【罗欣药业借壳东音股份上市的财务绩效影响探究案例10000字（论文）】

目录PAGE9PAGE9目录PAGE8罗欣药业借壳东音股份上市的财务绩效影响研究案例摘要在我国资本市场快速发展的经济环境下，结合当前疫情对医药产业发展的推进作用，越来越多药企资本家想要加快进入资本市场，通过上市进行融资以谋求更广阔的发展空间，许多公司愿意选择借壳上市这条耗时更短相对宽松的道路，在当前注册制改革条件下，借壳上市速度快这一优势并不明显，但其优质壳公司所带来的资源会给上市公司带来更好的发展机遇。基于借壳上市企业并购重组的特殊性，借壳公司并非均可获得更加良好的绩效，研究借壳上市绩效变化及对借壳上市绩效问题提出有利建议，帮助企业更好调整长期战略规划。本课题针对2020年罗欣药业借壳东音股份上市的案例进行系统分析，对罗欣借壳前后的绩效进行系统性对比，由此剖析借壳上市对于企业绩效影响的原因。同时本文采用事件分析法对于罗欣药业借壳上市进行市场反应研究，深入了解罗欣借壳上市的短期财富波动，帮助企业管理者更加清晰地把握财务状况，针对企业当前存在的问题及时调整作出相关决策，为药企借壳上市提供相对参考，丰富其理论体系。关键词：借壳上市；绩效；市场反应；建议目录摘要 I目录 i第1章绪论 11.1选题背景 11.2研究意义 11.3国内外研究现状 11.3.1国内研究现状 11.3.2国外研究现状 21.4研究内容及方法 21.5论文创新点 2第2章相关概念和理论 42.1借壳上市相关概念 42.1.1借壳上市 42.1.2壳公司 42.2模式 42.3借壳上市相关理论 42.3.1协同效应理论 42.3.2信息传递理论 52.4借壳上市与IPO 5第3章罗欣集团案例概述 73.1借壳上市双方企业介绍 73.1.1借壳公司——罗欣药业 73.1.2壳公司——东音股份 73.2借壳上市流程回顾 7第4章财务绩效分析 94.1偿债能力分析 94.2盈利能力分析 104.3营运能力分析 114.4发展能力分析 11第5章市场表现分析 135.1事件窗口确定 135.2计算超额回报率及及累计超额回报率 135.3数据分析 146总结与启示 166.1结论 166.2建议 166.2.1增强挑选机制，提高壳资源质量 166.2.2明确企业定位，优化监管程度 166.2.3长期规划公司战略，促进可持续发展 17参考文献 18第1章绪论1.1选题背景医药行业作为朝阳产业，与国家民生息息相关。随着人民可支配收入水平地提高，人们更加追求高幸福指数的生活质量与完善的医疗保健水平，医药行业的技术也在随需求不断提升。在医药行业快速的发展趋势下，资本家们想要带着自身企业快速进入资本市场。借壳上市作为一种特殊的并购重组方式，较之IPO上市，上市速度更加快捷，优质壳资源给后续企业发展带来更多优势。在当前注册制条件下，借壳上市速度快这一优势并不明显，但其优质壳公司所带来的资源会给上市公司带来更好的发展机遇。在此基础上，借壳公司在上市过程中需要注意做好公司资源整合的工作，共同制定明确的战略发展目标，才能获得良好的绩效。因此，企业在上市后如何获取更好业绩是借壳企业一个需要思考的问题。1.2研究意义自改革开放以来，我国资本市场发展迅速，其市场秩序与规则也愈加成熟，更多企业想要通过上市进行融资以谋求更广阔的发展空间。相较于通过IPO途径的严格高门槛以及繁琐的程序，许多公司愿意选择借壳上市这条耗时更短相对宽松的道路。基于借壳上市企业并购重组的特殊性，借壳公司并非均可获得更加良好的绩效，在医药产业进军资本市场的潮流下，研究借壳上市绩效变化及对借壳上市绩效问题提出有利建议，对于相似企业有更多参考价值，有利于促进药业产业更加长远的发展。1.3国内外研究现状本文对之前学者对于借壳上市企业绩效已有研究文献归纳梳理，对其进行阅读解析，在已有成果的基础上进一步进行研究。1.3.1国内研究现状国内许多学者通过案例分析法研究借壳上市企业的绩效，并对其提出自己的看法。