第22章货币增长与通货膨胀

第22章货币增长与通货膨胀

经济学系丁长发cfding@了解为什么货币供给迅速增长引起了通货膨胀知道古典二分法与货币中性的含义了解为什么一些国家发行了如此多的货币,以致它们经历了超速通货膨胀考察名义利率如何对通货膨胀率作出反应考虑通货膨胀带给社会的各种代价我国80年代以来发生了四次通货膨胀。-50510152025197819801982198419861988199019921994199619982000年份价格变动率（%）20年代初德国超速通货膨胀：物价水平在1922年1月至1923年11月不到两年间上升了100亿倍。这意味着，如果一个富翁在1922年初拥有300万马克的德国政府债券，第二年末他的全部财富还买不到一块糖果。匈牙利40年代超速通货膨胀：可能是人类历史上物价上升幅度最大的通货膨胀。在1945年7月至1946年7月的一年间，这个小国的物价指数从100飙升到接近400（1027）。以1英寸高度表示物价指数上升100，表达这个年通货膨胀率的纵轴坐标高度，相当于从地球到太阳的距离。100,000,000,000,0001937193919411943194519471949年份(1937年1-6月=1)价格指数、货币发行指数价格指数货币发行指数10,000,000,000,0001,000,000,000,000100,000,000,00010,000,000,0001,000,000,000100,000,00010,000,0001,000,000100,00010,0001,000100101有关国民党统治时期通货膨胀的一些资料

1935年国民党反动政府实行了“法币改革”，规定自1935年11月4日起，以伪中央，中国，交通三银行所发行的钞票为“法币”（一九三六年又增加了伪中国农民银行。从1942年7月1日起，法币的发行权统一于伪中央银行）；并宣布所有白银和银元的持有人，应即将其缴存政府，照面额换领法币。从法币改革到抗日战争前夕，法币的发行额增加到三倍以上。截至1936年6月为止，搜刮人民的白银就达二亿二千五百万元。

1937年——1949年一百元伪法币的购买力变化如下：

1937年可买黄牛二头；

1938年可买黄牛一头；

1939年可买猪一口；

1941年可买面粉一袋；

1943年可买鸡一只；

1945年可买鸡蛋二个；

1946年可买固体肥皂六分之一块；

1947年可买煤球一个；

1948年8月19日可买大米0.002416两（按每斤十六两算）；1949年五月可买大米0.000000000185两（即一粒大米的千分之二四.五）。美国19世纪出现的通货紧缩现象.1880到1896年间的通货紧缩.出现通货膨胀和通货紧缩的原因.古典通货膨上述分析实质是从货币数量过多角度解释通货膨胀，理论性表达就是货币数量论（quantitytheoryofmoney）。根据货币数量论，经济中存在的货币供应量决定了货币价值和物价水平，因而货币量增长是通货膨胀主要原因。现代货币学派代表人弗里德曼有一句名言：“通货膨胀永远而且到处是一种货币现象”。通货膨胀理论货币增长与通货膨胀7通货膨胀(inflation)定义：指在纸币流通条件下，货币流通量超过货币必要量而引起的货币贬值、物价持续上涨的经济现象。货币增长与通货膨胀8衡量通货膨胀的指标是价格指数消费价格指数（CPI）

价格指数生产者价格指数（PPI）

GDP平减指数

零售物价指数（RPI）货币增长与通货膨胀9通货紧缩（deflation）定义：社会价格总水平即商品和劳务价格持续下降，货币不断升值的过程22.1古典通货膨胀理论

22.1.1物价水平和货币价值货币数量论被用来解释物价水平和通货膨胀率的长期决定因素。通货膨胀是一种广泛的经济现象，它涉及的最重要的内容是经济中交换媒介的价值。当物价水平上升，货币的价值就降低。22.1.2货币供给、货币需求与货币均衡货币供给是由美联储控制的政策变量。通过类似公开市场活动这种工具，美联储直接控制市场上货币供给的数量。货币需求有几种决定因素，包括利率和经济中的平均物价水平。22.1.2货币供给、货币需求与货币均衡人们持有货币是因为货币是交换的媒介人们持有货币的数量取决于商品和劳务的价格。在长期,物价水平将会调整到需求和供给相等的水平上。图22-1货币供给与货币需求如何决定均衡的物价水平货币量货币价值

1/P物价水平P由美联储规定的固定货币量货币供给01(低)(高)(高)(低)1/21/43/411.3324均衡货币价值均衡价格水平货币需求A22.1.3货币注入的影响货币数量理论这种对物价水平如何决定以及为什么它一直在变化的解释称为货币数量论。经济中可得到的货币数量决定了货币的价值。导致通货膨胀率上涨的首要因素是货币数量。图22-2货币供给增加货币量货币价值,1/P物价水平,P货币需求01(低)(高)(高)(低)1/21/43/411.3324M1MS1M2MS22.降低货币价值y...3.提高了价格水平货币供给增加AB22.1.4调整过程简述P382旧均衡点A——新均衡点B货币供给增加后，在原A点物价水平上，货币供大于求。消费增加；储蓄——投资增加；总之购买商品的总支出增加但商品的供给没有增加。回忆第17章《生产与增长》一章生产函数Y=AF(L,K,H,N)

