国内观察：2024年1-2月经济数据生产投资提速房地产仍偏弱

TOC\o"1-1"\h\z\u消费：恢力温和偏弱，服汽车消费较好 5投资：制业，房地产冷 7供给：工生加快，服务业稳 就业：城调失业率基本平稳 12风险提示 13图1经济数据概览，% 4图2实际GDP当季同比，% 4图3社会消费品零售总额当月同比，% 5图4商品零售、餐饮收入当月同比，% 5图5除汽车以外消费品零售当月同比，% 6图6分产品零售增速变化，% 6图7线上及线下消费当月同比，% 6图82018-2024年餐饮消费季节性规律，亿元 6图9十大城市地铁客运量（周均，万人次 6图10国内航班执飞数量，架次 6图房地产投资和销售当月同比，% 8图12房屋新开工、施工、竣工面积累计同比，% 8图13100个大中城市住宅用地供应成交面积，万平方米 8图14100个大中城市住宅用地成交溢价率，% 8图1530个大中城市商品房成交面积，万平方米 8图16房地产开发企业资金来源累计同比，% 8图17制造业投资累计同比，% 9图18制造业投资各行业增速变化，% 9图19民间固定资产投资累计同比，% 10图202月制造业PMI各分项，% 10图21基建投资累计同比，% 10图22基建投资分项累计同比，% 10图23地方政府新增专项债当月发行额，亿元 图24地方政府新增专项债发行节奏，% 图25石油沥青装置开工率，% 图26全国水泥发运率，% 图27规模以上工业增加值当月同比，% 12图28规模以上工业增加值各分项，% 12图29城镇调查失业率，% 12事件：31820241-2月经济数据。20241-2月，社会消费品零售总额同比%3年12月为%%%；7%，2023126.8%。图1经济数据概览，% 图2实际GDP当季同比，%12 2072

151050-52018-032018-072018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112023年12月 2024年1-2月 GDP:不变价:当季同比季%资料来源：， 资料来源：，3月份高基数对下个月同比增速的影响。消费：恢复力度温和偏弱，服务和汽车消费较好20241-28.13127.2%1-25.2%2023122.4%0.17%0.03%24年2月餐饮收入累计同比.%.%；4.6%5.8%5.2%，低于社5.5%，居民消费有待进一步恢复。汽车消费保持较快增长。20241-28.7%，5.9%（不包含微客31316.8%月零售37.1%20.3个百分点。据央视财经报道，2月下旬以102024一轮降价潮叠加汽车等消费品以旧换新政策驱动，未来车市消费有望保持较快增长。服务消费增势较好。20241-2948112.5%，增速较前7.920241-210.2%202312月4.6%月十大城市周554420.6%。此外，1-2月全国电影137.635.1%。3.8个、3.79%、6.9%；日用品类消费累计同比3.42月累计同比21.1个、8.3个百分点，服装鞋帽纺1.8个、5.2个、9.9个百分点。图3社会消费品零售总额当月同比，% 图4商品零售、餐饮收入当月同比，%502018-012018-052018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01

302520151050-5-10-15-202018-012018-052018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01社会消费品零售总额:当月同比月% 餐饮收入:当月同比月% 商品零售:当月同比月%资料来源：， 资料来源：，图5除汽车以外消费品零售当月同比，% 图6分产品零售增速变化，%50

0

25必选消费可选消费必选消费可选消费地产后周期151050-5-10-15-20-25烟酒粮油食品烟酒粮油食品日用品通化妆品办建筑装潢2019-082019-112020-022019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02社零总额:除汽车以外的消费品零售额:当月同比月% 2024-02 2023-12增速较上月变化(百分点)(右轴)资料来源：， 资料来源：，图7线上及线下消费当月同比，% 图82018-2024年餐饮消费季节性规律，亿元502019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01

10000900080007000600050004000300020001000

1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月网上商品和服务零售额:%网下零售额:当月同比(测算)月%

2018 2019 2020 20212022 2023 2024资料来源：， 资料来源：，图9十大城市地铁客运量（周均，万人次 图0国内航班执飞数量，架次0

147101316192225283134374043464952

17000150001300011000900070002023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024 2023 20222021 2020 2019

