消费行业市场前景及投资研究报告：跨境电商方兴未艾TEMU,SHEIN

安信证券研究报告

2023年12月1日家电|食饮|医药|轻工|社服|纺服跨境电商方兴未艾：TEMU

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SHEIN海外需求旺盛，跨境电商未来可期➢

海外网络零售繁荣，电商渗透率逐渐提升。2023Q3，美国网络零售额达2716.53亿美元/同比+7.8%/+环比+0.9%，电商渗透率14.9%，环比+0.2pct。相比于亚马逊、ebay等美国本土电商，我国跨境电商凭借价格优势和市场响应优势可快速打开市场。美国网络零售额及其同比、环比，以及网络零售额占零售总额比重美国网络零售额（亿美元）美国网络零售额占零售总额比重同比环比35003000250020001500100050060%40%20%0%-20%-40%02017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q1资料：美国商务部普查局，Wind，安信证券研究中心美国本土电商竞争格局一超多强，Amazon占据37.6%份额➢

美国本土市场的竞争格局较为集中，呈现一超多强的特点，Amazon保持绝对领先优势，占据37.6%的市场份额，Walmart紧随其后，占据6.4%份额，另外Apple、ebay分别占据3.6%、3.0%份额。我们认为，Amazon以自营起家，较强的物流履约能力、较优的用户体验是其保持领先的关键。2023年北美本土电商市场各平台市场份额37.6%40%35%30%25%20%15%10%5%6.4%3.6%3.0%1.9%

1.9%

1.5%1.4%

1.4%

1.3%

1.0%0.9%

0.9%

0.7%

0.7%0%资料：eMarketer，安信证券研究中心跨境电商成功关键在于降低商品及物流成本各平台供应链模式覆盖TemuShopeeLazada航中国跨境商户贸易型商家国内快递，1-5天发货一次平台海外中转仓中国工厂生产中国卖家平台国内仓空集运尾程用户√5~10%GMV√~10%GMV海运/陆运，1-2个月发货一次中国进口资源自己选择快递配送，或者平台包邮物流中国工厂生产本地卖家用户√~50%GMV√~40%GMV√~40%GMV√~45%GMV本地商户海运/陆运，1-2个月发货一次本地资源本地工厂生产本地卖家用户自己选择快递配送航工厂型商家平台海外中转仓中国工厂生产国内快递，1-5天发货一次平台国内仓空集运尾程用户√~30%GMV全托管商户航空集运贸易型商家国内快递，1-5天发货一次平台海外中转仓中国工厂生产中国卖家平台国内仓尾程用户23M8开始尝

23M5开始尝试√试资料：久谦，安信证券研究中心Temu销售额快速提升，品类构成较为分散➢

Temu为拼多多旗下跨境电商平台，其销售额实现快速增长，2023年10月达11.84亿美元/环比+34%。分品类来看，Temu平台各品类构成较为分散，其中服装、鞋履、家居厨房、运动户外、美容健康品类占比较大。Temu分品类销售额（百万美元）服装鞋履家居厨房工具家装

箱包行李

工业用品

草坪花园

家电宠物用品

智慧家居

母婴

乐器运动户外

美容健康首饰配饰

儿童时尚汽车配件个护家务150010005000玩具游戏

电子产品1,184工艺缝纫办公文具93889988477365445946432825822015922M1122M1223M123M223M323M423M523M623M723M823M923M10资料：久谦，安信证券研究中心Temu月活高速增长，平台拉新成果显著➢

