2014 sl - ch02财务报表分析

财务报表分析

本章知识结构

财务报表分析概述比较分析法因素分析法通用报表分析短期偿债长期偿债营运能力盈利能力市价指标管理报表编制管理报表指标改进杜邦分析传统杜邦分析★★★★★★★★★★★★财务报表分析概述财务报表分析的方法

郑晓博财务报表分析的方法-比较分析法横向比较=和同类企业比较，如行业平均数或竞争对手趋势分析=和本公司历史比较预算差异分析=和计划或预算比较会计要素总量结构百分比财务比率和什么比？拿什么比？财务报表分析的方法-因素分析法郑晓博

因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法，又称为连环替代法。分析对象驱动因素基期指标R0=A0×B0×C0(0)报告期指标Rt=At×Bt×Ct(3)Δt财务报表分析的方法-因素分析法郑晓博

因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法，又称为连环替代法。分析对象驱动因素基期指标R0=A0×B0×C0(0)第一次替代R=At×B0×C0(1)第二次替代R=At×Bt×C0(2)报告期指标Rt=At×Bt×Ct(3)ΔtΔ1Δ2Δ3Δ1=(1)－(0),代表了A因素变化对R的影响；……Δt=(3)－(0)=Δ1+Δ2+Δ3财务报表分析的局限性郑晓博

财务报告固有的局限性披露不充分会计估计差错会计政策选择财务信息的可靠性比较基础的可比性财务报表的基本知识该部分主要适合

会计零基础的同学学习

郑晓博财务报表的基础知识财务报表★资产负债表资产Assets负债Liabilities权益Equity★利润表（也叫损益表）收入Revenue成本Costs利润Earnings现金流量表经营活动现金流量投资活动现金流量融资活动现金流量所有者权益

变动表郑晓博

资产负债表的基本结构郑晓博

资产（“总资产”）负债所有者权益（“股东权益”）“净资产”资产是企业所拥有的经济资源，是企业的“家当”。例如企业的厂房、设备、原材料，反映在资产负债表上都是企业的资产。负债是企业所欠下的债务，是企业的“负担”。例如企业欠银行的短期借款、欠原材料供应商的应付账款，都构成企业的负债。所有者权益是企业资产减去负债之后的“剩余”，代表了企业资产偿还全部债务之后剩余部分。资产=负债+权益资产负债表的基本结构郑晓博

流动资产非流动资产（长期资产）流动负债（短期负债）非流动负债（长期负债）股本/实收资本资本公积盈余公积未分配利润长期资本

=长期负债

+所有者权益流动资产是一年内变现的资产。流动负债是一年内到期的负债。资产和负债，是按照流动性由强到弱的顺序由上而下排列。合称

“留存收益”长期资产是在生产中反复使用的资产。一个苹果，只准切三刀，如何把它分给八个小朋友？三刀八块：资产负债表的切分

负债和权益的划分金融和经营的划分长期和短期的划分三刀八块：资产负债表的切分

负债/权益划分长期/短期划分资产负债权益流动资产流动负债长期资本长期资产………………………………………………留到十五章，还要切一刀。三刀切完，切出管理用报表。会计恒等式资产=权益+负债利润表（也称损益表）的基本结构郑晓博

1，营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用-利息费用2，营业利润加：营业外收入减：营业外支出3，利润总额减：所得税费用4，净利润营业收入是利润表的起点，也是财务预测的起点。营业利润不包含营业外收支。利润总额未剔除所得税费用，但已剔除利息费用。

（税前息后）会计上合称三项期间费用，但财管上将财务费用单独分析。财务费用主要是利息费用，代表了债权人的收益，它是剔除所得税前的（税前利息费用）净利润是税后、息后归属于股东的收益。

（税后息后）利润表的转换郑晓博

1，营业收入减：营业成本营业税金附加销售费用管理费用利息费用2，营业利润加：营业外收入减：营业外支出3，利润总额减：所得税费用4，净利润利润分析税前税税后实体债权股权利息费用利润总额净利润所得税利润表的转换-小练习（1）郑晓博

利润分析税前税税后实体债权股权利息费用利润总额净利润所得税利息费用利润总额所得税净利润税后利息费用税后经营

净利润息税前利润利润表的转换-小练习（2）郑晓博

利润分析税前税税后实体/债权/股权利息费用利润总额净利润所得税税后利息费用税后经营

净利润息税前利润利润表的转换-小练习（3）郑晓博

利润分析税前税税后实体？债权20股权60已知企业的净利润为60万元，财务费用中利息费用为20万元，企业所得税税率为25%。求企业税后经营净利润。利润表的转换-小练习（3）郑晓博

利润分析税前税税后实体1002575债权20515股权802060已知企业的净利润为60万元，财务费用中利息费用为20万元，企业所得税税率为25%。求企业税后经营净利润。税后经营净利润财务分析

指标体系

短期偿债能力指标市价指标长期偿债能力指标盈利能力指标营运能力

指标短期偿债能力指标-营运资本郑晓博

流动资产非流动资产（长期资产）流动负债长期资本（长期负债和所有者权益）营运

资本营运

资本短期偿债能力指标-营运资本郑晓博

流动资产非流动资产（长期资产）流动负债长期资本（长期负债和所有者权益）营运资本营运资本营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，是防止流动负债“穿透”流动资产的安全边际。营运资本=流动资产-流动负债营运资本是长期资本用于流动资产的部分，不需要在1年内偿还，所以能成为流动负债的安全边际（缓冲垫）。营运资本=长期资本-长期资产=（长期负债+权益）-长期资产短期偿债能力指标–小练习项目金额流动资产200非流动资产资产总计500流动负债长期负债200负债合计350实收资本未分配利润50所有者权益合计负债和所有者权益总计郑晓博

