企业产权制度

企业产权制度2024/3/30企业产权制度企业及其类型

企业定义为：有特定生存空间、有独立的经营财产、按照一定规则组织起来、为了特定利益目的而进行生产(包括劳务的生产)的生产经营组织。企业的特点：①企业是生产组织，其功能是生产，提供各种形态的产品。②企业必须是独立的财产主体，即企业必须拥有独立的产权。③企业是按一定规则组织起来的，即企业内部有一定的组织结构或管理结构。④企业总有一定的利益目的。企业产权制度典型的企业类型和形式（或者说剩余索取权可交换企业）：业主制、合伙制和现代公司制。另外两种重要企业形式：非营利企业（不存在剩余索取权的企业）和国有企业（剩余索取权不可交换的企业）。企业产权制度企业产权结构的含义辨析产权结构的一般定义是：特定考察范围内，产权的构成因素及其相互关系和产权主体的构成状况。对产权结构，可以从不同角度加以考察。对企业所有权概念的第一种理解是把企业所有权等同于企业财产的所有权。企业产权结构分析，就是要对企业财产的占有权、使用权、支配权和转让权的主体构成状况和相互关系进行分析。第二种理解是把企业所有权看作是对企业的剩余索取权和剩余控制权。剩余索取权是相对于契约收益权而言的，指的是对企业收入在扣除所有固定的契约支付的余额（“利润”）的要求权。剩余控制权指的是在契约中没有特别规定的活动的决策权。企业产权制度企业产权结构两种含义的比较区别：企业中拥有财产所有权的主体不一定都能够获得企业所有权（剩余索取权和剩余控制权）。人们对企业财产的所有权一般来说是确定的，而对企业的所有权则是一个相对的概念。对企业的所有权实际上是一种“状态依存所有权”——谁拥有剩余索取权和剩余控制权依赖于企业的状态。联系：财产所有权是交易与签订契约的前提，也是拥有企业所有权（剩余索取权和剩余控制权）的前提。作为企业所有权的拥有者首先必须对自己投入企业的要素拥有明确的财产所有权。企业产权制度企业产权结构理论古典企业制度：(业主制和合伙制)现代企业制度:（公司制）100020000255075100公司合伙制企业单人业主制企业占所有企业的百分比每个企业平均销售额（单位：千美元）20世纪80年代，美国引自萨谬尔森《经济学》（1992年版）企业产权制度一、业主制企业的产权结构业主享有企业全部的剩余所有权和剩余控制权，是一种典型的私有产权形式。在雇佣了工人的情况下，企业面临着如何对雇员进行监督，减少其偷懒行为，以使其按照业主利益最大化目标努力工作。阿尔钦和德姆塞茨（1972）指出：企业生产本质上是一种团队生产。团队生产必然导致计量团队成员对总产出贡献份额的困难，在监督存在费用的情况下，团队成员的偷懒行为不可避免。企业的产权结构就是为了克服企业内部各种要素所有者之间在生产过程中的偷懒行为而建立起来的制度安排。企业产权制度业主制企业的产权结构（续）如何减少团队成员的偷懒行为？（阿尔钦、德姆塞茨，1972）一是市场竞争（这种方式作用有限）；二是设立专门人员作为监督者来检查队员的投入绩效。监工自身也存在偷懒动机？赋予监工剩余索取权业主制企业的产权安排是：第一，获得剩余收入的人是团队成员的监工；第二，有关企业生产的决策都由持有剩余索取权的人做出；第三，拥有剩余索取权的人是企业主或雇主。企业产权制度二、合伙制企业的产权结构在产权结构的基本特征上，合伙制与业主制无本质区别，其所有权与经营权并未发生分离。合伙制与业主制的区别？所有权和经营权不再归属于一个主体，而是两个或两个以上的多个主体。其剩余索取权也是由几个合伙人共同分享。企业产权制度二、合伙制企业的产权结构（续）詹林和麦克林（1976）认为，保证合伙制具有高效率，需要两个基本条件：第一，合伙人就分享剩余收入达成彼此满意的协议；第二，每个合伙人的监督工作都是认真完成的，并且可以毫无代价地加以观察。评价：一旦这两个条件不能满足，就会在合伙人中出现偷懒行为、搭便车行为，即都希望对方更积极地去监督以减轻自己的负担。