我国当下债券存量和付息压力的探究与思考

东吴证券研究所图表目录东吴证券研究所图1：2014年-2024年3月7日国债债券存量和付息压力 5图2：截至2024年3月7日国债存量按期限分布 5图3：2014年-2024年3月7日地方债债券存量和付息压力 6图4：截至2023年末各省份地方债债券存量和付息压力 7图5：2023年各省份地方债付息压力和付息压力财政收入占比 7图6：2014年-2023年一般债、专项债余额 8图7：截至2024年3月7日地方债存量按期限分布 8图8：2014年-2024年3月7日城投债债券存量和付息压力 9图9：截至2023年末各省份城投债债券存量和付息压力 9图10：2023年各省份城投债付息压力和付息压力财政收入占比 10图截至2024年3月7日城投债存量按期限分布 103/12东吴证券研究所我国债券存量和付息压力现状东吴证券研究所根据wind2024年3月7日，我国整体债券存量1,584,227亿01,701941228326.02，116,9337%。201420142017远大于国债和城投债，其存量的显著差异导致国债付息压力大于城投债。国债债券存量和付息压力现状知多少？根据wind2024年3月7301,370亿元。20142015201911%-12%20206.91同比增长83.91%，国债存量大幅上涨，2021年、2022年国债存量恢复稳定增长态势，2023年支持灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力增发一万亿国债致使国债存量增速2024376,17720152016202220172024374/12图1：2014年-2024年3月7日国债债券存量和付息压力

8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000东吴证券研究所东吴证券研究所0 020142015201620172018201920202021202220232024国债债券余额(亿元) 付息压力(亿元)（右轴）数据来源：，图2：截至2024年3月7日国债存量按期限分布14%14%27%21%19%19%[1Y-3Y) [3Y-6Y) [6Y-10Y) [0-1Y) [10Y-)数据来源：，地方债债券存量和付息压力现状知多少？截至2024年3月7412,2832014地方债存量省份分布方面，截至2023年末我国地方债存量前三的省份分别是广东、29,52927,46722,880201420198%20142024377%16%3图3：2014年-2024年3月7日地方债债券存量和付息压力0

20142015201620172018201920202021202220232024地方债债券余额(亿元) 付息压力(亿元)（右轴）

14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：，6/12图4：截至2023年末各省份地方债债券存量和付息压力0

地方债债券余额(亿元) 付息压力（亿元）（右轴）

1,2001,0008006004002000东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：，图5：2023年各省份地方债付息压力和付息压力财政收入占比120,000 35100,000 302580,0002060,0001540,0001020,000 5贵州甘肃云南广西湖南天津重庆新疆辽宁宁夏海南河北湖北江西安徽河南福建四川山东陕西西藏浙江江苏广东山西北京上海地方债付息压力（亿元） 地方债付息压力财政收入占比（%）（右轴）数据来源：，7/12图6：2014年-2023年一般债、专项债余额 图7：截至2024年3月7日地方债存量按期限分布7%31%16%7%31%16%22%23%50,0000一般债余额（亿元） 专项债余额（亿元）

[10Y-) [6Y-10Y) [3Y-6Y) [1Y-3Y) [0-1Y)东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：， 数据来源：，城投债债券存量和付息压力现状知多少？至2024年3月7日我国城投债债券存量为亿元。2014201420172019202120182022202220142015232024城投债存量省份分布方面，截至2023年末我国城投债存量前三的省份分别是江苏、26,59217,5449,31112.9%10.8%城20243725%，存量和偿债压力主要集中在未来一到三年期间，整体占比45.3%，这表明未来我国城投债面临还本付息双重压力，须关注城投债信用问题和警惕债券违约风险。8/12图8：2014年-2024年3月7日城投债债券存量和付息压力

6,0005,0004,0003,0002,0001,0000 020142015201620172018201920202021202220232024城投债债券余额(亿元) 付息压力(亿元)（右轴）数据来源：，图9：截至2023年末各省份城投债债券存量和付息压力30,000

1,200东吴证券研究所东吴证券研究所25,000 1,00020,000 80015,000 60010,000 4005,000 200浙江山东湖南四川重庆湖北安徽河南江西天津福建陕西贵州广东广西北京河北山西新疆上海云南吉林浙江山东湖南四川重庆湖北安徽河南江西天津福建陕西贵州广东广西北京河北山西新疆上海云南吉林甘肃辽宁宁夏城投债债券余额(亿元) 付息压力（亿元）（右轴）数据来源：，9/12东吴证券研究所图10：2023年各省份城投债付息压力和付息压力财政收入占比东吴证券研究所1,200 141,000 12800 1086006400 4200 2江苏湖南天津浙江江西湖北四川贵州山东安徽广西河南西藏陕西福建江苏湖南天津浙江江西湖北四川贵州山东安徽广西河南西藏陕西福建云南新疆宁夏山西河北甘肃青海北京广东辽宁上海海南城投债付息压力（亿元） 城投债付息压力财政收入占