主要消费产业行业研究：PMI指数向好服务消费回落

11证券研究报告主要消费产业行业研究荐公司都是具备竞争优势的头部企业，盈利能力稳定且具备持续分红特征。此外猪周期或在今年迎来反转，关的业绩分化明显，因此券商金股也以确定性为优先推荐顺序。在去或有抬升但复合增速依然会偏向稳定增长，基本面的反转还需要观察宏观环境改善与否。在盈利弹性较小的情况下，估值是否合理可能是更需要关注的问题，我们认为当前板块布局价值已经较高。截至本周五中证消费PE略标的，纺服、家电板块中高股息且业绩稳.北向资金流动：上周北向资金呈现主力资金净流出状态，传媒、轻工制造.南向资金流动：上周社会服务、轻工制造、商贸零售行22 4 5 5 6 7 7 9 9 9 94.3、南北向资金流动 4 4 4 5 5 5 5 6 6 7 7 7 8 8 833 9 9 9 44但4、5月清明节、劳动节在即或带来拉动。分项指标上服务业业务活动预期指数为图表1：制造业PMI图表2：服务业图表1：制造业PMI55%54%53%52%51%50%49%48%47%46%45%制造业PMI2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-0360%55%50%45%40%服务业PMI2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-034月消费金股，龙头公司居多。近日券商4月金股出炉，我们梳理了大消费相关标的，块，食品饮料、家用电器、纺织服饰行业重点推荐公司都是具备竞争优势的头部企业，盈利能力稳定且具备持续分红特征。此外猪周期或在今年迎来反转，关注图表3：券商4月大消费金股食品饮料今世缘221111114423243321189441112112921133111513财报陆续披露，关注基数影响。财报季临近，公司业绩陆续披露以验证2023年及2024Q1表现，不同属性标的的业绩分化明显，因此券商金股也以确定长，基本面的反转还需要观察宏观环境改善与否。在盈利弹性较小的情况下，估值是否合理可能是更需要关注的问题，我们认为当前板块布局价值已经较高。截至本周五中证552015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-102015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10图表4：中证消费指数PETTM图表5：中证可选指数PETTM6040200中证消费平均值标准差+1标准差-1504030200中证可选平均值标准差+1标准差-1上周（2024/3/25-2024/3/29）上证指数收报3041.2点，下跌-0.2%；深证成指收报从主要消费大盘指数看，表现优于市场。中证800消费指数收报17633.3点，下跌-上证指数深证成指创业板指科创500.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0% 中证800消费中证800可选0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%66食品饮料2024/3/25-1.0%0.0%-1.1%-0.7%-1.2%-4.8%-2.6%-1.8%-1.5%2024/3/261.4%-0.2%0.2%-0.1%0.1%-2.5%-0.1%0.1%0.6%2024/3/27-1.1%0.2%-1.2%-2.3%-1.4%-4.1%-3.4%-2.5%-1.2%2024/3/280.0%2.2%0.9%1.6%0.2%3.0%2.4%1.9%-0.2%2024/3/290.2%0.0%2.2%0.6%1.4%-1.3%1.0%0.4%2.2%本周涨跌幅-0.6%2.1%1.0%-0.9%-0.9%-9.5%-2.8%-2.0%-0.2%本月涨跌幅1.6%2.4%5.0%3.9%-1.2%1.5%2.1%0.4%2.6%年初至今涨跌幅-0.9%10.3%-2.9%-6.0%-2.1%-1.5%-7.3%-6.6%-6.0%上周（2024/3/25-2024/3/29）A股成交额整体有所下跌。两市日均成交额12,00010,0008,0006,0004,0002,0000沪市深市周环比（%）3/25/20243/26/20243/27/20243/28/20243/29/20240%-5%-10%-15%-20%-25%777006005004003002000日均成交额（亿元）周环比（%）5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%传媒食品饮料家用电器轻工制造农林牧渔社会服务商贸零售纺织服饰美容护理图表11：Wind全A指数PE估值水平图表12：沪深300指数PE估值水平3530252050万得全A均值均值-1std均值+1std2010/032011/032012/032013/032014/032015/032016/032017/032018/032019/032020/032021/032022/032023/032024/0330252050 沪深300均值 均值-1std均值+1std2010/022011/022012/022013/022014/022015/022016/022017/022018/022019/022020/022021/022022/022023/022024/02886.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%ERP（%）图表14：中证800消费指数PE估值水平图表15：中证800可选指数PE估值水平7060504030200中证800消费均值均值均值-1std均值+1std2010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/0160504030200中证800可选均值均值-1std均值+1std2010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/0199250200500最高最低中位数最新PE食品饮料家用电器农林牧渔轻工制造美容护理纺织服饰社会服务商贸零售传媒杠杆资金从A股大消费一级行业看，上周各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒（-156.5亿主力净流入额(亿元)0-50-100-150-200主力净流入率（%）0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%123456789食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料123456789食品饮料9.6%4.3.1、北向资金50-5-108%6%50-5-108%6%4%2%0%本周北向资金净流入（亿元）本周净流入金额占行业交易额比例（%）2.0%0.5%0.0%北向资金持股总市值（亿元）北向资金持股总市值（亿元）2,5002,0005000北向资金持股总市值比例（%）14.5亿元）、海尔智家（家用电器，10.2亿元）北向资金净流入金额居前；伊利股份123456789食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料123456789食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料）；123456789食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料123456789食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料4.3.2、南向资金504030200-10本周南向资金净流入（亿元）3,5003,0002,5002,0005000南向资金持股总市值（亿元）元）、快手-W（传媒，4.4亿元）南向资金净流入金额居前；美团-W（社会服务，-21.1123456789食品饮料123456789食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料股比例较高的港股消费个股为国美零售（商贸零售，59.3%）、晨鸣纸业（轻工制造，2020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01123456789食品饮料食品饮料123456789食品饮料食品饮料本周偏股混合型基金估算仓位77.9%（上周788%6%4%2%0%融资交易占比（%）2021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/0290%85%80%75%70%65%60%55%50%灵活配置型偏股混合型灵活配置型2.0%0.5%0.0%沪市换手率（%）2021/032021/092022/032022/092023/032023/092024/034.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%深市换手率（%）2021/032021/092022/032022/092023/032023/092024/0311124.0%223339.7%444.2%4555排序公司名称所属一级行业所属二级123456789食品饮料服装家纺8544456544代码名称一级行业服装家纺食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料.居民消费意愿不足风险：经济阶段性承压影响居民收入预期，可形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见