氟化工行业分析研究

氟化工行业分析研究1.氟化工行业：产品附加值高，应用广泛，高端品类进口依赖度大1.1氟化工行业产品性能优异，附加值高，被誉为黄金产业产品性能优异，应用广泛，氟化工产业被称为黄金产业。根据中国农药工业协会公众号，氟化工产品具有耐化学品、耐高低温、耐老化、低摩擦、绝缘等优异的性能，已成为化工行业中发展最快、最具高新技术和最有前景的行业之一。根据上海劲孚化工科技有限公司公众号，氟化工产品主要包括含氟制冷剂、含氟高分子材料、含氟精细化学品，广泛应用于军工、制冷、航空航天、石油化工、电子信息、电力电器、汽车、医药和新能源与战略性新兴产业等工业领域和高新技术领域，是重要的化工新材料。我国氟化工行业产业链完整。根据上海劲孚化工科技有限公司公众号，如今我国氟化工行业不断发展壮大，形成了包括氟烷烃、含氟聚合物、无机氟化物、含氟精细化学品、氟材料加工等在内的完整氟化工产业链。氟化工产业链下游氟聚合物、精细化学品附加值高。根据化工人club公众号，从附加值来看，随氟化工产品加工深度增加，产品的附加值和利润率成几何级数增长。根据中国氟硅有机材料工业协会公众号，由基础原材料萤石加工氢氟酸、氟氯烃、氟单体、氟聚合物、氟共聚物，最终产品为含氟精细化学品，和原材料萤石相比，产值增加500-5000倍。1.2我国氟化工总产值已超过1000亿元，高端品类产品进口依赖度高我国氟化工总产值已超过1000亿元。根据思瀚产业研究院公众号援引的有关中国氟化工行业“十四五”发展规划的内容，我国各类氟化工产品总产能超过640万吨，总产量超过450万吨，总产值超过1000亿元，已成为全球最大的氟化工生产和消费国。中国氟化工行业2026年市场规模有望突破1300亿元。根据前瞻产业研究院公众号，考虑到氟化工下游新能源汽车电池行业对于六氟磷酸锂电解液材料的需求大幅提升，且含氟制冷剂的进出口总额有所上升，且行业处于成长初期，故自2021年起未来几年中国氟化工行业发展较好，因此假设氟化工行业市场规模年均复合增长率为15%。2021-2026年中国氟化工行业市场规模逐年上升，2026年中国氟化工行业的市场规模将超过1300亿元。高端品类氟化工产品技术壁垒高，进口依赖度强。根据思瀚产业研究院公众号，虽然部分氟化工产品已突破技术垄断并形成规模优势和成本竞争优势，但发达国家领先企业进入氟化工行业时间早，拥有先发竞争优势，科慕、大金、霍尼韦尔发达国家相关企业依然保持在高端氟材料、低GWP的ODS替代品、高端氟精细化学品，特别是功能制剂等终端领域的垄断或优势地位。根据上海劲孚化工科技有限公司公众号，氟聚合物行业壁垒高，国内氟聚合物生产起步相对较晚，生产工艺及生产规模与国外仍有差距。根据《含氟聚合物技术与市场需求分析》（王学军），由全球氟聚物厂商营业收入情况可见市场份额与相应收入情况并不一致。在氟聚物方面，科慕、索尔维和大金占据前三甲。而东岳集团虽然在市场份额方面与科慕相当，但在收入方面与却有较大差距。表明在高端、高技术附加值氟聚物方面，两者具有结构上的区别。我们认为，高端品类氟化工产品国产化市场空间大。2含氟聚合物：性能优异，下游深入新能源等新兴领域2.1含氟聚合物性能优异氟聚合物具有独特的性能优势。根据上海劲孚化工科技有限公司公众号，含氟聚合物材料是含氟原子的单体通过均聚或共聚反应而得，由于C-F键短、键能高，含氟高分子材料相较于一般聚合物产品拥有独特的性能优势。氟元素作为电负性最强的一种元素，首先含氟聚合物中键能很高的氟碳键赋予了聚合物主链骨架的稳定性，对应含氟聚合物普遍拥有的耐候性；其次由于氟原子自身原子半径小，使其拥有一些特别的表面性质，如不粘性，低摩擦性，防水及防腐蚀性等；另外氟原子自身较低的极化率使其拥有优良的电学及光学性质，如高绝缘性、低介电常数以及高透光性。2.2含氟聚合物产业下游深入新能源、电子信息等战略新兴领域含氟聚合物在高端新兴领域不断拓展。根据《全球氟材料发展现状及趋势》（赵立群），氟化工是我国具有特色资源的优势产业，目前的产业水平在国际上已经具有较高的地位，在部分尖端氟化工产品领域正在取得重大突破。氟化工产品不仅用于高端装备制造业、新能源、电子信息等战略新兴产业，而且在改造提升传统产业方面发挥着重要作用。氟聚合物市场按类型、最终用途进行细分。