建筑装饰行业建筑央国企矿产资源板块重估空间有多大

表28：中国电建对华刚矿业资收益 15表29：科卡金矿资源储量情况（截止2020年6月30日） 16表30：上海建工黄金销售业务收入及增蒙 16表31：上海建工黄金销售量及增蒙 16表32：上海建工黄金销售业务毛利率与整毛利率对比 17表33： 川路桥矿产项目基本情况 18表34： 川路桥矿产及新材料业务收入及增蒙 18表35： 川路桥矿产及新材料业务毛利率与整 毛利率对比 18表36：建筑央企与矿业企业资源储量对比（单位：万吨） 19表37：建筑央企与矿业企业资源产量对比（单位：万吨） 19表38：矿产资源开发业务财务数据与公 整 估值对比（2022年） 20表39：可比公 估值 21表40：建筑央国企价值重估 22表41：建筑央国企估值表 22央国企资源业务贡献显著 升，价值有望重估2020年后大宗商品迎一轮持续上涨行情整 价格保持强势2020季度宏环境球宗下属格蒙，CRB金指数4低较年下降18.2%2020年4月各国力出 策使济重需端步加联储降息启宽 政策宗商品格强反弹来一轮续上行情数商品格创新高，2020年4-2022年4月CRB指数间大涨达131.7%。2022年中资源品价开回，2023初升逐企当期整 处相高， 金钼等格为坚 分处近4年的57%/100%/78%位较2020年点分上涨80%/34%/75%。当前大宗品供需结构已发生明显变化，有望驱动相关行业估值中枢上行：供给端看，受政等约后大商资开长处于位整 新产有限从需求端看近年新能新兴领需求幅增海 东亚、度等经济加发展，全对资品整 求有望持平增长此在供受限需求增长的况下，来源价有保持势驱相行估值枢移。表1：CRB指数走势CRB现货指数:金属160014001200100080060040020002020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01资料来源：，国盛证券研究图表2：主要资源品类价格走势资料来源：，（（2017年2018-202250.831.4%16%建筑板块上市央国企矿产资源业务基本情况如下：中国中铁：20227555.6%，50.8。中国中冶：20228936.4%，15.815.4%，2018-2022CAGR58%。20223210.219.3亿25.922.7%。112.1%3.4202225.3%。四川路桥：2022398.4%，估 利约0.6亿元占公 整 利的0.6%公 多矿目处于期勘 建阶，盈能尚显。公中国中年中国中冶中国电建上海建工川路桥公中国中年中国中冶中国电建上海建工川路桥主要资源品种、钼、钴、铅、锌、银、金镍、钴、铅、锌、绿色砂石、参股钴矿黄金磷、氧化钾、 锌、金、银、年石墨、霞石资源业务收入（亿元）75.0488.6632.2010.6639.06资源业务收入占比0.7%1.5%0.6%0.4%2.9%资源业务毛利（亿元）41.7532.2315.115.413.26资源业务毛利率55.6%36.4%46.9%50.8%8.4%资源业务毛利占比3.7%5.6%2.2%2.1%1.4%估 净利润（亿元）50.7915.8425.933.430.64净利润占比16.2%15.4%22.7%25.3%0.6%资料来源：，公公告，国盛证券研究 注：中国中年资源业务净利润选取中年资源净利润、中国电建、上海建工、川路桥矿产资源净利润为根据板块毛利与公整费率及率估建筑央国企矿产资源业务布局详细梳理中国中年： /钴/钼储量领先，板块利润贡献达16%/钴/2007参股 资成5座代矿山分为龙鹿钼矿刚（纱 钴矿钴华刚SICOMINE 蒙乌铅矿生运状良好另有座未开发矿，为鑫公 哈尔铅矿和鑫公 日勒敖及张盖 勒矿。公 要矿品括 钴钼铅锌品的矿极 氢化钴，/钴/保有量在国内 业于先位矿自产 钼能居国内 业列至2023H1，公 运矿山 //保有分为758/59/63万吨权储分为331/25/53万吨。42023630储量

权益比

权益储量

计划总

已 成 资 资矿山项目 品

（万吨）

(%)