张璞（2015）[1]运用实证对比分析IPO和借壳上市两种不同的上市方法对于公司上市后的业绩，结论发现借壳上市后企业再融资的业绩表现更好。赵金艳（2016）[2]认为借壳上市从长期来看能够对于企业带来好的影响，不同方式的借壳也会对绩效有所影响。冉莎莎（2016）[3]分别从宏观角度和微观角度分析民营企业借壳上市的绩效，认为买壳上市调整产业结构、促进资源优化，帮助改善民营企业的财务状况。刘振伟（2017）[4]认为选择借壳上市成功与政策支持、交易价格、资产重组双方获益情况、可操作性四个方面相关，得到借壳上市成功的借鉴经验。张汝根、樊铮（2019）[5]通过实证分析认为借壳上市所发挥的作用与该企业所处行业息息相关，但无论何种企业，借壳这种方法对于企业的短期绩效都有一个正面积极的影响，对于企业的长期绩效还需结合企业自身经营状况等因素综合分析。黄宏斌、刘赵（2020）[6]认为借壳上市可以在短期内使得企业获得大众关注，但借壳上市后企业的良好绩效并不完全因为借壳所传出的积极信号，需要企业认真挑选优质壳资源以帮助企业获得更长久的优秀效益。刘黎明、朱艺伟（2020）[7]通过事件分析法实证证明了借壳上市可以为企业带来短期内超额累计收益率的提升，提高企业价值。权晓草（2020）[8]通过对中公教育上市前后财务指标数据分析，认为借壳后中公教育的偿债能力、成长能力等指标表现较好，由此得出借壳上市对于提高企业财务绩效有正面影响。范振宙（2020）[9]通过案例分析研究企业借壳上市的动因及财务绩效，认为借壳企业若想获得良好绩需认真挑选优质壳资源，结合自身情况选择适合的融资方案。潘炳睿（2020）[10]从借壳企业存在的同群效应角度出发，认为其动因是由于决策的不确定性，并对其同群效应的经济效应分析得出二级市场对于借壳上市反应良好。1.3.2国外研究现状国外学者在注重绩效分析的同时，更多结合借壳动因对于企业借壳后的影响进行分析。Hayne（2007）[11]认为企业选择借壳是由于并购后资源整合和业务的拓宽带来了流动资金，为企业发展做出重要基础贡献。William等（2008）[12]对多个借壳上市企业分析其动因，认为其主要目的在于获取更多融资渠道，而这些融资渠道是通过IPO所无法获取的。GleasonKC（2005）[13]认为企业更倾向于选择交易方便的借壳上市方式融资，投资者也因此产生更高的购买意愿，由此提升公司声望，提高企业业绩。Dennis（2009）[14]通过对于大量企业的借壳后财务绩效统计分析发现其绩效水平和上市前差别较小，由于企业先天经营状态不好拖累其上市后的绩效。RollRichard（2011）[15]收集2000-2011年间100家公司的借壳上市后的资产收益率的变化分析，发现其中86%的企业借壳上市后的资产收益率在两年内提高了约30%。1.4研究内容及方法随着医药行业的快速发展，药企需要扩大资金来源渠道以谋求技术创新发展，结合当前疫情对医药产业发展的推进作用，越来越多资本家想要加快进入资本市场。本课题通过事件分析法、财务指标分析法分析2020年罗欣药业借壳东音股份前后财务状况，对企业核心的财务指标变化及借壳上市事件的市场反应进行数据分析，随后出现的公司营运问题与借壳上市渠道未来的发展提出合理的建议，为医药企业借壳上市提供相对参考，丰富其理论体系，从而帮助到更多的企业寻找到更大的发展空间，适应政策的变化，使得公司在激烈的行业竞争中处于主动的一方。1.5论文创新点本文选取医药企业作为借壳上市研究案例，目前买壳上市的已有研究多数集中在物流配送行业、房地产行业案例，学者们针对此类企业绩效进行分析，但对于有高技术要求的药业研究甚少。本文研究的罗欣药业以医药开发与销售为主营业务，可以涉及到不同经营范围的医药相关企业，对于药企借壳上市有更好的参考意义。