企业产权制度两个合伙人之间的博弈假定监督的报酬是确定的，两个合伙人应该能够互相监视对方的行为，可看作是一个“博弈”。22233211监督偷懒监督偷懒合伙人乙合伙人甲企业产权制度两个合伙人之间的博弈（续）如果乙监督，甲的最优策略是选择偷懒，因为偷懒可得报酬3，而监督只能得报酬2；如果乙选择偷懒，甲的最优策略则是选择监督，因为甲也偷懒的话，甲只能得报酬1，选择监督则可得报酬2。如果甲选择监督，乙的最优策略是偷懒；如果甲偷懒，乙只好选择监督。企业产权制度两个合伙人之间的博弈（续）博弈会导致“欺骗”，即每个合伙人都力求使对方相信自己在偷懒，从而希望对方能努力监督。这样反复试探，就可以达到甲和乙都努力监督的最优结果。但是，一旦合伙人人数增多，就会改变这个博弈的性质。偷懒的动机会加强，因为每个合伙人的监督努力对他自己报酬份额的影响越来越小，这就解释了为什么合伙制企业一般以小规模企业居多。企业产权制度三、现代公司的产权结构及其治理现代公司的产权结构特点：股份公司的所有权归属是典型的“集体所有”，即股权结构的分散化。企业所有权和控制权相分离，即“剩余索取权”与“监督其他要素的权利”相分离。现代公司资产的委托代理关系：委托代理关系是一种契约，在这种契约下，一个人或更多人（即委托人）聘用另一个人（即代理人）代表他们来履行某些服务，包括把若干决策权托付给代理人。获得“分工效果”和“规模经济”。企业产权制度解析“剩余索取权”和“剩余控制权”剩余索取权是相对于契约收益权而言的，是指对企业收入在扣除所有固定的契约支付（如原材料成本、固定工资、利息等）的余额（即利润）的要求权。剩余控制权是指在契约中没有特别规定的活动的决策权。比如监督其他要素的权利等。现代公司面临的问题：委托代理问题企业产权制度现代公司资产的委托代理关系资产的委托方式是资产所有者通过一种契约（权利交换关系）来实现其财产权益。两个层次的委托代理关系：股东与董事会之间的委托代理关系；董事会与经理之间的委托代理关系。三种不同的角色：承担风险的所有者；发挥战略决策作用的董事会；执行和承担经营管理的经理。企业产权制度现代公司中的代理问题与代理成本詹森和梅克林（1998）：如果委托代理关系的双方当事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，代理人不会总以委托人的最大利益而行动。委托人通过对代理人进行适当的激励，以及通过承担用来约束代理人越轨活动的监督费用，可以使其利益偏差有限。另外，在某些情形下，为确保代理人不采取某种危及委托人的行动，或者，若代理人采取这样的行动，保证委托人能得到补偿，可以由代理人支付一笔费用（保证金）。然而，对委托人或代理人来说，在费用为零时，要确保代理人作出按委托人观点来看是最优的决策，一般是不可能的。企业产权制度詹森和梅克林（1998）：续在大多数代理关系中，委托人和代理人将分别承担正的监督费用和保证费用（非金钱方面的和金钱方面的），另外，代理人的决策与使委托人福利最大化的决策之间会存在某些偏差。由于这种偏差，委托人的福利将遭受一定的货币损失，这也是代理关系的一种费用，并且，我们把这后一种费用称为‘剩余损失’。我们将代理成本的总和定义为：⑴委托人的监督支出；⑵代理人的保证支出；⑶剩余损失。”企业产权制度现代公司出现代理问题的必然性古典企业所有权和控制权高度合一，不会产生所有者与经营者的利益分歧（即代理问题）。在所有权和控制权分离的现代股份公司，拥有所有权的股东的目标仍然是追求最大利润，但经理的目标就不一定了。这样，代理问题的出现和代理成本的产生就是不可避免的。对于股份公司中的代理问题，亚当·斯密指出：“要想股份公司董事们监视钱财用途，像私人合伙公司伙员那样用意周到，那是很难做到的。……疏忽和浪费，常为股份公司业务经营上多少难免的弊窦。”这里，董事们的“疏忽和浪费”就是代理问题。企业产权制度经理主义厂商理论