（一）

请补充下列资产负债表简表。（二）

求长期资本（三）

求营运资本短期偿债能力指标–小练习项目金额流动资产200非流动资产300资产总计500流动负债150长期负债200负债合计350实收资本100未分配利润50所有者权益合计150负债和所有者权益总计500郑晓博

（二）求长期资本长期资本=长期负债+所有者权益=200+150=350（三）求营运资本1，营运资本=流动资产-流动负债=200-150=502，营运资本=长期资本-长期资产=350-300=50短期偿债能力指标-流动比率、营运资本配置率郑晓博

流动比率和营业周期密切相关考察流动资产的变现能力需要分析周转率（营业周期）。近年发生的新变化（流动资产的管理能力增强，营业周期变短），许多成功企业该指标小于2。

不同行业的流动比率，通常有明显差异。

营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。流动比率和营运资本配置率

是等效的;知其一,可以求其次。1/流动比率+营运资本配置率=1短期偿债能力指标–小练习郑晓博

项目金额流动资产200非流动资产300资产总计500流动负债150长期负债200负债合计350实收资本100未分配利润50所有者权益合计150负债和所有者权益总计500（四）求流动比率

（五）求营运资本配置率（四）流动比率=流动资产/流动负债=200/150=1.33

（五）营运资本配置率=50/200=0.25短期偿债能力指标–小练习郑晓博

已知EFG公司2013年末的营运资本配置率为0.2，求该公司2013年末流动比率。流动资产流动负债营运资本短期偿债能力指标–小练习郑晓博

已知EFG公司2013年末的营运资本配置率为0.2，求该公司2013年末流动比率。流动资产=5流动负债=4营运资本=1答：流动比率=流动资产/流动负债=5/4=1.25（选择题用算数的方法解题；不要用代数的方法解题）短期偿债能力指标-流动比率的局限性郑晓博

流动资产非流动资产（长期资产）流动负债长期资本流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。流动比率假设：全部流动资产都可以变现偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：①经营性流动资产是持续经营所必需的，不能全部变现偿债②

经营性应付项目可以滚动存续，无需全部用现金偿清。③有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如产成品等短期偿债能力指标–速动资产郑晓博

流动资产流动负债货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付账款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产

速动资产非速动资产变现金额和时间有较大不确定性存货1变现速度比应收账款慢得多2可能毁损报废、抵押质押3可变现金额与账面价值的差别大一年内到期的非流动资产和其他流动资产：金额有偶然性，不代表正常的变现能力。预付账款预付账款的消耗带来的不是可用来偿债的现金，而是存货。非速动资产参考：企业的营业周期4

现金1

预付账款2

存货3

应收账款郑晓博

预付账款预付项目的消耗不会带来可用来偿债的现金，而是带来存货。非速动资产

速动资产存货存货的变现速度比应收账款慢得多。短期偿债能力指标–速动资产(Quick

Asset)郑晓博

流动资产流动负债货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付账款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产

速动资产★划线的位置3预付账款4存货6一年内到期的非流动资产7其他流动资产9交易性金融资产8应收票据5其他应收款2货币资金1应收账款短期偿债能力指标–速动资产-小练习郑晓博

9交易性金融资产3预付账款8应收票据5其他应收款4存货6一年内到期的非流动资产7其他流动资产2货币资金1应收账款请把这些资产划分为速动资产和非速动资产。速动资产非速动资产短期偿债能力指标–速动资产郑晓博

速动资产的计算有两种方法：

一是加法：速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋各种应收款项

（应收票据、应收账款、其他应收款）

二是减法：速动资产＝流动资产－存货－预付款项－年内到期的非流动资产－其他流动资产。

有时，题目中假设非速动资产全部为存货，因此：速动资产=流动资产-存货。短期偿债能力指标–速动比率（Quick

Ratio）郑晓博

影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。（1）应收账款不一定都能变成现金

（实际坏账可能比计提的准备多）（2）报表中的应收账款不能反映平均水平。☞速动比率比流动比率更为严格地反映了企业的短期偿债能力。一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。短期偿债能力指标–现金资产郑晓博

流动资产流动负债货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付账款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产$现金资产非现金资产存货…………年内到期的非流：……………应收款项：1账面上的应收款项不一定都能变现，实际坏账可能比计提的准备多；2季节性的变化使报表的应收款项不能反映平均水平。预付账款…………在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为“现金资产”。现金资产包括“货币资金”和“交易性金融资产”，不是通常意义上的现金。短期偿债能力指标–小练习郑晓博

9交易性金融资产3预付账款8应收票据1应收账款5其他应收款4存货6一年内到期的非流动资产7其他流动资产2货币资金请从下列资产中，快速标出现金资产：短期偿债能力指标–现金比率郑晓博

☞假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障。现金比率越高，短期偿债能力越强。流动资产流动负债短期偿债能力指标小总结–流动、速动、现金郑晓博

