低轨卫星互联网启动天地一体通信迈向6G

行业评级：推荐研 究 员投资咨询证书号孙其默S0620523060001联 系 方 式 箱 qmsun@低轨卫星互联网启动，天地一体通信迈向6G摘要：非地面网络与5G深度融合实现一体化泛在接入网。卫星通信网络是地面通信网络技术的重要补充。利用卫星通信网络，可以实现空、天、地、海多维度空间的一体化泛在接入网。高通量是通信卫星的发展趋势，我国高轨通信卫星技术相对成熟。伴随技术升级、通信频段的拓展，通信卫星从满足文字、通话需求逐步向高带宽数据业务进行拓展。我国在高轨通信卫星技术处在世界领先方阵，代表卫星有天通一号、中星系列。在高轨通信实现了广覆盖的基础上，我国依然需要拓展低轨通信卫星星座，以实现多轨道三维立体布局。以星链为代表的低轨通信星座，已实现了商业模式的闭环。星链卫星规模已经超过5600颗，星座部署节奏进一步加快。星链商业模式逐步成熟，商业应用面包含C端和B端，收费方式为终端加流量套餐，星链宣布已经实现盈亏平衡。星链积极拓展应用场景，包括社区网关、手机直连与汽车直连等。星链工作系统原理与核心技术。星链卫星通过相控阵天线技术实现多波束与地面终端进行通信。星间通过激光通信模块，进行大规模组网，二代星座规划卫星总数将近3万颗。星链通过增加相控阵天线数量以提升单星通信容量，通过垂直整合产业链降低卫星制造、发射成本，以降低单位通信容量的成本。供应链整合所提供的成本控制能力是星链的核心竞争力。我国加速布局卫星互联网星座。中国卫星网络集团作为我国卫星通信电信运营商，发布了“星网”星座，申报规模接近1.3万颗卫星。项目建设进展正常，2022年完成首次卫星规模集采，2023年完成首次实验星发射。地方政府也在积极推动低轨卫星星座，例如G60星链。卫星产业上游资源加速整合，卫星规模量产以及卫星发射“一箭多星”方式成为降本的主要手段。投资建议：多重利好驱动卫星互联网产业链发展，预计2024年国内开始规模发射低轨通信卫星，产业迎来0到1建设的高景气发展元年，全产业链机会值得关注。其中重点关注国内相控阵芯片供应商：铖昌科技、臻镭科技；相控阵组件供应商：国博电子；卫星总装：中国卫星；地面通信终端：海格通信。风险提示：低轨卫星星座建设进度不及预期导致卫星需求低于预期，卫星制造成本与发射成本降低不及预期导致低轨通信卫星商业化进展低于预期，空间轨道资源和频谱资源被大量占用，低轨卫星星座运营存在不确定性，应用市场开拓依然存在不确定性。目录1.0

行业概述：1.1

卫星行业概述1.2

国内通信卫星发展情况与趋势2.0

低轨卫星概述2.1

星链通信基本原理与核心技术2.2

核心竞争力3.0

国内低轨卫星发展现状4.0

产业链价值链分析与投资建议5.0

风险提示1.0

行业概述资料来源：c114通信院、南京证券研究所天地一体化网络场景图卫星通信+5G实现全方面网络覆盖：从全球网络覆盖面积来看，目前尚有80以上的陆地区域和95以上的海洋区域没有地面网络覆盖。非地面网络（NTN）是地面蜂窝通信技术的重要补充，是手机直连卫星的技术方向之一。利用卫星通信网络与地面5G网络的融合，可以不受地形地貌的限制提供无处不在的覆盖能力，连通空、天、地、海多维空间，形成一体化的泛在接入网。1.1

