海尔并购海外家电公司的财务风险及控制案例探析12000字（论文）

海尔并购通用家电的财务风险及控制案例分析目录TOC\o"1-3"\h\u110171引言 摘要近年来，跨国并购已经成为企业扩大市场份额、丰富市场资源的重要方式。但是在跨国领域这个领域我国企业起步较晚，并购经验的不足，导致我获得跨国并购企业成功率较低，究其原因我国有关跨国并购的相关理论研究不够深入，对并购中所存在的财务风险认识不足，无法采用正确的措施去应对，由此可以看出，企业是否有足够的能力去评价跨国并购过程中出现的财务风险就显得十分重要。首先，本文选用文献研究法，借鉴了国内外有关跨国并购的相关理论和研究，确定了财务风险的防范和控制分析角度，识别和评价跨国并购各阶段中产生的财务风险，识别出各阶段中面临风险系数较高的财务风险，最后运用案例分析法，结合具体的案例背景进行分析。本文引用了青岛海尔跨国并购通用家电的并购案例，通过分析青岛海尔跨国并购各阶段中财务风险的成因，提出对应成因的解决方法，并对并购过程中所存在的不足之处提出相应的建议，为国内其他有意进行跨国并购的企业提供借鉴经验，提高跨国并购的成功率。关键词：跨国并购；财务风险；风险控制；风险防范1引言研究背景及意义1.1.1研究背景在当今全球化的趋势下，企业的竞争压力在不断加大，为了拓宽企业的发展路径，扩大发展规模，许多企业通过并购抢占市场份额，获取产品技术和稳定品牌地位等。并购中较为常见的跨国并购，一直是企业占据市场扩大市场份额的重要形式,跨国并购的不断进行极大地促进了产业结构的升级和企业在研发技术方面的提升。而中国的家电行业作为我国经济市场中的重要组成部分,在市场经营过程中一直受到政府的有关政策支持,在良好的政策背景下，我国的家电行业也不负所望，在研发水平、品牌价值、市场份额等方面均取得佳绩。为对国内公司海外并购中面临地风险进行研究，本论文选取了2016年青岛海尔股份对美国通用电气公司旗下的家电业务的并购案例进行了研究。青岛海尔的这次并购非常具有代表性，分析该案例，对于有海外并购意向的中国其他企业来说，具有较高的借鉴意义。1.1.2研究意义（1）理论意义从研究现状来看，理论上来讲，中国有关并购的研究起步较晚，国外的并购理论不符合中国的具体国情。因此探索适合中国企业的跨国并购理论体系显得至关重要。本文主要分析的是企业在进行跨国并购活动中，并购的各阶段中容易产生的财务风险。本文通过选取青岛海尔并购通用家电的并购案例,并在国内外有关跨国并购中存在的财务风险的理论基础上,借用相关的财务数据，总结出具有借鉴意义的防范措施，希望能够进一步充实跨国并购的理论研究，提高我国企业进行跨国并购的成功率。（2）现实意义青岛海尔公司在我国家电行业中的知名度很高，在此之前就进行过多次的跨国并购，在选择并购时机和目标企业上的经验比较丰富此次跨国收购是两国家电巨头的强强联合。因此，本案例具有一定的代表性。本文主要分析此次跨国并购中存在的财务风险，总结此次并购的成功与不足之处，避免青岛海尔后续并购中出现同样的问题，同时也能帮助其他家电企业提升在跨国并购中产生的经济效益、增强其竞争力。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状（1）跨国并购中所存在的财务风险学者ManteconT.（2009）认为企业在其发展的过程中，并购企业的融资能力对维持企业来说至关重要，如果不能更好的处理融资问题，很有可能会为企业带来致命的打击[1]。学者FirstbrookC.（2007）结合企业并购的相关理论和实证研究，重点分析了企业的并购过程中可能产生的财务风险，对目标企业的市场环境在海外并购中可能产生的财务风险进行了重点分析[2]。