有色金属-行业周报（第四十周）：美国9月非农超预期金价短期承压

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。研究员SACNo.S0570517050001SFC研究员SACNo.S0570517050001SFCNo.BPN269研究员SACNo.S0570522030001联系人libin@+(86)1063211166maxiaochen@+(86)1063211166+(86)1063211166重点推荐股票名称股票代码(当地币种)投资评级中金黄金600489CH13.85买入银泰黄金000975CH15.22买入贵研铂业600459CH18.23增持基础材料华泰研究2023年10月08日│中国内地行业周报（第四十周）本周观点：美国9月非农超预期，金价短期承压美国制造业PMI、新增非农就业人数均超预期，显示美国基本面仍有韧性，强化了市场对美联储在更长时间内将利率维持在更高水平的说法。基本金属方面，国内宏观利好释放，美联储表态持续偏鹰，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济韧性令市场对美联储降息预期有所延后，美元指数偏强令金价短期承压。锂方面，短期供需格局难以改变，碳酸锂价格或易跌难涨。钴方面，市场或仍有一定的补库现象，钴盐价格随着需求的上涨或仍有小幅上涨的可能；但由于实际需求量有限，因此上涨幅度或较少。稀土方面，在国内经济转好预期下，23Q4稀土价格或继续持稳运行，小区间波动的可能性较大。子行业观点1）基本金属：国内旺季成色略显不足，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美国9月非农超预期，金价短期承压；3）稀土：在期下，稀土价格或继续持稳运行；4）钴锂：钴盐价格或具上涨的机会，碳酸锂价格或易跌难涨。基本金属及加工资料来源：华泰研究预测重点公司及动态本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图(%)0.0(0.5)(1.0)(1.5)(2.0)有色金属基本金属及加工沪深30009/2209/2409/2609/28(5.00)(3.50)(2.00)(0.50)1.00(%)一周内各行业涨跌图(%)3.0(1.0)(3.0)(5.0)保险证券钢铁建材银行综合煤炭通信传媒电子汽车一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅(%)恒锋工具300488CH16.42石英股份603688CH天宜上佳688033CH10.97德展健康000813CH9.77金石资源603505CH6.02三超新材300554CH5.77东睦股份600114CH4.96*ST园城600766CH4.75大业股份603278CH4.74云路股份688190CH4.53一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅(%)罗普斯金002333CH(16.91)丰华股份600615CH(14.91)国城矿业000688CH(11.97)吉翔股份603399CH(6.50)紫金矿业601899CH(6.19)浩通科技301026CH(6.09)西部黄金601069CH(4.56)锌业股份000751CH(3.63)罗平锌电002114CH(3.33)湖南黄金002155CH(3.25)资料来源：华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。上周公布的美国制造业PMI、新增非农就业人数均超预期，显示美国基本面仍有韧性，强化了市场对美联储在更长时间内将利率维持在更高水平的说法。基本金属方面，国内宏观利好释放，美联储表态持续偏鹰，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济韧性令市场对美联储降息预期有所延后，美元指数偏强令金价短期承压。锂方面，短期供需格局难以改变，碳酸锂价格或易跌难涨。钴方面，市场或仍有一定的补库现象，钴盐价格随着需求的上涨或仍有小幅上涨的可能；但由于实际需求量有限，因此上涨幅度或较少。稀土方面，在国内经济转好预期下，23Q4稀土价格或继续持稳运行，小区间波动的可能性较钴镍一体化（-2.35%）下跌较多，仅软磁（+1.18%）上涨。基本金属：国内旺季成色略显不足，基本金属价格或震荡运行铜方面，9月28日铜价（长江有色市场）收为6.75万元/吨（环降0.08万元/吨10月6日LME3个月铜价收为7968美元/吨（环降3.78%）。据SMM和Wind，9月28日铜精矿TC为93.23美元/吨（环降0.59美元/吨库存方面，10月7日交易所和社会合计库存为28.8万吨（环增2.2万吨处于2016年7月以来绝对值百分位的9.8%，其中国庆期间国内社会库存累库2.1万吨。需求端，据SMM，9月27日精铜杆开工率录得79.4%（环增10.5pct旺季成色略显不足，下游刚需补库为主，对未来市场需求信心仍有不足，SMM调研多数企业对10月订单相对谨慎。供给端，冶炼厂集中检修期已接近度过，预计10月电解铜产量进一步增加。宏观方面，美联储官员表态偏鹰，预期利率将维持在限制性水平对铜价有所支撑。展望后市，国内宏观利好释放，美联储表态持续偏鹰，铜价或震荡运行。月6日LME3个月铝价收为2238美元/吨（环降4.36%）。库存方面，据Wind和SMM，10月7日电解铝交易所及社会合计库存为108.0万吨（环增9.8万吨处于2012年1月以来绝对值百分位的2.1%，其中国庆期间社会库存环增8.6万吨。