【现金股利分配制度及优化建议探析-以格力电器为例（定量论文）11000字】

4现金股利分配制度及完善对策研究—以格力电器为例目录TOC\o"1-2"\u引言 1一、文献综述 2（一）上市公司现金股利分配制度的影响因素 2（二）上市公司现金股利分配制度的现状及问题 2（三）文献述评 3二、案例分析 3（一）格力电器案例概况 3（二）格力电器现金股利分配制度特征 4（三）格力电器案例分析 5（四）格力电器现金股利分配制度评价 四、建议及对策 5五、研究结论 8参考文献 13引言现金股利分配是股利分配中的一个重要组成部分。制定恰当的现金股利政策不仅能够稳定公司股权结构，促进公司自身的可持续健康发展，还可以赢得投资者的信任，推动广大投资者对公司进行长期投资的选择，从而实现公司的财务管理目标和资源的优化配置。反之，不恰当的股利分配政策会阻碍公司的成长发展，打击投资者的投资热情。因此上市公司的现金股利分配政策的制定情况是利益各方的重点关注对象，公司董事会必须权衡各方因素，制订最为合理的现金股利政策。一、文献综述（一）上市公司现金股利分配制度的影响因素已有文献对于影响上市公司现金股利分配制度的因素有了较多的研究成果。例如魏刚（2001）认为上市公司的经营业绩、股权结构等企业内部因素会对现金股利分配政策产生影响。高翔、梁冬军、游家兴（2004）补充到监管部门的政策变化等外部因素同样会对上市公司现金股利分配政策产生影响。周文秀（2010）也较为系统地对影响现金股利分配制度的因素做出了分析。在外部因素方面，除了政策因素，她还提到了契约性因素。此外，李琦（2019）还从股东自身角度进行分析，认为股东持股的目的和股权因素也会对公司现金股利分配制度产生影响。张萌（2018）指出对分红造成影响的内部因素有营业能力、股权结构、公司规模和公司治理水平，外部因素有行业因素、市场化水平因素，法律法规因素。阙楚楚（2019）指出我国对于现金股利政策的研究起步较晚，大多是运用国外已有的模型和方法进行研究，一直到2005年我国开启了股权分置改革，学术界对于影响现金股利分配制度的因素才出现了大量的研究。王文靖（2018）在她的研究中，对这一系列的影响因素提出了多种假设并建立多元回归模型，运用多元回归统计分析，最终得出一系列结论:对上市公司股利分红制度产生正向影响的有盈利情况、现金流量情况、企业的规模、股权集中度以及市场通货膨胀率；产生反向影响的有企业的负债情况、成长能力以及生命周期，宏观调控的状况对于企业现金股利政策并无多大影响。李晓宁、王安宜（2018）也从上市公司营业能力、成长能力、营运能力、现金流量和负债与资本结构因素方面提出了假设，经过数据选取和模型设定，再加以实证检验，证明了以上五点因素都确实对上市公司的现金股利分配产生的影响。本文针对以上文献中主要涉及到的几个因素进一步的概述。1.公司规模张萌（2018）认为公司的规模将对上市公司现金股利的发放产生直接影响。周文秀（2019）对此做出了进一步阐述，小规模的企业通常都会保留更多的资金进行进一步投资或扩大生产，因此就会减少现金股利的发放；而大规模的企业利润增长迅速，拥有更强的筹资能力，这时候就会倾向于将利润以现金股利的形式派发出去。夏潘攀（2017）也在研究中发现现金股利发放和公司规模呈正向显著关系，她还从大公司需要降低代理成本的角度出发，论证了大公司有更强的股利支付动机，而小公司则没有这种考虑。2.企业自身的财务状况公司的财务状况包括但不限于以下几个方面:盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流情况。吴林林（2016）指出盈利能力是上市公司现金分红的基础。阙楚楚（2019）认为如果企业负债率高的话偿债压力也就大，债权人为了维护自己利益，往往会设置严格的限制条款，使高负债的公司支付较少的现金股利，而企业也会倾向于这种做法来降低风险。同样的，公司发放现金股利必须有足够的现金流，如果没有足够的现金流，即使有发放现金股利的意愿，发放现金股利的数额也必然会受到限制。