（2）跨国并购失败的主要原因PerryJ.S,HerdT.J(2004)提出在跨国并购的过程中，并购双方存在着信息不对称的问题，并认为并购活动产生财务风险主要原因就是因为并购双方信息的不对称，并购双方缺乏信息的共享,并购后又缺乏有效的整合，就容易造成财务风险[3]。Robet.J.Bonghe(2002)也在其有关著作中提出了类似的观点:参与跨国并购的企业在完成分割后，因为并购完成后并购方未能正确的进行整合，成为并购目标企业后无法达到预期所获收益的重要原因[4]。S.ZagrebeNaya.（2017）在进行前期的调查后，认为并购失败主要是由于并购方管理层的决策失误和前期对目标企业的调研不够充分所导致的[5]。1.2.2国内研究现状中国企业的并购市场形成较晚,相关理论的记载不足，我国学者于上个世纪八十年代才逐渐开始进行与企业跨国并购相关的研究。（1)跨国并购失败的主要原因郭漫(2013)指出企业在并购过程中，财务风险大都与估值、融资、支付、整合等多方面的风险有关,没有及时地发现采取有用的措施，导致企业财务状况出现问题，影响企业的正常经营甚至导致破产[6]。李诗田，邱伟年等学者(2015)提出企业在进行跨国并购的过程中，管理者决策的失误或者对并购过程的不重视，是导致并购过程中出现财务风险的原因之一[7]。叶建木,王洪运等学者(2004)提出并购企业在并购目标企业的过程中应积极进行前期调查,掌握目标企业的内部结构，确保并购活动顺利进行[8]。郑小平,刘璐(2020)基于支付风险分析、整合风险分析指出，并购双方在签订合约完成分割后，因为管理者的策略错误无法完美的进行整合，以及企业间在管理模式、文化等方面的差异是并购到不到预期目标的重要因素[9]。刘雅楠,张倩(2020)通过研究企业并购，指出企业并购中存在公司缺乏专业性、并购方与被并购方企业规模存在较大差距、并购时间过长、支付方式差异等的问题[10]。（2）跨国并购中存在的财务风险陈传兴,徐颖(2014)认为并购完成后企业采取的后续的整合策略，是并购活动容易引起财务风险的主要原因,这也使得跨国并购成为国家关注的热点[11]。王冲(2016)认为企业在进行跨国并购时应该制定明确的战略、前期进行充分的调研、了解双方的企业文化等方式来降低并购过程中的财务风险[12]。王庆彤等学者（2007）认为企业通过外部融资筹集资金，容易导致企业偿债压力过大，企业的正常经营受损，导致资金流动困难甚至破产[13]。郭亚杰（2020）根据研究结果，认为企业在进行并购之前，应该选择合适的并购对象。企业不仅要考虑进入新的并购市场、拓展业务领域等基本要素，而且要充分考虑并购后双方是否能够实现业务关联性强、资源利用率高的目标[14]。路娜（2019）针对跨国并购财务风险防范提出建议:并购准备阶段公司应选择合适的目标公司及正确的估值方法;并购实施阶段公司应拓宽融资奥道,果用多种方式支付:并购整合阶段公司应实施轻度整合,提升综合竞争实力;最后建立适合企业自身的财务风险防范体系[15]。边灵慧（2020）通过总结现有并购财务风险理论和相关专家学者的研究成果，找到了可以识别出并购各个阶段中的财务风险的方法及防范措施[16]。詹晓慧（2019）通过分析指出，在定价和评估的背景下，公司的实际能力非常重要。并购企业应充分认识评估人员规避评估风险的能力，建立完善的评估体系，保证定价和评估的质量[17]。贾志凡、马忠民（2019）基于企业跨国风险的研究，指出跨国经营管理过程中存在许多困难和风险，企业和政府需要正视这些困难和风险，制定科学的发展战略，应对挑战。[18]。1.2.3研究评述综上所述，跨国并购过程中所存在的财务分析受到越来越多学者们的关注，大部分学者都认为进行跨国并购时，不同的并购阶段中应考虑不同的因素，进行有效地系统分析，考虑并购过程中可能存在的风险。