本文对于罗欣药业的绩效进行全面分析，通过借壳上市公司的短期市场表现进行了相关数据研究，改进以往研究买壳上市现象的学者仅对案例企业进行绩效分析的不充分之处，更加具体地表现了罗欣药业借壳上市短期财富的增加，对于案例的分析更加深入全面。第2章相关概念和理论2.1借壳上市相关概念2.1.1借壳上市借壳上市根据是否直接收购标的上市公司股权的操作，分为广义和狭义概念上的借壳上市。在资本市场中有上市需求的公司通过资产置换等方式转移本公司资产的方式一般称为狭义的借壳上市，多数母公司会选择预先剥离自身优质资产以降低资债风险。广义的借壳上市相对更加全面，在狭义的借壳上市概念的基础之上还需上市的母公司直接购入已经上市的子公司全额股份的一半以上。在取得控股权后，本公司的优质资产注入已取得控股权的子公司实现上市的方式。2.1.2壳公司壳公司指以取得上市资格的被收购的公司。我国证券市场对于IPO准入门槛较高，有严格的审核标准和步骤，也需要花费大量时间等待，壳公司已有的上市资格显得十分珍贵。证券市场中壳公司一般经营业绩表现持续下滑，筹资能力较弱，可能会因为经营不善或者涉及债务纠纷问题而被面临停牌退市。壳公司的类型可分为实壳、空壳、净壳。其中实壳公司依旧可在证券市场上发行股票募集资金并且自由交易，但可能受限于业务规模小，盈利能力不佳，股票市场的价格很难具有升值的空间，公司面临停牌下市风险，虽然其股票可以流通，但股价低且流动性不足，需要寻求并购重组。净壳公司无经营资产负债，也不存在债务纠纷，但其公司本身难以获得经营利润，在市场上受到需上市母公司的青睐。2.2模式借壳上市可根据借壳公司对于被借壳公司的收购方式分为协议收购、现金收购、资产置换收购三种方式。协议收购指借壳公司的收购人员与壳公司的大股东私下协定股票的收购价格，由于壳公司的规模并不大，小股东对于收购价格影响较小，该收购方式有可能损伤小股东利益。现金收购指借壳公司通过证券市场，依照市场上的股票价格以现金方式收购壳公司股份。资产置换收购指借壳公司在收购前预先将本公司的优质资产分离以规避风险，再与上市壳公司进行资产置换的收购模式。2.3借壳上市相关理论2.3.1协同效应理论协同效应理论认为借壳企业和被借壳企业资产重组形成新公司，在资本市场上市后由于双方的优势互补使得新公司的经营绩效大于重组前经营绩效之和。财务协同效应的发挥是指借壳方公司不仅将优质资产分享到壳公司共同使用，与此同时投资具有良好前景的优质项目。管理协同效应是指借壳企业在并购壳公司后，通过整合公司资源和组织结构，重组管理团队，提升企业的管理水平，节约企业管理成本。2.3.2信息传递理论信号传递理论指的是在市场信息公开不对称的环境中，投资者根据公司的资本结构、相关股利政策等信息来采取相应投资决策。由于信息不对称问题的存在，壳公司的价值由于并购活动往往会被被低估或是高估，市场会重新评估其价值。借壳上市后，企业会依照相关法律法规进行信息披露，向市场上的利益相关者传递信号，市场上的潜在投资者对借壳活动的评估会在一定程度上影响公司股价，外界看好此次借壳活动，公司股价上升，给双方股东带来利益。2.4借壳上市与IPO在我国的资本市场中，公司想要上市只有通过IPO和借壳上市的方法，二者在上市过程中有很大的区别，如表2-1。表2-1IPO与借壳上市IPO借壳上市操作模式股份制改革并购、重组、资产置换适用范围大型企业中小型企业上市时间上市周期时间较长，一般需要1.5-2年时间，时间成本较大某些复杂的企业甚至需要3年的时间上市时间较短。一般需要1-1.5年的时间，时间成本较小审核标准审核时间长，标准严格，等待企业数较多，易受经济环境干扰审核程序简单，审核时间短，审核标准较宽松，不易受经济环境干扰上市成本一般按照募集资金额比例计算，包括律师费用等中介费用，大部分在上市之后支付待上市公司需支付壳公司大股东一定补偿，即买壳费用上市风险上市后股票价格下跌风险企业重组及并购结果风险企业管理无需整合资产重组及人员调整本科生毕业论文（设计）题目第3章罗欣集团案例概述3.1借壳上市双方企业介绍3.1.1借壳公司——罗欣药业罗欣药业股份有限公司由罗欣医药集团有限公司控股，再联合沈阳药科大学等共11家发起人共同设立的股份制公司，是国家重点高新技术企业。