C

流动资产货币资金交易性金融资产应收票据★应收账款预付账款★存货一年内到期的非流动资产其他流动资产$

现金资产

速动资产>>三个比率：分母都是流动负债；分子依次变小。郑晓博

小练习（多选题）已知某企业流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致流动比率提高流动比率降低流动比率不变速动比率降低BD流动资产速动资产流动负债↗↔↗解析：赊购材料的财务影响：郑晓博

小练习CD流动资产速动资产现金资产流动负债↔↘↘↔解析：现金购买材料导致现金→存货（多选题）已知某企业流动比率为1.2，用现金购材料，将会导致流动比率提高流动比率降低速动比率降低现金比率降低短期偿债能力指标–现金流量比率郑晓博

☞现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。

该比率越高，偿债越有保障。短期偿债能力指标–表外因素郑晓博

PullsDrags(1)可动用的银行贷款指标:不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。

(2)准备很快变现的非流动资产:企业发生周转困难时，可以将出租的房屋出售，不会影响企业的持续经营。

(3)偿债能力的声誉:声誉好，易于筹集资金。

(1)或有负债之担保事项:与担保有关的或有负债：如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注。

(2)租赁承诺:经营租赁合同中承诺的付款：很可能是需要偿付的义务。

(3)资本承诺:建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。

短期偿债能力指标–总结郑晓博

C流动比率

速动比率$现金比率营运资本配置率

现金流量比率

等效关系分母相同分子变小短期偿债能力指标–回忆郑晓博

比率=分子÷分母流动比率=÷营运资本配置率=÷速动比率=÷现金比率=÷现金流量比率=÷比率=分子÷分母流动比率=流动资产÷流动负债营运资本配置率=营运资本÷流动资产速动比率=速动资产÷流动负债现金比率=现金流产÷流动负债现金流量比率=经营现金流量÷流动负债郑晓博

历年真题（2010年单选）下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）A.利用短期借款增加对流动资产的投资B.为了扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同C.补充长期资本，使长期资本的增长量超过长期资产的增长量D.提高流动负债中无息负债比例C历年真题A.利用短期借款增加对流动资产的投资假设流动比率>1，则：流动资产流动负债营运资本增加增加不变流动比率营运资本配置率下降下降实际解题中，我们假设：交易前：流动资产=6，流动负债=4，流动比率=1.5交易后：流动资产=7，流动负债=5，流动比率=1.4企业短期偿债能力没有提高！历年真题选项性质A.利用短期借款增加对流动资产的投资表内因素B.为了扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同表外因素表内因素C.补充长期资本，使长期资本的增长量超过长期资产的增长量表内因素D.提供流动负债中无息负债比例长期偿债能力长期租赁如果构成融资租赁，则为表内因素；长期租赁如果构成经营租赁，则为表外因素郑晓博

历年真题（2009年新单选，修改）下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得3年期500万的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利A历年真题选项影响A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备降低B.企业从某国有银行取得3年期500万的贷款增加C.企业向战略投资者进行定向增发增加D.企业向股东发放股票股利不变B，C均导致长期资本增加，长期资产没有增加

营运资本有所增加

短期偿债能力增强。A,属于影响短期偿债能力中的表外因素中的“资本承诺”。财务分析

指标体系

郑晓博短期偿债能力指标市价指标长期偿债能力指标盈利能力指标营运能力

指标长期偿债能力与短期偿债能力的比较郑晓博

短期偿债能力

Liquidity关注流动资产/负债不考虑利息的问题长期偿债能力Solvency关注总资产/负债

关注长期资产/负债考虑利息的问题长期偿债能力Solvency关注总资产负债关注长期资产负债考虑利息的问题长期偿债能力指标-指标体系郑晓博

存量比率Leverage流量比率Coverage(总)资产负债率产权比率/权益乘数长期资本负债率利息保障倍数现金流量

利息保障倍数现金流量债务比长期偿债能力指标-资产负债率产权比率权益乘数郑晓博

资产负债权益☞

(1)资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。

(2)资产负债率还代表企业的举债能力。资产负债率权益乘数产权比率等效长期偿债能力指标-小练习资产=600负债=450权益=150郑晓博

求下列长期偿债能力指标：资产负债率产权比率权益乘数0.7534产权比率=？权益乘数=3资产负债率=？求下列长期偿债能力指标：资产负债率产权比率权益乘数30.6723长期偿债能力指标-长期资本负债率郑晓博

资产负债权益流动资产非流动资产（长期资产）短期负债长期负债☞（1）本指标体现了企业长期资本的构成。资本结构管理中，经常使用该指标。

（2）流动负债经常变化，剔除了流动负债，相对稳定一些。长期偿债能力指标-小练习郑晓博

项目金额流动资产200非流动资产300资产总计500流动负债150长期负债200负债合计350实收资本100未分配利润50所有者权益合计150负债和所有者权益总计500（四）求资产负债率

（五）求长期资本负债率（四）资产负债率=负债合计/资产总计=350/500=0.7

（五）长期资本负债率=200/(200+150)=0.57利润分析税前税税后实体息税前利润税后净经营利润债权利息费用税后利息费用股权利润总额所得税净利润长期偿债能力指标-利息保障倍数郑晓博

☞利息保障倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。利润分析税前税税后实体息税前利润税后净经营利润债权利息费用税后利息费用股权利润总额所得税净利润长期偿债能力指标-利息保障倍数郑晓博

