机械设备行业激光专题系列深度报告之四%26焊接系列深度报告之一：发展新质生产力激光焊接大有可为

投资案件结论和投资分析意见/市场壁垒较高的优质标的。激光器环节：锐科激光（连续光纤激光器、杰普特（MOPA激光器；2）（专注激光焊接领域且拥有激光器自制能力、逸飞激光（圆柱全极耳锂电激光焊接大族激光（激光设备综合供应商、华工科技（激光设备综合供应商；3）软件环节：柏楚电子（免示教智能焊接系统、金橙子（振镜焊接控制系统。原因及逻辑工业自动化焊接设备进行人工替代。/效率高、易于集成自动自主开发：当前激光焊接设备国产化程度较高，但激光器和软件环节仍有较大自主开发空间；国产激光器企业如锐科激光、杰普特正快速实现技术进步，但美国IPG、德国通快在动力电池、消费电子等应用场景仍持有部分市场份额；软件环节柏楚电子、金橙子虽有所布局，但德国SCAPS、SCANLAB等仍保持较大市占率，未来自主研发潜力广阔，随着国产企业技术更新迭代，国内企业在激光产业链市场份额将有望提升。有别于大众的认识市场认为，激光焊接领域为新应用场景，依赖海外企业较多，成长空间有限。但我们认为：1）下游3C、汽车、锂电等行业发展将带动激光焊接设备需求提升；2）机器换人+设备升级+自主开发等因素驱动下，未来国产激光焊接企业将大有可为。目录TOC\o"1-2"\h\z\u激焊接智能造加升级重要式 6焊接加工：工业“裁缝”，为制造业中的基础加工手段 6激光焊接：兼具精度及效率优势，契合新质生产力需求 6产业链格局：国内市场快速发展，预计23年市场约百亿 8高精密造行发展拉动光焊设备求 93C：电子迈向高端精密化，激光加工逐渐成为必选工艺 9汽车：激光焊接助力轻量化、增强车身强度及装配精度 锂电：动力及储能焊接环节较多，大圆柱电池带来增量 三渗透机器人设备级国替代 13一重渗透：老龄化及人工成本高，倒逼激光焊接设备替代人工 二重渗透：发展新质生产力，高效激光焊接或将替代传统工艺 三重渗透：部分高端焊接仍依赖海外，激光焊接持续国产替代 核标的 16激光器环节锐科激光、杰普特 设备环节联赢激光、逸飞激光、大族激光、华工科技 软件环节柏楚电子、金橙子 重公司值表 22风提示 22图表目录图1：焊接分类方式多样，当前电弧焊焊接应用最为广泛 6图2：激光焊接产业链环节 8图3：国内焊接设备市场快速增长 9图4：22年焊接市场中锂电、汽车行业占比较高 9图5：激光焊接技术广泛应用于3C电子产品 9图6：激光焊接技术在3C中应用环节多样 9图7：2023Q4全球智能手机出货超过3亿部，同比+8.59% 10图8：2023Q4中国智能手机出货约7363万部，同比+1.09% 10图9：激光焊接技术在汽车领域应用部位 11图10：激光焊接在汽车领域应用优势 11图11：中国汽车销量规模稳健增长 11图12：动力电池激光焊接环节 12图13：新能源车渗透率不断爬坡 12图14：国内动力和储能电池产量保持快速增长 12图15：激光焊接设备三重渗透：机器换人+设备升级+自主开发 13图16：中国就业人员平均工资逐年提升 14图17：中国65岁及以上人口占比不断攀升 