在终端使用的基础上，市场已进一步细分为化工加工、汽车运输、电子电气、建筑、工业设备、医疗、家具等。根据《含氟聚合物技术与市场需求分析》（王学军），从终端消费市场来看，2017年工业加工、电子电气、汽车航天占比较大，分别为28%、23%、21%。从产品市占率情况来看，根据劲孚化工科技有限公司公众号，从国内市场结构来看，2021年PTFE为含氟聚合物各品类中最大市场，市占率达到56%，其次是PVDF，市占率为24%。3六氟丙烯（HFP）：重要中间体，下游应用广泛，环保压力大3.1六氟丙烯是重要中间体，国内产能总量达12.06万吨/年六氟丙烯（HFP）是有机氟工业中相当重要的全氟中间体。根据华经产业研究院公众号，HFP主要用于生产氟橡胶、氟塑料等含氟材料和含氟精细化学品。根据永和股份2022年年报，TFE和RC318（在TFE热解时产生的副产物，约占热解气的质量分数15-20%，回收使用）经计量后按规定的配比进行混合后进入热解炉。在规定的温度下发生热解反应。热解气经急冷器冷却后进入沉降塔、除自聚物塔及陶瓷过滤器进行洗涤、沉降、过滤。净化后裂解气经过压缩进入精馏系统，提纯出产品HFP。根据华经产业研究院公众号，HFP上游原料是八氟环丁烷和四氟乙烯，而四氟乙烯可以由R22合成。作为一种重要的中间体原料，HFP可制备多种含氟精细化工产品，还是合成含氟高分子材料的单体之一，下游产品包括六氟环氧丙烷（HFPO）、氟橡胶（FKM）、七氟丙烷、聚全氟乙丙烯（FEP）等等，可用在离子交换膜、灭火剂、半导体等多个不同领域。根据百川盈孚数据，2022年6月1日至2023年6月19日华东地区六氟丙烯平均价格为4.85万元/吨，价格区间为3.75万元/吨至7.50万元/吨。根据百川盈孚数据，截至2023年9月22日，国内六氟丙烯产能总量达12.06万吨/年。内蒙永和已有产能最大，达3.5万吨/年。3.2六氟丙烯下游应用广泛，2017-2021年需求年复合增长率达10.67%HFP下游应用广泛。根据巨化股份公众号，六氟丙烯作为三大氟单体之一，可以用来制备多种含氟精细化工产品，医药中间体、灭火剂等，还可以作为制备氟磺酸离子交换膜、氟碳油和全氟环氧丙烷等的原料。受益于下游市场发展，我国六氟丙烯市场需求量呈现持续增长态势，年复合增长率10.67%。根据新思界产业研究中心公众号，2017-2021年六氟丙烯市场需求量从3.8万吨增长至5.7万吨左右，年复合增长率达10.67%。具体来看，近年来我国FEP市场发展迅速，2013-2021年产量年均复合增长率达到20.0%以上。六氟丙烯是FEP的生产原料，其质量占比18.3%左右，随着FEP产量扩大，六氟丙烯应用需求将持续上涨。除生产含氟精细化工产品外，六氟丙烯在医药中间体、灭火剂、锂电池等领域也有广泛应用。根据华经产业研究院公众号，作为氟化工发展的三大基本原料之一，HFP的需求不断增加。3.3六氟丙烯生产工艺易产生毒性副产物，环保压力大，技术壁垒高六氟丙烯生产工艺存在较大环保压力，且易产生危险气体。根据中国化学品安全协会援引氟化工公众号的内容，生产六氟丙烯时，生产装置内分布着较多有毒物质，尤其是自裂解反应器内产生的裂解气体，包括了超过30种的有毒物质，如含氟烯烃以及全氟异丁烯等。这些气体会对人体健康产生重大影响。根据新思界产业研究中心公众号，国外六氟丙烯市场起步早，其中美国杜邦公司率先开发由四氟乙烯热解工艺，但该工艺存在杂质多、转化率不高、反应复杂、副产物毒性大等问题，未来随着环保监管日益严格、产业结构升级，六氟丙烯生产工艺有待进一步优化。4聚全氟乙丙烯（FEP）：性能优异，国内产能和需求扩张，但高端领域仍依赖进口4.1FEP是PTFE改性材料，性能优异根据中国化信咨询公众号，聚全氟乙丙烯（FEP）俗称F46，是四氟乙烯（TFE）与六氟丙烯（HFP）的共聚物，是聚四氟乙烯（PTFE）的改性材料。是具有优良耐候性、耐磨性以及耐腐蚀性的软性塑料，有热塑性塑料良好的加工性能，被大量应用在电线电缆领域中。根据永和股份2022年年报，聚全氟乙丙烯广泛应用于电气、电子、化工、航空、机械、医疗器械、宇航等尖端科学技术和国防工业等部门，适用于氟塑料各个应用领域，并可用于制作难于加工、形状复杂的制品。