流动性跟踪：央行净投放呵护跨季资金需求

正文目录TOC\o"1-1"\h\z\u超储：公开市场和政府债合计影响7089亿元 3公开市场操作：本周净投放资金7780亿元 3质押式回购：本周日均成交量6.14万亿 5同业存单：本周同业存单发行4443.6亿元 7票据市场：本周票据利率先下后上再下 10政府债券：本周国债、地方债合计净缴款691亿元 10风险提示 11

图表目录图表1：超储主要影响因素跟踪 3图表2：定义法估计2月末超储率1.5% 3图表3：本周（3月25日-3月29日）公开市场操作净投放资金7780亿元 4图表4：货币投放和回笼（周） 4图表5：短期政策利率（%） 5图表6：中期政策利率（%） 5表量5表8：重5图表9：质押式回购余额 6图表10：债市日度杠杆率 6图表11：短端利率走势 6图表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势 6图表13：银行体系日均净融出余额4.36万亿元 7图表14：每周同业存单发行和偿还总览 8图表15：本周（3月25日-3月29日）同业存单发行4443.6亿元，净融资-727.4亿元8图表16：本周五1M、6M发行利率有所上升，1Y发行利率有所下降 9图表17：AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 9图表18：基准利率与同业存单利率（%） 9图表19：不同等级1年期同业存单到期收益率 10图表20：不同银行类型同业存单到期收益率 10图表21：国股银票转贴现利率 10图表22：每周利率债发行与偿还总览 图表23：本周（3月25日-3月29日）政府债合计净发行-87亿元，合计净缴款691亿元.............................................................................................................................11图表24：下周周一至周五政府债发行和缴款节奏 70892月末超储率1.5（定义法，超储规模约为39240亿元；本周（3月25日-329）7780691元，合计增加超储规模7089亿元。1：超储主要影响因素跟踪变量1月末2月末2.18-2.232.26-3.13.4-3.83.25-3.29超储率（）1.31.5超储规模（亿元）3443139240加：公开市场净投放（亿元）-10340-1050-1707780逆回购-11140-110-1708280MLF+TMLF-940国库定存800-500减：政府债净缴款（亿元）8765021494691主要变动合计（亿元）-11216-1552-16647089来源：同花顺、图表2：定义法估计2月末超储率1.5%估算超储率（）央行公布超储率（）估算超储率（）央行公布超储率（）

2.52.01.51.00.50.015/10/1 16/8/1 17/6/1 18/4/1 19/2/1 19/12/120/10/1 21/8/1 22/6/1 23/4/1 24/2/1来源：同花顺、7780本周（3月25日-3月29日）央行公开市场净投放资金7780亿元，其中逆回购（7D）发行8500亿元、到期220亿元，国库现金定存到期500亿元。8500，SLF0，MLF719801500本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8。下周（4月1日-4月7日）逆回购将到期8500亿元，国库现金定存到期800亿元。图表3：本周（3月25日-3月29日）公开市场操作净投放资金7780亿元投放量 回笼量当周周五 净投放逆回购MLF国库定存逆回购MLF国库定存2024-04-05---8500-800-93002024-03-29850000220050077802024-03-222200039000-1702024-03-153903870050048100-10502024-03-0850008001164000-103402024-03-01116400053200063202024-02-235320500001373049900-84002024-02-1600000002024-02-0913590001733000-3740来源：同花顺、图表4：货币投放和回笼（周）周总投放（亿元）周总回笼（亿元）周总投放（亿元）周总回笼（亿元）周净投放（亿元）25000150005000-5000-15000-250002021-03-072021-03-282021-03-072021-03-282021-04-182021-05-092021-05-302021-06-202021-07-112021-08-012021-08-222021-09-122021-10-032021-10-242021-11-142021-12-052021-12-262022-01-162022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-222022-06-122022-07-032022-07-242022-08-142022-09-042022-09-252022-10-162022-11-062022-11-272022-12-182023-01-082023-01-292023-02-192023-03-122023-04-022023-04-232023-05-142023-06-042023-06-252023-07-162023-08-062023-08-272023-09-172023-10-082023-10-292023-11-192023-12-102023-12-312024-01-212024-02-112024-03-032024-03-24来源：同花顺，图表5：短期政策利率（%） 图表6：中期政策利率（%）SLF利率：7天超额存款准备金利率OMO利率：7天SLF利率：7天超额存款准备金利率OMO利率：7天DR007(MA30)MLF利率：1年LPR：1年LPR：5年3.53.02.5

5.04.52.01.51.00.52016-022016-062016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-02

4.03.53.02019-092019-122020-032019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03来源：同花顺、 来源：同花顺、6.14本周（3月25日-3月29日）银行间质押式回购平均日成交量6.14万亿，较上周（7.11）95954.494.9万亿，占总回购成交额80（上周为89，较上周（6.35万亿）14209

