温岭市浙江13514.12江阴市江苏49615.932海宁市浙江13188.03张家港市江苏34344.033靖江市江苏13008.04晋江市福建33646.534瑞安市浙江12856.45常熟市江苏28003.635南昌县江西1280-6慈溪市浙江26396.036邳州市江苏127710.07神木市陜西23474.137迁安市河北12635.18宜兴市江苏23386.238桐多市浙江12525.39长沙县湖南21144.739惠安县福建12505.6义乌市浙江20568.040宁乡市湖南1227-仁怀市贵州18008.741伊金霍洛旗内蒙古12213.5诸暨市浙江17557.642石狮市福建12005.5太仓市江苏17355.343兴化市江苏11557.3浏阳市湖南1722-44肥西县安徽11547.7南安市福建17076.245瓦房店市辽宁11366.5福清市福建16836.846东台市江苏11197.0乐清市浙江16648.447高邮市江苏10575.9胶州市山东16386.848沛县江苏10524.0余姚市浙江15715.549荣成市山东10505.520如皋市江苏15606.050仪征市江苏10435.321溧阳市江苏15579.751邹城市山东10417.022龙口市山东15117.652闽侯县福建10313.523丹阳市江苏1500-53寿光市山东10295.124泰兴市江苏14607.054库尔勒市新疆10196.025启东市江苏14476.255仙桃市湖北10144.626海安市江苏14366.356巩义市河南10116.027中牟县河南1412-57平湖市浙江10096.028沭阳县江苏14128.358府谷县陕西10025.429准格尔旗内蒙古14009.759宁海县浙江10017.830如东县江苏13816.560长丰县安徽94614.3强大的县域经济。根据招商引资内参披露2024中国100强县最新排行，昆山市2023年GDP为5140.6亿元，蝉联百强县第一；江阴市GDP为4960.51亿元，排名第二；中国百强县前5中位江苏占据4席，百强县前20位中江苏占据7席，百强县前30位中江苏占14席，2023年全国“千亿县”位中江苏占据21席，足见江苏省县域经济之强大。2023年，昆山、江阴—江苏县域经济的“双子星”—将全国县域金字塔顶端决赛圈门槛提升至5000亿元，给予以县城为重要载体的新型城镇化建设更大的发展空间。21个“千亿县”均衡分布在“1+3”重点功能区，构成一幅苏南引领、苏中崛起、苏北赶超的县域经济版图。产业兴城，上述市县无一不是坐拥较为完善的产业链和较有竞争力的产业集群，产业强弱已成为重塑区域竞争格局的关键变量。所宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分截止2024年4月30日，江苏省有A股上市公司共694家，居全国第三位，仅次于广东省（872家）、浙江省（706家占全国上市公司总数的13%。我们将江苏省所有694家上市公司看作整体类比成一家上市公司，取名为“江苏A股”，江苏A股的各项指标均为江苏省694家上市公司的加总。位，占全国上市公司总市值的7%。2023年江苏A股实现营业收入3.5万亿元，归母净利润2475亿元。截止2024年3月31日，江苏A股总资产为15.2万亿元，所有者权益为3.54万亿元。总量指标上，江苏A股的营收、净利润、总资产、总权益均位列全国第五位，前四分别为北京市、广东省、上海市、浙江省。盈利能力方面：2023年，江苏A股的净利润率为7.1%，高于广东省（6.7%）、上海市（5.5%）和浙江省（5.7%略低于全国均值（7.3%ROE为7.9%，略低于全国均值（9.2%）以及广东（8.6%）和浙江（8.4%高于上海市（5.8%PE（TTM）为24.4不同省份上市公司指标差异较大，一是与当地产业属性和结构有较大关系，二是受个别上市公司的影响较大。例如，贵州省上市公司2023年综合净利润率为26.7%，ROE为21.3%，均处于全国较高水平，主要源于贵州茅台影响较大，2023年贵州茅台净利润占了全省87%，而其净利润率和ROE分别达到52%和34%；青海省上市公司2023年的ROE为21.6%，主要由于省内两家最大的上市公司盐湖股份、藏格矿业，2023年ROE（加权）均为28%，拉高了全省ROE水平。宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2024/3/312024/5/12023/12/312023/12/312023/12/312024/3/312024/3/312024/3/312023/12/312024/5/12023/12/31上市公司家数总市值营业收入归母净利润净利润率总资产所有者权益资产负债率ROEPE（TTM）GDP（万亿元）5,355850,711726,86352,8377.3%4,215,753726,35183%9.2%16.3126.1浙江省69459,20634,8492,4757.1%152,32035,44477%7.9%24.412.8新疆维吾尔自治区2023年，江苏A股实现营业收入3.5万亿元，同比增长5%；归母净利润2475亿元，同比增长5%；整体表现好于全部A股（2023年全部A股营收同比增长1%，净利润同比下滑1%）。