（万吨）

（亿元）

额（亿元）

成进度黑龙江伊春鹿鸣钼矿

钼 63.27

83%

52.51-- --华刚公 SICOMINES 钴矿

709.38

41.72%

295.95绿纱公钴矿钴绿纱公钴矿钴45.261.2872%32.590.92MKM公 钴矿

3.10

80.20%

2.49

11.95 12.35 103%钴 0.32 0.26新鑫公 乌兰铅锌矿

铅 17.24锌 42.12

100%

17.2442.12

15.4 15.4 100%银 0.08 0.08新鑫公 木哈尔铅锌矿（未开发）

铅 4.11锌

4.1115.47 /新鑫公 乌日勒敖包及张勒盖金矿（未开发）

银 0.08 0.08金 0.0003 100% 0.0003 /祥隆公 查夫银铅锌多金矿（产）

铅 8.97锌 6.52

100%

8.976.52

3.3 3.3 100%60.1760.26100%45.8630.9267%60.1760.26100%45.8630.9267%21.3821.6101%资料来：公公告国盛券究 注：鸣钼矿为生矿数量很，故牛计资源数据表5：中国中年矿产资源储量品种储量（万吨）权益储量（万吨）757.74331.03钴58.6124.96钼63.2752.51铅21.3521.35锌57.5957.59银0.160.16金0.00030.0003资料来源：公公告，国盛证券研究钼产量市占率排名前三，2023年平稳增长。2022年公、钴、钼、铅、锌、银产量分别为30.3/0.5/1.5/1.0/2.4/0.05万吨，比变动+25%/+60%/0%/-13%/+10%/+16%，公钼产量在国内市场份额为13.3%，排名第三。2023上半年/钴/钼产量相对保持稳定，分别比变动-6%/-5%/+4%，铅/锌/银产量增蒙较快，分别比增长33%/50%/33%。表6：中国中年矿产资源产量2020202120222023H1（万吨）21.1824.2330.2914.83yoy5.4%14.4%25.0%-5.8%钴（万吨）0.260.320.520.25yoy0.0%25.6%60.0%-5.3%钼（万吨）0.801.501.500.81yoy-48.7%87.8%0.0%4.0%铅（万吨）1.431.090.950.60yoy-16.3%-23.4%-13.0%32.7%锌（万吨）2.142.142.361.63yoy31.5%0.0%10.0%50.3%银（万吨）0.0040.0040.0050.003yoy0.1%-10.7%16.0%32.5%资料来源：公公告，国盛证券研究表7：2022年内主企业量情况 表8：2022年国钼场竞局（产份额）3210

2022年钼产量（万吨）金钼股份 洛阳钼业 中国中年 江西业 紫金矿业

其,38.8%紫金矿业, %江西业,7.2%

金钼股份,23.3%洛阳钼业,13.4%中国中年,13.3%资料来：各公公，国证研究 资料来：各公公、上证报，国证券究矿产资源板块盈利力续 升大优于公 整 平2022年公 资源务实现收75亿元，长26%，2020-2022年CAGR为38%公 产源业盈主要受 、钼金价影响，2022-2023年求大上，给过转短，钼价高震上（222223年价别 比+板盈能续向，2023H1矿资业利约59%，大幅于公 整 毛率 平公 矿产源业务主 为资公 中资源，2023H1实营收入122.5元仅公 总入的现母利润25.2亿占公 业的利为于整 净利率19.4个pct，著厚公 业。现货结价:LME(美元/吨)表9：价走势 表10现货结价:LME(美元/吨)中国:价格中国:价格:钼(1#,≥99.95%,国产)现货结价:LME(美元/吨)中国:价格中国:价格:钼(1#,≥99.95%,国产)02020/01 2021/01 2022/01 2023/01 2024/01

1200010000800060004000200002020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-0资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究表11：中中年矿资源务入及增蒙 表12：中中年矿资源利与整利率比矿产资源业务收入（亿元） 比增蒙807060504030201002018 2019 2020 2021 2022

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

70%60%50%40%20%10%0%

矿产资毛利率 中国中整利率2018 2019 2020 2021 2022 2023H1资料来源：公公告，国盛证券研究 资料来源：、公公告，国盛证券研究表13：中资源归净利及比 表14：中资源净率与国年整利率比中年资源归母净利润（亿元）中年资源归母净利润占比（右轴）60504030201002021 2022 2023H1