中国:执行航班:国内航班(不含港澳台)架次资料来源：， 资料来源：，投资：制造业热，房地产冷2024年1-2月，固定资产投资完成额累计同比4.2%，前值3%，预期3%。其中，制-9%，前值-9.6%。房地产投资增速降幅收窄。1-2月，房地产开发投资累计同比-9%0.6个-29.3%-29.7%-20.2%1222.89.33.837.22竣工面积同比大幅转负可能有去年同期较高基数的因素，20232月竣工面积累计同比较238%。0.680.96-0.32.6亿平方-2月00城住宅用地成交建面45-%；住宅用地成交溢价率仍处历史低位，23.9%10.5个百分点，房企投资扩张意愿不足。新房销售较为低迷。中指院数据显示，20241-2100城新建商品住宅1533万平方米，同比-45.9%。2月当月，受春节假期影响，新房成交面积环比-38%，同比-67%30城商品房成交情况来看，1-230城1214-38.6%302019-2022年同期均值（2252万平方米）相比仍有较大差距。20233月，在前期积压的购房需求集中释放推动下，30314销售疲弱对房企资金的制约加重，融资支持政策快速推进。1-210.5个百分点。其中，国内贷款相对稳定，增速较前值回0.43.922.9个、27.5分点至-34.8%-36.6%879.8亿元，同比。其中，2309.5亿元，同比-27%，环比-42.6%，主要受较高基数和春节假期影响。112日，住建部、金融监管总局发布《关于建立城市房地产3931312个城市已建60002000亿8目资金需求，加快项目建设交付，提振居民购房信心。图11房地产投资和销售当月同比，% 图12房屋新开工、施工、竣工面积累计同比，%02019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01

806040200-20-402013-022013-092013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-012023-08房地产开发投资:当月同比月%房地产销售面积:商品房:%

新开工面积累计同比% 施工面积累计同比%竣工面积累计同比%资料来源：， 资料来源：，图13100个大中城市住宅用地供应成交面积，万平方米 图14100个大中城市住宅用地成交溢价率，%20000 18000 701600014000 6012000 50100008000 406000 3040002000 2018-012018-052018-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012014-012014-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01100100

100大中城市住宅用地成交溢价率%资料来源：， 资料来源：，图1530个大中城市商品房成交面积，万平方米 图16房地产开发企业资金来源累计同比，%0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019 2020 20212022 2023 2024

2015-022015-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02

国内贷款% 自筹资金%定金及预收款% 个人按揭%资料来源：， 资料来源：，融创90+02-05北京、天津、成都、重庆、郑州等20融创90+02-05北京、天津、成都、重庆、郑州等20城金科5302-05重庆、河南、山东、湖北等企业项目数量个披露时间分布地区碧桂园100+02-27河南、湖北、四川、山东等绿地4902-23山东、四川、安徽、云南等建业4002-06河南华夏幸福2902-29河北等旭辉1802-04重庆、昆明、北京、天津、武汉等世茂1602-04广东、湖北、重庆、江苏等中梁近2002-21青岛、重庆、长沙等12城远洋近2002-04西安、成都、武汉等资料来源：中指院，制造业投资增速继续加快，民间投资增速由负转正。20241-2月，制造业投资累计同比9%.92月累计同比.%，0.89213.1318.226.5%，显示政策对制造业转型升级、发展新质生产力的支持力度较大。分行业看，1-2月，通用设备、专用设备、5.5值大幅提升21.9个百分点；电气机械、化学原料保持双位数增长；汽车制造业投资增速有所回落，或因去年同期基数大幅攀升。1-20.10.633.1%13.1%、。图17制造业投资累计同比，% 图18制造业投资各行业增速变化，%02017-072017-112017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11

35 2530 2025 1520 1015 510 05 -50 -10运输设备运输设备食品制造制造业金汽车医药全部制造业累计同比% 高技术制造业累计同比% 2024-02 2023-12 增速较上月变化(百分点)(右轴)资料来源：， 资料来源：，图19民间固定资产投资累计同比，% 图202月制造业PMI各分项，%0

1086420-2-4-6-82016-022016-072016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-01环比增幅%（右轴） 民间固定资产投资累计同比%资料来源：， 资料来源：，基建投资继续提速，增发国债推动水利投资增速大幅加快。20241-2月，狭义基建8.2%403422%1万亿元增发国债项目已全部下达完毕，支持项目1.51万亿元超长期特别国债主要投向2月全国挖掘机开工小时数环比-63.8%；2月石油沥23.7%5.2个百分点，3月前两周逐步回暖；2月全国水泥17.9%个百分点，321.1%。分项来看，1-210.9%0.4个百0.31.827%；水利管理业累计同比较前值大幅上8.513.7%311488293.1亿元。图21基建投资累计同比，% 图22基建投资分项累计同比，%502018-022018-062018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-02

广义基建% 狭义基建%

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2013-032013-102014-052014-122013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022023-09水利环境和公共设施管理业%%%资料来源：， 资料来源：，14000140000100%80%60%40%20%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地方政府新增专项债券发行额:当月值亿元 2022 2023 2024资料来源：， 资料来源：，图25石油沥青装置开工率，% 图26全国水泥发运率，%7060504030201001357911131517192123252729313335373941434547492024 2023 20222021 2020 2019

90807060504030201001357911131517192123252729313335373941434547492024 2023 20222021 2020 2019资料来源：， 资料来源：，供给：工业生产加快，服务业持稳工业方面，1-27%，202312月当月同比为6.8%32023124.1%2023121-2