☞利息保障倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。长期偿债能力指标-小练习郑晓博

利润分析税前税税后实体？债权20股权60已知企业的净利润为60万元，财务费用中利息费用为20万元，企业所得税税率为25%。求利息保障倍数。长期偿债能力指标-小练习郑晓博

已知企业的净利润为60万元，财务费用中利息费用为20万元，企业所得税税率为25%。求利息保障倍数。利润分析税前税税后实体1002575债权20515股权802060利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=100/20=5长期偿债能力指标-利息保障倍数郑晓博

费用化的利息资本化的利息分子中的“利息费用”+费用化的利息+资本化利息的

当期折旧摊销分母中的“利息费用”+费用化的利息+资本化利息长期偿债能力指标-现金流量指标郑晓博

☞该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。☞该比率表明企业用经营现金净流量偿付全部债务的能力。比率越高，偿还债务总额的能力越强。小总结-容易混淆的“现金”相关的概念郑晓博

短期偿债能力

长期偿债能力

所有短期偿债能力指标的分母都是“流动负债”（除了营运资本配置率）。所有现金流量指标的分子都是“经营现金流量”。容易混淆的“现金”相关的概念-回忆比率分子分母现金比率=÷现金流量比率=÷现金流量利息保障倍数=÷现金流量债务比=÷郑晓博

所有短期偿债能力指标的分母都是“流动负债”（除了营运资本配置率）。所有现金流量指标的分子都是“经营现金流量”。比率分子分母现金比率=现金资产÷流动负债现金流量比率=经营现金流量÷流动负债现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用现金流量债务比=经营现金流量÷债务总额郑晓博

容易混淆的“现金”相关的概念-小练习某一企业2013年末负债总额为1000万元，其中流动负债占40%，若年末现金流量比率为1.5，则年末现金流量债务比为（）30%40%50%60%D解析：现金流量比率=经营现金流量÷流动负债=1.5∴经营现金流量=流动负债×1.5=600万元现金流量债务比=经营现金流量÷负债总额=60%长期偿债能力指标-表外因素郑晓博

Drags或有负债之

担保事项担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债。有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。或有负债之

未决诉讼未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。承诺事项之

租赁承诺（经营租赁）当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。经营租赁属于表外融资的方式，是影响偿债能力的表外因素；融资租赁需要在表内确认“长期应付款”，不属于影响偿债能力的表外因素；比率=分子÷分母资产负债率=÷产权比率=÷权益乘数=÷长期资本负债率=÷利息保障倍数=÷现金流量利息保障倍数=÷现金流量债务比=÷长期偿债能力指标-回忆郑晓博

比率=分子÷分母资产负债率=总负债÷总资产产权比率=总负债÷所有者权益权益乘数=总资产÷所有者权益长期资本负债率=非流动负债÷长期资本利息保障倍数=息税前利润÷利息现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息现金流量债务比=经营现金流量÷总负债郑晓博

历年真题（2009年新多选）下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）未决诉讼债务担保长期租赁或有负债ABCD

郑晓博短期偿债能力指标市价指标长期偿债能力指标盈利能力指标营运能力

指标财务分析

指标体系营运能力指标-三种表达形式指标=分子÷分母周转次数(周转率)=收入÷资产周转天数=资产÷收入×365销售百分比(与收入比)=资产÷收入郑晓博

计算存货周转率时，可以用收入，也可以用成本资产可以是总资产；可以是流动资产、非流动资产；可以是应收账款、存货、固定资产…等效营运能力指标-周转率郑晓博

指标

表示形式

流动资产周转率（1）流动资产周转次数＝销售收入/流动资产

（2）流动资产周转天数＝365/流动资产周转次数

（3）流动资产与收入比＝流动资产/销售收入

营运资本周转率

（1）营运资本次数＝销售收入÷营运资本

（2）营运资本天数＝365÷营运资本周转次数

（3）营运资本与收入比＝营运资本÷销售收入

非流动资产周转率

（1）非流动资产周转次数＝销售收入/非流动资产

（2）非流动资产周转天数＝365/非流动资产周转次数

（3）非流动资产与收入比＝非流动资产/销售收入

总资产周转率

（1）总资产周转次数＝销售收入/总资产

（2）总资产周转天数＝365/总资产周转次数

（3）总资产与收入比＝总资产/销售收入营运能力指标-小练习郑晓博

周转天数=？销售百分比=25%周转率=？求下列营运能力指标：总资产周转率总资产周转天数总资产销售百分比25%已知：所有者权益为500万，产权比率为1.5，营业收入为2500万，一年360天。求：总资产周转率、周转天数、销售百分比求下列营运能力指标：总资产周转率总资产周转天数总资产销售百分比2次180天50%4次90天25%营运能力指标-小练习郑晓博

已知：所有者权益为500万，产权比率为1.5，营业收入为2500万，流动资产为250万。求：总资产周转率、周转天数、销售百分比流动资产周转率、周转天数、销售百分比长期资产周转率、周转天数、销售百分比指标流动资产长期资产总资产金额周转率周转天数销售百分比营运能力指标-小练习郑晓博

已知：所有者权益为500万，产权比率为1.5，营业收入为2500万，流动资产为250万。求：总资产周转率、周转天数、销售百分比流动资产周转率、周转天数、销售百分比长期资产周转率、周转天数、销售百分比指标流动资产长期资产总资产金额25010001250周转率102.52周转天数36144180销售百分比10%40%50%营运能力指标-小练习郑晓博