供给端，国内运行产能恢复至4294万吨左右，目前暂无明确减产/或缓解现货流通不足情况；需求端，下游铝加工企业开工录得63.3%（环降0.2pct下游开工小幅走弱，多数下游板块维持正常生产，按需补库。利润方面，据SMM，9月27日电解铝吨铝测算利润为3764元/吨（环增30元/吨）。展望后市，国内宏观利好释放，美联储表态持续偏鹰，铝价或震荡运行。锌方面，9月28日锌价（长江有色市场）为2.19万元/吨（环降0.03万元/吨）。据SMM，国产锌精矿TC为4950元/吨（环降100元/吨）。库存方面，10月合计库存为21.9万吨（环增0.3万吨其中社会库存环增1.2万吨。市场方面，供给端，8月精炼锌产量52.65万吨，低于SMM预期，其中主因广东等地检修超预期、四川冶炼厂停产时间延长、以及内蒙古地区复产节奏延缓，预计四季度产量仍将回到58万吨以上，供应仍有增量，而国庆期间国内累库程度较低，且海外持续去库，给予一定支撑。需求端，节前开工率回落，9月28日镀锌开工率52.5%（环降12.0pct压铸锌合金开工率39.91%（环降11.8pct氧化锌开工率61.60%（环降0.8pct终端对锌价支撑有限。展望后市，下游消费偏弱，国内宏观利好释放，美联储表态持续偏鹰，锌价或震荡运行。上周公布的美国9月ISM制造业PMI录得49，高与彭博一致预期的47.7，创22年11月以来最高水平，显示美国制造业生产重回扩张区间，基本面仍有韧性，而欧元区PMI持续走弱，基本面仍偏弱；8月JOLTs职位空缺961万人，高于预期的880万人，9月非农就业人数新增33.6万人，大幅高于彭博一致预期的17万人，失业率维持在3.8%，劳动力市场表现强劲，强化了市场对美联储在更长时间内将利率维持在更高水平的说法，此外美国国会众议院议长罢免，政府停摆得以暂时避免。多方因素影响下，10月6日COMEX金价下跌1.12%收于1845.2美元/盎司。展望后市，美国经济韧性令市场对美联储降息预期有所延后，美元指数偏强令金价短期承压。稀土价格表现分化，据亚洲金属网，截至23年9月27日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格较9月22日-0.2万元/吨、+1万元/吨、持平。据稀土交易所及瑞道稀土，消息面上，北方稀土10月挂牌价出炉，其中，氧化镨钕同比上同比上涨1.67万元/吨至50.17万元/吨；金属镨钕同比上涨2万元/吨至60.8万元/吨；金属钕同比上涨2万元/吨至61.8万元/吨。此外，氧化镧和氧化铈较上月持平，报0.98万元/吨；中国稀土在投资者问答平台上表示（23-9-28圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部的审查；9月25日，工业和信息化部、自然资源部下达23年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标。较23年第一批总量控制指标，第二批指标中中国稀土集团和北方稀土集团总量有所上升，厦门钨业和广东稀土指标有所下降，总量与第一批一致。较2022年指标，2023年全年矿产品开采指标增加30000吨，冶炼分离分离指标增加28000吨。与以往不同的是，通知提出全年指标数量将综合考虑市场需求变化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定。即2023年指标为预设指标，各集团实际执行时将拥有一定空间。展望后市，在国内经济转好预期下，23Q4稀土价格或继续持稳运行，小区间波动的可能性较大。整体来看，我们认为中国稀土资源两元化趋势明显，北方稀土聚焦轻稀土和中国稀土集团聚焦中重稀土。2023年稀土产业继续整合，中国稀土集团收购江华稀土股权，接管四川德昌大陆槽3号稀土矿等。鉴于稀土需求将随着新能源的发展而稳定增长，且人形机器人有望带来新增需求，但是海外资源供给增量趋顶，国内供给成为全球新增需求的主要保障，随着未来形成更为集中和有序的供给管理，长期稀土价格有望趋稳。钴方面，钴盐价格持稳运行。据SMM，供应端，受杭州亚运会及原料价格偏高的影响，钴盐产量有所下滑；但由于前期各环节均有一定的库存，因此市场供应较为稳定。需求端，钴盐下游需求维持寡淡，实际采购量较为有限。综合来看，目前市场处于供应偏宽松格局，但盐厂受原料紧缺以及原料价格较高的影响，降价意愿较弱；而下游采购意愿非刚需采购，因此周内市场表现略显僵持。展望后市，市场或仍有一定的补库现象，钴盐价格随着需求的上涨或仍有小幅上涨的可能；但由于实际需求量有限，因此上涨幅度或较少。碳酸锂方面，碳酸锂价格继续下跌。据亚洲金属网，9月27日国内电池级碳酸锂为16.65万元/吨（较22日下跌0.6万元/吨）。据SMM，供应端，随着锂盐价格的持续走低致部分厂家价格成本倒挂，部分企业挺价情绪渐浓。需求端，近日临近国庆中秋黄金周，但从当前下游的节前备货情况来看，正极端整体对上游询价、压价较多，采买意愿萎靡，少有大批量成交，观望态度浓重，随着部分锂盐厂与下游谈价陷入僵持状态，市场价格跌势有所收窄。展望后市，短期供需格局难以改变，碳酸锂价格或易跌难涨。氢氧化锂方面，氢氧化锂价格环比持平。据SMM，当前氢氧化锂整体供需格局依旧偏弱，受市场中前期库存居高不下且续期不振影响，市场总体依旧维持供大于求局面，市场流通现货充足。需求端则受下游海内外高镍需求持续走弱影响，正极及电池端对氢氧化锂采买意愿不高，长协拿货提货速度迟缓，且多以前期库存为主。展望后市，供需依旧维持过剩局面，氢氧化锂价格或继续承压。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。