新质生产力专题报告之三：设备以旧换新向绿色智能高质量发展

设备“以旧换新”政策沿革历史上一共经历过两次明确由政策驱动的设备以旧换新活动。第一次发生在2009年，涉及家电和汽车以旧换新，主要通过C端财政补贴和下乡政策推动，在海外金融危机过后扩大内需、刺激消费方面取得显著效果。第二次发生在2022年，涉及设备改造更新，主要通过B端财税金融政策支持，旨在促进工业生产经济恢复，但受到经济基本面约束影响，效果相对有限。2009年家电和汽车以旧换新：C同时伴随汽车家电下乡政策，效果显著2009年，全球金融危机席卷各国，中国经济也受到了严重影响，内外需不足成为亟待解决的问题。为刺激消费、促进经济增长，中国政府迅速出台了一系列刺激政策，其中包括在基建领域出台的“四万亿”以及面向消费领域出台的家电和汽车以旧换新政策。这些政策旨在通过给予C端财政补贴，并配合汽车和家电下乡政策，来激发市场需求，促进消费，为经济复苏注入动力。家电：政策首先选择了北京、天津、上海等9个省市作为试点地区，后于2010费者可以获得新家电销售价格的10%作为补贴，同时政策还设定了最高补贴限额。8020%（200920亿元。汽车：与家电政策相似，汽车以旧换新政策也起到了重要作用。除了已安排的老旧汽车报废更新补贴资金10亿元外，中央财政额外再安排40亿元，用于对符合条件的老旧汽车和“黄标车”(即高污染排放车辆的简称）进行报废更新补贴。本轮以旧换新叠加当时家电汽车下乡政策双管齐下，效果显著，行业基本面触2010531共销售五类新家电1409.3万台，销售额达到539.8亿元。在上海市，五类家电的销售总量同比增长了30%，其中家电以旧换新销售量占五类家电销售总量的60%。知名家电销售企业国美、苏宁在9个试点省市的五类家电销售总量也分别增长了94%和62%，其中家电以旧换新销售量占比分别达到57%和682010年汽车和家电“以旧换新”政策继续实施，共拉动消费超过1700亿股家电和汽车企业的归母净利润增速也在200949159%的显著增长。1资料来源：中国政府网、中国人民政协网、商务部、税务总局、发改委、研究图2：2009年、2022年及2024年“以旧换新”经济背景 中国:GDP:不变价:累计同比（右轴）% 中国:出口金额:累计同比%中国:社会消费品零售总额:累计同比% 中国:CPI:当月同比（右轴）%(1)2009：(1)2009：海外金融危机后，内外需不足，通缩明显：(2)(3)受疫情及地经济触底产政策收紧回升，科影响，基本技产业趋面承压势出现，生产力60155040103020 51000-10-5-20-30

20052006200720082009

2010201120122013201420152016201720182019202020212022

2023

2024

-10资料来源：、研究图3：2009年、2022年及2024年“以旧换新”经济背景、方案实施细节及成效【2009】【2022】【2024】资料来源：中国政府网、发改委、澎湃新闻、研究图4：2009年家电和汽车归母净利润增速拐头向上 图伴随着家电下乡家电在农的渗透率快速提升

归母净利润累计增速

100% 4580% 3560%3040% 2020% 100% 20002001200220002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

中国农村每百户耐用品拥有量同比增速（%）汽车 家用电器（右轴）

空调机 电冰箱 洗衣机资料来源：、研究 资料来源：、研究2022年设备改造更新：B要涉及设备升级，但受限于经济基本面约束，效果有限2022年刚处于新冠疫情冲击的修复期，为促进工业生产经济迅速恢复，商务部等13电消2022913日，国务院常务会议确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，2022928日，央行设立设备更新改造专项再贷款，主要支持系等10B端的财税金融政策支持，制造业整体贷款需及B端刺激中国制造业贷款需求指数2022Q4小幅增加1.6至62.2，2022Q49.112022Q439%左右的高位。图6：20224制造业贷款需求底部小幅增加 图72024制造业整体固定资产投资完成额增速中国：贷款需求指数：制造业80757065605550452008-122009-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06