Temu月活和下载量均表现亮眼，新客数量快速增长。2022年，Temu应用程序以近1500万的下载量排名第二。从MAU来看，数据快速增长，2023年8月，ST

MAU达108.52亿/环比+9%，Data

AIMAU达119.99亿/+20%。Temu

MAU及环比2022年美国下载量前10的应用（百万）STMAU（亿）环比Data

AIMAU（亿）环比14000120001000080006000400020000400%300%200%100%0%40

34.97353025201510514.7310.3710.156.574.635.854.285.674.140亚马逊阿里巴巴202209

202212

202303

202306资料：久谦，安信证券研究中心Shein流量增速位居北美快市场第一，GMV已经突破300亿美元➢

Shein主营B2C快时尚跨境电商，其网站已经成为2022年北美流量增速最快的快时尚网站，平均年流量高达183.45%，GMV高达300亿美元，F轮估值已经超过千亿美元。2022年北美快时尚市场平均年流量增长速度排名183.45%200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%174.99%98.45%81.92%54.16%41.46%31.80%28.12%

26.16%13.51%

11.65%10.79%

10.70%7.96%

5.73%资料：Semrush，安信证券研究中心Temu

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Shein区别一：二者运营模式不同➢

Shein包含新自营模式、全托管模式、POP模式三种运营模式，其中新自营模式为主导；Temu模式与Shein的全托管模式类似，是一种类自营的运营模式而非纯平台，商品最终定价由Temu决定。Temu与Shein的不同运营模式自营服装时尚类产品采用跨境直邮方式，与工厂有FOB（公司打版、新自营模式

工厂生产）、OEM（公司设计、工厂打版生产）、ODM（公司发布招商需求、工厂样衣投标）三种合作形式开放开放国内仓储给供应商入驻，由公司买手挑选，厂商报价，公司定终端价，货物所有权归厂商，月度按照销售货款结算全托管模式POP模式厂商形成品牌开店，厂商拥有所有开店权利（定价、客服等）资料：霞光智库，安信证券研究中心Temu

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Shein区别二：Temu更追求性价比➢

Temu在品类选择上以小件、日用作为差异化突破点，更强调产品实用性，采用低价策略提供物美价廉的产品，10美元以下的产品GMV占据总GMV大部分；Shein则以快时尚品类为主，强调产品的时尚性，并非一味追求低价。以Bath品类为例，Temu（左）比Shein（右）推荐产品价格更低资料：公司官网，安信证券研究中心Temu

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Shein区别三：Shein供应链全球化进程更快➢

跨境监管政策具有不确定性，同时海外供应链具有时效性更高、税收更优惠等优势，因此布局海外本土供应链成为必然趋势。➢

Shein已经开始加速建设海外供应链，已在巴西、土耳其建厂，计划墨西哥建厂，未来巴西辐射拉美、墨西哥辐射北美、土耳其辐射中东、欧洲。Shein早前宣布重仓拉美，并加速巴西本土化进程，已经与巴西12个州的330家供应商和物流服务商签署了合作伙伴关系，计划到2026年，其巴西85%的销售额将由本地生产的产品构成。➢

而Temu目前尚未开启海外供应链建设，供应商仍均在中国。巴西商

应合

商关宣布与报

作

及道

的

物相

流家供资料：公司官网，Extra

online，安信证券研究中心消费板块走势本周社会服务涨幅3.0%本周分板块涨跌幅4%3%2%1%0%煤

社

传

通

电

计

机

纺

公

医

商

交炭

会

媒

信

子

算

械

织

用

药

贸

通综

环

轻

石

有

建

钢

汽

农

基

食

非

银

家

电

建

美

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保

工

油

色

筑

铁

车

林

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品

银

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用

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筑

容

地-1%-2%-3%-4%-5%-6%服务机

设

服

事

生

零

运备

饰

业

物

售

输制

石

金

装造

化

属

饰牧

化

饮

金渔

工

料

融电

设

材

护

产器

备

料

理资料：Wind、安信证券研究中心本周米奥会展上涨13.0%本周涨跌幅居前个股涨跌幅（%）个股原因米奥会展友阿股份老凤祥13.08.2境外出海预期收购预期进入储能光伏金价创新高6.5家家悦5.3切入折扣店赛道苏泊尔3.8高股息受市场关注索菲亚-5.9-6.5-6.5-6.9-8.6地产链板块回调舍得酒业蒙娜丽莎重庆百货爱美客地产销售数据不达预期，顺周期回调，次高端跌幅大地产链板块回调并购重组落地医美需求预期环比减弱资料：Wind、安信证券研究中心

