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文档简介

资本运营案例分析中南大学2002MBA张向阳、陈海涛PAGE2PAGE3CENTRALSOUTHUNIVERSITY资本运营案例分析题目：企业并购案例分析学生：2002MBA张向阳、陈海涛学号：034222247、024222098任课教授：李哲君

《资本运营》案例分析陈海涛：024222098张向阳：0342222471、西方企业并购融资现状及发展趋势随着全球一体化程度的加深，国际竞争的加剧以及因特网的蓬勃发展，西方企业并购势头有增无减，重大的并购案例接连不断，数百亿、甚至超过千亿美元的巨型并购案例屡见不鲜。尤其是2000年2月3日，美国移动电话业巨头沃达丰电信公司以换股总额4000亿马克（2000多亿美元）的价格并购德国曼内斯曼公司，堪称迄今为止世界上交易额最大的并购活动之一。由于并购活动所需资金数额往往非常巨大，而企业内部资金毕竟有限，所以西方企业在并购中应用较多的融资方式主要是外部融资，包括专业银行信贷资金、非银行金融机构资金、通过证券市场发行有价证券筹集资金以及创新融资方式和派生工具。随着西方各国国内、国际金融和股票交易市场的建立和完善，必将为西方各国内部和跨国企业并购提供更多的便利。在西方企业并购融资中，以股票作为支持手段相当普遍。据统计，20世纪80年代几乎70％的交易用现金成交，只有8％以股票作为支持手段，其余的为二者混合支付。从1995年到2000年，在超过10亿美元的大型交易中，90％都是通过双方换股收购完成的。例如：1996年12月世界最大的航空制造公司美国波音并购世界第三大航空制造常都会寻找声誉卓著，资金雄厚的商业银行来担任经办人，以利用其资信来提高收购的资信度和成功概率，从而使其他投资者有信心来参与投资。在西方国家中，投资银行对并购融资也起了巨大的支持和推动作用。投资银行是主要从事股票和债券发行与二级市场交易的非储蓄金融机构，在完善的资本市场体系中，它作为一个重要角色，执行着广泛的功能，为企业并购提供完善的融资服务。并购企业可以获得融资的另一个重要渠道就是通过股票、债券等有价证券的发行买卖活动，从证券市场上获取资金。证券经营机构作为证券发行和交易的中介人，在并购融资活动中发挥着很大的作用。证券承销商通过在一级市场上承销权益性证券和债券性证券为企业并购获得巨额资金。相对证券承销业务而言，证券金融机构也可以通过自营和经纪业务，直接参与企业并购融资活动，作为投资者参与并购主体的股票、债券的买卖，为并购企业在二级市场上实现股权收购

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