本文在借鉴国内外已有研究的基础上，对海尔在青岛并购美国通用设备的财务风险成因进行了深入探讨。1.3研究方法（1）文献研究法本文通过查阅相关书籍和文献，了解相关理论，为本文的研究提供基础。（2）案例分析法本文选取青岛海尔并购通用家电的案例进行分析，通过分析公司各阶段并购中所面临的风险，评价青岛海尔并购过程中的优点和不足，得出启示，为国内其他企业进行海外并购提供借鉴经验。2跨国并购的相关概念及理论2.1相关概念2.1.1跨国并购的含义跨国并购的是指一国的企业为了某种利于自身发展的外部条件，通过并购将别国的企业的相关业务或资产买下来，以达到实际的或者完全的控制其他国家企业的行为。2.1.2跨国并购的种类根据参与并购的企业双方的行业关系，可以将跨国并购划分为横向跨国并购、纵向跨国并购、混合跨国并购三种不同的并购方式，具体如下：1.横向跨国并购指的是不同国家的企业生产销售相同或相似产品的企业之间进行并购的活动。其目的是拓宽企业的市场份额，增加其在国际上的竞争力。企业采取横向跨国并购的几率更高一点，面对的风险也更大。2.纵向跨国并购是指不同国家间生产相同或相似的产品但位于不同生产阶段的企业之间的并购活动。借此拓宽公司的销售渠道，进一步降低竞争对手同类产品的销售份额，便于合并后的整合。3.混合跨国并购是指不同国家不同企业之间的并购活动，参与并购的企业双方之间不存在直接关系。并购的目的是实施全球发展战略，降低单一生产经营模式的风险，提高企业在全球范围内的竞争力。2.1.3跨国并购财务风险的含义跨国并购的财务风险有狭义和广义之分：从狭义的方面来说，这主要是指由于并购后资本结构的变化，对企业经营造成的负面影响，甚至有破产的可能性。从广义的方面来说，主要是指企业在并购时，因为不可预料的因素导致财务状况具有明显的不确定性，可能会造成财产的损失。在本文所论述的财务风险指的是广义上的跨国并购可能产生的财务风险。2.1.4跨国并购财务风险的种类从并购过程来看，可以分为并购前期、中期和后期三个阶段。前期，进行并购的企业需要对被并购的企业的经营产品、资源条件、市场占据的份额、公司的财务数据等情况进行调查了解，对存在的潜在风险进行预估，考虑被并购的企业是否符合主并企业的未来发展需求和方向。中期，企业要在并购方协定的时间内筹集到并购资金，用以支付并购活动，资金筹集方式的选择各有利弊，因此也可能会产生一定的融资风险。除此之外，汇率每天都在随着国际市场而变化，这期间的汇率变动所产生的影响会直接反映到交易成本上。后期，并购的双方企业在整合的过程中，如果不能进行合理的规划，便不能产生好的并购协同效应。每家企业都有属于自己的战略规划，如果主并企业没有合理规划被并企业的战略方针，就很有可能会影响并购的结果。2.2相关理论2.2.1经营协同理论经营协同效应是解释并购活动的理论之一，是衡量并购成功与否的重要指标。如果并购后的利润总额大于两家企业并购前利润总额之和，那么并购后利润总额与并购前利润总额之和就成为衡量并购成功与否的重要指标，可以用来判断并购是否成功。2.2.2价值低估理论低估理论是指当目标公司的市场价值由于某种原因不能反映其实际价值或潜在价值时，其他公司可以合并。企业并购应当被视为具有一定价值，能够从企业并购中获得额外收益。2.2.3市场势力理论市场势力理论是与市场有关的理论。并购活动的主要原因是企业可以通过并购来减少竞争对手，加强对经营环境的控制。2.2.4规模经济理论规模经济理论是指在一定时期内，企业生产的产品绝对数量增加，单位成本降低，企业经营规模扩大，导致企业利润增加的理论。