食品饮料行业2024年一季报前瞻：边际反馈预计向上板块配置可更加积极

内容目录内容目录食品饮料：边际反馈预计向上，板块置可更加积极 4白酒：边际趋势向好，估值性价比渐显 4啤酒：淡季表现持稳，旺季高端化有加速体现 6休闲食品：业绩表现亮眼，主要来自类、渠道增量 6速冻食品：2024Q1环比改善，基本面有韧性 7软饮料：销售积极催化频出，板块预持续兑现 7调味品：淡季趋稳向好，餐饮复苏信坚定,复调小B或迎契机 8基础调味品：24Q1平稳推进，积极布局渠道及网下沉 8复合调味品：行业拐点或已至，小B发展弹性可期 8图表目录图表目录表1.白酒板块业绩前瞻 5表2.啤酒板块业绩前瞻 6表3.休闲零食板块业绩前瞻 7表4.速冻板块业绩前瞻 7表5.软饮料板块业绩前瞻 8表6.调味品板块业绩前瞻 91极一季报前瞻来看，我们预计白酒存在分化、零食数据仍强、餐饮链韧性凸显。白酒：大众品：1）零食板块整体表现较强，主要来自新渠道和新品类的贡献，预投资建议：短期围绕财报季配置，中长期看顺周期方向。一是财报季，以确定性为主，关注零食（盐津铺子、劲仔食品、甘源食品）、高股息或预期分红率提高（五粮液、泸州老窖）（）（份），白酒：边际趋势向好，估值性价比渐显24Q11）渠2023“”表1.白酒板块业绩前瞻一级二级行业 业股票代码公司简称23年EPS预测24区间（）EPS预测区间（元）关注点/投资建议白酒 600519.SH贵州茅台 56~61 18.7~20.4白酒 000858.SZ五粮液 7.5~8.1 3.5~3.8白酒 000568.SZ泸州老窖 8.6~9.3 2.9~3.2白酒 600809.SH山西汾酒 8.4~9 4.9~5.3白酒002304.SZ白酒002304.SZ洋河股份6.6~7.24.2~4.6 望逐步走出承压期，实现长期稳健发展。白酒000596.SZ古井贡酒8.1~8.724Q116/205/83.8~4.1 白酒603369.SH今世缘2.4~2.624Q11.2~1.3 持续提升，雅系及V白酒603198.SH迎驾贡酒2.7~2.924Q16/9161.1~1.2 9现。白酒603589.SH口子窖2.8~3.124Q156231~1.1

茅台酒销量穿越周期的稳健性为公司提供了强大的业绩韧性，普飞提价带来直接业绩增厚，同时直销占比抬升提振吨价，丰厚的渠道利润保障了从容的量价调控。系列酒扩产落地巩固放量基础，新汉酱有望接力1935实现增长驱动。强大品牌力溢价支撑下，公司量价调节工具箱手段丰富，看好在数字营销赋能下实现量价优解。24Q1公司回款顺利，动销稳健，批价逐渐走强，渠道库存良性。量价策略转向以价为重心，减量、提价、控货、渠道等一系列挺价组合拳逐渐明朗，控货挺价决心及执行力强于以往，我们认为管理层经营理念由内而外的改善已陆续展开，中长期强势能有望逐步形成。同时旁系产品战略理顺，非传统渠道均衡发展。看好公司短期内业绩稳健性与中长期量价关系优化下的增长确定性。24Q1202424Q1我们预计，公司24Q1回款整体复合预期，其中水晶梦等产品表现较为亮眼，一方面公司管理层梳理进一步完善，另一方面公司陆续数据来源：、

啤酒：淡季表现持稳，旺季高端化有望加速体现表2.啤酒板块业绩前瞻一级二级行业股票代码行业公司简称23年EPS预测24年一季度区间（元）EPS预测区间（元）关注点/投资建议非白酒600600.SH青岛啤酒非白酒600600.SH青岛啤酒3.2-3.31.1-1.2 非白酒600132.SH重庆啤酒2.7-2.80.8-0.9 非酒000729.SZ燕京啤酒 0.2-0.3 0.03-0.1