根据永和股份2022年年报，FEP装置生产方式为间歇式生产，TFE、HFP按照比例加入至配料槽，再压入聚合釜中，同时在聚合釜中加入无离子水及引发剂、乳化剂等助剂后，在一定温度和压力下聚合FEP乳液，乳液经破乳洗涤后凝聚成FEP粉末，粉末进行烘干或烧结后经破损、挤出、分拣即为成品聚全氟乙丙烯（FEP）。根据中国化信咨询公众号援引CNCIC，FEP上游由HFP与TFE聚合而成，下游应用于石油化工、电子电器、半导体、医药等各领域。根据百川盈孚数据，2022年5月5日至2023年5月6日浙江巨化聚全氟乙丙烯日度出厂价平均价格为9.67万元/吨，价格区间9.50万元/吨至9.80万元/吨。4.2国内FEP产能结构性过剩，在军工、信息产业仍依赖进口中国FEP产能扩大，供应能力增长。根据新思界产业研究中心公众号，中国的聚全氟乙丙烯共聚物（FEP）生产企业主要有华夏神舟、东岳集团、上海三爱富、浙江巨化、金华永和、德宜新材料等。2021-2022年，部分氟化工企业加大对于全氟乙丙烯共聚物（FEP）的投资力度，扩大产能。随着新项目的逐渐开工，中国聚全氟乙丙烯共聚物（FEP）的供应能力将会进一步增长。FEP结构性产能过剩，中国化信咨询预计到2025年我国FEP产能可达5.3万吨/年。根据中国化信咨询公众号，永和股份首次公开发行股票招股说明书，桓台县人民政府政府信息公开网站，东岳集团官网，2016-2021年间，山东东岳、浙江永和等几家本土公司相继扩产扩建。2016-2021年FEP总产能从19000吨/年增加到32000吨/年；总产量从16500吨增加到23000吨，产量年复合增长率约7%。由于近年我国FEP产能扩张过快，而消费需求总体增长率相对较低，开工率从2016年的87%下降到2021年的72%，呈现出供大于求的态势。目前中国约有10-15家FEP生产企业，前三大企业山东东岳以及浙江永和等，总产能为16800吨/年，约占据全国总产能的53%；预计到2025年，仍有21000吨/年新增产能，届时我国FEP产能可达53000吨/年。国内高端FEP生产仍有不足，在军工、信息产业等仍依赖进口。进出口方面，2021年我国进口FEP约800吨，出口2300吨，自给率高达107%。2015年后中国生产能力迅速增长，自给率开始迅速上升，进口数量逐渐减少。但我国生产企业在高端FEP聚合物分子链段改性设计以及高纯度FEP高分子材料生产方面仍有不足，某些特定应用领域如军工、信息产业所用高端线缆的FEP仍需依赖进口。目前主要进口厂商有大金Daikin、科慕Chemours、3M，其中大金的产品性价比较高，进口占比可达50%以上。4.3电线电缆占FEP下游消费68%，中国化信咨询预计到2025年总消费量年均复合增长8%电线电缆占FEP下游消费最大比例，需求增长。根据永和股份首次公开发行股票招股说明书援引《中国氟化工发展白皮书（2020）》，2019年电线电缆占FEP消费的最大部分，占比68%，其次是涂料工业，最后是石油石化。由于氟聚合物材料的耐高温和无烟特性，FEP电线电缆将在高层建筑和历史建筑等领域取代传统的PVC和PE电线电缆并实现快速增长。中国化信咨询预计到2025年，电线电缆行业在FEP下游应用占比或增长到69%，总体消费量达到29000吨，年均复合增长率8%。5可溶性聚四氟乙烯（PFA）：综合性能优异，国产化替代空间大5.1PFA性能优异，但生产工艺复杂，国内产能较少，约仅0.75万吨/年根据永和股份2022年年报，PFA是四氟乙烯、全氟烷氧基乙烯基醚共聚物。保存了聚四氟乙烯优异的综合性能，同时还可采用普通热塑性塑料的成型方法加工。广泛用于制作耐腐蚀件，减磨耐磨件、密封件、绝缘件、医疗器械零件、高温电线、电缆绝缘层，防腐设备、密封材料、泵阀衬套，和化学容器内衬等。PFA综合性能优异，保留PTFE和FEP的多项优秀性质。根据华经产业研究院公众号，PFA保持了PTFE诸多优点，且有FEP同样的热熔流动性和用途，而PFA的耐热性、耐应力和开裂性更优于FEP，特别在高温下的强度高于PTFE。与PTFE相比，PFA最大的优点是可熔融加工，即可采用常规的热塑性树脂加工方法加工。PFA生产工艺复杂，可大致分为PPVE制备工艺、聚合工艺以及后处理工艺三大工艺。根据华经产业研究院公众号，具体来看：1）PPVE生产工艺复杂，是PFA生产中的主要技术壁垒。