3青岛海尔并购通用家电的案例介绍3.1案例介绍2016年,青岛海尔和通用电气联合宣布,双方已完成青岛海尔对通用电气旗下的家电业务并购的分割仪式,该并购活动的完成不但意味着海尔获得了在美国家电市场的经营权,也意味着海尔的全球化战略又往前迈进了一大步。海尔集团2016年的财务报告显示，其年收入达到1190.66亿元,较去年相比增长百分比达到了32.59%;在此之中，通用家电贡献公司收入达258.34亿元,贡献归属于上市公司股东净利润约4.35亿元;贡献扣除非经常性损益的归属于上市公司股东净利润约8.86亿元。根据欧睿国际全球大型家用电器调查数据显示,2016年海尔大型家用电器品牌份额为10.3%,成功成为家电市场销售的八连冠。3.2并购双方动因分析3.2.1青岛海尔的并购动因分析①实现全球家电市场格局北美市场市场成熟，竞争激烈,而通用家电是北美市场的知名家电企业,拥有完备的市场框架，青岛海尔并购通用家电，可以弥补其在国际范围内技术、品牌等方面的不足,加快青岛海尔家电市场格局的建立进程。②提升品牌价值随着国际家电行业竞争的日益激烈，青岛海尔需要提高全球竞争力，并购后，青岛海尔不仅可以提升自己本身的知名度，还可以进一步提高其在国际家电市场的竞争力，获取更多的市场份额。3.2.2通用电气的并购动因分析①加快企业转型升级通用家电在2008年的金融危机之后受到一定程度的影响，发展家电业务对于通用电气来说不利于公司业务的整合，面对全球化的发展，通用电气打算对主营业务进行精简，来完成企业的转型和升级，为后续青岛海尔集团并购通用电气的家电业务提供了条件。②实现全球化发展青岛海尔作为一个全球化的企业，在多年的发展进程中一直致力于全球化的发展，而通用电气的在家电行业的发展仅局限于通用电气，被青岛海尔并购，可以为通用电气在全球化的发展进程中寻找合适的机会。3.3并购主要历程2016年6月6日青岛海尔与通用家电进行协商,并于6月15日成功签署并购文件对其公司旗下的家电业务进行收购，这就标志着青岛海尔将进一步扩大市场，提升其在国际范围内的影响力。并购的整个流程时间表如表1所示。表1青岛海尔并购通用家电流程表数据来源：文献调查4青岛海尔并购通用电气的财务风险分析4.1估值风险分析并购过程中是否充分地了解了并购的各阶段流程，对并购起着决定性的作用。在并购的过程中，青岛海尔充分地了解了此次的并购，才顺利地促成了此次并购，将并购的价值发挥到最大化。2014年，伊莱克斯与通用电气达成协议决定收购其公司，但被美国政府以反垄断为由否决，当时的预计成交价格为32亿元。2016年1月15日，青岛海尔和通用电气签订的有关协议中，显示此次并购的交易价值大约为54.8亿美元，相比伊莱克斯给出的32亿美元报价高出了22．8亿美元，青岛海尔可能对通用家电的价值估值过高，存在一定的估值风险。因此,我们需要运用一定的理论知识来验证此次并购的合理性。在并购过程中，对资产的价值进行评估，一般采用自由现金流折现法和市场法两种方法进行评估。在本次的并购交易过程中，由于缺乏可靠的财务数据，主要指通用电气没有提供通用家电的未来现金流预测情况，导致本次交易的估值分析无法使用现金流折现法，然而因为并购双方企业的经营业务范围相同或相近，故可以用市场法进行评估，该方法对于青岛海尔和通用电气的并购分析也比较合理根据青岛海尔公布的《重大资产购买情况报告书》，通用家电2013年，2014年和2015年1-9月的主要财务数据如表2所示。表2通用家电财务指标分析单位：亿美元项目2013年12月31日2014年12月31日2015年9月30日资产总额28.8132.3835.35负债总额14.3713.9816.42所有者权益14.4418.4018.92营业收入57.8359.0846.58EBITDA（息税折旧及摊销前利润）3.654.053.74EBIT(息税前利润）1.762.002.23数据来源：新浪财经本次交易中，青岛海尔估价54亿美元收购通用家电，根据通用家电后期提供的数据，通用家电2015年1-12月息税折旧及摊销前利润为5．