14图18：锐科激光营收快速增长 17图19：23Q1-3锐科激光盈利能力触底反弹 17图20：杰普特营收及利润快速增长 18图21：杰普特毛利率维持在较高水平 18图22：2019-2023年联赢营收及利润高速增长 18图23：联赢激光盈利能力较为稳定 18图24：2019-2023年逸飞营收及利润高速增长 19图25：2019-2022年逸飞激光盈利能力有所提升 19图26：2019-2022年大族激光收入及利润稳健增长 20图27：大族激光盈利能力有所波动 20图28：2019-2022年华工科技收入及利润快速增长 20图29：华工科技盈利表现较为稳健 20图30：2019-2023年柏楚电子收入及利润高速增长 21图31：柏楚电子盈利能力保持高位水平 21图32：2019-2023年金橙子收入及利润快速增长 22图33：金橙子毛利率保持高位水平 22表1：激光焊接可分为热传导焊、深熔焊、复合焊接、激光钎焊和激光传导焊接五种...................................................................................................................7表2：相较传统焊接方式，激光焊接具有多重优势 7表3：智能制造相关鼓励政策梳理 15表4：海内外企业布局情况 16表5：重点公司估值表 22激光焊接：智能制造加工升级的重要方式焊接作为工业“裁缝”是工业生产中重要的加工手段。焊接是通过加热或加压，或两者并用，并且用或不用填充材料，使被焊工件（同种或异种材质）达到原子或分子间的结合而形成永久性连接的一种加工方法。焊接是制造业的重要加工手段，焊接技术已广泛地应用于工业生产的众多部门，焊接技术水平直接影响着产品的质量、可靠性、寿命、生产成本以及效率等方面，在推动工业的发展和产品的技术进步以及促进国民经济发展都发挥着重要作用。焊接分类方式多样，当前电弧焊焊接应用最为广泛。1）根据焊接的具体原理，焊接设备可以分为熔化焊、压力焊、钎焊等。其中，熔化焊是指填充材料（如焊材、焊丝）和前应用最为广泛的焊接方法，其利用焊接电源形成电弧为金属焊接提供能量。2）根据焊接设备的自动化程度，焊接设备可以分为全手动焊接设备、半自动焊接设备以及机器人/自动化焊接设备，未来自动化机器人焊接设备将逐步对传统设备形成替代。图1：焊接分类方式多样，当前电弧焊焊接应用最为广泛 资料来源：凯尔达公告、研究激光焊接：兼具精度及效率优势，契合新质生产力需求激光焊接为激光熔化焊接工艺之一。激光焊接的原理是利用高强度的激光束直接辐射到金属表面，使被焊处形成一个能量集中的热源区从而使被焊物熔化并形成牢固的焊点和焊缝。根据工作原理的不同，适配不同的加工场景，激光焊接可分为热传导焊、深熔焊、复合焊接、激光钎焊和激光传导焊接五种。项目 热传导焊接 深熔焊 复合焊接 钎焊 激光传导焊接表1：激光焊接可分为热传导焊、深熔焊、复合焊接、激光钎焊和激光传导焊接五种项目 热传导焊接 深熔焊 复合焊接 钎焊 激光传导焊接工作原理使用激光器