卫星分类：按用途卫星按用途可分为三类：遥感卫星、导航卫星、通信卫星遥感卫星：通过多光谱成像仪、高光谱成像仪、全色成像仪、短波红外相机及合成孔径雷达等有源有源传感器和无源传感器，采集地球图像数据，满足情报、监视和侦察的应用需求。导航卫星：全球卫星导航系统可以为用户提供地面或者接近地面空间任何位置的三维坐标、速度及时间信息的尖端技术。通信卫星：卫星实现通信，具有覆盖范围广、通信容量大、通信距离远、不受地理环境限制等特点，在全球的通信中被广泛应用。发展趋势：传统卫星向高通量卫星转型，扩大通信容量、增加转发器数量、采用多个通信频段和多波束天线、增长服务寿命。资料来源：《面向低轨卫星网络的组网关键技术综述》，浙商证券研究所，南京证券研究所卫星按用途分类高通量卫星技术特点应用分类特点发展前景典型遥感卫星大面积同步观测、时效性强、有效监测天气、自然灾害、军事等遥感卫星图像及分析是未来重点高分、风云导航卫星全球系统、区域系统和新座增强系统工头攻坚全天候全时空导航传统中高轨、未来大力发展低轨导航卫星补充增强北斗、GPS通信卫星覆盖范围广、通信容量大、通信距离短、不受地理限制，分为传统及高通量低轨卫星群“星网”大力发展，躲过相争布局星网空天一体星链、中星传统与高通量通信卫星技术升级多点波束：使用大量带点波束来实现广域范围覆盖；频率复用：点波束之间可以实现子波段的复用，增加频谱的利用率和卫星通讯容量；波束增益：波束宽度窄提供天线增益，降低终端天线口径，提高频谱利用率，提高数据传输速率。频段拓展高速率频段：使用雨衰较大，但适合搞数据传输的Ku、Ka波段，提升通讯速率；资源丰富：Ka频段可用频带宽高达3.5GHz，超过现有LS、C、Ku频段总和。轨道开发主流GEO：地球同步轨道（GEO）单星覆盖区域广，组网简单运维成本低，但资源接近饱和；MEO/LEO：中低轨资源丰富，且可实现多种高度、多种轨道面的三维立体布局、1.1

卫星分类：按轨道高度卫星按用途分类按轨道分类：地球同步轨道（GEO）、中轨道卫星（MEO）、低轨道卫星（LEO）：GEO：覆盖性强，一颗卫星可以覆盖整个半球，但是延时较高。MEO：主要与地面互联网有机结合，作为陆地移动通信系统的补充和拓展。LEO：卫星轨道高度低，传输时延低，路径损耗小；卫星数量多，卫星组网可实现全球覆盖，频率复用更有效；地面互联网通信的蜂窝通信、多址、点波束、频率复用等技术可为低轨道卫星移动通信技术提供技术保障。缺点在于系统结构复杂，操作、控制、管理难度较高。资料来源：《面向低轨卫星网络的组网关键技术综述》，《卫星互联网-构建天地一体化网络新时代》，南京证券研究所三类轨道卫星的主要特征项目低轨道卫星中轨道卫星高轨道卫星卫星数量数十颗至上万颗十几颗3颗空间段成本最高最低中等卫星寿命/年3~710~1510~15地面通路成本最高中等最低支持手持机工作可以可以不能传输延时察觉不到察觉不到差链路余量/dB10~1676操作复杂中等简单呼叫转移频繁稀少无建筑物穿透力有限有限无部署时间长中等中等技术风险高低中1.2

国内高轨卫星发展基础与趋势天通一号在轨卫星指标比较我国高轨通信卫星相对成熟，代表卫星有：天通一号（高轨+窄带）：对标海事卫星Inmarsat-4，都是建立在GSM系统之上。我国在2016年8月成功发射了天通一号01星，迈出了我国自主区域卫星移动通信系统建设与应用的第一步。支持5000个话音信道，可为30万用户提供话音、短消息、传真和数据等服务。中星26号（高轨+宽带）：中星26号卫星，由航天科技集团五院抓总研制。由航天科技集团中国卫通负责运营管理，是卫通的第17位新成员。该卫星采用了我国自主研发的东方红四号增强型卫星公用平台（DFH-4E），配备了50路转发器、1000多台单机、2000多个波导子组件，拥有94个用户波束和11个信关波束。卫星工作在地球同步轨道（GEO，高地球轨道），使用Ka频段，单星容量超过100Gbps，能同时满足百万个用户终端使用，提供上行最大可达200Mbps，下行最大可达450Mbps的通信能力。高轨卫星技术发展趋势：1.卫星移动通讯和地面移动通讯逐步融合；2.卫星有效荷载得到加强:多波束天线技术，波束成形从模拟波束到数字波束和地基波束。3.终端小型化：终端类型从固定、车船机载终端向手持终端发展，逐步实现卫星移动通信的个人化。资料来源：知乎，卫星界，南京证券研究所中星16、19、26覆盖范围公司卫星项目项目预算（亿元）星座带宽（Gbps）卫星寿命