52亿美元，2015年的净资产为20．85亿美元。企业价值倍数=EV/EBITDA=54/5.52=9.78X,市净率=P/B=54/20.85=2.59X,即在并购价值估值为54亿美元的情况下，本次交易的企业价值倍数为9.78X，市净率为2.59X。4.2融资风险分析一般情况下，企业在实行并购筹集资金时，一般都会选择运用内外部融资相结合的方式。内部融资即企业使用公司内部所持有的资金进行并购，外部融资则是指通过银行贷款等非企业内部的融资方式获得并购资金。青岛海尔并购通用家电的案例中，青岛海尔所采用的就是将内部融资和外部融资相结合的方式。本文将从融资方式和融资结构两个方面来进行融资风险的分析。4.2.1融资方式的风险企业并购进行贷款时，贷款金额一般不能超过总金额的50％，然而青岛海尔此次并购中，贷款其所占比例高达60％，预计该并购贷款每年产生的利息费用大致为1．6亿美元。面对巨额的债务及利息费用，青岛海尔承受了巨大的还款压力，下面将运用偿债能力指标，对青岛海尔并购通用家电所面临的融资风险进行分析。根据青岛海尔2013-2017年年报数据计算的各偿债能力指标如表3所示。表32013-2017青岛海尔偿债能力指标单位：亿元指标20132014201520162017流动资产495.47594.75548.67695.16883.32流动负债380.06416.28397.83734.53768.94长期借款002.97155.31160.36存货68.6475.5885.59152.38215.04货币资金206.25286.44247.15235.05351.77有价证券157.11164.35126.74137.97130.33总资产610.16750.06759.611312.221514.63总负债410.22458.86435.58936.751047.13流动比率1.301.431.380.951.15速动比率1.121.251.160.740.87现金比率0.961.080.940.510.63资产负债率67.23%61.18%57.34%71.37%69.13%数据来源：青岛海尔2013-2017年年度报告由上表的数据中可以看出，并购前三年青岛海尔的流动比率和速动比率呈比较平稳的状态，流动比率正常情况下一般维持在2：1左右，高于或者低于时企业的财务状况都会受到负面的影响；速动比率一般应该维持在l：l左右，接近该比率有利于企业的发展，由此可见，并购前青岛海尔的流动比率和速动比率都处于比较合理的状态，具有一定的短期偿债能力。在并购之后，流动比率则降到了0．95，趋势是先下降后上升，而流动资产的增长速度高于流动负债的增长速度，将会导致海尔的资金压力剧增，影响企业的正常经营；其次，并购完成后，青岛海尔的资产负债率呈现逐年下降的趋势，表明了青岛海尔的的长期偿债能力正在缓慢提高，公司的内部资金现金流充足，表明青岛海尔并购后的整合情况较好，经营状况相对稳定。但在并购后，2016年的资产负债率增长到71．37％，跟2015年相比增加了14．03％，可以看出青岛海尔在完成并购后，长期偿债能力的水平下降，企业资金正常运转还是受到了一定程度的影响。另外，并购完成后，因为青岛海尔需要偿还巨额的贷款，其财务指标也因此受到了一定程度的影响，也因此导致青岛海尔在银行中的信用评级水平下降，不利于企业的融资，这将直接导致融资成本增加，极易给青岛海尔带来严重的财务风险。