李晓宁、王安宜（2018）也直接指出只有在现金流量充足的情况下，上市公司才会考虑分红等事宜。3.宏观政策张萌（2018）从我国实际国情角度出发，分析了我国当前证劵市场仍处于起步阶段，各项法律法规仍然不够健全，需要进一步完善，而在完善的过程中可能会导致宏观政策的变动，受此影响，企业的现金股利政策也会随之发生变化。周文秀（2019）同样举例说明了政策法规的颁发和变动会对上市公司现金股利分配产生举足轻重的影响。（二）上市公司现金股利分配制度的现状及问题孔令学、刘博、冯波（2010）肯定了我国上市公司现金股利分配形式呈增长态势，分配方案也日趋复杂，但仍存在诸多问题，上市公司中目前不分配现金股利的现象仍然较为普遍，分红的功利性明显，股利支付率长期偏低。王淑萍（2005）罗列了我国上市公司现金股利分配政策的三大问题：其一是现金股利分配缺乏连续性，其二是超能力派现行为突出，其三是控股股东影响过大。王珮琪（2019）也在研究中总结发现我国股利政策存在以下状况:股利政策缺乏连续性和稳定性、股利分配率低下、忽视小股东权益。毛翠芳（2013）和毛贵鸿（2016）较为系统的阐述了我国上市公司股利分配的总体特点主要包括：1、分配方式多样化，但不尽合理。主要表现在分配方式种类多；现金股利受到重视的程度仍然不够。2、不分配现象占比有所减少，但仍较普遍。虽然不分配的占比呈现出下降的趋势，但是与成熟的证券市场相比尚高。3、违法分配股利行为多。主要表现为象征性派现和高派现甚至超能力派现流行。王丹、余苗（2005）采用案例研究的方法，以服装行业为例，调查了从2009年到2014年的77家服装业上市公司，数据显示六年来持续派现的公司比例仅占15%左右，六年内没有派现的公司占比超过20%，这充分显示出我国上市公司短期派现行为较为严重，现金股利分配缺乏稳定性和连续性。（三）文献述评综上所述，已有文献对于影响上市公司现金股利分配制度的因素有了较多的研究成果，主要从公司规模因素、企业自身财务状况因素、股权结构因素和外部环境及制度因素展开研究。此外，已有文献对于上市公司现金股利分配制度的现状和现存问题也有诸多讨论，目前现金股利逐渐受到重视值得肯定，但支付比例仍然偏低，且缺乏稳定性和连续性，甚至出现了较多违法分配股利的行为。然而据此观察发现，已有文献中对于出现这种现状的原因少有说明，因此在此尝试着对此做出了一些原因分析和推测。分析如下：1、法律对政策起着决定性的作用，如今相关法律法规存在缺陷，对现金股利政策的导向存在或多或少的偏差。2、股权结构不合理。尽管我国证券市场经过改革后已经逐步走向完善，但股权集中的问题尚存，影响着我国上市公司股利分配政策的合理化。3、监管机制不健全。上市公司内部和外部商业大环境对于证券市场的监管机制都不够完备。5、高管人员中存在着投机谋取私利的心理和现象，因此才会出现例如能力派现等违法行为。综上所述，这些弊端都会对我国上市公司现金股利分配制度产生负面影响，进而阻碍市场的稳健发展。三、案例分析（一）格力电器案例概况本文的研究对象选取的是成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司，该企业是一家销售家电企业，旗下的格力品牌空调是中国空调业的世界名牌产品。格力电器是最早参与国有企业改革的一批企业之一，上市以来已经完成了二十多次分红，并始终以其高水平的股利分配制度收到广大投资者的青睐。近年来，受到宏观经济政策和行业环境，以及自身发展需要的影响，格力电器面临着多元化转型升级的压力，其股利政策的变动也折射出了这一趋势。格力电器作为家电行业的龙头企业之一，其现金股利分配制度是比较完备的，对其余上市公司都有一定的借鉴意义；此外，常年高分红的格力电器在2017年却突然宣布不分红，这种反常行为背后的原因也令人好奇，值得深思。综上考量，本文选取格力电器为研究对象，数据的主要来源为国泰安数据库、巨潮资讯、新浪财经以及亿牛网等。