（万单位带宽成本元/Gbps/年）发射时间卫星覆盖范围中国卫通中星16820152652017中国东南中星1917.5101511652022北太平洋中星2623.1100151542023中国及周边，澳洲航线，印度洋北部ViaSatViaSat-243.1260151102017北美ViaSat-352.6100015352023美洲大陆PTPasifikSatelliteNusantaraSATRIA38.5150151712023印度尼西亚及周边2.0

星链：低轨互联网卫星代表Starlink可提供服务的国家星链Starlink（低轨+宽带）：SpaceX于2015年提出大规模巨型星座计划，目标是为美国以及全球的消费者提供高速、低延时宽带接入服务。星链是SpaceX非常重要的一部分，其为公司实现太空移民提供资金支持，并且能辅助部署火星卫星通信系统。截止2023年，SpaceX已发射130批次星链卫星，共计5650颗。2023年以来，星链部署节奏加快，由2022年平均每10.7天发射一批，缩短至5.8天。星链用户在快速增长，从2022年12月100万增长到2023年11月的230万。星链在未来基本上可以覆盖绝大多数国家。资料来源：

SpaceX官网，南京证券研究所2.0

星链：星座部署节奏一代星座规划第一代和第二代星链布局2016年11月，SpaceX首次正式xiangFCC提交星链星座建设的申请材料，此后共提出了三个星座建设方案：一代星链、V波段星链（已撤销）、二代星链。V0.9、V1.0、V1.5

用于一代星链星座，V1.5和V2.0用于二代星链星座。2019.05-2021.07：SpaceX发射星链壳层1的V1.0版本卫星，并穿插少量V1.5卫星，用于星间激光链路测试。2021.09-2023.07:

SpaceX发射星链壳层4的V1.5版本卫星；壳层2、3、5的V1.5版本卫星主要在2023年上半年发射。期间穿插少量v2.0

mini版本，用于前期测试。2023.07-至今：发射星链卫星均为V2.0

Mini版本。星链星座部署技术更加成熟，发射节奏逐步加快：一代星座主要遵循：少量轨道面部署->

轨道面逐层加密->所有轨道面部署完成。二代卫星优先在所有轨道进行部署，进而加密各面内的卫星。资料来源：

SpaceX官网，国信证券研究所、南京证券研究所二代星座规划轨道高度（km）倾角（o）轨道面数每面卫星卫星总数壳层134053481105280壳层234546481105280壳层335038481105280壳层436096.9301203600壳层553043281203360壳层652553281203360壳层753533281203360壳层86041481212144壳层9614115.71818324合计340~61433~14828812~12029988轨道半径

倾角（km）（o）倾斜轨155069245372221584道倾斜轨道4540691453.272221584极低轨道257069447036207204408极低轨道3560693497.6658348极低轨道5560693497.6443172轨道类型壳层轨道平面轨道面数每面卫

壳层卫

总卫星星数 星数 数海拔2.0

星链：应用场景与收费方式星链个人版套餐星链终端收费星链收费包含终端费用与订阅费，套餐分为个人版与商业版：个人版为住户、房车、船艇。提供50-200mbps的下载速度和10-20mbps的上传速度，时延在20-40ms左右。商业版为固定位置、移动装备、海事和航空提供服务。商业版适用于大型组织和政府机构，提供业务速率可以达到350Mbps的下载速度和40Mpbs的上传速度，有更多卫星和容量作为支撑，时延在20-40ms。星链相较于美国主要通信卫星，数据流量没有上限，下载速度更快，延时更低，星链性能指标均领先于同行。同时星链的网络性能基本和传统通信运营商相当，规模效应驱动套餐价格下降，使得在未来星链有望和传统通信运营商进行竞争。资料来源：