2017-2023年，江苏A股的营收和净利润复合增长率分别为10%、7%，略低于同期全部A股（2017-2023年营收和净利润复合增长分别为11%和8%）。2024年第一季度，江苏A股实现营业收入7829亿元，同比增长1%；归母净利润663亿元，同比下滑7%；2024年第一季度，全部A股实现营业收入16.9万亿元，同比下滑1%；归母净利润1.4万亿元，同比下滑4%。宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年，江苏A股的归母净利润率为7.1%，同比持平；ROE为7.9%，同比下降0.5个百分点。2024年一季度，江苏A股归母净利润率为8.5%，同比下降0.7pct。截止2024年3月31日，江苏A股所有者权益资产规模3.5万亿元，总负债1率76.7%，比较稳定。民营上市公司占比高。按照公司所有制属性划分，江苏省有民营上市公司509家，占比约73%，高于全国水平（民营上市公司数量占比64%地方国有企业89家，占比约13%；公众企业41家，占比6%；中央国有企业27家，占比4%。2023年江苏省民营上市公司总营收1.88万亿元，全省占比54%，显著高于全国水平（民营上市公司收入占比23%地方国有企业总营收7920亿元，占比23%；公众企业营收1878亿元，占比5%。请务必阅读正文之后的免责条款部分全部A股民营企业3402家，占比63.5%，但营收占比仅23.4%；地方国有企业952家，占比17.8%，营收占比22.4%；中央国有企业459家，占比5.7%，但营收占比达43.0%，占比最高；公众企业304家，占比8.6%，营收占比约9.1%；外资企业家数占比3.5%，而营收占比1.7%；集体企业22家，占比0.4%，营收占比0.6%。2.2江苏A股行业特征：机械设备、电子、电力设备等截止2024年3月31日，江苏A股按行业总资产规模由大到小排序，银行的总资产最大，为8.2万亿，占全省超过50%；其次为非银金融、房地产、电力设备、电子、机械设备、医药生物、商贸零售、基础化工、石油石化等行业。按2023年营业收入由大到小排序，前十大行业分别为：电力设备（5169亿元）、商贸药生物（1879亿元）、基础化工（1764亿元）、石油石化（1697亿元）、银行（1626亿元）、建筑装饰（1515亿元按2023年净利润由大到小排序，前十大行业分别为：银行（644亿元）、电力设备（310亿元）、医药生物（190亿元）、非银金融（188亿元）、机械饮料（138亿元）、基础化工（90亿元）亿元盈利能力：2023年，江苏A股净利润率较为领先的行业包括银行（39.6%）、非银金融（31.3%）、食品饮料（26.1%）、美容护理（23.8%）、煤炭（19.9%）等；ROE较为领先的行业包括美容护理（23.6%）、食品饮银行（11.9%）等；而盈利能力较差的行业包括：房地产（净利润率-0.5%、ROE-0.8%）、商贸零售（-0.2%、ROE-1.0%）、石油石化（0.5%、1.7%）、农林牧渔（0.5%、1.5%）、计算机（2.6%、1.7%）等。筑装饰（16.7倍）、美容护理（17.9倍）、建筑材料（18.2倍）、煤炭（18.9倍）等。宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2024/3/312024/5/12023/12/312023/12/312023/12/312024/3/312024/3/312024/3/312023/12/312024/5/1上市公司家数总市值营业收入归母净利润净利润率总资产所有者权益资产负债率ROEPE（TTM）96房地产9石油石化385钢铁7667751153社会服务8928上市公司数量：机械设备、电子、电力设备等上市公司比例高于全国。江苏A股上市公司数量最多的行业是机械设备，共101家，全省占比15%，高于全国11%的占比；其次从上市公司行业分布结构来看，江苏省在机械设备、电子、电力设备、基础化工、汽车、建筑装饰、银行等行业的上市公司比例要高于全国平均水平，但在计算机、医药生物、传媒、公用事业等行业，不及全国平均水平。请务必阅读正文之后的免责条款部分上市公司营收：2023年，江苏A股营收占比前10行业分别为电力设备（15%）、商贸江苏A股某行业收入占比明显高于全部A股的为：电力设备、商贸零售、电子、机械设备、房地产、基础化工、医药生物、纺织服饰、环保等；而明显低于全国均值的行业为：银行、建筑装饰、交通运输、汽车、石油石化、有色金属、非银金融、公用事业、家用电器、计算机、煤炭等。