已知：所有者权益为500万，产权比率为1.5，营业收入为2500万，流动资产为250万。求：总资产周转率、周转天数、销售百分比流动资产周转率、周转天数、销售百分比长期资产周转率、周转天数、销售百分比指标流动资产长期资产总资产金额250+1000=1250周转率10+2.5≠2周转天数36+144=180销售百分比10%+40%=50%营运能力指标-三种表达形式郑晓博

指标=分子÷分母分解加总周转次数(周转率)=收入÷资产不可分解加总周转天数=资产÷收入×365可以分解加总销售百分比(占收入比)=资产÷收入可以分解加总营运能力指标-周转天数的分解郑晓博

营运能力指标-周转天数的分解郑晓博

总资产

周转天数流动资产

周转天数应收账款

周转天数存货

周转天数…………非流动资产

周转天数固定资产

周转天数无形资产

周转天数…………郑晓博

营运能力指标-周转天数的分解-练习题某一企业2013年的总资产周转率为1次，流动资产的周转率为3次，如果一年按360天计算，则该企业的非流动资产周转天数为（）天A.360B.240C.120D.860B解析：总资产周转率=1→总资产周转天数=360/1=360流动资产周转率=3→流动资产周转天数=360/3=120非流动资产周转天数=360-120=240天营运能力指标-应收账款周转率郑晓博

☞表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。☞也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。☞表明1元销售收入需要的应收账款投资。营运能力指标-应收账款周转率的注意问题(1)1.应收账款的坏账准备问题。

计提坏账准备

→收入不变，应收账款项目金额降低

→周转次数增加，周转天数减少。

这种周转速度变快不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果坏账准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。郑晓博

2.应收票据是否计入应收账款周转天数。大部分应收票据也是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式；应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。

【提示】计算“应收账款周转天数”不考虑应收票据，计算“应收账款和应收票据周转天数”考虑应收票据。郑晓博

历年真题（2011年多选）假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的是：从使用赊销额改为使用销售收入进行计算从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算AB郑晓博

历年真题选项影响A.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算分母↑B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算分子↓C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额分子↑D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算分子↑营运能力指标-存货的周转率郑晓博

计算存货周转率时，

使用“销售收入”还是使用“销售成本”，要看分析目的。判断短期偿债能力→采用销售收入评估存货管理业绩

→采用销售成本

分解总资产周转天数

→采用销售收入偿还债务环节发生在销售之后。用来偿债的是销售后的现金。其他资产周转天数用收入计算，存货要与其保持一致。仓库管理环节发生在销售之前，应当按成本价计量。

郑晓博短期偿债能力指标市价指标长期偿债能力指标盈利能力指标营运能力

指标财务分析

指标体系盈利能力指标-净利率销售净利率销售净利率＝净利润÷销售收入

☞销售净利率表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。总资产净利率（ROA）总资产净利率＝净利润÷总资产

☞总资产净利率是企业盈利能力的关键。提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。★

权益净利率净资产

收益率（ROE）权益净利率＝净利润÷所有者权益

☞权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有很好的综合性，概括了企业全部经营业绩和财务业绩。郑晓博

盈利能力指标小练习资产负债表利润及利润分配表资产=1000收入=2000负债=500净利润=200权益=500当年留存收益=100郑晓博

销售净利率总资产净利率（ROA）★权益净利率（ROE）销售净利率＝净利润÷销售收入=10%总资产净利率＝净利润÷总资产=20%权益净利率＝净利润÷所有者权益=40%盈利能力指标小练习资产负债表利润及利润分配表资产=1000收入=2000负债=500净利润=200权益=500当年留存收益=100郑晓博

销售净利率总资产周转率权益乘数销售净利率＝净利润÷销售收入=10%总资产周转率＝销售收入÷总资产=2权益乘数＝总资产÷所有者权益=2

郑晓博短期偿债能力指标市价指标长期偿债能力指标盈利能力指标营运能力

指标财务分析

指标体系市价指标★

市盈率（PE）

市盈率＝每股市价÷每股收益

每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股（加权平均）

☞反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格；

反映了投资者对公司前景（成长性）的预期。市净率（PB）市净率＝每股市价÷每股净资产

每股净资产＝普通股股东权益÷流通在外普通股（期末数）

☞反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格。

反映了投资者对公司资产盈利能力的判断。市销率SalesMultiplier市销率＝每股市价÷每股销售收入

每股销售收入＝销售收入÷流通在外普通股股数（加权平均）

☞反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格。郑晓博

市价比率-优先股的问题郑晓博

市盈率（PE）市盈率＝每股市价÷每股收益

每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股（加权平均）

如果公司还有优先股，则每股收益计算公式为：每股收益＝

（净利润-优先股股利）

÷流通在外普通股加权平均股数市净率（PB）市净率＝每股市价÷每股净资产

每股净资产＝普通股股东权益÷流通在外普通股

如果公司还有优先股，则每股净资产计算公式为：每股净资产=（股东权益总额-优先股权益）

÷流通在外普通股加权平均股数其中：优先股权益包括优先股清算价值和拖欠的股利传统杜邦分析体系很重要，但很简单

郑晓博(传统)杜邦分析体系杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。

因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。郑晓博

杜邦分析体系-推导过程郑晓博

两分法三分法(传统)杜邦分析体系郑晓博

权益净利率总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率权益乘数经营绩效财务政策核心指标利润表的总结利润表和资产负债表的链接资产负债表的总结(传统)杜邦分析体系-小练习郑晓博