(二)格力电器现金股利分配制度特征要对格力电器股利政策进行研究，首先就要关注该公司历年分红情况，因此对格力电器公司2013-2020年来的现金股利发放情况进行分析，具体数据见表1。表1格力电器公司2013-2020年现金股利发放情况年度净利润（亿）同比增减每股股利每股收益分红金额（亿）股利支付率（分红金额/净利润）2013年108.747.3%1.53.645.141.6%2014年141.630.3%34.790.263.7%2015年125.3-11.5%1.52.190.272.0%2016年154.2+23.4%1.82.6108.370.1%2017年224.0+44.9%-3.72--2018年262.0+17.0%1.54.3690.234.4%2019年247.0-5.7%1.24.1172.229.2%2020年221.8-10.2%33.71180.581.4%由表1可以看出，格力电器自从上市以来，股利分配呈现出较强的连续性，从方案上来看，以现金股利为主，几乎每年都以派发现金股利的方式回报投资者，除2017年外其他年间都没有中断。据统计显示，在家电行业的上市公司中，坚持连续多年派发现金股利的仅占据很少一部分，像格力电器这样坚持发放现金股利的企业，在整个家电行业中是比较少见的。除此以外，与家电行业的其他企业相比，格力电器的股利支付水平遥遥领先，以美的集团、格力电器、海尔家具为例，这三家可以说是家电行业的领军企业，考虑到上市时间的关系，从分红次数上看三家企业难分伯仲，但从股利支付率等数据上还是能看出些端倪来，具体见图1。图1格力电器、美的集团、海尔智家的股利支付率变动趋势股利支付率是反映上市公司分红水平的重要指标。一般情况下，30%这条划分线是市场广泛认可的高分红水平线。通过图1中2013-2020年三家企业的数据可以看出，美的集团和海尔智家的股利支付率都保持一个相对平稳的状态，其中美的集团历年的股利支付均在30%以上，平均分红率为40.2%；海尔智家的股利支付率除了2020年达到30%的高分红水平线以外，其余各年均在水平线以下，平均分红率为23.1%。然而格力电器的股利支付率则有较大波动，在2013-2015年间稳定上升，后在2015-2016年内略微下降，继而在2017年时未分红，之后在2018-2020年间波动上升，并在2020年时达到历史新高的81.4%，这说明格力电器的股利分配是比较灵活的，根据多方考虑而做出不同的应对措施。但是尽管格力电器的股利支付率存在很大的波动性，其在数值上一直有着亮眼的表现，仅除2017年未分红以及2019年的29.2%略微低于高分红线以外，其余各年均在市场认可的30%高比例分红线之上，平均分红率也高达49.1%。综上，综合历史分红情况以及分红金额、分红率、盈利总额等核心指标的考察，格力电器在家电行业中表现最为突出，这也呼应了格力电器长期以来在A股市场上作为绩优“白马股”的形象。图2分红金额与净利润变化趋势图图3每股股利与每股收益变化趋势图根据图2以及图3可以发现格力电器分红金额与净利润，每股股利与每股收益在2013-2016年间变动趋势基本一致，变化波动都呈现出正相关的关系，此时格力电器采用的是固定股利支付率政策，在这种政策下，公司每年按照固定的比率从净利润中拨出分红，有效地激励持有股份的员工努力工作，提高了工作积极性和工作效率。固定股利支付率政策的优点是较为稳定，但也存在一些难以避免的缺点，合适的固定股利支付率难以确定，偏低则不能满足投资者的需求，偏高则会使公司的现金流枯竭，带来巨大的财务压力。另外，从图表中看出，在2016-2020年间格力电器分红金额与净利润，每股股利与每股收益的变动趋势均无明显联系，故此可以看出公司在这段期间采用的是剩余股利政策，此时留存收益优先保证再投资的需要。但是这种股利政策同样存在缺点，剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的企业形象，这一点从格力电器2017年的股票变化就可以看出，在其不分红的公告一推出后，格力股价应声下跌了8.97%，差点跌停，市场大量抛售，市值直接蒸发300亿元。