收盘价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E中金黄金600489CH买入10.9413.8553,0300.440.620.710.7324.8617.6515.4114.99银泰黄金000975CH买入14.2315.2239,5130.400.560.630.7135.5825.4122.5920.04贵研铂业600459CH增持15.0018.2311,4150.530.630.881.0528.3023.8117.0514.29资料来源：Bloomberg，华泰研究预测股票名称中金黄金(600489CH)银泰黄金(000975CH)贵研铂业(600459CH)最新观点23H1归母净利同增22.03%，维持“买入”评级公司23H1实现营收295.17亿元（yoy+15.23%归母净利14.72亿元（yoy+22.03%23Q2实现营收161.70亿元（yoy+34.90%，qoq+21.15%归母净利8.77亿元（yoy+23.17%，qoq+47.41%）。我们根据23H1价格走势，调高了23年金、铜价格假设，并根据23年半年报调低了期间费用率，预计23-25年公司归母净利润为30.18/34.52/35.56亿元（前值：26.72/32.75/33.66亿元），可比公司Wind一致预期PE(23E)22.2X，给予公司23年22.2XPE，预计23年EPS为0.62元，对应目标价13.85（前值13.74元），维持“买入”评级。风险提示：美国CPI超预期；美国加息终值和持续性超预期等。报告发布日期：2023年08月28日点击下载全文：中金黄金(600489CH,买入):23H1公司经营稳定，业绩稳中向好23H1实现归母净利润同比+29.8%，维持买入评级公司发布半年报，23H1实现营业收入45.72亿元，yoy+14.5%，实现归母净利润7.35亿元，yoy+29.8%。23Q2实现营业收入23.80亿元（yoy+35.3%，qoq+8.6%实现归母净利润4.38亿元（yoy+50.0%，qoq+47.8%Q2利润表现亮眼。鉴于年初至今人民币金、银价表现好于我们此前预期，我们上调23年金价假设至440元/克，维持24-25年金价450元/克的假设；上调23-25年银价假设至5.3/5.5/5.5元/克（前值5/5/5元/克），预计公司23-25年归母净利润为15.48/17.48/19.62亿元（前值14.71/16.98/19.05亿元可比公司23年Wind一致预期PE27.2X，给予公司23年27.2XPE，预计23年EPS0.56元，目标价15.22元（前值15.01元），维持买入评级。风险提示：后续美国CPI下行不及预期；美国加息终值和持续性超预期等。报告发布日期：2023年07月17日点击下载全文：银泰黄金(000975CH,买入):量价齐升，公司净利润表现亮眼23H1归母净利同比增10.55%，维持“增持”评级公司23H1实现营收225.13亿元（yoy+24.55%），归母净利2.90亿元（yoy+10.55%）。我们根据23年中报收入、成本数据，下调23-25年部分产品加工费，预计公司23-25年EPS为0.63/0.88/1.05（0.72/0.92/1.11）元。采用分部估值，参考贵金属材料加工制造业务可比公司2023PE均值27.2x，按照2023年EPS（0.39元）给予27.2xPE，贵金属贸易与回收可比公司2023PE均值31.5x，按照23年EPS（0.24元）给予31.5xPE，对应目标价18.23元，维持“增持”评级。风险提示：贵金属材料国产替代需求不及预期、原材料价格波动等。报告发布日期：2023年08月25日点击下载全文：贵研铂业(600459CH,增持):打造贵金属新材料平台型公司资料来源：Bloomberg，华泰研究预测周变动月变动年初至今名称收盘价+/-%+/-%+/-%上证综指3110.48(21.96)(0.70)(25.41)(0.81)(529.30)(14.54)深证成指10109.53(69.21)(0.68)(345.45)(3.30)(4747.82)(31.96)创业板指2003.91(9.44)(0.47)(114.29)(5.40)(1318.76)(39.69)CS有色金属6160.83(131.87)(2.10)(80.77)(1.29)(1597.04)(20.59)CS贵金属20529.11(917.01)(4.28)(125.17)(0.61)5200.1733.92CS黄金20528.78(917.00)(4.28)(125.17)(0.61)5199.8433.92CS工业金属4202.43(47.06)(1.11)32.310.77(437.62)(9.43)CS铝3876.18(34.32)(0.88)64.691.70(277.85)(6.69)CS铜2494.67(29.99)(1.19)12.740.51(355.36)(12.47)CS铅锌3816.27(63.76)(1.64)(53.91)(1.39)(506.73)(11.72)CS稀有金属1812.79(29.78)(1.62)(63.29)(3.37)(1294.43)(41.66)CS稀土及磁性材料1920.09(22.97)(1.18)(41.15)(2.10)(1435.66)(42.78)CS镍钴锡锑1261.95(23.48)(1.83)(102.38)(7.50)(1376.11)(52.16)CS钨1582.91(25.19)(1.57)(26.20)(1.63)(379.75)(19.35)CS锂2357.62(41.17)(1.72)(145.06)(5.80)(2613.28)(52.57)CS其他稀有金属1960.19(37.12)(1.86)3.250.17(309.69)(13.64)注：数据截至2023.9.28资料来源：Wind，华泰研究120%100%80%60%40%20% 