项目投资的估算课件

專案投資

§7.1投資基金天下黃金萬兩銀行大觀園保險E族匯市弄潮

銀行存款購置房屋和不動產（房地產投資）買金（《新民週刊》2006年4月，16期）買股票、證劵、基金買古董、藝術品保險及其他相關產品創辦企業、事業教育（智力投資）感情投資一、日常生活中的投資二、投資的定義投資是指一定經濟主體為了獲取預期不確定的效益而將現期的一定收入轉化為資本或資產。

投資是推遲消費而為了獲得將來更多的消費。（一）投資總是一定主體的經濟行為（二）投資的目的是為了獲取投資效益（三）投資可能獲取的效益具有不確定性（四）投資必須放棄或延遲一定量的消費（五）投資所形成的資產有多種形態

三、投資的基本類型（一）產業投資與證券投資（二）直接投資與間接投資（三）政府投資與私人投資

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產業投資三、投資的基本類型

（一）產業投資與證券投資1.產業投資又稱實業投資，是指為獲取預期收益，以貨幣購買生產要素，從而將貨幣收入轉化為產業資本，形成固定資產、流動資產和無形資產的經濟活動。產業投資屬於真實投資，從價值源泉來看，產業投資也是最具典型意義的真實投資。2.證券投資證券投資是指一定的投資主體為了獲取預期的不確定收益購買資本證券，以形成金融資產的經濟活動。證券投資屬於金融投資，是最具典型意義的金融投資。三、投資的基本類型（二）直接投資與間接投資1.直接投資2.間接投資（三）政府投資與私人投資1.政府投資投資範圍限定在基礎設施、基礎產業、重點專案等政府投資資金來源由基本建設基金保證成立國家專業投資公司作為政府投資的使用責任人，通過企業化經營以強化責任2.企業投資國有企業成為“一般性建設的投資主體”，具有了一定投資主體地位，有一定投資決策權其他所有制企業基本是自主決策四、產業投資種類

1、固定資產投資、流動資產投資、無形資產投資、遞緩資產

2、淨投資與重置投資（增加資本存量的投資/折舊）

3、兼併與收購投資兼併：吸收合併或新設合併

並購方式：股票收購和資產收購；杠杆收購LBO（leveragedbuyout）

直接購買，換股、股份換資產、承擔債務換股份或資產4、房地產投資、高新技術產業投資、風險投資房地產投資：房地產開發投資：房地產企業用於房地產開發的投資房地產交易投資：獲取租金或增值收益而購置房地產的投資風險投資：（venturecapitalinvestment）創業投資（一）固定資產投資、流動資產投資、無形資產投資與遞延資產投資

1．固定資產投資——固定資產投資是指購置或建造在社會再生產過程中，可供長期使用，而且不改變原有的實物形態的生產資料，如建築物、設備、工具、器具等。2．流動資產投資

——流動資產投資是增加流動資產的投資，其中主要是增加存貨的投資。流動資產指在一次生產過程就改變或消失其原有實物形態的生產資料，如原材料、在產品和產成品等。3．無形資產投資——無形資產投資是為了獲取無形資產而進行的投資。無形資產是指在生產過程中能夠長時間發揮作用，並能為所有者帶來收益，而沒有實物形態的資產，包括專利權、非專利技術、商標權、土地使用權和商譽等。4．遞延資產投資——遞延資產投資指形成遞延資產的投資。遞延資產是指不能一次計入當年損益，應在以後年度分期攤銷的支出，如開辦費、租賃固定資產的改良支出等。開辦費是企業籌建期內已由投資墊付的不應計入有關實物資產的費用。租賃固定資產改良支出是指用於改良租入固定資產的支出。（二）淨投資與重置投資1．重置投資重置投資，又稱折舊投資，是指為補償固定資產損耗而進行的投資，其基本功能是維持社會簡單再生產。固定資產重置投資有兩種基本形式：為補償固定資產有形損耗而進行的重置投資和為補償固定資產無形損耗而進行的重置投資。——重置投資的資金來源是折舊。從社會的角度看，重置投資就等於折舊額。2．淨投資——淨投資是指增加資本存量的投資。從數量關係上看，投資總額等於重置投資與淨投資之和。（三）兼併與收購投資

