电动化趋势不改看好新能源车景气回升

内容目录一、电动化趋势不改，看好新能源车景气回升 4政策与优质供给 轮驱动，新能源车消费活力蓄势待发 4中国：新一轮以旧换新补政策出 ，强力 动需求回暖 4欧美市场：欧洲需求转向市场驱动，美国政策扶持下渗 率上行空间广阔 7新兴市场汽车电动化逐步开启，我们预计2024年全球新能源车增有望超30% 9国内动力电池企业地位稳固，上游材料产业大有可为 11动力电池为新能源汽车核心部件，中国电池企业市占率持续升 11动力电池上游材料厂优势显著，龙 地位持续稳固 12二、中证新能源汽车指数 资价值分析 18指数编制规则：反映新能源汽车主公 的整 表现 18指数成分股：聚焦新能源汽车产业链龙 股 18指数历史业绩：高收益、高弹性、高夏普 20三、华夏中证新能源汽车ETF 资价值分析 22风险示 24表目录表1：全球主要新能源汽车市场国家销量情况（万辆） 4表2：中国新能源车销量及渗率 5表3：中国新能源车月度销量情况（万辆） 5表4：2024年1-3月国内前十大新能源车企销量及市场份额（万辆） 5表5：2024年国内新能源车企新车上市情况 6表6：国内购置免征优惠情况 7表7：欧洲新能源车销量及渗率 7表8：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） 7表9：美国新能源车销量及渗率 8表10：美国新能源车月度销量情况（万辆） 8表11：美国IRA法案补 获得 件 9表12：2021-2023年新能源乘用车分国家出口情况（万辆） 10表13：全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测（万辆） 11表14：2022年全球动力电池行业格局 12表15：2023年全球动力电池行业格局 12表16：2018-2023年国内三元正极材料产量 12表17：2020-2023年国内三元正极材料各系占比 12表18：2022-2023年三元正极材料行业集中度 13表19：2023年三元正极材料市场竞争格局（产量口径） 13表20：2018-2023年国内磷年锂正极产量 13表21：2022年国内磷 年锂正极行业竞争格局（产量口径） 14表22：2023年中国磷 年锂正极材料行业格局（产量口径） 14表23：2018-2023年全球负极产量 14表24：全球人造负极材料渗率 14表25：2022年国内负极行业竞争格局（产量口径） 15表26：2023年国内负极行业竞争格局（产量口径） 15表27：2019-2023年全球电解液产量 15表28：2023年国内电解液产量TOP10 15表29：2022年中国电解液行业格局（产量口径） 16表30：2023年中国电解液行业格局（产量口径） 16表31：2021-2023年全球/中国锂电隔膜产量 16表32：2023年中国湿法隔膜行业格局（产量口径） 17表33：2023年中国干法隔膜行业格局（产量口径） 17表34：指数基本信息 18表35：指数前十大成分股（截至2024/4/30） 19表36：指数成分股中信一级行业分布（截至2024/4/30） 19表37：指数成分股中信三级行业分布（截至2024/4/30） 19表38：指数成分股市值权重占比（截至2024/4/30） 20表39：指数成分股市值数量占比（截至2024/4/30） 20表40：指数暴露度较高的概念（截至2024/4/30） 20表41：中证新能源汽车指数自基日以来超额收益显著（2011/12/31-2024/4/30） 21表42：指数的风险收益指标对比（计 区间：2011/12/31-2024/4/30） 21表43：基金基本信息 22表44：华夏中证新能源汽车ETF基金紧密跟踪指数表现（截至2024/4/30） 22表45：基金公 在管ETF产品规模top20一览（截至2024/4/30） 23“掘金ETF系列报告”ETF/LOF将对ETF/LOF指数证券资基金；代码：5503。一、电动化趋势不改，看好新能源车景气回升政策与优质供给 轮驱动，新能源车消费活力蓄势待发6年CAGR为49%。2017-20231261369CAGR48.8%2023810、302、140万辆，2017-2023年CAGR分别为56.2%、46.4%、38.8%。2023年份额占比达59.1%。201744.1%202359.1%202322.0%和10.2%，较2017年的24.2%和15.5%有 降。表1：全球主要新能源汽车市场国家销量情况（万辆）0