对股份公司经理与股东目标函数不一致的分析

经理主义型厂商理论把厂商看成是股东、经理和工人的结合体。在这个结合体中，最重要的是最高管理阶层，而不是股东。经理厂商论者认为，只要最高管理阶层实现了必不可少的利润水平，能够保证股东得到满意的股息并提供企业发展所必需的投资，足以维持好的信誉，以便从银行获得贷款，足够支持股票的价格不致下降，避免发生被人吞并的危险，那末这个最高管理阶层就成为自行永续的了。同时，也使他们可以偏离最大利润目标，转而采取能使他们的效用最大化的目标和政策，因为最大利润意味着所有股东的效用最大。企业产权制度股份公司中经营者与所有者目标偏离的原因分析

现代公司中，支薪职业经理的身份不是所有者，他们的利益与公司的利润相对关系不大。对职业经理来讲，高薪收入是他们直接追求的目标而不是像股东那样追求高的股息分配。职业经理的利益还与他所在的职位有极大关系，由于经理们作为专业的经营管理者，他们所拥有的知识只有通过与自己专业对口的职位才能实现价值，故他们比一般股东更关心企业的长远发展和稳定，在公司利润分配上，他们更倾向于把利润用作再投资，从而与股东所追求的利益目标发生偏离。职业经理的市场评价不仅取决于经营业绩，还与他良好的社会关系有关，为此，职业经理就要有这方面的投资（交际费用），这会增加企业的预算开支。股份公司中所有者与经营者目标不一致还来自经营者存在的机会主义动机和行为，后者给股东利益造成直接损害。企业产权制度（二）现代公司治理结构

如何减少代理问题与代理成本？激励：即设计一个使代理人（经理）和委托人（股东）分享剩余的激励性报酬契约，以使经理和股东的目标函数趋于一致。约束：即通过各种内、外部机制监督、约束代理人（经理）的行为。企业产权制度现代公司治理结构（续）对公司经理代理问题的“约束”思路，即公司治理问题。公司治理结构，就是约束股份公司经营者行为、减少代理问题和代理成本的一系列组织机构、制度安排和客观力量。公司治理的对象/目的/实现途径1、公司治理的内部结构：即法人治理结构，是指由所有者、董事会和高级经理人员组成的一种组织结构。企业产权制度法人治理结构股东会董事会监事会经理企业产权制度2、公司治理的外部结构

公司治理的外部结构：包括一般少数股东以及潜在股东、资本市场、股票交易所等，以及经理市场、产品市场、社会舆论监督和国家法律法规等外部力量对企业管理行为的监督。外部治理结构是内部治理结构的补充，其作用在于使经营行为受到外界评价，迫使经营者自律和自我控制。企业产权制度外部治理结构在公司治理体系中的作用

众多的竞争性外部市场（如资本市场等）可以有利于股份公司建立有效的监控机制。在产品市场上，公司的产品和服务将受到消费者的裁决。在有效的经理市场上，不负责的或低能的经理得到的是低工资和低职位。有了适当的利益激励机制，不尽职的经理人员与有责任心的经理就会被区别开来。具有无限性转让的剩余求偿权和兼并市场的外部治理结构对公司管理产生了重要影响。政府及国家法律法规、社会舆论、宏观管理机构等也在不同层次上对公司治理产生影响。企业产权制度企业代理问题与激励契约设计在存在委托代理关系的情况下，代理人与委托人的目标不一致；信息不对称和信息的获得是有成本的，契约是不完全的。企业代理问题及其表现：道德风险逆向选择即机会主义行为在企业契约不完全情况下的一种表现形式。委托代理关系泛指涉及非对称信息的交易关系。代理人：知情者（InformedPlayer），即交易中信息优势一方委托人：不知情者（UninformedPlayer），即信息劣势一方企业产权制度1.委托-代理假设委托人

