【《双汇发展基于EVA的业绩评价的案例分析》9800字】

1双汇发展基于EVA的业绩评价的案例分析第一章绪论 21.1业绩评价的概念 21.2业绩评价的意义 21.3业绩评价的方法 2 3 43.1基于财务模式的业绩评价方法 43.2基于价值模式的业绩评价方法 43.3基于平衡模式的业绩评价方法 6 6第四章基于EVA的双汇发展业绩评价 74.1EVA的相关理论 74.1.1委托代理理论 7 74.1.3价值管理理论 74.2双汇发展指标计算 84.2.1主要会计调整项目 84.2.2税后净营业利润(NOPAT)的计算 4.2.4加权平均资本成本(WACC)的计算 4.2.5EVA值的计算 4.2.6基于EVA的双汇发展的业绩评价结果分析 5.1双汇发展存在的问题 5.1.1投资者收益下降 5.1.2权益资本占比较高 5.2建议 5.2.1提高EVA投资回报率 5.2.2合理选择撤资业务 2 3第二章双汇集团公司基本情况税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质肉类加工企业500强”。双汇发展的发质量、技术、精神”8字宗旨，基于肉类加工市场需求进行不断创新，使公司始终处于肉行政办公室行政办公室人力资源部财务科四审计部财务科三財务部财务科二客户服财务科一技术部销售分公司四企划部销售分公司三采购部生产部销售分公司一信息部招标部投标部销售分公司二销售管图1双汇发展公司组织结构4第三章双汇发展业绩评价方法及方法的选择下的业绩评价方法有以下几种(赵宜欣,孙嘉翔，郑佳，202益率(ROE)进行了分析和解剖，逐级划分为多个财务收益比率的乘积，并通过分望能获得现金回报，企业能否满足利益相关者的需求取决于企业能否创造足5带来的现金流量，还需要考虑时间因素和风险因素的影响，如下列式3-1所示(洪佳妍，翁宇航，邓俊逸):(式3-1)确定，因此该方法的实用性往往不高(陆美玲,段宇轩，范俊)。第二，市场增加值法(MVA)(宋佳怡,鲁宇辰，柳宇)。顾名思义，公司的市场增加值即公司市场价值高于公司账面价值的部分。如下列式3-2所示(戴佳琪，金宇辰，袁式3-2中，由于公司的市场价值和账面价值均为其对应的所(式3-3)6指的是企业的资本总额(李佳怡,刘宇轩)。EVA法的优点是考虑了所有的资本成本，因解决委托代理中股东与经营者由于目标不一致而产生的属非财务角度(朱宇辰，阮嘉慧)。7第四章基于EVA的双汇发展业绩评价益高于投入资本利息的部分才是企业的实际利润，即所谓的“剩余价想中产生的，是剩余收益的另一种特殊形式(方美玉，萧阳光，尹佳宁)。与传统的财务价站在了一个新的高度，不仅从股东角度优化了资本结构，而且提高了资8EVA作为一种综合性的绩效评价方法，价值管理理论可以为EVA相关的绩效评价理论提供理论支持(宋佳怡，鲁宇辰，柳宇)。以价值管理理论为基础，运用EVA对企业的虽然EVA的会计调整项目涉及160多项，但是参考熊珊(2024)的论文发现，大多(1)税后净营业利润相关会计项目调整事项展汇兑收益及损失和利息支出和收入的情况下，得出以下调整公式(岳佳琦,辛佳财务费用调整额=(利息费用+汇兑损益-利息收入)×(1-T)(式4-1)询双汇发展2019-2023的年度双汇发展财务报告所得(严俊颖，易佳琳，2023)。同时，需要考虑所得税的影响，因此本文将采用双汇发展母公司所得税税率25%作为双汇发展企业所得税税率进行计算，得到双汇发展关于财务费用的具体项目调整情况如下表4-1(阎项目利息费用9通过分析双汇发展2020-2023财务报表，下面将双汇集团资产减值损准备金余额的变化加入到双汇集团企业税后净营业利润中，具体调整情况如下表4-2所项目非经常性收支调整额=(营业外支出-营业外收入-公允价值变动损益)*(1-所得税税率)(式4-2)具体调整情况如下表4-3所示：项目(单位：万元)营业外支出递延税款调整额=递延所得税负债增加额-递延所得税资产增加额=递具体调整情况如下表4-4所示：项目(2)资本总额相关会计项目的调整产减值准备、非经营性收支、递延税款和在建产业(李佳怡,刘宇入成本的话，就无法体现双汇集团肉类加工企业资本在生产经营过程中所实现的价值创造。因此，在计算时，应按2019-2023双汇集团肉类加工公司财务报表中在建项目项目4.2.2税后净营业利润(NOPAT)的计算根据上一节的各项调整数额，本节将用以下公式计算双汇发展的税后净营业利润：双汇集团肉类加工公司税后净营业利润(NOPAT)=税后净利润+财务费用调整额+双汇发展2019-2023年税后净营业利润汇总如下表4-7所示：项目净利润资本总额包括权益资本和债务资本。