18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

25%20%15%10%5%0%

中年资净利率 中国中年整净利率2021 2022 2023H1 2022H1资料来源：，公公告，国盛证券研究 资料来源：，公公告，国盛证券研究中国中冶： /钴/镍储量丰富，资源板块贡献利润占比超15%320巴布亚新几内亚瑞木镍项目：是球有已 红 矿达率运营 平最高的山该目估 资源量1.50亿吨镍品位0.85%平品位0.09%，折合金量128万钴金量14吨基可满该目稳行40年需、能番行20年 需。巴基 末杜达铅锌项目项目估 有金量84万吨铅属源量39吨，锌平位铅均位3.61%，本足该目稳近20。巴基 末山达克 矿目截止2023H1末项估 有 资量约185万吨。2022年项已动采选产程，2023年 季度 产粗 产将 高至2.4万吨/年。表15：中国中冶矿产资源项目基本情况项目 品种 资源储量（万吨） 品位 资源保有量（万吨） 状镍 0.85%镍 0.85%128在产钴0.09%14在产锌 7.81%84在产巴基末杜达铅锌矿铅约10803.61%39在产巴基末山达克 金矿348000.36%185在产巴基末锡亚迪克矿1014000.32%328可研富汗艾娜克 矿项目662001.67%1108待开发

15000资料来源：公公告、中国五矿化工进出口商会、新浪财经，国盛证券研究表16：中国中冶矿产资源储量品种总储量（万吨）在产矿山储量（万吨）镍1281283939锌8484资料来源：公公告、新浪财经，国盛证券研究表17：中国中冶矿产资源产量2020202120222023H1镍（万吨）3.373.163.431.68yoy1.8%-6.2%8.5%-0.5%钴（万吨）0.290.300.330.15yoy0.9%2.0%10.0%-0.7%（万吨）1.321.881.630.48yoy1.2%42.4%-13.3%25.2%铅（万吨）0.710.730.890.42yoy--2.8%21.9%-8.2%锌（万吨）3.513.544.232.21yoy--0.9%19.5%-5.6%资料来源：公公告，国盛证券研究资源板块利润贡献占比超。201720221.84%1-022年板块净利润GR48.8%2023交易 镍、 铅锌半年价别年分下跌35.5%/2.1%/9.3%/21.3%，国内市钴跌15.3%公 2023H1资板收/净润别为42.8/11.9亿元，比变动+19%/-15%，板毛利为34.5%， 滑11.8个pct，利端有 承。现货结价:LME镍（美元/吨）中国:平均价:钴（万元/吨）表18：LME现货结价:LME镍（美元/吨）中国:平均价:钴（万元/吨）现货结价:LME镍（美元现货结价:LME镍（美元/吨）中国:平均价:钴（万元/吨）60000500004000030000200001000002020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01

7060504030201002020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究表20：中国中冶资源开发业务收入及净利润88.766.756.752.888.766.756.752.851.842.643.842.830.237.918.215.82.22.52.23.510.12014-13.220152016-9.220172018 2019 2020 2021 2022 2023H1-31.20

营收（亿元）

净利润（亿元）资料来源：公公告，国盛证券研究资源开发毛利率资源开发毛利率表21：中国中冶资源开发板块毛利率资源开发毛利率资源开发毛利率45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1资料来源：公公告，国盛证券研究分项看，2022年木钴矿杜铅矿山克 分实营收47.5/8.2/15.1亿元， 增21%/52%/13%；瑞镍矿实净润11亿， 降15.7%，主受国际镍属货场空件的面响杜铅矿实净润3元， 增38.2%2023年半海 重点产山续彻快 满满经营方针总 保超盈状 实“间务过31木钴/达克/达锌矿目实现属方润9/0.6/0.8元资开板整 现净润11.86亿，公 整 净的16.4%。表22：2022&2023H1中国中冶各矿山业绩情况收入（亿元） 收入占比 净利润（亿元） 净利润占比20222023H120222023H120222023H120222023H1yoy32.9%19.2%yoy32.9%19.2%-12.9%-15.1%巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目47.4627.9010.779.000.8% 0.8%yoy 21.0% 8.9% -15.7% 43.5%