代理人企业产权制度评估者被评估者信息少：委托人信息多：代理人企业产权制度2.委托代理均衡合同的条件

（1）参与约束目的地（2）激励相容A

B企业产权制度道德风险道德风险（MoralHazard）：是指交易双方在交易协定签订后，代理人利用多于委托人的信息，有目的地损害委托人的利益而增加自己的利益的行为。在道德风险模型中，委托人的问题是要选择一个合约（设计一个最优的激励机制）诱使代理人按照委托人的利益行事。企业产权制度保险市场的道德风险问题获2001年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研究保险市场时，发现了一个经典的例子：美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个有经营头脑的学生发起了一个对自行车的保险，保费为保险标的15%。按常理，这几个有经营头脑的学生应获得5%左右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现自行车被盗比率迅速提高到15%以上。何以如此？这是因为自行车投保后学生们对自行车安全防范措施明显减少。在这个例子中，投保的学生由于不完全承担自行车被盗的风险后果，因而采取了对自行车安全防范的不作为行为。而这种不作为的行为，就是道德风险。可以说，只要市场经济存在，道德风险就不可避免。企业产权制度金融监管中的道德风险问题在金融监管中，政府为了防止银行倒闭对经济和社会带来的重大冲击，一方面建立存款保险体系对储户的资金安全予以保障，另一方面出事时尽力挽救，结果却使银行和储户更加有恃无恐。尤其是一些大银行，“太大以至于不能倒闭”(Too

big

to

fail)，政府更是不能不管，银行就更加乐得增加高风险贷款，储户对银行的风险状况也更加不关心，着实令监管机关头痛。

企业产权制度逆向选择逆向选择（AdverseSelection）：是指在契约签订以前，代理人如果能够利用多于委托人的信息使自己受益而使委托人受损，那么倾向于与委托人签订协议进行交易。在逆向选择模型中，委托人的问题是不知道代理人的类型，因此要选择一个有效合同来获得代理人的私人信息。企业产权制度旧车市场模型（Akerlof,1970）在旧车市场上，卖者知道车的真实品质，而买者却不知道（买者要在购买车辆使用一段时间以后才会发现车的真实质量）。因此，在买车的时候，买者是根据自己对车市上所卖车质量的平均估价（主观概率）来支付价格的。即如果买者对旧车的平均质量估价认为值4000美元，则即使对于一辆实际价值6000美元的好车（买者不知道），买者也只愿意最多支付4000美元。而一辆实际价值2000美元的坏车也可能获得4000美元的平均价。结果好车坏车一个价。拥有好车的卖者就会退出市场，只有坏车会留在市场上（“劣等品驱逐优等品”）

。企业产权制度柠檬市场“柠檬市场”（the“lemons”market)是2001年诺贝尔经济学奖得主之一乔治·阿克洛夫（GeorgeAkerlof）在1970年率先引入信息经济学研究中的一个著名模型，这对市场的不对称信息研究具有里程碑意义。“柠檬”一词在美国俚语中表示“次品”或“不中用的东西”。主要用来描述当产品的卖方对产品质量比买方有更多的信息时，低质量产品将会驱逐高质量商品，从而使市场上的产品质量持续下降的情形。阿克尔洛夫的理论被广泛运用于一些完全不同的领域，如健康保险、金融市场和雇佣合同等。要减少柠檬问题,国外的很多政府也发挥了作用.比如制定“柠檬法”,规定卖主必须收回有缺陷的新车,经销商在完成必要的修理前,不得在旧车市场上出售这些柠檬。有些州还要求卖主提供旧车保修单或者明确声明“无保修”，后者被用来提醒买者该车可能存有质量问题。企业产权制度举例