0%-20%-40%上证综指CS黄金CS有色金属CS稀有金属CS工业金属2021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源：Wind，华泰研究-4.28%-4.28%0%-1%-1%-2%-2%-3%-3%-4%-4%-5%-0.88%-0.88%-1.18%-1.19%-1.57%-1.64%-1.83%-1.86%-1.72%铝稀铜钨铅锂镍其黄土锌钴他金及锡稀磁锑有材金料属资料来源：Wind，华泰研究软磁复合铜箔稀土永磁铜箔一体压铸免热新能源用铝锂稀土钴镍一体化硅钢-2.35%-2.38%-1.10%涨跌幅0.00%-0.08%-1.25%-1.68%-1.75%-1.93%1.18%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%注：根据华泰金属自建子板块，涵盖72只个股；数据截至2023.9.28资料来源：Wind，华泰研究项目单位最新价周变动%月变动%年变动%年初至今%国内铜现货价元/吨67540.00(1.76)(3.31)9.77(3.47)国内铝现货价元/吨19910.001.016.0711.04(2.40)国内锌现货价元/吨21930.00(0.41)5.64(9.45)(11.18)国内铅现货价元/吨16520.00(0.96)1.2311.107.90国内锡现货价元/吨218070.00(1.42)(0.06)17.27(27.68)国内镍现货价元/吨156030.00(2.98)(9.22)(16.05)1.07LME三个月铜价美元/吨7968.00(3.78)(5.05)9.29(17.69)LME三个月铝价美元/吨2238.00(4.36)3.526.47(20.21)LME三个月锌价美元/吨2498.00(5.70)4.78(11.10)(29.40)LME三个月铅价美元/吨2160.00(0.96)(1.28)21.76(5.55)LME三个月锡价美元/吨24415.000.06(5.46)16.32(37.52)LME三个月镍价美元/吨18525.00(1.33)(9.85)(12.82)(10.68)国内黄金现货价元/克446.04(5.44)(2.89)15.7719.47COMEX黄金价格美元/盎司1845.20(1.12)(5.23)10.490.91国内白银现货价元/克5785.00(1.73)(0.75)35.5820.37COMEX白银价格美元/盎司21.72(3.24)(10.35)15.06(6.98)注：数据截至2023.10.6资料来源：Wind，华泰研究项目单位最新价周变动%月变动%年变动%年初至今%平均价:氧化铝:一级:山西元/吨2970.00.681.375.514.32市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):华东地区元/吨5742.50.000.00(34.15)(1.54)结算均价:氧化镨钕元/千克520.3(0.09)5.80(22.39)(38.64)结算均价:氧化镝元/千克2810.03.3113.0821.12(2.09)结算均价:氧化铽元/千克8490.00.007.06(34.03)(24.60)价格指数:磁性材料无1381.80.000.000.000.00长江有色市场:平均价:钴:1#元/吨260000.0(0.38)1.17(25.61)(47.69)价格:碳酸锂99.5%电:国产元/吨168920.0(2.57)(24.90)(66.71)(38.59)价格:三元前驱体:523元/千克80.51.269.82(25.81)(37.23)价格:三元材料:523元/千克157.8(0.44)(12.82)(51.93)(35.46)长江有色市场:平均价:镁锭:1#元/吨25970.0(1.03)5.83(4.94)(48.79)长江有色市场:平均价:锑:1#元/吨82540.0310.73长江有色市场:平均价:金属硅:553#-2202#元/吨18620.00.815.38(29.36)(42.67)长江有色市场:平均价:电解锰:1#元/吨13890.0(2.46)1.68(16.53)(64.60)价格:黑钨精矿:≥65%:国产元/吨120470.0(0.36)(0.90)4.388.47中国:安泰科:平均价:APT:88.5%:万/吨18.10.00(0.82)3.145.56价格:海绵钛:≥99.6%:国产元/千克53.5(1.83)6.57(32.96)(32.96)价格:海绵锆:≥99%:国产元/千克197.50.51(3.19)(10.84)(11.43)价格:锗锭:50Ω/cm:国产元/千克9730.00.000.6233.653.84价格:1#钼:≥99.95%:国产元/千克526.0(3.72)(6.90)34.0154.82中国:安泰科:平均价:钼精元/吨矿:45%-50%:国产3865.0(7.20)(12.26)32.8266.59价格:铂:99.95%元/克220.0(1.79)(3.93)5.264.27价格:钯:99.95%元/克324.0(2.11)(4.71)(40.88)(28.79)注：数据截至2023.9.28资料来源：Wind，华泰研究美元/吨期货官方价:LME3个月铝元/吨26,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0004,4004,0003,6003,2002,8002,4002,0001,6001,200长江有色市场:平均价:铝:A00（右）2018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10资料来源：Wind，华泰研究美元/吨期货官方价:LME3个月锌元/吨30,00025,00020,00015,00010,0005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000 