本周（325-329）11.38债市杠杆率平均为108.64，较上周（108.36）有所上升，周一为本周最低值108.32，周五为本周最高值108.87。表量亿 表8：重 20232022 202320229876543212024-01-022024-01-232024-01-022024-01-232024-02-132024-03-052024-03-262024-04-162024-05-072024-05-282024-06-182024-07-092024-07-302024-08-202024-09-102024-10-012024-10-222024-11-122024-12-032024-12-24

0

1.2银行间质押式回购（亿元）R001成交占比（右轴）银行间质押式回购（亿元）R001成交占比（右轴）0.80.60.40.22023-03-272023-04-122023-03-272023-04-122023-04-262023-05-152023-05-302023-06-142023-06-302023-07-172023-08-012023-08-162023-08-312023-09-152023-10-082023-10-232023-11-072023-11-222023-12-072023-12-222024-01-092024-01-242024-02-072024-02-282024-03-142024-03-29来源：同花顺、 来源：同花顺、图表9：质押式回购余额 图表10：债市日度杠杆率0

银行间质押式回购余额（亿元）银行间质押式回购余额（亿元）2023-03-172023-04-072023-03-172023-04-072023-04-282023-05-192023-06-092023-06-302023-07-212023-08-112023-09-012023-09-222023-10-132023-11-032023-11-242023-12-152024-01-052024-01-262024-02-162024-03-082024-03-29

2024银行间债市杠杆率 2023 2022来源：同花顺、 来源：同花顺、本周DR007波动上行，周一录得最低点1.90，周五上升至2.01，较上周五（1.86）上行15BP，本周均值1.98，较上周（1.87）上行11BP；R007波动上行，周一录得最低点2.28，周五上升至最高点2.81，较上周五（2.08）上行73BP，本周均值2.44，较上周（2.03）上行41BP；R001先下后上，周一录得1.90，周二下行至1.89，周五上行至最高点2.17，较上周五（1.9027BP。本周R007-DR007均值46.22BP，较上周（15.99BP）有所上行。总体来看，

本周短期资金压力整体增加，资金分层有所加剧。图表11：短端利率走势 图表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

R007-DR007(右轴，BP) 7天逆回购利率（）R007（） DR007（）SLF利率：7天（） 超额存款准备金利率（）5002023-03-202023-04-102023-03-202023-04-102023-05-012023-05-222023-06-122023-07-032023-07-242023-08-142023-09-042023-09-252023-10-162023-11-062023-11-272023-12-182024-01-082024-01-292024-02-192024-03-11

3.0SHIBORO/N（）SHIBORO/N（） SHIBOR1Y（SHIBOR1W（）2.01.51.00.52023-03-312023-04-172023-03-312023-04-172023-04-282023-05-162023-05-302023-06-132023-06-282023-07-122023-07-262023-08-092023-08-232023-09-062023-09-202023-10-102023-10-242023-11-072023-11-212023-12-052023-12-192024-01-022024-01-162024-01-302024-02-182024-03-012024-03-152024-03-29来源：同花顺、 来源：同花顺、本周银行面临跨季考核，城商行、农商行等中小银行资金需求增加，带动资金价格上升，大行融出意愿增加，叠加央行净投放呵护市场流动性，银行体4.71（3.99）大幅上升，其中大行和政策4.84（4.53）上升，股份行日均净融出余23652305（2441亿元）有所下降。图表13：银行体系日均净融出余额4.71万亿元城市商业银行（万亿） 大型商业/政策性银行（万亿）股份制银行（万亿） 农村金融机构（万亿）6 货币基金（万亿） 银行体系合计（万亿）543210-1-22022/03/302022/06/302022/09/302022/12/312023/03/312023/06/302023/09/302023/12/31来源：CFETS、4443.6

本周（3月25日-3月29日）同业存单共发行4443.6亿元，较上周11285.9亿元减少了6842.3亿元，净融资-727.4亿元。本周五（3月29日）同业存单加权发行利率为2.25，较上周五上升2BP；周平均加权发行利率为2.21，较上周（2.23）下降2BP。本周存单6.87M，6.88M；137，较上周（30）上升7个百分点，其中股份制商业银行、城市商业银行和国有商业银行发行较多。二级市场方面，本周（325-329）AAA年期同业存单到期收益率周一录得最高点2.25，周五下行至最低点2.23，较上周（2.25）下行2BP，本周均值2.24，较上周（2.25）下行1BP；6M同业存单到期收益率周一录得2.18，周四录得最高点2.19，周五下行至最低点2.17，与上周五（2.17）持平，本周均值2.18，较上周（2.18）持平；3M同业存单到期收益率周一录得最高点2.09，周四录得最高点2.11，周五下行至最低点2.07，较上周（2.10）下行3BP，本周均值2.09，较上周（2.12）下行3BP。87.2（周五前公告523.1图表14：每周同业存单发行和偿还总览总发行量(亿元) 周存总偿还量（亿元）净融资额(亿元) 同存周发行利率（加权平均，右轴，%）02020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-192023-12-192024-02-192024-04-192020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-192023-12-192024-02-192024-04-19

