2011年主要宏观经济目标和相关政策

专题报告瑞达期货研究院&宏观研究小组公司网址：服务热线：4008-8787662011年主要宏观经济目标和相关政策——政府工作报告解读瑞达期货研究院宏观组汪洋2013月5日至3月14日上午，十一届全国人大四次会议在京召开。会议的主要议题包括：国务院总理温家宝作政府工作会议，审查“十二五”规划纲要草案，年度计划报告和预算报告等内容。温家宝总理在开幕式上作第八次政府工作报告，政府工作报告的第一部分对圆满完成“十一五规划”的主要目标和任务做了回顾和总结。第二部分阐述了“十二五”规划纲要（草案）的主要目标和任务。第三部分指出2011年的十项工作重点分别是：一是保持物价总水平基本稳定；二是进一步扩大内需特别是居民消费需求；三是巩固和加强农业基础地位；四是加快推进经济结构战略性调整；五是大力实施科教兴国和人才强国战略；六是加强社会建设和保障改善民生；七是大力发展文化建设；八是深入推进重点领域改革；九是进一步提高对外开放水平；十是加强廉政建设和反腐败工作。总理政府工作报告中提及，2011年，中国政府将GDP目标限定在8%左右，与去年的目标一致；稳定物价总水平成为今年宏观调控的首要任务，CPI涨幅控制在4%左右，高于去年3%的目标；财政赤字率由2.8%降至2%；广义货币增长目标为16%，比去年低一个百分点；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内；国际收支状况继续改善。核心任务稳定物价总水平经济增长目标连续七年定八2011年政府的核心任务是保持物价稳定，但也不忽视经济增长目标。今年经济增速目标值仍然是8%，至此政府已经连续7年将经济增长目标设在8%的水平。我们预计随着“十二五规划”的全面铺开，投资增速将继续主导经济增长，而作为“十二五”元年的2011年，经济增速将呈前低后高趋势，GDP增速最终有望超9.5%。报告提出“保持物价总水平基本稳定”，并提出今年政府的首要工作是稳定物价，居民消费价格总水平涨幅控制在4%左右，与之前发改委提出的目标一致，也在市场的预期之中。对于今年的通胀形势，我们在宏观经济周报中陆续有过详细的解析，我们认为，随着宏观调控政策的逐步见效，全年通胀的格局大致为前高后低，预计全年CPI达到4.2—4.5之间，而峰值出现在一季度的可能性较大，从近期公布的数据来看，食品价格以有所回落，但非食品价格上涨值得担忧，预计2月份通胀将会稍有缓和，3月11日公布的CPI可能在4.6—4.8左右，而发改委的一些言论也辅佐该预测。关于稳定物价的具体措施，政府工作报告提出提到了流动性管理和控制物价过快上涨的货币条件，由于货币调控见效快，因此今年预计仍然是以货币政策调控为主导。此外，还提出了抑制通胀的其他措施，包括掌握政府管理价格（公用事业、交通运输、能源等）的调节速度，提高粮食产量，改善农产品流通，运用储备，搞好进出口调节，减轻通胀对低收入群体的影响，建立健全社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制等。同时，政府会加大对农产品的补贴，同时也会加大对农产品物流体系的管理和投入力度。为了稳定粮价，降低农业生产的成本，政府会大兴水利，完善排灌设施，全面加强农业基础设施建设。这与今年中央“一号文件”大兴水利加强农业基础建设的基调相吻合。货币政策稳中趋紧保驾通胀顺利回落政府报告明确了M2增长的目标，提出“实施稳健的货币政策，保持合理的社会融资规模，广义货币增长目标为16%”，这一数字与市场预期吻合，但政府工作报告没有提出2011年具体的信贷目标，而以广义货币增速计算的2011年新增贷款大致在7.2万亿左右。2010年10月开始，央行连续加息三次并上调存准六次，从货币政策调控的力度和频度来看，目前的货币政策稳中偏紧。温总理强调“保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性”，我们认为，政府将继续根据CPI的走势作相应的政策安排，预计随着4月后到期央票大幅降至月2000亿规模以下，以及下半年通胀逐渐减缓，央行的货币调控将逐步回归常态，今年的货币调控集中在上半年的可能性较大。积极财政向改善民生倾斜政府工作报告提出“今年拟安排财政赤字9000亿元，其中中央财政赤字7000亿元，继续代地方发债2000亿元并纳入地方预算，赤字规模比2010年预算减少1500亿元，赤字率下降到2%左右。”从历史来看，积极财政政策的年份，赤字占GDP的比例一般在2%以上，考虑到这只是预算数字，实际赤字可能会更高，而这一目标略低于之前市场的一致预期。关于财政支出的具体方向，报告指出：“增加三农、欠发达地区、民生、社会事业、结构调整、科技创新等重点”。2011年中央财政用于“三农”的投入拟安排9885亿元，同比增长15%以上。政府承诺财政支出重点向农业农村倾斜，要求地方政府将土地出让收益重点投向农业土地开发等。根据财政部的数据，2011年我国对教育、社会保障及就业和医疗卫生事业的预算资金分别提高16.3%、16.6%和16.3%，均高于整体支出增长水平12.5%。从财政支出结构可以看出，今年财政支持经济增长的力度有所减小，财政政策将转向促进调节居民收入、扩大居民消费、保障民生、调整经济结构等方面。加快建设保障性住房成为房地产调控主导方式政府报告明确指出“坚定不移地搞好房地产市场调控，加快健全房地产市场调控的长效机制”，并特别强调保障房和设立问责制。政府明确提出了以下政策：（1）今后五年计划共建3600万套保障性住房，其中今明两年每年1000万套。五年后全国城镇保障性住房覆盖面达到20%左右。（2）建立健全考核问责机制。稳定房价和住房保障工作实行省级人民政府付总责，市县人民政府负直接责任。（3）通过住房信贷、税收政策进一步落实房地产市场调控政策。保障房的概念较为宽泛，包括廉租房、公租房、限价房、以及工矿棚户区的改造。中央政府今年保障房的支出将增加35%左右，超过1000亿元，但绝大部分的保障房建设资金预计将来自地方，包括地方政府的土地收入、公积金贷款、银行贷款和私人资金。比如，中央要求地方政府将至少10%的土地净收入用于保障房建设，而去年的土地出让收入达到2.9万亿。改善民生深化收入分配改革关于收入分配改革问题，政府也将在2011年迈出实质性的步伐，具体包括提高所得税免征额，调整工资薪金所得税率级次级距，进一步提高职工最低工资、企业退休人员的基本养老金等。粗略估算，如果个税免征额从2,000元提高到3,000元，大约可以直接增加居民可支配收入1000亿左右，尤其是中低收入人群整体获益程度更大。今年财政支出的更多部分将用于各类社会保障体系的完善，包括新型农村社会养老保险试点范围从2010年的24%的县扩大到全国4