资料来源：张维迎《博弈论与信息经济学》隐藏行动道德风险委托人代理人行动、类型和信号保险公司投保人防范措施地主佃农耕作努力股东经理工作努力经理员工工作努力员工经理经营决策债权人债务人项目风险选民议员是否真正代表选民利益社会罪犯偷盗次数企业产权制度举例（续）隐藏信息道德风险委托人代理人行动、类型和信号股东经理市场需求/投资决策债权人债务人项目风险/投资决策雇主雇员任务难易/工作努力原告/被告代理律师赢的概率/办案努力逆向选择保险公司投保人健康状况雇主雇员工作技能买者卖者商品质量债权人债务人项目风险企业产权制度企业最优委托权安排：张维迎模型《企业的企业家——契约理论》（1995）将所有经济活动分为两类：经营决策和生产活动。“经营决策”：决定“做什么及如何去做”（奈特，1921），或发现“相关价格”（科斯，1937）“生产活动”：根据经营决策将投入转换为产出的所有活动。假定个人在经营能力、个人财富与风险态度三个方面存在差异。企业面临两个问题；1.激励问题：如何使员工有工作的积极性而不是偷懒？2.经营者选择问题：如何保证最有经营才能的人而不是无能之辈占据经营者岗位？企业产权制度企业最优委托权安排：张维迎模型（续）分析分为三个步骤：一是建立了一个“隐藏行为模型”。将企业的委托权安排给经营成员比生产成员更优。让经营者拥有剩余索取权的主要功能是免除对经营者行为的外部监督，即让经营者自己监督自己。二是建立了一个“隐藏信息模型”。将充当企业家的优先权或选择经营者的权威赋予资本所有者是最优的，因为资本所有者的选择传递有关当事人经营能力的信息，只有那些愿意当企业家而同时又拥有足够个人财产的人才能被信赖为合格的企业家。企业产权制度企业最优委托权安排：张维迎模型（续）三是建立了一个一般均衡模型，将经营才能、个人财富和个人风险态度识别为决定市场经济中人们之间均衡职业划分的三个基本要素。将股份公司理解为能力与财富之间的“合作”。在一个竞争的市场经济中，有才能又有财产的人成为“企业家”，有才能而无财产的人成为“职业经营者”，有财产而无才能的人成为“单纯资本所有者”，既无才能又无财产的人成为“工人”。企业产权制度

张维迎的社会分工企业家才能有企业家才能无财产有真正的企业家（所有＋管理）纯粹的资本家财产无纯粹的管理者生产者企业产权制度（三）非营利企业产权结构特征及其出现的原因非营利企业（或组织）是指不以获取利润为目的，为社会公益服务的独立机构。非营利企业产权结构的最大特征就是不存在剩余索取权。生产者和消费者之间存在较大的交易费用是非营利企业出现的重要原因。生产者和消费者之间存在的最明显的交易费用是监督产品的费用。由于非营利企业不存在利润动机，因而不会有利用消费者难以辨别产品质量这一点来营利的行为。企业产权制度非营利企业产权结构特征引起的问题

让企业放弃对利润的追求同时,可能会使企业丧失对降低生产成本、采用新技术和迅速适应新需求的动机，同时，还会导致企业在提供服务时存在供给过度、设备不能有效利用、偷懒以及内部代理人侵吞捐款等方面的严重问题。企业产权制度（四）解析我国国有企业的产权结构特征及其改革国有企业的产权结构特征：1.每一个个人并不直接拥有产权，个人不能直接享有国有资产收益；2.只有全体公民才是国有产权主体，要由政府来代表全体公民行使产权主体职责。在全体公民与政府之间存在委托代理关系？整个国家如同一个庞大的股份公司，股东（公民）将权力委托董事会（政府）代为行使。导致的结果：1.国有企业的外部性较大。2.代理成本非常高。企业产权制度国有企业的激励与约束困境国有产权是一种成本较高的制度安排。适用于一些纯粹公共物品的供给与消费，以及一些非排他性的自然垄断行业。在国有企业中，公民作为最终所有者，缺乏监督企业提高利润的激励。作为国有资产产权代表的政府是否有这种激励呢？政府是社会生活的管理者，政府最大化目标不是“利润最大化”能够涵盖的，而且缺乏有效手段监督国有企业提高利润。企业产权制度我国国有企业的产权制度改革渐进式改革前提：充分发展的市场制度的存在？对于转型国家而言，国企改革应该是产权、竞争环境和企业治理结构的综合改革。对于我国而言，充分地创造市场是十分重要的。市场竞争的充分性主要体现在市场的进入与退出机制的有效及完善性。案例评析：鲁能事件与安然事件