权益净利率总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率权益乘数核心指标经营绩效财务政策利润表的总结利润表和资产负债表的链接资产负债表的总结(传统)杜邦分析体系-小练习郑晓博

资产负债表利润及利润分配表资产=1000收入=2000负债=500净利润=200权益=500留存收益=100权益净利率=总资产净利率=权益乘数=销售净利率=总资产周转率=权益乘数=(传统)杜邦分析体系-小练习郑晓博

资产负债表利润及利润分配表资产=1000收入=2000负债=500净利润=200权益=500留存收益=100权益

净利率权益

乘数销售

净利率总资产周转率总资产净利率(传统)杜邦分析体系-小练习郑晓博

资产负债表利润及利润分配表资产=1000收入=2000负债=500净利润=200权益=500留存收益=100权益

净利率权益

乘数总资产净利率两分法两步法(传统)杜邦分析体系-小练习郑晓博

资产负债表利润及利润分配表资产=1000收入=2000负债=500净利润=200权益=500留存收益=100权益

净利率权益

乘数销售

净利率总资产周转率三分法三步法郑晓博

历年真题（2009年新计算型单选）甲公司2008年的销售净利率比2007年下降了5%，总资产周转率提高10%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的净资产收益率比2007年提高（）A.

4.5%

B.

5.5%

C.

10%

D.

10.5%A4/12/2024历年真题解析：设甲公司2007年的相关财务指标（销售净利率、总资产周转率、权益乘数都是1），则2007年的净资产收益率=1，2008年的销售净利率=1-5%=0.95总资产周转率=1+10%=1.1权益乘数=1净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=1.045较上年该指标提高了4.5%郑晓博

历年真题（2009年原计算型单选）某企业的总资产净利率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（）A.

15%

B.

20%

C.

30%

D.

40%D4/12/2024历年真题解析：产权比率=负债/权益=1∴资产：负债：权益=2:1:1权益乘数=资产/权益=2权益净利率=总资产净利率×权益乘数=20%×2=40%LV-开张吃半年Walmart-薄利多销销售净利率高销售净利率低总资产周转率低总资产周转率高总资产净利率一般总资产净利率一般(传统)杜邦分析体系-平衡关系郑晓博

销售净利率总资产周转率思考产业链延长的财务影响郑晓博

随着产业链的延长……财务影响产品加工深度提高，产品附加值增加，成本加成增加。销售净利率提高企业需要在每个生产环节配置设备，增加投资，总资产增加。总资产周转率降低综合上述两点总资产净利润不一定增加棉花棉布棉衣(传统)杜邦分析体系-缺陷郑晓博

资产负债表利润表税前税税后实体资产总额息税前利润……税后经营净利润债权负债总额利息费用……税后利息费用股权所有者权益总额利润总额所得税净利润1.计算“总资产净利率”的“总资产”与“净利润”不匹配(传统)杜邦分析体系-缺陷2.没有区分[经营活动和金融活动损益]3.没有区分[经营负债和金融负债]、[经营资产和金融资产]

郑晓博

负债和权益的划分经营和金融的划分管理报表的编制资产负债表

郑晓博管理用报表-核心思想郑晓博

负债和权益的划分经营和金融的划分管理用报表-资产负债表郑晓博

资产负债经营经营资产经营负债金融金融资产金融负债总计资产总计负债合计资产负债所有者权益经营性金融性经营性金融性净…净经营资产净(金融)负债所有者权益管理用报表-资产负债表-小练习郑晓博

资产负债经营500100金融100300总计600400资产负债所有者权益经营金融500100经营金融100300求：净经营资产净负债所有者权益净…净经营资产=400净负债=200所有者权益=200管理用报表-货币资金的划分郑晓博

资产负债所有者权益经营金融（1）货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。

（2）在编制管理报表时，有三种做法：

①全部列为经营资产：理由是公司应当将多余的货币资金购买有价证券。保留的货币资金是其生产经营所需要的。

②详细划分：根据行业或公司历史平均的销售百分比，推算经营活动需要的货币资金额列为经营资产，多余部分列为金融资产。

③全部列为金融资产：理由是货币资金本来就是金融资产，生产经营需要多少，难以确定。管理用报表-其他资产的划分郑晓博资产类别金融性经营性应收账款∈经营短期应收票据计息的∈金融不计息∈经营权益性投资短期权益投资∈金融长期权益投资∈经营债权性投资∈金融，不管短期长期应收股息短期权益投资的股利∈金融长期权益投资的股利∈经营应收利息∈金融递延税资产金融资产负债形成的∈金融经营资产负债形成的∈经营其他资产∈经营“资产”大部分都是经营性资产，因此在解题的时候，只要找出金融性资产就可以，剩下都是经营性资产。管理用报表-负债的划分郑晓博负债类别金融性经营性应付账款∈经营短期应付票据计息的∈金融不计息的∈经营应付利息∈金融应付股利优先股股利∈金融普通股股利∈经营长期应付款融资租赁∈金融其他事项∈经营递延税负债金融资产负债形成的∈金融经营资产负债形成的∈经营其他负债∈经营优先股：从普通股股东的角度看，优先股属于金融负债。管理用报表-优先股的问题《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》(财会〔2014〕13号)规定，优先股根据其合同条款及其所反映的经济实质而非仅以法律形式，划分为金融负债或权益工具。郑晓博