长江有色市场:平均价:锌:0#（右）2018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10资料来源：Wind，华泰研究美元/吨期货官方价:LME3个月锡元/吨360,000320,000280,000240,000200,000160,000120,00080,00047,00042,00037,00032,00027,00022,00017,00012,000长江有色市场长江有色市场:平均价:锡:1#（右）2018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究美元/吨期货官方价:LME3个月铜长江有色市场:长江有色市场:平均价:铜:1#（右）11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000元/吨80,00070,00060,00050,00040,00030,0002018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10资料来源：Wind，华泰研究美元/吨期货官方价:LME3个月铅22,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0002,8002,4002,0001,6001,200 长江有色市场:平均价:铅:1#（右）2018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10资料来源：Wind，华泰研究美元/吨期货官方价:LME3个月镍元/吨400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000060,00050,00040,00030,00020,00010,0000长江有色市场:平均价:镍板:1#（右）2018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10资料来源：Wind，华泰研究万吨50040030020010002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究万吨454035302520502018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究万吨8070605040302002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究库存小计库存小计:铝:总计1201008060402002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究万吨403530252050库存小计:阴极铜:总计2018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究万吨2086420库存小计:锌:总计2018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究万吨864202018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究万吨0.20.02018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究35302520502018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究万吨库存小计:铅:总计2520502018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究库存小计库存小计:锡:总计0.20.02019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究万吨库存小计:镍:总计432102019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究500450400350300250200500450400350300250200美元/盎司期货结算价(活跃合约):COMEX黄金上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D（右）元/克2,2002,0001,8001,6001,4001,2001,0002015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07资料来源：Wind，华泰研究15014013012011010090807060COMEX金银价格比2018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源：Wind，华泰研究120115110105100959085美元指数2015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07资料来源：Wind，华泰研究美元/盎司期货结算价(活跃合约):COMEX银上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D)（右）元/千克3227227,