证券投资学第章课件

14三月2024证券投资学第章证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程使学生掌握:◆证券投资工具的基础知识◆证券市场的基本功能和证券监管的基本理论◆证券投资基本分析的理论和方法◆证券投资技术分析的基本原理；◆有价证券定价及证券组合投资理论教学目的

一、现代经济是金融经济，具有强大杠杆功能的现代金融与科技结合，以乘数效应推动着经济增长；二、经济体系的经济特征：经济全球化、市场一体化和资产证券化；三、实体经济与虚拟经济的关联度呈减弱趋势，经济运行的风险不断增大；四、现代经济的突出特征表现为金融经济；导论五、现代金融成为财富分配的重要机制；六、现代金融与传统金融对实体经济发挥的作用存在明显差别；七、建立一个发达、高效的资本市场关乎中国经济可持续性发展；八、中国资本市场发展前景广阔；九、中国资本市场发展中存在的问题；十、中国资本市场的发展策略导论第一节投资概述第二节债券第三节股票第四节证券投资基金第五节金融衍生工具第一章证券投资工具一、投资的定义与目的

1.定义：投资就是货币转化为资本的过程。要借助于投资对象实现

2.投资的目的：本金保障；资本增值；经常性收益

3.关于投机：投机是一种特殊的投资，投资者基于对投资机会的判断，期望短期内获得买卖价差收益：与长期投资的主要区别在于：目的不同，期限更短，风险更大。现实中投机和投资并不容易区分。第一节投资概述二、风险和风险偏好1.风险的定义风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。关于投资风险内涵的不同理解：◎未来投资结果的不确定性◎发生损失的可能性或不确定性◎可能发生损失的损害程度◎在给定时间区间和置信水平下，预期最大损失第一节投资概述二、风险和风险偏好2.风险偏好不同的投资者面对同样的环境、对象和机会，有不同的风险评估，这是因为其风险偏好及由此决定的风险承受能力不同。风险偏好有三类：◎风险规避：边际效用随风险递增而降低◎风险中立：边际效用随风险递增而维持不变◎风险爱好：边际效用随风险递增而上升第一节投资概述一、债券的概念

债券是发行人依照法定程序发行的、约定在一定时期向持有人或投资者还本付息的有价证券，是一种金融契约和债权债务凭证。包含四个方面的内容：◎发行者是借款人；◎购买者是贷款人；◎发行者要承诺在一定时期还本付息；◎是明确借贷双方债权债务关系的法律证书第二节债券二、债券的基本要素

1.债券面值：即到期偿还的本金额，它也是计息的依据。根据发行价与其的对比关系，可以分为平价发行、溢价发行和折价发行。2.票面利率：计息标准，为（年）利息额与面值的比率3.付息期：即利息支付的间隔期4.偿还期：即还本期限第二节债券三、债券的特征

1.偿还性指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。2.流通性指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失的一种能力。一般来说，如果一种债券在持有期内不能任意转换为货币，或者在转换成货币时需要付出较高成本（交易成本及资本损失），这种债券的流动性就较低。第二节债券三、债券的特征3.安全性安全性也称为风险性，主要包含两个方面：一是债券还本付息实现的可能性，这主要体现为信用风险；二是债券市场价格下跌的可能性，这主要体现为市场风险。4.收益性债券能够给持有者带来一定的投资收益，包括利息收益和资本增值收益。第二节债券四、债券的分类债券复杂多样，可以从各种不同的角度、按不同标准进行分类：是否约定利息债券券面形态发行主体是否有财产担保是否能转换为公司股票利率是否固定是否能够提前偿还偿还方式第二节债券四、债券的分类（一）是否约定利息：