美国 欧洲 中国 全球增100%140.2301.765%55%43%809.536%9%2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 100%140.2301.765%55%43%809.536%9%

120%100%80%60%40%20%0%资料来源：乘联会，Cleantechnica，Argonne，国盛证券研究中国：新一轮以换新补 政策出 强力 动需求回暖2024年1-3月国内新源车销量 比增长31.7%，渗 率达31.1%根据汽协数据，2024年1-3国新能车量为209， +31.7%，对渗 率31.1%着当汽车旧换补 政策落地以及优质新的上交付计今年能源车场量保高增 势。表2：国新源车量及渗率 表3：国新源车度销况（万）0

新能源销量万辆） 渗

35%30%25%20%15%10%5%0%

0

2023年 2024年 2024年增

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%资料来：中协，盛证研究 资料来：中协，盛证研究1、供给端：优质型供快 增加， 动新源渗 率上行2024年1-3月国内新能源车企销量CR10为79.5%，前三名比亚迪、吉利汽车、茅拉中国份额合计占比48.4%。2024年1-3月，国内新能源车企销量CR10为79.5%，其中销量占比超过%的车企包括比亚迪（3.%、吉利汽车（.8%、 茅拉中国（.5.%2037）.0）Q1表4：2024年1-3月国内前十大新能源车企销量及市场份额（万辆）比亚迪吉利汽车茅拉中国长安上汽用五菱赛力茅理想广汽埃安长城奇瑞2023年270.646.960.438.545.837.648.423.7份额35.0%6.1%7.8%5.0%5.9%4.9%6.3%3.1%2024年1-3月58.613.713.212.710.58.28.06.55.43.5份额33.1%7.8%7.5%7.2%5.9%4.7%4.5%3.7%3.1%2.0%资料来源：乘联会，国盛证券研究截至目前，2024年已有超20家车企上市30+款新车。2024UP07EVE8MEGAL6SU74347058430日，SU78.8102L6则是900V率持续 。表5：2024年国内新能源车企新车上市情况车企 车型 类型 动力类型 上市时间009 MPV 纯电 1月15日极氪007 中型车 纯电 4月1日吉利车 银河E8 中大车 纯电 1月5纳米01 微型车 纯电 1月7

eπ007 中大车增/电3月14哪吒小型SUV 纯电1月1日哪吒X 紧型SUV 纯电2月19日哪吒L 中型SUV 增程4月22日小鹏车 X9 MPV 纯电 1月1日iCAR03 紧型SUV 纯电 2月28日奇瑞汽车

风云A8 紧凑车 插混 3月30日仰望 U9 跑车 纯电 2月25末克300新源 紧型SUV 插混 4月22长城汽车

末克500新源 中型SUV 插混 3月20末克700新源 中型SUV 插混 2月26长安汽车UNI-ZSUV插混328日2长安汽车UNI-ZSUV插混328日29日29日插混插混MPV传祺E8ES9广汽乘用车小米车 SU7 中大车 纯电 3月28日3326日510日纯电纯电SUVSUV元UP比亚迪上汽 菱

五菱果SUV小型SSUV 纯电3月6日五菱E5 紧凑车纯电4月26日五菱光中型车插/电4月25零跑车 零跑C10 中型SUV 增/电 3月2日MEGA MPV 纯电 3月1日保时捷L6保时捷L6MacanEVSUV中型SUV增程纯电418日425日昊铂昊铂HT 中型SUV 纯电4月25智界车智界S7 中大车纯电4月11智己车智己L6 中大车纯电5月13广汽本e:NP2广汽本e:NP22SUV纯电425日2、政策端：汽车以旧换新补出，换需求得以持续释放2023年62025年，于2026年起逐步坡。621新能源汽车车辆购置减免政策的公告》。公告出，对购置日期在2024/1/1-2025/12/313万2026/1/1-2027/12/31新能乘车减 不过1.5万。轮次发布时间免征期间第一轮2014年轮次发布时间免征期间第一轮2014年8月1日2014年9月1日至2017年12月31日第二轮2017年12月26日2018年1月1日至2020年12月31日第三轮2020年4月16日2021年1月1日至2022年12月31日第 轮2022年9月18日2023年1月1日至2023年12月31日第五轮2023年6月21日2024年1月1日至2025年12月31日资料来源：中国政府网，国家务总局，国盛证券研究今年4月26日，商务、财政部等7部门联合发《汽车以旧换新补 施细则，对置换新能源车补 1万元。细表，印发 日起今年12月31日对报国三2018430合节要乘车车个人费，补 1。对废三以排标准油乘用车购买2.0升以排量油用的补 7000元我认，换新则的出 将一程上消消者观情， 动新源市逐回。欧美市场：欧洲求转向市场驱动，国策扶持下渗 率上空广阔2023年和2024年1-2月欧洲新能源车销量 增 为15.9%和17.7%，渗 达23.5%和20.1%。2015-2023，洲能汽车量由18.5万辆 至万辆，CAGR为41.7%2023年洲能车量 比+15.9%，渗 达23.5%，比+0.4pct。今年1-2月，欧洲新能源车销量为40.2万辆， 比渗 率20.1%。表7：洲新源车量及渗率 表8：洲新源车度销况（万）新能源车销量（万辆） 渗率