因为股民们早已习惯了格力电器以往年度的高派现政策，此番因为投资机会而留足资金导致不分红，打破了股民们的分红期望，也使得股民们对公司产生担忧以及怀疑，很大程度上影响了公司的形象。（三）格力电器案例分析影响格力电器现金股利政策的因素必然是多元的，可以大致分为财务因素和非财务因素，其中财务因素主要分为盈利能力、偿债能力和现金流量三个方面，非财务因素主要从外部的法律政策支持以及企业自身的发展需要这两个角度展开分析。1.财务影响因素（1）盈利能力盈利能力是影响公司发放现金股利的一个重要因素。盈利能力是指公司获得利润，积累财富的能力，是公司可持续发展的重要保障，也是公司发放现金股利的基础。通常情况下，盈利能力对于现金股利分配政策起到正向的影响，企业的盈利能力越强、越稳定，说明有更多的利润可供分配，所以发放现金股利的可能性就越高，股利支付率也越高。一般可以用营业收入、营业净利率、净资产收益率、每股收益等指标来衡量公司的盈利能力。格力电器2013-2020年盈利能力变化情况如下表2。表2格力电器2013—2020年盈利能力情况盈利指标营业收入营业净利率净资产收益率每股收益2013年1186.39.2%30.8%3.62014年1377.510.3%31.6%4.72015年977.512.9%26.0%2.12016年1083.014.3%28.3%2.62017年1482.915.2%33.7%3.722018年1981.213.3%28.5%4.362019年1981.512.5%22.2%4.112020年1682.013.2%19.1%3.71格力电器的营业收入始终保持一个较高的水平，除了2015年和2020年有所下降之外，整体趋势是在上升的，高额的营业收入为高分红的股利政策打下了坚实的基础。营业净利率是指净利润与营业收入的比率，2013-2017年间格力电器的营业净利率逐年递增，从2013年的9.2%平稳上升至2017年的15.2%，说明格力电器经营状况良好，并且有在及时地对其管理活动进行调整。净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，对比格力电器2013-2020年的净资产收益率数据可以看出比较明显的一个下降出现在2015年和2019-2020年间，2015年格力电器的净资产收益率为26.0%，比上一年同比下降了17.7个百分点，这是由于当年经济环境不景气因此营业收入下降导致的；2019年格力电器的净资产收益率也仅有22.2%，较上一年同比下降了22.1%，出现这种颓势其实是整个家电行业面临的共同问题，行业趋于饱和，很多企业都结束了成长期，开始了阶段性的调整，以应对新的经济发展需要。格力电器净资产收益率的最低点出现在2020年，仅为19.1%，这是由于2019年末2020年初爆发的新冠病毒疫情对整个经济市场造成了重创，受此影响格力电器的净资产收益率出现新低点也是在所难免。除此之外的其余年份变化趋势较为平缓，由此可见格力电器的资产利用效果整体较好。这些变化趋势也都可以在每股收益中体现出来，2015年格力电器的每股收益仅跌至2.1元，甚至是上一年的一半不到，2019-2020年间每股收益也在下降，通过这一现象可以猜想格力电器的股利分红政策与盈利能力有一定的关系。（2）偿债能力影响公司发放现金股利的另一个重要的因素是偿债能力。偿债能力的高低会影响到公司的还款能力，是衡量公司持续经营的重要指标，也会对公司的信用评级产生影响。对于偿债能力较弱的企业来说，债务负担重，到期偿还债务的压力很大，此时财务风险也会加大，为了防止资金断裂，也为了财务情况的进一步恶化，企业通常会选择不发放现金股利或是发放较少的现金股利，而是留存更多的资金偿还债务以支撑企业的持续经营。反之，如果公司的偿债能力较强，管理层就会更倾向于发放现金股利，股利支付率也随之提升。