兼併收購投資是指用於企業兼併和收購的投資。兼併分吸收合併(merger)或新設合併(consolidation)。股票收購(acquisitionofstocks)股票收購是指投標企業用現金、股票或其他證券(或三種方式的某種組合)購買目標企業的具有表決權的股票。資產收購(acquisitionofassets)資產收購中投標企業向目標企業進行支付，而不是直接向其股東進行支付。資產收購可以避免在購買股票方式下由少數股東帶來的潛在問題，也可以逃避目標企業的一些債務(實際債務以及或有債務)；其缺點是這種方式要求進行資產過戶，而這一法定程式成本高昂。杠杆收購(leveragedbuyout，簡稱LBO)：投資者運用高比例的債務融資購買企業的股票。兼併收購投資是產業投資的高級形態。（四）房地產投資、高新技術產業投資與

風險投資

1．房地產投資——廣義地說，房地產投資是指以盈利為目的，用於形成不動產為目的的投資。房地產投資包括兩種基本類型：一種為房地產開發投資，主要指房地產企業用於房地產開發的投資；另一種是房地產交易投資，指為了獲取租金或增值收益而購置房地產的投資。房地產交易投資主要利用房地產買入和賣出的差價謀利。2．風險投資——風險投資（VentureCapitalInvestment）,又稱創業投資。它是指為了促進高新技術成果儘快商品化，獲取高額資本收益，而將資金投向高新技術企業的投資行為。投資方式主要為股權投資；主要通過在風險企業公開上市後轉讓股權獲取投資收益。——風險投資的對象:興新的高科技公司、具有高成長性及超額利潤的公司風險投資風險投資是指投資人將風險資本投資於新近成立或快速成長的新興公司（主要是高科技公司），在承擔很大風險的基礎上，為融資人提供長期股權投資和增值服務，培育企業快速成長，數年後再通過上市、兼併或其他股權轉讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。風險投資一般具有以下基本特徵：1、投資對象多為處於創業期中的中小型企業，多為高新技術企業；2、投資期限至少在3—5年，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業的15%—20%；3、投資決策建立在高度專業化和程式化的基礎之上；4、風險投資方一般積極參與被投資企業的經營管理，提供增值服務；5、當被投資企業增值後，風險投資方會通過上市、收購兼併或其他股權轉讓方式撤出資本，實現其投資的超額回報；6、風險投資方退出投資至少能夠獲得原始投資額的5—7倍的利潤和資本升值。中國的投資銀行1)中國建設銀行於1996年與美國摩根斯坦利合作組建的——中國國際金融有限公司.

2)四大資產管理公司--華融、長城、東方、信達，從以前國家設立專門處理銀行壞賬的公司，逐步向投資銀行方向發展.

3)國家主要大型金融企業、中信集團、招商局集團控股的金融證券公司。

4)還有就是國內的一些比較大的證券公司，也從事一些投資銀行的業務。四、專案投資

為獲得預期的收入而針對具體的專案投入資金的經濟活動。（一）三個基本性質1、雙重屬性（生產力、生產關係）2、工程專案投資的約束、能動、規範性原則（投資效用最大，投資風險適度等原則）3、系統性與科學民主性（二）投資專案分類1、根據性質：新建專案、擴建專案、改建、遷建、恢復2、根據專案的盈利能力：競爭性工程專案、基礎性工程專案、公益性工程專案專案設想（形成新的專案設想）專案評價與總結專案投產與經營專案實施與監督專案初選（形成專案概念）專案擬定、準備（形成具體專案）專案評估決策（審查與批准）圖7－1專案發展週期的工作階段

五、專案發展週期六、投資專案進展過程初步可行性研究更新改造專案建議書可行性研究專案評估投資決策工程設計談判簽約施工安裝試運轉竣工驗收生產經營機會研究投資前階段投資階段經營階段投資決策交工驗收表1－1專案發展週期的工作重點投資前期投資時期生產時期機會研究（鑒別投資方向）初步可行性研究（初步選擇階段）可行性研究（專案擬定階段）評價報告(評價和決策階段)