4.2.2资本结构的风险跨国并购资金的支付方式包括现金支付、股票支付等多种支付方式，不管选择哪种支付方式，都会对企业的内部结构造成一定影响，也可能会使企业面临严重的财务风险。青岛海尔在完成并购后，使用现金支付了高额的并购价款，使企业的资金周转难度加大，这必将会对后续的企业经营带来一定的财务风险。因此，本文选取了产权比率对青岛海尔在并购后的资本结构进行衡量。青岛海尔是居于我国家电行业前列的企业，为了使数据更加的清晰直接，选取了同样是家电行业名列前茅的企业--美的集团旗下的小天鹅A和格力电器进行对比。如表4所示。表42013-2017青岛海尔产权比率表(％)单位：亿元时间20132014201520162017青岛海尔205.17%157.58%134.43%249.27%223.99%格力电器277%246.17%232.94%232.04%221.6%小天鹅A103.39%121.14%139.28%171.39%159.65%数据来源：新浪财经通过与格力电器、小天鹅A的产权比率对比，我们可以知道，在2013-2015年间，青岛海尔的产权比率呈现下降趋势，而在2016年，青岛海尔并购通用家电后，产权比率有所增长，甚至超过了原本领先的其他两家企业。青岛海尔的产权比率大幅增加，主要是因为在青岛海尔用银行贷款进行融资，导致当年的负债增加，造成产权比率升高，而较高的产权比率往往代表着高风险与高报酬的财务结构，因此可以得出结论，青岛海尔选择的融资方式对其企业的经营带来了较大的财务风险。4.3支付风险分析4.3.1资金流动性风险在本次并购中，通用电气为了尽快出售其家电业务来完成企业的产业结构优化升级，选择采取现金支付来收购价款。该并购支付方式的选择一方面使通用电气公司的要求，另一方面也可以使青岛海尔避免有可能产生的相关风险，例如股权稀释等。青岛海尔并购前后的现金流如表5所示。表5青岛海尔并购完成前后的现金流单位：亿元财务指标20132014201520162017货币资金206.25286.44247.15235.05351.77投资活动现金净流量-13.76-32.51-102.73-395.9656.22经营活动现金净流量65.1070.0655.7980.55160.87现金及现金等价物净增加值41.8381.18-64.37-15.07110.45资料来源：青岛海尔2013-2017年年度报告从表5我们可以看出青岛海尔有足够的现金用来支付此次并购活动中所需资金，在2014年青岛海尔的货币资金量为286．44亿元，2015年的货币资金量为247．15亿元，除此之外，青岛海尔还有33亿的银行贷款，可以看出，青岛海尔能够在规定时间内筹集到所用的并购价款。2016年，青岛海尔的货币资金量较去年有所下降，但仍维持在较高的水平。2017年，青岛海尔的货币资金量大幅度提高，增长幅度高达49．66％，这些数据表明，青岛海尔在完成并购之后，资金比较充足，对青岛海尔的日常经营没有产生较大影响，由此可见，青岛海尔选择现金支付的方式，不仅符合企业实际的经营和发展情况，还可以更好的完成此次并购，所以企业在进行并购时，根据企业实际情况，可以考虑使用现金支付。4.3.2汇率风险企业在进行海外企业并购时，会涉及到不同的国家与地区，因为无法预知在并购支付价款时的汇率变化，容易产生一定的汇率风险，影响并购所需要的资金成本。青岛海尔在这次并购当中使用现金进行支付，而美元与现金之间的汇率不具稳定性，青岛海尔并购的成本也会因此而产生变动。青岛海尔并购活动完成的日期为同年的6月6日，而签署的协议距今已半年时间，在此之间汇率不停的变化，容易导致并购的风险增大。面对汇率风险，青岛海尔可以采取一些相应的措施，比如外汇保值业务或者通过签订远期外汇合约等方式尽可能地规避此次并购活动中的汇率风险。