3.53.02.52.01.51.00.50.0注：图形时间包含未来4周预计发行和到期数据来源：同花顺，

图表15：本周（3月25日-3月29日）同业存单发行4443.6亿元，净融资-727.4亿元发行量（亿元）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行31.5133.860122.5152.5500.3股份制商业银行45.1692.6188.96.71100.52033.8城市商业银行498.5256.6374.1113.9325.71568.8农村商业银行44.9103.681.515.249.7294.9民营银行5.95.834.75.925.3外资银行6112--1.520.5其他银行----------0合计631.91193.4719.52631635.84443.6净融资量（亿元）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行-58.5133.8-169.8-94.1-317.7-506.3股份制商业银行10.6333.9-478.6-112.8295.248.3城市商业银行225-660.8153.2-44.7136.8-190.5农村商业银行-40.815.634-32.26.8-16.6民营银行-18.4-48.41.54.24.1-57外资银行0.4-18.411.5--1.2-5.3其他银行----------0合计118.3-244.3-448.2-279.6126.4-727.4注：净融资量等于发行量减去到期量，其中到期量包含前一周周六、周日到期来源：同花顺、图表16：本周五1M、6M发行利率有所上升，1Y发行利率有所下降3月29日发行利率（）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行--2.08----2.232.22股份制商业银行--2.08----2.242.24城市商业银行--2.282.33--2.382.35农村商业银行--------2.352.35民营银行2.32------2.852.47外资银行------------其他银行------------合计2.322.172.33--2.252.253月22日发行利率（）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行--2.10----2.252.21股份制商业银行2.102.112.212.252.272.24城市商业银行2.172.242.232.292.322.23农村商业银行2.182.182.232.352.462.22民营银行2.402.542.502.562.902.54外资银行------------其他银行------------合计2.172.172.232.302.272.23来源：同花顺、AAA级1Y同业存单到期收益率（）AAA级6M同业存单到期收益率（）AAA级3M同业存单到期收益率（）图表17：AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 AAA级1Y同业存单到期收益率（）AAA级6M同业存单到期收益率（）AAA级3M同业存单到期收益率（） MLF利率:1Y SHIBOR:1Y 1年期同业存单到期收益(AAA-,4.0

3.53.02.0

2.5

2.02019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012020-07-222020-09-222020-11-222021-01-222021-03-222021-05-222021-07-222021-09-222021-11-222022-01-222022-03-222022-05-222022-07-222022-09-222022-11-222023-01-222023-03-222023-05-222023-07-222023-09-222023-11-222024-01-22来源：同花顺、 来源：同花顺、1Y同业存单到期收益率：AAA（中债，）1Y同业存单到期收益率：AAA-（中债，）1Y同业存单到期收益率：AA+（中债，）农商行1Y同业存单到期收益率（中证，）股份行1Y同业存单到期收益率（中证，）国有行1Y同业存单到期收益率（中证，）图表19：不同等级1年期同业存单到期收益率 图表20：不同银行类型同业存单到期收益率1Y同业存单到期收益率：AAA（中债，）1Y同业存单到期收益率：AAA-（中债，）1Y同业存单到期收益率：AA+（中债，）农商行1Y同业存单到期收益率（中证，）股份行1Y同业存单到期收益率（中证，）国有行1Y同业存单到期收益率（中证，）3.5 3.53.0 3.02.5 2.52.0 2.01.5 1.51.0 1.02019-01-012019-04-012019-07-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-01来源：同花顺、 来源：同花顺、票据市场：本周票据利率先下后上再下

本周（325-329）6M3M6M1.92，周二下行至1.9，周四回升至最高点1.94，周五下行至最低点1.65，较上周五（1.94）下行29BP，本周6M均值（1.86）较上周（1.96）下行10BP；周一3M国股银票转贴现利率录得2.12，周二下行至2.06，周四上行至最高点2.2，周五下行至最低点1.7，较上周五（2.14下行44BP，本周3M均值2.03，较上周（2.17）下行14BP。图表21：国股银票转贴现利率6月期国股银票转贴现利率（） 3月期国股银票转贴现利率（） SHIBOR3M（）2.52.01.51.00.52023-02-152023-03-012023-02-152023-03-012023-03-152023-03-292023-04-132023-04-262023-05-122023-05-262023-06-092023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-042023-09-182023-10-082023-10-202023-11-032023-11-172023-12-012023-12-152023-12-292024-01-152024-01-292024-02-182024-03-012024-03-152024-03-29来源：同花顺、691本周（325329）024732473-87159016613251691（1494）少缴22每周利率债发行与偿还总览国债总发行量(亿元)国债总发行量(亿元)央票总发行量(亿元)国债总偿还量(亿元)央票总偿还量(亿元)地方债总发行量(亿元)政金债总偿还量(亿元)利率债总净融资额

803亿元。27941434999-3611000050000-5000-100002020/12/272021/01/172020/12/272021/01/172021/02/072021/02/282021/03/212021/04/112021/05/022021/05/232021/06/132021/07/0420