通过对近三年来罗欣药业对外的财务报表数据来看，罗欣药业的财务状况较好，其销售毛利率、净资产收益率近三年来处于行业较为良好的水平，存货周转率于应收账款周转率同样处于行业里相对较好，偿债负担相对小，企业形象良好。如目前所述，该企业还是处于发展时期。并且，在国家政策支持以及自身科研创新水平的基础上，企业有很好的发展空间，预估今后的收益效果将大大提升。3.1.2壳公司——东音股份东音股份（现浙江东音泵业股份有限公司）创立于一九九三年，专业从事井用泵、潜污泵、陆上泵的研发、生产和销售，股票代码002793。东音科技有限公司在多年的耕耘之中，打下了坚实的基础形成较为良好的市场竞争优势，对于行业中存在的风险有着一定的抗压能力，东音科技有限公司近三年的各项财务数据指标良好，偿付债压力较小。3.2借壳上市流程回顾二零一九年四月二十五日，东音股份宣布购买99.65476%山东罗欣药业股份。二零一九年十二月十七日，中国证券监督管理委员会通过东音股份重大资产置换等事项。在十二月十八日东音股份开市起复牌。二零二零年四月二十八日，由浙江省市场监督管理局换发给东音股份《营业执照》，公司变更为“罗欣药业集团股份有限公司”。二零二零年五月十二日东音股份（002793）证券简称正式更名为“罗欣药业”，从此开始罗欣药业正式被跨界收购。在本次借壳上市活动中，罗欣药业主要采取了三个重要方式。首先,东音股份扣除了二零一八年的现金分红，这其中有着2.68亿货币资金及除可转债外的全部资产负债。与此同时，罗欣药业约使用99.655%的股权等值部分进行资产置换。紧接着，实际控制人指定估值约为8.9亿的最终承接置出资产主体。其次，由上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人向三家“得怡系”公司作价8.60亿元转让6026.09万股公司股份。最后，本次交易置入置出作价差额为66.36亿资产，东音股份发行6.33亿股以每股10.48元的价格向交易对方购买。第4章财务绩效分析本文通过对于罗欣药业上市前后的财务数据从偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力方面综合分析并评价该企业上市前后的绩效。4.1偿债能力分析偿债能力反映企业偿还各种到期债务的能力，企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。对于短期负债而言，企业往往更注重流动资产的变现能力，通过分析流动负债和流动资产的关系来判断此企业的短期偿付债务的能力，本文选取了流动比率、速动比率用于反映罗欣药业的短期偿债能力。长期负债往往需要支付利息，对于拥有长期负债的企业更需要注重对长期借款利息的偿付能力，本文选取资产负债率用于衡量罗欣药业的长期负债偿还能力。表4-1偿债能力分析2017年2018年2019年2020年流动比率3.413.311.651.65速动比率2.132.521.401.43资产负债率（%）16.1035.0946.9043.66图4-1短期偿债能力图4-2长期偿债能力数据来源：国泰安数据库/通常情况下，流动比率和速动比率数值越大反映企业的短期偿债能力越强。由图4-1可知，罗欣药业速动比率和流动比率一直起伏较大，因为罗欣药业主要以制药销售为主，其存货比较多。另一方面，罗欣药业的速动比率和流动比率都超过1，说明罗欣药业具有较优的短期偿债能力。但是在2019年借壳上市开始之后，借壳上市的罗欣药业相较借壳上市之前的流动比率和速动比率下降幅度很高，这是因为壳公司东音股份有负债40632.43万元导致罗欣公司受到影响，与此同时，受到新冠疫情的影响，罗欣药业的主营业务收入有一定程度的下降，速动比率也是呈下降的趋势，这说明罗欣药业的存货有一定的积压。借壳上市之后给罗欣公司的财务情况带来了一定的压力。资产负债率反映的是在企业的资产总额中有多少的资产是通过借用债务进行财务活动获得的。一般而言，如果一家企业的资产负债率越高，那么企业偿付债务的能力就会越差。但是如果一家企业的资产负债率比较低，那么有可能是债权人对资本进行的经营能力较差，财务活动缺乏举债经营，这样会导致企业发展比较保守不易在市场上拥有较大的市场份额。