談判和簽訂合同階段工程設計階段施工階段試運轉階段

生產經營階段評價總結階段§7.2專案投資的環境分析和機會把握一、投資環境七要素：社會政治法律經濟文化自然地理基礎設施社會服務二、把握專案投資的機會1、掌握工程專案投資資訊2、科學分析預測3、比較論證決策§7.2專案投資的環境分析和機會把握三、投資方向選擇1.資源利用開發型工程專案2.填補市場空白型工程專案3.科技領先型工程專案4.配套加工服務型工程專案5.可收費的基礎工程專案6.政府鼓勵的國有企業改造和支柱產業：§7.3專案投資估算總投資投資成本投資效益投資風險§7.3.1專案總投資的估算一）專案總投資固定資產投資估算流動資產投資估算無形資產投資估算專案建設期借款利息專案建成後，投資轉化為相應的資產：固定資產無形資產遞延資產流動資產一、專案建設投資構成建設投資固定資產構建費用建築工程費設備購置費安裝工程費其它費用無形資產獲取費用土地使用權獲取費用專利及專有技術費用其他無形資產獲取費用開辦費（計入遞延資產）諮詢調查費人員培訓費其他籌建費預備費用基本預備費漲價預備費二.固定資產投資的估算固定資產投資：它指建造和購置固定資產所需要的費用，包括建築安裝工程費，設備及技術購置費，工具、器具、用具購置費以及其他投資費用。固定資產投資估算：專案決策前的專案建議書和可行性研究階段對專案建設費用的預測和估算。固定資產投資估算方法選擇因素

專案的性質投資估計精確度的要求在機會可行性研究階段，可以使用一些比較粗略的方法在詳細可行性研究階段，要運用一些比較精細的計算方法固定資產投資估算的常用方法

固定資產投資估算的常用方法1.單位生產能力投資係數法2.生產能力指數法3.主要部分投資比率估算法4.主要部分投資係數估算法

5.概算指標估算法

1.單位生產能力投資係數法固定資產投資估算的常用方法單位生產能力投資係數法

依據同類項目或相近專案投資的歷史資料，先計算單位生產能力建設所需的投資額，再以單位生產能力投資額乘擬建專案的設計生產能力，並乘價格調整係數，即可得到擬建專案固定資產投資估算數。其計算公式為：P2=X2·(P1/X1)·

ФP2——為擬建專案所需投資額；P1——為同類企業單位生產能力的實際投資；X2——為擬建專案的生產能力；X1——為已建成類似專案設計生產能力

Ф—因建設地點和時間不同而給出的調整係數

2.生產能力指數法

（生產規模法）

（power-sizingtechnique）該方法是依據同類項目投資額的歷史資料，用指數計算出生產能力投資費，再依據擬建專案的設計生產能力和物價變動情況計算其所需的投資額，計算公式為N<1——規模經濟產生的新增單位產品成本減少n>1——規模不經濟，即新增單位產品的成本增加N=1——產品成本與規模成線性關係P2—擬建專案的投資額P1—已建同類項目的投資額X2—擬建專案的生產能力/規模大小X1—已建同類項目的生產能力/規模大小N—反映規模經濟的生產規模效益指數Ф—因建設地點和時間不同而給出的調整係數單位生產能力投資係數法與生產能力指數法的比較共同點單位生產能力投資係數法與生產能力指數法的比較共同點

兩者都運用了類推性原理，都假設同類項目的投資額具有可比性。不同點生產能力指數法考慮了不同生產規模對單位生產能力投資額的影響，並假定投資額是生產能力的指數函數，生產能力大，所需的單位生產能力投資多，生產能力小，所需的單位生產能力投資也少。當擬建專案與參照專案類型相同，建設條件相近，但生產規模不同時，運用生產能力指數法比單位生產能力投資係數法準確。例題已知生產流程相似的年生產能力為10萬噸的化工裝置，兩年前建成的固定資產投資為2500萬元。擬建裝置年生產能力設計為15萬噸，一年以後建成。根據過去大量這種裝置的數據得出投資生產能力指數n=0.72，這幾年設備與物資的價格上漲率平均為7%左右，試估算擬建裝置的投資費用。解：由於兩個裝置建成時間相隔三年，物價上漲的調整係數3.主要部分投資比率估算法

