对国有商业银行股份制改革有关问题的思考

PAGEPAGE5对国有商业银行股份制改革有关问题的思考按照国务院的安排和银监会确立的总体目标我国四家国有商业银行的股份制改造正在有条不紊地进行四家国有商业银行的股份制改造面临诸如股权结构安排、上市模式及上市地点的选择、公司整体框架的搭建及法人治理结构等一系列重大问题这些问题如何解决不仅直接决定四家国有商业银行的改革能否顺利进行以及为此付出的成本而且也将影响改革的效果值得我们深思股权结构的安排四家国有商业银行的股份制改造一个关键环节是股权结构如何安排的问题从目前的主导思想看是在国家控股的前提下实现投资主体的多元化这种制度设计的出发点是从改革、发展及稳定的大局出发通过股权结构的变化来解决目前四家国有商业银行存在的产权结构单一、权力制约失衡、运营效率低下等问题但在国家控股的前提下仍然存在一个国家绝对控股还是相对控股的问题不可否认从提高效率、实现相对的权力制衡等方面看采用相对控股更为有效但是这种股权结构的安排忽视了目前我国经济发展阶段和整体制度安排的以下事实我国目前正处于经济体制的转轨期市场机制尚未完全建立起来还不能完全实现以价格为信号的资源配置从金融领域来看利率还未能市场化以及还存在一定的金融管制等一系列因素的存在必然会对国有商业银行股权结构的设置形成约束我国经济仍然是带有强烈国有经济色彩的经济虽然经过多年的改革非国有经济获得了快速发展在整个国家GDP中所占的比重不断增大但是在我国的经济构成中不仅国有经济所占比重仍然很大而且在关系国计民生的重要行业中几乎完全是单一所有制的国有企业国民经济及重要企业的国有性质决定了作为国民经济构成部分的四家国有商业银行的股权结构设置金融的安全与稳定直接关系到国民经济甚至是社会的稳定与发展目前世界经济的金融经济特性决定了金融在一国经济中的重要地位这也就决定了国家对金融必须加强控制基于以上分析在四家国有商业银行股份制改革的初期考虑到我国经济发展所处的阶段、市场机制完善程度以及与其他制度安排的相容性其股权结构应当采取国家绝对控股的方式必须强调的是这种股权结构虽然是目前我国经济发展阶段四家国有商业银行股份制改革的最优制度安排但这种制度安排将随着我国市场经济体制的逐步完善国有企业真正转化为现代企业、金融竞争度的加强逐步暴露出其制度设计上的缺陷此时应当通过国有股减持的方式逐步向国家相对控股甚至不控股的股权结构转化上市模式及上市地点的选择在四家国有商业银行上市的问题上是分拆上市还是整体上市是在海外上市还是在国内上市不同的制度安排和选择将会产生不同的效果上市模式的选择对于四家国有商业银信托公司等金融类机构和业务这种模式具有“集团混业、经营分业”的特点母公司和子公司之间是在股份制原则的基础上以资产为纽带连接起来各个金融类子公司均为独立法人不同的子公司分别从事银行、证券、保险等不同种类的业务同时控股公司不从事具体的业务经营只是通过股权投资对各个子公司进行管理四家国有商业银行的公司框架之所以这样搭建是基于以下理由金融控股公司兼具混业经营和分业经营的优势金融控股公司“集团混业、经营分业”的特点使其一方面适应了国际金融业混业经营的发展趋势另一方面各个子公司分业经营格局的存在与我国现行的法律法规及监管体制能够融合不会对我国目前分业经营的监管体制产生冲击同时兼具混业经营和分业经营的优势金融控股公司具有巨大的协同效应这种协同效应主要体现在两个方面一是管理上的协同效应即主要是交叉业务的优势互补如地区互补、业务互补及服务互补等二是财务上的协同效应即金融控股公司的购并行为能产生协同价值其大小可以根据成本节约、收入提高、服务改进、财务策划及税收优惠来计算这种协同效应的存在能增加金融控股公司的效益降低公司的经营成本从而捉高其竞争力金融控股公司可以有效地控制风险金融控股公司由于采取了各子公司经营不同的业务并且每个子公司为独立法人的方式同时各业务之间建立有严格的“防火墙”因此防止了不同金融业务之间的风险传递同时采取授信限制、交易限制和信息披露等监管措施在一定程度上遏制了内部交易可以对金融业务的风险进行有效的控制需要指出的是在金融控股公司的框架之下面对四家国有商业银行众多的分支机构如何按照扁平化原则重新设置机构以提高效率、降低成本是目前国有商业银行股份制改革过程中必须慎重对待的问题国家绝对控股条件下法人治理结构的完善对四家国有商业银行进行股份制改造并实现上市并不是商业银行股份制改造的目的关键是要通过股份制改造明晰产权完善法人治理结构建立现代银行制度在国家绝对控股条件下为完善法人治理结构除建立规范的“三会”建立对高级管理层授权经营的目标和问责制度及解决国有产权主体如何到位而不虚置外还应注意以下几个问题国家绝对控股的比例不宜太高为确保法人治理结构的有效性及股东权力制衡机制的建立防止股份制改造流于形式一方面国家绝对控股的比例以不超过51％为宜另一方面可对部分国有股的投票权设立限制规定其在特定条件和环境下可以动用这部分权利正常情况下不得动用应按一定的标准去选择战略投资者在选择战略投资者时应考虑其投资的稳定性、独立性以及其实力和信誉这样做的目的在于保持商业银行法人治理结构的稳定使股东在商业银行的经营及重大决策方面具有独立的话语权在战略投资者的选择上我们的看法是（1）非国有法人优于国有法人这主要是非国有法人的利益驱动机制要比国有法人强从而对银行管理者的监督动机较强（2）境外法人优于境内法人境外法人完善的法人治理结构、对投资回报的要求会对银行管理者形成硬约束使其按照国际规则经营管理同时境外法人先进的管理经验和理念也会被引入银行的管理促使四家国有商业银行和国际银行业接轨国家作为股东的目标应当是追求高的投资回报利润最大化是商业银行的经营目标而国家作为股东在实际的经营过程中还有其他大量的经济和非经济目标这些目标的存在干扰和影响了国有商业银行的正常经营同时国家作为股东不是统一行使自己法定的股东权利事实上众多的党政部门都可以分散行使这些权利的一种或几种基于上述原因在国有商业银行股份制改造的过程中国家作为股东必须实行商业化追求单一的目标建立适当的激励与约束机制通过强化责任制度的约束不断进行代理责任制度和管理责任制的创新确保国有资产的保值增值由于所有者和管理层追求目标存在差异所有者追求的是利润最大化而管理层关心自己的利益如果没有适当的激励与约束机制极易造成代理成本增加、预算软化和效率低下在这一点上杰森的分析表明无论是公有产权还是私有产权都具有这一特性在如何建立激励机制的问题上国内众多学者认为可通过管理层和职工入股的方式建立相应的激励以此提高商业银行经营的效率减少代理的成本这种方案有其合理性但是必须有一个前提严格的约束机制的存在没有严格的约束机制这种激励机制很容易导致经营层短期行为和寻租行为的产生致使国有资产流失