江苏A股部分行业上市公司营收规模在全国占据领先地位，例如，商贸零售（江苏A股商贸零售公司总营收占全国该行业的22%）、电力设备（江苏A股营收占全国的14%）、下表列举了江苏A股前10大行业的营收和代表性公司，部分行业集中度非常高。例如，房地产行业2023年总营收2168亿元，前三大上市公司总营收1955亿元，占比达到90%；银行、建筑装饰的前三大公司营收占比分别为81%、70%。宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分综合分析，江苏省在电力设备、商贸零售、电子、机械设备、医药生物、房地产、基础化工、纺织服饰等产业链广度和深度上具备较强竞争力，也孕育出了很多全国性的行业龙头公司，例如天合光能/国电南瑞、苏美达/ST易购、冠捷科技/东山精密、徐工机械/恒立液压、南京医药/药明康德/恒瑞医药、新城控股、三房巷等。因此，深入分析江苏省优势产业链，将是我们挖掘优质投资机会的有效路径之一。2724亿2482亿元金螳螂2023年，江苏A股实现总出口营收7280亿元，同比增长1%，占总营收21%，较2022年下降了0.8个百分点。2017-2023年江苏A股的出口营收复合增速为12%，略高于同期总营收复合增速（10%）。宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分江苏省17%17%15%16%15%18%浙江省2017年以来，江苏A股的出口营收占比整体呈现上升趋势。2020年受影响下滑后，2021年和2022年出口比例快速提升，2022年出口比例达到21.7%，过去五年最高值。江苏省17%17%15%16%15%18%浙江省资料来源：WIND，浙商证券研究所与同为外向经济大省的浙江省相比，江苏A股公司的出口营收比重更高。2017A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A趋势线22%22%21%20%20%19%19%18%18%18%2017-2023年，江苏A股出口营收复合增长率靠前10个行业：非银金融（系华泰证券海外业务增长）、医药生物、电力设备、机械设备、美容护理、钢铁、环保、电子、汽车、计算机，复合增速分别为30%、26%、26%、26%、22%、21%、19%、17%、16%、2023年出口业务营收占比超过30%的行业包括美容护理（出口占比62%）、电子宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.4江苏市域上市公司特征：市域均衡发展，各 江苏省694家上市公司，家数排名前五的市为：苏州（218家）、南京（124家）、无锡（123家）、常州（69家）、南通（51家合计占全省84%，2023年五市合计营收、归母净利润占比也均超80%，总资产占到全省95%。市域对比来看，苏州上市公司218家，总市值1.51万亿元，领跑全省；其次，南京上市公司124家，居第二位，但2023年南京A股总营收、净利润和资产规模等均全省第一，这与南京市银行业、商贸零售公司较多有关；无锡上市公司123家，总市值、营收、净利润、资产规模等指标也均位居全省第三位；其他市区的经济规模尽管较小，但却不乏特色产业，例如徐州市的机械设备，连云港市的交通运输，镇江市的有色金属，宿迁市的食品饮料等，均在全省居于重要地位。盈利能力方面，淮安上市公司的2023年利润率达22.6%，ROE达20.9%，均为全省最高值，主要由于其代表企业为食品饮料行业，代表公司为今世缘；宿迁市的上市公司盈利能力也较强，2023年净利润率14.9%，全省第二高，ROE为13.6%，全省第三高，其主要行业为食品饮料，代表公司为洋河股份。我们通过三张表格数据深入分析江苏各市区的上市公司特征：表17为各市区上市公司的营收、净利润、盈利能力、资产与负债，以及估值等数据；表18为各市区的行业（产业）结构，即每个行业上市公司的营收在全市的占比；表19为各市区的不同行业在全省的地位，即每个市区每个行业的营收在江苏省的占比。2024/3/312024/5/12023/12/312023/12/312023/12/312024/3/312024/3/312024/3/312023/12/312024/5/12023/12/31上市公司家数总市值营业收入归母净利润净利润率总资产所有者权益资产负债率ROEPE（TTM）苏州市无锡市常州市南通市徐州市镇江市宿迁市扬州市泰州市淮安市5769459,20634,84912,4757%152,32035,444 77%77%7.9%24.4 