4月进出口数据点评：出口强势有望延续

目 录TOC\o"1-1"\h\z\u一、出口：耐用消品口强势，量好于价 4二、进口：低基数动好转，进口超预期 8三、风险提示 9图表目录图表1 4月口比续正，于数份期 4图表2 4月口进增速超场期 4图表3 4月动口三的品汽车集路动据理笔记电）.............................................................................................................................................4图表4 2024年4月类消品口比长左，幅于期性水平 5图表5 4月间出复合比4.8%，低一度 5图表6 4月间对口贡度比3月升 5图表7 4月车比速略，费子耐消费增均明回暖 6图表8 4月国欧对出的动应强（%） 7图表9 砖国，非出同降继扩大 7图表10 4商出量增的善度超金额速 7图表4义商格指同降继走（%） 7图表12 按PPI领性，4价对口拖有望窄（%） 8图表13 按口期，出增高或现年中（%） 8图表14 低数加强于节，4月口速超期亿） 8图表15 4进环比-0.5%，于年期 8图表16 4煤、价格比善价拖较3整有收窄 9图表17 4月CRB现价格比幅窄接回正（%） 9图表18 4中品增速善度大 9594+1.5%，3月为723.5585.545%，而近年来仅有2020、2021年44月较333月出口图表1 4月出口环比续正增，强于多数份期 图表2 4月出口、进增速均超市场预期资料来源：， 资料来源：，一、出口：耐用消费品出口强势，量好于价（2021年为基数月出口同比，较1-23月的+4.1%+5.2%-4.3%的中枢，4+4.6%2019水平。结构上，4月拉动出口正增长的行业数量较310%分行业看：图表3 4月拉动出口三的商品：汽车、成路、自动数据处理备笔记本电脑）资料来源：，

一是，非耐用消费品出口降幅收窄，出口动能较3月转弱、仍强于1-2月。4月四类非耐用消费品（服装、鞋靴、箱包、玩具）合计同比-11.6%，三年复合增速+4.0%，比3月小幅下降，但仍高于1-2月，其中服装表现相对更好。图表4 2024年4月四类消费品出口环增长14%左右，增幅处于同中性水平资料来源：，二是，中间品出口贡献相对抬升，但实际出口动能较一季度略有下降。4+2.6%+4.8%1-237%按拉动率看，五项合计对出口增量的贡献度为21%动出口增长0.30.7pct、0.03pct图表5 4月中间品出复合同比4.8%，低于一度 图表6 4月中间品对口贡献度环比3月抬升资料来源：， 资料来源：，4+7%，0.4四是，汽车仍是所有商品中出口贡献最大的分项，其中价格转为拖累、数量的贡献高于3月。4月汽车（包括底盘）出口金额同比+29%，三年复合增速+61%，保持强势；环比+13%，持平去年同期增幅。汽车对4月出口增长贡献度约为55%，拉动出口增长0.8拆分量价看4+22.7，343。五是，家电、家具等地产产业链相关的耐用消费品，正逐月转强。4月家电出口同比+11%、家具由负回正至+3.5%，合计对出口拉动率达到0.4pct左右，仅次于汽车、消费电子产品。短期来看，海外家庭耐用消费品补库有望继续支撑家电、家具出口。图表7 4月汽车同比速略升，消费电子耐消费品增长均有明回暖资料来源：，

分国别看：4-11%、-4%-4%1-220231220238（2021+0.6%20235。1-241-31.8pct202344较332023年整体看，4月出口国别结构基本延续3月特征，且分化进一步加剧，出口整体继续向传统动能靠拢。尤其是美、欧对出口的拉动比3月进一步上升；东盟出口占比相对下2023图表8 4月美国、欧对出口的拉动效应强（%） 图表9 金砖四国中，非出口同比降幅继扩大资料来源：， 资料来源：，总结看，4月出口环比表现好于多数年份同期，也有3月数据回踩的影响。结构上发达经济体出口的拉动进一步增强；商品分化加剧，下游消费电子、耐用消费品出口继续攀升，中间品整体偏弱。拆分商品（34（32.2（31.96。拆分国别看20233（图表10 4月商品出口量增速的改善程度超金增速

图表4月义乌商品格指数同比降幅继走扩（%） 资料来源：， 资料来源：，往后看，出口“弱复苏”趋势明确，5月增速或进一步抬升。4月按复合增速计算的出口动能较3月略有下降，但整体较上年四季度而言明显偏强，边际上不乏积极因素，PI边际修5-6图表12 按PPI领先性，4月价格对出口拖累望收窄（%）

图表13 按出口周期判，出口增速高点或现中（%） 资料来源：， 资料来源：，二、进口：低基数+动能好转，进口超预期4月进口金额同比8.44-2.8%，4图表14 低基数叠加环强于季节性，4月进口速超预期（亿元）

图表15 4月进口环比-0.5%，好于历年同期资料来源：， 资料来源：，分商品看：2.4pct。4（铁+102.41-2数量方面+13%+12%、+11%、+5%、+30%，3。价格方面/-18%3分别-6%、-4%，价格拖累边际扩大。图表16 4月煤炭、原价格同比改善，价拖较3月整体有所收窄

图表17 4月CRB现货价格同比降幅收窄接回正（%）资料来源：， 资料来源：，4（+14%、3+2%2.5pct（30.3pct），2023114。-8%，对进口拖累收窄、但实际动能较3。4医药材及药品+1%-2%，其中数量同比-14%3汽