六氟丙烯（HFP）氧化得六氟环氧丙烷（HFPO），HFPO在催化剂作用下异构化成中间体全氟丙酰氟，全氟丙酰氟再与HFPO加成即得全氟烷氧基酰氟，之后再与K2SO4或Na2CO3一起在250～300℃进行脱羧反应即得PPVE。2）聚合工艺。PFA可通过TFE和PPVE的自由基聚合反应得到，高压釜内加原料、水、分散剂、引发剂等进行共聚，经分离后可得粗PFA细粉。3）后处理工艺。PFA在聚合过程中会因引发剂产生热不稳定端基，影响产品质量，需采用湿热处理以及元素氟氟化将不稳定端基转化成稳定的全氟基团。国内PFA产能目前较少。根据华经产业研究院公众号，我国目前PFA的生产企业较少，且普遍规模较小，研发以及量产能力有限，国内PFA厂商产能较低，且生产工艺不成熟，产品多应用在中低端领域，高端PFA主要依赖进口。国内厂商仅有东岳集团、巨化股份、永和股份和昊华科技已有少量产能。根据普拉司网数据，2023年6月至2023年7月PFA（美国科慕340X）价格维持在约43.64万元/吨的水平。5.2PFA大量应用于半导体工业，恒州诚思YH预计2021-2028年全球营收复合增长率3.34%近年来PFA大量应用于半导体工业。根据华经产业研究院公众号，由于PFA材质的洁净等级（金属离子溶出和杂质颗粒溶出量很小）会比PTFE高，所以近些年来PFA在半导体工业中大量应用，主要用于处理超大规模集成电路硅片用的容器、提篮、管路、阀门等，要求PFA树脂纯度高，适合电子级试剂（如超纯氢氟酸）贮放用途。从全球PFA消费结构看，化工、石油与天然气工业、电绝缘材料是PFA前三大应用领域。PFA市场需求增长，恒州诚思YH预计2021-2028年复合增长率3.34%。从全球PFA行业市场规模来看，随着电子电气设备、精密设备、半导体用特种气体等领域的快速发展，PFA市场需求快速攀升，市场规模不断扩大。根据恒州诚思YH公众号，2021年，全球可熔性聚四氟乙烯（PFA）市场规模达到了361.72百万美元，预计2028年将达到455.37百万美元，2021-2028年复合增长率（CAGR）为3.34%。5.3海外企业垄断PFA高端市场，市占率89%PFA需求端依赖进口，海外企业垄断高端市场，市占率89%。根据华经产业研究院公众号，近几年，PFA产能出现了明显增长，截至2022年11月，全球PFA产能约1万吨，产量约7000-8000吨，国内外产能各占50%。目前国内PFA产能利用率低，以低端料为主，需求端依赖进口。目前PFA高端树脂市场主要由国外产品垄断，销售价格昂贵，性能优异，成长性和国产替代空间大。PFA海外供应商主要是科慕（杜邦全资子公司），索尔维，大金，3M，AGC等海外企业PFA市场份额合计89%，形成寡头竞争格局。5.4芯谋研究预计我国半导体行业市场增速9%，高于全球增速，打开PFA国内市场需求半导体产业链相关市场潜力大，将打开国内PFA市场需求。根据华经产业研究院公众号，半导体的生产过程对于杂质的要求十分苛刻，而PFA良好的可加工性，使其成为防止半导体工艺污染产生的最佳候选材料。随着集成电路代际的更迭，电子元器件将越来越小，其结构也将越来越复杂，对于亚10nm制程中的部件，PFA将成为必不可少的配套材料，半导体产业链也将成为PFA用量最大的领域。而近年来全球半导体、显示面板行业生产及消费重心逐渐向国内转移。根据南大光电2021年年度报告援引前瞻产业研究院数据，我国电子特气2020年市场规模为150亿元，约占全球比例的48%，且预计2024年市场规模将达到230亿元，全球占比将提升至60%，对应2020-2024年复合增速达11.2%。根据芯谋研究公众号，国内半导体设备市场（含国内的外资厂商采购的设备）增速预计9%，仍高于全球增速，市场潜力大，将打开PFA的国内市场需求。6氟橡胶（FKM）：性能优异，国产化率低，十四五期间需求有望达1.5万吨6.1氟橡胶在橡胶材料中性能较好，代表高端制造，俗称“橡胶王”氟橡胶是主链或侧链的碳原子上含有氟原子的合成高分子弹性体。根据《国内外氟橡胶生产消费现状及发展趋势》（邬一凡，黄巍，徐京生），氟橡胶是重要的特种高分子合成材料，气体透过率低，且属于自熄型橡胶，在所有合成橡胶中其综合性能最佳，俗称“橡胶王”。根据《氟橡胶的生产技术及改性研究进展》（李玉芳，伍小明），氟原子具有强的负电性，其强的吸电子能力能使聚合物分子链上的C－C键键能变更大，主价键更加稳定;同时，由于氟原子体积略大于氢原子，能对分子链形成屏蔽效应，免受外来腐蚀介质的侵蚀。