SpaceX官网，南京证券研究所场景套餐分级细分场景订阅费数据Residential标准版居家120美元/月无限量基础数据Roam地区房车、露营、跨州旅行150美元/月无限量漫游数据，会员版享有定量的优先数据全球全球旅行200美元/月50GB会员版全球范围更高速稳定网络250美元/月Boats50GB会员版海上地宽带活动，如导航、天气250美元/月无限量漫游数据，定量的优先数据1TGB会员版海上观看在线电影、拨打视频天花、游戏等1000美元/月5TB会员版拥有船员的大型船只上的高速网络500美元/月场景套餐分级细分场景订阅费Fixed

Site40GB会员版小型企业，或备用网络140美元/月1TGB会员版拥有平均宽带需求（5~10个使用者）250美元/月2TB会员版拥有平均宽带需求（10~20个使用者）500美元/月landMobility50GB会员版移动过程中的低宽带活动250美元/月1TGB会员版重要活动，如应急相应1000美元/月5TB会员版高宽带且重要的活动，如火车、应急响应5000美元/月Maritime同landMobility海洋上低/中/高需求带宽同land

MobilityAviation会员版飞机上的高速网络25000美元/月星链商业版套餐2.0

星链：社区网关架构及连接速度星链应用领域继续拓展，社区网络服务、手机直连、汽车卫星直连：2023年9月，星链宣布第一个社区网关已在美国阿拉斯加州的偏远岛屿部署完毕。2023年10月，宣布将开启手机直连卫星功能。在2024年实现短信发送，2025年实现语音通话和上网，并分阶段实现IOT（物联网）。公司官网宣称“卫星直连手机可以在偏远地区实现连接，只要你能看到天空，无须更改硬件、固件或特殊应用程序，即可无缝访问文本、语音和数据”。开启汽车直连卫星业务，预计2024年底，所有配备4G功能的特斯拉汽车能够获得基础的网络连接，网络速率会比较低，带宽大概是每150公里范围内共享18Mbps，可以用于应急通话。资料来源：

SpaceX官网，南京证券研究所手机直连卫星网络架构星链与汽车直连2.1

星链通信系统的基本原理：新兴低轨星座网络总体架构低轨卫星通信网络系统由空间段、地面端和用户端组成：空间段由低轨卫星和星间链路组成，形成空间传输主干网络。星座以多个卫星作为空间网络的接入节点，卫星间可建立微波或激光星间链路，实现数据包中继转发。用户段包括各类用户终端、综合信息服务平台以及业务支撑系统等。用户终端也可作为接入点（AP，AccessPoint）建立局域网络，将通用用户设备接入网络。移动卫星终端主要用于卫星通话，远期小型化、集成于消费端应用或成为趋势。地面段包括信关站、综合运控管理系统以及连接地面核心网的基础设施。信关站起到连接卫星网络和地面网络的网关功能。综合运控管理系统包括网络、星座、数据、运营、数据等管理系统以及卫星测控站等，对全网进行综合管理和监控。资料来源：陈全《低轨巨型星座网络：组网技术与研究现状》，

SpaceX官网，南京证券研究所卫星连接地面信关站与终端2.1

星链技术特点：星链技术特点星链卫星设计紧凑：每颗卫星都采用紧凑的平板设计，降低体积，充分利用SpaceX猎鹰9火箭的发射能力。相控阵天线技术提供通信能力：配置4个相控阵天线和2个抛物面天线来提供更大的容量。光学空间激光器实现星间通信，使得卫星在没有地面站的情况下传输数据。资料来源：SpaceX官网，南京证券研究所2.1

