财务管理会计系缺一章

财务管理

第一章财务管理总论厦门大学嘉庚学院会计系

张玉缺思考：假如你准备在大学城经营一家咖啡厅，你应该如何来实施？首先要考虑是否可行？其次要考虑需要购买那些设备？再次要考虑如何筹措购买设备所需要的资金？最后是如何管理好日常的经营活动？

什么是财务管理：简单地说，就是研究如何解决上述问题的一门学科。第二节财务管理目标一、财务管理目标的含义与种类二、利益冲突的协调

所有者与经营者的矛盾与协调方法所有者与债权人的矛盾与协调方法所有者与社会责任的矛盾与协调方法一、财务管理目标的含义与种类企业目标是什么？生存发展获利财务管理的目标是什么？避免财务危机和破产？避免被兼并和收购？利润最大化？销售收入或市场份额最大化？成本最小化？

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财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。★最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：

利润最大化股东财富最大化公司价值最大化

相关利益者最大化财务管理目标评价（一）利润最大化1.以利润最大化作为财务管理目标的原因：◎符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；◎资本的使用权最终属于获利最多的企业；◎只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。思考1：假定有A和B两家企业，其经营期均为三年，各年获利情况如下：A：第一年100万；第二年200万；第三年300万。B企业正好相反，第一年300万；第二年200万；第三年100万。其他情况均相同，你认为哪家企业更好地实现了目标？为什么？思考2：假定A企业的资产规模为1000万，B企业的资产规模为1个亿，其经营期均为三年，各年获利情况如下：A：第一年100万；第二年200万；第三年300万。B企业A企业相同，你认为哪家企业更好地实现了目标？为什么？思考3：假定有A和B两家企业，其经营期均为一年，获利情况如下：A：50%的概率获利200万，50%的概率获利0万。B企业100%概率获利100万。其他情况均相同，你认为哪家企业更好地实现了目标？为什么？2.

以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷●没有考虑货币的时间价值；●没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；●没有考虑风险因素；●可能会导致公司的短期行为。（二）股东财富最大化

1.股东财富的确定

股东财富=股票数量×股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大2.股东财富最大化作为财务管理目标的优点

◎

能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素◎能够克服企业在追求利润上的短期行为◎对上市公司而言，股东财务最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩3.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点●只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；●股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；●它强调更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够（三）公司价值最大化

1.公司价值的确定公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值=债券市场价值+股票市场价值

2.公司价值最大化作为财务管理目标的优点◎考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；

◎考虑了风险与报酬的关系；

◎有利于克服公司的短期行为；

◎用价值代替价格，克服过多外界因素的干扰3.以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷

●对非上市公司很难适用；●公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题。（三）相关利益最大化企业的相关利益者不仅包括股东、还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等，因此，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益1、强调股东的首要地位2、强调对代理人的监督、控制和激励3、关心本企业职工生活4、加强与债权人的联系5、加强与供应商的写作6、与政府部门保持良好关系7、关心客户的长期利益相关利益者最大化作为财务管理目标的优点：1、有利于企业长期稳定发展2、体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一3、这一目标本身是多元化、多层次的目标体系，较好的兼顾了个利益主体的利益4、体现了前瞻性和现实性的统一五个主要市场经济国家企业目标比较问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。调查公司数：美国82英国78法国50德国10日本68资料来源：梁能主编：《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》，中国人民大学出版社2000年版第6页。企业及其组织形式企业组织形式独资企业合伙企业无限责任、缴纳个人所得税、无法人地位公司制企业有限责任、具有法人地位、交纳公司所得税有限责任公司、股份有限公司所有权与经营权分离财务目标利益的协调问题股东债权人管理者职工社区环境客户供应商政府公司公司代理关系模式社区供应商客户政府……公司股东

债权人

经营者委托人委托人代理人代理人

社会公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：▲股东与经营者▲股东与债权人▲公司与其他关系人(一）股东与经营者

股东目标：实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。

它表现为货币性收益目标

经营者目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。2.二者目标函数不一致的具体表现：1.二者之间代理关系产生的首要原因：资本所有权与经营权的分离3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式解聘——通过所有者约束经者接收——通过市场约束经营者

将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制方法二建立激励机制基本方式◆股票期权◆年薪制（二）股东与债权人

股东

目标：借入资金扩大生产经营

它强调借入资金的收益性

债权人

目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入它强调贷款的安全性1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”2.二者目标函数不一致的具体表现：

3.股东伤害债权人利益的具体表现

☆股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。☆股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。

4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施

第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。（三）公司与其他关系人

■社会成本是指公司经营过程中产生，不能追索或向公司收取费用以弥补的成本■有关