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07资料来源：Wind，华泰研究吨1,3501,150950750550350150COMEX:黄金:库存吨13,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000COMEX:COMEX:银:库存（右）2018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10资料来源：Wind，华泰研究%6.05.04.03.02.00.0(1.0)(2.0)美国:国债收益率:10年美国:国债实际收益率:10年期2015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07资料来源：Wind，华泰研究新闻日期来源新闻标题及链接地址2023年10月06日中商情报网2023年1-8月中国金属制品业经营情况：利润同比下降3.8%（点击查看原文）2023年10月05日21经济网金价下跌广州掀起黄金购买热潮（点击查看原文）2023年10月02日新浪财经花旗：预计年底前贱金属价格将进一步下跌5-10%（点击查看原文）2023年10月02日每经网上周国际金价下跌超4%（点击查看原文）2023年09月30日中国经营网全球央行购金趋热国内金价攀升高位（点击查看原文）2023年09月28日中华压铸网1-8月有色金属加工业情况（点击查看原文）2023年09月28日九派财经探访深圳黄金回收市场：“特种兵”深港两地背货赚差价，有人趁高位抛售嫁妆“三金”（点击查看原文）2023年09月28日前瞻网2023年中国钨丝金刚石线行业市场现状及发展趋势分析部分龙头企业已经实现量产【组图】（点击查看原文）2023年09月28日中国经济信息网中国有色金属工业协会与俄罗斯铝业协会签署合作谅解备忘录（点击查看原文）2023年09月27日世界黄金协会世界黄金协会召开年度董事会4家中国会员企业全体参会（点击查看原文）2023年09月27日财联社镍价扩大跌幅，至14个月来最低水平（点击查看原文）2023年09月27日中国金属网2023年1-6月份中国铂进口同比下降23.53%（点击查看原文）2023年09月27日兰格钢铁网钼精矿价格下跌市场成交欠佳（点击查看原文）2023年09月27日界面新闻中国稀土行业协会：今日稀土价格指数较昨日下跌0.2点（点击查看原文）2023年09月27日辽沈晚报金价“狂飙”业内人士提醒：谨慎购买（点击查看原文）2023年09月26日光伏智库两大硅片龙头齐降价，还将推动组件价格下降点击查看原文）2023年09月26日界面新闻今年第二批稀土开采冶炼指标下发，只有这一家指标增长（点击查看原文）2023年09月26日中国银行保险报理性看待黄金价格上涨（点击查看原文）2023年09月26日财联社稀土行业步入传统旺季业绩或将迎来大幅改善（点击查看原文）2023年09月25日界面新闻两部门下达2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标（点击查看原文）2023年09月25日阿思达克*瑞银：受累人币贬值及宏观经济放缓料本港黄金周零售销售复苏率维持85%（点击查看原文）资料来源：财汇资讯、华泰研究2023-09-27链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9545302.pdf2023-09-27链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9545276.pdf2023-09-29格林美链接：2023-09-27链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9545302.pdf2023-09-27链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9545276.pdf2023-09-29格林美链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9552593.pdf2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9552551.pdf2023-09-25链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-25\9540172.pdf2023-09-25链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-25\9540175.pdf2023-09-25链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-25\9540177.pdf2023-09-25链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-25\9540174.pdf2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9554964.pdf2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9554961.pdf2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9554963.pdf2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9554960.pdf2023-09-26链