4.4整合风险分析并购后的整合问题是企进行并购的重要阶段，也是海外并购过程中需要解决的一个关键问题。青岛海尔在收购通用电气后能够顺利完成整合，达到并购的预期水平才算最终的成功。青岛海尔之前进行过海外并购，对跨国的并购具有一定的经验，所以对此次并购还是具有一定的优势的。在此次并购案例中，本文认为青岛海尔面临的主要就是管理及业务整合风险。青岛海尔和通用电气这两者来自不同的国家，如果并购完成后不能很好的进行整合，容易影响影响企业的正常经营。通用家电是美国本土的知名企业，具有一定的知名度和固定的客源，如果并购后不能合理的整合企业，很容易导致企业的竞争力下降，从而达不到此次并购的预期效果。由此可见，在并购完成后如何正确的整合青岛海尔和通用电气的业务结构十分重要。青岛海尔在完成对通用电气的并购后，仍保有原来通用家电高效率的物流体系和合理的工厂选址，为了尽量减少员工的失业，确保企业的维稳与健康发展，仍将总部保留在美国，雇佣原来美国本土的员工，保持之前的经营模式。通用电气的很多产业广泛分布在全世界范围内，这些对青岛海尔而言，有效的整合对青岛海尔来说无疑是一次挑战，所以，此次并购能否进行有效的整合，也会对企业的正常运行带来一定的风险。5企业并购财务风险控制案例启示从对青岛海尔并购通用家电案例的整体来看，青岛海尔所主导的并购活动是成功的，但也不可避免地面临着不同的财务风险。并购的估值风险、支付风险、融资风险和整合风险都贯穿在并购的整个过程中，要想尽可能地将财务风险最小化，就必须用整体的眼光来看待整个并购过程，总结不同阶段中所出现的问题，提出解决措施。本文通过对并购财务风险的相关控制理论和青岛海尔并购中存在的问题的分析，得出对国内其他企业进行海外并购活动的启示，以供借鉴。5.1并购定价风险控制启示（1）制定适合企业的发展战略青岛海尔在进行并购之前就已经制订了明确的战略目标，通用家电拥有先进的技术、充足的本土客源、结构完备的管理渠道，符合青岛海尔的并购目标，并购后可以快速推进青岛海尔国际化进程，给青岛海尔带来各个方面的协同效应。这就启示我们进行海外并购首先应制定适合本企业发展的战略规划，才能抓住机遇提高自身综合实力，实现长远发展。其次要对企业目前所处的行业状况和市场情况进行深入了解，科学选择适合本企业发展的战略（2）借助中介减少信息不对称为了减少在海外并购活动中信息不对称的情况，使并购活动顺利高效进行，需要并购企业和中介公司成立专门的团队来实施并购活动。中介机构人员的加入可以使得并购活动更加顺利，中介机构具有良好的财务风险管控能力和相关涉外并购活动的经验，可以更好的帮助并购方对整个并购活动有一个明确的认知；其次中介机构作为利益的不相关的第三方机构，不仅掌握了比并购方更多的实践经验，而且与之相比更加客观以务实，可以使评价和判断更加客观公正。选择适合的价值评估方法对于处于不同的经济环境、采取不同市场策略以及处于不同发展阶段的企业，所适用的企业价值评估方法是不一样的，因此企业应依据自身情况选取适合的价值评估方法，提升评估的准确度。5.2并购融资风险控制启示（1）拓宽并购融资渠道企业跨国并购所需要的资金数额通常较大，融资成为企业并购的必要环节。、因此企业进行融资时应立足企业和市场实际情况，不应限于采用单一方式进行融资，应采用多种融资方式，拓宽融资渠道，只有这样才能够使跨国并购活动不至于因资金短缺而失败。（2）优化企业融资结构融资方式的选择对企业并购的过程和并购的成本影响重大，还会对并购完成后，企业偿债能力及可持续发展能力产生不同程度的影响。对此，企业必须结合自身发展现状，以及自身的战略发展目标，对并购后企业如何发展进行综合的衡量，对未来的发展确定合理的融资结构，进而保证并购活动顺利进行，达到并购的最优目的。