1.5%

15.84 11.86巴基末山达克金矿项目 15.08 5.30

0.3% 0.2%

-- 0.63yoy8.2351.5%2.90-23.9%yoy8.2351.5%2.90-23.9%0.1%0.1%2.8138.2%0.80-54.9%资料来源：，公公告，国盛证券研究15.4%16.4%10.5%12.5%0.9%2.7%1.1%15.4%16.4%10.5%12.5%0.9%2.7%1.1%2022310.14亿吨，金属量万吨，平均品位0.32%表23：2024年全球镍资源消费结构预测其,4%其,4%电镀,5%造,13%电池,31%不钢,47%资料来源：WoodMackenzie、前瞻产业研究院，国盛证券研究中国电建：积极布局绿色砂石产业，参股 钴矿 资收益丰厚布局绿色砂石产业链，资源项目储备丰富。20236月2389.54.9/1074表24：中国电建砂石项目情况汇总（截至2023年10月）项目名称资源储量年产量进展安徽池州长九（神山）灰岩矿项目19.1亿吨7000万吨已产长崃绿色矿山项目（一期）3.0亿吨2000万吨已产广东山赤溪镇蕉顶矿区建筑用花岗岩项目5.5亿吨2100万吨已产福建漳州南靖矿山项目2655.8万方200万方已产广东汕尾JH21-09区块区块海砂项目4178万方已进入开采期河南偃师建筑石料用白云岩项目3.1亿吨2000万吨一期已 产，二期筹备中陕西洛南县麻坪镇牧羊沟建筑石料用白云岩项目1.6亿吨930万吨处于试生产阶段长崃绿色矿山项目（二期）3.0亿吨2000万吨2023年年底 产广东阳西县凤凰岭项目9171.5万方1120万方2023年年底 产广西来宾象州县茶花岭石灰岩项目1.9亿吨980万吨2023年年底 产广州花都建筑用花岗岩项目1.8亿吨1110万吨2023年年底 产湖北蕲春石鼓冲矿区建筑用石料项目12.5亿吨7000万吨2024年7月产广东郁南桂圩冲旺岭矿区建筑用花岗岩项目5.4亿方2000万方2025年1月产广东云浮观音山矿区项目3.8亿方2023年开工建设5710万吨广东牛栏坑矿区建筑用花岗岩项目2022年获取云南楚雄禄丰建筑石料用白云岩项目4.1亿吨1700万吨已开工建设广东广宁县木格坪矿区（一区）建筑用花岗岩项目5.1亿吨2300万吨已开工建设海南省万宁市北大镇车 村矿区建筑用花岗岩项目3341.1万方151.63万方已开工建设湖南省邵阳县建筑石料用灰岩项目4712.2万吨300万吨2022年底获取广东汕尾JH22-03区块海砂项目2347万方2022年底获取资料来源：中国砂石骨料网，国盛证券研究运营项目步入业绩放待 产项目有望持献利润增量公 前进入营的绿砂项计6设计产为1.17亿已 年能0.95亿2023H1，公 色石（现业入19.11元， 增长公 收入的毛占比为对毛率为46.9%，高公 整 毛利率34.9个后续建待工目望持贡业增。表25：2023H1中国电建绿色砂石业务与公整经营情况对比绿色砂石业务公 整绿色砂石业务占比收入（亿元） 19.12817.50.7%增蒙 18.7%5.9%毛利（亿元） 9.0338.42.7%毛利率 46.9%12.0%资料来源：公公告、，国盛证券研究参股华刚矿业持比约2008年公 与中中浙华成中企集 ，刚果主共政府代刚果金）总公 用“源财一揽子模式”立国化矿公 华刚业，国企责融资实施果（当地基设施建项目其国年股中电持股江友股1%，刚（矿总公 股刚产有责公 股12%目总资66.64亿元其业项目 资36.64亿，基项目 资30亿。图表26：华刚矿业股权结构资料来源：华刚矿业官网，2.53.47%0.215%2023H1，7095717914.42016202125.355180202219.32019-2022CAGR63%。图表27：华刚矿业资源储量及产量铜钴储量（万吨）709.457.0权益储量（万吨）179.314.4品位3.47%0.22%设计产量（万吨）25.40.5资料来源：中国中铁公告、华刚矿业官网，图表28：中国电建对华刚矿业投资收益华刚矿贡献资收（亿） yoy（右轴）25201510502019 2020 2021 2022