这些结构特征使其具有其他橡胶不可比拟的优异性能，如耐高温、耐油、耐化学药品性能，良好的物理机械性能和耐候性、电绝缘性和抗辐射性等。根据《氟橡胶生产工艺和应用前景》（任慧芳），氟橡胶生产工艺一般采用乳液聚合法，VDF、HFP单体在引发剂、乳化剂等存在下，控制反应温度80～100℃，反应压力2.0MPa左右进行聚合反应。根据百川盈孚，2022年5月7日至2023年5月6日华东地区FKM26平均价格为13.9万元/吨，价格区间为7.4万元/吨至20.0万元/吨；华东地区FKM246均价为14.4万元/吨，价格区间为8万元/吨至20.5万元/吨。6.2国内高性能氟橡胶研发成果喜人，“十四五”期间需求将达1.5万吨我国通用氟橡胶量大质优，高性能氟橡胶研究虽相对滞后，但研发成果喜人。根据《高性能特种弹性体的拓展（四）——氟橡胶（1）》（谢忠麟，马晓，吴淑华），我国对新型高性能氟橡胶的研究启动并不晚，对宽相对分子质量氟橡胶、高氟含量氟橡胶、四丙氟橡胶、氟醚橡胶、全氟醚橡胶、羧基亚硝基氟橡胶、氟化膦腈橡胶均有研究，特别是晨光院进行了一系列新型氟橡胶的研究，成果显著，并实现了产业化。截至2022年，国内主要厂商生产能力约为0.85万吨/年；截至2013年，国外厂商产能约为2.33万吨/年，全球总产能为3.18万吨/年。根据《我国高性能合成橡胶材料发展现状与展望》（徐林，曾本忠，王超，张付宝），我国常规的氟橡胶已实现产业化，产业规模国际领先，性能与国际相当，特种氟橡胶也逐渐实现国产化。根据巨化股份公众号，氟橡胶已成为现代工业领域中不可缺少的一类材料，在国防、军工、航空航天、汽车、石油化工等领域都有一定的应用，目前全球范围内60%以上的氟橡胶被应用于汽车工业。根据中国汽车工业协会公众号，2022年我国汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，2020-2022CAGR分别为3.50%和3.02%。根据《我国高性能合成橡胶材料发展现状与展望》，预计“十四五”期间我国氟橡胶的需求量将达到1.5万吨。随着国防现代化建设的进一步加快，氟橡胶在国防军事工业的应用领域已从密封件、电气线路护套发展到各种新型燃料输油管道的主要成型材料，市场潜力相当可观。7氟化液：理想的浸没式冷却液，国内液冷数据中心市场规模将超千亿7.1氟化液是理想的浸没式冷却液，全氟碳化合物性能优异氟化液一般指碳氟化合物，是将碳氢化合物中所含的一部分或全部氢换为氟而得到的一类有机化合物，普遍具有良好的综合传热性能。根据华经产业研究院公众号，由于C-F键能较大，碳氟化合物惰性较强，不易与其它物质反应，是良好的兼容材料。根据碳氟化合物的组成成分和结构不同，可再分为氯氟烃(CFC)、氢代氯氟烃(HCFC)、氢氟烃(HFC)、全氟碳化合物(PFC)、氢氟醚(HFE)等种类。根据华经产业研究院公众号，氟化液是一种含氟精细化学品，产业链上游包括氟化工行业、原材料（硫酸、盐酸、氢氧化钠等），下游应用领域已经涉及半导体冷却板的冷却、数据中心的浸入式冷却、航空电子设备的喷雾冷却等。根据华经产业研究院公众号，氟化液的种类比较多，每种氟化液的成分都不尽相同，生产方式也不相同。以巨化股份全氟聚醚冷却液为例，根据巨化股份2021年年报，巨化股份“巨芯”冷却液的主要原料六氟丙烯、氧气在引发剂的作用下，通过调聚氧化、热稳定反应脱除过氧化物、端基化处理、除酸处理、粗品切割等工序得到全氟聚醚产品（冷却液）。全氟碳化合物性能优异，为冷却液较为理想的选择。根据氟化工公众号援引电信运营商液冷技术白皮书内容，目前CFC已在全球范围内被淘汰，HFC在20世纪90年代被开发出，用于替代氢氯氟碳（HCFC）和其他破坏臭氧层的物质。部分HFC（如HFC-365mfc）可被用于溶剂清洗应用，虽然其不破坏臭氧层，但全球变暖潜能值（GWP）较高。全氟碳化合物(PFC)包含全氟烷烃、全氟胺、全氟聚醚(PFPE)等类型，在沸点和介电常数方面的特性较为适合半导体设备冷却场景，但也有温室效应影响；氢氟醚(HFE)的温室效应影响较小，对臭氧层无破坏，但通常具有较高的介电常数，和印制线路板微带线或连接件直接接触时对信号传输影响较大。