以下选取流动比率、速动比率、资产负债率、权益乘数以及产权比率来对格力电器2013-2020年的偿债能力进行分析，见表3。表3格力电器2013-2020年偿债能力情况偿债指标短期偿债能力长期偿债能力流动比率速动比率资产负债率权益乘数产权比率2013年1.080.9473.6%3.782.852014年1.111.0371.1%3.462.522015年1.070.9970.0%3.332.382016年1.131.0669.9%3.322.362017年1.161.0569.0%3.222.262018年1.271.1463.1%2.711.742019年1.261.1260.4%2.531.552020年1.351.1758.14%2.391.41短期偿债能力流动比率和速动比率都是用来衡量资金流动性的。根据表3，格力电器的流动比率在2013-2020年间总体呈现出上升趋势，由2013年的1.08上升到2020年的1.35，除了2015年由前一年的1.11下降到1.07，下降幅度较大，但是在接下来的2016年又有较大幅度的提升，关于这个下降在上文中已作出了猜测，是由于2015年经济环境不景气所引起的，营业收入减少，现金和应收账款等必然也减少，流动资产随之下降，相应的流动比率也有所下降；此外2019年较之上一年略微下降0.01可以忽略不计。流动比率和短期偿债能力的变动关系是同向变动的，越高的流动比率象征着越强的短期偿债能力，流动比率达到2以上的企业一般被认为是具有较强的偿债能力。从整体角度来看，格力电器的流动比率始终保持在1-1.5的数值范围内，显然不具备很强的变现能力和偿还债务的能力，但是呈上升趋势的流动比率说明格力电器的短期偿债能力在加强。速动比率是指速冻资产对流动负债的比率，是衡量企业流动资产中扣除最为稳定的存货要素后可以立即变现用于偿还流动负债的能力，弥补了流动比率的不足，因此比流动比率更具有适用性和真实性。格力电器的速动比率基本稳定在1左右及以上，远高于家电行业平均水平，尤其是近三年来增幅较明显，整体水平较高，这说明企业的短期偿债能力较强，财务风险较低，在速动资产上的资金占比较大，有足够的变现能力和资金储备去偿还短期债务并进行后续分配。长期偿债能力长期偿债能力的分析指标主要有资产负债率、权益乘数以及产权比率。从资产负债率的角度来说，合理的资产负债率有利于企业的发展壮大，有利于上市公司股价的稳定和上涨。一般情况下，过高的资产负债率对于企业的股东及债权人来说财务风险大，不利于企业资金的筹集。格力电器在2013-2020年间资产负债率在逐年下降，从2013年的73.6%下降到2020年的58.14%，降幅较大，这表示格力电器的长期偿债能力在不断提升，企业的资产负债结构得到不断的优化与完善。从权益乘数来看，权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，反应企业的财务风险，权益乘数越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。2013-2020年来格力电器的股东权益比率有着较为显著的下降趋势，从2013年的3.78下降至2020年的2.39，下降了36.8个百分比，说明公司的长期偿债能力在不断提高。此外，还有一个值得关注的指标就是产权比率，产权比率是在股份制企业中负债总额与所有者权益总额的比率，是评估资金结构合理性的一种指标。一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多或者是否不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度，是评价企业财务结构稳健与否的重要标志。产权比率越低，表明企业自有资本占总资产的比重越大，长期偿债能力越强。从数据中可以看出，格力电器的产权比率在2013-2020年间逐年下降，且2020年产权比率为1.41，不足2013年2.85的一半，说明格力电器在这些年内的长期偿债能力愈发优秀，企业财务结构较为稳健。