140%120%100%80%60%40%20%0%资料来源：公司公告，上海建工：布局黄金开采与销售业务，受益黄金价格上涨控股扎拉矿业，开黄金开采与销售业务。公 属全子公 海 经于2012购厄娜亚扎矿公 60%的权从科卡矿展金采销售务。科卡矿括KokaMain矿 KokaSouth矿 ，中KokaMain矿 露能采2000t/d20206573.9平均位4.04/金量23.2，合74.6万盎 。表29：科卡金矿资源储量情况（截止2020年6月30日）开采方式矿储量类别矿石量（万吨）品位（克/吨）金属量（千克）露采KokaMain可信储量181.553.686672.77KokaMain可信储量180.574.417965.73地采KokaSouth可信储量211.84.048564.23合计可信储量392.374.2116529.96露采+地采总计可信储量573.924.0423202.73资料来源：公公告，国盛证券研究202210.66亿元，比高增年CAGR18.91%202052.04个pct2020-2022表30：上建工黄销售务入及增蒙 表31：上建工黄销售及蒙黄金销业务入（元） 比增蒙1210864202018 2019 2020 2021 2022

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

0

黄金销量（盎） 比增蒙2018 2019 2020 2021 2022

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来：公公告国盛券究 资料来：公公告国盛券究表32：上海建工黄金销售业务毛利率与整毛利率对比黄金销业务利率 上海建整利率70%60%50%40%30%20%10%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1资料来源：公公告、，国盛证券研究川路桥：矿产业务多点 进，利润空间有待释放118座，海厄立娜里亚3座。厄立娜里亚 马拉 多金属矿项目目非洲总 资5.99亿已明加制石为7610万吨2021年5公 布项进项设用石量5893.4吨折金属量 吨锌112.28吨金25.45、银755.26。目前订EPC合 并工。厄立娜里亚库鲁里盐项目：子公 材集 于2023年3月 成澳大亚STBEritreaPty持ColluliMiningShare部50%11.133.0311%为硫钾。202398.41亿（清平公1635.9220097306%，40/33矿产项目

矿石资源量品种（万吨）

储量（万吨）

权益比

（万吨

年产量（万吨）47.0528.2厄立娜里亚马拉 金多金属矿项目5893.4锌金112.280.002560%67.40.0015400银0.07550.05厄立娜里亚库鲁里钾盐矿项目30300氧化钾333350%1666.5540鑫展望公 南江年矿石项目891.47年254.7265%165.6103鑫展望公 南江霞石项目232.38霞石--65%--22鑫展望公 南江石墨项目232.65石墨--65%--34德鑫矿业金川县锂矿石项目3881.2氧化锂50.2275%37.6718清平公 燕子岩、邓家火地磷矿项目2433.6磷689.2285%585.84100资料来源：公公告，国盛证券研究公2022收入9.68.6%231.67%，矿2022/2023H1率分为别 滑2.9/1.4个且显于公 整 利率毛率较低要因公 多产项目处于期勘 建设阶，未伴 各矿区逐步产放，产新料块有打新长间。表34：路桥矿及新料务收入增蒙 表35：路桥矿及新料务毛利与整毛利对比营业收（亿） 比增蒙4540353025201510502021 2022 2023H1