該方法是依據同類項目的歷史資料計算出其主要部分如設備投資占總投資的比率，再設法確定擬建專案主要部分如設備所需的投資額，除以同類項目主要專案投資所占比率，即可求出擬建專案的投資總額。其計算公式為：

CA=Q/RB

CA——擬建專案所需投資額；Q——擬建專案主要部分投資額；RB——參照專案主要部分投資占其總投資的比率4.主要部分投資係數估算法

該方法是依據同類項目的歷史資料，分別確立主要部分投資(例如：按現行設備價格或生產能力指數估算法計算設備投資)如設備價值與其它各部分費用(如建築費、安裝費及其他費用的比率係數)，然後再以擬建專案主要部分的投資額乘以其他各部分的係數，其總和即為擬建專案所需的投資總額。其計算公式為

式中，fi——其他各部分費用與主要部分投資的比率係數。5.概算指標估算法

該方法是參照概算定額等，分別計算各單項工程的固定資產投資、工程建設其他費用、預備費，然後匯總計算擬建專案固定資產投資總額的方法。該方法精確度較高，通常用於詳細可行性研究。在計算建設期間各年投資借款利息時，應按照當年投資借款總額的1/2估算全年利息。固定資產投資估算表（P209）工程及費用名稱估算價值建築工程費設備購置費安裝工程費其他費用合計其中外幣第一年第二年第一部分工程費用

1、主要生產工程專案2、輔助生產工程專案3、公用設施專案4、社會、福利、文化、教育、服務性工程專案第一部分工程費用合計第二部分工程建設其他費用一、二部分費用合計預備費固定資產投資總額合計其中人民幣借款建設期間：人民幣投資借款利息40002004000620包括建設期間投資借款利息固定資產投資總額二)專案流動資金構成流動資金＝流動資產－流動負債流動資產存貨原材料輔助材料燃料其他外購品在產品產成品修理用備品備件協作件半成品低值易耗品包裝物其他外購材料現金及各種存款應收及預付款短期投資三）流動資產投資的估算流動資產投資的估算——它是擬建專案總投資的重要組成部分，是保證擬建專案建成投產以後進行正常生產，充分發揮專案新增生產能力的必要物質條件。按其在再生產過程中發揮的作用，分為生產領域中的流動資金和流通領域中的流動頭資金生產領域中的流動資金包括生產儲備資金和生產資金流動領域中的流動資金包括存貨、結算資金和貨幣資金等——存貨包括各類原材料儲備、在產品和產成品等，它們是生產順利進行所必不可少的，而且需要量與固定資產投資額保持相當穩定的比例；——結算資金和貨幣資金的需要量主要取決於生產的實際運行狀態，具有較大的波動性。流動資產投資估算流動資產投資估算的常用方法

比率估算法周轉天數法1.比率估算法

——該方法是運用流動資產需要量與固定資產、產值及利潤等指標相互關聯的原理，依據參照企業流動資金佔用與固定資產、產值及利潤等經濟指標的比率乘以擬建專案同一經濟指標，來估算擬建專案流動資金的需要量。其計算公式為：

=擬建專案正常生產年份的產值X流動資金與產值的比率=擬建專案正常生產年份的銷售利潤X流動資金與銷售利潤的比率流動資產投資估算2.周轉天數法該方法是按各種流動資金的需要量及其周轉天數來計算流動資金的需要量，主要包括原材料儲備、在產品和產成品資金需要量，其計算公式分別為：原材料儲備資金＝日均原材料耗用金額×周轉天數

日均耗用金屬=

（年產量X單位產品原材料消耗量X原材料單位）/360天周轉天數=在途日數+驗收日數+整理日數+保險日數+

供應間隔日數X供應間隔係數流動資產投資估算的常用方法周轉天數法

在產品資金指企業從原材料投入生產到製成品入庫為止所需佔用的資金，其計算公式為：

成品資金指產品入庫到銷售收回貨幣為止所需佔用的資金，其計算公式為：在產品資金=（年產量X在產品單位成本）/360x生產週期X在產品成本係數成品資金=在產品日均銷售X單位產品成本X（發貨間隔天數+發運天數+結算天數）四）無形資產投資估算無形資產投資估算它主要是指計算外購的不可確指的無形資產投資的需要量。