星链技术特点：相控阵数字波束成形相控阵天线是指通过控制阵列天线中辐射单元的馈电相位来改变方向形状的天线。由大量相同的独立天线阵元组成雷达面阵，并通过移相器单独控制单个辐射单元的相位和增益，可快速而精确地改变辐射方向和波束指向。相控阵天线可通过数字域或模拟域的调幅调相，实现更为灵活和精准的天线辐射模式。资料来源：Matlab中国，凡亿教育，南京证券研究所数字波束成形相控阵模块机载相控阵雷达2.1

星链技术特点：相控阵-空间段卫星荷载星链卫星迭代设计及成本比较星链相控阵平板示意图相控阵支撑通信能力提升。星链V1.0卫星有4副平板相控阵天线，其中两个用于和多个终端通信，另外两个用于和地面站通信以中继互联网流量。星链卫星迭代速度较快，单星通信容量大幅增加，单星相控阵数量显著提升。资料来源：SpaceX，国信证券经济研究所，南京证券研究所设计Starlink

V1.0Starlink

V1.5StarlinkV2

F9-1StarlinkV2

F9-2StarlinkV2

miniStarlink

V2starship状态已发射已发射FCC备案FCC备案已发射FCC备案重量（kg）2603063038008002000单星尺寸(m)长4

x宽1.7长4.1

x

宽2.7长6.4

x

宽1.7Gbps/每颗卫星1815187060170发射方式60（猎鹰9号）60（猎鹰9号）60（猎鹰9号）16（猎鹰9号）21（猎鹰9号）50（星舰）Tbps/每次发射1.080.91.081.121.268.5卫星制造+发射成本卫星：3000发射：3000卫星：1800发射：3000卫星：1800发射：3000卫星：1100发射：3000卫星：1500发射：3000卫星：6000发射：1500总成本（万美元）600048004800410045007500每Mbps的单位成本565345373592.1

星链技术特点：相控阵-终端设备星链终端天线板迭代（1-3代）星链终端设备持续迭代，终端设备依然采用了相控阵技术。考虑到成本与能耗，终端设备射频模块数量逐步减少，终端设备呈现出轻量化的趋势。一代终端：射频链路部分由两种芯片构成，8个小芯片和其中的一个大芯片构成。小的芯片应该是负责T/R的前端芯片，有两个通道，分别带有低噪放和末级功放；大的芯片负责8个小芯片，具有8通道带有调幅、调相、混频等功能。芯片部分的比例是1:8，总共有79个大芯片，632个小芯片，结合阵面天线单元数量接近1300个阵元。二代终端，波束赋形收发器总16颗射频模块，采用意法BiCMOS9工艺。三代终端，波束赋形收发器总6颗射频模块。资料来源：Ken

Keiter，TechInsights，Oleg

Kutkov，

南京证券研究所三代星链终端机数据Dish/RouterGen1Gen2Gen3天线

尺寸58.9cm50*30cm59*38cm天线

覆盖区域100度100度110度路由器

频段双频

2.4G、5GHz

2X2MU-MIMO双频

2.4G、5GHz2X2

MU-MIMO三频

2.4G、5GHz、6GHz

4X4

MU-MIMO路由器

芯片高通IPQ4018联发科MT7629路由器最大连接设备数128128235路由器

wifiWIFi

5WIFi

5WIFi

6终端机

功耗65-100w50-75w75-100w上市时间202020212023美标准版售价499/5495995992.1

星链技术特点：星间激光链路实现大规模组网不同卫星规模下地面终端波束扫描角度星链采用激光星间链路构建星座。激光通信具备高信道吞吐率、高传输带宽、强抗干扰能力、高保密性和安全性等优点。星座卫星数量规模巨大是低轨卫星互联网实现全球服务的客观要求。Starlink卫星和地面终端均采用相控阵天线，相控阵天线波束偏离阵面法向的角度越大，扫描损失越大。星座中卫星数量增加，可以降低星载相控阵天线和地面终端的波束扫描角度，降低星间、星地之间的距离，降低扫描损失，降低天线成本与功耗。星座卫星数量规模巨大有利于提高系统抗干扰、抗毁能力。卫星数量多、高动态运动、全球可达，天然具备弹性抗毁能力；基于Ku点波束和强方向性，更多卫星有利于提高干扰规避的能力。资料来源：肖永伟《Starlink系统分析及对我国卫星互联网发展的启示》，王羽《Starlink星座应用现状及分析》，