由图4-2可知。在罗欣药业借壳上市之后，罗欣药业的资产负债率一直在45%上下起伏。此外相较上市之前而言，上市后的资产负债率提升了2倍左右,这说明罗欣公司在借壳上市后壳公司的负债带来了财务压力,企业的营运资金比较紧张。4.2盈利能力分析盈利能力反映一家企业日常经营活动中赚取利润的能力。盈利能力还是企业发展的重要保障。因此盈利能力指标是企业所有者以及管理者十分重视的指标。本文选取净资产收益率、销售毛利率来考察盈利能力的变化。表4-2表题字体宋体，字号五号2017年2018年2019年2020年净资产收益率15.9513.3818.828.2销售毛利率30.4625.9663.1153.64图4-3盈利能力分析数据来源：国泰安数据库/净资产收益率反应的是企业的股东取得投资报酬的高低，净资产收益率越高，说明企业的盈利能力越强。从图4-3可以看出，在罗欣药业借壳之前，净资产收益率比较稳定，但在上市之后由于背负壳公司大量的负债，导致投资活动带给企业所有者的收益减少。销售毛利率是企业的营业成本和营业收入的比值。销售毛利越高说明在营业收入的净额中企业成本占有的比例越小。借壳上市之后罗欣药业获取资金的渠道更多了，使得企业能有更多的资金投入研发生产，带动了罗欣药业销售毛利率的提升。4.3营运能力分析营运能力分析指标主要用于分析企业营运资金的使用效益问题，反应了企业的经营状况和经营管理水平。本文选取应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率对罗欣药业上市前后营运能力变化进行分析。表4-3运营能力分析2017年2018年2019年2020年应收账款周转率（次）7.036.344.442.67存货周转率（次）3.493.713.784.08总资产周转率（次）0.970.811.130.80图4-4营运能力数据来源：国泰安数据库/企业对应收账款的控制能力是公司的管理能力的重要体现。如果一家企业的应收账款周转率越高，这说明该企业收回账款的时间越短，从而可以减少坏账带来的损失，提高资产的流动性，因此可以带动企业对于短期债务的偿付能力。存货周转率衡量企业的销售能力水平的高低的一项指标。一般而言，总资产周转率越高，说明总资产周转速动越快。从图4-4中可以看出，罗欣公司在2019年开始借壳上市后有应收账款周转率和存货周转率有着较大的提升，但是总资产周转率变化不明显并且有着下降的趋势。根据效率理论，这说明在罗欣药业上市之后，罗欣企业降低了经营成本，其销售收入有了一定程度的提升，应收账款的周转周期变短。在另一方面，体现了企业的协同效应，通过整合公司资源和组织结构，重组管理团队，提升企业的管理水平，节约企业管理成本。4.4发展能力分析发展能力是通过各个项目的增长能力来评估企业未来发展能力，是对于企业未来发展前景的预测，可以帮助投资者评估企业的投资价值，有利于实现企业的可持续发展。表4-4发展能力分析2017年2018年2019年2020年营业收入增长率（%）29.9112.9722.18-19.67总资产增长率（%）10.5855.9325.133.5净利润增长率(%)15.43-3.8923.74-49.16图4-5发展能力数据来源：国泰安数据库/由图4-5中得知，罗欣药业借壳前，营业收入增长率和净利润增长率是下降的趋势，企业希望通过上市融资改善财务状况；借壳上市后，营业收入增长率、总资产增长率、净利润增长率也没有显著提高反而有下降的趋势，其主要有两个方面，一是壳公司本身带来的4亿多的负债对于罗欣药业需要较长的时间消化，一时间难以做到稳定的财务增长。二是受到疫情的影响，国民经济整体下行，行业需求总体低迷，导致整个医药行业的发展放缓，需要一定时间来恢复。这需要罗欣药业，对公司的治理结构进一步优化，加强内部控制，合理利用各种金融工具有效减低行业存在的风险，控制好公司主营业务的成本。