注：涨跌幅统计不含医药股家电数据跟踪张立聪

李奕臻

韩星雨余昆陈伟浩空调内销量同比降幅收窄，10月同比-4.5%空调内销量（万台）空调内销量（左轴）YoY（右轴）140012001000800600400200050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%资料：产业在线、安信证券研究中心

注：如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整美的空调10月内销量市占率环比-2.5pct空调内销量市占率格力美的海尔奥克斯其它100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料：产业在线、安信证券研究中心10月空调内销排产量较去年实际内销量下降7.2%10月内销排产量相比去年实际内销量增幅20%奥克斯10%海尔0%-10%-20%-30%-40%美的全行业格力资料：产业在线、安信证券研究中心多联机9月内销额同比增速小幅提升，同比+3.1%多联机内销额（亿元）多联机内销量（左轴）YoY（右轴）908070605040302010050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%资料：产业在线、安信证券研究中心

注：如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整大金多联机9月内销额市占率环比-6.2pct多联机内销额市占率大金海信日立美的格力海尔其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料：产业在线、安信证券研究中心冰箱内销量同比增速环比提升，10月内销量同比+7.3%冰箱内销量（万台）冰箱内销量（左轴）YoY（右轴）4504003503002502001501005050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%0资料：产业在线、安信证券研究中心

注：如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整美的冰箱10月内销量市占率环比+0.8pct冰箱内销量市占率海尔美的海信科龙美菱其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料：产业在线、安信证券研究中心洗衣机内销量同比增速提升，10月同比10.4%洗衣机内销量（左轴）YoY（右轴）5004504003503002502001501005050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%0资料：产业在线、安信证券研究中心

注：如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整美的洗衣机10月内销量市占率连续两个月环比提升洗衣机内销量市占率海尔美的TCL惠而浦西门子其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料：产业在线、安信证券研究中心LCD电视10月内销量同比-6.2%，同比降幅收窄LCD电视内销量（万台）LCD电视内销量（左轴）YoY（右轴）600500400300200100030%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料：产业在线、安信证券研究中心

注：如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整海信10月内销量市占率环比提升1.2pctLCD电视内销量市占率海信创维TCL康佳长虹海尔其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料：产业在线、安信证券研究中心集成灶内销量同比增速转正，10月同比+2.9%集成灶内销量（万台）集成灶内销量（左轴）YoY（右轴）40353025201510530%20%10%0%-10%-20%-30%0资料：产业在线、安信证券研究中心

注：如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整集成灶内销市场集中度下降，10月CR5环比-4.9pct集成灶内销量市占率美大火星人亿田帅丰森歌其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料：产业在线、安信证券研究中心欧洲天然气现货价格维持低位荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时）现货价格3个月期货价格400350300250200150100500资料：彭博、安信证券研究中心公路货运指标本周环比维持稳定全国公路货运指数全国整车货运流量指数150140130120110100908070资料：G7物联、Wind，安信证券研究中心

注：整车流量指数以2019年周均值为基准2023年11月week5主要城市周平均最高气温同比变化沈阳↓3℃北京↓1℃西安↑5℃武汉↑1℃重庆↑1℃上海

0℃深圳↑1℃资料：Wind、安信证券研究中心本周全国一手房成交套数同比-14.6%，降幅环比收窄一手房成交套数同比变化45%35%25%15%5%-5%-15%-25%-35%-45%-55%-65%资料：Wind、安信证券研究中心

注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整本周全国二手房成交套数同比+41.0%，增速环比提升二手房成交套数同比变化70%50%30%10%-10%-30%-50%资料：Wind、安信证券研究中心