2023年 2024年 2024年增长0

25%20%15%10%5%0%2015 2018 2021 2024年1-2月

353025201510501月 3月 5月 7月 9月 11月

30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%资料来：Cleantechnica，Best-selling-cars，国盛证券究 资料来：Cleantechnica，国盛券研究2023年和2024年1-3月美国新能源车销量 增 达52.3%和22.9%，渗 为9.0%和9.3%。2015-2023，国能车销由11.5万辆 至140.2辆，应CAGR为。2023年国能车量 +52.3%，渗 达比+2.4pct。年1-3月，国能车量达35.2万， 比+22.9%，渗 率达9.3%。尽管今年1-3约美国新能源车渗 率高于去年 平，但与中国和欧洲相比，国汽电化率未仍较大的 空。表9：国新源车量及渗率 表10：美新能源月度量况（万）新能源车销量（万辆） 渗率

2023年 2024年 2024年增长0

10%2015 2018 2021 2024年1-3月

16141210864201月 3月 5月 7月 9月 11月

40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来：Argonne，Marklines，国盛证研究 资料来：Argonne，国证券究2022年8月IRA20228正式签署IRA法案，并于975007500美元补分成两部分，分别对电池关键原料及电池部分做出了来源地或组装地的IRA202350%37502029年后需100%。2023年12月4日，国能源部正式发布受注 国实 （FEOC）细。其示，如果企业被中国、俄罗茅、朝鲜、伊朗 有、控制或管辖，则该企业被认定为FEOC此 ，南再明确于FEOC的否决，从2024始，合收抵的能车得有任由FEOC制或装的池件从2025年开，符合 抵的能车得含任由FEOC 、加或收关矿。指南对FEOC的解释分成两部分：、受 管（bjctoheJridcin4就 定池的键、组或材，实 述4国从此关键的 加工回，及类件的造组，材的加。、有控或从（ndb,onrolldb,orjctoheDrcion1）FEOC企直或持有业25%以董事席、 票或权2）业另一FEOC签订可议其 合 ，使该FEOC实 权关键物取加、收制或组行有控权。20245月，美国拜登政府放宽对电动汽车收抵免的限制，将FEOC关键矿物限制延迟到了2027FEOC522027。FEOC或过技术授权出海，尚未全被自动界定为FEOC子公股权的调节或过技术授权来规避对FEOC的判定。表11：美国IRA法案补获得件2023年2023年4月17（海 敏感实 （FEOC）续会陆续出细则）202311日生效时间有效期 2023年1月1日至4月17日 2023年4月18至2032年12月31日1、2022年8月16日后新车最终组装必须在北美；前 件 2、辆别（VIN）报告车制工；3、据 在辆报最终配点。满足 定例关电矿物免3750美；1、在北美回收；2、从与美国自由贸易协定的国家取得或加工；抵免额 件 一 抵免3750抵免额 件 二 抵免3750

3、价值比例要求：23/24/25/26/27年及以后为40%/50%/60%/70%/80%；4、关键矿物：镍钴锂锰石墨铝。含有关键矿物并直接用于制造电池组件的材料。满足 定例电组可免3750美；1、池件义包不限正电、固 属电极、、解、和PACK。注：关物并直接用电组制的料不认为池件如正负活性料箔粘剂、 加等；2、需要在北美生产或组装；3、价值比例要求：23/24为50%，25/26/27/28年为60%/70%/80%/90%，29年及 后为100%。