0

固定资产投资完成额：累计同比（%）2019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12资料来源：、研究 资料来源：、研究2024年设备更新和消费品以旧换新：端C端双管齐下，向绿色节能、数字智能升级2024年设备更新和消费品以旧换新B端C端齐头并进，且重心在于向绿色节能、数字智能方向升级，是设备“从有到好”的换代，是生产力中劳动资料的升级，是高质量发展下形成新质生产力的重要一环。同时，当下经济也处于复苏阶段，设备自然更新换代（如铁路等）以及自主开发等也有需求，政策和经济基本面有望形成共振，相关行业盈利有望进一步回暖。2024313日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升。到2027年，工业、202325%以上；A别超过90%、75%（将这两项指标与十四五规划目标进行对比发现，本次方案相较20226225年或迎来翻倍空间——策略+行业联合解读行业十四五规划·（机械军工2025分别要达到85%和68%），报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%（相关十四五规划强调要大再生材料在资源供给中的占比进一步提升（以“十四五”循环经济发展规划来看，到2025年，主要资源产出率比2020年提高约20%，单位GDP水量比2020年分别降低13.51660%，建筑垃圾综合利用率达到60%，废纸利用量达到6000万吨，废钢利用量达到3.2亿吨，再生有色金属产量达到2000万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到400万吨、1150万吨、290万吨，资源循环利用产业产值达到5万亿元，详情请见·第十七期（环保）》）。后续将继续对方案实施细节及配套措施保持跟踪。（1设备/消费品制造企业（2）/多式联运第三方物流低空经济无人驾驶等（）后市场：售后及回收利用；（4）平台经济（二手商品交易流通环节），涉及到的A股行业主要集中在机械、汽车、家电、交运、环保等领域。图8：本轮设备更新/消费品以旧换新蕴含4大投资机会：设备/消费品制造企业+物流服务企业+平台零售商+后市场售后及回收企业 (2)物流服务商及新模式：(2)物流服务商及新模式：/无人驾驶等(3)后市场：(1)设备/消费品制造商育 (4)平台经济：零售环节渠道化医疗文旅交通建筑农业工业生产/服务设备生产家居家电汽车排放消费品降碳资料来源：研究设备消费品制造商【设备更新】本次设备更新重点将聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7个领域，着重在重点行业设备、建筑和市政基建设备、交通运输设备、老旧农机、教育医疗设备更新改造发力。而且，据发改委主任郑栅洁介绍，以设备更新为例，去年，中国工业、农业等重点领域设备投资规模约4.9万亿元，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。主要强调能、安全、数字、智能。重点聚焦钢、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等业的生产设备、用能设备和发输配电设备的更新和智能化升级。另外，结合《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版2024版扩大了用能产品设备覆盖范围，新增工业锅炉、数据中心、服务器、充电桩、通信基站、光伏组件、环保设备及各类家电等二十余种设备。业母机将得到直接受益。建筑和市政基础设施领域更新：主要涉及老旧小区改造（老旧住宅电梯、老旧管道、供热计量、生活污水处理设施设备、安防设备等。交通运输设备和老旧农机更新：主要涉及（1）铁路电气化改造（对应A股铁路设备板块：铁路设备是大规模设备更新与物流降本的交集。根据232.240.7834.71.4665.3%。全国铁7.8444273541620272024228路局将会同有关部门制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政2027年实现老旧内燃机车基（）（）（）动力电池（）老旧农机报废更新等。提升教育文旅医疗设备水平：涉及领域包括科研仪器设备、文旅设备（道缆车、游乐设备、演艺设备、医疗设备（医学影像、放射治疗、远程治疗、手术机器人及病房改造。【消费品以旧换新】消费品聚焦汽车、家电、家居等耐用消费品。汽车：强调加大政策支持力度，引导行业有序竞争，并推进汽车使用全生命周2027年报废汽车回收量较2023202345%。根据乘联会数据，2023756万辆，如果按照报改口径并结合政策目标计算：预计到2027年报废量将达1512万辆，年均复合增速19%。二手车交易方面，同样根据乘联会2023年全国二手车交易量18412027年二手交易量较2023452669家电：鼓励向节能和绿色换购。本次《方案》明确提出到2027年废旧家电回收量较2023年增长30%。家装消费：重点在旧房装修、厨卫改造、适老化改造及智能家居等新消费上。据3.36亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有量超过30亿台，汽车、家电更新换代也能创造万亿规模的