综合来看，全氟碳化合物是目前更适合用于数据中心液冷系统的冷却液。7.23M比利时工厂停产，我们认为将促进国产化进程加速7.2.1电子氟化液长期为国外垄断，价格高昂，每吨批量采购价超50万元从全球市场竞争格局来看，电子氟化液市场长期被国外企业占据。高性能电子氟化液适用于大数据中心换热所需的冷却介质及尖端产业、电子流体，该生产技术曾长期被国外垄断。国外生产电子氟化液的企业主要有3M、苏威、旭硝子等，上述企业占据了全世界绝大多数市场份额。电子氟化液价格高昂，每吨批量采购价超50万元。2022年，我国浸没式液冷市场处于初期发展阶段，市场上的用于浸没式相变冷却的电子氟化液种类目前有3M的FC-770，Novec-7200等，价格高，还没有被数据中心大规模使用。根据华经产业研究院公众号2023年5月发布的文章，FC-770批量购买64万元/吨；Novec-7200批量采购均价约51.33万元/吨。随着氟化液国产化进程的推进，预计未来可有效满足国内冷却液市场需求，冷却液成本降低会也进一步推动浸没冷却法市场规模扩大。7.2.23M比利时工厂占全球半导体冷却剂80%产能，我们认为停产将促进国产化替代3M比利时工厂停产，我们认为将促进我国氟化液实现国产替代。根据芯智讯公众号援引韩国媒体BusinessKorea于2022年4月1日的报导，因当比利时政府的严格的环保政策影响，消费品和工业用品制造大厂3M位于比利时佛兰德斯的Zwijndrecht（兹韦恩德雷赫特）工厂被“无限期关闭”。根据芯智讯公众号，3M客户包括了台积电、三星、SK海力士和英特尔等众多大厂，其位于比利时的工厂所生产的半导体冷却剂占据了占全球总产量的80%。我们认为，这或将促进我国氟化液实现国产替代。7.2.3巨化股份等国内企业实现氟化液国产化技术突破，积极推进项目建设巨化股份积极推进冷却液项目建设，实现国产化突破。根据巨化股份2022年年报，公司巨芯冷却液项目的规划产能为5000吨/年，项目产品主要有JHT电子流体系列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液。作为全氟聚醚新材料，具有优异的电绝缘、无腐蚀、低挥发、热稳定性好等优点，广泛应用于半导体、数据中心、电子、机械、核工业、航空航天等领域。国内氟化液主要厂商巨化股份、新宙邦、永和股份已有产能约为0.1万吨/年，在建产能约为1.45万吨/年。7.32025年中国液冷数据中心市场规模将超千亿元，浸没式冷却液市场份额增速较快我国数据中心市场规模将持续增长，2019-2021年机架规模复合增长率达28.48%。根据中国信通院官方公众号援引的《2022年数据中心白皮书》的内容，随着我国各地区、各行业数字化转型的深入推进，我国数据中心市场规模将持续增长。2021年，我国数据中心市场收入达到1500亿元左右，2019-2021年CAGR达30.69%。2021年，我国在用数据中心机架规模达520万架，2019-2021年CAGR达28.48%。2025年中国液冷数据中心市场规模将超千亿元。根据华经产业研究院援引赛迪顾问股份有限公司《中国液冷数据中心发展白皮书》数据，2025年中国液冷数据中心（乐观）市场规模1330.3亿元，其中浸没式液冷市场占545.4亿元。浸没式液冷数据中心的加速扩张有望同步带动冷却液的需求，尤其是电子氟化液。浸没式冷却液市场份额增速较快。根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，结合对2019年到2025年中国液冷数据中心市场规模的测算，乐观来看，2025年中国冷板式液冷数据中心市场规模将达到784.9亿元，浸没式为545.4亿元。其中浸没式液冷数据中心凭借其优良的制冷效果，市场份额增长速度较快。液冷技术在数据中心的应用响应数据中心各IT设备更高更严格的要求，亦会带动液冷产业链不断创新和发展。根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，使用液冷进行冷却，凭借其成本、效率等优势，将支持数据中心快速适应IT设备性能提升的变革趋势。应用液冷技术有利于建立健全绿色数据中心标准评价体系和能源资源监管体系，从而加快绿色数据中心的应用推广，是对绿色数据中心政策导向的积极响应。