综上所述，格力电器偿债能力的逐渐提升奠定了其高派现股利政策的基础。与此同时，固定股利支付率政策和剩余股利分配政策的相互转换使用，既满足了企业的投资需求，又给股民传递出企业经营活动良好的信息。（3）现金流量公司发放现金股利必须有足够的现金，如果没有足够的现金，即使有发放现金股利的意愿，发放现金股利的数额也必然会受到限制。格力电器在2013-2020年间的现金流量情况见下表4。表4格力电器2013-2020年现金流量情况现金流量来源经营活动产生投资活动产生筹资活动产生现金及现金等价物净增加2013年129.7亿元-21.9亿元-24.2亿元78.9亿元2014年189.4亿元-28.6亿元-18.6亿元142.5亿元2015年443.8亿元-47.1亿元-76.8亿元338.6亿元2016年148.6亿元-192.5亿元-57.5亿元-60.4亿元2017年163.6亿元-622.5亿元-22.7亿元-499.6亿元2018年269.4亿元-218.5亿元25.1亿元74.1亿元2019年278.9亿元-112.8亿元-192，2亿元-24.0亿元2020年192.4亿元1.0亿元-211.1亿元-21.5亿元从现金流量来看，格力电器通过经营活动所产生的现金流量在2013-2020年内出现较大的波动，并无有迹可循的规律，但其始终保持同行业内的较高水平，这也是支持格力电器一直实行高分红股利政策的重要原因。尽管格力电器在2013-2020年间通过投资活动和筹资活动产生的现金流量基本都是负值，尤其是2017年格力电器通过投资活动产生的现金流量低到了-622.5亿元的一个数额，但这并不是一个消极的讯息，这是由于格力电器在这段时期内处于新的成长期，董明珠女士也曾在2017年说明格力电器正在走转型升级的道路，不仅要做家电，还要研究芯片、做新能源，为了适应这个阶段格力电器的高速成长，企业必须投入大量的资金来加大投资力度，扩大生产，所以经营活动所产生的现金流量不足以弥补投资活动的资金需求。由此也对于格力电器2017年未分红的举动做出了合理的解释，即预计未来的资本性支出较大，需要留足足够的资金。综上分析，格力集团的总体盈利能力保持稳定，处于行业领先水平，偿债能力较强且在进一步加强，负债水平较高，现金流量较为充裕，且对于未来有明确的转型升级道路规划以及多元化发展需要，这些因素都对其现金股利分配制度的确立产生重要影响，综合起来造就了格力电器高分红的大背景，以及在不同生命周期采用不同股利政策的灵活策略。2.非财务因素2.1法律政策支持我国上市公司总体的现金股利分配率是比较低的，分红数额也较少，在2008年之前，上市公司普遍都更倾向于发放股票股利，因此为了引导和规范上市公司现金分红，培育长期投资理念，增强资本市场的吸引力和活力，促进资本市场持续稳定健康发展，2008年以来，证监会起草并出台了一系列规范上市公司现金分红的政策和决定，受到法律政策的直接约束，上市公司纷纷根据法律规定来调整本公司的现金股利制度，其中也包括格力电器，法律出台之后，格力电器的股利支付率和支付水平都逐步提升。此外，格力电器在之后的发展道路上不停地转型升级，向多元化靠拢，以适应新的市场需求，这种转型升级必然离不开大量的资金支持，企业需要外部融资。然而法律政策将企业的公开融资与分红联系起来，规定上市公司若是想要公开融资，必须满足连续三年发放现金股利的数额不低于净利润的30%的条件，受此影响，格力电器积极提高了每股股利和现金股利支付率。除此之外，为了提高农村人民的生活水平，改善农村人民的生活质量，我国政府在2008年12月颁布了家电下乡政策，对购买家电的农村家庭给与适当补贴。家电下乡是一项金融政策救助计划，为了应对始于美国的全球金融海啸造成的消费电子产品出口需求的快速下降，并为了扩大国内需求市场，农村户籍的人口在购买例如彩电、冰箱、手机和洗衣机等家电用品后，可以享受政策补贴。