SUV/箱/卡售不超过8美；其 型售不过5.5美；备注：二手车售价不超过2.5万美元，可抵免4000美元。个人总收入：不超过15万美元；配偶联合申报收入：不超过30万美元；其中，户主不超过22.5万美元。否决 件 一 - 自2024年，要池件来敏感 实 则法免。否决 件 二 - 自2027年，要键池矿来敏感 实 则无抵免。资料来源：USATreasury，上海钢联，国盛证券研究新兴市场汽车电化逐步开启，我们计2024年全球新能源车增 有望超30%东南亚、大洋洲、南美洲等新能源车新市场正蓄势待发。根据乘联会数据，2023年国新源口173.5辆， 比长55%。家来，比时英等欧传主力出口国 ，明国（ 比%、菲律宾（ 比%）等东南亚国家、澳大利（%、巴西（ 比%）等大洋洲和南美洲国家近年来出口增 亦较高。计新市场逐开的车电化将望国新能车出创新遇。表12：2021-2023年新能源乘用车分国家出口情况（万辆）属洲新能源汽车出口202120222023年23年 比增长欧洲比利时106.8198.3198.00%亚洲明国40.780.0160.4101%欧洲英国56.9109.0139.228%亚洲菲律宾12.068.7116.169%欧洲西班牙1.143.597.0123%大洋洲澳大利亚17.141.989.1113%南美洲巴西4.312.468.2449%亚洲印度49.059.059.10%欧洲荷兰6.417.358.0235%亚洲以色列9.439.552.533%亚洲孟加拉82.650.950.0-2%欧洲德国29.033.047.845%亚洲乌兹别克茅末3.516.043.6172%北美洲加拿大2.74.941.7751%亚洲联酋4.938.836.5-6%欧洲茅洛文尼亚18.446.835.2-25%亚洲耳其0.614.034.3144%亚洲韩国9.715.426.974%亚洲吉尔吉茅茅末0.11.624.11453%亚洲约旦1.612.021.276%亚洲中国香港8.016.220.929%北美洲美国17.828.218.7-34%北美洲墨西哥0.73.817.1355%亚洲日本11.111.213.722%亚洲印度尼西亚0.13.813.5252%亚洲马来西亚0.21.112.31024%亚洲哈萨克茅末0.10.910.81071%亚洲尼泊尔4.43.67.8119%欧洲罗马尼亚2.61.51.4-6%资料来源：崔东树公众号，国盛证券研究政策与供给 重驱下预计2024年全球新能车销量增 有望超。我认中国市已经入优给与消认知动的期，优供给驱动源汽车量持续 ；而国市来几年迎来策强时期。此，们预计来几年新能汽行将持景气。我们预计204年中国新能源车销量将达到152万辆（ 比；全球新能源销量达8万辆（ ；全球动力电需求量93G（ 比3。表13：全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测（万辆）202220232024E2025E2026E中国592.4809.51052.41315.51578.5YOY37%30%25%20%电动化率28.8%37.3%44.4%50.7%56.0%欧洲260.2301.7346.9399.0450.9YOY16%15%15%13%电动化率23.1%23.5%25.2%27.3%29.8%美国91.5140.2189.3246.1307.6YOY53%35%30%25%电动化率6.6%9.0%11.3%13.8%16.7%其 地区国家64.8117.5199.7319.6479.4YOY81%70%60%50%全球1009.01368.91788.42280.12816.4YOY36%31%27%24%电动化率12.6%15.4%18.7%22.5%26.6%全球平均单车带电量（kWh）51.351.552.052.553.0全球动力电池需求量(GWh）517.9705.5930.61197.91493.7YOY36.2%31.9%28.7%24.7%资料来源：乘联会，中国汽车流协会，Cleantechnica，Argonne，Best-SellingCars，Marklines，SNEResearch，国盛证券研究国内动力电池企业地位稳固，上游材料产业大有可为动力电池为新能汽车核心部件，中电企业市占率持续 升动力电池为新能源汽车核心部件，正极、负极、电解液、隔膜为动力电池大主材。对于新能源汽车而言，动力电池决定了新能源汽车续航里程以及动力性能表现，为新能源汽车核心零部件。而动力电池的主要材料包括正极、负极、电解液、隔膜等，们共影响了动力电池的续航、倍率与安全性能。2023年全球动力电池装机量增36%2023705.5GWh36.2%202336.8%111.4GWh，比+58%，15.8%LG33.4GWh，比+67%SDI202260.4%202363.5%，比+3.1pct机量已逐步与日韩老牌电池厂拉开差距，维持高增势。表14：2022全球力电业格局 表15：2023全球力电业格局孚能科技1%