8重点公司分析8.1巨化股份：氟化工国内龙头，产业链完整，聚合物规模国内领先公司是国内领先的氟化工、氯碱化工新材料先进制造业基地，拥有完整的氟化工产业链。根据巨化股份2022年年报，公司主要业务为基本化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售。公司拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括基础配套原料、氟致冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的完整的氟化工产业链，并涉足石油化工产业。公司是全球氟制冷剂龙头企业，已开发出电子氟化液系列产品。公司是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、PVDC系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。公司是唯一拥有一至四代含氟制冷剂系列产品的企业。经过十多年的技术研发积累，已开发出系列电子氟化液产品，包括氢氟醚D系列产品和全氟聚醚JHT系列产品，进一步强化了公司氟制冷剂（冷媒）的龙头、领先地位。公司含氟聚合物规模、品种处于国内领先地位，并保持快速增长态势。公司现有PTFE、PVDF、FEP、FKM、PFA、ETFE等系列氟聚合物产品。PVDF已覆盖涂料、太阳能背板膜、水处理膜、电线电缆、锂电池粘结等下游产业，FKM材料国内领先。8.2东岳集团：亚洲最大氟硅生产基地，2.5万吨PVDF成功投产山东东岳集团是中国氟硅行业龙头企业、亚洲规模最大的氟硅生产基地之一。根据东岳集团2023年中期业绩公告，东岳集团化工行业主要业务包括高分子材料（PTFE、HFP、FEP、FKM、PVDF等）、有机硅、制冷剂、二氯甲烷、聚氯乙烯以及烧碱。根据东岳集团官网2022年12月发布的新闻，东岳集团将成为全球最大的PVDF树脂产研发基地；FKM产能居全球第五，国内第一；FEP产能居全球第三，国内第一。新万吨PVDF补齐我国新能源新材料短板，打破国外垄断。根据淄博发布公众号，东岳集团新投产的万吨动力锂离子电池用PVDF项目，与东岳集团现有的PVDF生产装置，合力形成25000吨/年的PVDF树脂生产规模，一举打破国外垄断的同时，也补齐了我国新能源新材料短板，产品涵盖所有主流产品牌号。项目建设采用最先进的工艺设计，配套装置最优产能，从项目设计布局到一键聚合，实现全面一体化流程，打通全流程自动化操作。此次新万吨PVDF项目的成功投产，将对整个东岳集团新能源产业链、特别是对含氟高分子材料，带来较大的带动示范效应。公司规划到2025年PVDF总产能达到5.5万吨/年，重点发展新型动力电池级PVDF。根据东岳集团2021年年度报告，根据公司规划，到2025年PVDF总产能将达到5.5万吨/年，其原材料R142b总产能将达到10万吨/年。新扩增的产能不仅将用于生产涂料级PVDF、水处理膜级PVDF、太阳能背板膜级PVDF，其更多的侧重点将在于新型动力电池级PVDF。8.3新宙邦：立足含氟精细化学品，氟化液产业链建设扩产公司主营业务是新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务，主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品四大系列。根据新宙邦2022年年报，在有机氟化学品领域，公司目前生产经营的有机氟化学品主要为六氟丙烯下游的含氟精细化学品，主营产品包括含氟医药农药中间体、氟橡胶硫化剂、氟聚合物改性共聚单体、半导体与显示用氟溶剂清洗剂、含氟表面活性剂、半导体与数据中心含氟冷却液等十大系列。立足精细化工，打造高端氟材料平台。公司布局了较为完整的氟化工产业链，其中海斯福是国内六氟丙烯下游含氟精细化学品的龙头企业，公司以海斯福为核心成立有机氟化学品事业部，统筹有机氟化学品业务版块发展，投资建设了以含氟聚合物材料为核心业务的海德福高性能氟材料项目，控股了以含氟化学品和材料应用及解决方案为核心业务的海斯福（深圳），参股了以无机氟为核心业务的永晶科技（布局上游氢氟酸）。