無形資產投資估算通常包括技術知識產權投資的估算土地使用權投資的估算遞延資產投資估算

§7.4專案投資成本費用的估算總成本費用產品生產成本直接費用直接材料直接工資其他直接費用製造費用車間管理人員工資折舊費修理費、物料消耗其他製造費用管理費用銷售費用

財務費用公司管理人員工資折舊費、攤銷費修理費、物料消耗房產稅、車船稅、土地使用稅其他管理費用運輸費、包裝費、保險費、差旅費、廣告費銷售機構人員工資、折舊費等借款利息匯兌淨損失、銀行手續費、其他籌資費用一.專案成本費用內容總成本費用=生產費用+銷售費用+管理費用+財務費用總成本費用=外購原材料、燃料動力+工資及福利費+修理費+折舊費+維簡費+利息支出+其他費用經營成本=總成本費用-折舊費-維簡費-攤銷費-處息支出二.總成本費用估算（一）外購原材料（二）外購燃料及動力（三）工資及福利費（四）折舊費計算（P218）★1、平均年限法2、雙倍餘額遞減法3、年數總和法4、工作量法———參見《工程經濟學》黃渝祥，邢愛芳.同濟大學出版社1、平均年限法例1.某企業一臺專項設備帳面原價為160000元，預計折舊年限為5年，預計淨殘值5000元。按平均年限法計算折舊：年折舊率=（1-預計淨殘值率）/預計折舊年限年折舊額=固定資產原價X年折舊率年折舊率=(1-5000/160000)/5x100%=19.375%年次期初帳面淨值（元）（1）年折舊率（%）（2）年折舊額（元）（3）累計折舊額（元）（4）期末帳面淨（元）（5）=（1）-(3)116000019.3753100031000129000212900019.3753100062000980002.雙倍餘額遞減法年次期初帳面淨值（元）（1）年折舊率（%）（2）年折舊額（元）（3）累計折舊額（元）（4）期末帳面淨（元）（5）=（1）-(3)116000040640006400096000296000403840010240057600按雙倍餘額遞減法計算折舊：年折舊率=2/預計的折舊年限年折舊額=固定資產原價X年折舊率年折舊率=2/5x100%=40%357600402304012544034560434560—1478014022019780519780—147801550005000當固定資產折舊年限到期以前兩年內，將固定資產淨值扣除預計淨殘值後的餘額平均攤銷3.年度總和法按年度總和法計算折舊：年折舊率=尚可使用年數/預計折舊年數的總和預計折舊年數的總和=預計折舊年限X（預計折舊年限+1）÷2年折舊額=（固定資產原值—預計淨殘值）X年折舊率年次尚可使用年數原值-淨殘值變動折舊率年折舊額（元）累計折舊額（元）151550005/1551666.6751666.67241550004/1541333.3393000.00331550003/1531000.00124000421550002/1520666.67144666.67511550001/1510333.331550004.工作量法例：某企業的一輛運貨車原價為6000元，預計總行駛里程為50萬公里，其報廢時殘值率為5%,本月行駛4000公里，該輛車的月折舊額是：§7.5專案投資效益的估算一類是非貼現指標，即不考慮貨幣的時間價值，這類方法包括:簡單投資收益率簡單投資回收期（預計年平均收益抵償全部投資所需要的時間）靜態投資回收期

（累計淨現金流量抵償全部投資所需要的時間）一類是貼現法，即考慮資金的時間價值，這類方法包括：動態投資回收期淨現值法淨現值比率內部收益率法等一、靜態分析

（一）盈利能力分析投資利潤率投資利稅率資本金利潤率（二）清償能力分析1.貸款償還期分析2.資金盈餘狀況分析3.償債能力分析（三率）（三）其他靜態分析指標單位產品投資（二）清償能力分析1.貸款償還期分析成本費用估算表貸款償還期=開始出現償還本金後餘額的年序-1+當年償還數額/當年可用於還款的來源2.資金盈餘狀況分析資金來源與運用表（或稱為財務平衡表）盈餘資金率=[累計盈餘資金/(資本金+長期借款+短期借款)]x100%

資金增值率=[（累計盈餘資金-累計折舊-累計攤銷）/資本金]x100%-1（二）清償能力分析3.償債能力分析（通過資產負債表）3.1資產