企业产权制度探讨“MBO”如何认识MBO？MBO是对现代企业制度的反叛？是企业所有权与经营权的重新结合？是一种对过度分权导致代理成本过大状况的矫正措施？……企业产权制度探讨“MBO”（续）管理层收购(Management-Buy-out，简称MBO)，是指公司的管理者或经理层利用杠杆收购的方式，利用借贷融资买断或控制公司的股份，旨于改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，使企业原经营者变成企业所有者的一种收购行为。我国出现管理层收购的背景源于我国国有经济战略性重组以及国有资产管理体制改革的开展，各级政府希望能籍管理层收购这一手段来让渡部分国有资产、回收资金以进一步对产业结构进行调整。而企业的管理层也想以管理层收购的方式来明晰企业产权，达到企业的所有权和经营权合一的目的。企业产权制度

我国实施MBO的积极意义

1.MBO是降低代理成本的有效途径。2.MBO有助于健全和完善激励机制。3.MBO对优化国有资本分布有积极的作用。4.MBO是人力资本实现价值的重要途径。企业产权制度探讨“MBO”（续）MBO是我国国有企业从上世纪90年代以来引进探索的一种产权制度改革方式。然而几乎从实行之日起，一些经济学家就从未停止过对该方式的质疑。一些专家认为，在国有资产出资人监管角色尚未到位的情况下，大规模实行管理层持股容易给企业带来五大风险：一是定价环节中的风险，例如行政干预，协议转让等；二是信息不对称，暗箱操作的风险，例如，先做亏公司再低价购进；三是收购者融资渠道不明的风险；四是运作风险；五是收购主体合法性不能保证的风险。所以应当立即停止。企业产权制度小结业主制企业：业主拥有企业全部的产权，包括剩余所有权和剩余控制权，是一种典型的私有产权形式。合伙制企业：所有权和经营权并未发生分离，只不过所有权和经营权不再归属于一个主体，而是两个或两个以上的多个主体。合伙制企业一般以小规模企业居多。公司制企业：所有权归属是典型的“集体所有”，即股权结构的分散化。企业所有权和控制权相分离，存在委托代理关系。企业产权制度关于“企业三重产权制度”内容见教材企业产权制度四、企业的三重产权制度

所谓产权制度，是指对企业产权所包含的诸项权能依一定方式进行的制度安排。根据产权自身的分离程度，形成了三种不同的产权制度模式，也称为三重产权制度模式。企业产权制度（一）一重产权制度

1、一重产权制度含义——是指企业产权没有发生分离，企业所有权与经营权统一于所有者手中的一种产权制度模式。2、特点：产权统一明确，业主享有完整产权。3、问题：财产规模和经营管理受局限。企业产权制度（二）二重产权制度

1、二重产权制度的含义——这是指企业的产权出现二重性，即企业所有权与经营权出现分离的产权制度模式。2、特点：产权权能在企业内部出现分离，财产所有者通过代理经营方式委托经理人进行代理经营，业主与经理形成一种相互制约的关系。3、问题：企业的所有权仍属企业主，所有与经营只能是一定程度的分离，经营规模和经营能力也因此受到局限。企业产权制度（三）三重产权制度

1、三重产权制度的含义——这是指