U8U8数据来源：、

休闲食品：业绩表现亮眼，主要来自品类、渠道增量、我们预计2024Q1道红利。连锁卤味赛道，由于下游需求疲弱，我们预计收入端略有承压；但是鸭副成本开始回落，预计利润端弹性较大。关注点关注点/投资建议EPS预测区间（元）区间（元）23年EPS预测24年一季度行业二级行业股票代码公司简称一级表3.休闲零食板块业绩前瞻休食品002557.SZ洽洽食品 1.55~1.60

2024年春节期间公司积极把握时机，预计礼盒产品销售情况不错。2024休食品002847.SZ盐津铺子 2.58 0.79~0.84展望2024年我预电、贩定装会持快长食品 而公供链率在升。饮料休食品002991.SZ甘源食品 3.15~3.30 1.13~1.23公传渠逐理始入干果口型果饼、薯片等，有望在2024年贡献增量。休食品003000.SZ劲仔食品 0.46 0.11~0.13展望2024年，Q1有实开红全趋强。前经休食品603517.SH绝味食品 0.49~0.53 0.29~0.31我预计2024年材压有缓点注下流和消费需求的修复。数据来源：、注：盐津铺子和劲仔食品已经有2023年业绩快报速冻食品：2024Q1环比改善，基本面有韧性2024Q12023Q41表4.速冻板块业绩前瞻一级二级行业股票代码行业公司简称23年EPS预测24年一季度区间（元）EPS预测区间（元）关注点/投资建议食加工603345.SH安井食品 5.30~5.40 1.26~1.332024Q1营况比明改，计入表亮，目前公司估值相对处于低位，具备较强配置价值。2024年公司会继续发力餐饮渠道，流通渠道也有储备新品；此食品休食品300973.SZ立高食品 1.00~1.10 饮料食加工001215.SZ千味央厨 1.72~1.75

公司持续证明自身在大B有持续创新的产品能力，小B方面在细分、专业化渠道的优势也逐步凸显。公司处于成长阶段，未来空间有望持续打开。数据来源：、

软饮料：销售积极催化频出，板块预期持续兑现间（元）间（元）关注点/投资建议23年EPS预24年一季度行业二级行业股票代码公司简称测区间（元EPS预测区一级表5.软饮料板块业绩前瞻饮乳品605499.SH东鹏饮料 5.1-5.2 饮乳品002568.SZ百润股份 0.7-0.8 饮料乳品603711.SH香飘飘饮料乳品603711.SH香飘飘0.6-0.70.03-0.1春节期间普遍促销及货折较多，价格端有所影响，预计高个位数收10饮料乳品605337.SH李子园0.6-0.70.1-0.218目标较慢，但一季度表现符合全年目标进度。饮料乳品300997.SZ欢乐家0.62一季度饮料板块受益春节场景有望表现较好，椰汁产品宴席和礼盒0.2-0.3受益较多。罐头在高基数下或有所承压，但公司积极开拓零食渠道

受益春节场景动销有望实现良好增长，公司积极进行渠道建设、营预计公司1-2月冲泡板块销量合计同比增长10左右，价格方面，数据来源：、

全年预计仍维持增长态势。调味品：淡季趋稳向好，餐饮复苏信心坚定,B或迎契机20242023202420241-212.5%2024基础调味品：24Q1整体来看2024Q1B发展弹性可期2024Q12021B2024B表6.调味品板块业绩前瞻一级行业二级行业股票代码公司简称23年EPS预测区间（元）24年一季度EPS预测区间（元）关注点/投资建议食品饮料调味品

SHSHSH

中高新 1.95~2.34 0.22~0.23千味业 0.50~0.56 0.15~0.16天食品 0.41~0.43