优先股：从普通股股东的角度看，优先股属于金融负债。划分金融负债权益工具会计核算在“应付债券”科目下设“应付债券-优先股”明细科目在“实收资本”科目和“资本公积”科目之间增设“其他权益工具”科目财管处理直接把“应付债券”全部划分为金融负债即可。把优先股从所有者权益剔出，归入金融负债。会计上金融工具的划分性质类别划分金融资产交易性金融资产金融可供出售的金融资产金融持有至到期投资金融贷款和应收款项一般是经营，具体分析金融负债交易性金融负债金融其他金融负债一般是经营，具体分析郑晓博

管理用报表-小练习郑晓博

交易性金融资产长期

应付款应付股利长期股权投资应收股息应付利息递延税

资产可供出售金融资产交易性

金融负债应付票据应收利息应收账款递延税

负债应收票据持有至到期投资应付账款金融性经营性具体分析管理用报表-小练习-需要具体分析资产负债郑晓博

长期

应付款递延税

负债应收票据应付股利递延税

资产应付票据金融性经营性金融资产负债形成的∈金融经营资产负债形成的∈经营金融资产负债形成的∈金融经营资产负债形成的∈经营计息的∈金融不计息的∈经营计息的∈金融不计息的∈经营优先股股利∈金融普通股股利∈经营短期权益投资股利∈金融长期权益投资股利∈经营融资租赁∈金融其他事项∈经营金融性应收股利管理用报表-资产负债表郑晓博

资产负债净…经营经营资产经营负债净经营资产金融金融资产金融负债净负债总计资产总计负债合计所有者权益资产负债所有者权益经营金融经营金融（通用报表）会计恒等式：资产－负债＝所有者权益管理用资产负债表基本公式：净经营资产－净负债＝所有者权益★★管理用报表-分析体系★★郑晓博

管理用资产负债表管理用利润表资产负债净…税前税税后经营…………净经营资产…………税后经营净利润金融…………-净负债…………-税后利息费用合计…………=权益总额…………净利润管理用现金流量表公式经营实体现金流量=税后经营净利润－

净经营资产增加金融债务现金流量=税后利息费用

－

净负债增加净.股权现金流量＝

净利润

－

股东权益增加管理用报表-资产负债表-进一步切分郑晓博

经营性流动资产经营性流动负债经营营运资本经营性长期资产经营性长期负债净经营性长期资产经营资产经营负债净经营资产把经营资产、经营负债按照[短期v长期]的标准，再进行切分，得出：净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产管理用报表-资产负债表-小练习郑晓博

经营性流动资产=100经营性流动负债=经营营运资本=80经营性长期资产=经营性长期负债=净经营性长期资产=经营资产=150经营负债=净经营资产=100请填列下列表格中缺失的数字管理用报表-资产负债表-小练习郑晓博

经营性流动资产=100经营性流动负债=20经营营运资本=80经营性长期资产=50经营性长期负债=30净经营性长期资产=20经营资产=150经营负债=50净经营资产=100请填列下列表格中缺失的数字管理报表的编制利润表

郑晓博管理用报表-利润表郑晓博

营业收入±…………±…………±…………±…………±…………±…………±…………±…………=净利润税前税税后经营…………税后经营净利润金融利息费用……税后利息费用净…利润总额所得税净利润项目金融经营财务费用其他∈金融现金折扣∈经营公允价值变动损益金融资产负债产生的∈金融经营资产负债产生的∈经营投资收益资产减值损失实际解题中，通常不要求分析这么细致，只要把财务费用全部视为利息费用，并归属于金融损益就可以了。★★管理用报表-分析体系★★郑晓博

管理用资产负债表管理用利润表资产负债净税前税税后经营…………净经营资产…………税后经营净利润金融…………-净负债…………-税后利息费用合计.…………权益总额…………净利润管理用资产负债表的基本公式：净经营资产－净负债＝所有者权益管理用利润表的基本公式：税后经营净利润－税后利息费用＝净利润管理用现金流量表的基本公式：实体现金流量－债务现金流量＝股权现金流量管理用报表-利润表-小练习项目金额1，营业收入1200减：营业成本700销售费用100管理费用100财务费用802，营业利润220加：营业外收支03，利润总额220减：所得税费用554，净利润165郑晓博

税前税税后经营？金融？净…税前税税后经营30075225金融802060净…22055165税后税后经营净利润225税后利息费用60净利润165管理报表的编制现金流量表

郑晓博管理用报表-现金流量表郑晓博

经营：自身能产生净收益金融：决定了收益在投资者之间的分配管理用报表-经营活动分析郑晓博

（1）营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销管理用报表-经营活动分析郑晓博

（2）营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加

（1）营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销管理用报表-经营活动分析郑晓博

（3）实体自由现金流量＝营业现金净流量－资本支出

（2）营业现金净流量＝营业现金毛流量－营运资本增加

（1）营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销管理用报表-经营活动分析郑晓博

实体现金流量＝税后经营净利润＋折旧摊销－经营营运资本增加－资本支出＝税后经营净利润－经营营运资本增加－(资本支出－折旧摊销)＝税后经营净利润－经营营运资本增加－长期资产净投资＝税后经营净利润－净经营资产增加