1.零息债券：未明确票面利率，以贴现方式发行，又称贴现债券

2.附息债券：明确票面利率及利息支付期限

3.息票累积债券：明确票面利率，但利息要在债券到期时连同本金一次支付第二节债券四、债券的分类（二）券面形态：1.实物债券：2.凭证式债券：3.记账式债券：第二节债券四、债券的分类（三）发行主体：1.政府债券：又可区分为中央政府债券、地方政府债券和政府保证（机构）债券2.金融债券：是由银行或非银行金融机构发行的债券（政策性、次级债、一般性、证券公司短期融资券）3.公司债券：是由企业发行的债券，我国又将其分为公司债券和企业债券第二节债券四、债券的分类（四）有无担保：1.担保债券：是指以财产为担保或由担保人担保而发行的债券。包括以下几类。◎抵押公司债券。指以土地、房屋、设备等有形财产为抵押担保品而发行的债券。◎抵押信托债券。是以公司拥有的其他有价证券、如股票和其他债券为担保品而发行的债券。◎承保债券。指由第三者担保偿还本息的债券。担保人可以是银行、非银行金融机构、公司主管部门、政府等。2.信用债券：亦称无担保债券，是指仅凭债务人的信用发行的，没有抵押品作担保的债券。第二节债券四、债券的分类（五）是否有附加条款：可转换债券：在特定时期内可以按照某一固定的比例转换为股票的债券，这是一种赋予持有人以一定选择权的债券，利率相对较低。可赎回债券：在债券到期前，发行人可以按事先约定的赎回价格收回的债券，这是一种赋予发行人以一定选择权的债券，利率相对较高。第二节债券四、债券的分类（六）按票面利率规定不同：1.固定利率债券2.浮动利率债券（七）按偿还方式不同：1.一次偿还债券2.分期偿还债券第二节债券五、债券筹资的特点（一）优点：△资本成本低：利息在税前列支；△具有财务杠杆作用：利息成本相对固定；△所筹集资金属于长期资金，可列入附属资本；△筹资的范围广、金额大。（二）缺点：△财务风险大：存在还本付息硬约束△限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。第二节债券六、债券的收益率计算

债券收益率是投资债券的收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。第二节债券基本公式债券收益率=（到期本息和-发行价）/发行价格*偿还期限*100%出售者的收益率=（卖出价–发行价+利息）/（发行价*持有年限）*100%购买者的收益率=（到期本息和-买入价）/（买入价*剩余年限）*100%

持有期间收益率=（卖出价–买入价+利息）/（买入价*持有年限）*100%第二节债券一、股票的概念

股票是是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票的概念包括两个方面的内容：（1）出资证明（2）权利证明股票同时还是一种重要的融资工具和投资工具。第三节股票二、股票的特征

◆不可偿还性。标准的股票都是无限期的证券◆参与性。有权出席股东大会，对公司重大经营决策进行表决◆收益性。持有者获取股息和红利收益，还可以获得买卖价差收益◆流通性。可以在证券市场上转让变现◆风险性。股息和红利收益具有不确定性，股票的市场价格也具有较大的波动性第三节股票三、股票分类1.按权益不同：普通股；优先股普通股是标准意义上的产权证书，持有者是公司真正的所有人，拥有表决权、利润分配权、优先认股权、剩余财产分配权，但风险较高。优先股是相对于普通股而言的，有两个优先：优先参与利润分配；优先参与破产清偿。它又有两个缺陷：股息固定；一般没有表决权。2.按上市地点不同：A股；B股；N股；H股；S股等3.按公司营运状况不同：蓝筹股；成长股；收入股；周期股；防守性股；垃圾股记名；不记名有面额；无面额

第三节股票一、概念证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资型金融资产或金融机构。不同国家或地区有不同名称。基金运作过程中涉及基金管理人、基金托管人和基金投资人。第四节证券投资基金基金的基本运作流程二、特点

◆

集合理财、专业管理；

◆组合投资、分散风险；

◆利益共享、风险共担；

◆严格监管、信息透明；

◆独立托管、保障安全。

第四节证券投资基金三、证券投资基金的分类（一）按基金的法律地位和组织形式：公司型（按照股份公司方式运营的基金）、契约型（根据信托契约原理组建的代理投资型基金）公司型基金契约型基金资金的性质资金成为公司法人的资本资金是信托资产投资者地位投资者是投资公司的股东投资者是信托契约中规定的受益人资本结构还可以发行公司债和优先股只能面向投资者发行受益凭证融资渠道可以向银行借款一般不向银行举债。第四节证券投资基金（二）按照基金的运营方式：开放式（基金在经营过程中投资者可随时进出，从而份额可变的基金）、封闭式（发行完成后即封闭起来，从而存续期内份额不变的基金）开放式基金封闭式基金买卖价格单位价格等于资产净值单位价格不等于资产净值买卖费用