其中双汇集团肉类加工公司的权益资本由股东权益、少数股东权益组成，而债务资本则是由长期借款、应付债券等组成(赵宜欣,孙嘉翔，郑佳，2021)。通过查阅双汇发展2019-2023的资产负债表，决定其期初及期末余额的平均值来计算权益资本和债务资本。具体情况如下表4-8所示：项目00(1)资本结构双汇发展2019-2023资本结构状况见下表：项目(2)债务资本成本率年的加权后的一年流动贷款年利率数据通过参考已有的硕士论文所得，且2023年的数据无法获得，故本文将2022的数据看作为2021-2023年的平均值，由此推出2023的税前债债务资本成本成本率=税前加权债务资本成本率*(1-所得税税率)(式4-5)具体情况如下表4-10所示：项目(3)权益资本成本率双汇集团肉类加工企业的股权资本成本率由式4-6中资本资产定价模型(CAPM)来获得，因此2019-2022年的双汇集团肉类加工公司β系数将参考熊珊(2024)的硕士论文得出，并将2022年的β系数看做2021年与2023年的平均值，由此推出2023年的β系数。项目无风险利率(Rr)(4)加权平均资本成本加权平均资本成本率(WACC)=债务资本成本率*债务资本比率*(1-T)+权益资本成本率*权益资本比率(式4-7)可以计算出2019-2023各年度双汇发展的加权平均资本成本，计算结果如下表4-12项目由上述式4-8及式4-9,计算双汇发展2019-2023各年度各年度的EVA值及EVA回报率，计算结果如下表4-13所示：项目EVA回报率4.2.6基于EVA的双汇发展的业绩评价结果分析(1)核心指标EVA投资回报率的分析由上图可以看出，双汇发展的资本总额总体上呈现持续增长的趋势，特别是2020-2022年的资本总额上升幅度较大，通过分析双汇集团财务报表，发现是由这几年双汇发展进行了大量的收购所导致。但是资本的大量投入却没有取得较明显的价值回报，双汇发展EVA值自2019年变化不大，直到2021年双汇集团肉类加工公司才有了小幅度增长，同时双汇发展的EVA回报率自2019起甚至呈现持续下降的趋势，2023年的投资回报率更是已经下降到了6.97%。从总体上来看，双汇发展投入的资本虽然一直在增加，但双汇集团肉类加工企业的价值创造能力却在在逐年下降，这不符合双汇集团肉类加工企业追求价值最大化的发展目标，为了解其下降的具体原因，下面将对EVA的各组成要素展开具体分析。(2)税后净营业利润分析从上图可以看出，双汇发展税后经营业利润总体上呈上升的趋势。2020税后净营业利润上升幅度不大，通过查阅双汇发展年度报表，发现这与2020年双汇发展并购了四川售费用，这符合双汇发展2020年税后净营业利润上升缓慢的实际情况。同时2020年的收购使双汇发展成功进军机器人及其自动化销售板块，因此2021年的双汇集团肉类加工公(3)资本结构分析图4-3双汇发展2019-2023年资本结构图几乎全是由双汇集团公司的权益资本组成，权益资本在其中占了92.73%的比重。权益资运用效率。但是自2020年后双汇发展开始收购发行股票，再加上2021年双汇发展借用长期借款收购了子公司，因此2020年后的债务资本比重开始持续上升，这也说明双汇发展第五章提高双汇发展业绩建议通过之前关于双汇发展2019-2023的EVA回报率的分析，发现在投入资本持续增加逐年增加，但是2023年的EVA回报率却从2019年的18.5%降低至2023年的6.97%,这在对双汇发展资本结构分析时发现，权益资本在双汇发展的资本总额中占比过大，2019年甚至达到了92.73%的比重，虽然近几年权益资本的比重有所下降，到2023年权益资本比重已经下降到了68.57%,但是对于双汇发展这样的肉类加工企业来说，自身已经[3]张阳明,王嘉悦，黄博.财务指标分析的局限性及相关解决措施[J].品牌研[5]赵宜欣,孙嘉翔，郑佳.基于杜邦分析法的肉类加工企业绩效评价一一以双汇集团公司[8]马俊颖,韩佳琳，何俊.基于财务模式对双汇集团公司的业绩评价分析[J].河北企[9]方美玉,萧阳光，尹佳宁.对企业业绩评价体系中设置非财务指标的思考[J].财经[13]DervisBoztosun.ComparisonofEVA(EconomicValuExplainingShareReturnsofDepositBanks[J].China-USA,202[14]EvaBenkova,PeterGallo,BeataBalogova,JozefNemec.FactorsAffectingtheUseofBalancedScorecardinMeasuringCompanyPerformance[J].Sustainability,2024,12(3).[15]MaheshKumarKurmi,DebdasRakshiaccountingbasedfin