欣旺达 其2% 8%

国轩高科2%

亿纬锂能其2%欣旺达其1% 7%国轩高科3% 中创新航4%

宁德时代37%

三星SDI5%中创新航5%

宁德时代37%三星SDI5%

SKI5%下7%

14%

LG新能源14%

5%下6%LG新能源14%

比亚迪16%资料来：SNEResearch，国盛券研究 资料来：SNEResearch，国盛券研究动力电池上游材厂优势显著，龙 位续稳1、正极：三元正与磷 年锂行业展现强者强1）三元正极202362万吨，6系和8（及以上）占比有升。SMM2023625%530%、623%，8（）46%。52022年进一步下降，主要原因在于数码低端产品为存量市场，而动力端则会因追求更56620238（）8（）表16：2018-2023年国三元极材料量 表17：2020-2023年国三元极材料系占比产量（吨） 比70 66

120%

100%

3系 5系 62% 2%

8系及以上1% 1%60504021302120 15 1927%100

4411%

110%

6250%

100%80%60%40%20%-5%0%-20%

56%17%25%

45%16%37%

34%20%45%

30%23%46%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023资料来：SMM电，盛证究 资料来：SMM电，盛证究三元正极行业 部份额进一步集中，2023年CR3 升3pct。从行业集中度来看，2023三正行业CR10小幅 升1pct至80%，CR5和CR3则均 升3pct至55%/38%， 部公 份额进一步 升。从具 企业来看，容百科技仍是高镍三元龙 巴莫、升位第二三位。南 瑞和长科紧 后。电池角度来，在排前家三材企业宁时代 的应商围7，括高镍材料供应商，海 SKon 系下供商围2图表18：2022-2023年三正极料行业中度 图表19：2023三元极材场竞争局（量口）资料来源：SMM锂电， 资料来源：SMM锂电，2）磷酸铁锂正极2023年国内磷酸铁锂正极出货156.9万吨，同比增长33%。2023156.932.9%三元正极快的原因，一方面在于其下游动力与储能领域在2023年保持持续增长，另一方面在于去年磷酸铁锂电池在动力电池领域的占比亦有所提升。图表20：2018-2023年国内磷酸铁锂正极产量0

产量（吨） 同比156.9118.147.98.611.1156.9118.147.98.611.116.3

250%200%150%100%50%0%资料来源：鑫椤锂电，磷酸铁锂行业龙头地位稳定。国内磷酸铁锂正极材料行业集中度较为稳定，2022和20232023图表21：2022国内酸铁极行业争格局（产口径） 图表22：2023中国酸铁极材料业格局（产口径）资料来源：鑫椤锂电， 资料来源：鑫椤锂电，2、负极：国内占据全球市场份额超97%，人造负极份额持续提升202320%，人造负极占比达84%。176.220.0%96%2023168.095%202384%。图表23：2018-2023年全负极量 图表24：全人造负材料透率0

产量（万吨） 同比17614788542617614788542633

70%60%50%40%30%20%10%0%

84%84%79%76%75%2020 2021 2022 2023资料来源：华经产业研究院，中国化工信息周刊，鑫椤资讯，SMM石墨负极，界面新闻，

资料来源：鑫椤资讯，2023年国内负极材料厂TOP4202322%江西紫宸、中科星城去年产量仍为第二至第四名。而尚太科技则是超越了广东凯金进入了前五。除此之外，广东东岛、河北坤天、金汇能、碳一、青岛科硕、科达新材等近年出现的企业也在去年突破了年产2万吨的关卡。图表25：2022国内极行争格局产量径） 图表26：2023国内极行争格局产量径）资料来源：鑫椤资讯， 资料来源：鑫椤资讯，3、电解液：国内占据全球市场份额超85%，头部集中度进一步提升2023年全球电解液产量126万吨，同比增长。2023年全125.719.8%24.2%201968.5%202385.7%。2023年国内电解液产量超过9万吨的企业包括天赐材料、比亚迪、新宙邦和瑞泰新材。图表27：2019-2023年全电解产量 图表28：2023国内解液量TOP100