申购费（认购费）、赎回费、转换费、红利再投资费等像股票一样缴纳一定的手续费及证券交易税对基金经理的约束

基金经理面临被赎回的压力，约束较强没有赎回压力，约束较弱交易场所柜台市场交易所市场第四节证券投资基金（三）按投资组合策略：收入型、成长型、平衡型收入型基金追求投资收益的稳定，投资风格稳健，主要投资于固定收益证券，如债券、优先股股票等。成长基金追求基金增值，着重获取价差收益，投资风格较为激进，主要投资高风险类资产。（四）按投资对象：股票基金、债券基金、货币市场基金、外汇基金、期货基金、对冲基金、混合基金第四节证券投资基金（五）按照基金的发行对象：公募基金、私募基金对广大公众公开发行的基金面向特定的投资群体发行的基金对冲基金（hedgefund）是私募基金的一种，专为追求高收益的投资人设计，试图通过基础金融产品与衍生金融产品的套作来控制风险，获取高收益。主要运作特点是：⑴投资人数和收入限定；⑵监管宽松；⑶非公开发行；⑷黑箱操作；⑸高财务杠杆;(6)业绩波动较大第四节证券投资基金一、概述（一）定义

衍生工具(FinancialDerivatives)是在金融原生工具基础上派生出来的具有一定虚拟性质的金融工具。其涵义包括四个方面：

◎它是从基础金融工具派生出来的

◎它是针对未来的交易

◎它具有杠杆效应◎它可以进行双向交易第五节金融衍生工具一、概述（二）功能它基于分散、减少和转移风险的需要而产生，具有价格发现、套期保值和投机获利等功能。（三）金融衍生工具市场参与者

◎对冲者或称保值者（hedgers）:规避转移风险

◎投机者(speculators):承担风险并从中获利

◎套利者(arbitrageurs):利用价差获利（四）类型：远期，期货；期权；互换第五节金融衍生工具二、期货

（一）定义期货(Futures)是交易双方按约定的未来时间和约定的价格买卖某种金融资产的标准化合约

（二）

特征：期货市场的交易对象是标准化的期货合约期货交易具有专门的交易场所期货交易不以实物商品的交割为主要方式期货交易具有杠杆效应

（三）

种类：商品期货：农产品；金属；能源金融期货：外汇期货；利率期货；股票指数期货第五节金融衍生工具例6.3：以沪深300股指期货为例，假若设定每个指数点设定为人民币300元，期限3个月，保证金率8%。A存入30万元保证金，在5000点时卖出，占用资金12万，20天后，指数落到4500点，获利了结获利（5000-4500）*300=15万，交易资金收益率15万/12万=125%；全部资金收益率15万/30万=50%指数涨到5400点时止损，损失（5400-5000）*300=12万交易资金收益率12万/12万=100%；全部资金收益率12万/30万=40%第五节金融衍生工具三、期权

（一）定义期权又称选择权，是一种关于在未来某一约定时间、按约定价格买卖某种金融资产权利的标准合约。

（二）特征：

△交易对象是买卖某种资产的权利。△履行协议时，只进行价差结清，不进行标的物本身的交割△交易双方权利、义务的不对称性。△交易双方风险、收益的不对称性。第五节金融衍生工具三、期权（三）构成因素：标的资产，约定价格，有效期，执行期

（四）期权价格：又称期权费，主要取决于标的资产价格的波动率和无风险利率（五）分类

按期权性质不同：看涨期权；看跌期权。

按行权时间规定不同：欧式期权；美式期权。

按交易场所不同：场内期权；场外期权。

按标的资产性质不同：现货期权；期货期权。第五节金融衍生工具X假设标的资产到期时的价格为ST，期权的执行价格为X，则到期时期权买方的收益为：R==max(ST-X,0)去掉期权费的期权买方的净收益为：=R-C=max(ST-X,0)-C净收益价值ST0-CX+C看涨期权到期时的价值与买方收益第五节金融衍生工具X假设标的资产到期时的价格未ST，期权的执行价格为X，则到期时期权卖方的收益为：R==max(X-ST,0)加上期权费的期权卖方的收益为：=R+C