注：统计范围为全国42个城市

，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整本周全国一二线城市二手房成交套数同比增速维持高位一线城市4二线城市16三四线城市22一手房样本城市个数成交套数同比-6.5%0.5%2-19.2%6.4%8-10.5%23.7%3成交套数环比二手房样本城市个数成交套数同比64.5%9.5%39.3%1.5%-49.0%-51.8%成交套数环比数据：Wind、安信证券研究中心LME3月铜本周小幅波动，同比+2.7%LME3个月铜期货收盘价（左轴）YoY（右轴）12000120%100%80%去年同期单价8200美元1000011月30日单价8419美元单8000600040002000060%位：美元40%20%吨0%-20%-40%资料：LME、Wind、安信证券研究中心LME3月铝本周小幅波动，同比-9.1%LME3个月铝期货收盘价（左轴）YoY（右轴）4500100%80%4000350060%去年同期单价2418美元单位300011月30日单价2197美元40%：

250020%美元20001500100050000%吨-20%-40%-60%资料：LME、Wind、安信证券研究中心美元兑人民币本周环比-0.1%，人民币汇率小幅波动7.412月01日中间价7.1去年同期中间价7.17.27.0美元兑人6.8民

6.6币中

6.4间价6.26.05.8资料：Wind、安信证券研究中心沪深港通持股家电公司比例-1美的集团格力电器海尔智家海信视像TCL科技252015105沪深港通持股占流通股比例（）0资料：Wind、安信证券研究中心沪深港通持股家电公司比例-2老板电器苏泊尔科沃斯石头科深港通持股占流通股比6例

4（20）资料：Wind、安信证券研究中心外资对主要家电公司持股情况美的集团格力电器35外资

30持股2520占自由流通

15股比例（105）0资料：Wind、安信证券研究中心国内市场家电公司表现近五日涨跌幅收入增速PEPE（扣除FCFF）20222023E7%202272023E7202262023E6格力电器美的集团海尔智家海信视像老板电器华帝股份-1.5%-3.7%-4.6%-1.8%-4.7%-0.6%0%1%9%121320144411111215134397%8%1210141112-2%1%18%10%8%14124%11数据：

Wind、彭博、安信证券研究中心

注：预测数据皆为彭博一致预期美国市场家电公司表现近五日涨跌幅收入增速2022

2023EPEPE（扣除FCFF）2022-42023E-52022-42023E-iRobot英格索兰惠而浦21.1%1.0%0.0%-0.7%5.6%1.5%-24%15%-10%6%-29%15%-2%2%46254424822719AO史密斯232022196613品谱4%-7%-7%-1421055-1499海伦特洛伊6%13数据：

Wind、彭博、安信证券研究中心

注：预测数据皆为彭博一致预期欧洲市场家电公司表现近五日涨跌幅收入增速2022PEPE（扣除FCFF）2023E-1%-1%1%2022142023E152022162023E14富世华伊莱克斯赛博4.1%0.2%15%7%-1319-6314-1719-64132.1%-1%10%31%-2%昕诺飞豪力-0.7%-3.2%2.8%-10%8%10109936333532德龙-3%24172317数据：

Wind、彭博、安信证券研究中心

注：预测数据皆为彭博一致预期日本市场家电公司表现近五日涨跌幅收入增速PEPE（扣除FCFF）20222023E16%6%2022181814213072023E1716142025-51723-2022171714212962023E1715132025-51820-索尼日立松下三菱大金夏普林内能率象印-1.0%0.3%10%18%10%7%-4.0%-2.4%-4.9%-9.6%0.6%13%12%28%2%25%3%6%16%-4%-191530191329-0.7%-1.9%18%6%数据：

Wind、彭博、安信证券研究中心

注：预测数据皆为彭博一致预期医药数据跟踪贺鑫

连国强马帅

冯俊曦

李奔本周医药生物板块增长0.51%子行业周涨跌幅（2023.11.24—2023.12.1）2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%SW化学制药SW中药SW生物制品SW医药商业SW医疗器械SW医疗服务-1.5%资料：Wind、安信证券研究中心本周中药材价格指数保持平稳中药材价格指数（2020-2023年）38003600340032003000280026002400220020002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料：Wind、安信证券研究中心47周南方省份流感病毒标本阳性率44.30%，较上周上升9.80pct南方省份流感病毒阳性标本检测结果（例，截至2023年11月26日）Yamagata甲型（H1N1）VictoriaA（H3N2）B未分系阳性率A(unsubtyped)阳性数45004000350030002500200015001000500450000%400000%350000%300000%250000%200000%150000%100000%50000%0%0第2周