（3）实体自由现金流量＝营业现金净流量－资本支出

（2）营业现金净流量＝营业现金毛流量－营运资本增加

（1）营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销管理用现金流量表总结-经营现金流量JohnXZheng

实体现金流计算三步法0：税后经营净利润

加：折旧摊销1：营业现金毛流量

减：经营营运资本增加2：营业现金净流量

减：资本支出3：实体（自由）现金流量实体现金流计算一步法0：税后经营净利润减：净经营资产净投资3：实体现金流量折旧摊销代表“非付现成本”，在计算净利润时曾被减除，在计算现金流的时候要加回来净经营资产净投资=经营营运资本增加+资本支出－折旧摊销实体现金流计算三步法0：-A-

加：折旧摊销1：-B-

减：经营营运资本增加2：-C-

减：资本支出3：-D-管理用现金流量表总结-经营现金流量-小练习郑晓博

实体现金流计算三步法0：税后经营净利润

加：折旧摊销1：营业现金毛流量

减：经营营运资本增加2：营业现金净流量

减：资本支出3：实体现金流量实体现金流计算一步法0：税后经营净利率减：-D-3：实体现金流量实体现金流计算一步法0：税后经营净利润减：净营运资产净投资3：实体现金流量管理用报表-金融活动分析郑晓博

债务现金流量＝税后利息费用＋净负债减少＝税后利息费用－净负债增加

＝税后利息费用－（金融负债增加－金融资产增加）

股权现金流量＝股利分配－股本净增加

＝（净利润－留存收益增加）－股本净增加

＝净利润－股东权益增加管理用报表-（现金流入=现金流出）郑晓博

实体现金流量＝融资现金流量=债权现金流量+股权现金流量★★管理用报表-分析体系★★郑晓博

管理用资产负债表管理用利润表资产负债净…税前税税后经营…………净经营资产…………税后经营净利润金融…………-净负债…………-税后利息费用权益…………所有者权益…………净利润管理用现金流量表公式经营实体现金流量=税后经营净利润－

净经营资产增加金融债务现金流量=税后利息费用

－

净负债增加净.股权现金流量＝

净利润

－

股东权益增加管理报表的编制总结

郑晓博★★管理用报表-最浓缩的版本（九宫格）郑晓博

资产负债表利润表现金流量表经营净经营资产税后经营净利润实体现金流量金融-净负债-税后利息费用债务现金流量净.权益总额净利润股权现金流量(1)资产负债表：(2)利润表：(3)现金流量表：股权现金流量=实体现金流量－债务现金流量所有者权益=净经营资产－净负债净利润=税后经营净利润－税后利息费用★★管理用报表-最浓缩的版本（九宫格）郑晓博

资产负债表利润表现金流量表经营净经营资产税后经营净利润实体现金流量金融-净负债-税后利息费用债务现金流量净.权益总额净利润股权现金流量公式实体现金流量=税后经营净利润－

净经营资产增加债务现金流量=税后利息费用

－

净负债增加股权现金流量＝

净利润

－

股东权益增加现金流量表2013实体现金流量?股权现金流量?300-(1200-1000)=100180-(500-400)=80管理报表的编制-小练习资产负债表20122013净经营资产10001200净负债600700权益总额400500郑晓博

利润表20122013税后经营净利润200300税后利息费用100120净利润100180★★管理用报表-分析体系★★郑晓博

管理用资产负债表管理用利润表资产负债净税前税税后经营500100金融100300100合计400100300指标净经营资产净负债税后经营净利润税后利息费用计算=经营资产-经营负债=400=金融负债-金融资产=200=净利润+税后利息费用=375=税前利息费用×(1-税率)=75改进的杜邦分析体系基于管理报表的杜邦分析体系

郑晓博改进的杜邦分析体系-推导郑晓博

改进的杜邦分析体系郑晓博

改进的杜邦分析体系依然是以权益净利率为核心的，权益净利率的计算公式仍然是净利润÷权益总额。这一点和传统的杜邦分析体系是完全一致的。改进的杜邦分析体系郑晓博

改进的杜邦分析体系郑晓博

改进的杜邦分析体系郑晓博

改进的杜邦分析体系郑晓博

改进的杜邦分析体系郑晓博

净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆杠杆贡献率经营差异率改进的杜邦分析体系郑晓博

权益净利率净经营资产

净利率杠杠贡献率税后经营净利率净经营资产

周转率经营差异率净财务杠杆净经营资产

净利率税后利息率改进的杜邦分析体系郑晓博

净经营资产

净利率税后经营净利率净经营资产

周转率税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入净经营资产周转率=销售收入/净经营资产不叫“销售”净利率，而叫“经营”净利率，其实换汤不换药。（分母==销售收入）改进的杜邦分析体系-小练习郑晓博

权益净利率ADBCEFGH指标取值0.051.50.042？改进的杜邦分析体系-小练习郑晓博

税后经营净利率净经营资产周转率净财务杠杆税后利息率权益净利率

净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转率

权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)*净财务杠杆

净经营资产净利率=0.05×1.5=0.075

权益净利率=0.075+(0.075-0.04)×2=0.145改进的杜邦分析体系郑晓博

论断1：经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。论断2：净经营资产净利率是企业能承担的税后借款利息率的上限。净经营资产净利率经营差异率财务效果

净经营资产净利率>税后借款利息率经营差异率>0借款增加股东财富

净经营资产净利率<税后借款利