激光束在表面熔化相配零件，熔融材料混合并凝固主要是固体激光器（连续和脉冲），半导体激光器

极高的强度导致了延伸到材料深处的锁眼的形成，产生又深又窄的焊缝主要是CO2激光器，连续的固体激光器

MAG焊接，MIGWIG组合CO2激光器

激光束加热相配零缝，连接相配零件连续固体激光器，半导体激光器

激光束通过透射的相接形成时相配零件是夹紧的半导体激光器，连续固体激光器焊接材料

铜、铜合金、贵重金属

钢、不锈钢、铝、钛

主要是钢和铝 钢和铝 塑料热塑性塑料热塑性弹性体重要工艺参数

焊接速度或者脉冲持续时间、工件上光束直径、保护气体

激光功率、功率密度、焊接速度、聚焦直径、活跃气体和保护气体、填充剂（如需）

填充剂、激光功率、功率密度、焊接速度、活跃气体和保护气体、辅助装置参数

进给功率、工件上的光束直径

聚焦直径 0.3-1mm 0.1-0.6mm 0.3-0.6mm 0.5-3mm 1-2mm冶金性能、无缺陷、重要质量标准机械和系统应用

冶金性能、无缺陷、可见边缘上的光滑表面、一致性手动工作站、基于坐标的激光设备、机器人金属薄片可见的边缘加工；电子学和精密工程中的焊点；医疗技术

所需的宽度和深畸变基于坐标的激光设备、机器人、远程激光焊接单元汽车车身和变速器制造、外壳、管和轮廓

冶金性能、无缺陷、一致性基于坐标的激光设备、机器人特种钢构造，例如，船甲板

光滑和无孔的焊接表面、强度、熔合、一致性主要是机器人主要是汽车车身

强度、一致性、不渗透性扫描光学系统、基于坐标的激光设备、机器人日用消费品、汽车工术资料来源：联赢激光公告、研究激光焊接具有精度/效率高、易于集成自动化等优势，是智能制造转型的关键环节。展需求。随着高端精密制造领域，下游企业对于加工精度及效率等要求提升，叠加激光加工成本下降，未来激光焊接未来或对传统焊接方式逐步形成替代。表2：相较传统焊接方式，激光焊接具有多重优势焊接方法材料深宽比功率密度（W/cm2）热形变焊接质量激光焊接金属、非金属<1010K-100M极小质量高;单面焊降低重量，焊接强度高电阻焊接金属<2100-1M显著双面焊增加重量,焊接强度低电弧焊金属<21K-100K显著焊接点/缝大，增加重量，焊接强度低电子束焊接金属、非金属<301M-100M极小质量高；但是过程复杂，需要真空和消磁资料来源：联赢激光公告、研究23激光焊接机由激光器和焊接头等组成，激光器是激光焊接机的核心部件。工作台由移动平台和运动控制系统组成。激光焊接自动化成套设备主要是指根据特定客户的应用需求，结合电气自动化、机械工艺等其他门类设计，由加载了自动化系统软件、应用环境设计的激光焊接机、工作台共同组成的自动化成套解决方案，将若干个激光焊接机及工作台的工作功能整合至自动化流水线中，实现全自动作业，从而达到精准、高效、可控的工艺目标。从激光焊接产业链环节来看：1）上游：核心部件为激光器、数控系统、机械部件、电源部件等，其中：激光器作为激光加工的“心脏”，是激光加工设备核心动力来源，主要企业包括：IPG、锐科激光、创鑫激光、杰普特等；数控系统为工业机器人的“大脑”，主要通过运动控制核心算法、软件控制技术、硬件控制技术等控制工业机器人运动，直接决定着工业机器人的稳定性与精确性，主要成熟及储备参与企业如：Scanlab、金橙子、柏楚电子等；2）中游：主要为激光焊接设备，分为手持焊及自动化集成焊接设备，其中，手持焊设备企业，如：IPG、光惠激光、铭镭激光等，自动化集成焊接设备企业，如：通快、联赢激光、大族激光、华工科技、逸飞激光等；3）下游：为各类应用场景，涵盖消费电子、动力电池、汽车等等。图2：激光焊接产业链环节资料来源：《2023中国激光产业发展报告》、研究2022年激光焊接设备市场规模83.1亿元，下游市场中动力电池、汽车、消费电子等占比居多。激光焊接在动力电池、汽车、消费电子等领域应用逐渐增加，2022年国内激光焊接成套设备市场销售收入为83.1亿元，2018-2022年CAGR为24.85%。从下游应用行业来看，2022年市场中动力电池激光焊接设备占比提升至50%，未来随着汽车焊接、消费电子激光焊接、手持激光焊发展，预计激光焊接仍将保持快速增长，根据《2023中国激光产业发展报告》数据，预计2023年市场空间达到104.8亿元。25%图3：国内焊接设备市场快速增长 图4：2225%0