所以物价上升，并最终达到均衡为止。【问题与应用2】22.1.5古典二分法和货币中性休摸认为所有经济变量应该分为两类,1.第一类由名义变量（Nominalvariables）组成(按货币单位衡量的变量).名义GDP2.实际变量（Realvariables）:按实物单位衡量的变量。实际GDP.实际工资、实际利率、实际储蓄、投资、失业等。当实际工资由于某种原因高于其均衡水平时，就引起失业。这些重要结论与货币供给两无关。3.古典二分法：名义和实际变量的理论区分。4.货币中性：认为货币供给变动并不影响实际变量的观点。根据休摸的理论，货币供给变动影响名义变量而不影响实际变量。当中央银行行使货币供给翻一番时，物价水平也翻一番，美元工资翻一番而且所有其他美元价值都翻一番。实际变量入生产、就业、实际工资和实际利率都不变。比如：计量单位的变化。22.1.6货币流通速度与货币数量论方程式1.货币流通速度：货币易手的速度。为了计算货币流通速度，我们用产量的名义价值名义GDP除以货币量。如果P是物价水平（GDP平减指数），Y是产量（实际GDP），M是货币量，那么，货币流通速度就是：货币流通速度：货币易手的速度。V=(P

Y)/M其中：

V=货币流通速度 P=物价水平 Y=产出数量（实际GDP） M=货币数量表达式经整理后可得：货币数量论方程式M

V=P

Y货币数量论方程式说明了，当经济中货币量增加时，必然反映在下列三个变量中的一个上：物价水平必然上升产量必然上升货币流通速度必然下降——实证表明，货币流通速度一直是较为稳定的货币数量论方程式：方程式M×V=P×Y。这个公式把货币量、货币流通速度、和经济种物品与劳务产量的美元价值联系在一起。现在我们有了解释均衡物价水平和通货膨胀率需要的所有因素。这些因素是：1.货币流通速度一直较为稳定的。2.由于货币流通速度稳定，当美联储改变货币量M时，它引起名义产值（P×Y）同比例变动。3.一个经济的物品与劳务变量Y主要时由要素供给（劳动、物资资本、人力资本和自然资源）和可以得到的技术决定的。特别时由于货币时中性的，货币并不影响产量。4.在产量Y由要素供给和技术决定的情况下，当美联储改变货币供给M，并引起名义产量价值（P×Y）相应的变动时，这些变动反映在物价水平P的变动上。5.因此，当美联储迅速增加货币供给时，结果是高通货膨胀。这是货币数量的本质。图22-3名义GDP,货币数量和货币流通速度指数(1960=100)2,0001,00050001,5001960196519701975198019851990199520002005货币流通速度M2名义GDP以上公式和图形的结论，P384案例研究：四次超速通货膨胀期间的货币与物价超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在50%以上。

超速通货膨胀通常发生在政府发行过多的货币用来支出的国家。图4

四次超速通货膨胀期间的货币与物价(a)奥地利(b)匈牙利货币供给物价水平指数(1921=100)指数1921=100)物价水平100,00010,0001,00010019251924192319221921货币供给100,00010,0001,00010019251924192319221921四次超速通货膨胀期间的货币与物价(c)德国1指数1921=100)(d)波兰100,000,000,000,0001,000,00010,000,000,0001,000,000,000,000100,000,00010,000100货币供给物价水平19251924192319221921物价水平货币供给指数1921=100)10010,000,000100,0001,000,00010,0001,0001925192419231922192122.1.7通货膨胀税当政府通过印发货币筹集收入时，可以说是在征收一种通货膨胀税。通货膨胀税就像是一种向每个持有货币的人征收的税。当政府实行消除通货膨胀所需的财政改革措施时，例如削减政府支出，通货膨胀就结束了。22.18费雪效应根据货币中性原理，货币增长率的提高了通货膨胀率，但并不影响任何实际变量。费雪效应——反映了名义利率对通货膨胀率所进行的一对一的调整。依据费雪效应，当通货膨胀率上升，名义利率也会上升同样的水平。实际利率保持不变。实际利率=名义利率-通货膨胀率当提高货币增长率时，结果是更高的通货膨胀率和更高的名义利率。图

22-5名义利率和通货膨胀率百分比(每年)19601965197019751980198519901995200003691215InflationNominalinterestrate名义利率通货膨胀率22.2通货膨胀的代价1.购买力？通货膨胀的谬误。通货膨胀本身并没有降低人们的实际购买力。2.皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源。主要是只牺牲你的时间与方便。3.菜单成本：任意改变价格的成本。4.相对价格变动与资源配置的失误。当通货膨胀扭曲了相对价格时，消费者的决策也被扭曲了，市场也就不能把资源配置到其最好的用处中。5.通货膨胀引起的税收扭曲。（政府与纳税人的关系）。通货膨胀夸大了资本收益，并且增加了这部分的税收负担。在累进税制下，资本收益必须要承担更多的税。表22-1通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担6.混乱与不方便。对银行和贷款人专家的关系。货币，计价单位（价值尺度）。当中央银行增加货币供给并引起通货膨胀时，它就侵蚀了计价单位的实际价值。因此当通货膨胀时，很难衡量不同时期的收入、成本和利润，不能区分成功与不成功的企业或项目。混乱将带来资源配置的失误。7.未预期到的通货膨胀的特殊成本：任意的财富再分配。债务人和债权人的关系。未预期到的物价变动在债务人和债权人之间再分配财富。超额通货膨胀以损害大银行未代价。通货紧缩以损害贷款人为代价致富。中国银行的呆坏帐的解决思路。附P393：通货紧缩——《欧兹国历险记》的影射意义《绿野仙踪》影射美国19世纪后期货币政策，1880－1896年，物价水平下降了23％（金本位下）未预期到的通胀引起了财富再分配，西部农民是债务人，东部银行家是债权人。（结果会如何？）启示：通货紧缩的危害同样巨大我国1998－2002年同样。影响：企业？工人？消费？投资？通货膨胀的分类：可以把年度物价上涨幅度不超过10%的通货膨胀称为温和通