公司拥有领先的产品研发与生产技术、较丰富的产品线、较高的市场占有率、稳固的市场地位。公司积极推进项目建设，发展六氟和四氟双产业链。公司重点投资项目中：海德福高性能氟材料项目属于有机氟化学品价值链的上游延伸，拓展含氟精细化学品和功能材料的品类实现高端进口替代，是公司实施氟化工一体化战略的重要措施；海斯福高端氟精细化学品项目（二期）有利于扩大有机氟化学品和锂电池电解液产能，响应客户日益增长的需求。海德福主要产品包括六氟丙烯单体，改性聚四氟乙烯(PTFE)、可熔融聚四氟乙烯（PFA）、全氟磺酸树脂（PFSA）等将为公司持续增长奠定坚实的基础。根据新宙邦2023年4月28日投资者关系活动记录表，公司有机氟化学品现有产能5000多吨，剔除中间品的在建产能达2.2万吨。打破国外垄断，建设有规模化的电子氟化液产业链，将扩产至五千吨级。根据新宙邦公众号，电子氟化液占全球70%市场份额的海外厂家受环保法规、原料供应等影响，宣布不可抗力，无限期停产，将导致全球包括欧洲、亚洲的半导体巨头制造商出现大面积的氟化液短缺。新宙邦旗下的海斯福公司深耕有机氟精细化学品技术领域，经过十余年的产业化技术研究，打破国外垄断，实现Boreaf™电子氟化液HEL、FTM、C4ME等系列产品（沸点50~300℃）的商业化。海斯福的电子氟化液可用于半导体Chiller冷却，数据中心浸没冷却，精密清洗，气相焊接、电子检漏等领域。新宙邦提前进行产能布局和知识产权布局，建设有规模化的电子氟化液生产线，产能将进一步扩大至五千吨级，进一步保障半导体客户供应。8.4永和股份：产业链一体化，邵武和内蒙含氟聚合物产能将迎来集中投放期公司是具有产业链一体化及产业布局优势的氟化工领军企业。根据永和股份2022年年报，公司作为一家集萤石资源、甲烷氯化物、氢氟酸、单质及混合氟碳化学品、含氟高分子材料的研发、生产和销售为一体的氟化工领军企业之一，是我国氟化工行业中产业链较完整的企业之一。公司主要产品包括氟碳化学品单质（HCFC-22、HFC-152a、HFC-143a、HFC-227ea、HFC-125、HFC-134a、HFC-32等）、混合制冷剂（R410A、R404A、R507C等）、含氟高分子材料及其单体（FEP、HFP、PTFE等）以及氢氟酸、一氯甲烷、二氯甲烷、三氯甲烷、氯化钙等化工原料。公司重视研发投入，自主创新完成多个技术升级和开发。公司研究院完成了PFA洁净度以及FEP产品品质提升，进一步拓展了含氟聚合物高端市场；PPVE小试产品技术指标达到预期；HFPO小试参数进一步提升，其技术接近国内一流水平。同时公司逐步开展了六氟环氧丙烷低聚物及衍生物的开发、催化单体的合成、第四代制冷剂的研究、PVDF开发、混配环保制冷剂的开发等。公司通过自主创新、合作创新完成了多个技术升级和开发，目前公司FEP产品技术积累国内领先，PVDF、PFA、ETFE等技术储备丰富，且掌握了国内领先的全氟辛酸替代品合成技术、全氟正丙基乙烯基醚合成技术及第三单体改性聚全氟乙丙烯树脂技术。积极推进项目建设，拓展公司未来发展空间。邵武永和氟化工生产基地项目一期建设内容陆续建成投产，一期5万吨/年AHF于2022年6月建成投产，4.4万吨/年HCFC-22、4万吨/年HFC-32、2.8万吨/年TFE、6万吨/年氯化钙、1万吨/年HFP等装置相继于2022年底及2023年1月顺利开车试生产，为公司化工原料、氟碳化学品及含氟高分子材料板块增添生力军；一期0.75万吨/年FEP（柔性生产0.3万吨/年PFA）装置已进入安装扫尾阶段，为公司拓宽含氟高分子材料赛道奠定了基础。邵武永和氟化工生产基地项目二期和1万吨/年PVDF、0.3万吨/年HFPO扩建项目也已进入全面建设阶段，项目建成投产后将成为公司新的利润增长点。内蒙永和技改扩建1.2万吨/年TFE、1.2万吨/年HFP、0.5万吨/年HFC-227ea、0.5万吨/年HFC-152a项目顺利投产，进一步提高公司原料自给水平。内蒙永和1.5万吨/年VDF、0.6万/吨PVDF、1万吨/年全氟己酮等项目稳步推进中，将为公司未来拓展新的发展空间。8.5昊华科技：科研能力突出，实现氟橡胶、氟树脂等多项技术的国产化突破公司所从事的业务主要为高端氟材料、电子气体、高端制造化工材料及碳减排业务等。根据昊华科技2022年年报，公司主营含氟聚合物、含氟精