产量（吨） 同比125.7104.956.325.733.3125.7104.956.325.733.3

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：起点锂电，鑫椤锂电， 资料来源：鑫椤锂电，2023年国内电解液企业CR3为64.1%，提升3.6pct。2023企业产量占比来看，天赐材料占比36.4%，同比+0.6pct，新宙邦占比15.1%，同比+1.8pct12.6%+1.2pct。2023CR364.1%+3.6pct。表29：2022中国解液格局（量口） 表30：2023中国解液格局（量口）珠海赛维,3.2%

其,13.9%

威海财金1.9%中化蓝能

新亚杉杉2.3%

其7.5%法恩莱,3.6%

能赐材料,

2.9%

法恩莱3.5%

能赐材料香河昆仑,4.4%中化蓝能,4.4%

35.8%

珠海赛维4.1%香河昆仑5.1%

36.4%瑞明新材,10.0%

比亚迪,11.4%

新宙邦,13.3%

瑞明新材8.7%

比亚迪12.6%

新宙邦15.1%资料来：鑫资讯国盛券究 资料来：鑫资讯国盛券究4、隔膜：国内占据全球市场份额超85%，高壁垒铸就高集中度202320430%，中国占比持续升。根据鑫椤资讯计，2023204.2电隔膜产量175.3亿平方米，比增长35.2%。中国锂电隔膜产量占全球的比重从2021年的75.2%升至2023年的85.8%。表31：2021-2023年全球/中国锂电隔膜产量国内产量（亿平方米） 全球产（亿方米）204.2175.3204.2175.3157.0129.6105.579.32001501005002021

2022

2023资料来源：鑫椤锂电，电池中国，粉网，国盛证券研究2023H1国内CR5超75%。2023H1膜出货量市占率前五分别为恩捷股份（%、星源材质（%、中材科技（%%%，R5达5.。2023年国内湿法/125/50.327.7%/58.4%。2023比中，恩捷股份稳居第一，其次为中材科技和星源材质。对于干法隔膜而言，其在2023年产量比升58%，主要原因系当前储能市场增较快，干法隔膜可凭借更好的热稳定性、更优的成本与安全性等优势快切入储能市场。2023年干法隔膜产量占比中，星源材质位居第一，其次为中兴新材和惠强科技。图表32：2023中国法隔业格局产量径） 图表33：2023中国法隔业格局产量径）资料来源：鑫椤锂电， 资料来源：鑫椤锂电，新能源车行业长期趋势确定，看好中游材料产能出清后龙头竞争力的持续提升。在智能化需求抬升，叠加电池新材料新技术陆续落地带来的性能体验提升下，预计全球汽车电动化趋势不减，我们看好新能源车板块景气回升。二、中证新能源汽车指数资价值分析指数编制规则：反映新能源汽车主 公 的整 表现指数简介（39976CS20141128201112311000上市公证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公证券的整表现。样本空间：中证全指指数的样本空间。选样方法：对于样本空间内符合可 资性筛选 件的证券，选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公证券作为待选样本；50可 资性筛选：流动性要求：过去一年日均成交金额排名位于样本空间前80%。样本定期调整：中证新能源汽车指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月表34：指数基本信息指数全称中证新能源汽车指数指数代码399976.SZ基日2011-12-31基点1000发布日期2014-11-28发布机构中证指数有限公成分数量50产品跟踪数量23(ETF:5)定期调整频率每半年一次指数从沪深市场中选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市指数简介 公 证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公 证券的整 现。资料来源：，国盛证券研究指数成分股：聚焦新能源汽车产业链龙 股从前十大成分股来看，中证新能源汽车指数成分股集中度较高，主要配置新能源汽车产业链龙 股指成股数为50，至2024年4月30，数大成股累计权为58.27%，十大集中度高，聚焦能源产业链龙 股。例，指数前三大成分股分为宁德时、比亚迪、川技术，在指数中的重占比分为13.24%、、9.62%，是能源产链龙 股。表35：指数前十大成分股（截至2024/4/30）(%)TTM宁德时代13.24(%)TTM宁德时代13.248912.465003.0519.89电力设备及新能源锂电池比亚迪11.756360.851793.9620.87汽车乘用车Ⅲ汇川技术9.621592.891104.8233.14电力设备及新能源电力电子及自动化三花智控4.23817.82435.8127.56家电其家电亿纬锂能3.91756.3449.4419.02电力设备及新能源锂电池能齐锂业3.52648.45391.66-43.97有色金属锂赣锋锂业3.44711.25380.3533.69有色金属锂华友钴业3.36487.2374.9317.1有色金属镍钴锡格林美3.08357.44323.9329.34电力设备及新能源电池综合服务先导智能2.11349.25212.2419.67机械锂电设备