家电下乡补贴政策额度一般为产品价格的13％，除了补贴之外，它还提供流通和售后服务，很大程度上激活了农民的购买力，扩大农村消费，提高农民的生活水平。不仅同村人口受益于家电下乡政策，像格力电器这样的家电企业也吃到了红利。得益于家电下乡政策，国内的家电行业迎来了新的春天，家电产品的销售直线上升，在如此大好的发展背景下，格力电器选择了固定股利支付率的分红政策，向股民传达了企业经营状况稳定良好的信号，促使股民前来购买本公司的股票，树立良好的企业形象。综上所述，政府政策及法律规定的支持对现金股利分配制度的确立起到了举足轻重的作用。2.2公司自身发展需要公司自身的发展需要也是影响现金股利分配制度的一个重要因素，如果公司根据其发展需要认为现阶段公司对资金的需求量较大，面临较多的投资机会，那么公司很有可能会考虑少发现金股利，将更多的利润用于投资和发展；反之，如果公司现阶段的发展需要对于资金的需求量小，面临的投资机会也较少，那么公司很有可能多派发些现金股利。格力电器亦是如此，作为一直是高分红典范的“白马股”，格力电器在营业收入和盈利能力均稳定上升的情况下，时隔十一年后，在其2017年年报中宣布2017年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，余额转入下年分配。如此突然的不分红举动引起了轩然大波，舆论又一次将格力电器和董明珠女士推向了风口浪尖。对此，格力电器给出的理由是公司要将留存资金用于智能装备、智能家电、集成电路等产业的技术研发和市场推广。年报中“集成电路”一词向群众和投资者透露出格力电器要开始大力研发芯片技术了，董明珠女士在接受央视财经访谈时也确实放下狠话说哪怕花费500亿，格力电器也要把芯片研发成功。诚然，在国际市场上，缺少核心竞争力的企业很难持久的生存，格力此举正是考虑着更长远的未来。由此可以看出，格力电器出于企业自身的发展需要和投资机会，将这笔留存资金用于产能扩张和多元化战略升级上，因而做出了不分红的决定，这也是为了股东的长远利益以及公司的长期发展而考虑。（四）格力电器现金股利分配制度评价从整体的角度来看，格力电器的现金股利分配制度是比较优越的，作为A股市场上常年的“白马股”，格力电器是有底气来进行高水平的股利分配的，稳定的盈利能力、较强的偿债能力以及充裕的现金流量，都为格力电器高分红的股利政策奠定了坚持的基础，与此同时这也响应了国家引导和规范上市公司现金股利分红，促进资本市场持续稳定健康发展的号召，亦是一种大国利益和小我利益的和谐统一。格力电器的股利制度是比较灵活的，公司能够审时度势，根据所处发展阶段的不同选择不同的股利政策，固定股利支付率政策和剩余股利政策的切换运用，使格力电器能够同时兼顾好公司的投资需求和企业形象，在稳定的现金流、投资者对投资收益的追求以及良好的企业形象中找到平衡点。格力电器的现金股利分配制度同样是大胆、有魄力的，作为常年高分红的典范，格力电器在2017年选择不分红，势必会遭受一些非议和苛责，这一点也体现在了格力电器应声暴跌的股价上，但从长远的目光来看，这并不是一件伤害股民权益的事情，格力电器正是在这个转型升级的当口，看清了自身多元化发展需求，牢牢把握住了广泛的投资机会，因而做出了此番决定，这也是为了股东的长期利益和公司的长远发展。不得不说，在董明珠女士带领下的格力电器是一家目光长远，有魄力的大企业。四、建议及对策1.完善股利派发形式与政策尽管格力电器目前发展良好，但其股利发放形式略显单一，仅以现金股利为主，企业可以尝试实物股票、股票回购、特别股息等多种形式。同时，企业处于不同的成长阶段时应当灵活地选择不同的股利政策来应对不同的发展需求，平衡好公司的投资需求和企业形象，使公司得以持续发展。2.加强盈利能力，优化财务指标格力电器应当不断加强其盈利能力，扩大营业收入和净利润的增长，以此来保证稳定的现金流，同时注重偿债能力的变动，适当降低企业的杠杆水平，降低财务风险。3.严格执行国家法律法规，健全法治格力电器作为家电行业的龙头企业，应当背负起更大的社会责任，发挥带头作用，严格执行