附录附录第5章市场表现分析本文采用事件分析法将此次罗欣药业借壳上市作为研究对象事件，通过数据观测此次事件在资本市场中的反应，评价罗欣药业借壳东音股份的市场效应。5.1事件窗口确定事件分析法是通过市场数据分析某一事件对于公司价值的影响情况。首先，确定此次分析的事件期。企业重大事件发生的首次公告日，即市场接受讯息的日期称为事件日。该分析方法中将股票价格没有收到事件影响的日期称为估计期，也称为干净期，用于估计事件窗口期的预期收益率。本文以2019年4月25日重组公告作为事件发生日，考虑到市场中实际可能会出现偏差的情况，选取事件日前后20天交易日作为窗口期，即窗口期T=[-20,20]，选取窗口期前100个交易日作为估计期，即T=[-120,21]。5.2计算超额回报率及及累计超额回报率在选定窗口期和估计期的基础上，本文选取广泛的市场模型估计正常收益，回归方程如下：(5-1)其中个股日回报率；市场日回报率；截距；回归系数；残差本文从国泰安数据库选取个股收益收益率和市场收益率，在估计窗口内通过Exiews软件进行回归计算，得出；。在考虑市场模式，假设。此次回归，拟合优度较好，有显著意义。此时回归方程为。在回归方程确定的基础上，通过式子5-1计算事件在窗口期内第t天的超额收益率，再将其带入式子5-2计算累计超额收益率。(5-2)(5-3)表5-1ARt和CARtt日期ARtCARt-202019-03-130.905%0.905%-192019-03-143.510%4.415%-182019-03-151.498%5.913%-172019-03-18-1.658%4.255%-162019-03-192.373%2.373%-152019-03-20-3.679%-1.306%-142019-03-21-0.285%-1.591%-132019-03-221.209%-0.383%-122019-03-253.434%3.434%-112019-03-26-2.685%0.749%-92019-03-280.145%-0.958%-82019-03-29-0.324%-0.324%-72019-04-011.729%1.405%-62019-04-02-2.721%-1.316%-52019-04-03-1.172%-2.488%-42019-04-04-2.950%-2.950%-32019-04-080.439%-2.511%-22019-04-09-1.575%-4.085%-12019-04-10-1.976%-6.061%02019-04-258.119%8.119%12019-04-2610.452%18.571%22019-04-2910.215%28.786%32019-04-309.385%38.171%42019-05-0613.306%13.306%52019-05-075.218%18.524%62019-05-08-9.572%8.952%72019-05-09-9.336%-0.384%82019-05-101.468%1.468%92019-05-13-3.081%-1.613%112019-05-152.194%-2.966%122019-05-165.685%5.685%132019-05-17-3.222%2.463%142019-05-20-8.316%-5.852%152019-05-211.817%-4.036%162019-05-222.173%2.173%172019-05-23-5.065%-2.892%182019-05-24-3.043%-5.935%192019-05-270.517%-5.417%202019-05-28-2.810%-2.810%112019-05-152.194%-2.966%5.3数据分析根据表5-1绘制窗口期内超额回报率和累计超额回报率的走势图。图5-1超额回报率和累计超额回报率的走势如图5-1所示，罗欣药业借壳上市这个事件日之前，超额回报率仅存在轻微波动，波动的范围在5%内，这些日子内，东音股份股价虽有所波动，但总体相对稳定。