总市值(亿) 自由流 市值(亿) 市盈率

中信一级行业 中信三级行业资料来源：，国盛证券研究从成分股行业分布来看，中证新能源汽车指数成分股行业分布较集中。从指数成分股的中信一级行业权重分布来看，指数涉及了8个中信一级行业，前大行业分别为电力90.20%，整而表36：指成分股信一行分布（至2024/4/30） 表37：指成分股信三行分布（至2024/4/30）机械,2.55%家电,4.23%综合汽车,13.75%

电子,1.15%

电力设备及新能源,40.56%

锂电设备,2.11%镍钴锡锑3.95%其他家电4.23%电池综合服务,4.32%

汽车零部件Ⅲ,2.00%其他,7.66%

锂电池,24.56%基础化工,16.76%

电力电子及自动化,11.68%

锂电化学品,14.75%有色金属,19.13%

乘用车Ⅲ,11.75%

锂,12.99%资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究20244月30576100034.61%，500-100015.10%，200-50035.69%，100-20011.65%100亿的成分股权重占比为2.95%表38：指成分股值权占（截至2024/4/30） 表39：指成分股值数占（截至2024/4/30）<100亿,

>1000亿,6.00%14.00%

500-1000亿,8.00%100-200亿,30.00%

200-500亿,42.00%资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究从指数成分股涉及概念来看，中证新能源汽车指数成分股主要暴露于民营企业综合、新能源汽车、中和、基金重仓、锂电池、三新等概念。从具相关概念来看，指数在民营企业综合、新能源汽车、中和、锂电池等概念的暴露度分别为86.99%、、74.90%、72.19%，由此可见，指数成分股的新能源汽车概念显著，具有鲜主征表40：指数暴露度较高的概念（截至2024/4/30）涉及概念概念暴露度涉及概念概念暴露度涉及概念概念暴露度民营企业综合86.99%成交主力57.97%磷年锂电池43.95%纳入MSCI85.32%自主可控56.51%护城河43.51%新能源汽车77.36%固电池49.90%高端装备制造42.36%中和74.90%一线龙48.05%宁41.99%基金重仓73.61%循环47.73%陆股重仓前10040.90%锂电池72.19%动力电池47.57%茅38.52%陆股重仓72.05%先进制造45.32%老经济37.96%三新71.81%新材料45.26%电池回收36.99%行业龙67.33%茅拉44.61%券商金股综合36.01%核心资产66.75%储能44.07%珠三角35.66%资料来源：，国盛证券研究指数历史业绩：高收益、高弹性、高夏普中证新能源汽车指数长期业绩优秀，具备较高的弹性，相比主流宽基指数具有显著的超额收益率。20244302011年12月31日以来，中证新能源汽车指数年化收益率达8.43%，大幅跑赢沪深300（.4%0（.%0（.8）表41：中证新能源汽车指数自基日以来超额收益显著（2011/12/31-2024/4/30）新能车 沪深300 中证500 中证10007.606.605.604.603.602.601.600.60资料来源：，国盛证券研究从各项风险收益指标来看，中证新能源汽车指数具有较高的资价值。具而言，无Calmar源汽车指数历史表现优秀，具备较高的资价值。表42：指数的风险收益指标对比（计区间：2011/12/31-2024/4/30）指数年化收益率年化波动率最大回撤夏普比率CalmarCS新能车10.14%3