5%0%

16%

50%2018 2019 2020 2021 2022 2023E销售收入（亿元） 同比增速（%）/右轴

动力电池激光焊汽车激光焊消费电子激光焊手持激光焊资料来源：《2023中国激光产业发展报告》、研究

资料来源：《2023中国激光产业发展报告》、研究3C行业内，随着电子技术、5G技术和人工智能的发展，全球电子消费产品向智能化、轻薄化、无线化等方向不断更新换代，功能广度及技术精度愈发提升，对精密加工的需求也随之增长。尤其在光通信领域，对加工精度的要求更高。激光焊接具备非接触、高精度、焊缝牢固、生产效率高、柔性化等特性，能够实现消费电子产品的精细微加工，可以有效满足3C产品快速高效、稳定可靠、外形美观的整体要求，未来将进一步代替传统焊接，在下游驱动下高速发展。图5：激光焊接技术广泛应用于3C电子产品 图6：激光焊接技术在3C中应用环节多样 资料来源：搜狐网、研究 资料来源：搜狐网、研究出货回暖，新一轮周期拐点渐近，3C产品需求提升或将助推激光加工设备市场增长。2023Q4全球智能手机出货超过3亿部，同比+8.59%；得益于新产品集中发布、新技术导入等因素，2023Q4中国智能手机出货约7363万部，同比+1.09%。我们预计未来中国3C市场整体将保持中高速增长态势，伴随市场内部精密产品比例提高，相关激光加工设备需求将持续增长。图7：2023Q4全球智能手机出货超过3亿部，同比+8.59%

图8：2023Q4中国智能手机出货约7363万部，同比+1.09% 0

0%

0

300%250%100%50%0%-50%全球智能手机出货量（万部） YOY(%)/右轴 中国智能手机出货量（万部） YOY(%)/右轴资料来源：、研究 资料来源：、研究2023817（《新电池法》对电池的可持续性、性能和标签提出了更严格的要求。欧洲议会议员指出，“到2024年，智能手机等设备的便携式电池和LMT的电池必须能被消费者和独立运营商轻松安全地移除”。钢壳电池是指锂离子电池中采用钢壳作为外壳的电池，通常是可拆卸的，可拆卸的钢壳电池更易进行维修、更换电池单元、回收金属等，具有更好的可维护性和可回收性，从而减少电池废弃物对环境造成的影响。此外，可拆卸电池还可以帮助降低电池成本。钢壳电池的外壳为钢材，为确保其密封性和安全性能，一般需要采用激光焊接技术，由此或将带来激光焊接设备增量需求。汽车：激光焊接助力轻量化、增强车身强度及装配精度2020年汽车车辆整备质量较2015年减重1020252015202030201535来我国汽车产业持续健康发展的必然选择，作为节能汽车和新能源汽车的共性核心技术，轻量化存在巨大的市场空间。焊接工序在汽车生产加工过程中是一项不可或缺的工序，比如车架、车身、车厢、发动机、汽车齿轮、车顶、车门等都离不开焊接技术。对比传统的焊接技术如：电阻焊接，二氧化碳气体保护焊等，激光焊接运用于汽车上可以降低车身重量、提高车身装配精度、增加车身的强度、降低汽车车身制造过程中的冲压和装配成本。图9：激光焊接技术在汽车领域应用部位 图10：激光焊接在汽车领域应用优势 资料来源：联赢激光、研究 资料来源：联赢激光、研究汽车工业转型升级平稳发展，对促进先进激光焊接设备在汽车工业的应用具有非常大的作用。中国是汽车工业大国，近年汽车销量规模稳健增长，在我国汽车工业平稳发展的大背景下，随着汽车轻量化的需求、国产激光焊接技术的突破、应用渗透率的提升，未来激光焊接设备在汽车工业的应用前景广阔。根据联赢激光资料，目前国内激光焊接在汽车产业的应用率约在20％-25％，而欧美发达国家的普及率已经达到了60％以上，预计国内汽车激光焊接需求潜力较大。图11：中国汽车销量规模稳健增长 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 0%500 0 中国-汽车销量（万辆） 中国-汽车销量同比增右轴资料来源：、研究锂电：动力及储能焊接环节较多，大圆柱电池带来增量大圆柱电池激光焊接需求更高。动力电池按照池举例，激光焊接工艺应用于：1）结构件制造环节：正负极极柱焊接、防爆阀焊接；2）电芯生产环节：顶盖焊接、密封钉焊接、转接片焊接等环节；3）模组环节：Busbar、采集线、侧板焊接等。“4680”技术推出，大圆柱电池兼顾能量密度、安全性及功率性能，4680圆柱电池全极耳焊接难度及数量较方形电池大幅提升，焊接设备存在“量价齐升”趋势。“碳中和”加速储能建设，拉动储能设备需求加速。“碳中和”已成为全球共识，电系统、通信基站、数据中心、UPS、轨道交通、人工/机器智能等领域。未来随着清洁、低能电池发展，或进一步拉动激光焊接设备需求提升。图12：动力电池激光焊接环节 资料来源：联赢激光、研究图13：新能源车渗透率不断爬坡 图14：国内动力和储能电池产量保持快速增长 0