128,222宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分江苏省南京市苏州市无锡市常州市南通市徐州市镇江市宿迁市连云港市扬州市泰州市淮安市盐城市交通运输4%3%0%0%0%0%0%0%66%0%2%0%0%石油石化5%0%20%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%电力设备15%7%17%23%35%3%0%0%51%3%0%0%基础化工5%2%3%10%5%4%5%12%14%19%18%29%23%有色金属2%2%3%0%2%28%0%0%0%0%0%4%0%2%9%6%3%14%0%0%15%48%5%21%医药生物5%7%9%5%4%12%0%22%3%0%0%建筑装饰4%6%5%11%0%0%0%0%0%0%0%0%机械设备7%2%7%4%7%9%73%3%0%0%2%6%2%0%银行5%12%4%2%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%计算机0%0%0%0%0%0%0%2%0%16%轻工制造0%0%0%3%0%10%0%0%0%0%13%0%公用事业2%4%0%2%0%3%0%0%0%0%0%0%0%0%纺织服饰0%5%0%6%0%0%0%0%0%0%0%家用电器0%3%0%0%0%0%6%2%4%0%0%0%0%钢铁3%7%2%0%3%0%0%0%0%0%0%0%0%0%房地产6%0%32%27%0%0%0%0%0%0%0%非银金融2%5%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%传媒2%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%6%13%12%2%12%0%0%0%0%0%0%环保0%3%2%0%0%2%0%0%0%0%0%建筑材料3%0%0%0%0%0%0%0%0%0%煤炭0%0%0%0%0%0%9%0%0%0%0%0%0%0%综合0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%40%商贸零售9%26%5%0%0%0%0%0%0%0%0%0%通信3%0%18%0%2%0%0%0%0%0%0%食品饮料2%0%0%0%0%0%3%3%48%0%0%0%52%0%农林牧渔0%0%4%0%0%0%33%0%0%0%0%0%美容护理0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%社会服务0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%国防军工0%2%0%2%0%0%0%0%0%12%0%0%合计100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%江苏省南京市苏州市无锡市常州市南通市徐州市镇江市宿迁市连云港市扬州市泰州市淮安市盐城市交通运输21%7%0%0%0%0%0%0%72%0%0%0%0%石油石化0%99%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%电力设备516914%27%21%27%2%0%0%0%0%0%0%基础化工9%12%27%12%5%4%5%5%6%9%2%3%有色金属68118%20%22%2%3%4%30%0%0%0%0%0%2%15%32%18%6%0%0%10%6%医药生物37%6%23%2%7%3%5%0%16%0%0%建筑装饰38%26%33%2%0%0%0%0%0%0%0%0%机械设备24827%24%7%11%9%39%0%0%0%0%0%银行76%19%5%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%计算机26349%26%19%0%0%0%0%0%0%0%0%5%轻工制造2887%22%0%7%28%2%25%0%0%0%0%9%0%公用事业67%0%19%13%0%0%0%0%0%0%0%0%纺织服饰49511%7%52%0%29%0%0%0%0%2%0%0%0%家用电器4220%68%4%0%10%3%11%0%0%0%0%钢铁69%19%0%12%0%0%0%0%0%0%0%0%0%房地产21685%5%0%58%32%0%0%0%0%0%0%0%0%非银金融60076.3%19%5%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%传媒27084%0%14%3%0%0%0%0%0%0%0%0%0%272423%39%21%3%11%0%0%0%0%3%0%0%0%环保34814%23%37%6%16%0%0%3%0%0%0%0%0%建筑材料36271%13%0%10%5%0%0%0%0%0%0%0%0%煤炭0%0%0%0%0%100%0%0%0%0%0%0%0%综合75%2%0%0%2%0%0%0%0%0%0%0%21%商贸零售302985%13%0%0%0%0%0%0%0%0%0%通信7%52%3%0%37%0%0%0%0%0%0%0%食品饮料0%7%0%0%0%4%62%0%0%0%19%0%农林牧渔24%2%0%30%0%0%0%45%0%0%0%0%0%美容护理69%0%0%0%0%0%0%0%0%31%0%0%0%社会服务21%50%0%23%0%0%0%6%0%0%0%0%0%国防军工26630%6%36%2%19%0%0%0%0%0%0%0%合计3484929%24%14%11%7%4%2%2%4%2%0%1%0%宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分南京市作为江苏省省会，拥有上市公司124家，全省占比18%，仅次于苏州市。