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-26\9542186.pdf2023-09-28链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-28\9549004.pdf公司公告日期具体内容独立董事关于第八届董事会第二十六次独立董事关于第八届董事会第二十六次(临时)会议相关事项的独立意见链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-28\9548609.pdf云铝股份2023-09-28银泰黄金2023-09-27关于2023年度日常关联交易预计的公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9545292.pdf第八届董事会第二十二次会议决议公告第八届董事会第二十二次会议决议公告2023-09-27独立董事关于2023年度日常关联交易预计的独立意见2023-09-27链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9545294.pdf独立董事关于独立董事关于2023年度日常关联交易预计的事前认可意见恒邦股份2023-09-26关于持股5%以上股东部分股份解除质押及再质押的公告恒邦股份2023-09-26链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-26\9543251.pdf第六届监事会第十八次会议决议公告第六届监事会第十八次会议决议公告2023-09-29关于为控股子公司提供财务资助暨关联交易的公告2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9552590.pdf第六届董事会第二十二次会议决议公告第六届董事会第二十二次会议决议公告2023-09-29独立董事关于第六届董事会第二十二次会议相关事项的事前认可及独立意见2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9552591.pdf关于在印尼投资建设年产关于在印尼投资建设年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目的公告2023-09-25关于签署建设新能源用红土镍矿湿法冶炼项目(镍中间体)(30,000吨镍/年)合资协议暨关联交易的公告2023-09-25链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-25\9540176.pdf第六届监事会第十七次会议决议公告第六届监事会第十七次会议决议公告2023-09-25独立董事关于第六届董事会第二十一次会议相关事项的事前认可及独立意见2023-09-25链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-25\9540178.pdf关于公司高级管理人员辞职及聘任高级管理人员的公告关于公司高级管理人员辞职及聘任高级管理人员的公告2023-09-25关于召开2023年第三次临时股东大会的通知2023-09-25链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-25\9540173.pdf第六届董事会第二十一次会议决议公告第六届董事会第二十一次会议决议公告赣锋锂业2023-09-292023年员工持股计划管理办法赣锋锂业2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9554967.pdf监事会关于公司监事会关于公司2023年员工持股计划相关事项的审核意见2023-09-29董事会关于2023年员工持股计划(草案)合规性说明2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9554966.pdf第五届董事会第六十九次会议决议公告第五届董事会第六十九次会议决议公告2023-09-29独立董事对相关事项的独立意见2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9554965.pdf第五届监事会第四十七次会议决议公告第五届监事会第四十七次会议决议公告2023-09-292023年员工持股计划(草案)2023-09-29链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9554962.pdf20232023年员工持股计划(草案)摘要2023-09-28关于蒙金矿业采矿许可证更新的公告2023-09-28链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-28\9550524.pdf关于投资重庆瑞驰汽车实业有限公司的公告关于投资重庆瑞驰汽车实业有限公司的公告中矿资源2023-09-282023年第二次临时股东大会决议公告中矿资源2023-09-28链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-28\9548989.pdf北京市嘉源律师事务所关于中矿资源集团股份有限公司北京市嘉源律师事务所关于中矿资源集团股份有限公司2023年第二次临时股东大会的法律意见书公司公告日期2023-09-23具体内容关于全资子公司为公司提供担保的公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-23\9538621.pdf菲利华2023-09-27关于菲利华2021年限