200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%

18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

矿产及材料利率 公整毛利率2021 2022 2023H1资料来源：公公告，国盛证券研究 资料来源：，公公告，国盛证券研究建筑央国企资源业务 量与有色企业对比主要资源储量对比1）/33160%531440表36：建筑央企与矿业企业资源储量对比（单位：万吨）中国中年中国中冶紫金矿业江西业洛阳钼业331.03185.003209.44569.15983钴24.9614.00----161.4镍--128.00------铅21.3539.0060.42----锌57.5984.00419.51----银0.16--0.190.11--金0.0003--0.120.01--钼52.51----30.17资料来源：各公公告，国盛证券研究主要资源产量对比2022301.53.4表37：建筑央企与矿业企业资源产量对比（单位：万吨）中国中年中国中冶紫金矿业江西业华友钴业洛阳钼业30.291.6387.720.429.0427.7钴0.520.33----3.852.03镍--3.43----7.00--铅0.950.89--------锌2.364.2340.2------银0.005--0.040.12----金----0.010.01----钼1.50----0.81--1.51资料来源：各公公告，国盛证券研究资源业务业绩与估值对比建筑企业资源板块利力优越，整 估值著于矿业龙 。建央企2022年资源块营据看中国冶收模首板块入为88.7元利率面，中国年源块利为于其 企业有企利方面中国中年公 中源2022年实归母净润51亿约公 整 归净的中国冶源务块部归净润为15.8亿约公 整 归净的15%；中国电根据石业利、华矿业 资收及公 整 费率及 得 率估 资源业务归净约25.9亿占公 整 净利的23%； 川桥/上海工根据源块利公 整 用及 得 率估 归净润别为0.6/3.4亿元约占公 整 归母净利润的0.6%/25%。 川路桥由于多数矿产项目尚处于前期勘 设阶，利率明于其 公 ， 除 桥后， 家建企业板块毛率均值为矿龙 均值42.4%出5.1个pct从值度，企业均为倍显低于业公 均。表38：矿产资源开发业务财务数据与公整估值对比（2022年）收入（亿元）毛利（亿元）毛利率归母净利润（亿元）归母净利润占比估值（PE-TTM）中国中年75.041.855.6%50.816.2%5.0中国中冶88.732.236.4%15.815.4%5.9中国电建32.215.146.9%25.922.7%7.4川路桥39.13.38.4%0.60.6%14.3上海建工10.75.450.8%3.425.3%5.4紫金矿业673.9345.951.3%265.020.1华友钴业51.017.434.1%12.611.8洛阳钼业253.8105.641.6%73.145.5资料来源：各公公告、，国盛证券研究 注：PE-TTM为2024/3/8数据；表中中国电建收入/毛利/毛利率为绿色砂石业务数据，净利润为绿色砂石业务与华刚矿业合计贡献值对标矿业龙 ，建筑企业资源板块价值重估空间大中国中年：我们预计2023年公实现归母净利润338亿元。由于2023年整价略有回落，我们假设2023年公资源板块归母利润比下降10%，约46亿元，选取华友钴业、洛阳钼业与紫金矿业作为对照标的，三家矿业龙2023年一致预期PE均值16X731292（）2023PE（5.3X）计，对15432274（2024/3/8）。202312120236（与2家矿业龙平均估值平（PE16X）计，对应市值约256亿元。其余板块合计归母净利润约105亿元，按可比公（中国化学、中国交建）2023年平均PE7.1倍计，对应市值751亿元，合计约1007亿元，较当前（2024/3/8）市值高出45%。中国电建：们计公 2023年现母利润128元假沙骨献利与202210202210%14.2亿元别可比 公 与矿公 平均估计 对市分为102/227亿元其余业中对力营建筑务行部值分别为510/358亿元公 整 值约1197元较（2024/3/8）市出32%，矿资与电运业务著升公 价值。表39：可比公估值业务类型 股票简称业务类型 股票简称股价（元EPS（元）PE2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025EPB-lf钼矿

华友钴业 26.92 2.29 2.57 3.51 4.38 11.77 10.48 7.67 6.14 1.43洛阳钼业 6.75 0.28 0.34 0.47 0.52 24.03 20.04 14.51 12.90 2.73平均值18.4516.08平均值18.4516.0812.1910.282.67海螺泥 23.80 2.96 2.30 2.80 3.18 8.05 10.33 8.51 7.49 0.68泥 华新泥 13.59 1.30 1.34 1.70 1.99 10.47 10.17 7.99 6.82 1.00平均值9.2610.258.257.160.84华能国际 9.45 -0.47 0.84 0.98 1.11 -20.08 11.25 9.66 8.50 2.57长江电力 25.83 0.87 1.12 1.40 1.48 29.66 23.08 18.46 17.46 3.12电力国电力 15.20 0.55 0.90 1.05 1.14 27.77 16.89 14.54 13.31 2.14平均值--17.0714.2213.092.61资料来源：，国盛证券研究 注：收盘价截至2024/3/8表40：建筑央国企价值重估中国中年 中国中冶 中国电建整整净利润（亿元） 33