2023年南京A股实现总营收1.0万亿元，同比下滑1%；归母净利润980亿元，同比增长19%，全省占比40%；2024年第一季度，南京A股营收同比下滑4%，净利润同比增长2%，期末总资产8.7万亿元，所有者权益1.28万亿元，资产负债率85%。尽管南京上市公司数量不及苏州，但其营收、净利润、资产规模等均居全省第一位。南京A股的盈利能力较强。2023年归母净利润率为9.8%，ROE为8.8%，均高于全省均值；南京A股PE（TTM）为14.5倍，低于全省均值。这主要与南京市的银行上市公司占比较高有关。南京上市公司主要行业分布：医药生物（13家）、机械设备（12家）、计算机（11南京市的优势行业（营收占比商贸零售和银行，营收分别占了全市总营收的26%南京市多个行业在江苏省也占据重要地位，例如商贸零售（南京市该行业营收占全省公用事业（67%）、计算机（49%）、建筑装饰（38%）、医药生物（37%）等，代表性公司包括苏美达/ST易购、凤凰传媒/江苏有线、华泰证券/江苏金租、江苏银行/南京银行、南钢股份、科思股份、江苏国信/江苏新能、润和软件/诚迈科技、中材国际/华设集团、南京医药/健友股份。宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分（亿元）（亿元）金陵药业南京市产业发展规划。根据《南京市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二。三五年远景目标纲要》提出，南京市实施固链强链补链专项行动，培育软件和信息服务、新医药与生命健康、人工智能等八大产业链，形成1个五千亿级、4个千亿级战略性新兴产业集群。其中提到南京市的四大支柱产业为汽车、钢铁、石化新材料、电子信息制造业。加快突破整车、关键零部件等核心技术，形成自主品牌汽车研发创新与制造体系。推动传统燃油汽车产重点发展汽车、高铁、船舶、电力、油气输送和工程机械等产品用钢，加快发展绿重点发展汽车、高铁、船舶、电力、油气输送和工程机械等产品用钢，加快发展绿推动石化产业向精细化、高端化、专业化发展，构建循环发展、绿色低碳、本质安全的现代产业链。加材料基础研究与应用创新，提高有机原料、电子化学品等产品和高性能合成材料、功能性材料等新材料持扬子石化、扬巴公司优化调整产品结构，促进关联产品向产业链后端发展。推动南化公司实施新材重点围绕下一代显示技术，构建以面板和模组制造为基础、行业应用为牵引、网络重点围绕下一代显示技术，构建以面板和模组制造为基础、行业应用为牵引、网络显示产业发展体系。推进卫星导航与定位、传感器、无线传输、数据挖掘和整合等技术在行业中 南京市，培育壮大“2+6+6”创新型产业集群。根据《南京市推进产业强市行动计划（2023-2025年）》提到，围绕“2+6+6”创新型产业集群，增强软件和信息服务、新型电力（智能电网）两大产业集群全球竞争力，拼夺新能源汽车、智能制造装备、集成电路、生物医药、新型材料、航空航天六大产业集群国内制高点，抢占新一代人工智能、第三代半导体、基因与细胞、元宇宙、未来网络与先进通信、储能与氢能六个未来产业新赛道。宏观深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分航空航天产业集群新一代人工智能、第三代半导体、基因与细胞、元宇宙、未来网络与先进通信、苏州市作为江苏省GDP第一大城市，A股上市公司数量最多，有218家，全省占比达31%。2023年苏州A股总营业收入8347亿元，同比增长11%，全省占比24%；归母净利润438亿元，同比下滑12%，全省占比18%；2023年净利润率为5.2%，ROE为6.3%，盈利能力低于全省平均水平。2024年一季度，苏州A股营业收入同比增长8%，归母净利润同比下滑7%。截止2024年3月31日，苏州A股总资产为3.05万亿元，所有者权益0.79万亿元，资产负债率74%；截至2024年4月30日，PE（TTM）为35.1倍，高于全省均值。基础化工（12家）、医药生物（12家）等行业。其中，苏州A股营收占比超过10%的行业有石油石化（20%）、电力设备（17%）、电子（13%其次为通信（8%）、机械设备（7%）、商贸零售（5%）等行业超过5%。各行业代表性上市公司包括东方盛虹、