第11周

第20周

第29周

第38周

第47周

第4周

第13周

第22周

第31周

第40周资料：中国国家流感中心、安信证券研究中心47周北方省份流感病毒标本阳性率36.90%，较上周上升12.30pct北方省份流感病毒阳性标本检测结果（例，截至2023年11月26日）Yamagata甲型（H1N1）VictoriaA（H3N2）B未分系阳性率A(unsubtyped)阳性数4000350030002500200015001000500400000%350000%300000%250000%200000%150000%100000%50000%0%0第1周

第10周

第19周

第28周

第37周

第46周

第3周

第12周

第21周

第30周

第39周资料：中国国家流感中心、安信证券研究中心HPV疫苗批签发量小幅增加HPV疫苗批签发批次（截至2023年11月10日）二价HPV四价HPV九价HPV4003503002502001501005002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料：中国食品药品检定研究院、安信证券研究中心肺炎疫苗批签发量小幅增加肺炎疫苗批签发批次（截至2023年11月10日）PCV7PCV13PPV231601401201008060402002011年

2012年

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2023年资料：中国食品药品检定研究院、安信证券研究中心人二倍体狂苗批签发量明显增加重点狂犬疫苗批签发批次（截至2023年11月10日）人用狂犬病疫苗（Vero细胞）90080070060050040030020010002011年

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2023年资料：中国食品药品检定研究院、安信证券研究中心国产白蛋白批签发量小幅增长国产白蛋白批签发批次（截至2023年11月10日）1,8001,6001,4001,2001,00080012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月60040020002011年

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2023年资料：中国食品药品检定研究院、各省食品药品检验研究院、安信证券研究中心静丙批签发量小幅增长静丙批签发批次（截至2023年11月10日）12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月1,4001,2001,00080060040020002011年

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2023年资料：中国食品药品检定研究院、各省食品药品检验研究院、安信证券研究中心基本医疗保险基金10月收入2719.43亿元，同比增长24.40%基本医疗保险基金（含生育保险）单月收入（截至2023年10月）基本医疗保险（含生育保险）同比增长-基本医疗保险（含生育保险）35003000250020001500100050030%25%20%15%10%5%00%2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月资料：国家医疗保障局、安信证券研究中心基本医疗保险基金10月支出2153.03亿元，同比增长13.24%基本医疗保险基金（含生育保险）单月支出（截至2023年10月）基本医疗保险（含生育保险）同比增长-基本医疗保险（含生育保险）3000250020001500100050035%30%25%20%15%10%5%00%2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月资料：国家医疗保障局、安信证券研究中心食饮数据跟踪邢乐涵胡家东侯雅楠王玲瑶赵国防本周食品饮料板块走势较强A股食品饮料子版块区间涨跌幅（单位：%）近一周涨跌幅(算术平均)近一月涨跌幅(算术平均)近一年涨跌幅(算术平均)151050沪-5深软预休啤食乳调白-10-15-20饮加闲酒品品味酒料工食饮发食品料酵品品资料：Wind、安信证券研究中心沪深股通持股食品饮料公司比例有所抬升沪深股通持股占自由流通A股比例（%）贵州茅台五粮液伊利股份海天味业35302520151050资料：Wind、安信证券研究中心飞天茅台批价较为平稳茅台出厂价(元)茅台一批价(元)40003500300025002000150010005000资料：今日酒价、安信证券研究中心普五批价较为平稳普五出厂价（元）普五一批价（元）10501000950900850800750700资料：今日酒价、安信证券研究中心轻工数据跟踪罗乾生10月我国家具制造业营收YoY-7.8%，跌幅收窄全国家具制造业营收及当月同比（亿元，%）家具制造业：营业收入：当月值家具制造业：营业收入：当月同比（右轴）100090080070060050040030020010000%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%2022年9月2022年11月