5%

0

1,000.00800.00600.00400.00200.000.00汽车销量（万辆）新能源汽车销量（万辆）新能源车渗透率（%）/右轴

动力电池和储能电池产量（兆瓦时）产量同比（%）/右轴资料来源：、研究 资料来源：、研究三重渗透：机器换人+设备升级+自主开发三重驱动力，加速激光焊接设备渗透率提升：高温等恶劣环境，且国内焊工供给短缺，人力成本攀升等问题驱动制造业企业引入工业自动化焊接设备进行人工替代。设备升级：相较于传统焊接方式，激光焊接具备精度/效率高、易于集成自动化等多重优势；我国制造业正向高端化迈进，各细分领域的自动化程度亟需全面提升，下游企业对于加工精度及效率要求不断提升，叠加政策鼓励支持，激光焊接自动化设备渗透率将进一步提升，未来激光焊接替代化进程加快。自主开发：当前激光焊接设备国产化程度较高，但激光器和软件环节仍有较大国产替代空间；国产激光器企业如锐科激光、杰普特正快速实现技术进步，但美国IPG、德国通快在动力电池、消费电子等应用场景仍持有部分市场份额；软件环节柏楚电子、金橙子虽有所布局，但德国SCAPS、SCANLAB等仍保持较大市占率，未来自主研发潜力广阔，随着国产企业技术更新迭代，国内企业在激光产业链市场份额将有望提升。图15：激光焊接设备三重渗透：机器换人+设备升级+自主开发 资料来源：研究人工焊工供给短缺，人力成本上升，机器换人趋势明确。中国就业人员平均工资从20134.5720229.25652013年的9.70%提升至2022年的15.38尘、废渣、强光、高噪音、高电磁辐射、高温等恶劣环境，目前焊工工种在国内普遍短缺接设备进行人工替代是大势所趋。图16：中国就业人员平均工资逐年提升 图17：中国65岁及以上人口占比不断攀升0

100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000

0

8%6%4%2%200220022004200620082010201220142016中国城镇就业人员数（万人）中国就业人员平均工资（元）/右轴

中国总人口（万人）中国65岁及以上人口数（万人）65岁及以上人口占总人口比例（%）/右轴资料来源：、研究 资料来源：、研究工艺随着制造业的不断发展和进步，自动焊接设备在现代制造业中的重要性越来越凸显，不仅能提高生产效率和质量，降低人进，工业激光焊接自动化设备的需求将不断扩大。政策鼓励支持下，激光焊接渗透率有望提速。2024223日，中央财经委会第四次会议召开，会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，并指2024312024年政府工作报告中提出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。与传统加工方式相比，激光加工有着高效率、高精度、低能耗、材料变形小、易控制点，更加顺应智能制造、精密制造的大潮流，契合新质生产力发展要求。近年激光加工设备应用范围从传统的大型制造业，如钣金、工业等宏观加工场景，逐渐深化到精密加工制造行业，如新能源、泛半导体、生物医疗等领域。随着下游精密加工发展需求，叠加政策鼓励支持，预计激光焊接自动化设备渗透率将进一步提升。表3：智能制造相关鼓励政策梳理时间发布单位政策名称重点内容2015.05国务院《中国制造2025》深入推进制造业结构调整，推动传统制造业向中高端迈进工信部、国家标准化 《国家智能制造标准体系 提出“智能装备”、“智能工厂”、“智能服务”、“工业软工信部、国家标准化 《国家智能制造标准体系 提出“智能装备”、“智能工厂”、“智能服务”、“工业软2015.12 管理委员会联合发布 建设指南》 和大数据”、“工业互联网”等5类关键技术标准2016.08 国务院 《“十三五”国家科技新规划》2016.12 国务院 《“十三五”国家战略新兴产业发展规划》《高端智能再制造行动计