SpaceX官网，南京证券研究所星链配置的激光模块星间LISL相对位置示意2.1

星链发射端：SpaceX

火箭发展历程Space成立于2002年5月6日，发展过程离不开NASA的支持。伴随着SpaceX星舰计划的推进，NASA计划在2030年代末之前前往火星。2019-2022年，SpaceX火箭发射次数复合增速达到67，占全球发射次数的占比逐年提升。2023年，SpaceX一共发射了96次。（猎鹰9发射91次，猎鹰重型发射5次）按照马斯克的计划，SpaceX在2024年平均每个月要发射12次，全年预计150次。2022年，SpaceX公布的猎鹰重型发射价格为

9700万美元，每千克近地轨道运输成本是1520美元，比猎鹰9下降了48；每千克地球同步转移轨道运输成本3630美元，比猎鹰9下降了55。发展趋势：单次发射载重持续提升，火箭回收技术使得发射成本下降，星链发射端单位载重成本持续下行。资料来源：SpaceX，Tony

Bela，南京证券研究所猎鹰9

VS猎鹰重型星舰回收过程））猎鹰1猎鹰9V1.0猎鹰9V1.1猎鹰9

Block5猎鹰重型星舰火箭一级1x

梅林1C9x

梅林1C9x

梅林1D9x

梅林1D++9x

梅林1D++6x

猛禽火箭二级1xKestrel1x

梅林真空1x

梅林真空1x

梅林1D真空1x

梅林1D真空33x

猛禽助推器----2个助推器

2x9x梅林1D++-初始推力318kN4900kN5885kN7607kN22819kN74400kN起飞质量27.3吨333吨506吨549吨1420.8吨5000吨LEO运力570kg10450kg13150kg22800kg（消耗）17600kg（重复）63800kg（消耗）27500kg（重复）250吨（消耗）100-150吨（重复GTO运力-4540kg4850kg8300kg（消耗）5500kg（重复）26700kg（消耗）9500kg（重复）21吨（消耗）150吨（燃料补充成功率2/55月5日14/15231/2318月8日0/22.2

星链的核心竞争力星链相控阵通信能力提升，叠加成本端（卫星制造、卫星发射）下行，使得星链单位带宽成本下降，为星链提供了核心竞争力。SpaceX垂直整合供应链大幅提高带宽效率：消费者对于通信服务最看重的是带宽和价格，其次才会考虑稳定性、覆盖度和时延等因素。过高的建造成本导致下游消费者接受度不高，使得商业推广不及预期。SpaceX既有中大型火箭，又有大规模制造卫星能力，使得其推出的Starlink星座相较于其他卫星通讯运营商有更高的带宽效率。资料来源：SpaceX，Iriduium，GlobalStar，南京证券研究所时间星座计划单星容量(Gbps)单星制造成本(万美元)单星发射成本(万美元)单箭运载能力/颗单星重量/kg1998铱星一代513976702017铱星二代306768010（猎鹰9）8602000GlobalStar

一代370064502010GlobalStar

二代17006~87002019OneWeb750-10015040（猎鹰9）1502019星链

V1.01825-50<5060（猎鹰9）2602021星链

V1.51525-50<5054（猎鹰9）3062023星链

V2.0

mini60-8050-100<15022（猎鹰9）800设计Starlink

V1.0Starlink

V1.5Starlink

V2miniStarlinkV2

starshipGbps/每颗卫星181560170发射方式60（猎鹰9号）60（猎鹰9号）21（猎鹰9号）50（星舰）Tbps/每次发射1.080.91.268.5卫星制造+发射成本卫星：3000发射：3000卫星：1800发射：3000卫星：1500发射：3000卫星：6000发射：1500总成本（万美元）6000480045007500每Mbps的单位成本5653359低轨星座成本比较3.0

