第5讲 货币市场4

第二章货币市场第四节

货币共同基金市场第四节货币共同基金市场货币共同基金概述1我国的货币共同基金市场3货币共同基金的特点2货币市场共同基金的定义定义：是指将众多的小额投资者的资金集合起来，由专业的经理人进行货币市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。

★集合众多小资金★专家投资★投资货币市场工具货币市场共同基金的运作方式购买者按固定价格（通常为1美元）购入若干个基金股份，货币市场共同基金的管理者就利用这些资金投资于可获利的短期货币市场工具（例如国库券和商业票据等）。货币市场共同基金一般属于开放型基金，即投资者可随时从基金购买任意数量的股份，或要求基金将自己手中的股份赎回。因此，共同基金的股份总额随公众需求的变化而变化。购买者还能对其在基金中以股份形式持有的资金签发支票。作为银行活期存款的替代工具出现，收益率一般高于存款利率且有较强的流动性。货币共同基金的投资客体投资对象：

是期限短、信用等级高、风险小的货币市场工具，主要包括：国库券、回购协议、可转让存单、银行承兑票据和商业票据等短期有价证券。其中，国库券的流动性最高，其次为回购交易、可转让存单、银行承兑票据和商业票据。

货币共同基金的投资主体以个人投资者和机构投资者为主至2005年底，货币共同基金的69.3%的份额由个人投资者持有，30.7%的份额由机构投资者持有。机构投资者主要包括银行、证券投资公司、基金公司、保险公司、养老基金等货币市场共同基金的特点集合众多小投资者的资金专家进行管理投资于货币市场金融工具货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少

基金面值固定，一般为1美元一般为开放型基金通过与商业银行合作可以向股份持有人提供支票支持服务基金的持有人可以签发以其基金帐户为基础的支票来取现或进行支付；基金帐户所开支票的数额有最低限额要求，一般不得低于500美元；发起方式发起方式公司型：经由发行股份方式吸收大众资金，投资收益反映在累积的股份数上，而不是净资产价值的变动。契约型：投资人与基金经理公司及托管机构签订契约委托代为管理，投资收益体现在基金的净值上。产生背景属于一种开放基金，可以不受“Q条例”的限制与约束。1973年石油危机布雷顿森林体系崩溃货币政策目标改变通货膨胀率、利率波动加剧货币市场工具创新Q项条例等货币市场管制措施机构与富有的个人1971年，货币共同基金普通投资者在美国的发展历程1971年–1977年间，美国市场利率较低，货币市场共同基金与银行存款相比，投资收益并不具有显著优势。货币市场共同基金发展缓慢。1973年末，美国货币市场共同基金仅4家，资产总额为1亿美元。1977年末，不到40亿的资产总额。1978年，近100亿；1979年，400亿；

1982年——相对高峰期，共有200多家共同基金、2300亿总资产，并在在总资产上超过了股票和债券共同基金

，占基金市场70%左右的份额

。

在美国的发展历程1982年下半年和1983年，美联储批准存款和储蓄机构经营SuperNowAccount和

MMDAs，可以按市场利率提供给储户，使货币市场共同基金的发展受到一定冲击。

80年代后期，90年代初，货币市场共同基金凭借其投资优势（可投资工具增多，个人小额投资可参与，专家理财）迎来了盈利的高速增长期，1997年突破1万亿。2001年，资产总额达22853亿，2004年为18914亿美元，占基金总资产比例为25%左右。SuperNowAccount和

MMDAs超级可转让支付命令账户（S-NOWs）面向个人的有最低存款额要求的存款帐户，利率高于普通可转让支付命令存款利率，但低于货币市场存款账户。该账户向客户支付利息的同时，又可签发支票或预先授权汇票来支付商品或劳务。该账户对存款人可签发支票数量没有上限限制，但只能由个人和非赢利机构持有。货币市场存款帐户（MMDAs，MoneyMarketDepositAccounts）

一种没有期限，但有一定最低面额要求的开放型存款，具有很好的流动性。可以用卡取款（有最低支款额，一般为500美元），也可以签发支票（有每次不小于500美元的限制），但有次数限制。利息要比银行的同期存款利率高些。投资基金总资产中的种类分布（2001年9月30日）各种基金的风险收益比较各类基金的数量分布情况（1993-2001）年份股权基金混合基金债券基金货币市场基金纳税型货币市场基金免税型货币市场基金总计19931586282174662829292019941886361211564631796319952139412217767432399719962570466222466632298819972951501221968233110131998351352522506853411026199939525322262702343104520004385523220870333610392001471748420916893261015我国货币市场共同基金的发展2003年12月首支货币市场基金——华安现金富利问世2004年11月15日，陆续发行了9只货币市场基金，总规模近500亿份，较受欢迎至2004年11月26日，表现最差的货币市场基金的实际年收益率为2.1%，最好的为3.36%，相比较之下，2004年第3季度居民储蓄存款1年期、2年期，3年期整存整取的税后年收益率分别为1.584%、1.8%、2.016%。2004年6月证监会发布《货币市场基金管理暂行规定》是开放式基金，可申购赎回我国货币基金不具备签发支票功能

2004年《货币市场基金管理暂行规定》第二条

本规定所称货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金。

在基金名称中使用“货币”、“现金”、“流动”、“现款”、“短期债券”等类似字样的基金，应当符合本规定的有关要求。第三条

货币市场基金应当投资于以下金融工具：①现金；②一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单；③剩余期限在三百九十七天以内（含三百九十七天）的债券；④期限在一年以内（含一年）的债券回购；⑤期限在一年以内（含一年）的中央银行票据；⑥中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

市场份额各类基金产品规模投资者构成---截止2010上半年我国货币共同基金的发展展望我国货币共同基金市场规模还有很大的发展空间进一步丰富货币市场工具加快基金产品创新和管理创新第五节

短期政府债券市场详见第三章资本市场

——债券市场美国不同时期主要货币工