开展超快脉冲、超大功率激光制造等理论研究，突破激光制造关键技术，研发高可靠长寿命激光器核心功能部件、国产先进激光器以及高端激光制造工艺装备，开发先进激光制造应用技术和装备加快研制高功率光纤激光器、扫描振镜、动态聚焦镜及高性能电子枪等配套核心器件和嵌入式软件系统鼓励应用激光、电子束等高技术含量的再制造技术，面向大型机2017.11 工信部

划（2018-2020年）》

电装备开展专业化、个性化再制造技术服务，培育一批服务型高端智能再制造企业推进检验检测认证服务标准体系建设，加强相关仪器设备和共性推进检验检测认证服务标准体系建设，加强相关仪器设备和共性技术研发，发展工业相机、激光、大数据等新检测模式，提高检验检测认证服务水平《十五部门关于进一步2020.07 工信部、国家发改委 进服务型制造发展的指等十五部门联合 意见》

等八部门联合等六部门联合

《“十四五”智能制造发展规划》《工业能效提升行动计划》《推动大规模设备更新和

研发智能焊接机器人、智能移动机器人、半导体（洁净）机器人等工业机器人；激光/电子束高效选区熔化装备、激光选区烧结成形装备等增材制造装备；超快激光等先进激光加工装备等加快一体化压铸成形、无模铸造、超高强钢热成形、精密冷锻、异质材料焊接、轻质高强合金轻量化、激光热处理等先进近净成形工艺技术产业化应用聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配2024.03 国务院

消费品以旧换新行动方案》

电设备等更新和技术改造。推广应用智能制造设备和软件，加快工业互联网建设和普及应用，培育数字经济赋智赋能新模式实施制造业技术改造升级工程，培育壮大先进制造业集群，创建2024.03 国务院 《2024政府工作报告》资料来源：工信部、中国政府网、研究

国家新型工业化示范区，推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型。加快发展现代生产性服务业。促进中小企业专精特新发展三重渗透：部分高端焊接仍依赖海外，激光焊接持续自主开发激光焊接设备国产化率较高，但激光器和软件环节仍有较大自主开发空间。当前激光焊接设备国产化程度较高，但仍有部分汽车等高端场景仍以依赖海外德国通快等焊接设备；激光器环节，国产激光器企业技术快速进步，美国IPG、德国通快在动力电池、汽车、消费电子等场景仍把持部分份额；软件/振镜器件等环节，国产企业虽有所布局，但德国SCAPS、德国SCANLAB等公司仍占有较大份额，国产企业未来自主开发潜力广阔。随着国产企业技术迭代，预计未来或将不断提升在激光焊接产业链中的市场份额。区域 企业 环节表4：海内外企业布局情况区域 企业 环节锐科激光 激光器杰普特 激光器联赢激光 激光焊接设备逸飞激光 激光焊接设备国内 大族激光 激光焊接设备华工科技 激光焊接设备金橙子软件金橙子软件美国IPG激光器海外德国通快激光器/设备德国SCAPS软件德国SCANLAB软件资料来源：杰普特招股书、金橙子招股书、各公司公告、研究核心标的/激光器环节：锐科激光（连续光纤激光器）、杰普特（MOPA激光器）；2）设备环节：联赢激光（注激光焊接领域且拥有激光器自制能力）、逸飞激光（圆柱全极耳锂电激光焊接）、大族激光（激光设备综合供应商）、华工科技（激光设备综合供应商）；3）软件环节：柏楚电子（免示教智能焊接系统）、金橙子（振镜焊接控制系统）。激光器环节——锐科激光、杰普特（一）锐科激光锐科激光是国内激光器企业，焊接领域拥有多款激光器产品。锐科激光是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商，产品品类向“全功率、全脉宽、全波长、全应用”的方向迈进。公司已形成六大类产品，分别为连续光纤激光器、脉冲光纤激光器、准连续光纤激光器、窄线宽光纤激光器、直接半导体和超快激光器。公司产品广泛应用于激光制造如打标、切割、焊接、熔覆、清洗、增材制造等领域。公司连续光纤激光器可用于手持焊等通用工业焊接；准连续激光器可用于精密激光焊接设备配套，应用于3C电子、新能源汽车制造、航空航天等；此外，钢构复合焊接用20kW光纤激光器等产品研制中。公司2019-2023年营收快速增长，但受行业价格竞争影响，公司毛利率及净利率表现承压，23年行业格局改善，盈利能力触底反弹。2019-2023年期间，公司营业收入CAGR为16.32%，归母净利润波动较大。其中，2023年公司营业收入为36.80亿元，同比增长15.40%，归母净利润为2.24亿元，同比增长446.87%。随着激光器行业出清、小企业逐步退出、价格竞争趋缓，叠加公司降本举措实施，公司盈利能力触底反弹，2022年全年及2023年Q1/2/3单季度毛利率分别为18.06%、23.77%、24.92%、25.67%；净利率分别为1.82%、5.81%、7.06%、7.66%。图18：锐科激光营收快速增长 图19：23Q1-3锐科激光盈利能力触底反弹 353025201050营收（亿） 归母净利润（亿