国内低轨星座加速布局星网（GW）已申请1.2万颗卫星，力争占频保轨。于2022年10月首次开始规模集采，航天五院、中科院上海微小卫星工程中心、银河航天中标。2023年星网实验星发射成功，下一代卫星研制启动。中国星网成立于2021年4月28日，是我国第5家电信运营商，专注于卫星通信，开启我国卫星互联网发展新历程。“G60”星链推动低轨通信卫星快速发展。根据发射规划，每次发射任务将以一箭18星的方式进行，在2025年前完成648颗GEN1卫星发射任务，在2026-2027年完成后续648颗GEN2卫星发射任务。资料来源：知乎，南京证券研究所国内低轨卫星星座基本情况体系央企上海科工民营通信星座鸿雁星座星网G60星链行云工程虹云工程超低轨VLEO通遥一体星座银河航天运营公司东方红卫星移动通信有限公司中国卫星网络通信集团上海恒信中国航天科工银河航天科技有限公司卫星支持单位中国空间技术研究院（航天五院）上海航天科技研究院（航天八院）中国航天科工集团第二研究院自制火箭支持单位中国运载火箭技术研究院（航天一院）科工集团轨道类型LEOLEOLEOLEOLEOLEOLEO业务类型宽带通信宽带卫星宽带卫星窄带卫星宽带通信通信遥感一体宽带通信星座设计数320129921200080156300900组网计划计划2022年完成第一阶段60颗卫星组网项目项目分三期建设分三阶段计划2022年初步完成系统建设，计划2022年完成部署156颗2023年发射首颗测试卫星，2030年星座规模扩大到300颗2025年前发射900颗低轨卫星组网进程2018年12月29号，鸿雁星座首发星发射成功。2023年7月9日，城镇二号丙运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，成功将卫星互联网技术试验卫星送入预定轨道2023年11月23日长征二号丁运载火箭/远征三号上面积组成的运载系统在西昌卫星发射中心点火，成功将卫星互联网技术试验卫星送入预定轨道。2020年5月12日，行云二号01星、02星在酒泉卫星发射中心由快舟一号甲运载火箭发射升空。2018年12月22日，中国航天科工集团有限公司虹云工程首星使用长征11号运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射。01批星采用快舟一号甲运载火箭于2022年1月16号发射成功；02批星采用长征二号丙运载火箭于2022年3月5日发射成功；03批采用长征二号丁运载火箭于2023年7月23日发射成功3.0

卫星制造与发射端商业化落地，24年航天发射任务数量显著增长资料来源：CCTV，海南日报，新华社，南京证券研究所海南卫星超级工厂卫星制造端与发射端资源得到整合，卫星规模化、标准化制造，卫星商业化、常态化发射加速低轨卫星互联网商业化落地。G60卫星工厂与2023年底下线，2023年12月27日上午，上海格思航天（ODM）G60卫星数字工厂投产暨G60卫星互联网首颗商业卫星下线仪式在长三角G60科创走廊顺利举办。工厂启用后，在卫星互联网批量化的生产情况下，可在1.5天左右生产1颗卫星，年产预估达到300颗。在文昌国际航天城管理局，海南“卫星超级工厂”项目历经五个月的筹备，终于迎来了论证的最后阶段。专家介绍，“卫星超级工厂”是指用造汽车的方式批量生产卫星，让卫星制造降本增量，其大概年产能力能达到1000颗卫星。在海南文昌，毗邻中国文昌航天发射场的一片工地上，建起了我国首个商业航天发射场——海南国际商业航天发射中心。有别于酒泉、太原及西昌卫星发射中心，从地理位置上，文昌商业发射场的位置靠近赤道，纬度低，因而射向范围更宽，火箭于此发射的运载效能更高。海南国际商业航天发射中心计划2024年实现常态化发射。航天科技集团在京发布《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》并介绍2024年宇航任务整体情况。2024年中国航天全年预计实施100次左右发射任务，有望创造新的纪录，我国首个商业航天发射场将迎来首次发射任务，多个卫星星座将加速组网建设；中国航天科技集团有限公司计划安排近70次宇航发射任务，发射290余个航天器，实施一系列重大工程任务。海南商业航天发射场4.0