制性股票激励计划授予价格调整、首次授予部分第二个归属期归属条件成就、预留授予部分第一个归属期归属条件成就及部分限制性股票作废事项的法律意见书链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9548740.pdf2023-09-27监事会关于2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期归属名单的核查意见链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9548747.pdf2023-09-27第六届监事会第四次会议决议公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9548737.pdf2023-09-27关于2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期归属条件成就的公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9548693.pdf2023-09-27关于调整2021年限制性股票激励计划授予价格的公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9548748.pdf2023-09-27关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9548738.pdf2023-09-27第六届董事会第四次会议决议公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9548736.pdf2023-09-27独立董事关于第六届董事会第四次会议相关事项的独立意见链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-27\9548741.pdf立中集团2023-09-29关于缩减部分募投项目并将剩余募集资金用于新项目的公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551915.pdf2023-09-29关于修订公司章程的公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551898.pdf2023-09-29关于召开2023年第四次临时股东大会的提示性公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551913.pdf2023-09-29关于回购股份事项前十名股东及前十名无限售条件股东持股情况的公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551916.pdf2023-09-29公司章程(2023年9月修订)链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551903.pdf2023-09-29关于召开2023年第五次临时股东大会的通知链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551902.pdf2023-09-29中原证券股份有限公司关于立中四通轻合金集团股份有限公司缩减部分募投项目并将剩余募集资金用于投资新项目的核查意见链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551918.pdf2023-09-29独立董事工作制度(2023年9月修订)链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551921.pdf2023-09-29独立董事关于关于公司第五届董事会第九次会议相关事项的的独立意见链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551911.pdf2023-09-29第五届监事会第九次会议决议公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551910.pdf2023-09-29第五届董事会第九次会议决议公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9551914.pdf众源新材2023-09-29安徽天禾律师事务所关于安徽众源新材料股份有限公司2023年第二次临时股东大会法律意见书链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-9\2023-09-29\9552632.pdf资料来源：财汇资讯、华泰研究宏观经济形势不及预期或政策调整：国内外宏观经济形势的变化和货币、环保、产能等各方面政策的调整，都可能影响到行业的整体表现。下游需求低于预期：地产、基建等下游行业存在增速低于预期的风险，此时对有色金属需求量减少。原材料及产品价格变动风险：各类金属原料价格对加工和新材料产品的利润影响明显，价格波动可能使行业或公司的盈利能力产生超预期的变动。分析师声明本人，李斌、马晓晨，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是FINRA的注册会员，其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师/不具有FINRA分析师的注册资华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作