400%300%200%100%0%

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30营收yoy(%)/右轴 归母净利润yoy(%)/右轴

销售毛利率（%） 销售净利率（%）资料来源：、研究 资料来源：、研究（二）杰普特公司是国内MOPA激光器企业，布局多款精密加工设备。公司主要产品包括激光器、激光/光学智能装备和光纤器件。公司的激光器产品包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器和超快激光器等，自主研发的MOPA脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售，填补了国内该领域的技术空白。此外，公司紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精密加工、消费电子产品制造、新能源制造等领域。焊接领域，根据动力电池客户需求定向研发，为客户完成动力电池部分焊接工序激光器自主开发；同时，公司拥有动力电池激光焊接工作站、电池结构件焊接设备等多款激光能力。公司营收整体呈现上行趋势，毛利率保持在较高水平。1）营收端：2019-2023年公司营收CAGR21.63%，主要系公司对激光器迭代优化及专用设备下游市场需求增加所12.435.90%，主要系消费电子景气回暖叠加新利润端：公司毛利率保持在较高水平，净利率有所波动2019-2023年归母净利润CGR为13662023年公司实现归母净利润108亿元，同比增长40.71%，主要是由于公司收缩亏损的连续光纤激光器业务、持续降本增效所致。图20：杰普特营收及利润快速增长 图21：杰普特毛利率维持在较高水平收（亿） 归母净利润（亿）

0%

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31营收yoy(%)/右轴 归母净利润yoy(%)/右轴

销售毛利率（%） 销售净利率（%）资料来源：、研究 资料来源：、研究（一）联赢激光专注激光焊接领域，拥有自制激光器能力。公司的产品种类主要包括激光器、激光焊接机、激光焊接自动化成套设备及各种非标自动化解决方案。公司专注于激光焊接及其自动化装备领域，聚焦激光焊接系统和激光焊接工艺，积累了深厚的行业经验。十余年的专注耕耘使得公司在行业客户中树立了“联赢激光焊接专家”的良好品牌形象。当前，公司产品广泛应用于动力及储能电池、汽车制造、消费电子、五金家电、光通讯、医疗器械、传感器、继电器等制造业领域。公司营收和利润保持高速增长，盈利能力较为稳定。受益于下游锂电行业快速增长、公司订单规模大幅提升2019-2023CGR为3682CGR为41.70%。其中，202335.4325.53%，归母净利润为2.918.853C新产品开拓，预计公司未来营收将保持稳健增长趋势。2019-2022图22：2019-2023年联赢营收及利润高速增长图23：联赢激光盈利能力较为稳定 403530151050营收（亿） 归母净利润（亿