卫星互联网产业结构资料来源：SIA，南京证券研究所2022年全球卫星产业细分结构（亿美元）卫星互联网产业链包含卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。从产业链价值量的角度上去看，地面设备（50

）与卫星运营及服务（41）的占比较高，卫星制造与发射的占比不高（8）。行业发展方向向低轨卫星倾斜，由于星座规模、单星寿命等因素，卫星制造与发射端在产业价值量占比将持续提升。短期低轨星座依然处于组网阶段，产业链价值更加集中于卫星制造与卫星发射。22814501133卫星制造与发射地面设备卫星运营及服务4.0

卫星制造环节资料来源：《中国商业航天发展白皮书》，《中国商业航天产业发展报告》，艾瑞咨询，电子发烧友，南京证券研究所卫星制造组成结构卫星制造环节主要包括卫星平台、卫星载荷。卫星平台包含姿轨控制系统、供电系统、数据管理系统、结构系统、遥感测控系统以及热控系统等；卫星载荷环节包括天线分系统、转发器分系统以及其它金属/非金属材料和电子元器件等。行业发展趋势：1.低轨卫星组网驱动卫星产业逐步走向标准化，规模化效应使得卫星平台成本占比逐步下降。2.参考星链，单星通信荷载能力逐步提升，相控阵天线规模扩大以支撑网络容量提升。重点关注卫星荷载核心零部件环节将直接受益。订制卫星价值量分布卫星组成结构主要作用代表公司卫星平台姿轨控制系统姿态+轨道控制中科院、航天五院、航天科工集团供电系统生产、存储、供应电能航天科技、科工集团数据管理系统星载计算机771所、513所、北京微电子技术研究所结构系统结构件测控数传系统遥控、遥测、跟踪相关参数及指令并对数据处理传输回地面航天五院、航天电子热控系统热交换保持恒温中科院、上海沪工卫星荷载天线体统电磁波型号与电信号转换，分发射天线及吸收天线上海瀚讯、国博电子、铖昌科技、臻镭科技转发器数据传输中介批量卫星价值量分布20.00%11.00%6.00%5.00%4.50%3.50%37.50%12.50%数据管理系统热控系统姿轨控制系统结构系统天线体统电源系统测控数传系统转发器12.00%6.60%3.60%3.00%2.70%2.10%17.50%52.50%

姿轨控制系统

电源系统测控数传系统

热控系统数据管理系统

结构系统天线体统 转发器4.0

投资建议：资料来源：南京证券研究所国内低轨通信卫星产业加速驱动因素：政策端：国家发改委指出信息基础设施是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网作为代表的通信网络基础设施，卫星互联网首次纳入“新基建”，作为通信网络基础设施的范畴。国防安全：商业卫星参与俄乌冲突，低轨卫星通信网络所隐藏的军事价值驱动我国建立自主可控的低轨卫星星座。低轨卫星轨道与频谱资源有限：基于国际电信联盟（ITU)“在有效时限内先占先得”的新分配原则，运营商须在2年内发射10的卫星，5年内发射50，7年内全部部署完成，若未按时达到要求，则被视为放弃相应的资源所有权。卫星制造能力与发射能力成熟，助推行业发展：传统卫星产业升级，以流水线量产和“一箭多星”方式降低成本，提升我国在低轨卫星互联网行业的核心竞争力。投资建议：多重利好驱动卫星互联网产业链发展，23年星网、G60星座完成实验星发射，预计2024年开始星座规模组网，产业迎来0到1建设的高景气发展元年。重点关注通信荷载核心零部件相控阵芯片供应商：铖昌科技、臻镭科技；相控阵组件供应商：国博电子；卫星总装：中国卫星；地面通信终端：海格通信。低轨卫星星座建设进度不及预期，导致卫星需求低于预期；卫星制造成本与发射成本降低不及预期，导致低轨通信卫星商业化进展低于预期；空间轨道资源和频谱资源被大量占用；卫星互联网运营商与地面电信运营商合作模式依然存在不确定性；应用市场开拓依然存在不确定性。5.0

风险提示分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理