（3）规避融资支付风险跨国并购受不同因素影响，任何一个方面的变化都可能会引起汇率波动，从而使企业遭受严重的汇率风险。为尽量避免汇率风险，并购双方可以签订事前合同的，如果汇率发生波动，造成的损失由并购双方均摊损益；并购方还可以通过金融衍生工具进行保值，来消除汇率波动的不确定性，可以在一定程度上降低后期的偿债风险。5.3并购支付风险控制启示(1)采用混合支付方式当企业在进行企业并购时，为了合理地避免受到单一使用现金支付所带来的风险，在并购时企业要充分结合自身财务状况，将多种支付方式的优缺点考虑周全，从而将合理的多种支付方式相结合的方案制定出来，这样并购企业在最终选择某种支付方式时会使支付方式效果达到最优，进而使并购行为成功。（2)合理规避汇率风险由于跨国并购属于不同国家之间的并购，容易导致企业面临着不同币种间汇率变动的不确定性的风险，对此，企业应该对其加以重视。借助相关金融工具，使在跨国并购过程中存在的外汇风险降到最低水平。5.4并购整合风险控制启示（1）制定有效财务整合计划企业进行并购时因为双方各方面都存在差异，如果想将并购的效益发挥至最大化，就需要并购方制定周密的整合计划。首先企业应当充分考预估可能出现的状况，定出应急方案，发生问题时及时解决，减少损失。其次，并购企业对自身进行全方位的评估，了解自身的风险应对能力和资源供给方面的状况，预估自身所能应对的风险程度，制定全面的整合计划，确保发生财务风险时有足够的能力进行应对。（2）求同存异适当融合企业在进行并购整合时，既要开放地吸收和融合并购双方原有文化的优秀因素，又要坚持自己最核心理念。不同的国家之间有不同的文化习惯，企业要留住核心员工，需要培养员工对于新公司的认同感和归属感，对各自优秀的文化进行吸收整合，减少人员流失，保证并购后企业的可持续发展。6结论与展望6.1结论本文以青岛海尔并购通用家电为研究案例，对并购中不同阶段所存在的财务风险进行成因分析,并提出合理的防范建议。主要得出如下结论：首先，通过估值风险、融资风险、支付风险、整合风险四个方面对进行分析，逐步识别出并购过程中不同阶段所存在的财务风险。其次，在分析的基础上，进一步对并购中所存在的的财务风险进行成因分析，根据分析的原因总结如何处理防范并购中财务风险的对策。跨国并购中所存在的财务风险是多方面的，这就告诉我们要学会综合运用财务风险的规避方法，青岛海尔在并购美国通用家电的案例中，我认为该公司很好的控制了定价风险和整合风险，对融资风险和支付风险存在不足。在定价风险，制定长足的企业发展战略，充分运用第三方中介的优势进行控制，可以采用风险转移法规避风险，引入第三方机构将风险向第三方转移。在融资风险防范方面，运用多种融资渠道，规划融资方案，可以运用风险控制法防范风险，结合自身实际运用充足的现金流控制融资风险。在支付风险风险方面，主要是规避汇率风险，汇率若有大的变动必定会造成不可估量的影响，企业可以多种支付方式，提前跟企业做好沟通，可以更好的规避汇率风险。在整合方面，运用“轻度整合”的理念，撸起袖子加油干，在不违背企业战略的情况下，一切为了发展服务。6.2展望随着经济全球化的发展，跨国并购的国际化逐渐会成为企业扩大经营的常态，这也就意味着他们所需要面对的并购中的财务风险就更多样、更复杂，这也就要求参与并购的企业要有更大的风险识别能力来应对风险。同时受本人知识水平的限制，本文对跨国并购中的财务风险控制的分析还存在一些不足，另一方面该案例完成的时间尚短，无法从更长远的角度去分析并购中所存在的财务协同效应。笔者在未来的研究当中，会继续对青岛海尔保持关注，发现其是否可以对其跨国并购中所存在的不足进行进一步的改进，并将这次海外并购交易中采取的有效控制措施，运用到