2023年1-2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月资料：Wind、安信证券研究中心10月我国家具制造业利润总额YoY-12.5%，跌幅收窄全国家具制造业利润总额及当月同比（亿元，%）家具制造业:利润总额:当月值家具制造业:利润总额:当月同比（右轴）908070605040302010080%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2022年9月2022年11月

2023年1-2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月资料：Wind、安信证券研究中心较上周，TDI、MDI分别环比-1.2%、-1.4%软体家具上游TDI国内现货价、纯

MDI现货价(元/吨)现货价:TDI:国内CCFEI价格指数:纯MDI350003000025000200001500010000500002020-11-302021-05-312021-11-302022-05-312022-11-302023-05-312023-11-30资料：Wind、安信证券研究中心较上周，外盘阔叶浆、针叶浆价格环比持平外盘针叶浆、阔叶浆价格走势（美元/吨）外盘阔叶浆价格外盘针叶浆价格（右轴）10009008007006005004003002001001,2001,000800600400200002021-11-302022-03-312022-07-312022-11-302023-03-312023-07-312023-11-30资料：Wind、安信证券研究中心白卡纸、箱板纸、瓦楞纸环比上周分别+0.4%、+0.2%、+0.3%纸品价格变动一览（元/吨，截至12月1日）纸品名称双胶纸铜版纸白卡纸箱板纸瓦楞纸最新价格6200周环比0.00%0.00%0.40%0.17%0.26%月环比2.90%年同比-7.46%3.20%60062.23%50102.24%-6.36%-14.27%-13.80%4072-0.05%-0.80%3090数据：百川盈孚、安信证券研究中心商社数据跟踪王朔万雨萌都春竹11月24日-30日宋城演艺全国日均演出16场，较上周场次持平宋城演艺全国日均演出场次（次）6050403020100资料：宋城演艺公众号，安信证券研究中心11月24日-30日国际航班（含港澳台）架次恢复至19年同期56.8%23年国际航班（包括港澳台）架次较19年同期恢复情况65.00%55.00%45.00%35.00%25.00%15.00%资料：航班管家，安信证券研究中心11月第4周我国内地日均执飞航班11807架次/+210.3%,

环比+0.4%内地日均执飞航班量（架次）160001400012000100008000600040002000022.0422.0622.0822.1022.1223.0223.0423.0623.0823.10资料：东方财富，安信证券研究中心11月第4周海口美兰机场日均进出港航班480次/+126.9%,

环比+3.8%海口美兰机场进出港航班量（班次）202020212022202360050040030020010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1资料：东方财富，安信证券研究中心11月第4周三亚凤凰机场日均进出港航班346次/+90.5%,

环比+3.7%三亚凤凰机场进出港航班量（班次）20202021202220234504003503002502001501005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1资料：东方财富，安信证券研究中心11月第四周全国经济&中端酒店经营水平较2019年保持恢复态势全国酒店经营水平较2019年同期恢复情况出租率：恢复至2019年比例162%139%平均房价：恢复至2019年比例RevPAR：恢复至2019年比例180%160%140%120%100%80%134%130%128%128%123%109%123%115%124%123%120%117%121%102%118%103%100%97%95%94%88%86%60%40%20%0%第一周第二周第三周第四周第一周第二周第三周第四周10月11月资料：STR，安信证券研究中心11月第四周各线城市出租率平均恢复至19年同期水平102.0%各线城市出租率较2019年同期恢复情况一线：出租率二线：出租率三线及以下：出租率102%100%98%96%94%92%90%88%86%84%82%100%100%97%96%95%94%93%92%92%92%91%89%第一周第二周第三周第四周11月资料：STR，安信证券研究中心11月第四周平均房价超19年同期