50%0%-50%

营收yoy(%)/右轴 归母净利润yoy(%)/右轴

销售毛利率（%） 销售净利率（%）资料来源：、研究 资料来源：、研究（二）逸飞激光国家级专精特新“小巨人”企业。公司从脉冲激光器研发起步，经历了从激光器、焊接单机、自动化生产线到智能化生产线的完整发展历程。公司主要产品包括圆柱全极耳电芯自动装配线、方形电芯自装配线、电池模组/PACK自动装配线、家电厨卫产品自动装配线等自动化产线，及各类精密激光加工智能化专机，广泛应用于锂电池、家电厨卫和装配式建筑等行业。公司自2009年就确立了圆柱全极耳技术发展路径，通过自主研发的全极耳集流体无损成型技术、集流体激光焊接技术和壳盖自动化装配技术，突破了圆柱全极耳电池制造工艺技术难题，并全面实现产业化。锂电设备需求拉动营收增长，公司盈利能力逐年增强。随着新能源汽车、储能及消费电子市场的快速发展，下游动力电池、储能电池及消费电池制造企业不断扩产，对锂电设备的需求旺盛。公司产品主要应用于下游锂电池制造等行业，受益于下游锂电池制造等行业的快速发展，公司营业收入与归母净利润均呈快速增长趋势，2019年至2023年期间，公司营业收入由1.20亿元增加至6.97亿元，CAGR为55.29%，归母净利润由-0.15亿元增加至1.02亿元；2019-2022年净利率逐年有所提升。图24：2019-2023年逸飞营收及利润高速增长 图25：2019-2022年逸飞激光盈利能力有所提升876543210(1)

250%200%150%100%50%0%

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312019/12/312020/12/312021/12/312022/12/310%营收（亿） 归母净利润（亿）营收yoy(%)/右轴 归母净利润yoy(%)/右

销售毛利率（%） 销售净利率（%）资料来源：、研究 资料来源：、研究（三）大族激光大族激光为全球领先的激光解决方案提供商。公司经过了二十多年的发展和技术积累，具备从基础器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化能力，是全球领先的智能制造装备整体解决方案提供商。公司主要产品分为：通用元件及行业普及产品、行业专机产品、极限制造产品三大类。焊接方面，公司为比亚迪、蔚来、零跑、吉利、长城等国内多家新能源汽车厂商提供了汽车白车身智能焊装线及激光焊接设备等；此外，公司3C及锂电焊接设备较为成熟，且在布局Mini-LED巨量焊接、Micro-LED巨量焊接设备等。公司营收及利润稳健增长，盈利能力有所波动。虽PCB、消费电子下游需求较弱，但受下游新能源、半导体等行业发展拉动，公司营收规模稳健增长，2019年-2022年期间，公司营业收入CAGR为16.09%，归母净利润CAGR为23.50%；产品结构等因素导致公司盈利能力略有波动。图26：2019-2022年大族激光收入及利润稳健增长 图27：大族激光盈利能力有所波动 0

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31营收（亿） 归母净利润（亿

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2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31营收yoy(%)/右轴 归母净利润yoy(%)/右轴 销售毛利率（%） 销售净利率（%）资料来源：、研究 资料来源：、研究（四）华工科技现在形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑领先的激光装备研发、制造技术和工业激光领域全产业链优势，致力于为工业制造领域提供广泛而全面的激光智能制造解决方案；致力于为3C电子、汽车电子及新能源、PCB微制造”行业综合性解决方案。公司营收及利润快速健增长，盈利能力表现较为稳健。2021年为公司的战略转折年，1002019-2022营业收入及归母净利润CAGR分别30.05%和21.69%。在坚持重利润大于重规模原则下，年公司通过降本增效举措、综合毛利率达到19.162.12pct。图28：2019-2022年华工科技收入及利润快速增长 图29：华工科技盈利表现较为稳健0

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31营收（亿） 归母净利润（亿

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2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31营收yoy(%)/右轴 归母净利润yoy(%)/右轴

销售毛利率（%） 销售净利率（%）资料来源：、研究 资料来源：、研究软件环节——柏楚电子、金橙子（一）柏楚电子切割软件领域企业，焊接领域积极布局。公司主营业务为各类激光切割设备制造商提池激光焊接产线的技术方案。近年来公司业绩快速增长、盈利能力保持高位。2019-2023年，公司营业收入CAGR39.08CAGR31.16%。其中，202314.0756.617.2952.01%，公司高速增长，主要是由80.3353.55%，盈利能力保持在较高水平。图30：2019-2023年柏楚电子收入及利润高速增长 图31：柏楚电子盈利能力保持高位水平 161210864202019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31