在事件日前一天开始，超额回报率开始大幅波动，可能是由于市场上的投资者对市场的预测或是提前得知，不同投资者的消息接收程度不同，此时股价开始增大波动。在事件日当天，超额回报率大幅增长，罗欣药业借壳上市得到了市场投资者们的关注。事件日后第四条超额回报率波动达到峰值，说明投资者在此期间对罗欣药业借壳上市保持持续关注，加上不同投资者反应快慢和投资心理影响，此时罗欣药业在市场上可收获些许品牌知名度。在此之后超额回报率开始下降，投资者逐渐恢复理性，以平常心开始观望此次借壳上市后续事件，而后股价也开始恢复合理小幅度波动。在短期内，股东财富效应相交借壳上市之前带来了正向效应。累计超额回报率的走势和超额回报率几乎有相同趋势。在罗欣药业借壳上市事件前，处于正常小幅波动，在事件日后第二天达到峰值，之后开始回落。这说明在此次借壳上市公告发生当天，许多投资者对此事处于观望状态，市场反应稍有延迟，但也可看出此次事件的市场反应强烈，市场上的投资者们对于罗欣药业借壳上市总体持看好态度。

6总结与启示6.1结论对比罗欣药业上市前后财务指标，在2019年上市启动后罗欣药业的偿债能力和发展能力表现不够理想，营运能力和盈利能力表现良好但还有许多上升空间。在偿债能力方面，罗欣药业借壳后显然受到了之前东音股份的负债影响，财务上的压力导致罗欣药业的资金流动略显紧张。但借壳上市显然给罗欣药业带来了更多资金渠道，企业拥有更多资金投入生产研发，销售利润有所增长。但由于2020年初新型冠状病毒疫情的盛行，许多行业都受到了影响，总体经济低迷，罗欣药业的生产经营也受到了一些影响。从罗欣药业绩效的问题中可以看出一个共性本质，罗欣药业在借壳上市之后还未做好长期的企业规划。企业发展作为一个长期问题，需要用发展的态度对待，罗欣上市后依旧按照之前的业务模式进行运转，没有针对市场变动和企业需求进行及时调整，罗欣药业在上市后缺乏长期战略布局而导致的长期表现不佳。对于罗欣药业借壳上市事件当天的表现分析来看，此次事件在市场上的反应良好，市场虽未对事件作出迅速反应，但在判断后仍持有积极态度。借壳上市也给罗欣在市场上带来了一定程度上的品牌知名度。罗欣药业通过此次借壳行为给自身带来了短期内的较大提升的股票回报率超额累计报酬率，提升了企业的价值。6.2建议6.2.1增强挑选机制，提高壳资源质量从罗欣药业借壳上市的案例中可以发现，壳公司东音股份原有的债务问题给罗欣药业带来了财务压力,在企业挑选壳资源时，需注重壳资源已有财务状况和资源。目前注册制改革，市场内优胜劣汰更加两极分化，原有的优良企业得到了更多的认可，但许多经营能力尚有不足的企业面对了更加苛刻的考验。相关部门可以加强市场监管，对于新兴产业提供相应的支持，使其无需依靠借壳上市，剔除部分劣质壳资源。同时，在市场的角逐中，监管部门需加大监管力度，尤其是信息披露方面，帮助企业更快速获得正确信息。通过筛选的优质壳资源对于需要上市的企业来说带来了资源助力和企业的管理升级，扩大企业的融资规模，对于加速企业上市有很大的积极作用。6.2.2明确企业定位，优化监管程度目前市场全面实施注册制还需要时间考察，加上实施的操作难度，全面注册制还有许多考验。在此基础上，创业板注册制对于满足符合上市标准并且有长期发展能力的企业有有效助力，但尚有许多企业无法通过快速通道。在借壳上市的道路上，考虑许多企业仍不具有强大的创新能力，相关部门可以加大力度支持企业融资需求，明确企业定位，提升市场的整体创新能力，帮助低质量壳公司向优质壳公司转变。由于IPO和借壳上市渠道的不同，交易所应该对于这两种方法上市进行分类监管，完善借壳上市相应材料的信息披露，让真正有融资需求的、遵守市场秩序的优质企业及时上市发展。与此同时，有关部门需对于市场的恶意炒壳现象坚决打击，维护市场的良性竞争。6.2.3长期规划公司战略，促进可持续发展企业通过买壳上市，在给企业带来正面影响的同时也会有负面影响，同时有些企业的性质也会发生改变。企业买壳后需要进行公司资源的整合，在此过程中会有风险产生，整合后壳公司状况可有实质性改善